广州作为千年商都，一直不缺消费力，而商业体的发展，却一直青黄不接。 然而广州的高档商业体，几乎都是港资企业在运营。像是太古汇、天环、K11、IGC，广州这些超级商业IP，都是港资打造和运营的。他们无论是设计包 装、品牌意识还是招商运营，放眼全国，都是相当领先的存在。 近年来，不少知名港企频频在广州商业市场"加码"落子。在消费市场稍显冷清的大环境下，千年商都却越来越受到港资的青睐。从"商业洼地"到港资争抢 的"流量码头"，广式消费与港资商业结合，正以惊人的潜力，一起联手颠覆过往，再造新消费潮流。 "新天地"入驻广州？ 广州再一次迎来资深港商的入驻。 作为瑞安集团旗下瑞安房地产的商业品牌，瑞安新天地成功打造出上海新天地、佛山岭南天地等著名商业体，独有的城市中心整体规划旧改项目的"天地 模式"是瑞安新天地一张显眼的"名片"。 据报道，瑞安新天地选址广州花都区的新青水泥厂旧址，设计理念将延续"整旧如旧"风格，以"保留历史符号+融合现代功能"为核心理念，重点保护红砖 墙体、筒仓等工业元素，打造为一个新旧融合、特色鲜明的"广州版新天地"。 项目目标建成大湾区文旅消费新极核，化身"湾区文旅消费新目的地"，与花都湖湿地公园等 ...

报告核心观点 - 伊利股份作为乳制品龙头，发展行稳致远，是典型的长久期资产，有望引领行业高质量转型；各行业在不同背景下有不同发展趋势和投资机会，如商贸零售新质消费彰显增长韧性，交通运输快递和航空有望受益“反内卷”等 [7][17][21] 行业与公司分析 伊利股份 - 伊利是股息率定价资产，2021 年收入站稳千亿后战略转向利润优先，加强高附加值产品研发推广，盈利能力提升且分红比例高 [7] - 乳制品需求平稳复苏，预计 2025 年四季度或现供需拐点，中长期 2024 - 2028 年复合增速 1.61%，2028 年行业规模达 6117 亿元 [8] - 伊利构建品牌壁垒，以液奶为基本盘，奶粉提份额，布局低温、奶酪等，短期受益原奶出清盈利有弹性，中长期股息率靠前 [9] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 1193.38、1224.98、1254.38 亿元，归母净利润 113.09、122.22、131.52 亿元，给予 2025 年 19 - 20xPE，首次覆盖评级“优于大市” [10] 宏观与策略 - 中央城市工作会议召开，城市发展迈入新阶段 [10] - 美国 6 月 CPI 环比整体涨 0.3%、核心涨 0.2%，同比整体涨 2.7%、核心涨 2.9%，通胀温和上涨 [11] - 6 月国内经济增速约 5.2% 高于全年目标，生产与需求背离是政策调控和企业应对共同作用结果，内需基础稳固，下半年有望修复 [12] - 政府债净融资等进度稳步前进，特殊新增专项债 8000 亿额度或三季度发行完毕 [13][14] - 构建国信避险指数衡量市场风险定价，其与宏观经济基本面负相关，经济基本面变化领先资本市场 [16] 商贸零售行业 - 2025 年 1 - 5 月社零总额 20.32 万亿元同比 +5.0%，化妆品、黄金珠宝等有结构性亮点 [17] - 下半年产品内生创新关注 AI + 商业、IP + 商业；政策外延催化关注内需政策和关税贸易政策 [18][19] - 投资建议推荐美妆个护、黄金珠宝、IP 潮玩、跨境出海、百货商超等领域企业 [20] 交通运输行业 - 航运 7 月油运运价走势分化，集运美线企稳反弹、欧线疲软，投资推荐中远海能、招商轮船等 [21] - 航空暑运旺季量涨价跌，预计 2025 年国内扣油票价企稳回升，推荐中国国航等 [22] - 快递“反内卷”政策下无序竞争有望好转，四季度价格和盈利值得期待，无人物流车放量降本，推荐顺丰控股等 [23] 互联网行业 - 人工智能周报涵盖公司动态、底层技术、行业政策等多方面进展 [25] - 英伟达 H20 恢复销售将带动库存出清与国内资本开支增长，利好云厂下游需求，推动模型层迭代，推荐英伟达等 [28][29][30] 房地产行业 - 6 月地产基本面下行，销售量价和投融资指标趋弱，一线城市房价边际下行，推荐拿地积极等优质房企 [30][31] 体育服饰行业 - 安踏体育上半年集团流水双位数增长，库存健康，维持盈利预测和评级 [32][33][34] - 特步国际上半年主品牌中单位数增长，索康尼超 30%，维持盈利预测和评级 [34][35] 腾讯控股 - 预计二季度营收 1801 亿元同比增长 12%，Non - IFRS 下归母净利润 645 亿元同比增长 13%，游戏、广告等业务表现良好，维持“优于大市”评级 [36][37][39] 金融工程 - A 股窄幅整理，医药领涨、CPO 题材回调，还涉及市场情绪、资金流向、折溢价等多方面数据 [39][40][41] 市场数据 - 展示商品期货收盘价及涨跌幅、国内重要信息披露、非流通股解禁明细、全球证券市场统计、沪深港通及 A 股、港股资金流入流出前十等数据 [44][45][46]

2025年上半年消费回顾 - 2025年1-5月社会消费品零售总额达20 32万亿元 同比增长5 0% 整体商品消费延续平稳增长趋势 [1] - 黄金珠宝品类表现亮眼 1-5月社零同比增长12 3% 其中4-5月增速攀升至20%以上 受益于金价高位及产品设计力提升带来的保值与悦己需求 [1] - 化妆品1-5月社零同比增长4 1% 呈现行业平淡但个股强势的特征 [1] - 宠物 潮玩 个护等新消费赛道中 具备产品创新能力的龙头公司逆势表现突出 [1] 下半年产品创新方向 - AI技术赋能领域存在机遇 包括AI玩具 AI眼镜等新品增量 以及AI在电商零售提效中的应用 [2] - IP情绪价值成为品牌溢价关键策略 潮玩 美妆 珠宝等品牌通过IP载体实现存量市场突围 [2] 下半年政策催化因素 - 国内民生保障政策持续细化 育儿 就业 养老等领域政策落地将释放相关人群消费力 [3] - 外部贸易谈判进展为企业提供缓冲期 优质出海企业可通过市场多元化与产品差异化提升经营能力 [3]

报告核心观点 2025年上半年消费有结构性亮点，下半年关注产品内生创新和政策外延催化 投资建议关注美妆个护、黄金珠宝等板块优质企业 [4][65] 2025年上半年消费回顾 消费数据 - 1 - 5月社零总额20.32万亿元，同比+5.0% 商品消费平稳增长，消费能力和信心有所提升 [4][8] - 必选品类增长良好，可选消费增速分化 化妆品1 - 5月社零同增4.1%，黄金珠宝同增12.3% [4][8] 分业态 - 线下商超增长平稳，零售企业调改持续推进 便利店、专业店零售额同比分别增长8.5%、6.3% 百货和品牌专卖店弱复苏 [14] - 线上各平台消费稳健，呈现三足鼎立格局 1 - 5月网上零售额同比+8.5% 天猫、京东、抖音表现回温 [20] 分品类 - 美妆品类低位增长，1 - 5月化妆品社零同比上升4.1% 618大促表现平淡 [23] - 黄金珠宝低基数下加速表现，1 - 5月社零同比上升12.3% 4 - 5月攀升至20%以上 [23] 出海消费 - 2024年跨境电商进出口约2.71万亿元，同比增长14% 美国关税加征有短期影响，中美关税谈判缓和 [29] 行情回顾 - SW美容护理指数跑赢大盘，截止6月30日较2024年底收盘价上涨6.9% 美护板块业绩有比较优势 [30] - 黄金珠宝指数跑赢沪深300指数，截止6月30日较2024年底收盘价上涨20.0% 二季度行业基本面驱动行情走强 [33] 2025年上半年消费特征总结 多因素导致消费企业持续分化 - 内需市场新消费板块企业洞察新需求，产品升级创新，实现规模扩张 [41] - 外需市场部分出海企业产品差异化，本地化布局，抵御关税扰动 [41] 各行业表现 - 百货商超积极调改经营模式，永辉超市等开启调改转型，注重商品力运营 [44] - 美容护理行业个护赛道异军突起，国货崛起 产品迭代创新、线上渗透提升、竞争格局好 [48] - 黄金珠宝行业金价扰动趋缓，产品模式差异致业绩分化 强化产品设计和自营门店运营 [55] - 跨境出海行业企业盈利分化，对关税敏感 短期受关税影响，头部企业提升抗风险能力 [56] 2025年下半年展望 内生创新 - AI + 商业通过实用技术创新创造产品溢价，如AI玩具、AI眼镜等新品及AI赋能电商提效 [65] - IP + 商业通过附着情绪价值实现产品溢价，是新消费品牌突围重要抓手 [65] 外部催化 - 内需市场政策重视消费，育儿、就业等政策将释放消费力 企业运用政策资本工具打开增长曲线 [65] - 外部市场关注关税贸易政策进展，优质出海企业推进市场多元化和产品差异化 [65] 行业展望 - IP + 商业带动产品差异化，情绪价值成创新抓手 老铺、毛戈平等品牌以IP实现突破 [73] - AI + 在商贸零售板块应用，提效率和创增量 如AI选品、智能客服等及AI创新产品爆发 [80][86] - 政策助力消费刺激政策出台促行业复苏 系列政策有望驱动消费力提升 [88][89] - 资本运作加速外延并购打造第二曲线 政策鼓励并购，企业通过并购实现多品牌发展 [93] 投资策略 新消费投资逻辑 - 新消费有长期布局机遇，消费行业进入新动能释放期 关注企业产品、品牌和经营转型 [98] - 短期关注营销渠道驱动，中期关注产品创新驱动，长期关注强品牌壁垒驱动 [99][101] 投资建议 - 美妆个护推荐登康口腔、若羽臣、毛戈平等 [4][103] - 黄金珠宝推荐老铺黄金、潮宏基、周大福等 [4][103] - IP潮玩推荐泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [4][103] - 跨境出海推荐小商品城、安克创新等 [4][103] - 百货商超推荐永辉超市、百联股份、重庆百货等 [4][103]

主题邮局转型 - 主题邮局从传统寄递服务转型为融合文化体验、消费互动的新型城市空间 [1] - 牛街主题邮局凭借"美食+文创+互动"组合方式成为年轻人、游客和集章爱好者的打卡地 [1] - 百年老邮局通过地域传统小吃IP与邮政文化深度融合焕发新活力 [1] 文创产品开发 - "牛街小吃"毛绒玩偶系列囊括老北京经典美食造型 采用牛皮纸袋包装 兼具市井气息与潮流风格 [2] - 玩偶系列由西城区邮政公司联合文创团队打造 强调"可感、可带走、可共鸣" [2] - 产品受到年轻群体欢迎 同时激发老年人对童年记忆的共鸣 [2] 文化互动体验 - 盖章墙提供16枚免费印章 包括生肖系列、文化季限定章和风景章 [3] - "小吃系列套色明信片"售价10元 通过三次盖章叠印制作自制明信片 [3] - 设有三类特色邮戳：常设日戳、生肖文化主题戳和风景戳 5月12日发行"伏羲女娲"彩色邮资机戳 [3] 新质消费模式 - 主题邮局演变为承载情感与记忆的"文化驿站" 经营重点转向情绪与时间 [4] - 全国范围内主题邮局以"轻改造、高互动、强文化"路径扩展 如什刹海邮政文博空间和成都熊猫邮局 [4] - 空间布局形成文创展陈区、互动打卡区、明信片墙与盖章区的消费闭环 [4][5] 行业价值重构 - 牛街邮局通过"故事感"和"体验感"唤起文化参与意愿 成为新质消费典型样本 [5] - 邮政以贴近时代和生活的方式转变为城市生活方式新据点 [5] - 在地业态通过"轻装上阵"的文化实践找到生长路径 [5]

论坛概况 - 2025中国消费经济论坛以"聚力新质消费 加速融合创新"为主题在北京召开，聚焦民营企业新质生产力发展、新动能驱动新质消费等核心议题 [1] - 论坛由消费日报社主办，黑猫投诉平台和企查查平台支持，汇聚政府部门领导、行业专家及消费领域企业高管 [1] - 宜享花获"消费市场行业(金融)创新品牌"称号，其创新案例被收录于《消费日报》特刊 [1] 公司业务模式 - 宜享花通过纯线上方式提供个人消费信用现金借款和消费分期服务，链接内外部场景方与资金方 [3] - 平台搭建连接千行百业与消费者的桥梁，为市场主体注入发展动能，为消费升级提供金融支持 [3] - 服务覆盖全国300多个地级行政区和2600余个县级行政区，为批发零售、住宿餐饮等行业提供近百亿融资 [5] 科技创新实践 - 构建以人工智能、云计算为核心的技术支撑体系，自主研发智能风控系统实现毫秒级审批响应 [3] - 通过深度挖掘用户场景需求提供个性化金融服务，显著提升用户体验 [3] - 未来将深化科技应用，构建开放共赢的金融科技生态圈 [3] 小微商户赋能 - 精准解决小微商户短期资金周转痛点，间接激活消费市场活力，形成实体经济与消费市场良性互动 [4] - 为传统个体工商户、电商平台商户等提供灵活财务支持，间接支持数十万人口就业 [4][5] - 连接金融机构与小微企业，满足双方优质资产匹配和多元场景融资需求 [5] 市场战略布局 - 通过数字化创新打造多元化消费金融解决方案，有效降低消费门槛 [3] - 重点布局下沉市场，精准对接县域消费需求释放基层市场潜力 [3] - 未来将深化"科技+金融+消费"融合模式，通过精准滴灌县域经济进一步激活消费潜能 [5]

文化活动创新 - "2025北京书市"吸引超80万名读者参与，刷新历届参与人数纪录，成为5月北京最具人气的文化地标 [1] - 活动首次横跨"五一"假期，以文化引领带动旅游、消费、休闲一体化，成为新型文化惠民服务的重要示范 [2] - 书市现场发放总额200万元图书消费券，覆盖线上线下多个购书渠道，增设纸质券领取点便于老年人参与 [2] 消费与场景融合 - 朝阳公园主展场推出京津冀文旅专区，以场景化形式整合三地资源，展现区域文化协同发展成果 [2] - 书市期间多个公园入园人次同比增长超30%，老年群体与亲子家庭成为文化消费主力 [2] - 社交平台上"春天逛北京书市可以有多浪漫"冲上抖音同城榜，"2025北京书市横跨'五一'14天超长展期"登上微博热搜第二 [3] 文化消费新趋势 - 书市期间共举办超200场文化交流活动，议题覆盖科技、艺术与社会思潮，兼顾公共热度与专业深度 [6] - 青年群体自发组织"草坪读书会"，市民"搭帐篷"守活动、等签售，文化消费逐渐转化为日常生活方式 [6] - 北京多个公园周边的咖啡馆、亲子餐厅、民宿订单环比增长超20%，商家推出"书友套餐"等定制服务 [4] 行业转型与政策引导 - 文化消费正进入以"内容+场景+体验"为驱动的新阶段，公园书市成为转型的"实验场" [6] - 北京市文旅部门推出"城市阅读地图"，串联书市、书店与城市文化地标，打造主题文化路线 [4] - 公园书市打破公共文化服务与市场消费之间的壁垒，实现文化与经济双向赋能 [7]

城市文化消费转型 - 文化消费从殿堂式转向日常公共空间 通过"15分钟便民生活圈"融入公园绿地等场景 [1] - "公园+文化"模式以低成本运营实现高参与度 将目的性消费转化为情境性体验 [1] - 公共文化服务采用"在地化供给"策略 如流动图书车 移动非遗展览等嵌入式服务降低接触门槛 [1] 公园经济的消费带动效应 - 文化内容激活公共空间 带动餐饮 文创 出行等关联消费链条升级 [2] - 草地书市等场景产生叠加效应 延伸出定制文创 数字导览等多元服务 [2] - 消费转型方向转向以人为本 在真实场景中构建品质生活体验而非单纯刺激消费 [2] 文化供给的运营挑战 - 当前"文化入园"存在短期化问题 缺乏中长期策划与专业运营团队 [3] - 需建立常态化供给机制 通过多元主体协同打破部门壁垒 [3] - 未来需实现从"办活动"到"建生态"的转变 促进内容与空间深度整合 [3] 新型消费场域构建 - 文化消费与生活环境融合 使绿地成为文化种子田 [3] - 消费信心提升依赖于创造可停留 可共情的体验空间 [2] - 高质量消费体系需植根于可触摸的城市日常场景 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费行业（涵盖个护、家庭清洁、黄金珠宝、美妆、潮玩、茶饮等细分领域） - **公司**：泡泡玛特、名创优品、潮宏基、曼卡龙、登康口腔、诺雨辰、老铺、毛戈平、百亚股份、完美日记、巨子、尚美、布鲁可、古茗、莱绅通灵 [1][9][24][25][26] 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费品牌特征** - **集中传统赛道且具强阿尔法**：新消费品牌集中于个护、家庭清洁、黄金珠宝等传统赛道，行业增速一般，但公司能在弱贝塔效应下实现高增长，且多有多年历史和较强消费者心智 [1][2] - **新质消费驱动升级**：本轮“新质消费”通过电商等快速破圈，不仅收入增长快，盈利也能跟上，底层驱动是产品定位升级，通过品质、情绪价值或解决痛点实现溢价 [1][2] 2. **经济环境对新消费品牌的影响** - **消费者偏好转变**：当前经济环境不理想，消费者更倾向满足底层需求的新型产品和服务，新消费品牌因能解决痛点、提供价值而受青睐，若经济无显著改善，此类品牌或持续良好表现 [1][4] - **支撑股价与估值**：经济环境无明显拐点时，新消费公司基本面支撑股价，因其爆发力和稀缺性获投资者青睐，且估值消化能力强，业绩与估值双重提振特征或持续 [11] 3. **传统赛道潜力** - **电商渗透率待提升**：个护用品和黄金珠宝电商渗透率有提升空间，如个护产品电商占比低，黄金珠宝营销线上化，需产品创新带动盈利增长，转型为产品驱动逻辑的企业更具潜力 [6][7] 4. **新消费公司业绩增长原因** - **强劲爆发力**：业绩远超市场预期，如泡泡玛特和名创优品业务扩展，增速高频数据稳定 [9] - **强稀缺性**：业绩明显高于行业平均水平，如 2024 年黄金珠宝行业整体负增长，潮宏基、曼卡龙等公司增速远高于行业 [9] 5. **新消费品牌趋势** - **顺应消费者心理**：从 2023 年起，消费者重视产品品质和质价比，新消费品牌需突出产品功效或情绪价值，通过细分定位切入市场，如登康口腔伊言系列等表现良好 [3][12] - **跨品类体现质价比**：跨品类切入可满足消费者特定需求，体现质价比优势，如北纬 47 度玉米在代餐市场的优势 [13] - **情绪价值受关注**：低成本获取情绪价值成主要趋势，如化妆品、谷子、潮玩等品类受青睐，未来 5 - 10 年仍将是重点需求 [14] 6. **新消费行业格局对投资者的影响** - **公司优势显著**：竞争格局收缩、商业模式创新有限，传统赛道公司能快速吸取市场份额，如登康口腔在牙膏市场的表现，这些公司确定性与爆发力兼具，可获高估值 [17] 7. **各细分行业情况** - **美妆行业**：产品创新停滞，传统国际大牌市场份额下滑，国货品牌表现强劲，如完美日记、巨子、尚美、毛戈平 [18][19][24] - **个护赛道**：新兴电商平台崛起使渠道格局变化，新兴个护品牌借助电商杠杆快速增长，如百亚股份、登康口腔 [23] - **潮玩市场**：泡泡玛特表现稳健，布鲁可纳入港股通或带来放量增长，茶饮品牌古茗等也可能有新行情 [25] - **黄金珠宝行业**：公司增长强劲，产品融入情绪价值，脱离传统估值体系，估值向新消费领域靠拢，行情可观 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新消费企业增长驱动因素转变，关注单位价值提升和单位效率提升，如黄金珠宝行业的工艺、品牌美学，老铺黄金注重单店效益 [20] - 新消费行情预计延续但有阶段性回调，资金倾向有业绩增长潜力且稀缺性强的公司，今年个护赛道表现突出，美妆领域国货替代趋势持续 [21]

文章核心观点 外骨骼机器人在旅游等领域有巨大应用潜力，是新质消费，应通过市场筛选推动其发展，靠市场销量筛选出的企业更具技术优势和长远发展潜力 [1][2][4] 外骨骼机器人在旅游行业的应用 - 外骨骼机器人可帮助中老年人和腿脚不便者登山，增大景区潜在游客规模，促进旅游业发展 [1] - 今年1月底泰山文旅集团投放十台外骨骼机器人，后增加到近百台，预计五一前达500台；3月以来，外骨骼机器人已在多个景区亮相，五一节前八达岭文旅集团也上新相关产品 [2] 外骨骼机器人的类型和特点 - 市面上外骨骼主要分人体增强类和康复类，前者增加人的力量，后者用于医疗康复 [1] - 上海一家社区看护中心的腰部外骨骼机器人自重3.5kg，穿脱20 - 30秒，提重物助力30公斤，综合减负60%以上 [2] 新质消费与市场筛选 - 扩大新质消费能带来消费需求扩张和新质生产力及基础设施建设投资需求 [3] - 目前对机器人等产业的政策补贴多在生产端，缺乏市场筛选，部分地方补贴消费端但仍需专家评审，外骨骼产品能直接受市场筛选 [3] 外骨骼市场化与企业发展 - 在庞大的外骨骼市场化中，靠销量和普通使用者筛选出的企业比靠宣传营销的企业更具技术优势、走得更远 [4]