全球债券市场趋势 - 全球长期政府债券收益率已重返2009年以来最高水平 衡量全球长期政府债券的一项指标已回升至16年高点[1] - 30年期美债收益率重回多月高位 10年期美债收益率亦徘徊在9月以来的最高水平[1] - 从日本到德国 债券收益率均攀升至多年高位 其中长期债券面临的压力最大[4] 市场预期与定价转变 - 市场共识日益增强 认为各国央行放松货币政策周期即将终结[1] - 交易员目前押注欧洲央行几乎不再有降息空间 同时预计日本央行本月加息几成定局 澳大利亚央行明年将加息两次[1] - 货币市场的押注显示 欧洲央行几乎不再有进一步降息的预期 而日本和澳大利亚的收益率曲线则因加息预期而上行[4] - 澳大利亚联储主席几乎排除了降息的可能性 市场预期的快速转变推动澳债收益率升至发达市场中的最高水平[4] 核心驱动因素：通胀与财政 - 美国通胀指标在9月微升至2.8% 高出央行目标近一个百分点[5] - 投资者担忧美国高达1.8万亿美元预算赤字的融资问题[5] - 各国政府激增的债务和财政扩张计划是推高收益率的重要推手[6] - 德国立法者预计将批准创纪录的520亿欧元（约合610亿美元）国防订单 投资者仍在消化日本自疫情限制放松以来最大规模的支出计划[7] 宏观背景与影响 - 投资者正重新评估通胀风险及特朗普及贸易战背景下的全球增长前景[3] - 去年启动的宽松周期可能正步入尾声 市场焦点已转向各国激增的公共债务和更为顽固的通胀压力[3] - 当前的收益率变动反映了市场对更强劲经济增长的预期 因为明年全球在财政上可能会采取更具扩张性的立场[7] - 一场“失望交易”正在多个发达市场展开 随着投资者逐渐意识到各大央行的降息周期可能即将结束[4] 美国特定风险 - 投资者担忧下一任美联储主席的独立性 现任主席鲍威尔的任期将于明年5月结束[5] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特已成为热门人选 他被广泛认为是特朗普低利率偏好的支持者[5] - 这种不确定性促使一些投资者在美债收益率曲线中计入风险溢价[5]

市场分析认为，美联储虽预期将再度降息，但长期通胀、财政赤字与政策独立性担忧反而推高美债收益率，并引发"失望交易"在欧美、 日澳蔓延。随着多国加息预期上行及财政扩张加速，全球长期借贷成本正面临持续上行压力。 全球长债收益率已重返2009年以来最高水平，这一显著转变标志着市场对各国央行放松货币政策周期即将终结的共识日益增强。 在美联储备受瞩目的政策会议召开前几小时，债市并未如期上涨。尽管市场普遍预计美联储将连续第三次降息，但投资者正基于对长 期通胀、财政赤字及未来货币政策独立性的担忧抛售债券，推动30年期美债收益率重回多月高位，10年期美债收益率亦徘徊在9月以 来的最高水平。 市场的重新定价已波及全球，交易员目前押注欧洲央行几乎不再有降息空间，同时预计日本央行本月加息几成定局，澳大利亚央行明 年将加息两次。据彭博数据显示，衡量全球长期政府债券的一项指标已回升至16年高点，澳大利亚和欧洲多国的长债收益率近期均大 幅飙升。 随着主要发达市场国债收益率走高，投资者正重新评估通胀风险及特朗普及贸易战背景下的全球增长前景。这表明，去年启动的、曾 推动全球股市创下历史新高的宽松周期可能正步入尾声，市场焦点已转向各国激增的公共 ...

Academy Securities策略师Peter Tchir认为，市场为12月降息定价的概率高达95%，作为即将成为"跛脚鸭"的美联储主席，鲍威尔的鹰派表态或许已 不再重要。野村表示，如果市场"老实"地对"鹰派降息"做出反应，美债和美股将因获利回吐而走弱，美元则会走强，美股科技股和成长股面临估值压 力。如果市场表现基于"哈塞特交易"，美债收益率曲线将陡峭化，全球经济复苏预期升温，而美元将再度承压。 周一，根据Academy Securities策略师Peter Tchir的分析，市场为12月降息定价的概率高达95%，但鲍威尔的鹰派表态或许已不再重要——作为即将成 为"跛脚鸭"的美联储主席，他的言论对新年后的政策影响力正在减弱。 野村表示，如果市场"老实"地对"鹰派降息"做出反应，这就是一场流动性的逆转：债券和股票将因获利回吐而走弱，美元则会走强，美股科技股和成长 股面临估值压力。如果市场表现基于"哈塞特交易"，美债收益率曲线将陡峭化，全球经济复苏预期升温，周期性股票将表现出色，而美元将再度承压。 值得关注的是，市场可能低估了未来财政部、美联储与白宫之间的鸽派协调程度，以及为实现"3-3-3目标"（3%经济 ...

美联储政策预期与市场反应 - 市场为12月降息定价的概率高达95% [1] - 野村证券警告可能出现“鹰派降息”即在降息同时提高未来降息门槛若市场对此做出“老实”反应将引发流动性逆转债券和股票因获利回吐走弱美元走强美股科技股和成长股面临估值压力 [1][4] - 另一种市场反应路径是“哈塞特交易”即基于对新任美联储主席更宽松政策的押注在此情境下美债收益率曲线将陡峭化全球经济复苏预期升温周期性股票表现出色美元再度承压 [1][4] 美联储领导层变动与政策协调 - 国家经济委员会主任哈塞特Kevin Hassett是下任美联储主席最有力的候选人特朗普可能“明年初”公布人选 [2][6] - 财政部长贝森特面临双重压力特朗普已明确表示其表现与美联储政策挂钩若不能确保新主席迅速推动降息其职位可能不保 [2][5] - 市场可能低估了未来财政部美联储与白宫之间的鸽派协调程度以及为实现“3-3-3目标”3%经济增长3%短端收益率10年期国债收益率保持在3%区间而采取的“跳出常规”的政策工具 [1] 关键人物立场与政策工具 - 即将离任的美联储主席鲍威尔的鹰派表态影响力可能减弱市场预期“影子美联储主席”哈塞特将更快发表鸽派立场 [1][3] - 以哈塞特为代表的新经济团队准备在必要时启动一系列非常规货币政策工具包括大规模资产购买计划债券组合调整操作以及可能对收益率曲线进行直接干预其激进程度超出市场预期 [3] - 财政部长贝森特已开始向市场传递安抚信息暗示美国政府将为股市多头提供全面支持 [3] 美联储改革与内部批评 - 贝森特呼吁对美联储进行全面改革指责其工作人员“越权行事”并将矛头指向12位地区储备银行行长建议未来地区联储主席必须在选区居住至少三年才有资格任职 [7] - 贝森特暗示美联储官员基于政治考量做决策并指责他们患有“关税错乱综合症”同时援引房地产等领域的经济疲软主张美联储应当降息 [5] - 预计哈塞特或任何获得提名的候选人一旦上任都将推动对美联储的彻底改革 [7]

大家好，欢迎回到《美股笔记》！今天是12月9日周二。 美股三大指数全天几乎玩了一整天的"心电图"，窄幅波动，几乎平收。与其说是人在交易，不如说是机 器人在互殴。这种横盘等方向的日子，空气里都弥漫着一股不必要的紧张感。 | 普页 | 概念板块 财报日历 | 新股中心 | 机构造窟 财经日历 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 通琼斯指数 | | | | 后斯达克赫合指数 | | | | 标题500指数 | | | | | | 47560.29 | | | | 23576:49 | | | | 6840.51 0 | | | | | | -179.03 -0.38% | | | | #30.58 +0.731 | | | | =6.00 -0.09% | | | | | | 领涨榜 盘中 ▼ | | | 更多> | 领跌榜 | 盘中 ▼ | | 更多 > | 热力图 行业 个股 | | | | 更多 > | | 代码 | 名称 | 最近44 | 机 ...

市场对美联储12月降息的预期与定价 - 市场为美联储12月降息定价的概率高达95% [1][3] - 债券交易员因担忧美联储可能偏鹰派而提前做空 [4] 鲍威尔影响力减弱与“影子美联储”的崛起 - 鲍威尔作为即将离任的主席，其鹰派表态的影响力正在减弱 [1][5] - 市场预期“影子美联储主席”哈塞特将更快发表鸽派立场，对冲鲍威尔的鹰派信号 [5] - 以哈塞特为代表的新经济团队准备启动超出市场预期的非常规货币政策工具 [6] “鹰派降息”可能引发的市场反应 - 野村证券警告FOMC可能进行“鹰派降息”，即在降息的同时提高未来进一步降息的门槛 [7] - 若市场对“鹰派降息”做出老实反应，将导致流动性逆转：债券和股票因获利回吐走弱，美元走强，美股科技股和成长股面临估值压力 [2][7] - 另一种可能是市场无视鹰派信号，基于“哈塞特交易”继续狂欢，押注更宽松政策、通货再膨胀和美元信心下降 [7] - 在“哈塞特交易”情境下，美债收益率曲线将陡峭化，全球经济复苏预期升温，周期性股票表现出色，美元承压 [2][7] 财政与货币政策的协调预期 - 市场可能低估了未来财政部、美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取的鸽派政策协调程度 [2] - 财政部长贝森特已开始向市场传递安抚信息，暗示美国政府将为股市多头提供全面支持 [6] - 贝森特强调美联储主席职权有限，未来政策需要财政部与美联储的密切配合 [9] - 贝森特显示出打破财政部与美联储主席每周共进晚餐传统的意愿，并公开主张美联储应当降息 [9] 美联储人事变动与政策走向 - 特朗普即将宣布新任美联储主席人选，国家经济委员会主任哈塞特成为最有力候选人 [2][10] - 特朗普已明确表示，财政部长贝森特的命运与美联储的政策走向紧密相连，若不能迅速推动降息，其职位可能不保 [2][9] - 哈塞特拥有较高忠诚度，并具备将特朗普式表述与严谨经济学相互转化的能力 [10] - 哈塞特本人积极展示其推动降息的能力，将长期国债收益率下降归功于自己成为热门候选人的消息 [10] - 贝森特呼吁对美联储进行全面改革，指责其工作人员“越权行事”，预计新任主席上任后将推动对该机构的彻底改革 [11] 潜在政策工具与市场影响 - 新经济团队准备的非常规货币政策工具包括大规模资产购买计划、债券组合调整操作，以及可能对收益率曲线进行直接干预 [6] - 投资者需要重新评估传统的美联储独立性框架，以及财政与货币政策前所未有的配合可能带来的市场影响 [2]

全球债券收益率趋势 - 全球长期政府债券收益率已回升至2009年以来的最高水平，一项衡量长期政府债券收益率的指数达到16年高点 [1][4] - 多个发达市场债券收益率攀升至多年高位，日本、英国和德国债券收益率面临压力，其中长期债券因风险补偿要求更高而承受最大压力 [5] - 美国30年期国债收益率攀升至多月高点，10年期国债收益率徘徊在9月以来的最高水平附近 [1][5] 市场预期与央行政策转向 - 市场担忧从美国到澳大利亚的降息周期可能即将结束，交易员定价显示欧洲央行几乎不可能进一步降息 [1] - 市场几乎确定日本央行本月将加息，并预期澳大利亚央行明年将进行两次25个基点的加息 [1] - 澳大利亚联储主席已几乎排除降息可能性，预期的快速转变推动澳大利亚国债收益率升至发达市场最高水平 [6] - 美联储本周预计将进行连续第三次降息，但市场前景在快速演变 [1][5] 驱动收益率上行的核心因素 - 投资者正在重新评估货币政策、通胀和财政纪律的前景，债券投资者在审视全球增长前景、特朗普贸易战中的通胀风险以及多国政府债务飙升的影响 [1][5] - 本轮收益率上行源于对更强劲增长的预期，因为世界各国明年可能采取更具扩张性的财政政策，例如德国计划批准创纪录的520亿欧元国防订单，日本有自疫情限制解除以来最大规模支出计划 [6] - 市场对美国债务负担的担忧以及对美联储主席鲍威尔5月任期结束后继任者的关注，也影响了美国国债市场，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门继任人选 [5] 市场情绪与交易动态 - 多个发达市场正在上演“失望交易”，因为投资者逐渐接受各国央行降息周期可能即将结束的现实 [5] - 市场转向反映出越来越强的共识：去年为刺激经济增长启动的降息周期即将落幕，该周期曾推动全球股市创下历史新高并提振债券价格 [5] - 近期市场已出现“哈塞特交易”，表现为美元走软、收益率曲线陡峭化和风险资产反弹，但市场对政策宽松的程度仍持谨慎态度 [6] - 债券市场正在传递借贷成本压力将持续的信号 [6]

市场对美联储12月降息及政策转向的预期 - 市场为美联储12月降息定价的概率高达95% [1][2] - 即将离任的美联储主席鲍威尔的鹰派表态影响力可能减弱 因其即将成为“跛脚鸭”主席 [1][2] - 市场可能低估了未来财政部 美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取的鸽派政策协调程度 [2] 美联储议息会议的可能情景与市场反应 - 野村证券警告本次降息可能是一次“鹰派降息” 即在降息的同时提高未来进一步降息的门槛 [2][8] - 若市场对“鹰派降息”做出老实反应 将导致流动性逆转 美债和美股因获利回吐走弱 美元走强 科技股和成长股面临估值压力 [1][2][8] - 若市场基于“哈塞特交易”反应 则押注更宽松政策及通货再膨胀 美债收益率曲线将陡峭化 全球经济复苏预期升温 周期性股票表现出色 美元承压 [1][2][8] 美联储领导层变动与政策协调预期 - 特朗普即将宣布新任美联储主席人选 国家经济委员会主任哈塞特成为最有力候选人 [2][10] - 财政部长贝森特面临双重压力 特朗普已明确表示其职位命运与美联储政策走向紧密相连 [2][9] - 以哈塞特为代表的新经济团队准备在必要时启动超出市场预期的非常规货币政策工具 包括大规模资产购买及对收益率曲线直接干预 [7] - 贝森特已开始向市场传递安抚信息 暗示美国政府将为股市提供支持 并呼吁对美联储进行全面改革 [7][11] 潜在政策路径与市场影响评估 - 人事变动及政策协调预期正在重塑市场对2025年货币政策路径的判断 [3] - 投资者需要重新评估传统的美联储独立性框架 以及财政与货币政策前所未有的配合可能带来的市场影响 [3] - 哈塞特若过度推动降息 可能引发投资者对美联储控制通胀决心的质疑 导致国债抛售和借贷成本上升 [10]

美联储政策预期与市场反应 - 市场为12月美联储降息定价的概率高达95% [1] - 美联储主席鲍威尔因其即将离任，其鹰派表态对新年后的政策影响力正在减弱 [1][3] - 市场可能低估了未来财政部、美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取高度协调及非常规政策工具的可能性 [1][3] “鹰派降息”与“哈塞特交易”的市场剧本 - 野村证券警告可能出现“鹰派降息”，即在降息同时提高未来进一步降息的门槛 [1][4] - 若市场对“鹰派降息”做出反应，将导致债券和股票因获利回吐走弱，美元走强，美股科技股和成长股面临估值压力 [1][4] - 若市场基于“哈塞特交易”反应，将押注新任主席带来更宽松政策，导致美债收益率曲线陡峭化、周期性股票表现出色、美元承压 [1][4] 美联储人事变动与政策协调 - 国家经济委员会主任哈塞特是下任美联储主席最有力的候选人 [2][7] - 特朗普已明确表示，财政部长贝森特的职位与美联储的政策走向紧密相连，若不能推动降息其职位可能不保 [2][6] - 人事变动预期正在重塑市场对2025年货币政策路径的判断，投资者需重新评估美联储独立性及财政与货币政策配合的影响 [2] 财政部长贝森特的角色与压力 - 贝森特强调美联储主席只有一票，暗示未来政策需要财政部与美联储的密切配合 [6] - 贝森特已显示出打破传统、公开评论美联储决策的意愿，并援引经济疲软主张美联储应当降息 [6] - 贝森特呼吁对美联储进行全面改革，指责其工作人员“越权行事”，并建议对地区联储主席的任职资格进行限制 [8] 候选人哈塞特的政策倾向与风险 - 哈塞特积极展示其推动降息的能力，并将长期国债收益率下降归功于自己成为热门候选人的消息 [7] - 哈塞特被认为忠诚度高，具备将特朗普式表述与严谨经济学相互转化的能力 [7] - 潜在风险在于，若过度推动降息可能引发市场对美联储控制通胀决心的质疑，导致国债抛售和借贷成本上升 [7]