义乌国际商贸城新能源市场现状 - 义乌国际商贸城二区东新能源市场有260余家商铺，主要销售光伏组件、储能系统、逆变器等产品，主要流向非洲、中东和东南亚等地区 [2] - 光伏行业面临"寒冬"，组件价格跌破成本线，大厂转战新兴市场，代工利润微薄，中小光伏企业在夹缝中生存 [2] - 商铺内陈列的光伏组件存在品牌优先级，隆基、晶科等大厂组件放在显眼位置，非标小组件摞在一旁，中小光伏企业成为"品牌搬运工" [2] 中小光伏企业的微利困局 - 耀灿太阳能给大厂代工，电池片产线每天生产4000片，一片代工费25元，一天代工费10万元，但设备折旧就要6万多元，压价时23元也得接 [2] - 2023年耀灿太阳能产能达到0.8GW，一片电池片代工费曾高达40元，但行业产能过剩，前十企业总产能已能满足全球需求 [3] - 宁波旭弘能源基本只能维持经营，没有太多利润，商铺内陈列的是采购自隆基绿能的BC组件 [4] 代工模式的脆弱性 - 代工企业资金链脆弱，账期条件悬殊，中小代工企业账期一个月左右或现款，而大厂能拿到供应商"6+6"（6个月承兑和6个月账期）的托底支持 [7] - 义乌市场提供小额贷款服务，额度为商铺价格的50%，并推出"义支付"平台解决收付款问题 [7] - 义乌市场每年组织四五场活动帮助商铺引流，并带商铺老板去国外考察、参展，联合义乌市标准化研究院发布团体标准 [7] 品牌引力不足与市场乱象 - 外国客商更青睐大品牌组件，隆基的BC组件卖得最好，10%客户来自伊拉克，其余大都来自也门 [8] - 部分中小光伏企业库存高企，二、三线品牌仓库库存高达数亿元，但不敢卖，因为卖了就亏损 [13] - A级产品卖不动，B级、C级产品价格在0.4元~0.5元/W，耀灿太阳能产品价格较高，为0.63元/W [13] - 市场上假货蔓延，部分商户从大厂订购组件后，同一序列号的产品市场上多出四五批，严重扰乱市场秩序 [13] 专利单品与出海服务的竞争力 - 朗凯新能源小型离网发电系统中的逆变器、控制器等单品有核心专利优势，市场主要在非洲、中东、东南亚、南美，今年销售额同比增长约30% [16][19] - 际洪电子出口家用光伏储能系统，自主研发电池包和逆变器，最便宜的一套不到2000元 [15][21] - 中小光伏企业将出海服务作为核心竞争力，在伊拉克、赞比亚、尼日利亚等国设立To B海外客户服务中心，提供产品、服务和设计方案 [21] - 朗凯新能源在阿联酋有分公司，辐射也门、叙利亚、乌兹别克斯坦、塞拉利昂、几内亚、喀麦隆等地 [21]

光伏发电与节能减排 - 美的集团旗下威灵洗涤电机公司园区屋顶光伏年发电量870万度，占园区总用电量27%，年减碳8500吨，节省电费超390万元[1] - 广东2025年上半年绿电交易电量82.9亿千瓦时，同比增长60.2%，绿电环境属性交易价格降至6.7厘/千瓦时[1] 新能源装机与市场化改革 - 广东截至2025年6月底新能源总装机7850万千瓦（占比33%），其中海上风电1251万千瓦全国领先[2] - 广东推动第二批110千伏新能源场站（77家/590万千瓦）参与现货市场结算，新能源项目上网电量全面市场化[2] - 广东市场化交易主体达8.5万家，上半年交易电量2945亿千瓦时（占全社会用电量68%）[2] 绿证交易与国际合作 - 东莞供电局与荷兰STX集团签订I-REC国际绿证合同，业务覆盖4国9省28地市，累计交易绿证600万张（对应电量60亿度），支撑出口价值超300亿元[3] 车网互动与绿电消费 - 汕头龙湖供电局计划2026年底投建15台V2G充电桩，预计年调峰收益75万元，减碳180吨，联动58家充电桩企业优化用电调度[4] - 广东2025年绿电需求预计超120亿千瓦时，计算机通信等10大行业占比70%[5] - 江门鹤山中富公司通过欧盟"零碳工厂"认证，采用"光伏+蓄冷+充电桩+绿电"微电网模式[5]

财务表现 - 一季度营收81.4亿元，同比增长0.92%（重述后）[1] - 归属普通股东净利润19.77亿元，同比下降21.82%[1] - 风电营收73.68亿元，同比下降1.89%[2] - 光伏营收7.15亿元，同比增长43.09%[2] - 发电量203亿千瓦时，同比下降4.42%（剔除火电影响后同比增长8.81%）[2] - 风电电量增长4.37%，光伏电量增长55.65%[2] 业务结构 - 控股装机4115万千瓦，其中风电3044万千瓦（同比增长10%），光伏1070万千瓦（同比增长65%）[2] - 风电利用小时数585小时，同比下降55小时[2] - 风电电价（不含税）0.4145元/千瓦时[2] - 公司已无控股火电资产，转型为纯新能源公司[2] 行业环境 - 国家发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》[2] - 政策明确存量项目保护性入市和增量项目市场化竞争机制[2] - 市场化交易将促使新能源建设更加理性，关注行业建设拐点[2] 发展前景 - 控股股东未上市新能源资产约40GW（风电光伏各约20GW），未来资产注入可期[2] - 集团承诺将旗下风电资产注入公司[2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为67.94、72.02、77.56亿元[2] - 当前股价对应PE分别为7.5/7.1/6.6倍[2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 山东省发改委发布新能源上网电价市场化改革相关方案及细则，目标是破除制度壁垒，2025 年底前全面实现新能源市场化交易 [17] - 改革对新能源企业短期有阵痛，长期是利好，建议关注有望受益于电力系统建设的公司，如阳光电源、德业股份 [20] 根据相关目录分别进行总结 每周一谈：山东新能源市场化改革 破限谋长远 - 改革目标是破除新能源参与市场的制度壁垒，加速构建现代能源体系，2025 年底前全面实现新能源市场化交易 [17] - 主要领域及措施包括储能领域、电力辅助服务、存量项目和增量项目的相关规定 [20] - 对新能源企业短期收益模式变化有压力，长期促使企业注重技术创新等，推动行业转型，为企业提供更广阔发展空间 [20] 行情回顾 - 电力设备行业本周涨跌幅为 4.02%，在申万 31 个一级行业中排第 3 位，跑赢沪深 300 [5][21] - 本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 1.92%、2.00%、2.29%、3.27% [5][21] - 细分行业中，电机 II、其他电源设备 II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为 1.45%、4.37%、3.03%、4.23%、5.31%、2.74% [5][21] - 电力设备行业周涨幅前五个股为*ST 金刚、中超控股、久盛电气、高测股份、通达股份 [21] - 电力设备行业周跌幅前五个股为 ST 华西、ST 帕瓦、*ST 沐邦、嘉元科技、ST 长园 [21] 锂离子电池及关键材料价格变化 - 报告展示了碳酸锂、电池、正极材料、隔膜、电解液等价格变化图表 [32][33][34]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 山东出台新能源上网电价市场化改革方案及细则，存量项目与现行政策衔接强，增量项目竞争激烈电价或承压，该方案对其他省份有指导意义 [2][5][6] - 天然气供需短期趋紧气价短暂回升，油价下跌利好中期进口气价下移，利好下游城燃降本 [2][10][11] - 给出电力、天然气、环保、氢能等行业的投资分析意见，推荐了相关企业 [2][8][30] 根据相关目录分别进行总结 电力：山东出台首个新能源全面入市细则 - 5月8日山东省发改委印发改革方案及实施细则，存量项目全电量参与市场化后电价为0.3949元/千瓦时，与燃煤基准电价持平，机制电量上限适度优化，执行期限按剩余小时数执行 [2][5] - 存量项目与现行政策衔接强，保障收益稳定性；增量项目竞争强，电价或低于当前市场化交易水平 [5][6] - 山东细则对其他省份有示范效应，存在机制创新，促使企业提升能力以适应发展要求 [2][7] - 给出水电、绿电、核电、火电的投资分析意见，推荐相关企业 [8] 天然气：国际需求小幅提升 全球气价有所反弹 - 截至5月9日，全球多地气价周度环比上涨，美气因供给回落和出口需求提升价格反弹，欧洲气因气温回落和进口政策价格回升，东北亚LNG价格受欧洲气价影响回升 [10][14][19] - 近期我国LNG综合进口成本低位，较年初高点下降18.4%，气价下降源于季节性需求回落和油价中枢下降，4月起油价下跌有助于2H25起进口价格中枢进一步下降 [2][11] - 美天然气供需趋紧，气价低位反弹；欧洲气价因气温和库存因素先升后或转跌；东北亚LNG进口价格回升但或随欧洲气价回落 [14][19][25] - LNG全国出厂价环比微增，综合进口价格本周上涨但中期或下降，利好下游城燃 [29] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线，推荐相关企业 [30] 一周行情回顾 - 2025/05/06 - 2025/05/09期间，公用事业、环保、电力设备、燃气板块相对沪深300跑赢 [35] 公司及行业动态 - 多地发布能源相关政策和公告，涉及农村光伏、老旧货车报废、电价调整等 [37][40][47] - 多家公司发布公告，包括关联交易、担保、融资、利润分配、业绩预告等 [48][49] - 部分公司公布发电量、输售气量数据，部分子公司中标项目 [51] 重点公司估值表 - 给出公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包括代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等信息 [53][54]