保交房攻坚战成果 - 全国保交房攻坚战任务396万套已交付391.8万套，交付率达到99% [1] - 国家、省、市三级专班联动推进工作，建立城市房地产融资协调机制并推动资不抵债项目司法处置 [1] - 全国房地产项目“白名单”贷款审批金额已超过7万亿元，为项目交付提供强有力资金支持 [2] 政策机制与融资支持 - 从2024年年初开始，地级及以上城市建立房地产融资协调机制，提出可给予融资支持的房地产项目“白名单” [1] - 政策合理区分项目风险和集团风险，以具体项目为对象细化解决方案，推动开发企业和金融机构精准对接 [1] - 推广以项目为主体进行融资及主办银行制，一个项目确定一家主办银行保障合理融资需求 [2] 市场信心与行业影响 - 保交房切实维护购房人权益，增强了购房者对新房项目交付的信心，有力支撑房地产市场止跌回稳 [1][2] - 保交房攻坚战的决定性胜利明显改善了市场预期，若持续出现交付问题将导致市场信心下滑 [2] - 政策推动下房地产行业风险加快出清，信用环境持续修复，商品住房交付风险得到有力化解 [3] 行业新模式探索 - 保交房为加快构建房地产发展新模式积累经验，将改革完善房地产开发、融资、销售制度 [2] - 在商品房销售方面，有力有序推进现房销售，做到“所见即所得” [2] - 当前行业处于新旧模式转换时期，需坚持长短结合、标本兼治以推动高质量发展 [3]

房地产发展新模式的核心思路 - 房地产市场平稳健康发展的根本取决于“人、房、地、钱”四类要素资源的配置效果 [2] - 住建部指导各地以人定房，以房定地、以房定钱，根据人口变化确定住房需求，科学安排土地供应和金融资源配置 [2] - 告别短期化、旧范式的政策救市思路，转向“人房地钱”要素联动，以精细化分析供求关系和居民需求变化为导向 [3][6] “保交房”工作的进展与制度安排 - 全国750多万套已售难交付的住房已实现交付 [4] - 项目交付前严禁投资人违规抽挪项目公司销售、融资等资金，严禁抽逃出资或提前分红 [5] - 建立城市房地产融资协调机制，全国“白名单”项目贷款审批金额已超过7万亿元 [5] 房地产市场现状与趋势 - “十四五”期间全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米 [6] - 全国有15个省、区、市二手住宅交易量超过新房，标志进入存量时代 [6] - 2025年1—9月，TOP100房企销售总额为26065.9亿元，同比下降12.2% [5] 存量时代的市场评判与发展方向 - 市场是否企稳需综合新房与二手房交易来评判，总体看市场开始趋稳 [6] - 发展模式需从增量思维转向存量思维，以人和房的匹配决定土地供应 [7] - 人口规模大、持续流入的地区，未来土地、金融等资源将获得更多保障 [7]

城市房地产融资协调机制 - 金融监管总局牵头建立城市房地产融资协调机制，通过“白名单”项目提供超过7万亿元贷款，支持近2000万套住房建设交付 [1][4] - 协调机制于2024年1月由住建部和金融监管总局联合发文建立，旨在以房地产项目为核心建立资金封闭运转的融资新模式 [2] - 截至2024年底，全国“白名单”项目贷款审批金额超过5万亿元，完成住房交付373万套，实现年度目标 [2] - 2024年10月两部委推动协调机制“扩围增效”，确保合规项目“应进尽进” [2] - 2024年5月商业银行审批通过的“白名单”贷款为6.7万亿元，支持1600多万套住宅 [3] 政策效果与未来方向 - 协调机制为房地产项目注入流动性，精准支持“保交房”，加快楼盘完工交付 [1] - 该机制隔离了企业与项目间的风险传递，专注于项目自身创造现金流的能力 [2][6] - 未来协调机制将常态化运作，例如河南省要求发挥其作用以稳定房地产市场 [4] - 建议协调机制未来可拓展至租赁贷、城市更新贷、物业运营贷等领域 [6] “交房即交证”举措 - 全国已有2300多个县市实施“交房即交证”改革，发放不动产权证书840多万本 [5] - 该举措保证购房者在收房同时获得产权证，保障了落户、入学等切身利益 [5] - “交房即交证”在房屋买卖最终环节化解障碍，增强了住房消费信心和市场预期 [5][6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约725.7亿元 其中房地产开发业务收入700.3亿元 科技建筑及其他业务收入25.4亿元 [2][3] - 同期净亏损约196.5亿元 主要因房地产开发项目结算规模下降、毛利率处于低位及资产减值增加 [2] - 总资产约9093亿元 高于总负债 净资产约239亿元保持正值 [2][3] 资产处置与资金回笼 - 自2022年以来通过处置各类资产回笼资金超650亿元 [3] - 近一年出售投资项目股权筹集资金约63.74亿元 包括蓝箭航天11.063%股份(13.05亿元)、长鑫科技1.56%股权(20亿元)、万达商管1.79%股权(30.69亿元) [4] 债务重组进展 - 境外债务重组有序推进 持有公开票据本金总额77%的持有人已加入重组协议 与代表49%银团贷款的协调委员会订立重组支持协议 [5] - 重组后预计降债规模约117亿美元(约840亿元人民币) 最多可增加净资产约700亿元 [5] - 新债务融资成本预计降至1.0%-2.5% 债务期限最长11年 大幅优化债务结构 [5] 经营交付与战略 - 上半年交付房屋合计约7.4万套 近三年累计交付超170万套 交付量居行业榜首 [3] - 坚持"保交房、稳资债、保经营"战略 保交房为短期主要目标 稳资债为中长期目标 保经营为立命之本 [6] - 推行"一体两翼"转型战略 以地产开发为核心 科技建造和代管代建为新业务方向 [6][7] - 腾越建科业务覆盖全国26省市及海外市场 累计施工项目超3000个 [6] - 凤凰智拓累计承接代管代建项目200多个 管理面积近2000万平方米 [7]

核心观点 - 公司正通过保交付、债务重组和战略转型应对行业调整 展现韧性并寻求新发展路径 [2][5][7] 财务表现 - 上半年营收约725.7亿元 净亏损约196.5亿元 主要因项目结算规模下降及资产减值增加 [2][6] - 总资产约9093亿元 高于总负债 净资产保持约239亿元正值 [2] - 自2022年以来通过资产处置回笼资金超650亿元 包括出售万达商管、长鑫科技及蓝箭航天等股权 [3] 保交付进展 - 上半年累计交付房屋约7.4万套 近三年累计交付超170万套 交付量居行业榜首 [2] - 交付相关刚性资金需求逐步减少 未来整体资金压力有望放缓 [4] 债务重组 - 境外债务重组取得突破：77%公开票据持有人和49%银团贷款方已签署重组协议 预计年内完成整体重组 [5] - 重组后可减少有息债务约117亿美元（约840亿元人民币） 预计最多增加净资产约700亿元 [5] - 新债务融资成本降至1.0%-2.5% 期限最长可达11年 大幅优化债务结构 [5] 战略转型 - 推行"一体两翼"战略：科技建造领域已有28款建筑机器人投入商用 累计交付超4600台 服务覆盖全国34个省级行政区 [6] - 代管代建业务累计承接项目超200个 管理面积近2000万平方米 上半年新签规模位列行业第十 [6] 市场信号 - 8月22日获纳入恒生综合指数 达标港股通门槛 释放市场信心修复与流动性改善信号 [6]

业绩表现 - 2025年上半年收入725.7亿元，股东应占亏损190.78亿元，每股亏损0.69元 [1] - 权益合同销售金额167.5亿元，权益合同销售面积205万平方米 [1][3] - 完成房屋交付7.4万套，交付量位居行业榜首 [1] 债务重组进展 - 境外债务重组已获77%持有人同意，涉及外部有息债务本息160亿美元及股东贷款12亿美元 [2] - 重组后最高降债规模达117亿美元，融资成本预计降至1.0%-2.5%，期限最长11年 [2] - 境内通过融资协调机制推动项目白名单化，新增融资及存量贷款展期改善流动性 [2] 经营策略 - 实行滚动预算管理严格控制开支，2022年以来资产处置回笼资金650亿元 [3] - 采用分类销售管理策略盘活资产，坚持"一盘棋"思维推行资源额度控制 [1][3] - 通过政企协同、金融机构支持及合作伙伴协作推动项目问题解决 [1]

中期业绩表现 - 2025年上半年收入725.7亿元，股东应占亏损190.78亿元，每股亏损0.69元 [1] - 权益合同销售金额167.5亿元，权益合同销售面积205万平方米 [1][3] - 累计完成房屋交付约7.4万套，交付量位居行业榜首 [1] 保交房措施 - 保交房被列为首要任务，通过极限策略和分类管理提升资源利用效率 [1] - 建立动态机制强化计划运营管理体系，采用"一盘棋"思维推动项目问题解决 [1] - 依托政企协同、合作伙伴支持及金融机构信赖推进交付工作 [1] 债务重组进展 - 境外债务重组获77%票据持有人加入协议，预计2025年内完成整体重组 [2] - 重组范围涵盖约172亿美元有息债务（含160亿美元外部债务及12亿美元股东贷款） [2] - 足额认购情况下最高降债规模达117亿美元，新债务融资成本降至1.0%-2.5%，期限最长11年 [2] 境内融资优化 - 通过房地产融资协调机制推动项目进入白名单，新增融资及存量贷款展期缓解债务压力 [2] - 境内采取降低融资成本措施改善项目流动性，支持运营交付 [2] 经营与资产管控 - 实行滚动预算管理严格控制开支，提升经营效率 [3] - 结合地方政府政策实施分类销售策略，推动资产盘活 [3] - 2022年以来通过资产处置回笼资金约650亿元，支撑保交房及稳定经营 [3]

核心财务数据 - 2025年上半年权益合同销售金额约167.5亿元，权益合同销售面积约205万平方米 [1] - 期内实现营业收入约725.7亿元，交付房屋合计约7.4万套 [1] - 近三年累计交付超170万套房屋，交付量在第三方榜单上持续位居行业榜首 [1] 经营策略与行业地位 - 公司集中一切资源确保"保交房"核心任务完成，同时积极主动进行债务管理 [1] - 公司逐步构筑健康且可持续的资本结构，未来将进入新常态的正常经营状态 [1] - 长期积累的规模及市场根基稳固，为后续恢复发展提供重要支撑 [1]

房地产融资协调机制 - 深圳推动房地产融资协调机制扩围增效，助力打好保交房攻坚战[1] - 深圳已将所有合规存量住房开发贷款项目纳入"白名单"[1] 融资审批与放款规模 - 截至6月末，辖内银行已审批"白名单"项目403个[1] - 审批同意金额5492.99亿元[1] - 已放款金额4039.68亿元[1]

行业交付趋势 - 2021-2024年全国房屋竣工面积分别为101412万平方米、86222万平方米、99831万平方米、73743万平方米，2022年下降后因"保交房"政策反弹，但2024年将加速下降[1] - 2025年1-6月房企交付量高位回落，前10房企交付38.08万套占50家房企总量的56.46%，头部房企进入保交付最后冲刺期[1] - 2025年房企交付套数普遍同比下降超50%[1] 融创交付表现 - 2022-2024年累计交付66.8万套（18.6万套、31.2万套、17万套），2025年上半年交付15000套含西安揽月府等标杆项目[2] - 2025年目标交付超5万套，年底基本完成保交付任务，公司经营将进入开发-销售-交付正循环[1][2] - 机构评价融创三年完成近70万套高品质交付，是行业深度调整期最努力的企业代表[1] 公司发展里程碑 - 融创将以债务重组完成、销售回稳与保交付收官三大成果标志经营进入新阶段[2]