美债市场动态 - 10年期美债收益率突破4.5% 反映市场对美债避险属性的信任度下降 [1] - 全球抛售美债现象显著 主要抛售方为美国及其盟友资本 [3] - 特朗普政府政策（如关税）加剧金融机构资金缺口 促使美债抛售 [1] - 传闻特朗普拟对美债利息收入征收30%税 进一步刺激抛售行为 [1] 中国应对策略 - 中国采取"按兵不动"策略 避免跟风抛售导致资产损失和市场恐慌 [1] - 长期战略为逐步减持美债 同时推动人民币计价结算以削弱美元霸权 [3] - 避免美债市场崩盘引发全球金融危机 保护美元资产和出口市场 [1] - 关注美债收益率飙升对人民币汇率的影响 防止出口竞争力受损 [1] 国际资本动向 - 日本虽公开否认 但实际通过抛售美债稳定日元汇率 [3] - 美国未偿还债务达36万亿美元 年利息支出接近1.2万亿美元 [3] - 2008年后美国国家信用持续弱化 财政危机解决方案面临两难 [3] 美元体系挑战 - 美元霸权面临结构性挑战 高通胀或军事手段均可能损害其信誉 [3] - 人民币国际化被视为长期趋势 但需逐步推进以建立国际话语权 [5] - 全球金融秩序重构背景下 国家金融安全与国际合作需平衡 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 跨境支付行业处于政策、基础设施、产业趋势多方利好推动阶段，参与者有较大成长性 [7] - 人民币国际化是中美博弈关键战略，正向循环开始形成，创新的数字人民币跨境支付体系有优势，国内支付产业链出海趋势已定 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 推进人民币国际化，跨境支付是关键节点之一！ - 2024 年以来政策密集出台、会议密集召开，重心是鼓励跨境电商和跨境支付系统发展，2021 - 2023 年每年仅两份相关政策文件，2024 年以来已有 11 份相关政策文件或相关会议报道 [17] - 人民币国际化是中美博弈关键战略，有助于改善美元霸权影响、应对美国关税、提升国际地位，跨境贸易是推动力、跨境支付是润滑剂，正向循环开始形成，预计跨境支付支持政策有长期性 [20][23][25] 政治因素、科技创新推动跨境支付系统革新 - 国际主流跨境支付系统为 SWIFT，结算周期通常为 3 - 5 天，与美元有较高绑定 [5][29] - 中国 CIPS、mBridge、Brics Pay 并行，各有侧重，CIPS 技术较传统，mBridge 偏重技术创新，Brics Pay 于 2024 年推出应对制裁，目前 SWIFT 系统仍为主流，CIPS 业务笔数和金额快速增长 [5][32][36] - 跨境支付系统变化集中在央行、清算机构、银行，间接利好支付机构，新型跨境支付系统提升效率、节约费用，可能提升跨境贸易体量，利好第三方支付机构 [28][57][59] 产业链出海：趋势已定，各方均有较大发展空间 - 支付出海参与者包括清算机构、银行、第三方支付机构，跨境支付是国内支付机构出海成熟方式，第三方支付机构资金流转效率高、汇率低，海外本地收单是其新布局方向 [61][62] - 清算机构中，银联国际化程度较高，可在 183 个国家和地区使用，但海外渗透率还有提升空间，网联是国内线上支付清算机构，开始制定第三方支付国际标准为出海做铺垫 [67][71] - 银行国际化程度不足，中国银行海外布局集中在“一带一路”国家，领先于其他银行 [72] - 第三方支付机构 B、C 端均有较大空间，费率远高于国内，海外牌照运营是核心竞争力，跨境支付商业模式分 to C、to B，B2B 跨境贸易支付仍为蓝海，国内第三方支付机构出海处于初步阶段，微信、支付宝已全球布局 60 + 国家和地区 [79][85][105] 支付产业链出海相关上市公司 - 新国都获得稀缺欧洲收单牌照，已实现收单落地，业务聚焦收单服务及电子支付产品，海外业务处于初期快速发展阶段 [119][125] - 新大陆与支付宝合作紧密，子公司国通星驿是支付宝体系内重要合作伙伴，预计跟随支付宝出海受益 [126][127][128] - 四方精创是唯一参与 mBridge 实施的金融科技公司，为银行提供多种技术服务，有望随 mBridge 项目发展获得更多商业化开发需求 [129][132] - 飞天诚信是数字人民币硬件钱包供应商，参与数字人民币营销平台和跨境支付系统开发 [133][138] - 小商品城“义支付”服务自身跨境贸易，2024 年取得突破性进展，与银行合作推进数字人民币跨境应用落地 [139][142] - 连连数字 60%收入来自海外支付，牌照数量行业领先，全球、境内支付 TPV 均快速增长，近三年缩亏效果显著 [143][144][149] - 移卡已在新加坡、中国香港开展本地二维码、银行收单，积极拓展跨境相关业务，业务包括一站式支付服务、到店电商服务、商户解决方案收入 [153][157]

黄金市场动态 - 现货黄金在4月9日出现反弹，涨幅扩大至1%左右 [1] - 上海金价格已超过700元/克，黄金今年不断创下新高 [8] - 现货黄金近期在3000美元/盎司左右波动，风险加大 [9] 银行积存金业务调整 - 光大银行将黄金积存个人业务定期投资起购金额由700元调整为1000元，单次上调幅度接近43% [3] - 中国银行将最小购买金额由700元调整为750元，今年以来第二次上调 [5] - 招商银行将黄金账户活期买入起点及定投起点由700元/克调整为750元/克 [5] - 宁波银行将积存金起购金额由700元调整为800元/克，目前为银行积存金业务最高起点 [6] - 银行上调积存金起点是为了与单位克数价格匹配，并筛选更有风险承受能力的客户 [8] 央行黄金储备 - 3月末中国央行黄金储备为7370万盎司，较2月末增加9万盎司，连续第五个月增持 [10] - 央行增持黄金主要因全球政治经济形势变化，国际金价可能长期易涨难跌 [10] - 中国官方国际储备中黄金占比为5.5%，明显低于全球15%左右的平均水平 [11] 黄金交易所调整 - 上海黄金交易所调整黄金延期品种与白银延期合约保证金比例和涨跌停板 [9] - Ag(T+D)合约保证金比例从13%调整为15%，涨跌幅度限制从12%调整为14% [9] 黄金投资趋势 - 黄金积存业务因启动资金少、规则简单，成为普通投资者热衷的渠道 [6] - 黄金配置价值凸显，长期受通胀、全球债务高企及财政赤字货币化影响 [11] - 未来黄金走势取决于货币政策、经济数据、地缘政治三者的博弈 [11]

黄金市场表现 - 国际金价在4月7日盘中跌穿3000美元/盎司关口但快速收回，截至4月2日收盘价计算跌幅约3% [1] - 2024年一季度伦敦金价格涨幅达19%，其中3月单月涨幅接近10% [1] - 在特朗普政府宣布"对等关税"政策后，国际金价跌幅3%左右，表现优于纳斯达克指数（累计跌幅11%）、日经225指数（跌幅12%）、布伦特原油（跌幅13%）和伦铜（跌幅10%） [8] 央行购金动态 - 我国央行3月增持黄金2.8吨，连续5个月增持，但3月增持规模为单月最小 [2][3] - 2024年一季度央行增持黄金12.75吨，远低于2024年同期的57.85吨 [3] - 截至3月底我国央行黄金储备达2292.33吨，占官方储备资产比例仅6.5%，低于全球15%的平均水平 [2][7] - 全球央行前两个月净买入黄金42吨，其中波兰央行2月买入29吨（占储备20%），土耳其央行增持3吨（占储备38%），约旦央行增持3吨（占储备30%） [7] 黄金投资需求 - 2024年一季度上期所黄金期货期权成交2768万手，金额15.26万亿元，同比分别增长91.2%和143.7% [9] - 全球黄金ETF在2月流入94亿美元，净需求量近百吨，为2022年3月以来最高，其中北美流入68亿美元，亚洲流入23亿美元 [11] 市场驱动因素 - 央行增持黄金主要考虑增强主权货币信用并为人民币国际化创造条件 [2][7] - 特朗普关税政策加剧全球贸易摩擦风险，叠加美联储货币政策不确定性，支撑黄金中长期上行 [8][9] - 经济前景走弱、欧美降息周期及逆全球化趋势推动黄金ETF需求持续流入 [9]

一带一路与跨境金融合作 - 钱凯港作为中秘共建"一带一路"标志性工程，通过"中国技术+拉美资源"模式打通新兴市场供应链 [2] - 中国银行牵头提供融资、跨境结算等综合金融服务，深度服务国家高水平对外开放战略 [2] - 2024年公司境外分支机构达543家，境外资产占比22.48%，港澳台及其他地区利润增幅分别为13.07%、35.11% [2] 全球化业务布局与业绩表现 - 公司境外利润贡献率达26.72%，外币金融投资总额2969.77亿美元，同比增22.51% [6] - 2024年营收、归母净利分别增长1.38%、2.58%，ROA 0.75%，ROE 9.50% [2] - 2022-2023年营收增速领跑六大行（2.06%、6.41%），外币资产收益率提升带动净息差改善至1.76% [8][9] 人民币国际化与跨境服务优势 - CIPS直接/间接参与者数量同业第一，占全球34家人民币清算行中的16席，跨境人民币清算量1313.83万亿元（+40%） [5] - 离岸人民币债券、熊猫债承销市场份额连续十一年第一，2024年协助24家境外机构获QFI资格 [5] - 覆盖64个国家和地区的543家境外机构，包括45个"一带一路"国家，形成"一点接入、全球响应"机制 [4][15] 海外战略与竞争优势 - 通过设立分行与并购双模式拓展海外，先发优势显著（如2024年境外分支机构网络覆盖广度） [14][15] - 美元加息周期中外币息差改善，2023年境外存贷款分别增长6.28%、0.88%，利润贡献度约20% [9] - 2024年A/H股股价涨幅超40%，全球化配置属性受投资者青睐 [10] 未来发展方向 - 将巩固全球化优势作为2025年首要任务，重点投入资源培育新增长极 [19] - 强化投行、资管等综合化能力建设，提升对中资企业出海及人民币国际化的服务适配性 [16] - 抓住中企海外扩张、人民币国际化进程加速等三大机遇应对国际降息周期挑战 [18]

银行黄金积存业务调整 - 建设银行自2025年3月31日起将个人黄金积存业务定期积存起点金额由700元上调至800元 [1] - 宁波银行于2025年3月19日将积存金起购金额从700元/克调整为800元/克 此前2024年9月已从600元/克调至700元/克 [4] - 招商银行2025年3月27日起将黄金账户定投起点由700元/克调至750元/克 2月曾从650元/克上调至700元/克 [4][5] 黄金价格与市场动态 - 3月14日现货黄金突破3000美元/盎司 3月18日上期所黄金主力合约突破700元/克创历史新高 [1] - 全球最大黄金ETF-SPDR持仓量自3月11日持续增加 最高达930.51吨创历史纪录 [8] - 央行连续4个月增持黄金 2月末黄金储备7361万盎司环比增加16万盎司 黄金占外汇储备比例5.5%低于全球15%平均水平 [12] 黄金零售市场变化 - 周大福3月内将上调"一口价"黄金饰品价格 部分款式涨幅超1000元 2025财年Q3内地产品均价升至6300港元（同比+14.5%） [9] - 老铺黄金2月25日调价后热门饰品上涨1000-3000元 整体涨幅5%-12% [10] - 定价黄金产品零售值占比从6.9%升至18.7% 支撑行业毛利率韧性 [11] 行业趋势与驱动因素 - 银行调整积存金起点主要为匹配金价上涨（上海金突破700元/克）及满足监管要求 [5][6] - 世界黄金协会预计2025年全球央行购金需求仍将主导 地缘政治不确定性支撑避险需求 [12] - 黄金积存业务因低门槛（原700元起）和避险特性受普通投资者青睐 [3][4]

熊猫债市场发展现状 - 熊猫债发行规模在2024年底已接近2,000亿元，连续两年创历史新高 [3] - 2024年发行规模较2023年增长26%，2023年较2022年增长180% [5] - 纯境外发行人占比显著提升至40%，外资投资参与度从20%增至50% [5] 市场推动因素 - 熊猫债发债成本低于美元融资，人民币与其他币种息差收窄 [4] - 监管环境优化及政策完善，地缘政治促使跨国企业调整在华融资策略 [4] - 熊猫债余额已超过日本武士债，国际竞争力增强 [4] 未来趋势与机遇 - 预计中东、拉丁美洲等新兴国家发行人将进入熊猫债市场 [5] - 平安银行计划通过做市商角色提升流动性，丰富市场参与者结构 [5] - 政策持续开放将吸引更多发行人和投资者，推动市场放量发展 [8] 发行人评估要点 - 需关注发行人国别主权风险、外汇管制及宏观经济环境 [9] - 行业周期、监管程度及与中国业务关联性是关键考量 [9] - 信用基本面分析需结合财务报表及人民币偿付能力 [9] 工具与技术支持 - 彭博提供收益率计算器、发行人曲线分析及估值服务，覆盖全球280万支债券 [7] - 平安银行发布熊猫债流动性指标，为一二级市场提供定价参考 [11] 市场结构差异 - 点心债在香港发行，面向熟悉美元债的投资者；熊猫债需符合境内法规但融资手段新颖 [11] - 培育多元化本地投资人群体对熊猫债估值稳定性至关重要 [11]

全球外汇市场动态 - 美国前总统特朗普宣布对中、加、墨进口商品加征关税，三国启动反制措施，引发市场对"新贸易战"的担忧 [1] - 经济学家警告若关税政策持续，美国GDP增速或下降1个百分点 [1] - 中国两会强调"扩大高水平对外开放"，要求完善跨境金融服务体系 [1] 新浪财经APP的核心能力 - 毫秒级突发新闻响应，推送速度较竞品快3秒，同步匹配"关税影响解读"专题 [4] - 独家整合在岸（CNY）、离岸（CNH）及远期结售汇数据，误差控制在毫秒级，跨境企业单笔交易最高可节省2.3%汇损 [5] - 实时展示中行、工行等12家银行现汇买入/卖出价，兑换1万美元每年可帮助留学生家庭节省超3000元 [6] 数据可视化与工具 - 用户可同步查看相关货币对走势、受影响商品清单、历史关税冲击模型（如2018年贸易战期间人民币波动曲线） [10] - 中小卖家可设置"汇率安全阈值"，当CNY汇率突破预设区间时自动触发预警 [11] - 提供5年汇率走势回溯，智能标注关键政策时点，支持设置"阶梯式提醒" [13] 市场趋势与用户价值 - 汇率市场将持续呈现"高波动、快切换"特征 [14] - 新浪财经APP成为3000万用户应对变局的"数字护盾"，帮助规避汇率风险并捕捉政策红利 [14]

晓策佬 . 商品期货领域，转载诸路干货，原创都是实话，当然会有广告。 以下文章来源于晓策佬 ，作者赵曦明 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 赵曦明 来源 | 晓策佬 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 "东升西降"的本质是全球权力结构再平衡，这个逻辑在特朗普2.0系列骚操作后，似乎更让人看清楚了美国衰落的不可逆。近日高盛两年半以来 首次调低对美国的经济预期，将美国内生产总值的增长预期从年初的2.4%下调至1.7%；花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股 票评级上调至增持；我们看到，段子手调侃对象从大A转向了美股，如网红学者但斌说，小时候，毛主席教导我们"美帝国主义"是"纸老虎"，特 朗普第二次上台，短短的几个月，真让全世界人民看到了美帝确实是"纸老虎"… 特朗普前几天的国会演讲，有可能才是"百年未有大变局"之 始… 无息资产黄金的持续上涨，意味着美元霸权时代已经翻篇，而世界多极化格局，必然需要多元化体系，俄乌冲突后多国在原油、黄金等领 域，尝试"去美元化"即是开始，人民币国际化提速、数字货币兴起，可能重塑国际结算体系。美元主导的大宗商品定价权将受挑到战，而 人民币结算比例有望继续扩大。 同时， ...

2025年全国两会期间，全国政协社会和法制委员会副主任、东亚银行联席行政总裁李民斌围绕促进民营经济健康发展及科创企业出海、应用人工智能技术 为经济创造新动力、更好地借助香港推动人民币国际化，以及进一步发挥前海与香港在国家金融业对外开放试验的协同效应等方面带来了建议。 第一，关于发挥香港综合服务优势，助力科创企业出海。 李民斌建议，香港发挥作为国际金融中心和专业服务中心的优势，成为内地科创企业出海的"超级服务 商"，助力科创企业积极开拓国际市场。 第二，着眼于深化人工智能赋能，促进金融高质量发展。 李民斌提出，加强云算力建设、逐步放开大模型对客服务，完善金融业大模型相关监管。 第三，关于高质量建设香港离岸人民币枢纽，有序推进人民币国际化。 李民斌表示，应进一步借助推动人民币国际结算、拓宽离岸人民币投资渠道，以及探索给予 跨境经营企业自主选择在岸离岸汇率通道，为人民币国际化创造更多有利条件。 第二，通过交易银行产品，尤其是供应链业务，为核心企业上下游的民营企业提供结算和融资便利。充分利用科技手段和交易大数据，为民营企业融资提供增信手 段，降低融资成本。此外，提供一揽子的综合金融服务，包括清算和现金管理等。 第三， ...