热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 聚丙烯分析师： 薛铭慧 【导语】2025年，PP价格走势与油价走势密切相关，2026年1月初，美国与南美某国发生地缘政治争 端，南美某国作为全球重要的重油储备国，该事件的发生也引发市场担忧全球原油市场的供给格局与价 格预期。对PP而言，原油价格的波动也通过成本面影响聚丙烯市场行情。未来1-2周，原油价格或持续 支撑PP价格上行，但预计成本支撑难抵基本面压力，上方空间有限；2026年1月PP市场价格预计先涨后 跌。 PP与原油走势强关联 成本支撑走强 原油是聚丙烯生产的直接上游，主要产油区的供应变动与国际油价波动密切相关。油价剧烈波动对以石 脑油为路线的聚丙烯生产企业构成显著成本压力，挤压其利润空间。2021-2025年，PP价格走势和原油 价格的关联性先弱后强，相关性系数维持在90% 以上。近五年来看，原油价格呈现小涨后震荡再回落 的态势。自2020年以来，原油价格经历一轮完整经济周期后步入衰退。2021-2022年中，原油价格整体 偏强震荡，重心逐步上移，一度突破120美元/桶。主要受两方面因素支撑：一是全球央行"放水"，美联 储及欧央行均推 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE基差偏弱，现货成交集中在中游，原料端原油价格企稳，PE盘面低位反弹但下游未追涨补货，近端下游农膜转弱，供应端部分装置有变动，中期需关注供需压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605合约昨日收盘价6465，日涨跌1.17%，昨日成交684637，持仓变动 -15696 [1] - 05合约基差昨日 -245，前日 -150；05 - 09合约价差昨日 -31，前日 -33 [1] - 华北昨日现货价格6220元/吨，前日6240元/吨；华东昨日6300元/吨，前日6300元/吨；华南昨日6320元/吨，前日6320元/吨 [1] 现货消息 - 期货震荡，上游报价挺涨40 - 70，盘面反弹使代理、期现商建仓，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化 [1] - 中东、美国报盘下跌，内外价差略有修复，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格企稳，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润压缩 [2] - PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货 [2] - 近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE基差偏弱，现货成交回落，期货震荡，上游报价挺涨，库存向中游转移，仓单暂停去化，预计26年Q1到港或多 [1] - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，下游暂未追涨补货，近端下游农膜有转弱，基差偏弱，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6390，日涨跌 -0.28%，昨日成交557216，持仓变动2047 [1] - 05合约基差昨日为 -150，前日为 -208；05 - 09合约价差昨日为 -33，前日为 -37 [1] - 华北昨日现货价格6240元/吨，前日6200元/吨；东华昨日和前日均为6300元/吨；华南昨日6320元/吨，前日6300元/吨 [1] 现货消息 - 期货震荡，上游报价挺涨40 - 70，盘面反弹给代理、期现商建仓机会，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化，中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE单边下跌基差被动转正，原料端原油价格震荡单体环节小幅反弹，供应利润压缩，盘面低位震荡，下游需求有转弱迹象，供应端广西石化逐步开车，中期需关注供需压力[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601昨日收盘价6557，日涨跌-1.29%，昨日成交447602，持仓变动-34931 [1] - 01合约基差昨日价差13，前日价差-43；01 - 05合约价差昨日价差-53，前日价差-65 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6570元/吨、6750元/吨、6670元/吨，前日价格分别为6600元/吨、6840元/吨、6750元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面承压下行，华北LL基差再度被动走强至升水，仓单近期减少，上周期货反弹但上游抛售降价出货，需求边际转弱产业持货意愿差，基差承压 [1] - 中东11月美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期周转延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润压缩 [2] - PE盘面低位震荡，近端下游农膜边际转弱，包装膜行业刚需维持，下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE期货盘面小幅下跌，华北LL基差再度转弱至贴水，现货市场交投活跃度不佳，成交难放量，中东、美国船期延误预计26年Q1到港增多 [1] - 原料端原油价格震荡，PE盘面低位震荡，近端下游农膜边际转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端广西石化逐步开车，11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601合约昨日收盘价6776，日涨跌-0.47%，昨日成交347191，持仓变动-16226 [1] - 01合约基差昨日为-56，前日为-58；01 - 05合约价差昨日为-53，前日为-66 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6720、6900、6850元/吨，前日分别为6750、6900、6880元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面小幅下跌，华北LL基差再度转弱至贴水，仓单近期减少，现货市场交投活跃度不济，石化企业下调部分出厂价格，贸易商出货让利，下游询价以小批量订单为主，接货意向不高，多延续刚需补库节奏，成交难放量 [1] - 中东11月份美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期因周转有延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游挺价为主，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端广西石化逐步开车，11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

能源化工品 原油 - 隔夜国际油价震荡，布伦特 01 合约跌 0.4% [2] - CPC 出口终端和俄罗斯黑海港口恢复，市场供给担忧缓解，但四季度及明年一季度原油供需压力仍趋放大，中期下行风险仍存 [2] - 短期关注 11 月 21 日俄罗斯两油制裁生效后出口影响及委内、伊朗风险释放情况 [2] 燃料油与低硫燃料油 - 燃料油价格主要跟随原油走势，高硫燃料油短期受地缘因素支撑，中期供应趋于宽松 [20] - 低硫燃料油近期表现偏强，基本面有所改善，但 12 月底丹格特炼厂 RFCC 装置计划检修，中期供应压力仍存 [20] 沥青 - 11 月稀释沥青贴水降至 -11 美元/桶，成本支撑走弱 [21] - 11 月周度出货量环比走低，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大 [21] - 年末需求不及去年同期，中长期基本面对 BU 存在利空压制 [21] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本，丁烷脱氢装置盈利改善，多地降温带动需求好转 [22] - 炼厂及港口库容率下降，LPG 震荡偏强 [22] 尿素 - 尿素盘面偏强运行，主流区域现货价格稳中有跌 [23] - 农业需求走弱，工业复合肥开工回升，新出口政策落地提振交投氛围，生产企业去库 [23] - 供应维持高位，下游追涨力度有限，不排除行情松动下行可能 [23] 甲醇 - 甲醇夜盘持续下跌，海外装置开工负荷提升，港口库存维持高位 [24] - 山东恒通烯烃装置停车，部分沿海 MTO 装置开工或下调，传统下游进入淡季，需求端维持弱势 [24] - 沿海甲醇去库困难，行情延续弱势运行 [24] 聚丙烯、塑料与丙烯 - 两烯下游检修装置重启，需求回升，丙烯企业库存低位，报盘推涨 [27] - 塑料和聚丙烯供应压力难缓解，季节性需求回落，生产企业库存积累 [27] - 价格跌至低位，技术上有反弹修复需要 [27] PVC 与烧碱 - PVC 震荡，印度 BIS 认证取消影响不大，电石价格暂稳，企业检修，库存下滑，内需不足，海外需求好转，预计窄幅震荡 [28] - 烧碱下行，成本上抬，价格走弱，库存环比下降但同比压力大，下游补库意愿不足，弱势运行 [28] PX 与 PTA - 海外汽油裂差走强及芳烃偏紧提振 PX，支撑 PTA 价格 [29] - PX 负荷高位，PTA 效益差，装置检修增加，终端织造负荷下降，化工需求转弱 [29] - PX - 原油价差预期跟随汽油裂差走强，国内 PX 供需充裕，谨慎看多；PTA 加工差低位震荡，跟随 PX 波动 [29] 乙二醇 - 乙二醇周产量环比微增，港口库存大幅增长，新产能及老装置重启致供应压力大 [30] - 中期需求转弱，港口预期持续累库，延续偏空思路，月差反套为主 [30] 多晶硅 - 多晶硅 N 型复投料成交区间维持 4.97 - 5.49 万元/吨，延续窄幅波动 [11] - 光伏终端需求阶段性平淡，下游各环节 11 月预计减产，硅片企业挺价，供需边际改善有限，期价预计震荡 [11] 工业硅 - 工业硅期货触及 9000 元/吨关口后反弹，下游有机硅行业有减产计划但处于商议阶段 [12] - 处于西南枯水期转换阶段，供应端收缩，现货价格坚挺，四川地区预计 11 月末下调开工率 [12] - 行业供需双弱格局未改，维持震荡运行判断 [12] 金属 铜 - 隔夜铜市阴线震荡，市场关注需求强弱，美国通胀风险升温，沪铜减仓，表现相对被动 [4] - 业内关注上海铜年会加工费谈判，周一现铜报 86510 元，社库减少 7300 吨至 19.38 万吨 [4] - 刚果（金）卢阿拉巴州铜矿山体滑坡，该省暂停手工采矿活动，关注后续影响；铜市震荡在 8.5 - 8.8 万区间，高位空单可背靠 8.8 万持有 [4] 铝 - 隔夜沪铝减仓回落，周初铝锭铝棒社库分别增加 2.5 万吨和 0.7 万吨 [5] - 中期震荡偏强形态未逆转，但短期基本面偏弱，库存反馈不佳，关注资金动向，调整或延续 [5] 铸造铝合金 - 昨日保太 ADC12 现货报价下调 100 元至 20900 元，废铝货源偏紧，税率政策未明确 [6] - 行业库存和交易所仓单处于高位，跟随铝价波动，与 AL 价差有收窄空间 [6] 氧化铝 - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改 [7] - 现货市场惜售，指数跌势趋缓，接近晋豫现金亏损，规模减产未形成前弱势运行 [7] 锌 - 美政府结束停摆，联储放鹰，12 月降息概率跌破 50%，国内天气转冷，消费预期承压，资金多头离场 [8] - 内外矿 TC 同步走低，炼厂利润承压，11 月国内锌锭供应环比回落，出口窗口打开，华东贸易商挺价 [8] - 沪锌下跌关注 2.22 万元/吨 60 日均线支撑，LME 锌跌至反弹区间下轨，外盘库存回升，不排除破位下跌可能 [8] 铅 - 铅价高位，下游畏高，炼厂利润好，产出预增，期现价差高位，交仓累库压力大 [9] - LME 铝库存激增，内外盘基本面转弱，沪铝多头离场，短期下探成本支撑，下方看 1.71 万元/吨 60 日均线支撑 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，沪锡关注 MA10 - 5 日均线价格变动，最后交易日现锡 28.99 万，对交割月小幅贴水 [10] - 上周国内锡社库走高，非洲产区雨季出口承压，后市低邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是关键，存在不确定性 [10] - 中长线高位空单背靠 29.5 万持有，可短多长空或买入看涨虚值期权保护 [10] 农产品 大豆与豆粕 - USDA11 月供需报告显示美国新作大豆单产、产量、出口量、期末库存下调，数据偏多，美豆价格先跌后强 [35] - 南美巴西新季大豆种植进度偏慢，关注拉尼娜对巴西、阿根廷产量影响 [35] - 国内大豆供应充足，压榨利润不佳，大豆库存高位，豆粕库存略降，连指期货关注逢低做多机会 [35] 豆油与棕榈油 - 美豆压榨数据好，价格上涨，关注美豆出口和南美大豆种植生长状况，预计短期震荡偏强 [36] - 国内大豆近端压榨利润不佳，豆油表现偏强，豆棕价差走强 [36] - 棕榈油 11 月产量微降，出口需求降幅大，供需压力延续，关注供需表现 [36] 豆一 - 豆一期货价格偏强，国内大豆收购优质优价，高蛋白大豆收购价格有优势 [37] - 受天气影响，国产高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观，国产大豆仓单增加 [37] - 美豆价格震荡偏强，关注国产大豆现货市场表现 [37] 玉米 - 夜盘大连玉米期货震荡，东北玉米新粮增量减小，价格稳中略强，山东现货上量略增 [38] - 中储粮进口玉米邀拍本周或继续举行，关注影响 [38] - 等待中美贸易协议签订，东北新粮上量高峰未过，预计反弹高度有限，01 合约等待回调 [38] 生猪 - 生猪期现货价格偏弱，现货随 10 月二育补栏结束回落，盘面近月合约估值低位，远月合约跟随调整 [39] - 中长期猪周期底部多呈双底 “W” 型，10 月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年二次探底 [39] 鸡蛋 - 鸡蛋现货稳中偏弱，期货近月合约受打压触及新低，蔬菜价格回落，12 月合约收敛升水，基本面供应高位需求淡季 [40] - 盘面建议近月高位空单持有 [40] 棉花 - 美农月度供需报告偏空，美棉 25/26 年度产量上调 19.4 万吨，中国、巴西产量上调，利空美棉价格 [41] - 国内新疆棉花收购基本结束，纺企刚需采购，新棉上市带来压力，纯棉纱下游需求走弱，郑棉短期区间震荡，观望或短线操作 [41] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际市场供应充足，美糖上方有压力 [41] - 国内市场交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26 榨季广西食糖产量预期较好，关注生产情况 [41] 苹果 - 期价高位震荡，产区苹果入库结束，库存同比下降，短期价格走势偏强 [42] - 今年红富士苹果质量差，好货占比少但价格高，贸易商和果农惜售，远月合约可能有库存压力，关注去库情况 [42] 其他 集运指数（欧线） - 昨日 SCFIS 欧洲航线指数报 1357.67 点，环比下滑 9.8%，反映 11 月上旬运价低迷，11 月下旬宣涨兑现后下期指数有望回升 [19] - 12 月市场博弈焦点在航司宣涨次数与兑现幅度，货量回暖及空班安排支撑 12 月上旬涨价预期，12 合约估值受限 [19] - 02 合约预计小幅贴水 12 合约，远月合约受船队规模和复航预期压制，维持低位震荡，建议在现货旺季带动淡季合约跟涨时逢高布局空单 [19] 贵金属 - 隔夜贵金属延续调整，美联储官员发言偏鹰，12 月降息概率降至五成以下，市场等待经济数据权衡前景 [3] - 贵金属构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引 [3] 焦炭 - 日内价格上行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [15] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，焦炭盘面升水，价格震荡 [15] 焦煤 - 日内价格强上行，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交正常，价格涨跌互现，终端库存增加 [16] - 碳元素供应充裕，下游铁水需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤贴水，关注安全生产考核，价格震荡 [16] 硅锰 - 日内价格上行，需求端铁水产量反弹，硅锰周度产量下降但仍处高位，库存缓慢累增 [17] - Comilog 远期锰矿报价环比抬升，现货矿涨跌切换快，本周上涨，锰矿库存增加，矛盾不突出，价格底部支撑强 [17] 硅铁 - 日内价格上行，需求端铁水产量反弹，出口需求抬升，金属镁产量增加，需求有韧性 [18] - 硅铁供应下降但维持高位，表内库存去化，成本端电费和兰炭价格上调，价格易涨难跌 [18] 玻璃 - 日内震荡，中游库存高压，现货阴跌，上周累库，煤炭上涨，成本抬升，利润收窄，本周有产线计划冷修 [32] - 加工订单环比改善但同比不足，中游库存压力大，期价上涨乏力，短期多空博弈大，建议观望 [32] 20 号胶、天然橡胶与丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格震荡，泰国原料市场价格稳中有涨，全球天然橡胶供应高产期，中国云南产区进入停割期 [33] - 国内丁二烯橡胶装置开工率上升，全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，轮胎企业产成品库存增加 [33] - 青岛地区天然橡胶总库存增加至 45.26 万吨，顺丁橡胶社会库存增加至 1.59 万吨，丁二烯港口库存回落至 2.9 万吨，需求走弱，供应有变化，库存增加，成本稳定，市场情绪谨慎，关注跨品种套利机会 [33] 纯碱 - 震荡走势，轻碱走势尚可，行业库存环比回落，成本上抬，部分碱厂检修，产量下滑 [34] - 光伏玻璃产能波动不大，浮法有产线计划冷修，重碱刚需收缩，关注成本端驱动，短期跟随波动，长期供需过剩 [34] 木材 - 期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商压力增加，短期不会大幅增加进口 [43] - 港口出库量 6 万方以上，需求支撑价格，原木库存总量偏低，库存压力小，低库存支撑价格，暂时观望 [43] 纸浆 - 昨日纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价 5450 元/吨，阔叶浆金鱼报价 4400 元/吨 [44] - 截至 11 月 13 日，中国纸浆主流港口样本库存量 211.0 万吨，较上期累库 10.2 万吨，环比上涨 5.1%，同比上涨 21.3% [44] - 海外阔叶浆报价偏强，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，纸浆估值低位，中长期有改善预期，短期上涨空间受限，暂时观望 [44] 股指 - 昨日 A 股弱势震荡，期指各主力合约全线收跌，IH 领跌超 1%，基差均贴水标的指数 [45] - 隔夜外盘欧美股市收跌，美债收益率长端回落，美元指数收涨，美联储官员偏鹰，12 月降息概率回落至 40%以下，美元偏强，全球风险偏好承压 [45] - 短期市场交易难度增加，预计震荡走势，关注国际地缘局势和国内经济政策走向，中期关注科技与先进制造，临近岁末考虑成长风格止盈，关注消费与周期板块轮动机会 [45] 国债 - 市场交投冷清，主线不明，中期基本面支撑债市但空间有限，关注年内增量政策和降准降息预期 [46] - 区间震荡操作首选，把握交易机会，国债期结构分化行情持续，收益率曲线陡峭化暂告一段落，关注市场风险偏好变化带来的机会 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业走势分化，多数品种呈震荡格局，部分品种有明确的多空倾向，需关注各品种的供需变化、政策动态、成本因素及市场情绪等影响因素 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，但黑海港口恢复装船，四季度及明年一季度供需压力放大，中期油价有下行风险，关注制裁及风险释放情况 [2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善 [20] - 沥青：出货不及预期，商业库存去化放缓，社会库存同比偏高，中长期基本面利空 [21] - 液化石油气：进口供应偏紧，下游需求好转，库存下降，价格震荡偏强 [22] - 尿素：日产提升，工业需求增加，库存去化，短期区间震荡，价格重心或上移 [23] - 甲醇：进口到港量高，港口累库，下游需求弱，短期承压，关注装置和库存变动 [24] 金属 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，市场权衡经济和政策前景，美联储官员发言偏鹰，贵金属高位震荡等待指引 [3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，市场交投主线不明，等待经济指标和需求情况，短线可背靠8.8万交易，铜价震荡 [4] - 铝：周五沪铝回落，远期供需有故事性，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未破，关注资金动向 [5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货惜售，指数跌势趋缓，成本有下移空间，弱势运行反弹有限 [7] - 锌：美联储官员放鹰，沪锌回踩5日均线，未突破压力位，库存劈叉趋势修复，内外盘价差扩大空间不足，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线 [8] - 铅：铅价偏高下游采购弱，炼厂复产，基本面转弱，资金流出，价格有压力，消费预期有好转但支撑不足，沪铅区间震荡 [9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，社库增加，关注资金、复产和产能整顿情况，中长线空单可背靠29.5万持有 [10] - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需和产量回落，库存下降，热卷需求稳，产量降，累库放缓，产业链负反馈压力待缓解，需求预期悲观，政策有支撑，短期震荡 [13] - 铁矿：上周盘面小幅反弹，供应略强于去年，到港量和港存增加，需求淡季下滑，钢厂有减产空间，市场交易基本面宽松，预计震荡 [14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提降落地，利润一般，日产和库存下降，下游采购少，价格或震荡 [15] - 焦煤：日内价格震荡，煤矿产量增加，库存上升，关注安监影响，需求有韧性，价格或震荡 [16] - 锰硅：日内价格震荡，钢厂招标定价不变，铁水产量反弹，产量仍高，库存累增，锰矿报价和库存小幅增加，价格底部支撑强 [17] - 硅铁：日内价格震荡，钢厂招标定价上调，需求有韧性，供应高位，库存去化，成本上升，价格易涨难跌 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告数据偏多但美豆价格回落，国内供应充足，库存高位，巴西新季种植慢，关注天气和经贸协议，连粕随美豆回调，关注做多机会 [35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后价格回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需和周边油脂走势 [36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，国内菜系承压，菜油库存下滑，关注澳加菜籽情况，菜籽期价短期承压 [37] - 豆一：国产大豆价格强势，收购价提高，仓单增加，关注现货市场表现 [38] - 玉米：USDA报告中性偏空，美玉米价格回落，国内关注贸易协议和新粮上量，大连玉米期货01合约等待回调 [39] - 生猪：上周期货近弱远强，现货下调，盘面反弹，关注供应释放，中长期或二次探底 [40] - 鸡蛋：上周期货下跌，现货有降有稳，盘面交易逻辑切换，前期空单持有 [41] - 棉花：美棉报告偏空价格下跌，国内收购基本结束，关注产量，需求一般，新棉上市有压力，操作观望或短线 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西产量预期较好 [43] - 苹果：期价高位震荡，产区入库结束，库存下降短期偏强，中长期有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，供应外盘价高，国内现货弱，需求有支撑，库存低，操作观望 [45] - 纸浆：上周连续上涨，基本面变化不大，库存增加，海外报价偏强，估值低有改善预期，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有 [46] 其他 - 集运指数（欧线）：12合约博弈焦点在航司宣涨及兑现幅度，12月上旬运价或涨，下旬运力高，升水现货约$500/FEU合理，进入震荡走势；02合约反映节前运价高点，与12合约价差有望收敛 [19] - 股指：沪指冲高回落，期指主力合约收跌，经济数据放缓，海外不确定性增加，市场担忧升温，A股有韧性，关注风格轮动机会 [47] - 国债：期货窄幅震荡，资金面宽松，短端利率低，结构分化行情持续，关注风险偏好变化带来的机会 [48]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、金融期货等多个行业进行分析，认为多数品种短期呈震荡走势，部分品种有特定趋势和风险，投资者需关注各品种供需、政策、成本、库存等因素变化及市场情绪和宏观环境影响[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油：上周国际油价震荡，布伦特01合约涨0.93%，地缘风险曾支撑油价，中期油价下行风险仍存，短期关注制裁和风险释放情况[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油绝对价格受成本压制，高硫短期受出口下降支撑，中期供应或宽松；低硫基本面较前期改善[20] - 沥青：出货量差，库存去化放缓，中长期基本面利空压制仍在[21] - 液化石油气：进口资源供应偏紧，需求好转，供需边际收紧，价格震荡偏强[22] 金属类 - 贵金属：周五国际金银大幅回落，构筑高位震荡平台，等待新驱动和技术面指引[3] - 铜：上周五夜盘铜价先抑后扬，暂处震荡，关注短期均线和资金动向[4] - 铝：周五沪铝回落，短期基本面平稳，震荡偏强趋势未打破，关注资金动向[5] - 铸造铝合金：周五报价下调，废铝货源偏紧，继续跟随铝价波动[6] - 氧化铝：运行产能高，供应过剩，弱势运行，反弹空间有限[7] - 锌：沪锌回踩5日均线，内外盘库存劈叉修复，部分炼厂减产，回调支撑看20日均线[8] - 铅：基本面转弱，沪铅在1.73 - 1.75万元/吨区间震荡[9] - 锡：上周五夜盘沪锡波幅放大，关注国内资金变动，中长线高位空单可背靠29.5万持有[10] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，需求预期悲观，政策有支撑，短期或延续震荡[13] - 铁矿：预计走势震荡为主，供应略强，需求有减产空间，宏观影响趋弱[14] - 焦炭：日内价格震荡，第四轮提涨落地，价格或震荡[15] - 焦煤：日内价格震荡，库存小幅增加，价格或震荡[16] - 锰硅：日内价格震荡，价格底部支撑较强[17] - 硅铁：日内价格震荡，需求有韧性，价格易涨难跌[18] 化工类 - 多晶硅：光伏终端需求淡，上下游减产，短期延续震荡[11] - 工业硅：西南枯水期供应收缩，但需求受拖累，短期高位承压震荡[12] - 集运指数（欧线）：12合约震荡，关注月底固货和供应变化；02合约预计反映节前运价高点[19] - 纯苯：价格具备弹性，上周反弹，但需谨慎看待反弹高度[25] - 苯乙烯：供需维持紧平衡，需求表现良好[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应宽松，需求一般，价格难持续上涨[27] - PVC&烧碱：PVC或窄幅震荡；烧碱弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：PX价格反弹推动PTA回升，谨慎看多[29] - 乙二醇：供应增长压力大，中期需求转弱，延续偏空思路[30] - 短纤&瓶片：短纤加工差或承压；瓶片需求转淡，加工差承压[31] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆价格回落，国内供应充足，连粕随美豆短期回调，关注做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆报告后回调，国内豆油弱于棕榈油，关注棕榈油供需[36] - 莱粕&莱油：美农报告利空，菜籽期价短期承压[37] - 豆一：国产大豆价格强势，关注现货市场表现[38] - 玉米：美玉米数据中性偏空，国内关注贸易协议，大连玉米期货01合约等待回调[39] - 生猪：期货近弱远强，后期关注供应节奏，明年上半年或二次探底[40] - 鸡蛋：期货盘面下跌，交易逻辑切换，空单继续持有[41] - 棉花：美棉下跌，国内新棉上市有压力，操作观望或短线[42] - 白糖：美糖震荡，国内关注新榨季估产[43] - 苹果：期价高位震荡，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，低库存支撑价格，操作观望[45] - 纸浆：上周上涨，基本面变化不大，短期上涨空间或受限，多单谨慎持有[46] 金融期货类 - 股指：沪指冲高回落，期指收跌，关注消费与周期板块轮动机会[47] - 国债：期货窄幅震荡，结构分化行情持续，关注市场风险偏好变化[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端原油价格下跌，PE 跟随成本变化，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强使市场库存去库，短期持续下跌驱动不强，市场处于震荡行情 [2] - 供应端 11 月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大；库存上半周盘面反弹，上游月底主动去库，库存向中下游转移，但中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601 昨日收盘价 6899，日涨跌 -0.99%，昨日成交 342532，持仓变动 15690 [1] - 01 合约基差昨日 -79，前日 -98；01 - 05 合约价差昨日 -75，前日 -62 [1] - 重要现货价格方面，北华昨日 6820 元/吨，前日 6870 元/吨；华东昨日 6960 元/吨，前日 7000 元/吨；华南昨日 7110 元/吨，前日 7130 元/吨 [1] 现货消息 - 本周国内 PE 市场价格窄幅震荡，上游原油价格小幅回落，中美谈判无超预期利好，商品回归基本面交易 [1] - 周内新增中原石化长期停车，中化泉州、埃克森美孚惠州等装置计划内小修，整体检修损失量环比增加，国产供应压力略有缓解 [1] - 需求端棚膜以及地膜需求有见顶回落迹象，其他下游表现难寻亮点，工厂对原材料采购热情平淡，整体成交放量有限 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格下跌，PE 跟随成本变化，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，市场库存去库，短期持续下跌驱动不强，市场处于震荡行情 [2] - 供应端广西石化或准备开车试料，11 月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大 [2] - 库存方面上半周盘面反弹，上游月底主动去库，库存向中下游转移，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE 趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析，展望了市场走势并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个板块，综合考虑宏观经济、政策、供需等因素判断各品种价格走向 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指冲高回落，主要指数下跌，期货涨跌互现，成交和持仓下降。周二晚间英伟达大涨、美股创新高将激励 A 股人气，市场周三有望再度上攻，震荡上行格局不变 [19] - 交易策略：单边逢低做多不追高；套利 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利；期权逢低买入科创 50、科创板 50、创业板看涨期权 [20] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线上涨，现券收益率涨跌互现，长端表现相对偏弱。央行公开市场净投放短期流动性，银存间资金价格窄幅波动。后续对国债收益率持续下行空间需保持理性，债基赎回费率新规等因素或压制债市情绪，但央行重启国债买卖后期债做多政策风险降低 [21] - 交易策略：单边逢低试多；套利择机做空跨期价差或做平曲线（TL - 3T） [22] 农产品 豆粕 - 外盘 CBOT 大豆指数下跌，美豆盘面受宏观好转带动上行，但国际大豆压力大，上涨空间有限。国内豆粕受成本带动上涨，短期压榨利润亏损有反弹，但空间有限，菜粕预计震荡运行 [24][25] - 交易策略：单边远月合约少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [25] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格下跌。国际市场巴西糖产增加预期增强，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势。国内市场糖厂陆续开榨，海关暂停部分企业糖浆和预拌粉进口，预计短期内郑糖价格略强 [26][28] - 交易策略：单边国际糖价短期大跌后预计反弹修复，国内短期内偏强；套利空美原糖多国内郑糖；期权观望 [28][29] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动幅度为负。基本面上马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库。受宏观环境和情绪影响，油脂短期或回落，整体维持震荡运行 [30][33] - 交易策略：单边油脂短期维持震荡偏弱运行，暂观望，待回调企稳后可考虑逢低做多；套利观望；期权观望 [33] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货上涨。美玉米产量新高，预计短期窄幅震荡。国内玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格回落，华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，玉米现货短期仍有回落空间 [34][35] - 交易策略：单边外盘 12 玉米底部震荡，回调短多，01 玉米观望，05 和 07 玉米等待回调做多；套利观望；期权观望 [36] 生猪 - 生猪价格震荡运行，仔猪价格上涨，母猪价格持平。短期生猪出栏压力有所好转，但总体存栏量仍处高位，供应压力仍存，预计猪价有一定压力 [37][38] - 交易策略：单边少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [39] 花生 - 全国花生通货米均价下跌，油厂采购报价稳定，花生粕价格稳定。花生现货陆续上市，油厂未大量收购，新季花生质量低于去年，01 花生短期底部震荡，盘面整体仍底部震荡 [40][41] - 交易策略：单边 01 花生底部震荡，01 和 05 花生观望；套利观望；期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [41] 鸡蛋 - 主产区和主销区均价持平，全国主流价格有落有稳。供应端在产蛋鸡存栏量处于高位，需求端表现一般，近期淘汰鸡量增加下游补库使现货价格小幅反弹，短期建议观望 [43][45] - 交易策略：单边前期空单可考虑获利平仓，短期建议观望；套利观望；期权观望 [46] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，出口量环比增加同比减少，进口量环比减少同比增加。新季苹果优果率差，入库量可能不及预期，近期走势强势，但继续向上空间可能有限 [48][49] - 交易策略：单边之前多单择机获利观望；套利观望；期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉上涨。供应端收购进度进入高峰，收购价格基本稳定略有回升，需求端变化不大。中美经贸磋商形成初步共识，预计郑棉短期维持震荡略偏强 [52][53] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉短期震荡略偏强；套利观望；期权观望 [53] 黑色金属 钢材 - 11 月制造业用钢行业分化，10 月重点城市商品房成交面积环比增长同比下降。夜盘钢材继续上涨，铁水产量下滑但维持高位，钢材需求修复，库存从厂库向社库转移，表需增加。钢材估值偏低，下方有支撑，但板材库存高，下游回款慢，钢价有压力。工信部政策中长期利多，短期有限，河北将开启环保限产，后续钢价跟随焦煤波动，短期震荡偏强 [57] - 交易策略：单边维持震荡偏强走势；套利逢低做多卷螺差继续持有；期权观望 [58] 双焦 - 28 日吕梁市场炼焦煤偏强运行，焦炭第二轮提涨全面落地。四季度煤矿安全监管加强，焦煤底部有支撑，但进口蒙煤通关车次回升，唐山钢厂高炉减产，原料上行空间受限，预计近期双焦高位震荡运行 [59][60] - 交易策略：单边短期高位震荡，多单止盈，中期关注回调后做多机会；套利观望；期权观望 [61] 铁矿 - 10 月 28 日发布“十五五”规划建议，10 月重点城市商品房成交面积环比增长同比下降，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存延续去库。夜盘铁矿价格上涨，本周矿价底部回升。供应端发运维持高位，需求端国内走弱海外用钢高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位。当前铁矿基本面转变，矿价预计偏空运行 [62][64] - 交易策略：单边高位承压为主；套利观望；期权观望 [64] 铁合金 - 28 日天津港锰矿报价有变动，内蒙某硅锰厂减产。硅铁产量小幅增加，需求端钢材库存去化但总量压力仍在，唐山限产冲击原料需求，宏观情绪提振消退，自身供需压力仍存。锰硅锰矿现货稳中偏强，样本企业产量虽有下降但仍处高位，铁水产量下降冲击原料需求，宏观利好情绪消退，自身供需压力仍存 [65] - 交易策略：单边可作为空头配置；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 昨日伦敦金下跌，伦敦银上涨，美元指数下跌，美债收益率低位盘整，人民币汇率高开高走。中美贸易关系缓和，俄乌冲突有停战计划，市场避险情绪降温，贵金属震荡下行，预计进一步回调整固 [68][69] - 交易策略：单边前期多单退场观望，激进者可做空并设好止损；套利观望；期权观望 [69] 铜 - 昨日夜盘沪铜和 LME 铜期货上涨，LME 和 COMEX 库存减少。“小非农”ADP 推出周度就业数据，CMOC 扩建铜矿，英美集团三季度铜产量增加。宏观方面中美关系缓和，基本面铜矿供应端扰动增加，预计 10 月电解铜产量下降，库存减少，供应偏紧，消费端终端边际走弱，下游对高价接受度不足，但消费有韧性 [72][73] - 交易策略：单边逢低多思路对待，警惕短线回撤；套利跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望 [74] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货下跌，现货价格部分地区有变动。云南和新疆铝厂采购氧化铝，全国氧化铝库存量增加，澳洲氧化铝报价下跌，进口成本与国内北方报价基本持平。目前全国氧化铝企业正常生产居多，重庆区域某集团有焙烧炉轮休计划。氧化铝供需过剩压力扩大，后续关注减产预期落地情况，预计短期价格低位磨底，若减产扩大或带动价格反弹 [76][78] - 交易策略：单边供给端存 11 月进一步减产预期，短期价格低位磨底；套利暂时观望；期权暂时观望 [78][79] 电解铝 - 夜盘沪铝期货上涨，现货价格部分地区有变动。“十五五”规划建议发布，主要市场电解铝库存增加，海外电解铝厂减产。宏观方面全球贸易局势缓和，海外市场预计降息，国内宏观情绪稳中向好。基本面海外减产加剧供需紧张担忧，国内房地产竣工面积同比回暖，铝锭社会库存窄幅波动，消费有韧性，中期震荡偏强趋势不改 [80][81] - 交易策略：单边铝价震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望 [82] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金期货上涨，现货价格上涨，仓单增加。中美经贸磋商达成共识，APEC 会议即将举行，海外市场预计降息，我国十五五规划建议发布，宏观预期改善。基本面废铝供应偏紧，成本支撑稳固，部分企业开工率下滑，需求韧性与低厂库对价格形成支撑，预计短期 ADC12 价格坚挺 [83][84] - 交易策略：单边铝合金价格随铝价偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [84] 锌 - 隔夜 LME 锌市场下跌，沪锌期货上涨，持仓减少，现货市场贸易商挺价，下游企业畏高接货差。国内锌精矿市场抢货，国产 TC 下调，进口锌精矿亏损，贸易商下调进口 TC，冶炼厂盈利空间缩窄，但短期因亏损主动减停产可能性不大，国内精炼锌供应或持续放量。消费端传统旺季将过，预计锌消费逐渐转淡。海外库存相对低位，LME 锌价表现偏强，需关注国内出口量级及频次 [85][87] - 交易策略：单边获利多单止盈，暂时观望，若出口量级低，逢高分批布局空单；套利可提前布局买 SHFE 抛 LME 操作；期权暂时观望 [87] 铅 - 隔夜 LME 铅市场上涨，沪铅期货下跌，持仓减少，现货市场价格下跌，下游采购积极性下滑。国内部分铅蓄企业为规避库存风险主动减停产，供应端铅价高位且含铅废料价格未跟涨，再生铅冶炼企业复工复产进程加快，供应有放量预期，下游消费进入淡季，铅价或有下行空间 [89][91] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，警惕资金面对铅价影响；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [91] 镍 - LME 镍价下跌，库存增加，现货贴水略有改善。印尼与巴西强化能源与矿产战略伙伴关系，印尼推进镍资源下游化，国内镍价相对稳定。贵金属回调带动有色普跌，LME 镍库存缓慢增长，国内镍现货升水下调，镍价上方空间被抑制，下方有 MHP 成本支撑，驱动镍突破震荡区间的力量不足，镍价震荡偏弱，重心下移 [93][95] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利暂时观望；期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [96][99] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，指数持仓增加，现货价格有变动。青山钢厂和北港新材料计划减产，10 月终端需求不乐观，供应端 200 系钢厂减产，300 系冷轧货源充足，钢厂可能打压原料价格，成本支撑不够坚实。不锈钢价格依靠仓单减少及商品普涨提振，近期重返 12800 上方，但出现阻力，关注实质性利好 [98][100] - 交易策略：单边建议反弹沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [100] 工业硅 - 2025 年 9 月工业硅出口量环比减少同比增加，进口量环比减少同比减少。西北硅厂开工率增加至高位，西南工业硅厂月底逐步停炉，预计 11 月产量环比降低。需求方面有机硅、铝合金需求变动不大，11 月多晶硅排产下调。厂家库存较低，现货价格相对坚挺且基差较高，短期盘面价格下跌空间不大，但无明显利多驱动，短期震荡，可逢低布局多单 [101] - 交易策略：单边逢低布局多单，等待新的驱动；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权 [101] 多晶硅 - 河南省发展改革委印发源网荷储一体化项目通知。多晶硅西南产能降低开工负荷，11 月更大规模减产，预计 11 月产量降低。需求方面 11 月需求预期较差，但出口和终端需求有韧性，硅片排产微降。11 月多晶硅累库但累库幅度减少，低价仓单有承接，向下支撑明显。产能整合正常推进，最终落地后盘面价格或再度走强，目前盘面价格处于前期压力位且暂无明确利好，短期多单减仓，后市逢低买入 [103][105] - 交易策略：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [105] 碳酸锂 - 大中矿业取得锂矿采矿证，川发龙蟒与江西升华设立合资公司开展磷酸铁锂项目，金石资源对部分生产线改造。需求受动力结构性增长及储能普涨带动预期乐观，供应端锂矿偏紧，锂盐开工率难提升，供需偏紧体现在库存和仓单去化。碳酸锂市场增仓迅猛，主力合约持仓超过 7、8 月高点，盘面走势较强，近期期货连续上涨，现货观望情绪浓厚，贴水扩大，主力合约冲高后回调，等待回调买入机会 [104][106] - 交易策略：单边回调买入；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [106] 锡 - 主力合约沪锡期货上涨，持仓增加，现货价格上涨，市场成交受价格涨跌影响。“十五五”规划建议发布，APEC 会议即将举行，美国与韩国加强合作，ADP 发布就业数据。市场关注美联储利率决议，美元震荡下行支撑锡价。印尼关闭非法采矿点对产量影响不大，矿端供应紧张，国内冶炼厂原料库存低，社会库存减少，9 月精锡产量下降，10 月生产平稳。需求端消费缓慢复苏，下游采购谨慎。后期关注缅甸复产及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险 [107][109] - 交易策略：单边高位震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [109] 航运板块 集运 - 10/24 日 SCFI 欧线报 1246 美金/TEU，环比 + 8.8%；10/27 日 SCFIS 欧线报 1312.71 点，环比 + 15.1%。美国可能将对中国芬太尼相关关税减半，中美将下调互征的港口费用，巴以局势有新进展。现货运价主流船司价差拉大，船司长约货物收货改善，现货中枢有望抬升。11 - 12 月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响。供给端 10/11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升。关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况 [111][112] - 交易策略：单边 EC2512 多单可逢高减仓止盈，剩余部分以逢低做多思路滚动操作；套利观望 [114] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌。美国消费者信心降至六个月低点，印度企业不再购买受制裁的俄罗斯石油公司原油，API 数据显示原油库存减少。地缘矛盾短期平稳，市场预期制裁将被消化，短期利多出尽。美国消费信心数据不佳，中美博弈有不确定性，油价回吐地缘溢价。长期来看，OPEC + 持续增产，原油未来三个季度过剩压力难以证伪，油价短期偏弱运行 [116] - 交易策略：单边多单止盈，短期观望；套利汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱；期权观望 [117] 沥青 - 外盘原油价格下跌，BU 合约夜盘下跌，山东地炼汽油价格下跌，柴油和石油焦价格上涨。山东市场地炼释放低价合同，需求无明显利好，价格回落；长三角市场主力炼厂发货尚可，价格坚挺；华南市场主力炼厂间歇性生产，价格稳定。油价震荡走弱，成本端无进一步利多，现货供需边际走弱，产业链累库压力预计 11 月兑现，短期现货价格偏弱运行，盘面估值中性，预计偏弱震荡 [118][120] - 交易策略：单边前期多单止盈，短期观望；套利观望