根据最新的金融数据来看，居民存款竟然出现了两个月连环下降，这也就是说，大家不再像过去那样把 钱紧紧地锁在银行里，而是干脆把钱从银行账户"搬家"到了别的地方，尤其是那些基金、券商账户，也 就是非银行存款。 这一定意义上这是一个好兆头，因为大家开始花钱投资了，股市活跃，大家的钱像有了翅膀一样飞走 了。 在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出 更优质的内容。 文|功夫鱼 ≺ 前 言 ≻ 最近的金融数据简直像是给我们上了一堂"财富大迁徙"的生动课——也就是那种大家在找机会把钱从一 个口袋搬到另一个口袋，绝对不会让钱包闲着的那种课程，而你的存款也许就是其中一位主角！ 我们先来聊聊"存款搬家"这个热门话题，简单来说，就是大家的存款像在玩"跷跷板"，你家的钱一个月 放在银行存着，另一个月就跑去基金或者股票账户了，仿佛在说："存银行？太无聊了，我去投资股市 赚点钱！" 资金活性"开挂" 不过别被"股市火爆"的景象迷了眼，虽然钱流入股市的趋势强劲，居民的整体贷款需求还是低迷，就是 大家既想投资，又不想借债，保守又理智，心里有点打鼓，怕市场不靠谱。 当你以为大家都冲着投资贷款去了，其实 ...

据最新一月金融数据显示， 8月非银存款不仅创同期新高，7、8月居民存款更是连续两个月低于季节性增幅 ，为2025年首次。 对此，银河证券表明，7月、8月数据已初步显现居民存款搬家迹象。非银金融机构存款环比新增1.18万亿，同比多增5500亿元；居民部门 存款则增加1100亿元，同比少增6000亿元。这一"跷跷板"关系在周末引发众多机构深入分析，认为居民存款搬家延续入市并呈提速态势。 中信证券在研报中指出，8月住户存款同比少增及非银存款同比多增反映居民存款"搬家"或已开始。此外，M1-M2"剪刀差"继续收窄或反 映出资金活化程度提高。 为佐证上述观点，银河证券以2个条件找寻中国历史上居民存款搬家的时期：居民存款增速连续下降3个月以上，且居民存款增速<M2增 速。 测算数据显示，8月居民存款增速约9.8%，居民存款增速连续2个月下降，尚不满3个月。8月居民存款增速仍然高于M2增速约1个百分点， 虽然已连续三个月差值收窄，但尚未回落至M2增速之下。两个指标均显示存款搬家迹象初步显现，但仍处于早期阶段。同时，根据计算的 非银新增存款滚动12个月求和数也在7月、8月两个月连续上行，本轮居民存款搬家可能将主要去往股市等权 ...

2025.09. 14 本文字数：3190，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 杜川 居民存款和非银存款连续两个月呈现"跷跷板"关系，被市场解读为"存款搬家"，并与近期国内股市 行情联系起来。 从央行最新发布的8月金融数据来看，居民存款连续两个月超季节性下行，非银存款再度多增。8 月，居民存款新增1100亿元，同比少增6000亿元，连续两个月同比负增长。与此同时，8月非银存 款新增1.18万亿元，虽环比回落，但与去年同期相比仍大幅多增。另外，M1（狭义货币）-M2（广 义货币）剪刀差进一步收窄至2021年6月以来的最低值，资金活性增强与"存款搬家"趋势引发市场 广泛关注。 资金活性提升 M1-M2剪刀差进一步收窄、非银存款再度多增，是8月金融数据的重要特征。 在货币供应量方面，8月末M2余额331.98万亿元，同比增长8.8%，增速与上月持平，比上年同期 高2.5个百分点；M1余额为111.23万亿元，同比增长6%，比上月加快0.4个百分点，继续维持较高 增长。 M1增速回升带动M1-M2剪刀差进一步收窄，8月末该差值为-2.8%，较上月收窄0.4个百分点，是 2021年6月以来的最低值。今年以来M1-M ...

存款流向权益市场趋势大概率延续 居民存款和非银存款连续两个月呈现"跷跷板"关系，被市场解读为"存款搬家"，并与近期国内股市行情 联系起来。 从央行最新发布的8月金融数据来看，居民存款连续两个月超季节性下行，非银存款再度多增。8月，居 民存款新增1100亿元，同比少增6000亿元，连续两个月同比负增长。与此同时，8月非银存款新增1.18 万亿元，虽同比回落，但与去年同期相比仍大幅多增。另外，M1（狭义货币）-M2（广义货币）剪刀 差进一步收窄至2021年6月以来的最低值，资金活性增强与"存款搬家"趋势引发市场广泛关注。 资金活性提升 M1-M2剪刀差进一步收窄、非银存款再度多增，是8月金融数据的重要特征。 在货币供应量方面，8月末M2余额331.98万亿元，同比增长8.8%，增速与上月持平，比上年同期高2.5个 百分点；M1余额为111.23万亿元，同比增长6%，比上月加快0.4个百分点，继续维持较高增长。 M1增速回升带动M1-M2剪刀差进一步收窄，8月末该差值为-2.8%，较上月收窄0.4个百分点，是2021年 6月以来的最低值。今年以来M1-M2剪刀差明显收敛，进一步印证更多资金转化为活期存款，有助于投 ...

8月社融数据显示，160万亿存款搬家，看起来还在继续，继7月非银存款增加2.4万亿后，8月继续增加 1.18万亿。 1 M1-M2剪刀差持续收窄 8月M1同比增速扩大至6.0%，M2同比增速维持在8.8%，二者剪刀差进一步收窄至2.8%，创近51个月新 低水平。 拉长时间来看，本轮M1-M2剪刀差收窄起步于今年4月，在此期间，M2同比增速窄幅上升，M1同比增 速则持续攀升，从1.5%一路增至6.0%，指向M1才是影响剪刀差的关键变量。 理论上， M1增速>M2增速，说明资金从 "沉淀的 M2" 转变为 "活跃的 M1"，是强活化信号，但当中需 要考虑"被动转活期"的影响。 比如银行下调定期存款利率，企业觉得存定期不划算，于是把定期存款转成活期，恰好去年4月起禁止 手工补息，于是涌现一批存款转移至理财的搬家潮，所以本轮M1-M2剪刀差收敛的背后的确有基数低 的原因。 但更重要的一点是：非银存款增速持续高于存款增速。 2 非银存款连续两个月激增 8月新增存款20600亿元，其中新增居民存款仅为1100亿元，同比大降6000亿元；新增非银存款11800亿 元，同比多增5500亿元。 ETF进化论以往文章《刺激！午后 ...

债 券 研 究 2025 年 09 月 14 日 资金延续活化，但信贷仍弱 债 券 策 略 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 研究支持 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 王哲一 (8621)23297818× wangzy@swsresearch.com ⚫ 风险提示：货币政策超预期，财政政策超预期，地产销售超预期，海外环境变化超预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 ——8 月金融数据点评 - ⚫ 2025 年 8 月新增人民币贷款 0.59 万亿元（2024 年 8 月为 0.9 万亿元），新增社融 2.57 万亿元（2024 年 8 月为 3.03 万亿元），社融同比增速为 8.8%（2025 年 7 月为 9.0%）， M2 同比 8.8%（2025 年 7 月为 8.8%）。 ⚫ 第一，社融同比增速下降 ...

21世纪经济报道见习记者 冯紫彤 9月12日，中国人民银行发布2025年8月金融数据。数据显示，8月末社会融资规模存量为433.66万亿 元，同比增长8.8%，延续了年初以来的较高增长态势。2025年1-8月，社融增量累计26.56万亿元；8月 当月新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，但环比大幅多增1.44万亿元。 货币供应方面，8月末广义货币供应量（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8%，增速与上月持平，继 续维持在2024年以来高位；狭义货币供应量（M1）余额111.23万亿元，同比增长6%，增速较上月有所 回升。 分析人士表示，今年以来，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力，政府债券发行节奏靠 前、力度提升，累计融资增量持续高于上年同期，对社融增速起到了良好的支撑作用。 同时，尽管受季节性因素和隐债置换等影响，近期信贷等金融数据波动比较大，但从存量社融同比增 速、M2同比增速等指标看，金融数据仍然明显领先宏观经济数据，显示当前货币政策在逆周期调节方 向持续发力。 8月新增信贷恢复较大规模正增长 在信贷前置、破除"内卷式"竞争、地方债置换挤出效应以及有效需求待提升等影响下，7月 ...

M1-M2剪刀差（百分点) 范雨露 制图 ◎记者 张琼斯 "近期纺织服装、专用设备、计算机通信等行业景气度处于较高区间，相应的投融资需求相对旺盛，带 动信贷增长。"前述分析人士告诉上证报记者。 个人贷款增长也有所提振。分析人士认为，这主要是因为8月是传统暑期消费旺季，个人消费需求内生 增长叠加"以旧换新"等促消费政策外生推动，消费需求进一步释放，贷款需求也在上升。 中国人民银行9月12日披露的数据显示，8月末，社会融资规模存量、广义货币（M2）、人民币贷款同 比分别增长8.8%、8.8%和6.8%，金融总量增速总体保持在高位。此外，狭义货币（M1）和M2的"剪刀 差"（M2同比增速减去M1同比增速）进一步收窄、创年内最小差值，反映更多资金转为活期存款，有 助于投入消费、投资等经济活动。 分析人士表示，当前，我国经济转向中高速增长、结构转型加快、居民杠杆率较高，同时银行资产质量 承压、信贷需求放缓。目前宏观政策思路已转向惠民生、促消费，一些见效慢但有利于长远的改革和政 策举措正处于"窗口期"。我国金融总量已经很大，在保持金融总量合理增长的同时更需注重金融结构的 优化。 8月以来，北京、上海、深圳等地相继出台楼市 ...

新华财经北京9月12日电（记者翟卓）中国人民银行12日发布的数据显示，8月人民币信贷新增约5900亿 元；月末社融规模存量、广义货币（M2）均同比增长8.8%，M1-M2剪刀差也收窄至四年多来最低水 平。 业内人士表示，8月金融总量继续保持高位，信贷对实体经济的支持力度仍然较强，M1-M2剪刀差持续 收敛也有助于投入消费、投资等经济活动。总的来看，当前金融对实体经济的支持力度已经很大，未来 货币政策重点要在优化结构方面下功夫。 ——行业景气恢复等支撑8月信贷增约5900亿元 前8个月，人民币贷款累计增加13.46万亿元，其中8月单月增加约5900亿元，月末人民币贷款余额269.1 万亿元，同比增长6.8%。同时有研究估计，还原地方专项债置换影响后，8月贷款增速在7.8%左右，仍 然是一个不低的水平。 市场人士分析认为，行业景气恢复、出口延续韧性、暑期消费旺季、房地产支持政策等因素为8月信贷 增长提供了支撑。 具体分部门看，一方面，8月企（事）业单位贷款增加约5900亿元，其中部分企业的贷款增长是受益于 生产景气度出现回升。 记者从东部省份某银行分行客户经理处获悉，制造业贷款储备及投放明显好于上年，该行前8个月 ...

本文字数：2856，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 杜川 9月12日，央行发布最新金融数据显示，广义货币(M2)增速和社会融资规模增速均保持在较高水 平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。 具体而言，2025年8月末，M2余额为331.98万亿元，同比增长8.8%，比上年同期高2.5个百分 点；社会融资规模存量433.66万亿元，同比增长8.8%，比上年同期高0.7个百分点；1-8月，社会 融资规模增量为26.56万亿元，同比多增4.66万亿元。 值得注意的是，8月末，狭义货币（M1）同比增长6%，比上月加快0.4个百分点。M1增速上行也带 动M1-M2剪刀差继续收窄为-2.8%，是2021年6月以来最低值，更多资金转化为活期存款，有助于 投入消费、投资等经济活动。 市场权威专家表示，我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，更需要优化结构。未来货 币政策重点要在优化结构方面下功夫。结构引导重点还在于发挥市场高效配置资源的优势，激发金融 机构内生动力。结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金 融机构支持重点领域的能力和意愿。同时也要发挥好货币信贷政策与 ...