财报季表现 - 美国五大行(摩根大通、美国银行、花旗集团、高盛和摩根士丹利)投行业务二季度收入预计下滑近10%至75亿美元 [1] - 投行业务占华尔街业务比重将连续第14个季度低于25%，创2014年以来最长低迷纪录 [1] - 交易业务预计同比增长近10%至310亿美元，是投行收入的四倍多 [1] - 美国六大行(含富国银行)整体二季度净收入预计同比下降13%，摩根大通降幅最大达30% [1] 业务趋势分析 - 投行业务持续低迷源于2021年疫情时代泡沫破裂后并购交易和股权资本市场活动减少 [1] - 交易业务强劲表现与2010年代低利率和波动性不足时期形成鲜明对比 [1] - 市场波动(利率上升、地缘冲突、保护主义政策)抑制企业交易能力但提升银行交易收入 [2] 行业前景展望 - 分析师认为2010年代低波动环境属于异常状态，当前市场波动属正常环境 [2] - 投行业务2025年项目储备基本确定，秋季可能出现强劲股票发行季度 [2] - 并购活动复苏更多取决于下半年已宣布交易的进展 [2] - 政治经济稳定可能缓解市场波动，进而影响交易收入增长 [2]

资本市场现状 - 企业正面临对不确定性的"焦虑"，导致资本市场在四月份陷入停滞 [1] - 投资银行业务偏好明确的环境，缺乏清晰度时将暂停操作 [1] 债券市场影响因素 - 债券市场的活跃程度将取决于并购交易 [1]

并购市场总体情况 - 2025年Q1监测到并购交易534个，涉及交易金额2371.86亿元人民币，交易数量与去年同期基本持平 [2][21] - 首次披露并购事件421个，涉及交易金额1040.28亿元人民币 [2][21] - 已完成并购事件173个，涉及交易金额1282.89亿元人民币 [2][21] 热门并购行业 - 传统行业交易量位居榜首，共94个交易（占比17.60%），其中传统制造业35个、建筑15个、传统能源7个、房产家居5个 [23][25] - 智能制造行业71个交易（占比13.30%），能源电力48个交易（占比8.99%） [23][25] - 首次披露交易中传统行业70个、智能制造56个、能源电力42个 [25] - 已完成交易中传统行业、智能制造、企业服务为前三热门行业 [23] 并购交易规模 - 传统行业已披露交易规模最大，达190.52亿元人民币 [4][25] - 文化娱乐行业交易规模156.09亿元人民币，电子商务119.67亿元人民币 [4][25] - 单笔交易规模集中在1000万元以下区间（70个交易，占比26.02%），其次是2亿~5亿元（36个）、5000万~1亿元（34个）、50亿~100亿元（34个） [6][29] 区域分布 - 并购交易主要聚集于东部沿海地区，广东交易数量最多（60个），其次是江苏（49个）、上海（43个） [5][27] - 广东交易规模最大（225.39亿元人民币），上海（223.26亿元人民币）、江苏（112.65亿元人民币）次之 [5][27] 并购标的特征 - 成立5~10年的公司是主要并购标的（109家，占比25.90%），其次是5年内（93家）、10~15年（71家） [6][31] 上市公司并购 - 22家上市公司控制权发生变化，包括2例"A并A"交易：湘财股份兼并大智慧、紫金矿业收购藏格控股 [8][32] - 1例"A并H"交易：上海医药并购和黄药业 [8][32] 并购方式与目的 - 协议收购占比78.93%，发行股份购买资产8.38%，增资5.58% [10][34] - 63.49%的并购以企业横向整合为目的，14.29%为其他目的，10.85%为资产调整 [12][36] 机构参与情况 - 机构作为竞买方参与58个交易，主要分布在医疗健康（8个）、企业服务（7个）、能源电力（7个） [14][38] - 德弘资本131.38亿港元收购大润发是Q1最大机构并购事件 [14][38] - 机构退出案例47个，集中在能源电力（9个）、汽车交通（6个）、企业服务（7个）、智能制造（7个） [16][40] - 北森控股收购酷学院案例中7家机构拟回笼资金1.8亿元人民币 [16][40] 重点并购案例 - 成大生物（生物科技）被鹰民投以46.93亿元要约收购 [9][33] - 新潮能源（传统行业）被浙江金帝石油以37.95亿元收购 [9][33] - 和黄药业（医疗健康）被上海医药以9.95亿元协议收购 [9][33]

投资者美元资产配置变化 - 近期投资者减持美元资产 持仓回归中性 而非大规模抛售 部分投资者原本持有的美元资产比原来多10%至30% [1] - 4月2日特朗普宣布对等关税后 部分投资者撤离美国资产 但随后白宫在关税协议取得进展 市场开始反弹 [1] - 投资者一直对美国市场表现优于世界其他地区持乐观态度 多数情况下增持美国资产 [1] 外汇投资组合调整 - 自4月2日关税宣布后 客户积极重新配置外汇投资组合 减持更多是过剩资金流出而非大规模抛售 [1] - 市场未表现出因美国决策波动性增加而应减持美元的迹象 [1] - 当前市场环境相对良性 中美贸易会谈进展推动股市反弹 标普500和纳斯达克指数收复4月2日以来失地 [1] 中国市场投资需求 - 投资者对中国股票和固定收益产品存在购买需求 [1] - 尽管面临挑战 美国公司仍能在中国开展业务 [1] - 多数公司正从成本角度考虑如何应对较高关税带来的影响 [1] 并购市场影响 - 关税举措影响了并购活动 阻止了新交易 [2] - 4月份全球宣布的并购合同数量降至20多年来最低水平 [2] - 正在进行或刚启动的并购交易可能被暂停 [2]

美股市场巨震 - 美股科技"七巨头"集体大跌，总市值蒸发超1.8万亿美元（约13万亿元人民币）[2] - 纳斯达克综合指数经历新冠疫情以来最糟糕情况，进入熊市，"美股七巨头"总市值消失约2万亿美元[4] - 港股市场大跌超10%，恒生指数单日跌幅13.2%，创1997年以来纪录，恒生科技指数跌17.2%[10] IPO市场受冲击 - 美国十大IPO交易中四家企业股价跌破发行价，影响投资者兴趣[4] - 瑞典金融科技巨头Klarna中止10亿美元IPO计划，原目标市值超150亿美元[5] - Medicine Industries Inc暂停340亿美元收购后的500亿美元IPO计划[5] - 票务平台StubHub、交易平台eToro等多家公司暂停上市计划[5] - IPO行业高管预计所有上市将推迟至少两周，投资者路演难以启动[5] 私募股权行业动荡 - KKR、Ares Management单日股价下跌15%，创IPO以来最大跌幅[7] - 黑石股价暴跌9.9%，为近三年最猛跌幅[7] - 养老金和捐赠基金等LP急切抛售私募股权基金份额，甚至接受大幅折价[7][8] - 私募股权咨询机构预计若股价继续下跌，投资者将抛售基金股份[7] - 并购交易和IPO活动陷入停滞，退出变得困难，现金回报降至最低[8] 亚洲市场反应 - 港股经历"黑色星期一"后呈现回暖迹象，恒生科技指数涨超4%，南向资金净买入超百亿港元[10] - 中国国资机构纷纷发声看好资本市场，广州产投已投入近200亿增持上市公司股票[10] - 有观点认为中国企业应加速港股IPO，抓住可能仅有一年半的窗口期[10] - 市场担忧关税战可能撕碎全球贸易体系，但情况可能没有想象中那么糟糕[10]