摘要 8月以来，美联储或将于9月的议息会议上重新开启降息并为全球注入大量流动性的共识不断被强化，已成为当前全球资本市场最核心焦点之一。近期全球资 金风险偏好持续提升，全球主要股市多数上涨。国内资金风险偏好同样明显提升，沪指本周再创新高，并一度站上3700点。结构上，TMT板块领涨，非银 金融拉升。 本周公布的经济数据略不及预期，显示当前国内经济基本面持续向好的态势仍需稳固。但从中长期看，"反内卷"政策将推动落后产能有序退出，有望解决当 前供给过剩问题，提升工业产能利用率和推动再通胀，是本轮经济转型的必备一环。因此，短期经济增速放缓不改变长期改善趋势，后续A股盈利能力也有 望迎来拐点。 但另一方面，市场流动性持续提升。月度日均成交额占A股流通市值比例明显抬升，上升至2015年以来的74.80%百分位。近期杠杆资金加速进场，融资余额 连续刷新年内高点，本周融资余额已突破两万亿，与2015年流动性好转驱动的牛市时期2.27万亿元的融资余额峰值较为接近，且周内持续冲高。 从数据来看，两融余额虽然接近历史高点，但当前A股流通市值也较2015年峰值提升超50%。从两融余额占A股流通市值来看，本轮杠杆资金体量仍处于 201 ...

市场表现与驱动因素 - A股三大指数于8月13日拉升走强 上证指数突破3674.40点 创2021年12月以来新高 [1] - 指数上涨主因包括流动性充裕 无风险利率下行 海外美元流动性外溢及增量资金入市 叠加"反内卷+大基建"政策推动通胀预期 [1] - 市场呈现显著分化格局 8月13日上涨个股2733只 下跌2458只 近半数股票下跌 全年热点轮动快速 涵盖AI/创新药/新消费/大金融等板块 [1] 结构性行情特征 - 流动性驱动牛市分为快速轮动期和持续主线期 当前处于快速轮动阶段 所有风格均有表现但持续性弱 需基本面改善行业方能成为主线 [2] - 行业轮动加速导致普通投资者操作难度提升 容易错过板块切换时机 [2] 中证A500指数优势分析 行业配置特征 - 实现中证二级行业全覆盖 三级行业基本覆盖 兼顾传统与新兴领域 [4] - 较沪深300减少银行/非银金融/食品饮料约12.51%权重 将权重均匀分配至电力设备/医药生物/电子/计算机等新兴行业 [6][7] - 电力设备/医药生物/电子/计算机/机械设备等行业权重较沪深300提升1.6-5.0个百分点 [7] 成分股质量 - 覆盖91%中证三级行业龙头（市值前两位） 显著高于沪深300的65%覆盖率 [8] - 在成长风格占优时表现突出 2020-2021年年均超额收益达4.94% 价值风格时期未明显跑输 [8] 长期绩效表现 - 基日以来累计涨幅达363.05% 显著高于沪深300的293.61%和中证800的326.30% [10] - 长期持有可平滑波动 享受复利效应并降低交易成本 [10] 投资策略建议 - 中证A500ETF（159338）及联接基金（A类022448/C类022449/I类022610）可作为兼顾指数稳定性与成长性的配置工具 [12] - 通过跟踪长期表现占优的指数 可规避行业轮动挑战并降低个股选择难度 [12]

市场行情特征分析 - 当前市场呈现典型"水牛"特征 即基本面与流动性背离 基本面下行期指数连续上涨通常伴随重磅宏观政策出台或流动性全面改善拐点 持续时间通常不超过4个月 [1] - 以2024年6月作为存量转增量起点（机构票、量化票、保险票同步上涨为特征） 当前水牛行情持续不足2个月 [1] - 流动性驱动牛市分为快速轮动期和持续主线期两个阶段 快速轮动期几乎所有风格都能轮动但持续性不强（例如2005-2006年和2014-2015年轮动前半段每月领涨行业不同） [3] 行业轮动规律 - 金融或周期板块往往率先启动 因估值较低且对金融政策敏感 对指数拉动作用强 易强化牛市预期并吸引增量资金 [3] - 持续主线期部分细分方向在政策性提振或产业周期支撑下率先获得基本面改善预期 成为市场持续性较强主线 [3] - 2024年行业轮动速度极快 从AI、创新药、新消费、大金融到反内卷、大基建等热点快速切换 [3] 宽基指数配置价值 - 宽基指数覆盖范围广 可避免单个行业输赢风险 确保市场上涨时不缺席 [4] - 中证A500指数较沪深300指数具备三大优势：行业配置更均衡（覆盖市值超千亿大盘蓝筹和200亿以下中小盘股） [4] 新质生产力含量更高（非银金融+银行+食品饮料权重减少11% 权重分配至新兴行业） [6] 历史表现显示顺风跟涨逆风不掉队（2024年上半年收益率0.47%跑赢沪深300的0.03% 金融板块低配近10%但计算机、传媒、电子、军工超配） [8][9] - 长期持有中证A500指数收益率显著 基日以来涨幅达363.05% 同期沪深300和中证800收益率分别为293.61%和326.30% [11] 投资组合构建策略 - 权益资产配置中证A500ETF（159338）及其联接基金（A类022448 C类022449 I类022610）以跟踪市场整体表现 [13] - 债券市场布局十年国债ETF（511260） 兼顾底仓防守和久期进攻属性 [14] - 商品配置黄金基金ETF（518800）及其联接基金（A类000218 C类004253 E类022502） 价格紧密跟踪AU9999现货合约 把握弱美元时代黄金机遇 [15]