报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE 12 月进口超预期且上游报价松动，期货震荡盘面回调后成交转弱基差走强不及前期，下游抵触高价，外盘报价涨且 LL 货源少，进口利润打开，预计地缘加剧支撑美金盘偏强运行 [1] - 原料端原油价格走强，乙烯单体环节转弱，PE 工艺利润修复，PE 盘面反弹成交集中中游，下游未追涨补货，近端下游农膜转弱包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游让价出货厂库去化，基差偏弱，供应端巴斯夫湛江试产，1 月检修计划环比下滑，部分回切标品，中期关注存量高产能和需求转弱的供需压力 [2] - LLDPE 趋势强度为 -1 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605 合约昨日收盘价 6666，日涨 0.39%，昨日成交 410677，持仓变动 9150 [1] - 05 合约基差昨日 -146，前日 -110；05 - 09 合约价差昨日 -28，前日 -24 [1] - 华北现货昨日价格 6520 元/吨，前日 6530 元/吨；华东昨日 6650 元/吨，前日 6700 元/吨；华南昨日和前日均为 6700 元/吨 [1] 现货消息 - 期货震荡上游前期库存转移，近期中游出货企业报价松动，标品排产回升，盘面回调成交转弱，基差走强不及前期，下游制品利润压缩抵触高价，外盘报价涨且 LL 货源少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂谨慎观望，预计地缘加剧支撑美金盘偏强运行 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格走强，中东地缘风险未释放，乙烯单体环节转弱，PE 乙烯、乙烷工艺利润修复 [2] - PE 盘面反弹成交集中中游，下游未追涨补货，近端农膜转弱，包装膜刚需维持，下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货厂库去化，基差偏弱 [2] - 供应端巴斯夫湛江逐步试产，1 月检修计划环比下滑，部分 FD 回切标品，中期关注存量高产能和需求转弱的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE 趋势强度为 -1 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP等多种能源化工期货品种进行分析 ，给出各品种的市场表现、基本面情况及趋势强度判断 [2] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 市场表现震荡偏弱 ，日盘和夜盘收盘价下跌 ，成交量和持仓量减少 ，仓单数量增加 ，基差和混合 - 期货主力价差扩大 ，月差持平 ，外盘报价和替代品价格下跌 [4] - 行业新闻方面 ，1月上半月轮胎行业开工恢复性增长 ，半钢胎开工提升显著 ，全钢胎受库存压力限制部分企业主动控产 ，当前轮胎出货平淡库存上行 ，全钢胎压力突出 [5][6] - 趋势强度为 -1 [4] 合成橡胶 - 市场表现为高位震荡 ，顺丁橡胶主力合约日盘收盘价下跌 ，成交量增加 ，持仓量减少 ，成交额增加 ，基差扩大 ，月差缩小 ，现货价格下跌 ，丁二烯价格下跌 ，顺丁开工率持平 ，利润减少 [7] - 行业新闻显示 ，丁二烯华东港口库存增加 ，国内顺丁橡胶库存量增加 ，短期顺丁橡胶处于高位宽幅震荡格局 ，丁二烯基本面中性略偏强 ，顺丁橡胶基本面暂无明显矛盾 ，主要跟随成本端波动 [8][9] - 趋势强度为 0 [9] LLDPE - 市场表现为标品排产偏低维持 ，现货交投转弱 ，期货价格下跌 ，基差走强不及前期 ，下游制品利润压缩抵触高价 ，外盘报价上涨 ，远期进口利润打开 [10] - 市场状况分析指出 ，原料端原油价格走强 ，乙烯单体环节转弱 ，PE工艺利润有所修复 ，盘面持续反弹但下游未追涨补货 ，近端下游需求有转弱 ，供应端部分装置开车 ，中期需关注供需压力 [11] - 趋势强度为 -1 [12] PP - 市场表现为盘面回落 ，上游预售压力不大 ，出厂价上调积极 ，贸易商挺价意愿偏强 ，基差被动走强 ，成交氛围转弱 ，仓单维持高位 ，美金市场价格持稳 ，交投难有改善 [13] - 市场状况分析表明 ，成本端原油、丙烷价格偏强 ，烯烃内部估值分化 ，供应端无新投产 ，存量供需博弈加剧 ，需求端下游新单跟进转弱 ，需求偏弱 ，年底基本面支撑有限 ，需关注PDH装置边际变化 [14] - 趋势强度为 -1 [15] 烧碱 - 基本面数据显示 ，03合约期货价格、山东最便宜可交割现货32碱价格、山东现货32碱折盘面及基差情况 [16] - 现货消息称 ，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调 [16] - 市场状况分析指出 ，烧碱成本下滑、供需坍塌导致价格走低 ，近月压力持续 ，02和03合约交割压力大 ，基本面是高产量、高库存格局 ，需求端氧化铝供应过剩 ，非铝下游季节性刚需下滑 ，出口承压 ，供应端冬季检修淡季 ，厂家难大规模降负 ，远月合约基本面或面临成本抬升、供应减产格局 ，追空需谨慎 [17] - 趋势强度为 -1 [18] 纸浆 - 市场表现震荡偏弱 ，日盘和夜盘收盘价下跌 ，成交量增加 ，持仓量增加 ，仓单数量持平 ，基差缩小 ，月差扩大 ，现货价格部分下跌 [22] - 行业新闻显示 ，上周盘面下跌影响现货针叶浆价格下探 ，阔叶浆市场松动 ，下游需求清淡 ，采购意愿低迷 ，市场业者心态疲软 ，关注期货市场止跌企稳、阔叶浆低价传闻及下游补库意愿变化 [23] - 趋势强度为 -1 [22] 玻璃 - 市场表现为原片价格平稳 ，期货价格上涨 ，基差缩小 ，05 - 09合约价差扩大 ，现货价格持平 ，市场交投一般 ，供应端压力不大 ，下游需求疲软 ，出口订单对刚需有支撑 [26] - 趋势强度为 0 [26] 甲醇 - 市场表现为震荡运行 ，期货收盘价和结算价下跌 ，成交量和持仓量减少 ，仓单数量持平 ，基差扩大 ，月差扩大 ，现货价格部分持平 [29] - 现货消息称 ，甲醇现货价格指数下跌 ，国内期现市场整体偏弱 ，沿海实质买卖放量一般 ，基差趋稳 ，内地市场弱势僵持 ，关注进口到船与MTO消耗波动及上游工厂主动性降价力度 ，港口库存大幅去库 [31] - 短期预计震荡运行 ，权益类市场情绪平缓带动商品指数回落 ，甲醇跟随回调 ，中期进入去库格局 ，基本面对价格有支撑 ，MTO基本面中性 ，生产利润维持低位 ，上方有基本面压力位 ，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [32] - 趋势强度为 0 [32] 尿素 - 市场表现为震荡整理 ，期货收盘价和结算价下跌 ，成交量增加 ，持仓量减少 ，仓单数量持平 ，基差扩大 ，月差缩小 ，现货价格部分上涨 [34] - 行业新闻显示 ，中国尿素企业总库存量减少 ，近期行情窄幅波动 ，下游复合肥工业需求推进 ，局部农业需求增加 ，部分企业出货加快 ，短期大宗商品情绪转弱 ，现货成交转弱 ，期货回调但因农业需求强预期回调幅度有限 ，中期仍偏强 ，05合约基本面压力位和支撑位明确 [35] - 趋势强度为 0 [35] 苯乙烯 - 市场表现为短期震荡 ，期货价格部分上涨 ，价差和利润增加 ，N + 1和N + 2合约价格上涨 [37] - 现货消息称 ，弱纯苯、强苯乙烯 ，价差维持高位 ，出口持续超预期 ，下游补库周期开启 ，市场快速反弹 ，短期高位震荡 ，海外装置检修带动出口商谈 ，国内停车装置无开车计划 ，新增供应有限 ，下游3s韧性超预期 ，关注纯苯进口缩量兑现后短期价缩机会 [38] - 趋势强度为 0 [37] 纯碱 - 市场表现为现货市场变化不大 ，期货价格下跌 ，基差扩大 ，05 - 01合约价差缩小 ，现货价格持平 ，企业装置持稳运行 ，暂无明显检修 ，产量高位徘徊 ，下游企业低价补库 ，随用随采 ，短期市场缺乏实质性支撑 ，价格稳中调整 [40] - 趋势强度为 0 [41] LPG和丙烯 - 市场表现方面 ，LPG短期供应偏紧 ，丙烯现货快速拉涨后上行驱动转弱 ，期货价格下跌 ，夜盘部分上涨 ，成交量和持仓量有变化 ，现货价格有涨有跌 ，产业链开工率部分下降 ，LPG发运量有变动 [43][48] - 市场资讯显示 ，2月份和3月份CP纸货丙烷价格下跌 ，丁烷价格持平 ，国内有多个PDH装置和液化气工厂装置有检修计划 [48][49] - 趋势强度均为 0 [47] PVC - 市场表现为偏弱震荡 ，期货价格、华东现货价格、基差及5 - 9月差情况明确 ，现货成交在盘中低价时采购气氛略有好转 ，供需面改善有限 ，行业库存累库压力仍在 ，远期出口价格上调后成交减缓 [51] - 市场状况分析指出 ，PVC抢出口行情影响有限 ，基本面是高产量、高库存结构 ，冬季检修淡季 ，03合约之前面临高开工、弱需求格局 ，博弈大规模减产预期在03合约之后 ，春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间 ，盘面利润快速修复不利于未来减产和检修 ，仓单处于高位 ，多头接货压力大 ，2026年供应端检修旺季减产力度可能超预期 ，做空氯碱利润是核心逻辑 [52] - 趋势强度为 -1 [52] 燃料油和低硫燃料油 - 市场表现为燃料油窄幅震荡 ，涨势暂缓 ，低硫燃料油夜盘小幅反弹 ，外盘现货高低硫价差暂时平稳 ，期货价格下跌 ，成交量和持仓量减少 ，仓单数量部分减少 ，现货价格有涨有跌 ，价差有变动 [54] - 趋势强度均为 0 [54] 集运指数（欧线） - 市场表现为弱势震荡 ，期货价格有涨有跌 ，成交量和持仓量有变化 ，运价指数上涨 ，即期运价有不同价格 ，汇率数据明确 [56] - 宏观新闻涉及以色列、叙利亚、美国等相关事件 [65] - 趋势强度为 0 [68] 短纤和瓶片 - 市场表现为短纤短期震荡市 ，加工费低位运行 ，瓶片短期震荡市 ，期货价格有涨有跌 ，价差、基差、持仓量、成交量、产销率等有变动 ，现货价格下跌 [69] - 现货消息称 ，短纤期货低位震荡 ，现货工厂报价下调 ，直纺涤短销售高低分化 ，瓶片上游原料期货震荡下跌 ，工厂多下调报价 ，市场成交气氛尚可 ，1 - 3月订单有成交价格区间 ，周末出口报价下调 [69][70] - 趋势强度均为 0 [70] 胶版印刷纸 - 市场表现为空单择机止盈 ，现货市场价格持平 ，成本利润方面税前和税后毛利增加 ，期货收盘价下跌 ，价差缩小 ，基差扩大 [72] - 行业新闻显示 ，山东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格稳定 ，规模纸厂正常开工 ，中小厂排产意愿一般 ，新签订单有限 ，经销商去库慢 ，广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格持平 ，生产端稳定 ，经销商谨慎拿货 ，下游印厂刚需采买 ，市场成交重心暂稳 [73][75] - 趋势强度为 -1 [72] 纯苯 - 市场表现为短期震荡为主 ，期货价格上涨 ，价差有变动 ，纸货价格下跌 ，港口库存增加 ，苯乙烯华东港口库存增加 ，现货成交价格下跌 [77][79] - 新闻显示 ，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量增加 ，山东纯苯非长协成交价格下跌 [78] - 趋势强度为 0 [79]

核心观点 - 2026年1月初美国与南美某国的地缘政治争端通过推高原油价格对聚丙烯（PP）市场形成短期成本支撑，但预计难抵供过于求的基本面压力，2026年1月PP市场价格预计将呈现先涨后跌的走势 [2][11] PP与原油价格关联性及历史走势 - 原油是聚丙烯生产的直接上游，油价剧烈波动对以石脑油为路线的PP生产企业构成显著成本压力，挤压其利润空间 [2][11] - 2021-2025年，PP价格走势与原油价格的关联性先弱后强，相关性系数维持在90%以上 [2][11] - 2021-2022年中，原油价格偏强震荡，重心上移，一度突破120美元/桶，主要受全球央行量化宽松及沙特控产叠加需求好转支撑 [2][11] - 2023-2025年油价整体震荡下行，主因美联储货币政策转向导致高利率环境和经济下行，石油需求弱化，期间地缘政治事件仅刺激油价阶段性脉冲式上涨 [2][11] - 2025年原油延续震荡下跌，主流运行区间在60-80美元/桶，带动油制PP成本重心走低 [2][11] - 随着油制PP成本下降至低位，长期亏损的油制PP企业利润得到部分修复 [3][12] 近期地缘事件对市场的影响 - 2026年1月3日，美国对南美某国发起军事行动并实施新制裁，包括限制石油出口、扣押油轮等，加剧地缘风险，推动油价从低位反弹 [3][12] - 该事件引发市场对全球原油供给格局与价格预期的担忧 [2][11] - 节后首个开盘日，PP期货高开而后震荡运行，但市场心态谨慎，节后PP市场价格涨幅仅在30-100元/吨 [8][17] - 未来1-2周，受成本端支撑，PP价格或延续小幅跟涨趋势 [6][15] 中国PP出口市场格局 - 2021-2025年，中国PP出口市场从稳步增长发展至高速放量，预计2025年出口体量将达到314.06万吨，较2024年增长30.52%，中国或转为“净出口国” [4][13] - 中国PP企业积极推动出口多元化，市场从主要集中在东南亚与南亚，逐步拓展至南美、中亚、非洲及欧洲 [4][13] - 南美洲地区的主要贸易伙伴是巴西和秘鲁，该地区需求发展加快，出口套利空间理想，但2025年受海运费波动及需求欠佳影响，出口至南美洲的贸易量占比下滑1.64个百分点至12.43% [4][13] - 南美某国与中国PP出口贸易正在起步阶段，2025年1-11月累计出口至该国PP体量仅为1.8万吨，占比极少，预期此次地缘争端对PP市场整体影响较小 [4][13] 2026年1月PP市场供需与价格展望 - 随着地缘事件平息以及美国可能补贴能源公司以重建南美某国石油产业，预计后续石油产量将恢复甚至逐步增产，逐渐弱化事件影响 [6][15] - 市场将回归基本面引导格局，需求淡季下的供需压力加重 [6][15] - 下游虽存春节前补货预期，但下旬面临部分工厂春节放假，叠加月内供应压力增加使得企业积极促销，市场或将在短期上涨后重拾跌势 [6][15] - 整体预计2026年1月国内PP市场上涨后难抵基本面压力而转跌，1月拉丝价格运行区间或在5950-6350元/吨 [6][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE基差偏弱，现货成交集中在中游，原料端原油价格企稳，PE盘面低位反弹但下游未追涨补货，近端下游农膜转弱，供应端部分装置有变动，中期需关注供需压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605合约昨日收盘价6465，日涨跌1.17%，昨日成交684637，持仓变动 -15696 [1] - 05合约基差昨日 -245，前日 -150；05 - 09合约价差昨日 -31，前日 -33 [1] - 华北昨日现货价格6220元/吨，前日6240元/吨；华东昨日6300元/吨，前日6300元/吨；华南昨日6320元/吨，前日6320元/吨 [1] 现货消息 - 期货震荡，上游报价挺涨40 - 70，盘面反弹使代理、期现商建仓，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化 [1] - 中东、美国报盘下跌，内外价差略有修复，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格企稳，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润压缩 [2] - PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货 [2] - 近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE基差偏弱，现货成交回落，期货震荡，上游报价挺涨，库存向中游转移，仓单暂停去化，预计26年Q1到港或多 [1] - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，下游暂未追涨补货，近端下游农膜有转弱，基差偏弱，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6390，日涨跌 -0.28%，昨日成交557216，持仓变动2047 [1] - 05合约基差昨日为 -150，前日为 -208；05 - 09合约价差昨日为 -33，前日为 -37 [1] - 华北昨日现货价格6240元/吨，前日6200元/吨；东华昨日和前日均为6300元/吨；华南昨日6320元/吨，前日6300元/吨 [1] 现货消息 - 期货震荡，上游报价挺涨40 - 70，盘面反弹给代理、期现商建仓机会，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化，中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE单边下跌基差被动转正，原料端原油价格震荡单体环节小幅反弹，供应利润压缩，盘面低位震荡，下游需求有转弱迹象，供应端广西石化逐步开车，中期需关注供需压力[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601昨日收盘价6557，日涨跌-1.29%，昨日成交447602，持仓变动-34931 [1] - 01合约基差昨日价差13，前日价差-43；01 - 05合约价差昨日价差-53，前日价差-65 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6570元/吨、6750元/吨、6670元/吨，前日价格分别为6600元/吨、6840元/吨、6750元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面承压下行，华北LL基差再度被动走强至升水，仓单近期减少，上周期货反弹但上游抛售降价出货，需求边际转弱产业持货意愿差，基差承压 [1] - 中东11月美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期周转延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润压缩 [2] - PE盘面低位震荡，近端下游农膜边际转弱，包装膜行业刚需维持，下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE期货盘面小幅下跌，华北LL基差再度转弱至贴水，现货市场交投活跃度不佳，成交难放量，中东、美国船期延误预计26年Q1到港增多 [1] - 原料端原油价格震荡，PE盘面低位震荡，近端下游农膜边际转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端广西石化逐步开车，11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601合约昨日收盘价6776，日涨跌-0.47%，昨日成交347191，持仓变动-16226 [1] - 01合约基差昨日为-56，前日为-58；01 - 05合约价差昨日为-53，前日为-66 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6720、6900、6850元/吨，前日分别为6750、6900、6880元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面小幅下跌，华北LL基差再度转弱至贴水，仓单近期减少，现货市场交投活跃度不济，石化企业下调部分出厂价格，贸易商出货让利，下游询价以小批量订单为主，接货意向不高，多延续刚需补库节奏，成交难放量 [1] - 中东11月份美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期因周转有延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游挺价为主，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端广西石化逐步开车，11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

能源化工品 原油 - 隔夜国际油价震荡，布伦特 01 合约跌 0.4% [2] - CPC 出口终端和俄罗斯黑海港口恢复，市场供给担忧缓解，但四季度及明年一季度原油供需压力仍趋放大，中期下行风险仍存 [2] - 短期关注 11 月 21 日俄罗斯两油制裁生效后出口影响及委内、伊朗风险释放情况 [2] 燃料油与低硫燃料油 - 燃料油价格主要跟随原油走势，高硫燃料油短期受地缘因素支撑，中期供应趋于宽松 [20] - 低硫燃料油近期表现偏强，基本面有所改善，但 12 月底丹格特炼厂 RFCC 装置计划检修，中期供应压力仍存 [20] 沥青 - 11 月稀释沥青贴水降至 -11 美元/桶，成本支撑走弱 [21] - 11 月周度出货量环比走低，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大 [21] - 年末需求不及去年同期，中长期基本面对 BU 存在利空压制 [21] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本，丁烷脱氢装置盈利改善，多地降温带动需求好转 [22] - 炼厂及港口库容率下降，LPG 震荡偏强 [22] 尿素 - 尿素盘面偏强运行，主流区域现货价格稳中有跌 [23] - 农业需求走弱，工业复合肥开工回升，新出口政策落地提振交投氛围，生产企业去库 [23] - 供应维持高位，下游追涨力度有限，不排除行情松动下行可能 [23] 甲醇 - 甲醇夜盘持续下跌，海外装置开工负荷提升，港口库存维持高位 [24] - 山东恒通烯烃装置停车，部分沿海 MTO 装置开工或下调，传统下游进入淡季，需求端维持弱势 [24] - 沿海甲醇去库困难，行情延续弱势运行 [24] 聚丙烯、塑料与丙烯 - 两烯下游检修装置重启，需求回升，丙烯企业库存低位，报盘推涨 [27] - 塑料和聚丙烯供应压力难缓解，季节性需求回落，生产企业库存积累 [27] - 价格跌至低位，技术上有反弹修复需要 [27] PVC 与烧碱 - PVC 震荡，印度 BIS 认证取消影响不大，电石价格暂稳，企业检修，库存下滑，内需不足，海外需求好转，预计窄幅震荡 [28] - 烧碱下行，成本上抬，价格走弱，库存环比下降但同比压力大，下游补库意愿不足，弱势运行 [28] PX 与 PTA - 海外汽油裂差走强及芳烃偏紧提振 PX，支撑 PTA 价格 [29] - PX 负荷高位，PTA 效益差，装置检修增加，终端织造负荷下降，化工需求转弱 [29] - PX - 原油价差预期跟随汽油裂差走强，国内 PX 供需充裕，谨慎看多；PTA 加工差低位震荡，跟随 PX 波动 [29] 乙二醇 - 乙二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，新产能及老装置重启致供应压力大 [30] - 中期需求转弱，港口预期持续累库，延续偏空思路，月差反套为主 [30] 多晶硅 - 多晶硅 N 型复投料成交区间维持 4.97 - 5.49 万元/吨，延续窄幅波动 [11] - 光伏终端需求阶段性平淡，下游各环节 11 月预计减产，硅片企业挺价，供需边际改善有限，期价预计震荡 [11] 工业硅 - 工业硅期货触及 9000 元/吨关口后反弹，下游有机硅行业有减产计划但处于商议阶段 [12] - 处于西南枯水期转换阶段，供应端收缩，现货价格坚挺，四川地区预计 11 月末下调开工率 [12] - 行业供需双弱格局未改，维持震荡运行判断 [12] 金属 铜 - 隔夜铜市阴线震荡，市场关注需求强弱，美国通胀风险升温，沪铜减仓，表现相对被动 [4] - 业内关注上海铜年会加工费谈判，周一现铜报 86510 元，社库减少 7300 吨至 19.38 万吨 [4] - 刚果（金）卢阿拉巴州铜矿山体滑坡，该省暂停手工采矿活动，关注后续影响；铜市震荡在 8.5 - 8.8 万区间，高位空单可背靠 8.8 万持有 [4] 铝 - 隔夜沪铝减仓回落，周初铝锭铝棒社库分别增加 2.5 万吨和 0.7 万吨 [5] - 中期震荡偏强形态未逆转，但短期基本面偏弱，库存反馈不佳，关注资金动向，调整或延续 [5] 铸造铝合金 - 昨日保太 ADC12 现货报价下调 100 元至 20900 元，废铝货源偏紧，税率政策未明确 [6] - 行业库存和交易所仓单处于高位，跟随铝价波动，与 AL 价差有收窄空间 [6] 氧化铝 - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改 [7] - 现货市场惜售，指数跌势趋缓，接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前弱势运行 [7] 锌 - 美政府结束停摆，联储放鹰，12 月降息概率跌破 50%，国内天气转冷，消费预期承压，资金多头离场 [8] - 内外矿 TC 同步走低，炼厂利润承压，11 月国内锌锭供应环比回落，出口窗口打开，华东贸易商挺价 [8] - 沪锌下跌关注 2.22 万元/吨 60 日均线支撑，LME 锌跌至反弹区间下轨，外盘库存回升，不排除破位下跌可能 [8] 铅 - 铅价高位，下游畏高，炼厂利润好，产出预增，期现价差高位，交仓累库压力大 [9] - LME 铝库存激增，内外盘基本面转弱，沪铝多头离场，短期下探成本支撑，下方看 1.71 万元/吨 60 日均线支撑 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，沪锡关注 MA10 - 5 日均线价格变动，最后交易日现锡 28.99 万，对交割月小幅贴水 [10] - 上周国内锡社库走高，非洲产区雨季出口承压，后市低邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是关键，存在不确定性 [10] - 中长线高位空单背靠 29.5 万持有，可短多长空或买入看涨虚值期权保护 [10] 农产品 大豆与豆粕 - USDA11 月供需报告显示美国新作大豆单产、产量、出口量、期末库存下调，数据偏多，美豆价格先跌后强 [35] - 南美巴西新季大豆种植进度偏慢，关注拉尼娜对巴西、阿根廷产量影响 [35] - 国内大豆供应充足，压榨利润不佳，大豆库存高位，豆粕库存略降，连指期货关注逢低做多机会 [35] 豆油与棕榈油 - 美豆压榨数据好，价格上涨，关注美豆出口和南美大豆种植生长状况，预计短期震荡偏强 [36] - 国内大豆近端压榨利润不佳，豆油表现偏强，豆棕价差走强 [36] - 棕榈油 11 月产量微降，出口需求降幅大，供需压力延续，关注供需表现 [36] 豆一 - 豆一期货价格偏强，国内大豆收购优质优价，高蛋白大豆收购价格有优势 [37] - 受天气影响，国产高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观，国产大豆仓单增加 [37] - 美豆价格震荡偏强，关注国产大豆现货市场表现 [37] 玉米 - 夜盘大连玉米期货震荡，东北玉米新粮增量减小，价格稳中略强，山东现货上量略增 [38] - 中储粮进口玉米邀拍本周或继续举行，关注影响 [38] - 等待中美贸易协议签订，东北新粮上量高峰未过，预计反弹高度有限，01 合约等待回调 [38] 生猪 - 生猪期现货价格偏弱，现货随 10 月二育补栏结束回落，盘面近月合约估值低位，远月合约跟随调整 [39] - 中长期猪周期底部多呈双底 “W” 型，10 月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年二次探底 [39] 鸡蛋 - 鸡蛋现货稳中偏弱，期货近月合约受打压触及新低，蔬菜价格回落，12 月合约收敛升水，基本面供应高位需求淡季 [40] - 盘面建议近月高位空单持有 [40] 棉花 - 美农月度供需报告偏空，美棉 25/26 年度产量上调 19.4 万吨，中国、巴西产量上调，利空美棉价格 [41] - 国内新疆棉花收购基本结束，纺企刚需采购，新棉上市带来压力，纯棉纱下游需求走弱，郑棉短期区间震荡，观望或短线操作 [41] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际市场供应充足，美糖上方有压力 [41] - 国内市场交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26 榨季广西食糖产量预期较好，关注生产情况 [41] 苹果 - 期价高位震荡，产区苹果入库结束，库存同比下降，短期价格走势偏强 [42] - 今年红富士苹果质量差，好货占比少但价格高，贸易商和果农惜售，远月合约可能有库存压力，关注去库情况 [42] 其他 集运指数（欧线） - 昨日 SCFIS 欧洲航线指数报 1357.67 点，环比下滑 9.8%，反映 11 月上旬运价低迷，11 月下旬宣涨兑现后下期指数有望回升 [19] - 12 月市场博弈焦点在航司宣涨次数与兑现幅度，货量回暖及空班安排支撑 12 月上旬涨价预期，12 合约估值受限 [19] - 02 合约预计小幅贴水 12 合约，远月合约受船队规模和复航预期压制，维持低位震荡，建议在现货旺季带动淡季合约跟涨时逢高布局空单 [19] 贵金属 - 隔夜贵金属延续调整，美联储官员发言偏鹰，12 月降息概率降至五成以下，市场等待经济数据权衡前景 [3] - 贵金属构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引 [3] 焦炭 - 日内价格上行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [15] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，焦炭盘面升水，价格震荡 [15] 焦煤 - 日内价格强上行，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交正常，价格涨跌互现，终端库存增加 [16] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤贴水，关注安全生产考核，价格震荡 [16] 硅锰 - 日内价格上行，需求端铁水产量反弹，硅锰周度产量下降但仍处高位，库存缓慢累增 [17] - Comilog 远期锰矿报价环比抬升，现货矿涨跌切换快，本周上涨，锰矿库存增加，矛盾不突出，价格底部支撑强 [17] 硅铁 - 日内价格上行，需求端铁水产量反弹，出口需求抬升，金属镁产量增加，需求有韧性 [18] - 硅铁供应下降但维持高位，表内库存去化，成本端电费和兰炭价格上调，价格易涨难跌 [18] 玻璃 - 日内震荡，中游库存高压，现货阴跌，上周累库，煤炭上涨，成本抬升，利润收窄，本周有产线计划冷修 [32] - 加工订单环比改善但同比不足，中游库存压力大，期价上涨乏力，短期多空博弈大，建议观望 [32] 20 号胶、天然橡胶与丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格震荡，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应高产期，中国云南产区进入停割期 [33] - 国内丁二烯橡胶装置开工率上升，全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，轮胎企业产成品库存增加 [33] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至 45.26 万吨，顺丁橡胶社会库存增加至 1.59 万吨，丁二烯港口库存回落至 2.9 万吨，需求走弱，供应有变化，库存增加，成本稳定，市场情绪谨慎，关注跨品种套利机会 [33] 纯碱 - 震荡走势，轻碱走势尚可，行业库存环比回落，成本上抬，部分碱厂检修，产量下滑 [34] - 光伏玻璃产能波动不大，浮法有产线计划冷修，重碱刚需收缩，关注成本端驱动，短期跟随波动，长期供需过剩 [34] 木材 - 期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，短期不会大幅增加进口 [43] - 港口出库量 6 万方以上，需求支撑价格，原木库存总量偏低，库存压力小，低库存支撑价格，暂时观望 [43] 纸浆 - 昨日纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价 5450 元/吨，阔叶浆金鱼报价 4400 元/吨 [44] - 截至 11 月 13 日，中国纸浆主流港口样本库存量 211.0 万吨，较上期累库 10.2 万吨，环比上涨 5.1%，同比上涨 21.3% [44] - 海外阔叶浆报价偏强，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，纸浆估值低位，中长期有改善预期，短期上涨空间受限，暂时观望 [44] 股指 - 昨日 A 股弱势震荡，期指各主力合约全线收跌，IH 领跌超 1%，基差均贴水标的指数 [45] - 隔夜外盘欧美股市收跌，美债收益率长端回落，美元指数收涨，美联储官员偏鹰，12 月降息概率回落至 40%以下，美元偏强，全球风险偏好承压 [45] - 短期市场交易难度增加，预计震荡走势，关注国际地缘局势和国内经济政策走向，中期关注科技与先进制造，临近岁末考虑成长风格止盈，关注消费与周期板块轮动机会 [45] 国债 - 市场交投冷清，主线不明，中期基本面支撑债市但空间有限，关注年内增量政策和降准降息预期 [46] - 区间震荡操作首选，把握交易机会，国债期结构分化行情持续，收益率曲线陡峭化暂告一段落，关注市场风险偏好变化带来的机会 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业走势分化，多数品种呈震荡格局，部分品种有明确的多空倾向，需关注各品种的供需变化、政策动态、成本因素及市场情绪等影响因素 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，但黑海港口恢复装船，四季度及明年一季度供需压力放大，中期油价有下行风险，关注制裁及风险释放情况 [2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善 [20] - 沥青：出货不及预期，商业库存去化放缓，社会库存同比偏高，中长期基本面利空 [21] - 液化石油气：进口供应偏紧，下游需求好转，库存下降，价格震荡偏强 [22] - 尿素：日产提升，工业需求增加，库存去化，短期区间震荡，价格重心或上移 [23] - 甲醇：进口到港量高，港口累库，下游需求弱，短期承压，关注装置和库存变动 [24] 金属 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，市场权衡经济和政策前景，美联储官员发言偏鹰，贵金属高位震荡等待指引 [3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，市场交投主线不明，等待经济指标和需求情况，短线可背靠8.8万交易，铜价震荡 [4] - 铝：周五沪铝回落，远期供需有故事性，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未破，关注资金动向 [5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货惜售，指数跌势趋缓，成本有下移空间，弱势运行反弹有限 [7] - 锌：美联储官员放鹰，沪锌回踩5日均线，未突破压力位，库存劈叉趋势修复，内外盘价差扩大空间不足，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线 [8] - 铅：铅价偏高下游采购弱，炼厂复产，基本面转弱，资金流出，价格有压力，消费预期有好转但支撑不足，沪铅区间震荡 [9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，社库增加，关注资金、复产和产能整顿情况，中长线空单可背靠29.5万持有 [10] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回落，库存下降，热卷需求稳，产量降，累库放缓，产业链负反馈压力待缓解，需求预期悲观，政策有支撑，短期震荡 [13] - 铁矿：上周盘面小幅反弹，供应略强于去年，到港量和港存增加，需求淡季下滑，钢厂有减产空间，市场交易基本面宽松，预计震荡 [14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提降落地，利润一般，日产和库存下降，下游采购少，价格或震荡 [15] - 焦煤：日内价格震荡，煤矿产量增加，库存上升，关注安监影响，需求有韧性，价格或震荡 [16] - 锰硅：日内价格震荡，钢厂招标定价不变，铁水产量反弹，产量仍高，库存累增，锰矿报价和库存小幅增加，价格底部支撑强 [17] - 硅铁：日内价格震荡，钢厂招标定价上调，需求有韧性，供应高位，库存去化，成本上升，价格易涨难跌 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告数据偏多但美豆价格回落，国内供应充足，库存高位，巴西新季种植慢，关注天气和经贸协议，连粕随美豆回调，关注做多机会 [35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后价格回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需和周边油脂走势 [36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，国内菜系承压，菜油库存下滑，关注澳加菜籽情况，菜籽期价短期承压 [37] - 豆一：国产大豆价格强势，收购价提高，仓单增加，关注现货市场表现 [38] - 玉米：USDA报告中性偏空，美玉米价格回落，国内关注贸易协议和新粮上量，大连玉米期货01合约等待回调 [39] - 生猪：上周期货近弱远强，现货下调，盘面反弹，关注供应释放，中长期或二次探底 [40] - 鸡蛋：上周期货下跌，现货有降有稳，盘面交易逻辑切换，前期空单持有 [41] - 棉花：美棉报告偏空价格下跌，国内收购基本结束，关注产量，需求一般，新棉上市有压力，操作观望或短线 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西产量预期较好 [43] - 苹果：期价高位震荡，产区入库结束，库存下降短期偏强，中长期有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，供应外盘价高，国内现货弱，需求有支撑，库存低，操作观望 [45] - 纸浆：上周连续上涨，基本面变化不大，库存增加，海外报价偏强，估值低有改善预期，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有 [46] 其他 - 集运指数（欧线）：12合约博弈焦点在航司宣涨及兑现幅度，12月上旬运价或涨，下旬运力高，升水现货约$500/FEU合理，进入震荡走势；02合约反映节前运价高点，与12合约价差有望收敛 [19] - 股指：沪指冲高回落，期指主力合约收跌，经济数据放缓，海外不确定性增加，市场担忧升温，A股有韧性，关注风格轮动机会 [47] - 国债：期货窄幅震荡，资金面宽松，短端利率低，结构分化行情持续，关注风险偏好变化带来的机会 [48]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业进行分析，认为多数品种短期呈震荡走势，部分品种有特定趋势和风险，投资者需关注各品种供需、政策、成本、库存等因素变化及市场情绪和宏观环境影响[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，中期油价下行风险仍存，短期关注制裁和风险释放情况[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油绝对价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善[20] - 沥青：出货量差，库存去化放缓，中长期基本面利空压制仍在[21] - 液化石油气：进口资源供应偏紧，需求好转，供需边际收紧，价格震荡偏强[22] 金属类 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引[3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，暂处震荡，关注短期均线和资金动向[4] - 铝：周五沪铝回落，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未打破，关注资金动向[5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源偏紧，继续跟随铝价波动[6] - 氧化铝：运行产能高，供应过剩，弱势运行，反弹空间有限[7] - 锌：沪锌回踩5日均线，内外盘库存劈叉修复，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线[8] - 铅：基本面转弱，沪铅在1.73 - 1.75万元/吨区间震荡[9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，关注国内资金变动，中长线高位空单可背靠29.5万持有[10] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，需求预期悲观，政策有支撑，短期或延续震荡[13] - 铁矿：预计走势震荡为主，供应略强，需求有减产空间，宏观影响趋弱[14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提涨落地，价格或震荡[15] - 焦煤：日内价格震荡，库存小幅增加，价格或震荡[16] - 锰硅：日内价格震荡，价格底部支撑较强[17] - 硅铁：日内价格震荡，需求有韧性，价格易涨难跌[18] 化工类 - 多晶硅：光伏终端需求淡，上下游减产，短期延续震荡[11] - 工业硅：西南枯水期供应收缩，但需求受拖累，短期高位承压震荡[12] - 集运指数（欧线）：12合约震荡，关注月底固货和供应变化；02合约预计反映节前运价高点[19] - 纯苯：价格具备弹性，上周反弹，但需谨慎看待反弹高度[25] - 苯乙烯：供需维持紧平衡，需求表现良好[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应宽松，需求一般，价格难持续上涨[27] - PVC&烧碱：PVC或窄幅震荡；烧碱弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：PX价格反弹推动PTA回升，谨慎看多[29] - 乙二醇：供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路[30] - 短纤&瓶片：短纤加工差或承压；瓶片需求转淡，加工差承压[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆价格回落，国内供应充足，连粕随美豆短期回调，关注做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需[36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，菜籽期价短期承压[37] - 豆一：国产大豆价格强势，关注现货市场表现[38] - 玉米：美玉米数据中性偏空，国内关注贸易协议，大连玉米期货01合约等待回调[39] - 生猪：期货近弱远强，后期关注供应节奏，明年上半年或二次探底[40] - 鸡蛋：期货盘面下跌，交易逻辑切换，空单继续持有[41] - 棉花：美棉下跌，国内新棉上市有压力，操作观望或短线[42] - 白糖：美糖震荡，国内关注新榨季估产[43] - 苹果：期价高位震荡，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，低库存支撑价格，操作观望[45] - 纸浆：上周上涨，基本面变化不大，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有[46] 金融期货类 - 股指：沪指冲高回落，期指收跌，关注消费与周期板块轮动机会[47] - 国债：期货窄幅震荡，结构分化行情持续，关注市场风险偏好变化[48]