财务表现 - 2025年上半年营业收入19.62亿元，商业收入3.70亿元（占比18.9%），非商收入15.92亿元（占比81.1%）[1] - 基础物业管理收入7.16亿元，同比增长19.2%，连续第四年保持20%左右增速[1] - 股东应占盈利2.40亿元，归母净利率12.2%，每股基本盈利0.16元[1][3] - 毛利率21.3%，行政开支费率7.3%，银行利息收入0.51亿元[3] - 维持50%高派息率，中期每股派息0.08元人民币（0.088港元）[1][3] 业务规模 - 合约面积9245万平方米（较2024年末+4.2%），合约项目515个[3] - 在管面积7231万平方米（较2024年末+4.3%），在管项目444个[3] - 91%在管面积位于一二线城市，平均物管单价2.8元/平方米（行业中高水平）[3] 运营策略 - 打造"人机协同"保洁新模式，保洁满意度提升0.9分[6] - 推行智慧通行，近90个项目实现智能化管理[6] - 自研EBA系统+RTU网关实现100%自主可控，完成物业驾驶舱主屏等数字化建设[6] - 聚焦物理/数字/人际三大触点开展客户研究，形成服务蓝图及任务清单[7] 资金状况 - 账面现金及定期存款47.91亿元（较2024年末+8900万元），经营性现金流持续为正[7] - 计划5亿元用于收并购，拓展业务规模[7] 发展优势 - 母公司越秀地产交付楼盘均为一二线核心城市高品质社区[3] - 依托越秀集团/越秀地产/广州地铁三大国企背景，拓展地铁物业等项目[7]

战略布局 - 公司推行"做精总部、做强区域、做实省区"三级联动战略，通过精细化管理优化资源配置，显著提升市场占有率 [1] - 总部精简管理流程强化战略职能，提升决策效率与资源调配能力，例如在重大投资和品牌推广中基于宏观分析精准投放资源 [2] - 区域层面将10个区域整合为6个大区，赋予独立核算权以增强自主决策和市场应变能力，形成市场据点 [2] 区域深耕措施 - 省区团队深入一线对接本地需求，例如在旅游资源丰富但住宿落后地区快速布局适配品牌 [3] - 经济发达地区（长三角、珠三角）重点布局中高端商务品牌（锦江都城、丽柏），提供高速网络、会议室等配套，并运用数字化营销精准触达企业客户 [4] - 旅游热点区域（云南、新疆等）打造文化特色度假酒店，协同文旅产业链提供定制旅游服务，通过联合营销提升入住率 [4] 战略成效 - 五一假期旗下酒店接待890万人次（同比+13%），5月2日全国近万家酒店满房创历史新高 [5] - 组织变革释放主观能动性，六大区域收益共赢验证改革成效，支撑市值增长 [5] 未来规划 - 持续深化区域战略，挖掘市场潜力并优化布局，通过精细化运营提升服务效率 [6] - 推出更贴合需求的产品（如多样化住宿服务），目标提升市占率并引领行业区域化发展 [6]

公司战略与布局 - 公司在广州举办拓客引流落地班第二站 延续武汉站成功经验 旨在帮助广东及周边地区门店突破业务瓶颈 实现业绩倍增 [2] - 作为小儿推拿行业领军品牌 自2023年起通过"千城万店"战略与"人才孵化"工程在全国布局培训中心 实现技术运营本地化覆盖 [2] - 广州培训中心作为华南重要枢纽 已为当地输送数千名专业儿推人才 并通过区域化实战帮扶显著提升门店业绩 [2] 培训课程内容 - 广州站课程延续武汉站核心框架 聚焦模式突破 精准拓客策略 直播引流技巧 客户转化与留存等关键领域 [4] - 课程结合华南市场特点进行针对性优化 涵盖新媒体运营 异业联盟 会员裂变等实战方法论 打造全媒体线上线下闭环运营模式 [4] - 针对广州本地家庭健康消费习惯设计专属课程模块 采用"理论+实战"双轨教学 实现"一店一策"精准赋能 [6] 培训效果与案例 - 广州天河区门店代表分享经验 总部提供从选址到开业的全流程标准化运营支持 通过"护航天团"驻店帮扶提升业绩 [8] - 门店计划将落地班学习的新媒体拓客课程应用于实践 结合线上引流与线下体验活动提升影响力 [8] 未来发展规划 - 广州站成功举办标志公司"区域深耕"战略深化 未来将继续在全国开展巡回培训 [8] - 采用"线上直播+线下实训"立体化教学模式 为门店提供从技术到运营的全周期支持 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2025Q1营收同比上涨，合同负债资源充裕，业绩规模有望维持较高水平；市占率稳定，拿地力度逆势加大，持续发力杭州市场；公司深耕杭州，品牌力强，在行业筑底期经营能力凸显，应享有估值溢价 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2025Q1公司营业收入225.08亿元，同比+64.27%，归母净利润9.76亿元，同比+47.88%；销售毛利率及净利率分别为10.99%和5.21%，较2024年分别-1.55pct和-0.27pct [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为28、29和31亿元，2025年EPS为0.90元每股 [4] 销售与拿地情况 - 2025年1 - 3月全口径销售金额230.8亿元，同比-12.3%，位列克尔瑞榜单第10位，销售市占率1.11%，较2024年下降0.04pct [3] - 2025年1 - 3月新增项目土地款195.8亿元，同比+56.9%；计容建面48.7万平方米，同比+1.9%；拿地楼面价40205元/平，同比+54%；拿地力度85%，较2024年大幅增加46% [3] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|69,152|69,900|69,284|67,320| |(+/-) (%)|-1.83%|1.08%|-0.88%|-2.83%| |归母净利润（百万元）|2,546|2,810|2,860|3,057| |(+/-) (%)|0.66%|10.37%|1.77%|6.91%| |每股收益(元)|0.82|0.90|0.92|0.98| |P/E|12.28|11.13|10.93|10.23| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业收入、营业成本等 [21] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [21] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等预测，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等预测 [21]