沥青期货市场表现 - 2月4日沥青期货主力合约报3370.00元/吨，当日震荡上行1.97% [1] 市场供需基本面 - 上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，处于近年同期偏低水平，较去年同期低2.6个百分点 [2] - 中国沥青日度开工负荷率为28.95%，延续偏低位区间运行，供应支撑较为稳固 [4] - 国内沥青104家社会库库存共计120.5万吨，较1月22日增加2.6%，同比增加21.0% [2] - 冬季沥青刚性需求整体呈现偏弱特征 [4] 市场交易与仓单情况 - 2月3日，上期所石油沥青厂库期货仓单26490吨，仓库期货仓单13580吨，均环比上个交易日持平 [2] - 春节临近，市场供需呈南北分化，南方市场零星成交，北方市场买卖氛围清淡，整体交投活跃度持续走低 [4] 机构观点与影响因素 - 短期盘面需重点关注原油价格变动 [4] - 中东等地缘局势的不确定性从成本端对沥青价格产生影响 [4] - 操作上短期建议以震荡思路为主 [4]

纸浆期货市场行情 - 12月29日盘中，纸浆期货主力合约弱势震荡，最低下探至5498.00元，报5510.00元，跌幅1.75% [1] 机构后市观点 - 正信期货认为纸浆期货盘面近期呈区间震荡走势 [2] - 瑞达期货认为SP2605合约震荡 [2] 供应端情况 - 2025年11月漂白针叶浆进口数量72.5万吨，环比增长4.9%，同比增长10.1% [2] - 2025年全年累计进口量784.7万吨，累计同比增长3.4% [2] - 智利Arauco公司对12月亚洲价格报700美元/吨，环比持平 [2] - 国产浆企装置维持正常排产 [2] 需求端情况 - 纸厂利润低位走弱，按需采购纸浆为主 [2] - 下游纸种需求开工率涨跌互现：白卡纸环比增长1.3%，双胶纸环比下降0.2%，铜版纸环比增长0.2%，生活纸环比增长1% [2] - 下游具体需求：双胶纸出版订单提供基础支撑，铜版纸宣传订单提振有限，白卡纸春节订单逐步释放 [2] - 纸企毛利润继续下行 [2] 库存端情况 - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量为190.6万吨，较上期减少8.7万吨，环比下降4.4% [2] - 港口库存量在本周期继续呈现去库趋势，样本港口库存已连续五周呈现去库走势 [2] - 国内港口库存量继续呈去库存走势，港内出货速度有所提速 [2] 技术分析与展望 - SP2605合约下方短线关注5450支撑，上方关注5750附近压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以震荡格局对待，棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖短期以震荡对待，中期仍难言乐观 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周四ICE美棉下跌0.19%，报收64美分/磅，CF601环比上涨0.65%，报收13860元/吨，主力合约持仓环比下降30671手至44.36万手，棉花3128B现货价格指数14630元/吨，较前一日上涨40元/吨 [1] - 美联储12月议息会议如期降息25BP，但票委们对后续降息路径存有分歧，2026年美联储或仅降息1次 [1] - USDA12月报环比再度小幅调增2025/26年度美棉产量预期值，短期美棉上行驱动有限 [1] - 国内郑棉期价重心小幅上移，基本面未有明显改变，市场关注重点不断切换 [1] - 近期出疆运费较高，一定程度上影响疆棉外运，关注持仓/仓单比 [1] - 11月棉花月度消费量仍保持相对高位，但11月下半月棉花消费量低于上半月 [1] - 现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5390 - 5470元/吨，云南制糖集团报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂主流报价区间为5700 - 5900元/吨，报价整体持平 [1] - 原糖短期看印度及泰国生产进度，目前处于预期增产范围内，中期看原糖价格能否给出印度出口利润，暂时以震荡筑底对待 [1] - 国内随着近期现货价格企稳，盘面近月合约明显止跌，5月也在低位暂时徘徊 [1] 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差最新为10，环比-10；主力基差新疆为1153，环比-71，全国为15013，环比9；新疆现货最新14835，环比5，全国现货最新15013，环比9 [2] - 白糖合约1 - 5价差最新为124，环比24；主力基差南宁为215，环比83，柳州为215，环比83；南宁现货最新5370，环比0，柳州现货最新5460，环比0 [2] 市场信息 - 12月11日棉花期货仓单数量2967张，较上一交易日减少3张，有效预报3585张 [3] - 12月11日国内各地区棉花到厂价：新疆14835元/吨，河南15096元/吨，山东15017元/吨，浙江15198元/吨 [3] - 12月11日纱线综合负荷为51，较前一日持平；纱线综合库存为27.8，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为51.6，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为31.5，较前一日上涨0.1 [3] - 12月11日白糖现货价：南宁5370元/吨，较前一日持平；柳州5460元/吨，较前一日持平 [4] - 12月11日白糖期货仓单数量611张，较前一交易日增加215张，有效预报1490张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，多次获奖 [22]

现货与期货市场数据 - 10月15日丙烯华东现货报价6200元/吨，山东现货报价6250元/吨 [1] - 同期丙烯期货前20名期货公司多单持仓1.92万手，空单持仓1.89万手，多空比为1.01，净持仓为259手，相较上日减少82手 [1] 供需基本面状况 - 周内丙烯下游工厂产能利用率涨跌互现，其中酚酮产品产能利用率上涨幅度最大 [1] - 酚酮产能利用率提升主要由于龙江化工装置重启后恢复满负荷运行，以及中石化三井酚酮装置逐步提负中 [1] - 丙烯端整体依然偏宽松，现货市场在大幅下跌后迎来一些低价采购意愿，但高价依然有阻力 [2] - 目前丙烯供需相对平衡，检修回归带动现货走弱 [2] 成本与价格走势 - 外盘原油及丙烷偏弱震荡，成本坍塌持续影响盘面 [2] - 拿外盘丙烷测算01成本在5800-5900元左右 [2] - 期货维持震荡，短期关注6000支撑位和6150压力位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片成本支撑弱，需震荡观察 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2510合约价格6336元，较前日降40元；2511合约6332元，降38元；2512合约6314元，降36元 [1] - 短纤PF10 - 11价差降2，PF11 - 12价差降2，基差升8 [1] - 短纤主力持仓量125943，较前日降19037；主力成交量183319，降1019 [1] - 短纤华东现货价格6440元，降30元；产销率51%，降3% [1] - 瓶片2510合约价格5818元，较前日降22元；2511合约5806元，降38元；2512合约5814元，降34元 [1] - 瓶片PR10 - 11价差升16，PR11 - 12价差降4，主力基差降12 [1] - 瓶片主力持仓量37120，较前日降569；主力成交量44822，升10560 [1] - 瓶片华东现货价格5780元，降50元；华南现货价格5860元，降30元 [1] 现货消息 - 短纤期货偏弱震荡，工厂报价维稳，期现及贸易商价格下调，直纺涤短销售一般，平均产销51% [1] - 瓶片上游原料期货下跌，工厂报价下调20 - 50元，市场低位成交尚可，9 - 11月订单成交价5750 - 5910元/吨不等 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均震荡，日内震荡偏强，建议以震荡思路对待 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 940.0 元/吨，周环比上涨 1.08% [5] - 截至 7 月 4 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 73.9 万吨，环比增 0.1 万吨，较去年同期偏低 2.7 万吨 [5] - 需求端独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 111.81 万吨，周环比下降 0.13 万吨 [5] - 焦煤基本面无明显改善，短期内产区供应有所回升，期货上行由消息面驱动，7 月国内将召开政治局会议，多空博弈加剧，主力合约暂维持震荡运行 [5] 焦炭 - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1220 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价 1210 元/吨，周环比上涨 3.42% [6] - 市场逻辑由基本面博弈转向预期博弈，7 月 1 日中央财经委员会第六次会议提到整治“内卷式竞争”，引导落后产能有序退出，政策对焦炭直接影响可能相对有限 [6] - 强预期弱现实交织，焦炭期货低位震荡调整，关注焦煤产量恢复情况以及政策端动态 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均震荡，日内震荡偏强，均持震荡思路 [1] - 焦煤基本面无明显改善，产区供应短期回升，期货上行由消息面驱动，后续多空博弈加剧，主力合约暂维持震荡运行 [5] - 焦炭基本面无明显利好，但市场预期受反内卷利好影响较乐观，短期内期货或维持偏强震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是多空博弈，焦煤震荡调整 [1] - 焦炭 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是基本面无明显好转，焦炭期货震荡调整 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡思路 [5] - 7 月 7 日夜盘主力合约震荡运行，跌幅 0.24%，报收 834.5 元/吨 [5] - 截至 7 月 4 日当周，全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 73.9 万吨，环比增 0.1 万吨，较去年同期偏低 2.7 万吨 [5] - 需求端独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 111.81 万吨，周环比下降 0.13 万吨 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡思路 [6] - 7 月 7 日夜盘主力合约低位震荡，跌幅 0.35%，报收 1417.5 元/吨 [6] - 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议提到整治“内卷式竞争”，引导落后产能有序退出，焦煤供应过剩、焦炭产能过剩或受影响，但焦化行业刚完成产能升级，政策对焦炭直接影响可能有限 [6]