报告核心观点 - VOGUE Business发布的2025年度《新时尚之都指数报告》首次将泉州纳入评选 泉州在文化魅力与发展力两大维度均位列第五 展现出将时尚内化为城市核心特质的潜力 [1] 城市文化底蕴与时尚融合 - 泉州拥有各级非物质文化遗产726项 宋元海丝文明底蕴与闽南非遗技艺是其对话时尚的王牌文化资源 [1] - 泉州通过非遗供需对接 创意产品研发 元素融入设计等方式 推动簪花围 闽南砖雕 靛蓝染布 德化白瓷等非遗技艺与现代时尚美学深度融合 [1] - 这些深度融合的“国潮”产品做得精深并传播到全球 成为当地时尚发展的底气 [1] 纺织鞋服产业实力 - 泉州孕育了超过1.3万家纺织鞋服企业 相关产值超过7000亿元 [2] - 泉州纺织服装产量占全国的10% 运动鞋产量占全国的40% 全球的20% 是全球纺织鞋服产业重镇 [2] - 安踏 三六一度 九牧王 七匹狼等知名企业源于此地 本土品牌通过深挖文化内核实现传统与现代的跨界融合 推动从“泉州制造”向“泉州设计”“泉州时尚”进阶 [2] 多元化制造业集群支撑 - 泉州形成了九大千亿制造业集群 建材家居 机械装备 食品饮料 工艺制品 电子信息等行业均能成为其打造“时尚之都”的代言人 [2] - 完善的产业生态与硬核的制造实力是泉州时尚底气的另一重要来源 [2] 城市发展定位与行动规划 - 泉州定位为崇尚创新 开放包容的城市 积极打造“世界海丝多元文化旅游目的地” 并锚定国际化时尚都市建设目标 [2] - 当地正推进《泉州市打造“世遗泉州 时尚之都”三年行动方案（2025—2027年）》 通过非遗活化 设计赋能 科技加持 品牌升级等多重举措推动时尚产业全链条升级 [3] - 方案目标是到2027年实现时尚产业总产值突破8000亿元 [3]

行业：功能性服装（工装）的演变与时尚化 - 现代工作服或功能性服装从工人的服装演变而来，其面料从早期的羊毛和亚麻转变为19世纪开始批量生产的耐用、廉价的棉质成衣[3] - 随着工业发展，工人需要更贴身、耐用的服装以便活动，导致乡村风格中的装饰元素如荷叶边逐渐消失[3] - 20世纪20至30年代，出现了通过服装划分人群的概念：“白领”穿西装衬衫打领带，“蓝领”则穿工作服[3] - 如今，功能性服装已成为时尚词汇，特指那些口袋较大、面料耐用的工装风格服饰[3] 公司/人物：艺术家艾格尼丝·马丁与功能性服装 - 艾格尼丝·马丁出生于1912年，在成为艺术家前从事过多种体力工作，包括在工厂打工、农场挤奶、收割小麦3次、做洗碗工3次以及多次当服务员，她一直是一位工人[4] - 马丁的生活简朴，经济困难，手边只有维持基本生活所需之物，她通过艺术创作挣脱传统社会结构，其身体、心理和精神都指引她过一种功能性的生活[4] - 在照片中，马丁所穿的功能性服装具有线条感衣领、落肩设计、胸前缩褶线、靠下口袋以及结实耐穿的布料等特点[7] - 1960年的一张照片显示，马丁穿着绗缝带衬垫的保暖外套和裤子，其服装、辫子及墙面砖块均呈现网格状，与她标志性的艺术风格相呼应[13] 行业：功能性服装的文化内涵与吸引力 - 对许多20世纪艺术家而言，功能性服装是一种与社会主流生活方式背道而驰的替代着装[3] - 艺术家们选择功能性服装的生活方式，引导人们审视自身生活，思考“我们有何‘功能’”以及“我们可以改变什么”[3] - 功能性服装的吸引力在于其代表的实用主义、与主流背道而驰的态度以及严谨简洁的美感[3][7][9]

盛典概况与核心主题 - 2025年12月18日，搜狐在北京中国大饭店举办以“向心而行”为主题的搜狐时尚盛典，汇集超过200位艺人明星、热门剧组主创、签约艺人及搜狐视频关注流播主 [1] - 盛典特别打造“前沿创意秀场”，以灯光与S型T台构建沉浸式体验，嘉宾可携带“情绪道具”登场，诠释“我为自己而美”的时尚主张 [1] - 搜狐创始人张朝阳在致辞中定义时尚为本年度的流行，受当年事件与社会因素影响，但大部分基于永恒的审美，并强调本届盛典聚焦“情绪价值”与思维的纪律 [1] 明星阵容与时尚造型 - 盛典呈现“时尚红毯+创意秀场”双环节，胡兵、向佐等造型出圈，徐璐、向涵之等在秀场表现惊艳 [3] - 多位艺人通过独特造型展现时尚品味，例如胡兵身着藏蓝色西装搭配黑框眼镜 [6]，向佐身着黑色长裙手持白玫瑰打破男装常规 [20]，徐璐身着白色吊带深V蕾丝长裙亮相创意秀场 [10] - 参与盛典并展示造型的艺人还包括黄圣依 [3]、彭小苒 [5]、姚弛 [8]、宋妍霏 [12]、周奇 [14]、宣璐 [16]、何蓝逗 [18]、向涵之 [22]、曾可妮 [24]、涂冰 [26]、白举纲 [28]、管乐 [30]、廖慧佳 [32] 等 荣誉奖项与行业认可 - 盛典颁发多项荣誉，覆盖影视、时尚、音乐、综艺等多个领域，刘晓庆获得“年度魅力人物” [34][35]，岳云鹏获得“年度跨界人物” [37] - 影视剧《藏海传》获得“年度国剧”荣誉 [41]，杨旭文与彭小苒获得“年度瞩目演员” [43]，王格格与刘萧旭获得“年度短剧演员” [45] - 新生代演员获得认可，杨雨潼、罗一舟、孔雪儿获“年度新锐演员”，向涵之、周奇获“年度潜力演员” [47] - 时尚领域奖项方面，胡兵获“年度时尚贡献人物” [49]，徐璐与宋妍霏分获“年度时尚表现力艺人”与“年度时尚影响力艺人” [50] - 音乐领域奖项包括回春丹乐队获“年度摇滚乐队” [52]，白举纲与陈立农获“年度舞台歌手” [52] - 综艺领域奖项方面，《花儿与少年·同心季》获“年度综艺节目”，庞博等获“年度综艺艺人” [54] - 刘奕君、冯唐、朱梓橦、关凌、刘芳菲、黄英、何蓝逗等获得“年度关注流人物”荣誉 [56][57] - 其他奖项包括黄圣依获“年度风采人物”，宣璐与管乐获“年度表现力演员”，袁姗姗与向佐获“年度进取艺人”，廖慧佳与戴燕妮获“年度新秀艺人” [59] - 品牌奖项方面，“年度中国风尚品牌”由波司登、麦吉丽、周大福获得，“年度国际风尚品牌”由Ralph Lauren、爱彼、祖玛珑获得，“年度科技创新”荣誉颁给DeepSeek [59] 盛典价值与行业影响 - 搜狐时尚盛典以“记录者”与“推动者”的身份，串联明星艺人、行业先锋与普通创作者，旨在让时尚从T台走向生活，影响力从娱乐延伸至多元领域 [59] - 盛典倡导的时尚核心价值被总结为不仅是服饰的堆砌，更是态度的表达与精神的共鸣 [59]

三里屯商圈与太古里运营模式 - 三里屯太古里近期通过时尚游览会活动，集中亮相了蒂芙尼旗舰店、中国首家迪奥之家、路易威登之家等高端奢品门店，北区已形成奢品门店集群，使该区域成为流动的“时尚文化场域”[1] - 三里屯商圈近二十年的蜕变与北京时尚商业发展同步，自2007年三里屯太古里项目启动以来，其业态演进与中国时尚市场升级同频共振[3] - 三里屯太古里善于营造稀缺的“室内外融合式”商业形态和差异化的“社区营造”，以此带动周边社区整体建设[5] - 运营方以零售运营者身份，通过长期精细化布局实现商圈活力持续成长，形成了从南区优化、北区筹备到连接南北区街区空间迭代优化的“长期主义”运营逻辑[5] 中国消费市场与消费者行为演变 - 中国消费者已成为国际潮流重要参与者，以三里屯商圈变化为缩影的北京时尚消费，正凭借本土文化渗透，加速与国际潮流、体验消费深度融合[1] - 消费端的核心变化是从“商品导向”转向“体验驱动”，情绪需求是这一转型的关键纽带[5] - 中国消费者对商品和服务的需求日新月异，其情绪价值和体验感受并非固化，这激励了品牌和零售行业的成长[5] - 零售行业的进步必须源于与消费者的持续互动，而非从业者的主观决策，这种互动是长期且动态的[5][8] 本土文化与国际潮流的融合 - 北京兼具历史文化底蕴与现代时尚属性，是中国最重要的时尚市场之一，在地人文与国际潮流在此碰撞交融[3][8] - 时尚市场具备“集世界之大成”的属性，近十年来国际时尚容纳了街头风格、嘻哈文艺、中国国潮等元素，打破了地域与文化边界，成为多元文化共生载体和世界文化交流的重要组成部分[5] - 随着年轻群体越来越时尚化，本土文化与国际潮流的融合会更加自然[8] 中国在国际时尚版图中的角色与前景 - 在国际时尚版图中，未来中国市场的话语权会越来越高[6] - 回溯发展历程，从工业出口创汇到出口转内销，再到海内外人际交流，北京的时尚产业已今非昔比[6][9] - 时尚范畴远超时装，其影响力覆盖各行各业，中国商业、科技、金融、教育等各领域人士无不追求时尚[6] - 国际高端品牌行业奉行长期主义，基于长期发展，这些品牌对中国市场充满长期信心，看好中国消费者的继续成长壮大，从而推动国际时尚前行[6][9] 零售行业发展趋势与案例 - 线下新零售的共性在于以消费者需求为导向的情绪吸引力，零售项目本身是社交的“舞台”，涉及品牌布局、商家参与、空间管理、动线设计等不断优化的过程[8] - 三里屯太古里为时尚领域打造了一个“现在进行时”的范本，吸引了国内外行业关注，并力求赢得消费者青睐[8] - 三里屯地域因距东直门三里路得名，伴随形成使馆聚集区，内外交往汇聚，使其发展为城市国际化发展的前沿[3]

马斯克对领导政府效率部的反思 - 埃隆·马斯克表示如果重来不会领导政府效率部 认为该工作未获公众支持并导致其企业遭受巨大损失 [2] - 马斯克称若不担任该职 本可集中精力建设或经营自己的公司 [2] - 马斯克执掌政府效率部期间 特斯拉经销商和充电站遭反对者破坏 成为打砸、纵火对象 [2] 政府效率部的成效与影响 - 马斯克称政府效率部在削减开支方面取得些许成功 停止了大量浪费的资金投入 [2] - 该部门网站公布的已削减金额为2140亿美元 但实际节省金额难以量化 [2] - 独立观察人士认为美国政府发布的数据比实际节省的金额少 [2] 马斯克的政治活动与后续发展 - 马斯克在2024年美国总统选举中全力支持特朗普 为其胜选立下汗马功劳 [4] - 特朗普重返白宫后 马斯克主导政府效率部以帮助联邦政府削减开支 [4] - 马斯克于今年春天离开政府效率部 该机构已于上月正式关闭 [4] - 自离开特朗普政府以来 特斯拉股东通过了一项薪酬方案 可能使马斯克成为全球首位万亿富翁 [4]

平台竞争格局 - 淘宝天猫在双11首阶段以58%的销售额占比稳居电商平台行业第一[1] - 天猫在售卖周期最短的情况下依旧保持销售份额领先的主导地位并在多个核心品类中贡献超50%销售额[7] - 斐乐、耐克、lululemon在天猫平台成交快速破亿体现了主流平台对头部品牌和高净值消费者的强大吸引力[7] 运动户外行业整体表现 - 运动户外行业在2025年双11期间保持爆发式增长[7] - 截至10月31日天猫户外鞋服品类同比高双位数增长[7] - 冲锋衣成交同比增长超20% 羽绒服成交同比增长超60% 功能内衣成交同比增长超30%[7] 品牌与产品表现 - 昂跑、HOKA One One、KAILAS FUGA等运动户外品牌开卖1小时超去年4小时[7] - 迪桑特、亚瑟士、Puma等头部运动户外品牌成交同比高双位数增长[7] - 凯乐石Kailas的新款羽绒服GT5000和骆驼的新款羽绒服小太阳单品均突破千万级成交[8] 增长驱动因素 - 运动户外向专业与功能性分化 新品尖货和创新品类的供给成为增长关键因素[8] - 户外鞋服成交千万级爆款单品中新品占比超50%[8] - 时尚、科技与运动户外品类的跨界融合成为行业发展的核心驱动力[8] 细分品类亮点 - 冰雪运动依旧是冬季热点 限量尖货新品引发抢购热潮[8] - 天猫单板滑雪板、滑雪服类目成交同比增长超20% 头部品牌Burton成交同比增长超300%[8] - 功能内衣作为创新品类 UTO、X-BIONIC、icebreaker等品牌均取得成交同比三位数增长[8]

进博会消费展区动态 - 第八届进博会于11月5日正式开幕[1] - 消费展区吸引众多观众参观[1] - 一位围着时髦围巾的机器人在展区踱步欣赏Burberry最新新品[1] - 该机器人是圈内知名时尚达人 上个月刚参加过巴黎时装周[1]

泡泡玛特流行机制分析 商业手法与平台效应 - 泡泡玛特采用盲盒机制、限量发售、地区限定等策略制造"轻风险"刺激消费，隐藏款概率极低且规则由公司制定，形成封闭市场的稀缺性[5] - 二手市场高溢价现象显著，显示其人为制造的稀缺性成功[5] - 社交媒体与推荐算法加速流行，明星晒潮玩内容引发从众效应，平台算法强化爆款内容的马太效应[10][11] - 移动互联网时代平台属性（数据化、算法化、高网络效应）导致注意力向头部集中，多样性被削弱[16] 文化与社会心理 - 产品设计符合"熟悉+惊奇"流行规律，Labubu形象融合北欧神话原型与日本"卡哇伊"元素，形成"怪可爱"的反差萌[19][20] - "婴儿图式"设计唤醒成年人保护欲，暗黑属性触发"恐惑"心理体验[20][21] - 消费行为具有表演性，用户通过购买展示潮流身份认同，满足社交需求与虚荣心[25][26] - 新消费主义下女性消费崛起，65%消费者为女性，明星带货（如BLACKPINK成员Lisa）强化向上攀比心理[34] 行业趋势与IP生态 - 潮玩行业与资本主义生产逻辑高度契合，时尚变化节奏刺激商品循环[7] - 尝试效仿迪士尼模式，布局城市乐园与电影工作室，但IP持久力面临挑战[12][31] - 依赖头部IP（如Labubu）风险显著，年轻人口味快速变化可能导致品牌稀释[32][33] - 对比茅台，泡泡玛特更符合年轻人符号消费习惯，但缺乏奢侈品属性与跨代际文化根基[30][31] 技术与社会症候关联 流行文化共性 - 哪吒、悟空等国产IP成功依赖传统文化记忆与民族主义情绪，政府支持助推流行[11] - "文旅"概念反映文化商品化趋势，旅游目的从体验转向打卡表演[12][14] - ChatGPT流行机制类似：拟人化界面、焦虑营销、技术崇拜，体现复魅社会特征[36][46] 人性与技术互动 - 移动设备重构注意力机制，短视频时代表达让位于表演，Labubu成为身份表演媒介[18] - 技术改变人性基础，神经可塑性可能导致脑部机制与认知习惯永久变化[38] - 互联网从开放走向封闭，平台化加剧赢家通吃，多样性创作被流量逻辑压制[16][17] 文化工业批判 - 流量经济主导文化评价标准，内涵让位于传播数据，小型创作者生存空间压缩[14] - 时尚业与算法平台共谋消灭多样性，流行内容趋同反映文化时尚化危机[11][14] - 真实性危机显现，人机交互可能替代真实人际联结，需重建"爱的哲学"等价值框架[43][44]

公司交易与估值 - 全球最大消费品私募基金L Catterton出售德国凉鞋品牌Birkenstock近1800万股股票，每股售价52.5美元，套现约9.4亿美元（约67亿元人民币）[4] - 此次股票发行及回购由高盛、摩根大通和美国银行美银证券共同承销，交易是存量发行，募集的资金将全部归卖方所有[4] - Birkenstock直接从承销商处认购了300多万股股份，这部分股份将被注销，以减少品牌的市场流通股[4] - 2021年L Catterton以约48亿美元的价格购买了Birkenstock的多数股权，2023年10月Birkenstock在纽交所挂牌上市，截至今年5月估值已超过100亿美元[4][6] - 去年L Catterton出售了1400万股Birkenstock股票，总价值约8.4亿美元，持股比例从71.9%降至约62%[6] - 减持后L Catterton仍持有Birkenstock约62%股份，对应市值约67亿美元[19] 财务表现 - Birkenstock发布2025财年第二季度财报，营收同比增长19%，净利润大涨47%[8][17] - 自2023年上市以来整体保持良好业绩增势，所有细分市场、渠道和类别均实现强劲增长，亚太地区表现尤其亮眼[17] - 公司预计2025财年全年营收有望增长15%～17%[19] - 产品毛利润可达60%，一双正品勃肯鞋价格在1000-2000人民币之间[8] 品牌发展历程 - 品牌历史可追溯至1774年，由Johann Adam Birkenstock创办[9] - 1896年家族传人将鞋店开至法兰克福，1902年研发首款流线型足弓鞋垫[9] - 1925年收购工厂开展制造业务，1945年研发软木内芯技术[9] - 2013年引入职业管理团队，整合38个分公司，业务范围扩大至袜子、背包、护肤品等[10] - 2021年L Catterton收购其近70%股份成为重要转折点[11] 市场扩张策略 - L Catterton推动Birkenstock在中国、印度、东南亚等市场渗透，加快线上业务发展[15] - 与Valentino、Dior等时尚品牌合作推出联名产品，注入奢侈品基因[15] - 2017年进入中国市场，2024年重新布局线下渠道，在上海、深圳等地开设实体店[16] - 产品主要在德国生产，线下自营渠道有限，线上为主要销售渠道[17] 行业背景 - L Catterton是全球最大专注于消费的私募基金，管理约370亿美元资产[12] - 擅长控股收购具有独特品牌文化或重要市场地位的消费企业[12] - 近期筹集约110亿美元资本承诺，其中超67.5亿美元将用于全球消费品牌并购[18]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度总净销售额为1.076亿美元，同比下降7.1% [7] - 第一季度可比净销售额下降7%，较2024财年第四季度的11.2%降幅有所改善，5月可比净销售额降幅收窄至2.2% [4] - 实体门店净销售额下降7.4%，电商净销售额下降5.8%；实体门店净销售额占比从去年的80.1%降至79.8%，电商净销售额占比从19.9%升至20.2% [7][8] - 毛利率为19.8%，去年同期为21%；产品利润率同比提高40个基点，采购、分销和占用成本杠杆率下降160个基点 [9] - 总销售、一般和行政费用（SG&A）为4400万美元，同比减少110万美元；SG&A杠杆率下降190个基点 [10] - 税前亏损2230万美元，占净销售额的20.7%，去年同期亏损1960万美元，占比16.9% [10] - 所得税收益为13.9万美元，占税前亏损的0.6%，去年同期为1.3万美元，占比0.1% [10] - 净亏损2220万美元，合每股0.74美元，去年同期亏损1960万美元，合每股0.65美元 [11] - 预计2025财年第二季度净销售额在1.5亿 - 1.58亿美元之间，可比净销售额降幅在5% - 0%之间 [12] - 预计第二季度SG&A在4800 - 4900万美元之间，有效所得税税率接近零 [12] - 预计第二季度盈利在净亏损270万美元至净收入200万美元之间，每股净亏损0.09美元至净收入0.07美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体门店业务：第一季度净销售额下降7.4%，占总净销售额的79.8% [7] - 电商业务：第一季度净销售额下降5.8%，占总净销售额的20.2%；TikTok店铺自3月推出后发展良好，4月中旬开始超过亚马逊的日订单量并持续增长 [5][7][8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在青年文化、时尚和音乐的交汇处巩固自身地位，通过举办各类活动和营销努力，增强客户对品牌的亲和力，以改善业务成果 [7] - 积极与供应商合作，减轻关税对产品成本的影响 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为产品组合符合趋势，业务有企稳迹象，有望逐步改善 [4][14] - 尽管关税情况存在不确定性，但目前已知对产品成本的影响相对较小 [5] - 对第二季度业务持谨慎乐观态度，5月可比净销售额降幅收窄，且返校季是过去几年表现最强劲的时期 [20] 其他重要信息 - 第一季度末共有238家门店，较去年同期净减少8家；预计第二季度末门店数量减至232家，第三季度关闭2家，财年末可能最多再关闭15家 [9][12][13] - 公司资产负债表无债务，第一季度末总流动性为9260万美元，预计第二季度末在1.06亿 - 1.11亿美元之间 [11][13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度各月销售情况及可比净销售额下降7%的交易与客单价细分 - 2月销售额下降5.7%，3月下降13.8%，4月增长1.5%；第一季度客流量和客单价均呈低个位数下降，5月客流量仍为低个位数下降但略有改善，客单价上升1%，总交易量下降5% - 6% [17] 问题2: 第二季度指引相关，包括6、7月日历变化及商品品类情况 - 去年二季度各月销售额均为个位数下降，预计今年二季度同比无太大困难；二季度大部分销售集中在季末，返校季通常是业务最强劲时期，5月销售额下降2%，有望实现持平甚至正增长；商品销售情况改善，客流量增加 [19][20][21] 问题3: 关税对年末及二季度利润率的影响 - 目前预计今年剩余时间关税对利润率无重大影响，产品利润率有望与去年持平或略好 [23][24] 问题4: 关于举办活动的计划及5月销售和客流量变化原因 - 销售和客流量改善主要归因于商品和营销；青少年品类商品销售情况良好，且是全品类销售提升 [30] 问题5: 青少年品类商品销售是全品类还是季节性产品 - 是全品类销售提升 [32] 问题6: 是否与激进投资者进行讨论及对方是否要求董事会席位 - 未与新投资者进行讨论，也无人要求董事会席位 [37] 问题7: 采购、分销和占用成本（BDO）未来展望 - 相关费用将低于去年，因门店持续关闭；能否实现杠杆效应取决于能否实现可比销售额持平及正增长 [39][40]