量化模型与构建方式 1.扩散指数行业轮动模型 - **模型名称**：扩散指数行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过计算行业扩散指数来捕捉行业趋势，选择向上趋势的行业进行配置[26][37] - **模型具体构建过程**： 1. 计算每个中信一级行业的扩散指数，扩散指数反映了行业价格动量的强度[27] 2. 具体计算公式未在报告中明确给出，但扩散指数是一个介于0到1之间的数值，数值越高代表行业向上趋势越强[27] 3. 每月选择扩散指数排名前六的行业作为配置组合[26][30] - **模型评价**：在趋势行情下表现较好，但在市场反转时可能失效[26][37] 2.GRU因子行业轮动模型 - **模型名称**：GRU因子行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于分钟频量价数据，通过GRU深度学习网络生成行业因子，捕捉短期交易信息[34][38] - **模型具体构建过程**： 1. 使用GRU深度学习网络处理分钟频量价数据[38] 2. 生成GRU行业因子，因子值反映了行业短期表现强度[34] 3. 每周根据GRU行业因子排名调仓，选择因子排名前六的行业[34][36] - **模型评价**：在短周期表现较好，但长周期表现一般，极端行情下可能失效[38] 模型的回测效果 1.扩散指数行业轮动模型 - 2025年以来超额收益：4.53%[25][30] - 2025年9月以来超额收益：-0.47%[30] - 本周超额收益：0.88%[30] 2.GRU因子行业轮动模型 - 2025年以来超额收益：-7.37%[33][36] - 2025年9月以来超额收益：0.29%[36] - 本周超额收益：-0.23%[36] 量化因子与构建方式 1.行业扩散指数因子 - **因子名称**：行业扩散指数 - **因子构建思路**：基于价格动量原理，衡量行业价格趋势的强度[27][37] - **因子具体构建过程**： 1. 计算每个中信一级行业的扩散指数[27] 2. 扩散指数是一个0到1之间的数值，越高代表行业向上趋势越强[27] 3. 具体计算公式未在报告中明确给出 2.GRU行业因子 - **因子名称**：GRU行业因子 - **因子构建思路**：基于分钟频量价数据，通过GRU深度学习网络生成，捕捉行业短期表现[34][38] - **因子具体构建过程**： 1. 使用GRU深度学习网络处理分钟频量价数据[38] 2. 输出GRU行业因子值，正值代表看多，负值代表看空[34] 因子的回测效果 1.行业扩散指数因子 - 最新排名前六行业：综合(0.99)、银行(0.969)、通信(0.951)、钢铁(0.95)、有色金属(0.947)、商贸零售(0.934)[27] - 周度环比提升前六行业：房地产(0.132)、建材(0.047)、钢铁(0.033)、银行(0.005)、建筑(0.004)、商贸零售(0.003)[29] 2.GRU行业因子 - 最新排名前六行业：综合(4.56)、建筑(3.8)、房地产(3.6)、纺织服装(0.08)、综合金融(-0.07)、家电(-0.16)[34] - 周度环比提升前六行业：综合、建筑、房地产[34]

核心观点 - 中银多策略行业配置系统当前重点配置有色金属(15.3%)、非银行金融(12.9%)、综合(7.3%)等行业，采用七种量化策略复合配置，通过负向波动率平价模型动态分配策略权重[1][55][56] - 行业轮动复合策略年初至今累计收益20.2%，超越中信一级行业等权基准2.3个百分点，其中S2隐含情绪动量策略超额收益达8.9%表现最佳，S6财报因子失效反转策略表现最差(-5.8%)[3][61] - 本周市场表现分化显著，电力设备及新能源板块上涨2.4%领涨，国防军工板块大跌11.9%领跌，30个行业平均周收益率为-3.0%[3][10][11] - 估值预警系统显示商贸零售、传媒、计算机和国防军工四个行业PB估值处于过去6年95%分位点以上，触发高估值预警[15][16] 近期行业表现回顾 - 本周收益率前三行业：电力设备及新能源(2.4%)、食品饮料(0.8%)、医药(0.5%)；表现最差行业：国防军工(-11.9%)、计算机(-9.8%)、电子(-9.7%)[3][10] - 近一月平均收益率3.1%，年初至今平均收益率17.9%[3][10] - 年初至今收益率前三行业：通信(55.7%)、有色金属(49.3%)、传媒(30.0%)；表现最差行业：煤炭(-4.6%)[11] 行业估值风险预警 - 采用滚动6年PB数据(剔除前10%极值)计算分位数，超过95%分位点触发高估值预警[14][16] - 当前高估值预警行业：商贸零售(100.0%)、传媒(100.0%)、计算机(100.0%)、国防军工(95.9%)[16] - 估值较低行业：食品饮料(9.5%)、交通运输(23.6%)、建筑(21.7%)[16] 单策略表现与配置 S1高景气行业轮动策略(周度) - 当前推荐前三行业：有色金属、非银行金融、农林牧渔[18] - 年初至今超额收益5.1%，近一周收益-2.1%[3][60] - 基于盈利预期原值、斜率和曲率三个维度构建多因子模型[17] S2隐含情绪动量策略(周度) - 当前推荐前三行业：通信、有色金属、电子[22] - 年初至今超额收益8.9%，近一周收益-6.9%[3][60] - 通过剥离"预期内情绪"获取"未证伪情绪"构建动量因子[20][21] S3宏观风格轮动策略(月度) - 当前推荐前六行业：综合金融、计算机、通信、国防军工、电子、传媒[25] - 年初至今超额收益-3.7%，近一周收益-8.8%[3][60] - 基于经济增长、通货膨胀等宏观指标预测四种风格多空情况[23][24] S4中长期困境反转策略(月度) - 当前推荐行业：综合、钢铁、基础化工、医药、农林牧渔、电力设备及新能源[28] - 年初至今超额收益7.5%，近一周收益-3.6%[3][60] - 结合2-3年反转、1年动量和低换手率三个因子构建[28] S5资金流策略(月度) - 当前推荐行业：煤炭、综合金融、综合、纺织服装、交通运输[32] - 年初至今超额收益-3.8%，近一周收益-2.6%[3][60] - 基于机构单净买入和尾盘资金流向两个维度构建[31][32] S6财报因子失效反转策略(月度) - 当前推荐行业：非银行金融、国防军工、汽车、煤炭、有色金属[38] - 年初至今超额收益-5.8%，近一周收益-4.6%[3][60] - 利用长期有效因子阶段性失效后的均值回复特性构建[36][37] S7多因子打分策略(季度) - 当前推荐行业：电子、电力设备及新能源、有色金属、家电、非银行金融、银行[42] - 年初至今超额收益6.4%，近一周收益-2.8%[3][60] - 从动量、流动性、估值和质量四个维度优选因子[40][41] 策略复合与配置 - 采用负向波动率平价模型分配策略权重，当前权重最高为S1(21.4%)，最低为S2(6.0%)[3][56] - 复合策略行业配置前五：有色金属(15.3%)、非银行金融(12.9%)、综合(7.3%)、农林牧渔(7.1%)、电子(6.8%)[57] - 本周调仓动向：加仓上游周期和医药板块，减仓TMT、消费和中游周期板块[3] - 复合策略近一周收益-4.1%，超额基准-1.1个百分点[3][60] 历史业绩表现 - 2014年以来复合策略累计超额收益显著，各单策略中S2和S4表现持续领先[61][65] - 2020年以来复合策略在波动市场中保持稳定超额收益[66][68] - 策略换仓频率结合周度、月度和季度调仓，采用分层资金分配机制[45][46][48]

人才需求概况 - 苏州发布2025年度重点产业紧缺专业人才需求目录 涵盖电子信息类 机械类 计算机类等15个专业 主要分布于新一代信息技术 高端装备 新材料等产业集群 [1] - 目录围绕先进制造业"1030"产业体系和服务业"1840"产业体系开展调研 相比去年新增量子计算 智慧农业等制造业领域及数据服务 文体服务 旅游服务 康养服务等服务领域 [1] - 首次采用DeepSeek大模型构建分析工具进行紧缺岗位识别和文本分析 最终列入868个紧缺专业类别 3373条岗位信息 [1] 薪酬水平分析 - 先进制造业中智能化研究专家 生物医药及大健康市场总监 AI算法与芯片架构工程师等岗位年薪高达100万元以上 [1] - 服务业中大数据算法专家 自动驾驶产品总监等岗位年薪达60万元以上 [1] - 计算机类紧缺人才年薪酬在60万至80万元 电子信息类紧缺人才年薪酬在40万至50万元 [3] 企业招聘偏好 - 82%企业倾向于招聘具有2年以上工作经验的员工 [2] - 先进制造业中新能源汽车 新一代信息技术 高端装备领域86%以上企业需求有2年以上工作经验人才 [2] - 服务业中法律服务行业企业100%需求有2年以上工作经验人才 其次为康养服务 检验检测认证服务行业 [2] 人才招聘计划 - 77.25%企业未来1年内计划招聘研发技术类紧缺人才 [2] - 21.57%企业未来1年内计划招聘销售客服类紧缺人才 [2] 人才吸引因素 - 85%企业将薪酬待遇列为人才引进和保留的第一关键因素 [2] - 50%企业认同企业文化因素 49%认同工作环境因素 45%认同职业规划因素 [2] 政策实施效果 - 华硕科技（苏州）有限公司去年有17名优秀人才被认定为苏州市紧缺人才 涵盖计算机类 电子信息类等专业 [3] - 苏州人社部门已开通紧缺人才需求目录信息共享功能 可通过苏州人才总入口在线查询相关岗位信息 [3]

市场表现 - 沪指跌0.45%收报3858.13点 深证成指跌2.14%收报12553.84点 科创50跌2.13%收报1328.28点 创业板指跌2.85%收报2872.88点 [1] - 全市场4055只个股下跌 1257只个股上涨 112只个股收平 沪深两市成交额28750亿元 较上个交易日放量1250.31亿元 [1] - 申万一级行业领涨板块包括银行、公用事业、家用电器、汽车、石油石化和综合 领跌板块包括通信、计算机、电子、国防军工、建筑材料和基础化工 [1] 概念板块表现 - 涨幅居前概念板块包括央企银行、减速器、黄金珠宝、银行精选、工业母机、新型工业化、PEEK材料、电力股精选、动力电池、宇树机器人、一体化压铸、火电、培育钻石、央企和汽车配件精选 [2]

市场融资余额总体变动 - 截至8月26日融资余额达21921.60亿元 单日增加191.90亿元 [1] 融资余额增加的行业 - 电子行业融资余额增加最多 单日增加64.55亿元至2886.48亿元 环比增长2.29% [1] - 电力设备行业融资余额增加15.40亿元至1569.78亿元 环比增长0.99% [1] - 银行行业融资余额增加15.28亿元至699.09亿元 环比增长2.23% [1] - 计算机行业融资余额增加14.74亿元至1754.71亿元 环比增长0.85% [1] - 非银金融行业融资余额增加12.03亿元至1736.98亿元 环比增长0.70% [1] - 医药生物行业融资余额增加9.84亿元至1580.16亿元 环比增长0.63% [1] - 机械设备行业融资余额增加8.75亿元至1195.30亿元 环比增长0.74% [1] - 国防军工行业融资余额增加6.23亿元至782.05亿元 环比增长0.80% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加4.29亿元至274.90亿元 环比增长1.58% [1] - 传媒行业融资余额增加3.95亿元至462.86亿元 环比增长0.86% [1] - 家用电器行业融资余额增加3.79亿元至305.78亿元 环比增长1.25% [1] - 环保行业融资余额增加3.08亿元至183.77亿元 环比增长1.70% [1] - 汽车行业融资余额增加3.01亿元至1131.06亿元 环比增长0.27% [1] - 美容护理行业融资余额增加2.54亿元至66.55亿元 环比增长3.97% [1] - 房地产行业融资余额增加2.42亿元至321.81亿元 环比增长0.76% [1] - 商贸零售行业融资余额增加2.41亿元至235.14亿元 环比增长1.03% [1] - 社会服务行业融资余额增加1.99亿元至126.97亿元 环比增长1.59% [1] - 钢铁行业融资余额增加1.65亿元至160.40亿元 环比增长1.04% [1] - 煤炭行业融资余额增加0.99亿元至147.37亿元 环比增长0.67% [1] - 综合行业融资余额增加0.99亿元至42.60亿元 环比增长2.37% [1] - 公用事业行业融资余额增加0.88亿元至491.58亿元 环比增长0.18% [1] - 建筑装饰行业融资余额增加0.62亿元至370.99亿元 环比增长0.17% [1] - 轻工制造行业融资余额增加0.57亿元至142.53亿元 环比增长0.40% [1] - 石油石化行业融资余额增加0.46亿元至247.34亿元 环比增长0.19% [1] - 通信行业融资余额增加0.31亿元至861.99亿元 环比增长0.04% [2] - 建筑材料行业融资余额增加0.12亿元至137.73亿元 环比增长0.09% [2] 融资余额减少的行业 - 有色金属行业融资余额减少最多 单日减少7.50亿元至961.90亿元 环比下降0.77% [1][2] - 基础化工行业融资余额减少1.27亿元至896.56亿元 环比下降0.14% [1][2] - 交通运输行业融资余额减少4059.04万元至374.91亿元 环比下降0.11% [1][2] - 纺织服饰行业融资余额减少0.24亿元至77.07亿元 环比下降0.31% [2] - 食品饮料行业融资余额减少0.36亿元至539.82亿元 环比下降0.07% [2] 融资余额增幅居前的行业 - 美容护理行业融资余额增幅最高达3.97% [1] - 综合行业融资余额环比增幅2.37% [1] - 电子行业融资余额环比增幅2.29% [1] - 银行行业融资余额环比增幅2.23% [1] 融资余额降幅居前的行业 - 有色金属行业融资余额环比降幅0.77% [1] - 纺织服饰行业融资余额环比降幅0.31% [1][2] - 基础化工行业融资余额环比降幅0.14% [1][2]

市场表现 - 2025年8月20日港股三大股指低开高走，恒生指数上涨0.17%报25165.94，恒生科技微跌0.01%，恒生中国企业指数上涨0.08% [6] - 大市成交额达2852.9亿港元，南向资金净卖出146.82亿港元 [2][9] - A股市场同步走强，上证指数上涨1.04%，沪深300上涨1.14%，万得全A上涨0.97% [6] 行业涨跌 - 港股通轻工制造行业领涨5.82%，电子和农林牧渔分别上涨1.09%和0.95% [6][9] - 医药(-2.88%)、综合(-2.53%)、计算机(-2.34%)板块跌幅居前 [6] - 概念板块中纸业指数(+9.17%)、婴童指数(+8.63%)表现突出，富士康指数(-6.93%)跌幅最大 [6] 驱动因素 - 新消费板块受亮眼中报业绩及积极业绩指引推动上涨 [2][9] - 轻工制造行业上涨主要受龙头公司发布半年报盈喜公告带动 [2][6] - MIT报告显示95%组织在生成式AI投资中回报为零，导致港股AI个股跟随美股科技股回调 [2][9] 市场环境 - 市场已消化9月美联储降息预期，Jackson Hole全球央行年会前出现预期修正 [9] - 中美经贸对话缓和市场情绪，美国财长称双方进行了"非常良好的对话" [9] 未来展望 - 港股创新高三大方向：AI科技与新消费发展空间、南向资金持续流入、全球流动性改善 [9] - 信用扩张前"反内卷"政策加速供给端出清，相关行业有望底部反弹 [9]

机构对A股点位的预测 - 机构普遍预期上证指数运行中枢在3700点附近，乐观情形下有望挑战4000-4500点区间，核心观测窗口为2025年末至2026年中 [9] - 若宏观经济持续改善、政策支持加码，上证指数可能在2026-2027年逐步向5000点甚至更高点位迈进 [9] - 有机构喊出年末4000点的预测 [1]，甚至有机构预测本轮牛市可能达到10000点 [7] 历史牛市表现 - 2007年"股改牛"：股权分置改革推动A股从2005年6月的998点飙升至2007年10月的6124点，涨幅超6倍 [2] - 2015年牛市：受全球流动性宽松和国内政策提振，上证指数从2000点飙升至5178点 [4] 不同点位区间领涨板块 3000～3600点区间 - 2007年领涨板块：美容护理(57.22%)、建筑装饰(48.83%)、综合(47.57%)、钢铁(46.58%)、有色金属(45.26%) [3] - 2015年领涨板块：纺织服饰(49.28%)、汽车(34.65%)、煤炭(31.89%)、公用事业(31.32%)、交通运输(30.20%) [6] 3600～4000点区间 - 2007年领涨板块：传媒(65.30%)、计算机(52.93%)、轻工制造(45.58%)、环保(45.11%)、非银金融(44.87%) [3] - 2015年领涨板块：电子(38.78%)、建筑装饰(24.22%)、机械设备(22.86%)、综合(22.31%)、轻工制造(21.95%) [6] 未来投资主线 - 新质生产力（如AI/半导体）与政策受益板块成为配置主线 [9]

根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：动量因子** [29] * **因子构建思路：** 通过计算股票在过去一段时间内的收益率差异，以捕捉价格趋势延续的效应。[29] * **因子具体构建过程：** 以最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率（剔除涨停板）作为动量指标，综合选择A股市场中动量特征强且流动性相对较高的前100只股票作为指数成分股。[29] * **因子评价：** 该因子旨在表征A股市场中最具动量特征的股票的整体走势。[29] 2. **因子名称：反转因子** [30] * **因子构建思路：** 通过计算股票在短期内的收益率，以捕捉价格反向修正的效应。[30] * **因子具体构建过程：** 以最近一个月股票收益率作为筛选指标，综合选择A股市场中反转效应强、流动性较好的前100只股票作为指数成分股，并采用成分股近三个月日均成交量进行加权。[30] * **因子评价：** 该因子旨在准确表征我国A股市场各阶段高反转特征个股的整体表现。[30] 3. **因子名称：风格拥挤度因子** [39][128] * **因子构建思路：** 通过衡量特定风格交易的热度或集中度，来判断该风格是否过度拥挤，从而评估其潜在风险与性价比。[39] * **因子具体构建过程：** 1. 计算各风格指数近n个交易日（n=63，即近一个季度）的日均换手率。[128] 2. 在历史时间序列（滚动窗口为6年）上对该换手率进行z-score标准化。[128] 3. 将万得全A指数的同期标准化换手率作为基准。[128] 4. 计算风格指数标准化换手率与万得全A标准化换手率的差值。[128] 5. 最后计算该差值的滚动y年（y=6）历史分位值，得到风格拥挤度分位数。[128] * **因子评价：** 该因子用于监测不同风格（如成长/红利、大盘/小盘）的交易拥挤程度，为风格配置提供风险预警和性价比参考。[39] 4. **因子名称：机构调研活跃度因子** [108][130] * **因子构建思路：** 通过统计机构对上市公司调研的频繁程度，来捕捉市场关注度和潜在的信息优势。[108] * **因子具体构建过程：** 1. 统计板块（指数、行业）的近n个交易日的“日均机构调研次数”。[130] 2. 在滚动y年的历史时间序列上对该值进行z-score标准化。[130] 3. 将万得全A指数的同期标准化值作为基准。[130] 4. 计算板块标准化值与万得全A标准化值的差值，得到“机构调研活跃度”。[130] 5. 最后计算“机构调研活跃度”的滚动y年历史分位数。[130] * **长期口径参数：** n取126（近半年），滚动窗口为6年。[130] * **短期口径参数：** n取63（近一季度），滚动窗口为3年。[130] * **因子评价：** 该因子用于衡量不同板块或行业受机构投资者关注的程度，可能隐含了基本面变化或市场情绪的线索。[108] 因子的回测效果 1. **动量因子** [28] * 近一周收益: 7.3% * 近一月收益: 13.9% * 年初至今收益: 32.1% * 近一周相对收益（动量-反转）: 5.8% * 近一月相对收益（动量-反转）: 9.1% * 年初至今相对收益（动量-反转）: 25.9% 2. **反转因子** [28] * 近一周收益: 1.5% * 近一月收益: 4.8% * 年初至今收益: 6.3% 3. **成长风格因子** [28][39] * 近一周收益（国证成长）: 3.7% * 近一月收益（国证成长）: 5.9% * 年初至今收益（国证成长）: 7.5% * 近一周相对收益（成长-红利）: 4.9% * 近一月相对收益（成长-红利）: 5.0% * 年初至今相对收益（成长-红利）: 8.0% * 当前拥挤度分位: 12% [39] 4. **红利风格因子** [28][39] * 近一周收益（中证红利）: -1.1% * 近一月收益（中证红利）: 0.8% * 年初至今收益（中证红利）: -0.5% * 当前拥挤度分位: 32% [39] 5. **小盘风格因子** [28][39] * 近一周收益（巨潮小盘）: 3.5% * 近一月收益（巨潮小盘）: 7.4% * 年初至今收益（巨潮小盘）: 15.6% * 近一周相对收益（小盘-大盘）: 1.2% * 近一月相对收益（小盘-大盘）: 4.0% * 年初至今相对收益（小盘-大盘）: 8.8% * 当前拥挤度分位: 10% [39] 6. **大盘风格因子** [28][39] * 近一周收益（巨潮大盘）: 2.4% * 近一月收益（巨潮大盘）: 3.4% * 年初至今收益（巨潮大盘）: 6.8% * 当前拥挤度分位: 28% [39] 7. **微盘股风格因子** [28][39] * 近一周收益（万得微盘股）: -0.6% * 近一月收益（万得微盘股）: 8.6% * 年初至今收益（万得微盘股）: 55.7% * 近一周相对收益（微盘股-基金重仓）: -3.8% * 近一月相对收益（微盘股-基金重仓）: 1.9% * 年初至今相对收益（微盘股-基金重仓）: 41.6% * 当前拥挤度分位: 51% [39] 8. **基金重仓风格因子** [28][39] * 近一周收益（基金重仓）: 3.2% * 近一月收益（基金重仓）: 6.8% * 年初至今收益（基金重仓）: 14.1% * 当前拥挤度分位: 23% [39]

市场表现与驱动因素 - A股三大指数于8月13日拉升走强 上证指数突破3674.40点 创2021年12月以来新高 [1] - 指数上涨主因包括流动性充裕 无风险利率下行 海外美元流动性外溢及增量资金入市 叠加"反内卷+大基建"政策推动通胀预期 [1] - 市场呈现显著分化格局 8月13日上涨个股2733只 下跌2458只 近半数股票下跌 全年热点轮动快速 涵盖AI/创新药/新消费/大金融等板块 [1] 结构性行情特征 - 流动性驱动牛市分为快速轮动期和持续主线期 当前处于快速轮动阶段 所有风格均有表现但持续性弱 需基本面改善行业方能成为主线 [2] - 行业轮动加速导致普通投资者操作难度提升 容易错过板块切换时机 [2] 中证A500指数优势分析 行业配置特征 - 实现中证二级行业全覆盖 三级行业基本覆盖 兼顾传统与新兴领域 [4] - 较沪深300减少银行/非银金融/食品饮料约12.51%权重 将权重均匀分配至电力设备/医药生物/电子/计算机等新兴行业 [6][7] - 电力设备/医药生物/电子/计算机/机械设备等行业权重较沪深300提升1.6-5.0个百分点 [7] 成分股质量 - 覆盖91%中证三级行业龙头（市值前两位） 显著高于沪深300的65%覆盖率 [8] - 在成长风格占优时表现突出 2020-2021年年均超额收益达4.94% 价值风格时期未明显跑输 [8] 长期绩效表现 - 基日以来累计涨幅达363.05% 显著高于沪深300的293.61%和中证800的326.30% [10] - 长期持有可平滑波动 享受复利效应并降低交易成本 [10] 投资策略建议 - 中证A500ETF（159338）及联接基金（A类022448/C类022449/I类022610）可作为兼顾指数稳定性与成长性的配置工具 [12] - 通过跟踪长期表现占优的指数 可规避行业轮动挑战并降低个股选择难度 [12]

市场表现 - 上证指数站上3600关键点位，两融余额升至2015年7月历史高位[1] - A股日均成交额降至1.78万亿元，国证2000、上证指数、沪深300和创业板指分别上涨2.74%、2.11%、1.23%和0.49%[3] - 风格方面周期>金融>成长>消费，国防军工、有色金属、机械设备领涨[4] 行业动态 - 有色金属板块受智利国家铜业公司铜矿坍塌事故影响，铜价上涨[4] - 机械设备板块受益于《新一轮农村公路提升行动方案》和新藏铁路公司成立[4] - 军工行业因93阅兵催化及"十四五"订单集中释放受到市场关注[2][4] - 光伏、玻璃、钢铁等行业因政策推动产能出清成为关注重点[2] 政策与事件 - 国务院办公厅发布《关于逐步推行免费学前教育的意见》，2025年起免除公办幼儿园学前一年保育教育费[8] - 七部门发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，目标到2027年形成成熟金融支持体系[8] - 《新一轮农村公路提升行动方案》提出到2027年完成新改建农村公路30万公里[8] - 脑机接口产业发展目标设定，2027年关键技术突破，2030年培育2-3家全球领军企业[9] 海外市场 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，接近荣枯线，就业指数降至46.4[10] - 欧元区7月服务业PMI升至51，德国重回扩张区间，法国持续收缩[11] - 特朗普政府豁免在美建厂企业的半导体进口关税，利好本土制造[5] 经济数据 - 中国7月出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元[13] - 7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI环比下降0.2%[12] - 7月外汇储备环比减少252亿美元，黄金储备连续9个月增加[15] 资金与估值 - 美元指数单周下跌0.4%，离岸人民币兑美元升值0.05%[17] - 沪深300估值分位数上升3.0%，中证1000估值分位数上升3.0%[19] - 国防军工板块PB历史分位数达74.6%，PE历史分位数达84.2%[22] 投资策略 - 建议关注AI应用、半导体先进制程、军工、高息资产及政策指导行业[2][27] - 科技成长、医药生物、军工、金融与红利、困境反转成为核心配置方向[32]