12月16日晚间，嘉美食品包装(滁州)股份有限公司(以下简称"嘉美包装（002969）")发布控股股东协议 转让股份暨控制权拟发生变更的公告。 公告显示，12月16日，嘉美包装控股股东中国食品包装有限公司(以下简称"中包香港")与苏州逐越鸿智 科技发展合伙企业(有限合伙)(以下简称"逐越鸿智")签署了《股份转让协议》。同日，公司股东富新投 资有限公司、中凯投资发展有限公司分别与苏州逐越鸿智科技发展合伙企业(有限合伙)签署了《预先接 受要约收购的协议》。 据了解，本次交易完成后，嘉美包装控股股东将由中包香港变更为逐越鸿智，追觅科技创始人俞浩将成 为嘉美包装实际控制人。 业内人士表示，得益于俞浩丰富的企业运营管理经验、追觅科技的产业资源与科技创新力，入主嘉美包 装后，逐越鸿智将依托自身战略资源，在企业数字化、智能制造、新材料应用及供应链优化等方向赋能 嘉美包装，推动包装行业向智能化、高端化、全球化转型，为公司发展注入新动能、增强市场竞争力。 公开信息显示，嘉美包装是一家全产业链服务于饮料品牌的平台企业，为客户提供全品类饮料包装容器 的研发、设计、生产、销售，同时为客户提供全品类的饮料配方研发、灌装生产及饮料渠道营 ...

公司业务现状 - 公司目前产品业务主要专注于轨道交通领域 [1] 技术储备与未来潜力 - 公司在新材料应用、智能化控制、绿色节能等方面积累了共性技术 [1] - 上述技术积累为未来向其他领域进行技术延伸和业务拓展提供了潜在可能 [1] 发展战略 - 公司将持续关注市场机遇 [1] - 公司将在深耕主业的基础上审慎探索业务拓展 [1]

行业核心观点 - 中国电线电缆行业作为国民经济基础性产业，在智能电网建设、新能源并网及工业自动化升级驱动下持续稳健增长，2018-2024年产量年复合增长率达6.28%，规模从1.08万亿元增至1.35万亿元，预计2025年将突破1.41万亿元[1][5][6] - 电缆接线盒行业呈现强劲发展态势，2024年规模达257亿元，2025年有望突破280亿元，其中光伏接线盒为核心增长极，下游应用多元，产品向智能化、专业化、高端化演进[1][7] - 行业未来将深化智能化集成与新材料应用，市场格局持续优化，头部企业强化优势，中小企业聚焦细分赛道，下游需求结构加速向新能源、工业自动化等高端应用场景转型，驱动行业向"产品+服务"综合解决方案模式升级[1][13][14][15] 电缆接线盒产品概述 - 电缆接线盒是一种用于电缆连接、分支、转接及终端处理的封闭式或半封闭式电气附件装置，核心作用是实现电缆间安全可靠的电气连接，同时提供绝缘防护、防尘防水、电磁屏蔽等功能[2] - 按安装环境与防护需求可分为防水型、防爆型、建筑用等；按材质可分为塑料、金属、复合材料三类；按功能则涵盖普通通用型、集成监测通信的智能型与光纤专用型[3] 电线电缆行业发展现状 - 2018至2024年间，中国电线电缆产量从4532万千米增长至6531万千米，年复合增长率达6.28%[5][6] - 行业规模自2020年的1.08万亿元稳步攀升至2024年的1.35万亿元，预计2025年有望突破至1.41万亿元[6] - 增长驱动因素包括新型电力系统加速构建、配电网智能化改造、"双碳"战略下光伏风电等新能源产业蓬勃发展，以及新能源汽车、数据中心、5G通信等新兴领域快速崛起[6] 电缆接线盒行业发展现状 - 在"双碳"战略、新型城镇化与智能电网建设推动下，行业呈现强劲发展态势，2024年整体规模达257亿元，预计2025年将突破280亿元[7] - 光伏接线盒作为核心增长板块表现突出，直接受益于分布式光伏装机量的高速增长[7] 行业产业链分析 - 产业链上游聚焦铜、铝等金属材料与聚碳酸酯等工程塑料，铜价波动对成本影响显著[7] - 中游制造企业集中于长三角、珠三角等区域，头部企业依靠自动化产线与国际认证保障高良品率，中小厂商扎堆中低端市场，行业集中度低[7] - 下游需求覆盖建筑、电力、新能源、工业自动化等多领域，传统建筑与电力领域是稳定需求来源，而光伏、储能等新能源领域成为需求增长核心[7] 下游应用市场 - 电力系统占据主导地位，建筑与工业制造构成稳定需求支柱，轨道交通、通信及特殊环境等领域正成为重要的新兴增长极[9] - 电力领域是最大需求来源，2025年1-9月我国电源工程投资完成额达5987亿元同比增长0.6%，电网工程投资完成4378亿元同比增长9.9%，为市场创造稳定发展环境[10] - 工业制造领域需求增长迅速，2020-2024年我国工业自动化市场规模从2074亿元增长至3531亿元，年复合增长率达14.23%，推动对接线盒高性能、专业化需求[11] 行业竞争格局 - 竞争格局呈现本土企业主导、外资聚焦高端、中小企业差异化并存态势[11] - 正泰电器、中天科技、亨通光电等本土头部企业凭借对市场需求深刻理解与快速响应能力，在多个主流应用领域形成显著优势[11] - 施耐德电气、西门子等外资企业依托技术积淀与品牌影响力，深耕数据中心、工业自动化等高附加值场景[11] - 金发科技等特色企业通过材料创新、深度定制等差异化路径，在新能源、特种设备等细分赛道稳步发展[11] 行业发展趋势 - 技术升级聚焦智能化集成与材料创新，产品向具备状态监测、智能关断等功能演进，新材料应用提升耐候性与环保等级[13] - 市场集中度将显著提升，头部企业凭借技术及规模优势强化地位，中小企业深耕细分领域形成差异化竞争力[14] - 增长驱动力依赖于高价值应用场景开拓和业务模式升级，新能源、数据中心等领域催生特种接线盒需求，领先企业推进全球化布局和向全生命周期服务转型[15]

AR/VR智能眼镜业务 - 公司通过投资蒙通智能并与杭州灵犀微光战略合作，已研发出自有品牌双幕AR眼镜“天鹰” [3] - “天鹰”AR眼镜采用二维正列全彩光波导技术，视野更大、色彩更清晰，同时公司也在研发全彩衍射光波导方案 [3] - 2025年9月公司战略投资蒙通智能，拓展AR/VR光学元件领域 [4] 固态电池业务布局 - 公司通过控股深圳智圣固能科技有限公司开展固态电池业务 [3] - 半固态电池采用聚合物+氧化物复合体系，能量密度可达350Wh/kg以上 [3] - 固态电池采用“聚合物+硫化物+锂盐”三元复合电解质，目标能量密度超过500Wh/kg [3] - 智圣固能已全资收购泰兴拓邦锂电池有限公司二期聚合物生产线，计划改造为固态电池研发、验证和量产一体化中心 [3] - 固态电池未来应用重点围绕eVTOL和高端工业无人机、人形机器人和特种机器人以及可穿戴设备领域 [3] 新材料业务拓展 - 公司积极拓展玻纤、碳纤维、PEEK（聚醚醚酮）和PBO新材料的应用 [3] - 新材料布局旨在抓住折叠机、低空经济、机器人等新兴领域发展机遇，目前已给相关客户送样 [3] 2025年前三季度财务表现 - 公司实现营业总收入11.97亿元，同比增长6.03% [3] - 有息负债降至1.45亿元，同比减少27.50%，货币资金充裕，财务结构更趋稳健 [3] - 经营呈现“营收稳步增长、亏损收窄、转型深化”的特点 [4] 传统业务与客户合作 - 公司在导热散热、复合材料手机背板等功能性器件领域与三星、OPPO、vivo等全球头部客户保持稳定合作 [3] - 传统业务受益于消费电子行业温和复苏 [3]

合作概述 - 金固股份与九号科技有限公司签订战略合作框架协议 [1] - 协议旨在共同攻关以轻质高强度材料替代传统结构的行业关键核心技术 [1] - 协议为初步框架协议 确立了双方战略合作关系 [1] 合作内容与技术 - 公司将基于在各类新材料应用方面的深厚积累与产业布局 [1] - 公司将利用独家的阿凡达铌微合金材料进行合作 [1] - 合作将积极协同九号公司在电动两轮车 服务机器人等产品中开展新材料研发与应用拓展 [1] - 公司将为九号公司提供兼具轻量化 高强度和低成本的零部件产品 [1] 协议影响与不确定性 - 具体实施内容和进度存在不确定性 [1] - 本协议预计对公司本年度经营业绩不构成重大影响 [1]

合作公告核心 - 金固股份与九号公司于2025年10月9日签订战略合作框架协议 [1] - 合作旨在响应国家电动自行车安全技术规范并顺应电动两轮车轻量化、高性能化趋势 [1] - 双方致力于共同攻关以轻质高强度材料替代传统结构这一行业关键核心技术 [1] 合作内容与分工 - 九号公司将利用其在智能短交通和服务机器人领域的产品资源与技术优势协助公司 [1] - 九号公司将依托丰富产品线和应用场景加速推进阿凡达铌微合金等新材料的创新应用与落地 [1] - 公司将基于深厚的新材料应用积累与产业布局协同九号公司开展研发与应用拓展 [1] - 公司将为九号公司提供兼具轻量化、高强度和低成本的零部件产品 [1] 战略意义与影响 - 本次合作是公司基于阿凡达铌微合金新材料优势性能的横向应用拓展 [2] - 合作有利于推动公司形成新材料产品矩阵 [2] - 合作将全面提升公司在高端制造领域的综合竞争力 [2] - 合作符合公司发展战略及全体股东的利益 [2]

公司业务能力 - 公司注塑机可利用聚醚醚酮（PEEK）材料生产相关产品 [2] - 公司将持续关注以PEEK为代表的相关材料发展方向 [2] 行业发展机遇 - 公司正把握PEEK材料相关行业发展机遇 [2]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入43,756.36万元，同比增长27.51% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-3,802.36万元，扣除股份支付费用后为-3,009.39万元 [2][3] - 毛利率同比增长1.51% [3] - 计提存货跌价准备3,152.49万元，主要因控股孙公司扬州赛诺量产爬坡期不良品 [8] 研发投入与核心技术 - 研发费用3,813.10万元，占营业收入比例8.71% [3] - 以精密制造与新材料研发为核心能力，覆盖消费电子与新能源锂电池领域 [2] - 碳纳米管导电浆料及高比表炭黑产品应用于动力锂电池电极片 [2][6] 战略收购与业务拓展 - 收购赛诺高德51%股权（已完成49.9%交割，1.1%办理国资手续） [4] - 赛诺高德2024年获北美大客户供应商代码，2025年进入量产阶段 [4][7] - 已获得北美大客户液冷散热模组临时供应商代码 [6][8] - 高比表炭黑产品获部分新能源锂电客户量产定点并开始交付 [6] 产品与客户结构 - 消费电子客户包括苹果、亚马逊、META、谷歌等 [8][11] - A客户占营收主要份额，产品为智能手机与电脑类 [11] - META合作智能穿戴产品NPI研发，亚马逊与谷歌聚焦智能家居产品 [11] - 布局CCS模组研发、折叠屏/平板结构件及VC均热板部件 [6][9][10] 产能与资金规划 - 越南生产基地调整布局以应对功能件/结构件毛利率下滑 [8] - 变更募投资金至赛诺高德蚀刻件建设项目 [10] - 负债率健康，保留债权融资空间，可能通过定向增发股权融资 [10][11]

财务表现 - 2025H1营业收入29.60亿元同比增长7% 归母净利润2.72亿元同比增长26% 扣非归母净利润2.53亿元同比增长29% [3] - 2025Q2营业收入16.07亿元同比增长14%环比提升19% 归母净利润1.71亿元同比增长69%环比增长70% [3] - 2025Q2毛利率23.04%同比增长1.11个百分点环比增长5.15个百分点 净利率10.68%同比增长3.18个百分点环比增长3.20个百分点 [5] 业务板块 - 车载电源2025H1收入25.33亿元同比增长10% 主要受益于新能源汽车销量增长与渗透率提升 [4] - 电驱系统2025H1收入3.21亿元同比增长13% 公司正开发下一代深度集成多合一电驱动总成 [4] - 研发投入2025H1合计2.02亿元同比增长13.11% 研发费用率6.83%同比增长0.38个百分点 [5] 市场地位 - 中国乘用车车载充电机市场份额17.2%排名第二 较2024年下滑1.8个百分点 [4] - 第三方供货市场出货量份额25.6%保持排名第一 较2024年下滑3.8个百分点 [4] - 持续向Stellantis集团量产发货 并获得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企定点量产 [6] 技术发展 - 研发聚焦产品集成化、高压化、功能多样化与新材料应用 推进6.6kW/11kW等主流功率平台更新 [5] - 泰国生产基地已取得土地使用许可证 进一步完善全球产能布局 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025H1营业收入29.60亿元同比增长7% 归母净利润2.72亿元同比增长26% 扣非归母净利润2.53亿元同比增长29% [1] - 2025Q2营业收入16.07亿元同比增长14%环比提升19% 归母净利润1.71亿元同比增长69%环比增长70% [1] - 公司作为第三方车载电源龙头 磁集成与800V产品具备技术差异化 电驱多合一产品与海外市场打开第二增长曲线 规模效益显现 [4] 财务表现 - 2025Q2毛利率23.04%同比增长1.11个百分点环比增长5.15个百分点 净利率10.68%同比增长3.18个百分点环比增长3.20个百分点 [3] - 2025H1研发投入2.02亿元同比增长13.11% 研发费用率6.83%同比增长0.38个百分点 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.49亿元/8.72亿元/10.42亿元 对应PE 24/18/15倍 [4][5] 业务发展 - 车载电源2025H1收入25.33亿元同比增长10% 在中国乘用车车载充电机市场份额17.2%排名第二 第三方供货市场份额25.6%保持第一 [2] - 电驱系统2025H1收入3.21亿元同比增长13% 正开发下一代深度集成多合一电驱动总成 [2] - 泰国生产基地已取得土地使用许可证 已向Stellantis集团量产发货 并获得雷诺/阿斯顿马丁/法拉利等境外车企定点 [3] 市场数据 - 总股本4.21亿股 总市值155亿元 近一年股价区间17.68-37.94元 [6] - 近1个月绝对收益19.20%相对收益10.94% 近3个月绝对收益50.55%相对收益35.02% 近1年绝对收益88.01%相对收益53.69% [8]