市场的的横盘不仅仅是指数的走势结构，更多是反映在个股的走势结构。电池板块这些天几乎是一枝独秀，但也明显露出疲乏，进入扩散后期。 电池都拉冒烟了，指数还是没法加速突破，这本身也能说明一些根上的状态。或许光伏还能续上，但光伏市场容量比锂电还小。 如果完全没有高辨识度的产业线索锚定，更何以推动指数上行？ 看今天的盘面，涨幅排行榜上都是市值小于50亿的微盘股，确实最近连扳模式再度兴起，小表格和神棍们的叙事又开始热闹起来。 情绪指标终于回落，向下粘合，可能在连续阴跌或者突然暴跌之后有一次超跌高胜率的机会： 大级别框架我已经分析过多次，不再重复。总的来说，就平均股价指数而言，当前仍然处在60分钟级别中枢结构B，即便向上突破，也大概率是顶背离趋 势完美，然后小转大构造日线级别中枢B。直接在当前头肩顶形态下直接小转大也完全合理。 因为主基调是慢牛定义，所以再次回归200日均线也并不奇怪，时间长度也可能超出急性子们的想象。 核心课题还是谁能够担当主推动力。靠微盘股打野是不可能推进市场指数的。 ...

文章核心观点 - 当前黄金市场面临与2013年相似的下行风险，2025年10月底可能重演历史性暴跌 [1] - 从政策转向、市场情绪和需求疲软三个维度分析，风险信号显著 [1] - 技术面显示黄金已进入下行通道，若关键支撑位失守，理论跌幅可能超过20% [23] 货币政策影响 - 全球央行为对抗通胀维持鹰派立场，流动性收缩增加黄金的持有成本 [13] - 美元走强导致以美元计价的黄金对海外买家更为昂贵，抑制需求 [13] - 美联储10月29-30日的议息会议若释放超预期鹰派信号，将成为金价下跌的直接催化剂 [16][18] 市场情绪与资金流向 - 黄金ETF出现持续资金外流，已连续四个月净流出，8月单月减持28吨 [21] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓量降至2020年以来新低，机构投资者正在撤离 [10][21] - 季度末机构调仓可能加剧抛压，历史数据显示季度末黄金ETF平均减持超过30吨 [18] 实物需求动态 - 全球最大黄金消费市场中国和印度的实物金需求明显疲软 [19] - 印度国内金价高于国际价格抑制购买意愿，第二季度黄金进口量同比显著下降 [20] - 各国央行购金速度放缓，因外汇储备多元化目标已基本实现 [21] 技术分析信号 - 金价跌破200日移动平均线这一关键长期趋势指标，中长期看空情绪强化 [23] - 市场正在构筑“头肩顶”形态，若颈线位失守，理论下跌目标位低于1600美元/盎司 [23] - 黄金在创历史新高后缺乏上行动能，反弹高点逐步降低，形成明确下行通道 [23] 历史对比分析 - 2013年4月15日国际金价单日暴跌超过9%，创30年最大单日跌幅，此后十年未恢复 [1] - 2013年暴跌导火索是美联储暗示缩减QE，扭转市场预期，当日纽约金市出现340吨（约全球年产量十分之一）的巨量抛单 [4][6] - 当时SPDR黄金持仓从2012年末的1350吨骤降至2013年4月的1100吨以下，显示机构提前撤离 [10]

美联储降息预期与黄金市场 - 美联储降息时点预期正引发黄金市场广泛关注 最新研究报告系统梳理了四种可能提前转向货币宽松的情景及其跨资产影响路径 [1] - 在所有预设情境下 美债收益率下行与美元走弱均将构成主要市场特征 [1] - 尽管4月末以来经济增长预期上修 但夏季就业数据强劲及顽固通胀压力仍可能挑战降息定价 [1] - 若未来1-2个月通胀数据持续改善 市场或强化对更早更大幅度降息的预期 这一转变已反映在近期资产价格中 [1] - 降息预期升温可能源自通胀指标向好或美联储确认关税冲击"暂时性" 最终资产价格反应将取决于经济增长基本面 [1] 黄金技术分析与交易策略 - 4小时级别显示头肩顶形态顶部3300企稳 MACD底背离反弹红柱放量 小周期上升通道形成 短期偏多运行 [3] - 非农数据公布前预计维持区间震荡 需关注地缘风险引发的避险需求 [3] - 压力区域上方短期关注3355-3360(日K布林中轨压制与B浪顶峰) 支撑区域下方关注3305-3310 [3] - 日图MACD绿色动能柱减量 5日均线向上拐头 RSI位于52中性区域 周内维持宽幅震荡格局 [3] - 日内核心交易策略为非农前箱体拦截 建议3327-3322一线做多 止损3314 目标3340-3360 上看3380 [4]

黄金价格暴跌 - 深圳水贝市场黄金批发价一周内从777元/克跌至764元/克，单周跌幅达13元/克，导致持有200公斤金条的商户账面亏损280万元 [1] - 伦敦金价从3450美元暴跌至3266美元，单周跌幅98.3美元，创四周新低，主要受中东停火协议达成影响 [1] - COMEX期货两小时内成交12万手（约30亿美元），上海黄金交易所夜盘击穿765元支撑位，首饰金报价跌破1000元/克心理关口 [7] 地缘政治与市场反应 - 以色列空袭伊朗核设施曾推动金价飙升至3450美元，但48小时内达成的停火协议导致避险情绪消退 [1] - 中美稀土贸易协议达成刺激风险资产，道琼斯指数单日暴涨400点，加速黄金抛售 [7] 机构与央行行为分化 - 全球最大黄金ETF（GLD）5月遭遇8个月来首次净流出，北美基金单周抛售19吨黄金 [3] - 中国央行连续7个月增持黄金，5月增持6万盎司，超90%央行计划未来一年继续增持 [3] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔推迟降息预期，市场将首次降息时间从7月推迟至10月，全年降息幅度预期从75基点下调至50基点 [5] - 美元指数反弹叠加核心PCE物价指数同比上涨2.7%，推高持有黄金的机会成本 [5] 技术面与量化交易 - 金价跌破3350美元触发算法交易止损，纽约商品交易所程序化账户净增持1.7万手空单，创三个月新高 [7] - 技术分析显示3245美元为多头关键防线，失守可能进一步下探3100美元 [7] 多空博弈与市场情绪 - 花旗银行警告金价或跌至3000美元，高盛则认为央行年均购金超1000吨将支撑长期价格 [9] - 实货市场呈现分裂：周大福单日黄金回收量增20%，但金豆等小克重产品销量反升80% [10] 行业参与者行为 - 水贝商户采取"越跌越囤"策略，认为短期波动不影响黄金长期价值 [12] - 年轻消费者通过购买金豆等小克重产品参与市场，单笔投资低至3000元 [10]

人民币汇率与逆周期因子 - 人民币汇率近期持续升值 逆周期因子几乎归零 为2023年来首次 美元/人民币报7.1831 美元/离岸人民币报7.1845 [1] - 逆周期因子影子变量为-37点 较上周-100点继续调弱 去年11月调节幅度曾超-1000点 将中间价维持在7.2以下 [1] - 市场预期转为乐观 中间价隐含的管理力度归零 因美元走弱人民币强势 无需过多调控 [3] 美元指数走势 - 美元指数报98.8 回吐去年第四季度全部涨幅 较高点累计跌近10% 机构预计未来仍有10%下跌空间 [1][9] - 高盛认为美元见顶后常快速贬值 随后进入缓慢下跌过程 上调欧元/美元预测至年底1.2 12个月目标1.25 [9] - 美国债务问题 衰退风险 "去美元化"叙事持续施压美元 关税问题为短期关键因素 [9] 人民币未来走势 - 高盛预计12个月内人民币升值至7.0 升幅3% 中长期看好中国利率市场下行 预计今年再降息10BP [5] - 渣打认为短期美元/人民币有望下行 中间价或调强至7.17~7.18 但贸易前景限制人民币大幅走强空间 [8] - 中美经贸磋商进展及中国经济基本面 经常账户顺差 投资资金流入为关键影响因素 [7][8] 外资对中国资产配置 - 全球主动型长期基金对中国持仓较MSCI EM基准低配2.4个百分点 偏离度接近历史最高 显示增配空间大 [8] - 外资对新消费 AI主题 创新药等领域兴趣提升 多数全球投资者有意愿重新增配中国资产 [8] 欧元与全球经济 - 欧元获欧洲央行降息尾声预期支撑 欧股盈利向好带来资本流入 德国财政扩张政策强化基本面 目标区间1.08~1.18 [10] - 美国5月非农就业增13.9万 失业率稳定在4.2% 但临时雇佣减少2.2万人 前两月数据下修9.5万 显示经济脆弱性 [11] - 特朗普政策不确定性可能削弱美元购买力 资管机构预计美元走弱趋势将获更多人认可 下行目标或低于96 [12]