公司股价表现与市场反应 - 至信股份于1月15日在上交所主板上市，发行价为21.88元，上市首日开盘大涨201.69%，盘中冲高至80元，收盘报68.58元，较发行价上涨213.44% [11] - 上市后股价开启暴跌模式，上市6天中有4天下跌，股价从80元高点一路狂泻至46元，距离腰斩仅一步之遥 [1][13] - 截至报道时最新股价为46.63元，单日下跌2.37元，跌幅4.84%，公司总市值为105.69亿元，流通市值为20.71亿元，当日成交额为6.36亿元 [4][14] 公司业务与行业地位 - 公司是一家专注于汽车冲焊件及相关模具开发、加工、生产和销售的企业，核心产品为汽车白车身冲焊件和相关工装模具 [6] - 公司是长安汽车、比亚迪、蔚来、理想等知名车企的一级供应商，并配套宁德时代等头部零部件企业 [6] - 公司在汽车冲焊零部件领域拥有371项专利，其中发明专利58项 [6] 公司财务业绩 - 公司营收从2022年的20.91亿元增长至2024年的30.88亿元，三年复合增长率为21.52% [8] - 公司扣非归母净利润从2022年的5225.21万元增长至2024年的1.85亿元，三年复合增长率高达88.02% [8] - 2025年前三季度，公司实现营收26.97亿元，同比增长28.52%，扣非归母净利润1.55亿元，同比增长25.76% [9] - 公司预计2025年全年营收为39亿元至40.5亿元，净利润为2.55亿元至2.65亿元，同比均有25%以上的增长 [9] 上市发行情况 - 本次上市保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，联席主承销商为西南证券 [6] - 公司本次上市募集资金总额为12.40亿元，净额为11.27亿元 [6] - 公司支付的承销及保荐费用为8431.09万元，整体发行费用合计1.13亿元 [6] - 募集资金主要用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目和补充流动资金 [6] 市场估值与交易数据 - 公司最新市盈率（TTM）为45.35倍 [4] - 最新交易日量比为0.60，换手率为30.41% [4] - 根据龙虎榜数据，1月22日净买入额为-522.9万元 [4]

公司股价表现 - 公司股票于2025年12月30日登陆深交所，首日开盘暴涨169%，收盘涨幅达124.36% [3] - 上市后7个交易日内有5天收跌，累计跌幅超过19%，股价从最高点64.5元跌至40元 [1][3][6] - 上市次日股价暴跌13.72%，随后连续下跌，追高及抄底投资者普遍被套牢 [3][6] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为城市地下供排水管网运维全产业链服务，涵盖智慧诊断、非开挖修复、养护服务及专用设备产销 [5] - 公司致力于解决城市内涝、黑臭水体等民生问题，2024年在细分领域的市场占有率达4.8% [5] - 公司业务覆盖全国32个省份 [5] 公司财务业绩 - 公司营收从2022年的5.13亿元增长至2024年的7.30亿元，扣非归母净利润从7336.7万元增长至1.21亿元 [5] - 公司2025年全年业绩预告归母净利润为1.40亿元，同比增长7.83% [5] - 2025年前三季度营收微增4.7%，但净利润同比下滑39.7% [5] 公司财务风险 - 2024年末公司应收账款及合同资产合计占总资产比例超过80%，回款压力大 [5] - 公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负 [5] 发行与估值情况 - 公司发行价为22.29元/股 [4][6] - 上市后市盈率（TTM）约为32.44倍至40倍，市场分析认为其显著高于行业平均水平，存在估值回归压力 [4][11] - 本次上市保荐及承销费用合计4766.49万元，募资净额较原计划缩水2851.19万元 [6] 市场观点与股价波动原因分析 - 市场分析认为股价大跌原因包括：首日换手率超过75%，游资获利出逃后散户接盘，缺乏机构资金护盘 [11] - 市场认为“五万亿”地下管网投资属于长期规划，短期内难以转化为公司实质性订单 [11] - 部分市场观点将公司上市后的股价表现描述为“割韭菜”，质疑保荐机构是否充分披露风险 [1][6]

文章核心观点 - 新股市场存在陷阱，部分新股上市后股价持续暴跌，散户投资者遭受重大损失 [1] - 以健信超导为例，其上市后股价走势呈现“上市即巅峰”的特征，开盘后连续大幅下跌，短期内股价接近腰斩 [1][9][11] 公司业务与市场地位 - 公司为健信超导，股票代码688805 [3] - 公司专注于医用MRI设备核心部件的研发、生产与销售 [3] - 核心产品包括超导磁体、永磁体、梯度线圈 [3] - 公司是全球MRI核心部件独立供应商龙头，客户覆盖GE医疗、联影医疗等头部企业 [3] - 公司入选国家专精特新重点“小巨人”企业 [3] 公司财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元、4.25亿元 [5] - 2022年至2024年，公司净利润分别为3463.5万元、4873.47万元、5578.39万元，呈现稳步增长 [5] - 2025年1-9月，公司实现营业收入3.93亿元，同比增长37.34% [5] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润4762.26万元，同比增长38.54% [5] 上市发行与保荐机构 - 公司本次上市募集资金6.89亿元 [6] - 保荐机构为广发证券 [6][7] - 广发证券获得保荐费用约6000万元 [6] 上市后股价表现 - 上市首日，股价高开后尾盘回落，收盘报58.12元，较发行价上涨212.81%，收盘价接近当日最低点 [9] - 上市首日最高价达72.59元 [9] - 上市后股价开启连续下跌模式：次日跌8.28%，第三日跌4.61%，第四日跌7.26%，第五日跌8.61% [9] - 上市后前六个交易日中有五个交易日下跌，股价从最高72.59元跌至43元，跌幅显著 [9] - 截至报道时，公司股价为43.10元，较前一日下跌8.61%，总市值72.27亿元，流通市值13.58亿元，市盈率（TTM）为104.69 [9] 市场情绪与投资者反馈 - 散户投资者普遍认为公司上市目的为“圈钱”，导致散户成为“冤大头股东” [11] - 投资者吐槽股价在短短几天内从72元跌至43元，无有效支撑，跌幅巨大 [11] - 市场观察指出，当前许多新股走势类似，呈现“上市即巅峰，开盘当天就是最高点，然后一路下跌”的模式，买入者极易被套牢 [11]

港股新股市场首日表现 - 2025年12月22日，港股四只新股明基医院、华芢生物-B、南华期货股份、印象大红袍上市首日集体破发，收盘跌幅分别为49.46%、29.32%、24.17%和35.28% [1][8] - 明基医院首日跌幅接近50%，刷新了2025年港股新股首日表现的最差纪录 [1][8] - 自11月以来，港股新股市场转冷，Wind数据显示，11月至今新上市的28只新股中，首日破发数达14只，破发率高达50%，远高于2024年全年的35.71%和今年上半年的30.23% [7][12] 个股表现与基本面分析 - 明基医院发行市盈率中位数约为29.8倍，显著高于港股民营医院板块约17倍的平均水平，公司2024年期内利润同比减少34.95% [4][5][10][11] - 印象大红袍作为国有文旅企业，公开发售获得超额认购3397倍，但上市首日仍大跌超35%，其股东应占溢利已连续下滑 [5][14] - 南华期货H股公开发售超额认购仅约1.91倍，国际发售认购不足，最终按下限定价，首日跌超24% [5][14] - 华芢生物作为尚未产生收入的生物制药公司，其破发打破了近期生物科技新股大涨的“神话”，该公司近三年累计亏损已超4.5亿元人民币 [5][14] 市场环境与流动性因素 - 年末市场流动性环境趋紧，南向资金流入在12月显著缩减，港交所近期日均成交额已低于2000亿港元 [4][12] - 招商证券首席策略分析师张夏指出，内地公募基金新规可能导致部分基金为符合基准而卖出港股，同时密集的IPO发行也对市场资金面构成压力 [4][12] - 汇生国际资本总裁黄立冲分析认为，当前一级市场定价与二级市场风险偏好出现错位，新股配置高度依赖南下资金，结构单一 [7][13] 新股定价与发行机制 - 业内普遍认为，当前港股IPO的定价锚点较多参考A股或历史高点，而非港股投资者更看重的现金流折现与股息回报 [4][12] - 港交所于今年8月推出IPO定价新规，其中“机制B”允许发行人将公开认购比例最低设为10%且无回拨机制，明基医院等公司采用了此机制 [6][12] - 分析人士认为，“机制B”对于定价偏高、机构认购冷淡的公司是“双刃剑”，由于无法通过回拨吸引更多散户投资者，在情绪转弱时反而更容易遭遇抛售 [6][12] - 基石投资者占比高、发行人对下调估值容忍度不足等问题，也使得新股在宏观情绪变化时异常脆弱 [7][13]

南华期货H股上市表现 - 南华期货股份于12月22日登陆港交所，成为第二家实现A+H双重上市的期货公司[1][3] - 上市首日股价表现不佳，开盘即大跌，盘中最大跌幅达27.5%，最终收盘报9.1港元/股，较12港元的发行价下跌24.17%[2][5][6] - 其A股在H股上市同日上涨1.82%，形成鲜明对比[2] 上市融资与认购情况 - 本次H股发行价为12港元，最终净募资额为12.03亿港元[5] - 上市未引入基石投资者，并采用了港交所IPO新规中的公开认购机制B，公开发售初始分配比例仅10%[5] - 认购阶段，港股公开发售部分认购比例为1.91倍（占比15%），全球公开发售部分认购比例为0.99倍（占比85%），未获足倍认购[5] - 配售披露两家关联机构投资者：裕乘资产管理有限公司获配1284.1万股（占发售股份11.03%），中信证券国际资本管理有限公司获配206.9万股（占发售股份1.92%）[5] 公司背景与市场地位 - 公司成立于1996年，总部位于浙江杭州，第一大股东为横店集团控股有限公司，持股比例69.68%[5] - 公司A股已于2019年8月上市[5] - 按2024年总收入计，公司在国内所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中排名第一[10] - 公司主要业务包括期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融服务及期货投资咨询[9] 公司近期财务表现 - 今年前三季度，公司实现营收9.41亿元，同比下滑8.27%[9] - 今年前三季度，归母净利润为3.51亿元，同比下滑1.92%[9] - 公司表示，受市场环境及利率政策等因素影响，国内经纪业务仍面临一定挑战[10] 上市战略意图与影响 - 公司启动H股上市主要是基于深化全球战略布局的需要[8] - 双重上市的战略意图在于搭建国际资本平台、提升品牌和分散融资风险[8] - 上市遇冷短期内可能导致公司股价承压、融资规模不及预期[9] - 上市首日，两家关联机构投资者合计浮亏达到4323.9万港元[6] 同行业公司对比 - 首家A+H上市的期货公司弘业期货于2015年12月30日登陆H股，发行价2.43港元，净募资5.36亿港元[5][7] - 弘业期货上市首日同样破发，收盘下跌18.93%[7] 同日港股IPO市场表现 - 除南华期货外，12月22日在港交所上市的其余3只新股华芢生物-B、明基医院、印象大红袍也集体破发，分别下跌29.28%、49.46%、35.28%[2] - 其中明基医院创下年内港股IPO最大首日跌幅[2] 年内港股与A股IPO市场对比 - 截至12月22日，年内港股共108只新股上市，首日31只遭遇破发，破发比例达28.7%[3][11] - 港股首日跌幅超过20%的新股有12只，首日涨幅超过100%的仅有16只[11] - 与之对比，A股年内上市106只新股，首日无一破发，当日涨幅超过100%的有94只，超过300%的有33只[3][11] - 近期A股新股沐曦股份中一签首日最高可赚39.5万元，刷新近十年A股最赚钱的新股中签记录[11] 市场分析与观点 - 港股市场更加国际化，定价机制更为市场化，波动性更大，投资者对新股估值更为谨慎[3][11] - 部分港股公司首日破发的主要原因是定价高企与流动性不足之间的错配[12] - 港股新股大面积破发的原因还包括发行机制问题，如基石投资者和长线配售占比高、锁定期长，导致上市初期流通盘较小，价格易受短期交易情绪冲击[12]

港股新股市场表现 - 2025年12月22日，四只港股新股同步破发，收盘跌幅均超过20% [1] - 明基医院跌幅最深，达49.46%，创下年内港股新股首日最差表现，招股价9.34港元，收盘报4.73港元，每手500股账面亏损1420港元 [1] - 印象大红袍收跌35.28%，报2.33港元，每手1000股亏损1270港元，尽管其获得3400倍超额认购 [1] - 华芢生物-B收跌29.32%，报27.05港元，每手200股亏损880港元 [1] - 南华期货收跌24.17%，报9.10港元，每手500股亏损1450港元 [1] 港股IPO市场趋势与原因 - 2025年8月IPO定价机制改革后，8-10月新股破发率仅为7.14%，但11月至今破发率已飙升至42.10%，远超上半年30.23%的水平 [2] - 新股破发核心原因在于一级市场定价与二级市场风险偏好错位，发行方多参照A股估值定价，而港股投资者更注重现金流与股息回报 [2] - 其他导致破发的因素包括南下资金承接压力增大以及流通盘偏小 [2] - 2025年港股IPO市场规模已达2671亿港元，有望重返全球IPO首位 [2] - 在美联储政策预期波动和跨境资金流动变化背景下，港股新股市场估值重构持续，投资者打新情绪趋于谨慎，对资产质量的筛选将更加严格 [2]

公司股价表现 - 2025年10月22日登陆深交所主板，发行价13.75元，首日股价高开于33.10元，盘中最高冲至40元，收盘报31.46元，首日涨幅128.80% [3] - 上市后股价迅速下跌，截至11月初从40元高点暴跌至26.08元，跌幅超过34%，导致15.64万名股东被套 [1][3] - 上市五天内有四天收跌，最低下探至26.08元 [3] 公司财务与经营状况 - 2022-2024年营业收入从86.61亿元降至73.24亿元，净利润从15.14亿元下降到13.37亿元 [5] - 2025年前三季度营业收入49.38亿元，同比下降10.20%，归属净利润10.62亿元，同比下降6.57% [5] - 长期采用"重工程、轻零售"模式，工程销售占比常年维持在38%以上 [5] - 三年内累计计提的坏账损失远超6亿元，坏账率从2021年的21.64%飙升至2023年的39.61%，包括对融创1.17亿元应收账款全额计提坏账，对绿地1.32亿元按80%计提 [5] 公司IPO与募资情况 - IPO发行市盈率为28.5倍，比建筑陶瓷行业已上市公司平均市盈率18.2倍高出56% [3] - 原计划募集40.18亿元，最终募资净额仅为15.60亿元，资金缺口达8.17亿元 [5] - 将全部募投项目统一延期至2027年12月底完工，较原计划延长2至3年 [5] 行业环境 - 建筑陶瓷行业70%以上的需求来自房地产行业 [3] - 2025年1-8月全国房地产开发投资同比下降7.2%，商品房销售面积同比下降5.8% [3] - 2025年上半年全国瓷砖产量同比下降4.3%，行业整体开工率仅65% [3] 新股市场概况 - 2025年以来A股新股破发率已飙升至44%，较2024年同期的15%大幅提升 [3] - 截至2025年9月底已有156只新股上市，较2024年同期增加23% [6] - 2025年前8个月参与新股首日追高的投资者中68%出现亏损，其中41%亏损幅度超过25%，而坚持研究基本面的投资者盈利比例达59%，平均收益率8.2% [8] - 机构投资者在新股上市首日的减仓比例平均达到40% [8]

股价表现与市场交易 - 公司股价从上市首日76元高点跌至54.42元，三日累计跌幅近30% [1] - 上市前两个交易日换手率高达135%，成交额27亿元，显示主力资金集中抛售与散户接盘 [3] - 盘中仅有的0.25%反弹成为套牢者难以企及的出逃机会 [3] 公司基本面与经营风险 - 公司主营业务为将废弃油脂转化为生物柴油，但盈利高度依赖欧盟市场 [3] - 2024年欧盟对中国生物柴油征收23.7%反倾销税，导致公司2024年上半年对欧收入暴跌至不足5000万元，仅为2023年同期的15% [3] - 公司2023年研发费用率仅3.39%，远低于行业平均水平，毛利率13.95%不足行业均值一半，反映技术溢价能力缺失 [6] 估值水平与市场现象 - 尽管股价连续下跌，公司市盈率仍维持在50倍左右，显著高于行业均值 [5] - 新股首月涨幅与发行市盈率呈负相关，当发行市盈率超过40倍时，首日平均涨幅从75.79%骤降至16.93% [5] - 2025年多只新股出现“首日拉升-后续阴跌”模式，当发行市盈率从30倍升至46倍时，新股首日平均涨幅从14.8%降至16.93%，套利空间被压缩 [7] IPO过程与公司治理 - 在IPO过程中，公司实控人通过现金分红和股权转让套现超6500万元 [5] - 公司招股书出现签字页“克隆”现象，多份文件签名笔迹高度一致，且房屋资产原值两年内离奇暴涨187%，却无对应产权变更记录 [5] 投资者行为与市场影响 - 深交所统计显示，新股首日买入的散户94.7%最终亏损，反映出炒新热潮中的非理性心态 [5] - 2025年约三成新股出现首日破发，说明盲目打新策略已失效，有投资者在丰倍生物67元买入后于57元割肉止损，亏损15% [7]

公司股价表现 - 公司股票于2025年9月23日上市，发行价为46元多，首日最高价达92元 [3] - 上市后连续下跌5天，股价从最高92元跌至65元，跌幅约29% [1][3] - 上市7天内有6天股价下跌，呈现高开低走态势 [3][4] 公司基本面与财务 - 公司专注于铝合金汽车零部件设计、开发、生产、销售和服务，产品应用于新能源和燃油车，客户包括特斯拉、小米、大众等 [3] - 2022年至2024年净利润持续增长，分别为2.33亿元、3.212亿元、4.052亿元 [5] - 截至分析时点，公司市值约为125.48亿元，流通市值26.27亿元，市盈率为26.19 [4] 上市融资与资金状况 - 公司本次上市募集资金超过24亿元，较上次申请金额高出近四倍 [7] - 募集资金用途中，原计划扩产的项目取消，补充流动资金金额从1亿元增加至5亿元 [7] - 公司在2022年现金流刚转正时进行了6000万元的分红，同时进行大额融资，其资金需求的合理性受到关注 [7] 市场投资者行为与观点 - 市场观点认为上市首日机构拉高股价后抛售，由散户接盘 [9] - 持有原始股的机构投资者成本较低，在任何价位卖出均可获利 [9] - 投资者普遍吐槽新股定价过高，上市后即持续下跌，如同“割韭菜” [11]

2025年上半年财务表现 - 营业收入实现15.26亿元，同比增长37.95% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-0.32亿元，亏损额较上年同期的-0.97亿元收窄67.31% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.88亿元，较上年同期的-2.52亿元改善25.36% [1][2] 2024年全年财务表现 - 营业收入为25.59亿元，同比下降37.12% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润为-4.69亿元，较上年的3.20亿元大幅下降246.85% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为-7.20亿元，较上年的7976.42万元大幅恶化，降幅超过1000% [2][3] 首次公开发行（IPO）情况 - 公司于2022年4月7日在深交所创业板上市，发行价格28.50元/股，发行4001万股 [3] - IPO募集资金总额11.40亿元，净额10.42亿元，较原计划7.81亿元多募集2.61亿元 [4] - 发行费用总额为9830.52万元，保荐及承销费用为6954.98万元 [4] 可转换公司债券发行情况 - 2023年8月21日发行可转换公司债券，募集资金总额为10亿元 [4] - 两次募资（IPO及可转债）合计金额为21.4亿元 [4][5]