投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入76.04亿元，同比增长0.80%，归母净利润6.76亿元，同比下降15.79% [5] - 菜肴制品销售稳健，新零售及电商渠道同比增长20.92%至5.83亿元 [5] - 原材料成本上升及市场竞争导致毛利率同比下降3.39个百分点至20.52% [5] - 公司通过产品结构优化和渠道下沉策略应对短期压力，强化定制化合作与高端产品开发 [5] 财务表现 - 2024年营业收入151.27亿元，归母净利润14.85亿元 [4][6] - 2025年预测营业收入157.32亿元（同比增长4%），归母净利润13.61亿元（同比下降8%） [4][5] - 2026年预测营业收入167.04亿元（同比增长6%），归母净利润14.93亿元（同比增长10%） [4][5] - 每股收益2025E为4.08元，对应PE 18.9倍 [4][6] 业务分项 - 速冻调制食品/菜肴制品/面米制品/农副产品及其他业务同比变化分别为-1.94%/+9.40%/-3.89%/-4.57% [5] - 经销/特通直营/商超/新零售及电商渠道收入分别为60.43/5.55/4.23/5.83亿元 [5] 战略举措 - 产品端聚焦锁鲜装系列迷你化、条状化升级及麻辣烫渠道通用产品推广 [5] - 渠道端推动低线市场下沉，与沃尔玛、麦德龙、大润发及盒马鲜生开展定制化合作 [5] - 研发策略坚持"B端及时跟进、C端升级换代"与"竞品导向、渠道导向、专柜导向" [5] 资本结构 - 2024年货币资金27.79亿元，存货32.85亿元 [6] - 预测2025年经营活动现金流14.18亿元，投资活动现金流-6.29亿元 [6] - 资产负债率2025E预计升至28.7%，流动比率2.5 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入35.68亿元同比下降2.66% [1] - 归属净利润3.13亿元同比下降5.98% [1] 产品策略升级 - 传统社区类型产品质价比提升 [1] - 市场验证产品持续扩容推出多规格多口味差异化产品矩阵 [1] - 全渠道推进产品定制化提升品质及客户需求响应速度 [1] - 与多家商超系统达成良好合作 [1] 健康化产品创新 - 布局季节限定产品系列限时上新应季食材水饺强化尝鲜及健康标签 [1] - 延续健康化产品创新思路加大低GI高蛋白食养等健康产品投入 [1] 年轻化产品开发 - 重视年轻人情绪消费需求开发锦鲤汤圆煮掉不开心汤圆等寓意产品 [1] 业务结构调整 - 传统品类盈利水平有所回暖 [1] - 肉制品组建事业部明确作为第二增长曲线的战略高度 [1] - 围绕多元渠道与场景推出全系列烤肠新品 [1] - 丸滑类产品完成储备市场测试阶段表现良好 [1]

东南亚市场战略布局 - 公司在2025年上半年通过马来西亚生产基地试产成功、专卖店开业、越南5万平方米工业屋面翻修项目及槟城新品发布会四件事，勾勒出从产品输出到标准输出、从单点突破到生态布局的海外战略蓝图[1] - 海外布局体现"生产基地+服务网络"双轮驱动模式，实现从单一产品输出到综合服务落地的转型[1] - 马来西亚本土化系统服务升级，构建"研发+生产+服务"一体化能力，解决跨境供应链时效痛点[3] 技术标准与项目突破 - 越南5万平方米混凝土屋面翻修项目验证中国防水技术标准在海外高端市场的适用性，采用TPO防水卷材及配套系统解决高温高湿环境下的渗漏问题[5] - 项目不仅体现"中国制造"出口，更是"中国标准"输出，证明中国防水技术的品质可靠性[5] 产品本土化创新 - 槟城新品发布会推出外露防水系统、无尘瓷砖胶等产品，基于东南亚气候特点进行防潮抗裂性能改良，匹配区域建筑需求[6] - "产品定制化"策略形成性能差异化壁垒，兼具价格优势[8] 全球化战略升级 - 通过产品、技术、服务三重优势塑造"中国制造"新形象，实现从"走出去"到"走进去"的战略转型[8] - 四件事共同构成公司全球化战略内核，未来将加速拓展更广阔市场[1][8]

公司参展情况 - 绿岛风作为新风系统领军品牌参加2025上海国际空气环境与净化技术展览会，展出覆盖智慧家居、医疗健康、商业空间等领域的全链条新风系统，成为全场焦点 [1] - 展会展出新品包括新风系统、换气扇、风幕机、除湿机等，产品以高性能、高效率、智能化操作为特点，获得观众高度评价 [1] - 通过现场模拟室内外空间展示新风系统的节能性和舒适性，针对家庭用户提供智慧家居新风系统解决方案 [1] 公司发展历程 - 公司前身"港益电器"创立于1992年，2001年推出绿岛风牌风幕机产品，2009年前后正式进军新风系统行业 [1] - 2021年在深交所创业板上市，获得"新风第一股"称号 [1] 业务发展现状 - 近两年住宿酒店、茶饮店、咖啡店、餐饮业终端客户数量逐步提高，公司针对不同场景提供定制化通风系统解决方案 [2] - 消费复苏带来的利好已覆盖房地产下行对公司业绩的不利影响 [2] - 坚持自主研发策略，拓展节能、环保、高效、智能产品研发，与高校开展产学研合作 [2] 服务转型布局 - 依托全国数百家经销商和数万家经营网点，打造行业独创的云服务模式 [2] - 云服务模式实现应用场景数字化、新风DIY设计、客户引流、产品营销与方案施工等全链定制服务 [2]

公司基本信息 - 2025年5月9日15:00 - 16:00举办2024年度网上业绩说明会，地点为价值在线网络互动平台 [2] - 接待人员包括董事长杨政纲、董事兼总经理林茂贤等 [2] 盈利情况 - 2025年一季度报告于2025年4月30日披露 [2] 产品推广与研发 - 在汽车、运输车辆等产业有初步成果，逐步扩大销售范围，未来增加HFM/HSD等产品研发和推广 [2][3] - 研发投入重点项目有汽车高频高速传输9GHz连接器（样品阶段）、80A - 200A公母座大电流连接器（试产阶段） [3] 市场营收与规划 - 中国大陆地区以外市场营收增长14.39% [3] - 2024年5月16日在泰国北榄府注册成立信音电子（泰国）有限公司，完善海外生产基地布局 [3] 行业前景 - 2024年全球连接器市场规模约717亿美元，预计2034年达1068亿美元，年均复合成长率约3.9% [4][5] 应对措施 - 中美双方加征关税目前对公司影响较小，持续关注国际贸易形势变化 [5] 质量保障 - 提升产品检测自动化水平，将产品模块化细分，通用模块标准化，按需组合创新 [3]