报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月锰硅期现价格震荡回落，虽商品市场情绪回暖与成本端上行支撑价格一度走高，但自身供需格局未实质改善，产业逻辑主导下价格再度承压 [4][8][9] - 春节临近钢厂补库使库存可用天数回升，但未缓解锰硅生产企业库存压力，其库存高企且集中在主产区，不排除厂内库存转仓单施压期价 [4][26][30] - 锰硅市场厂内库存高企，企业亏损收窄后产量收缩难持续，新增产能投放使供应压力未消退，抑制价格上行 [4][55] - 新年钢厂生产趋稳，建筑钢厂提产使锰硅需求边际改善，但钢厂盈利改善有限，淡季钢市矛盾累积，需求将延续弱稳态势 [4][56] - 后市锰硅市场运行逻辑在产业逻辑与乐观情绪间切换，春节产业矛盾难缓解，预计走势震荡寻底，关注锰矿价格及供应变化 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 1月锰硅震荡回落 - 1月锰硅期现价格震荡回落，回吐前期涨幅，主力合约期价收于5832元/吨，较上月末跌1.49%，现货价格冲高回落，波动小于期货 [8] - 前期价格上行因商品市场情绪偏暖、上游成本上行，但自身供需格局未实质改善，企业厂内库存高企去化慢，市场逻辑重回产业端致价格承压 [8] - 1月主流钢厂招标价略有上涨，河钢最新价格5920元/吨，月环比涨150元 [8] 锰硅库存居高不下 - 截至1月23日当周，锰硅生产企业厂内库存总量37.30万吨，较上月末微降1.30万吨，仍处绝对高位，同比增22.25万吨，增幅148% [18] - 各地库存1月增减互现，西南地区减量大，宁夏库存持续攀升创新高，去化压力大，谨防库存转交易所仓单 [18] - 春节前钢厂补库，1月锰硅库存可用天数为17.48天，环比增1.96天，各地均增加且高于去年同期，但未有效去化企业库存，钢厂补库动能不强 [26] - 截至1月27日，郑商所锰硅仓单量为35024张，有效预报量为2606张，折锰硅重量18.81万吨，月环比增29690吨，关注仓单量变化 [29] 锰硅供应收缩有限 - 2025年锰硅产量呈V型变化，累计产量1012.64万吨，同比降2.21万吨，降幅0.22%，开工率重心下移，但新增产能投放使产量未大幅下降 [34] - 2026年锰硅待投产能308.65万吨，若投产将加剧行业过剩 [34] - 截至1月23日当周，全国187家独立锰硅企业开工率和日均产量周环比回升，降幅收窄，当前日均产量略低于去年 [37] - 主产区内蒙古产量高位平稳，宁夏产量延续回落，其他地区产量有增有减 [37] - 锰矿价格上涨使锰硅生产成本上移，北方、南方产区现货生产成本分别低位累计上涨151元/吨、112元/吨，但成本支撑效应待跟踪 [46][49] 锰硅需求弱稳运行 - 2026年以来钢厂复工复产使锰硅需求边际改善，247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别为78.68%、85.51%，短流程钢厂生产积极 [56] - 国内钢材产量回升，五大材折算锰硅周度需求量增至11.69万吨，略高于去年同期但仍处低位 [56] - 锰硅需求后续增长有隐忧，钢厂盈利修复有限，钢市淡季供需矛盾累积，需求将延续弱稳态势 [56] 后市展望 - 1月锰硅期现价格震荡回落，后续市场运行逻辑在产业逻辑与乐观情绪间切换，春节产业矛盾难缓解，预计走势震荡寻底 [4][9][64] - 重点关注锰矿端价格及供应的变化动向 [4][9][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，录得1.18%日跌幅，量缩仓增，需求改善持续性存疑，供应弱稳，基本面季节性弱势，淡季钢价承压，短期震荡偏弱，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡走弱，录得0.97%日跌幅，量仓收缩，供需双高基本面平稳，但需求有隐忧，转弱则产业矛盾积累、价格承压，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价偏弱运行，录得1.00%日跌幅，量仓收缩，供应收缩但库存高，需求弱稳，基本面偏弱，叠加钢厂事故，产业逻辑权重增加，短期矿价承压，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年财政赤字率按4%左右，比上年提高1个百分点，新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [7] - 2025年空调零售量7604万台，同比上涨4.7%，零售额2357亿元，同比微幅下滑 -0.4%；2026年2月排产计划同比两位数下滑，内销排产同比下滑13.8%，出口排产同比下滑12.7% [8] - 澳大利亚延期发布对涉华精密钢管双反日落复审基本事实报告和终裁建议，预计不晚于2026年4月9日完成基本事实报告，不晚于6月10日提交终裁报告 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3250、3170、3329元，分别下跌10、10、7元；热卷上海、天津、全国均价分别为3270、3180、3300元，分别下跌10、10、8元；唐山钢坯价格2950元，张家港重废价格2110元 [10] - PB粉（山东港口）价格794元，下跌8元；唐山铁精粉（湿基）价格773元；澳洲海运费7.47美元，上涨0.24美元，巴西海运费19.61美元，上涨0.20美元；SGX掉期（当月）价格106.09美元，下跌0.83美元；铁矿石价格指数（61%FE,CFR）104.45美元，下跌1.70美元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3111元，跌1.18%，最高价3147元，最低价3110元，成交量936583手，减少119659手，持仓量1741235手，增加13280手 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3276元，跌0.97%，最高价3307元，最低价3275元，成交量471822手，减少14947手，持仓量1486145手，减少15864手 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价789.5元，跌1.00%，最高价798.0元，最低价778.0元，成交量362703手，减少33598手，持仓量586412手，减少29929手 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需两端有变化，供应难持续收缩，需求虽有改善但持续性存疑，基本面季节性弱势，淡季钢价承压，短期震荡偏弱，关注钢厂生产情况 [37] - 热轧卷板供需格局平稳，供应收缩但仍处高位、库存高，需求有韧性但有隐忧，需求转弱价格将承压，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局走弱，需求维持偏弱，供应季节性收缩，库存高，基本面偏弱，短期矿价承压，关注钢厂补库情况 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价冲高回落，得益于商品偏暖情绪价格低位回升，但供应增加需求偏弱，基本面矛盾累积，淡季钢价承压，成本支撑为相对利好，预计后续延续低位震荡，关注钢厂生产情况[5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，商品情绪偏暖和原料走势偏强使其价格低位回升，但供增需弱基本面未好转，上行驱动不强，预计维持震荡，谨防交易逻辑回归产业端，关注需求表现[5] - 铁矿石主力期价高位回落，市场情绪偏暖使其维持高位运行，但供应压力未退且需求改善受限，基本面偏弱，上行驱动待跟踪，后续走势谨慎乐观，谨防回归产业端[5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年我国挖掘机平均开工率56.9%，工程机械主要产品平均工作时长926小时，同比降6.15%，主要产品开工率55.4%，同比降5.77个百分点[7] - 2025年30城二手房成交面积2.14亿平，创近5年新高，受以价换量推动，30城二手房成交均价较先前高点回撤约39%，热销小区房价跌幅中位数约26.07%，上海总价3000万元以上二手高端住宅成交693套，占全国该细分市场43%[8] - 巴西法院恢复Samarco矿山扩建项目环境许可程序，该项目此前因环境许可争议叫停，不涉及现有矿山日常生产运营，公司现阶段年化产能约1500万吨[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津和全国均价分别为3290、3210、3352元，热卷上海、天津和全国均价分别为3290、3220、3321元，唐山钢坯2980元，张家港重废2090元，卷螺价差0，螺废价差1200元[10] - PB粉山东港口报价815元，唐山铁精粉787元，澳洲海运费8.18元，巴西海运费22.06元，SGX掉期当月108.85元，普氏指数CFR为109.25元[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3168元，涨0.44%，最高价3198元，最低价3156元，成交量1350602，量差 -586620，持仓量1781802，仓差40419[12] - 热轧卷板活跃合约收盘价3317元，涨0.48%，最高价3348元，最低价3302元，成交量696880，量差 -246626，持仓量1440895，仓差63008[12] - 铁矿石活跃合约收盘价813元，跌0.37%，最高价831.5元，最低价808元，成交量442605，量差 -48010，持仓量636674，仓差 -29907[12] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增加，周产量环比增2.82万吨，供应回升有增量空间，需求季节性走弱，周度表需环比降25.48万吨，预计后续低位震荡，关注钢厂生产[37] - 热轧卷板供需格局变化不大，周产量环比增1.00万吨，供应回升且库存高，需求走弱，周度表需环比降2.43万吨，预计维持震荡，关注需求表现[38] - 铁矿石供需格局走弱，库存攀升，钢厂复产使终端消耗回升，但需求改善空间受限，港口到货回升，整体供应维持高位，后续走势谨慎乐观[39]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡企稳，涨幅 0.40%，量仓收缩；供应回落但需求下行，供需双弱产业矛盾未解，库存去化有限，钢价承压，成本有支撑，后续延续震荡寻底，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，涨幅 0.22%，量增仓缩；供应高位回落但需求不佳，供需双弱矛盾累积，价格承压，成本有支撑，后续震荡寻底且弱于建材，破局待钢厂加大减产力度 [5] - 铁矿石主力期价震荡企稳，涨幅 0.65%，量仓收缩；供应居高不下但需求下行，供增需弱加速累库，矿价承压，市场短期回暖，后续偏弱震荡，关注钢材表现 [5] 各目录总结 产业动态 - 10 月我国工程机械主要产品月平均工作时长 80.9 小时，同比降 9.03%，环比增 3.62%；月开工率 55%，同比降 10.1 个百分点，环比降 0.16 个百分点；挖掘机开工率 55.1% [7] - 10 月房地产行业债券融资 512.4 亿元，同比增 76.9%；今年前 10 月融资总额 4882.4 亿元，同比增 8.6% [8] - 加拿大矿企 IOC 第三季度铁矿产量 441 万吨，同比增 15%、环比降 1%；可售铁矿石产量 400 万吨，同比增 11%、环比降 6% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3160、3190、3220 元；热卷上海、天津、全国均价分别为 3270、3190、3318 元；唐山钢坯 2930 元，张家港重废 2170 元；卷螺价差 110 元，螺废价差 990 元 [10] - 61.5%PB 粉（山东港口）785 元，唐山铁精粉（湿基）803 元；澳洲、巴西海运费分别为 9.63、23.15 元；SGX 掉期（当月）104.33 元，普氏指数（CFR，62%）104.90 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3037 元，涨跌幅 0.40%，成交量 884740，持仓量 2020353 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3256 元，涨跌幅 0.22%，成交量 462037，持仓量 1365348 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 777.5 元，涨跌幅 0.65%，成交量 259605，持仓量 537495 [14] 后市研判 - 螺纹钢供需走弱，周产量环比降 4.05 万吨，周度表需环比降 13.66 万吨，供应压力未缓解，需求易走弱，成本有支撑，后续震荡寻底，关注钢厂生产 [38] - 热轧卷板供需走弱，周产量环比降 5.40 万吨，周度表需环比降 17.59 万吨，供应压力未缓解，需求韧性趋弱，成本有支撑，后续震荡寻底且弱于建材，待钢厂加大减产 [39] - 铁矿石供需格局走弱，需求下行，供应压力增加，供增需弱加速累库，矿价承压，市场短期回暖，后续偏弱震荡，关注钢材表现 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡下行，基本面偏弱，产业矛盾累积，弱需求下库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，预计延续震荡寻底，关注需求表现 [4][35] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，供应偏高需求有隐忧，产业矛盾累积，库存去化压力大，价格承压，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [4][35] - 铁矿石主力期价偏弱运行，供应压力未退，市场情绪转弱使高估值矿价承压，但刚需高位有支撑，钢厂未减产预计矿价高位震荡，关注钢材表现 [4][36] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 9月核心CPI同比涨幅持续扩大，PPI同比降幅继续收窄，消费市场总体平稳，工业生产者出厂价格指数环比持平 [6] - 9月重卡销11万辆大增83%，卡车市场销售环比和同比均增长，重卡市场连增势头扩大至“6连增” [7] - 2025年10月14日巴西终止对华轮胎用钢帘线反倾销调查 [8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等黑色金属现货报价及主要品种价差，以及61.5%PB粉、唐山铁精粉等相关价格和海运费、SGX掉期、普氏指数等情况 [9] 期货市场 - 给出螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格的收盘价、涨跌幅、最高价、最低价、成交量、量差、持仓量、仓差等信息 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢库存周度变化、库存总量，热轧卷板库存周度变化、库存总量）、铁矿石库存（全国45港铁矿石库存及季节性、247家钢厂铁矿石库存）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等图表 [13][20][28] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，供应收缩但库存高，需求弱，成本有支撑，预计钢价震荡寻底，关注节后需求 [35] - 热轧卷板供需格局走弱，供应压力大，需求有隐忧，价格承压，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求 [35] - 铁矿石供需有变化，需求尚可但利好不强，供应压力增加，矿价有支撑，钢厂未减产预计高位震荡，关注钢材表现 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅0.51%，量仓扩大，供需双弱基本面偏弱，产业矛盾累积，钢价易承压，成本抬升与旺季预期为利好，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅0.03%，量仓扩大，供应重回高位，需求强劲，基本面平稳支撑价格偏强，但需求改善力度待跟踪，高供应下需求走弱价格将承压，关注需求变化 [4] - 铁矿石主力期价震荡走弱，日跌幅0.81%，量增仓缩，需求韧性尚可、供应短期收缩，基本面平稳支撑矿价高位偏强震荡，但估值偏高，上行空间谨慎乐观，关注钢材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 国家发改委推进重点行业产能治理，整治无序非理性竞争，落实财政和货币政策，开展政策预研储备，加强统筹和预期引导 [6] - 中汽协数据显示今年1至8月我国汽车产销量双超2000万辆，新能源汽车产销量同比分别增长37.3%和36.7%，出口429.2万辆，新能源出口153.2万辆同比增长87.3% [7] - 墨西哥寻求将亚洲产汽车关税税率至多提高到50%，目标是保护约32万个就业岗位 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海价3190元、天津价3210元、全国均价3276元；热卷上海价3380元、天津价3320元、全国均价3438元；唐山钢坯2990元，张家港重废2080元；卷螺价差190元，螺废价差1100元 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）793元，唐山铁精粉802元；澳洲海运费10.59元，巴西海运费24.15元；SGX掉期（当月）106.37元，普氏指数（CFR，62%）107.05元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3092元，涨跌幅-0.51%，成交量1542810，持仓量2000701 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3334元，涨跌幅-0.03%，成交量485423，持仓量1323310 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价795.5元，涨跌幅-0.81%，成交量365052，持仓量538976 [13] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量降6.75万吨，库存累至高位，需求弱，成本抬升与旺季预期为利好，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [38] - 热轧卷板供应重回高位，周产量增10.90万吨，需求改善，周度表需增20.80万吨，但下游冷轧产量回落，低价优势或使出口改善，关注需求变化 [39] - 铁矿石需求端利好趋弱，供应重回高位，需求韧性与供应收缩支撑矿价高位偏强震荡，估值偏高，关注钢材表现 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡上行，涨幅1.06%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面未好转，库存增加，钢价承压，多空因素博弈下延续震荡寻底态势，关注需求表现[4] - 热轧卷板主力期价震荡走高，涨幅1.03%，量仓扩大，限产扰动产量下降但易恢复，需求韧性趋弱，供增需弱矛盾累积，库存增幅扩大，钢价承压，短期震荡运行，关注需求表现[4] - 铁矿石主力期价高位震荡，涨幅0.77%，量仓收缩，需求下行，供应回升，基本面易走弱，高估值矿价承压，短期高位震荡，谨防产业矛盾激化[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 9月5日央行开展10000亿元3个月买断式逆回购操作，保持银行体系流动性充裕[6] - 美国7月贸易逆差扩大至783亿美元，因企业赶在加征关税前进口商品材料，进口额3588亿美元环比增5.9%，出口额2805亿美元环比增0.3%，今年迄今货物和服务贸易逆差较2024年同期增1543亿美元，增幅30.9% [7] - 8月下旬重点钢企粗钢日产194.7万吨，环比降8%；生铁日产182.7万吨，环比降5.1%；钢材日产213.8万吨，环比增4.4% [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价，包括螺纹钢（上海3210、天津3210、全国均价3283）、热卷卷板（上海3380、天津3320、全国均价3431）、唐山钢坯（2990）、张家港重废（2070）及主要品种价差等[9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3143，涨1.06%；热轧卷板收盘价3340，涨1.03%；铁矿石收盘价789.5，涨0.77% [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关图表[13][18] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，产量微降但减产持续性存疑，需求偏弱，库存增加，钢价承压，多空博弈下震荡寻底，关注需求表现[32] - 热轧卷板供需两端走弱，产量下降易恢复，需求韧性趋弱，产业矛盾累积，库存增幅扩大，钢价承压，短期震荡运行，关注需求表现[33] - 铁矿石需求下行，供应回升，基本面易走弱，高估值矿价承压，短期高位震荡，谨防产业矛盾激化[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.16%，量缩仓增，供需双增基本面未改善，库存增加钢价承压，成本抬升与旺季预期利好，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.36%，量缩仓增，需求有韧性但外需有隐忧、供应收缩难续，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.06%，量缩仓稳，需求走弱供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [4] 各目录关键要点总结 产业动态 - 中指研究院称三季度专项债收购闲置存量土地进度提速，今年各地出台超 420 条房地产政策，8 月多地优化限购等政策，截至 8 月末 26 个省市拟用专项债收购闲置存量土地总金额超 6100 亿元，实际发行约 1752 亿元 [6] - 九大建筑央企 2025 年上半年均盈利，合计营收 33319.29 亿元同比降 4.39%，合计净利润 777.27 亿元同比降 7.52%，中国建筑净利润和营收排名第一，中国化学净利增速和中国能建营收增速最大 [7] - Mysteel 不完全统计 2025 年 8 月有 14 个钢铁项目开工或投产，金鼎钢铁等项目开工，衢州元立金属等项目投产 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及变动，还有铁矿石相关价格及海运费、SGX 掉期、普氏指数等情况 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3117 元，跌 0.16%；热轧卷板收盘价 3298 元，跌 0.36%；铁矿石收盘价 771.5 元，涨 0.06%，还包含成交量、持仓量等数据 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率等）相关图表 [13][18][26] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，供应回升至年内高位，需求有改善但仍处低位且改善空间存疑，基本面未改善库存增加钢价承压，预计延续弱势寻底，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供需平稳，供应小幅收缩有短期收缩预期，需求弱稳有韧性但外需有隐忧，基本面未实质改善，预计走势震荡走弱，关注钢厂生产情况 [34] - 铁矿石供需走弱，需求下降供应稳中有升，基本面走弱且估值偏高，预计矿价承压震荡走弱，关注钢材表现情况 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日涨幅 0.03%，量增仓缩需求有所改善但持续性存疑，供应压力增加，基本面未实质好转，库存持续增加且增幅扩大，淡季钢价承压，限产预期与双焦强势形成利好，预计钢价延续震荡调整态势，需关注钢厂生产情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡回落，日跌幅 0.35%，量增仓缩供需双弱，基本面持续走弱，库存增加且增幅扩大，价格承压，限产扰动使下行有阻力，预计价格延续宽幅震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅 0.25%，量仓收缩需求韧性尚可支撑矿价高位运行，但供应在回升，基本面有走弱预期，预计矿价维持高位震荡整理态势，关注成材表现情况 [4] 各目录总结 产业动态 - 2025 年前 7 个月我国货物贸易进出口总值 25.7 万亿元，同比增长 3.5%，其中出口 15.31 万亿元，增长 7.3%，进口 10.39 万亿元，下降 1.6%，7 月进出口总值 3.91 万亿元，增长 6.7% [6] - 上海将制定《上海市城市更新行动方案（2026 - 2028 年）》，2026 年全面启动城中村整体改造项目，2027 年全面完成小梁薄板房屋改造等 [7] - 2025 年 7 月中国出口钢材 983.6 万吨，环比增长 1.6%，1 - 7 月累计出口 6798.3 万吨，同比增长 11.4%；7 月进口钢材 45.2 万吨，环比下降 3.8%，1 - 7 月累计进口 347.6 万吨，同比下降 15.7% [8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等黑色金属现货报价及价格变动情况，还包含 61.5% PB 粉、唐山铁精粉等价格及变动 [9] 期货市场 - 给出螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格相关数据，包括收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量等 [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂、矿企铁精粉库存）、钢厂生产情况（247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87 家独立电炉开工率等）相关图表 [13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，库存增幅扩大，热卷产量下降但减产持续性待跟踪，需求改善但持续性存疑，供应压力增加，预计钢价延续震荡调整态势，关注钢厂生产情况 [36] - 热轧卷板供需双弱，基本面持续走弱，库存增加且增幅扩大，价格承压但限产有下行阻力，预计价格延续宽幅震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [35] - 铁矿石供需格局走弱，终端消耗回落，但钢厂盈利好减产持续性不强，需求有韧性，供应稳中有升，预计矿价维持高位震荡整理态势，关注成材表现情况 [37]