日本参议院选举对金融市场的影响 - 日本即将迎来近年来最具影响力的参议院选举 首相石破茂领导的执政联盟可能遭遇败绩 投资者正评估国债抛售潮是否会持续蔓延 [1] - 本周日本国债价格暴跌 30年期国债收益率创历史新高 日元兑美元和欧元汇率跌至数月低点 [1] - 民调显示执政联盟支持率持续下滑 主张扩大支出和减税的新兴政党有望赢得更多席位 [1] 情景一：执政联盟保住多数席位 - 分析师认为若政府维持参院多数席位 对日本国债和日元最为利好 日本政府债务负担约达GDP的250% 但已呈现下降趋势 [1] - 第一生命研究所经济学家指出财政状况未持续恶化 选举结束后财政支出扩大预期带来的利率上行压力可能缓解 [1] - 若石破茂联盟获胜 持续八天的国债抛售潮或将逆转 30年期国债收益率周二飙升35个基点至3.20%的创纪录水平 [1] - 渣打银行分析师表示部分日本国债空头将面临风险 因预计石破茂会抵制债务融资型减税方案 [1] 情景二：执政联盟势力削弱 石破茂让位 - 最可能出现的情景是石破茂联盟未能赢得维持参院多数所需的50席 被迫寻求新合作伙伴 可能的结盟对象是主张日本央行逆转政策 重启货币宽松的国民民主党 [2] - Resona Asset Management收益投资部长表示本周国债收益率飙升是市场对此的提前反应 [2] - 自民党内接替石破茂的热门人选是高市早苗 这位"安倍经济学"拥护者曾公开呼吁央行恢复货币宽松 [2] - 石破茂辞职可能触发外资抛售日股和日元 道明证券预测美元兑日元汇率将"轻松突破"200日均线149.70 [2] - 大和证券首席策略师指出对日股而言抛售或是暂时的 因为自民党整体政策框架可能保持不变 相反若石破茂留任 政治不确定性将持续 对股市不利 [2] 情景三：在野党大获全胜 - 分析师警告若在野党表现强劲 将对日本市场造成最大冲击 三大主要反对党均支持某种形式的消费税削减 其中民粹主义右翼政党"参政党"更主张彻底废除增值税 [2] - 巴克莱分析师报告指出若主张增发国债的国民民主党和参政党得票率超预期 国债收益率曲线熊市陡峭化将加剧 测算显示若消费税从现行10%下调5个百分点 30年期收益率将上升15-20个基点 [3] - 法国兴业银行分析师认为反对派联合政府可能通过增发国债来废除消费税和汽油税 但该情景发生概率仅约10% 一旦成真长期利率将从任期伊始大幅上升并维持高位 [3]

日本参议院选举选情分析 - 执政联盟需在本次选举中赢得50席才能维持参议院过半议席[1] - 执政联盟当前拥有75个非改选议席[1] - 首相石破茂将维持过半议席定为选举"胜负线"[1] 选举可能情景分析 - 情景A：执政联盟维持多数席位 现金补贴政策纳入2025财年预算但不太可能包含消费税削减[2] - 情景B：执政联盟小幅失去多数席位 现金补贴和临时性消费税削减可能性均增加[3] - 情景C：执政联盟大幅失去多数席位 面临现金补贴和消费税削减双重政策压力[4] 财政政策方案对比 - 执政联盟现金补贴方案规模3.5万亿日元(占GDP0.6%) 每人发放2万日元[7] - 反对党消费税削减方案规模从7.5万亿到30万亿日元不等 包括食品税率降至0%或全面税率降至5%等[7] - 令和新选组提议逐步废除消费税 规模高达30万亿日元[7] 政策经济影响评估 - 现金补贴预计仅推动年度私人消费增长0.2% GDP增长0.1%[8] - 食品消费税降至0%可能推动实际GDP增长约0.5%[9] - 临时减税到期可能导致2027年Q2实际GDP环比年化下滑6%[12] 选举后不确定性因素 - 美日关税谈判结果(8月1日截止)[2] - 石破政府能否继续执政[2] - 执政联盟构成变化可能性[2] - 2025财年补充预算是否包含现金补贴[2] - 2026财年税改是否纳入消费税削减[2] 货币政策展望 - 日本央行预计2026年1月加息[13] - 2026财年剩余时间政策利率可能保持不变[13] - 经济刺激措施难以为潜在GDP增长或CPI通胀提供持续推动力[13]