报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年7月8日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沥青期货价格下跌，现货市场华北、山东、华南价格下跌，其余大体企稳，原油价格下跌及需求弱致现货均价下跌 [6] - 后期需求端改善空间不足，台风影响工程，供应端主营炼厂积极性不足且地炼检修，供应增量有限，整体供需两弱 [6] - 油价进入震荡阶段，此前多SC空BU头寸止盈，单边继续观望 [6] 行情回顾与操作建议 - BU2509开盘3572元/吨，收盘3566元/吨，最高3576元/吨，最低3542元/吨，涨跌幅 -0.61%，成交量12.72万手；BU2510开盘3518元/吨，收盘3514元/吨，最高3522元/吨，最低3490元/吨，涨跌幅 -0.62%，成交量2.67万手 [6] - 现货市场华北、山东、华南沥青现货价格下跌，其余地区大体企稳，原油下跌利空市场情绪，欧佩克＋8月增产致原油开盘下跌，沥青刚性需求弱，市场观望浓厚，国内沥青现货均价下跌 [6] - 后期需求端改善不足，台风影响工程，供应端主营炼厂积极性不足且地炼检修，供应增量有限，整体供需两弱，油价震荡，此前多SC空BU头寸止盈，单边继续观望 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格3640 - 4070元/吨，较前一工作日跌5元/吨，欧佩克+增产利空油价，市场谨慎观望，部分炼厂和贸易商报价下调 [7] - 华东市场70A级沥青主流成交价格3650 - 3800元/吨，较前一工作日稳定，受台风降雨及原油价格走低影响，价格推涨难，中石化产量偏低支撑炼厂出厂价格 [7] 数据概览 - 包含沥青日度开工率、山东沥青综合利润、山东沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [11][15][19][24]

银行业指数表现与风格轮动 - 中证银行指数代表大盘价值股，2019-2021年成长风格（300成长）表现更强，2022-2024年价值风格（银行、红利）占优并创指数新高 [5] - 银行指数长期年化收益6.7%（2013-2025），考虑分红后年化收益提升至11.31%，最大回撤37.08%（2015年） [15][16] - 指数走势呈现周期性，与宏观经济关联度高，经济上行周期利差收益扩大、风险准备金减少，下行周期则相反 [11][12] 银行业商业模式与收益结构 - 银行收入模型为「利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金」，核心利润来源为利差收益（如3%吸储6%放贷） [8][9][10] - 收益受宏观经济周期显著影响：经济上行时利差扩大、坏账减少，下行时利差收窄、风险准备金增加 [11][13] - 银行指数基金收益公式为「市净率*净资产+分红」，适合用市净率估值而非市盈率 [19][20] 银行指数三大收益来源 - **估值提升**：中证银行市净率从2019年0.87升至2025年1.14，贡献部分收益 [23][24] - **净资产增长**：2014年以来银行净资产规模持续增长，为指数上涨核心动力 [27][28] - **股息率提高**：政策推动下A股分红比例提升（30%-40%升至40%-50%），2024年分红金额达2.4万亿 [30][32][35] 银行指数止盈策略 - **收益率止盈**：达到30%收益后可分批止盈并重启定投 [37] - **高估止盈**：参考估值表（绿色低估定投、黄色持有、红色高估止盈），采用分批卖出策略 [40][41][42][45] - 历史案例：2018年5星级低估买入的品种在2021年高估止盈获得显著收益 [47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青弱势震荡，多裂解考虑止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2507昨日收盘价3577元/吨，日涨0.11%，昨夜夜盘收盘价3578元/吨，夜盘涨0.03%；BU2508昨日收盘价3573元/吨，日涨0.06%，昨夜夜盘收盘价3573元/吨，夜盘涨0.00%。BU2507昨日成交4694手，减少4088手，持仓8744手，减少2140手；BU2508昨日成交11451手，减少2594手，持仓22795手，减少2418手。沥青全市场昨日仓单98360手，无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 07）昨日228元/吨，较前日减少4元/吨；07 - 08跨期价差4元/吨，较前日增加2元/吨；山东 - 华南价差155元/吨，华东 - 华南价差130元/吨，均无变化 [1] - 现货市场方面，山东批发价3805元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价3829元/吨，仓库现货折合盘面价3954元/吨；长三角批发价3780元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价3736元/吨，仓库现货折合盘面价3781元/吨 [1] - 开工率和库存率方面，截至6月26日，炼厂开工率34.18%，较6月23日增加0.02%；炼厂库存率26.63%，较6月23日减少3.02% [1] 趋势强度 沥青趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 截止2025年6月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%，山东地区厂库累库幅度最大，因国际原油走势反复，沥青成本端影响大，业者拿货谨慎，部分高价资源出货受阻 [13] - 截止2025年6月26日，国内沥青104家社会库库存共计184.3万吨，较6月23日增加0.4%，华中地区社会库累库明显，因区内外来资源集中入库，存在部分移库情况 [13] - 本周（20250620 - 20250626），国内沥青周度总产量为54.9万吨，环比增加1.3万吨，增幅2.4%；同比增加9.7万吨，增幅21.5%。1 - 6月累计产量为1560.1万吨，同比增加100万吨，增幅7.6% [13]

银行指数长期表现与驱动因素 - 2019-2021年牛市期间成长风格占优，300成长指数涨幅显著高于沪深300和中证银行指数 [1] - 2022-2024年价值风格走强，银行与红利类品种创指数新高 [2][3] - 中证银行指数2013-2025年6月年化收益率6.7%，含分红达11.31% [14] - 历史最大回撤37.08%（2015年6-8月） [15] 银行业商业模式与周期性特征 - 银行收入模型为"两收入两费用"：利息收入（利差）、非利息收入、利息费用、风险准备金 [5][9] - 经济上行周期利差扩大且风险准备金减少，下行周期则相反 [10][11] - 行业强周期性特征明显，适合用市净率估值 [12] 银行指数基金收益来源 - **估值提升**：中证银行市净率从2019年5月0.87升至2025年6月1.14 [22][23] - **净资产增长**：2014-2024年银行净资产持续增长，为指数上涨核心动力 [25][26] - **股息率提升**：政策推动下分红比例从30-40%提升至40-50% [29][34] 银行指数估值与止盈策略 - 当前中证银行市净率1.14，处于正常偏高区间 [44] - 两种主流止盈方式：收益率达30%止盈或高估止盈 [39][40] - 螺丝钉采用分批卖出策略：高估后每周卖出10%，随估值升高加大比例 [48][52] 政策环境对银行业影响 - 2023-2024年出台多项分红激励政策，包括《新国九条》要求提高分红率 [32] - A股2024年分红总额达2.4万亿元，分红公司数量持续增加 [33] - 监管引导上市公司通过多次分红、预分红等方式增强投资者获得感 [32] 市场风格轮动案例 - 2018年5星级低估阶段投资的基本面60/120等品种，2021年高估止盈获利 [46] - 中证红利、300价值等品种自2018年持有至今仍处正常估值区间 [47]

市场走势分析 - 当前市场呈现量价齐升态势 指数结构处于出中枢状态 无需过度担忧调整风险 建议将止盈位逐步上移 [1] - 若成交量持续放大 建议提前加仓而非等待指数冲高至3500-3700点再追入 当前市场赚钱效应和容错率显著提升 [2] - 关键点位观察3415点（日内低点3417）和3月高点3439点 若能在该点位上方震荡或突破则可继续持仓 若出现放量回落信号需及时止盈 [2][3] - 需警惕高开低走的放量阴线风险 但持续放量阳线则维持乐观判断 [3] 板块表现 - 大金融板块涨幅居首 受某券商获虚拟资产牌照事件催化 港股相关标的单日涨幅达200% [4] - 互联网金融板块弹性最大 今日放量突破3月高点 若确认有效突破则可将止盈位上移至该高点位置 [5] - 大金融板块持续大涨需日均成交量达2万亿支持 否则可能出现吸血其他板块或自身动能不足的情况 [4] 热点题材 - 固态电池和数字货币仍具投资机会 但数字货币老龙头因位置过高需转向低位个股进行高低切换 [5] - 稳定币作为持续性题材 建议关注其中趋势性机会 高位个股继续拉升可能触发监管风险 [6] 操作策略 - 核心策略为动态上移止盈位 根据个股结构灵活应对不同市场走势（单边牛/震荡上行/回落） [6] - 板块轮动中需观察资金承接力 避免假突破后未及时止损导致损失 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市以震荡市对待，债市止盈情绪升温，股指期货震荡市对待，股指期权情绪回暖有望持续，国债期货止盈情绪继续升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货观点为震荡市对待，昨日A股放量上行，量能逼近1.5万亿，地缘局势缓和是上涨诱因，但上涨是对利空出尽的一次性计价，后市主要指数逼近上方压力位，向上突破需催化因素，目前集中炒作时间尚远，操作建议观望 [7] - 股指期权观点为情绪回暖有望持续，昨日标的市场全线上涨，期权市场成交额53.02亿元，较前一交易日上升29.90%，持仓量PCR各品种延续回弹态势，偏度主要品种下行，波动率触底回弹但仍处低位，操作推荐领口或牛市价差策略，波动率策略轻仓双买 [7] - 国债期货观点为止盈情绪继续升温，昨日国债期货全线收跌，股债跷跷板效应及资金面扰动使债市止盈动力走强，资金利率DR007上行至1.67%，债市难摆脱震荡格局，操作上趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [8][9][10] 经济日历 - 展示当周经济日历，包含欧元区、美国、德国等地区的相关经济指标，如欧元区6月SPGI制造业PMI初值、美国6月SPGI制造业PMI初值、德国6月IFO商业景气指数等 [11] 重要信息资讯跟踪 - 美国宏观方面，6月24日美联储主席鲍威尔向国会提交半年度货币政策报告证词，重申不急于降息，等待关税影响明朗 [12] - 中国宏观方面，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]

股指期货：地缘冲击可控 股指期权：可布局情绪修复延续性 国债期货：⽌盈情绪或有所升温 股指期货方面，地缘冲击可控。昨日A股市场震荡回暖，计算机、 军工、煤炭领涨，两市量能1.15万亿。消息面最大的变量来自于地缘风 险，但观测黄金、原油等大宗商品走势，恐慌情绪不显，市场反而计价 霍尔木兹海峡封锁概率不高的预期，风险类资产如股票市场表现突出。 展望后市，目前仍以地缘风险可控作为前提条件进行推演，当前A股市场 的核心矛盾在于弱现实需要政策托底以及关税事件对于基本面的实质影 响暂不清晰，因而资金既未交易政策加码，也未计价弱现实，资金面的 边际流向决定市场短期方向。而近期港元贬值而导致的流动性收缩对医 药、新消费情绪产生压制，这使得盘面趋向调整。考虑到市场并未出现 实质性利空，目前调整幅度可控，市场仍处于震荡寻求方向的阶段。 股指期权方面，可布局情绪修复延续性。昨日期权市场成交额40.82 亿元，相较前一交易日上升5.08%，流动性维持中高水平，日内交易较活 跃。情绪方面，看出各品种下行情绪暂缓，出现小幅回弹，持仓量PCR角 度，50ETF及中证1000股指期货反弹力度有所区别，50ETF相对位置更 高，追平五月末水平 ...

交易策略核心观点 - 马克米讷维尼的交易手法属于中短线灵活操作 主级别为日K线 强调买入后根据市场反应快速决策 能涨则持 不符预期则立即退出 [1] - 初期交易中频繁进出属于正常现象 需避免过度关注单次对错和交易成本 关键是在浮亏时迅速止损回归理性评估状态 [1] - 强制止损比例设定为7%时 建议在浮盈达到2R~3R（14%~21%）时开始分批卖出 该策略适配多数股票上升行情且经实战验证 [1] - 对连续强势上涨股票需采用高级止盈技巧 包括强势卖出与转弱卖出两类方法 具体工具涉及次级别动量背离法和TR持股线法 [1] - TR值（周期内最大单日振幅）可作为动态止盈参考线 正常强势股不会轻易击穿10~20周期TR值 若破位则预示上涨动能衰竭 [1] 市场收益分布统计 - 历史数据显示 单季度涨幅翻倍股票仅占市场总数2.3% 涨幅超60%占比8.4% 超30%占比32.5% 达到20%涨幅的股票比例升至54.2% 呈现显著长尾效应 [2] - 在典型季度行情中 涨幅超过30%的股票仍属少数 50%涨幅更为稀缺 随机选股的中位数涨幅通常低于20% 扣除交易损耗后实际收益有限 [2] - 20%波段止盈目标具有现实合理性 该收益水平已超越多数市场参与者 统计认知有助于保持平和交易心态 [2]

原油市场动态 - 原油趋势呈现上行态势但面临关键阻力位考验 [1] - 地缘政治因素特别是伊朗与以色列的冲突为市场增添不确定性 [1] - 交易策略调整为上移止损位并升级防守措施 [1]

（原标题：和讯投顾都业华：制定退出策略需先明确进场点，不同进场点有所差异） 关于止损，并非简单地设定3个点、5个点等固定亏损比例就离场，这存在误区。止损的本质是当股票走 势与预期不一致时离场。比如时间止损，给自己规定一个时间周期，如三天，若到第三天收盘时股票未 达到预期状态就离场，此时可能不亏钱或亏损很少。又如，进场时对股票走势有预期，若实际走势与预 期不符，如预期突破却只是震荡，就应离场。止损点因进场点不同而不同，若进场时已突破，就不能容 忍股价大幅回调后再跌破前期低点，否则损失会很大。止损点设定过大，如十几个点，一旦交易出错， 亏损会较多，合理的止损点应能有效控制初始风险。 一个完整的退出策略，首先要明确是止盈退出还是止损退出。即便选择止盈退出，也应设定止损点以控 制初始风险。其次，止损并非针对某个固定价格，而是因走势与预期不符而离场。此外，退出策略还应 包含应对突发状况的备案，如股票突然停牌后公布利空并跌停，跳过止损点，此时需考虑是否离场，避 免因突发状况导致后续操作混乱。围绕退出策略需做好诸多细节，才能更好地应对交易中的各种情况。 退出策略的核心在于确定是止盈退出还是止损退出，二者思路不同。止盈退出即 ...