新华财经上海12月12日电（林郑宏）临近年末，港股市场再度迎来里程碑事件——京东工业12月11日正式登陆港交所，成为年内港交所第100只上市新股， 而港交所今年合计募资金额也达到了约2700.86亿港元，位列全球交易所第一。相比之下，去年同期，港股共迎来64只新股上市，合计募资额约829.54亿港 元，仅从募资额来看，同比增长超过三倍。 仍有8只新股年内将在港股上市全年募资金额有望超2800亿港元 新华财经统计显示，京东工业之后，年内还将有8只新股将在港股上市，其中包括"AI+储能"龙头企业果下科技，该股发行价格仅为20.10港元/股，一手认购 金额仅2030港币，为今年港交所最便宜新股，预期将于12月16日（星期二）上市。 | 代码 | 名称 | 招股日期 | 上市日期 | 发行价格 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 02396.HK | 华芒生物-B | 2025-12-12 | 2025-12-22 | | | 02695.HK | 印象大红袍 | 2025-12-12 | 2025-12-22 | | | 02691.HK | 南华期货股份 | 2025-12-1 ...

文章核心观点 - 安永报告显示，2025年中国内地和香港IPO市场呈现增长态势，A股和香港市场在全球IPO活动中占据重要份额，其中港交所融资额跃居全球榜首，A股市场在政策引导下稳健发展，港股市场强势复苏 [1] - 内地与香港资本市场进入互补协同发展阶段，共同服务国家战略，港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动”，未来两地将在制度、市场、产品等方面深化合作 [2] - 展望2026年，A股IPO预计延续稳健，结构优化，硬科技企业融资比重提升，港股IPO将保持热度，生物科技、特专科技、传统升级企业及新消费品牌是主要支撑力量，A+H模式及中概股回归持续活跃 [3] - 香港资本市场凭借其国际投资者基础、制度灵活性及桥梁作用，是内地企业出海的理想上市地，同时，政策推动下港股公司回A股上市的热情也明显升温 [4] A股IPO市场回顾与展望 - 2025年A股IPO市场温和增长，筹资规模较2024年明显提升，IPO平均筹资额同比增幅超50%，升至10亿元人民币 [1] - 受超大型IPO带动，百亿IPO筹资额占比大幅攀升，在“827”新规、新“国九条”等政策影响下，新股发行市盈率持续下滑至近五年低点 [1] - 2025年A股上市首日未出现破发，平均回报率达253% [1] - 2026年A股IPO市场有望延续稳健发展，融资结构将进一步优化，硬科技领域企业融资比重有望继续提升 [3] - 随着科创板设置科创成长层及第五套上市标准的适用范围扩大，将为更多未盈利科技型企业提供上市通道 [3] - 板块定位趋于明确，企业在上市路径选择上预计更趋理性 [3] 港股IPO市场回顾与展望 - 2025年港股IPO市场强势复苏，筹资额预计将再度突破2000亿港元，港交所以全年360亿美元的融资额跃居全球交易所榜首 [1] - 大型IPO项目是推动港股崛起关键，内地A+H及A拆H企业贡献突出，全年预计超20家A股公司在港首发上市，合计募资超1700亿港元 [1] - 大型IPO密集释放使平均融资规模较去年增长137%，达近五年第二高位 [1] - 2025年上半年国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动” [2] - 展望未来，港股预计将保持较高热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [2] - 2026年港股IPO的支撑力量主要包括四类企业：生物科技公司（2025年以18A规则上市的生物科技企业达13家）、特专科技公司（涵盖人工智能、新能源、半导体等领域龙头）、传统行业升级转型的代表企业、内地新消费品牌 [3] 两地市场协同与未来趋势 - 内地与香港资本市场已进入互补发展阶段，两地市场协同发力、共同服务国家战略全局 [2] - 安永预计内地与香港资本市场将在制度协同、市场互通、产品联动等方面深化合作，为实体经济注入更充沛的资本活水 [2] - A+H模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将共同构成重要上市来源 [2] - 香港拥有庞大的国际机构投资者基础，国际长线资金回流布局，有助于内地企业树立国际知名度并获得合理估值 [4] - 香港的制度灵活性不断增强，通过审视主要上市、第二及双重上市要求、优化上市后监管机制、推进“科企专线”等举措，提升市场活力与韧性 [4] - 作为连接内地与全球的桥梁，香港是内地企业出海的理想上市目的地 [4] - 港股公司回A的热情升温趋势明显，2025年6月相关政策为符合条件的在港上市企业回归深交所扫清障碍，驱动因素包括政策支持、跨市场估值差异及提升品牌与市场份额的需求 [4]

A股IPO市场表现与特征 - 2025年A股IPO市场实现温和增长，筹资规模较去年明显提升[1] - A股IPO平均筹资额同比增幅超过50%，升至10亿元人民币[1] - 百亿规模IPO筹资额占比大幅攀升，主要得益于超大型IPO带动[1] - 工业、科技与材料行业位列IPO数量前三位，能源行业跃升至融资规模前三[1] - 科技创新成为申报企业显著核心特征，市场核心从数量驱动转向以科技创新为核心导向的高质量发展新范式[1] - A股IPO市场完成从规模扩张向质量优先的转型，进入更加成熟的发展阶段[1] 港股IPO市场表现与特征 - 2025年港股IPO市场强势复苏，筹资额时隔四年再度突破2000亿港元[2] - 港交所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所首位[1] - 大型IPO项目是推动港股崛起关键因素，预计超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元[2] - 十大IPO筹资额中，工业与零售消费行业占主流，主要为新能源汽车与电池、先进制造等热门赛道[2] - 港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动”，南下资金加速流入[2] 资本市场互联互通与未来展望 - 2025年是内地与香港资本市场互联互通新十年的起始之年，两地市场将深化合作，加强制度协同、市场互通、产品联动[2] - A股在“稳节奏、提质量、优结构”框架下逐步恢复常态化发行，北交所成为当前IPO申报和辅导备案主力[2] - 多层次资本市场建设不断深化，有望持续拓宽企业融资渠道，活跃申报企业主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域[2] - 港股IPO市场预计保持热度但增长节奏趋于稳健，A+H模式、中概股回归与特专科技公司将共同构成重要上市来源[3] - 港交所持续优化上市制度，南向资金预计保持稳定净流入[3]

上市概况与市场表现 - 云迹科技于10月16日登陆港交所，成为“酒店机器人第一股”，并以18C章上市，是第4家“特专科技公司”[1] - 上市首日开盘价达142.8港元，较发行价95.6港元上涨近50%，最终报收120.5港元，首日涨幅超26%[1] - 公开发售阶段获5657.2倍超额认购，显示资本市场关注度极高[1] 业务模式与市场地位 - 公司主营业务为销售、租赁机器人及其功能套件和智能体应用服务，机器人产品销售是主要营收来源，占比超过70%[3] - 截至2025年5月31日，其机器人覆盖超3.4万家酒店、150余家医院，2024年按中国酒店场景收入计，市场份额达13.9%，排名第一[3] - 2024年全年，公司机器人完成了超5亿次服务，业务已拓展至医院、工厂、公寓楼等场景[3] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的1.61亿元增长至2024年的2.45亿元，但同期仍处于亏损状态，净亏损分别为-3.65亿元、-2.65亿元和-1.85亿元，亏损额呈现收窄趋势[6][7] - 2024年毛利率为43.5%，较2022年的24.3%有显著提升[7] - 2022年至2024年，研发开支占总收入的比例分别为42.0%、47.8%和23.4%[7][9] 融资历程与股东背景 - 公司自2014年成立后获得多轮融资，投资方包括科大讯飞、腾讯、海航创投、携程集团、联想创投、启明创投、阿里巴巴等头部机构[4][5] - 主要股东中，创始人支涛持股8.75%，腾讯持股8.18%，科大讯飞通过安徽人工智能公司持股8.61%，阿里旗下杭州灏月持股2.65%[5] 未来发展战略 - 公司计划将此次IPO募资净额约5.9亿港元的约60%用于未来五年提升研发能力，30%用于提高商业化能力，约10%作营运资金[10] - 收入增长规划包括向三、四线城市和非连锁酒店（占国内酒店总数约72%）挖掘潜力，并巩固现有客户关系以促进设备更新[9] - 公司将致力于扩大AI数字化系统订阅服务，并寻求在医疗、制造、快递等垂直行业扩大业务覆盖范围，以寻找新的增长点[9]

IPO与市场表现 - 公司于10月16日登陆港交所，成为“酒店机器人第一股”，首日开盘价达142.8港元，较发行价95.6港元上涨近50%，最终报收120.5港元，首日涨幅超26% [1] - 上市次日股价下跌11.2%至107港元，未能延续首日涨势 [1] - 公司是第4家依据港交所18C章上市的特专科技公司，该通道专为拥有核心技术但尚未盈利的企业设立 [3] - 本次IPO公开发售阶段获得5657.2倍超额认购，显示资本市场关注度极高 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为销售、租赁机器人及其功能套件和智能体应用服务，机器人产品销售是主要营收来源，占比超过70% [4] - 截至2025年5月31日，公司机器人产品覆盖超3.4万家酒店及150余家医院 [4] - 2024年，按中国酒店场景收入计，公司市场份额达13.9%，排名第一，高于第二名至第五名企业的市场份额总和 [4] - 公司机器人在2024年全年完成超5亿次服务，并与全球1300多家酒店达成合作，业务已拓展至医院、工厂、公寓楼等场景 [4] 财务业绩分析 - 公司营收从2022年的1.61亿元波动至2024年的2.45亿元，2024年营收同比增长显著 [9] - 净亏损呈现收窄趋势，从2022年的-3.65亿元收窄至2024年的-1.85亿元 [9] - 毛利率显著改善，从2022年的24.3%提升至2024年的43.5% [10] - 研发开支占总收入比例从2022年的42.0%下降至2024年的23.4%，销售及营销开支占比从64.2%降至23.8%，行政开支占比从66.0%降至22.9% [10] - 2025年前五个月未经审核营收为8832.9万元，净亏损为1.18亿元，亏损幅度同比有所扩大 [10] 融资历程与股东背景 - 公司自2014年成立后完成多轮融资，投资方包括科大讯飞、腾讯、阿里巴巴、携程、联想等头部机构 [5][6][7] - D轮融资规模达5.8亿元人民币，C轮融资规模为2.65亿元人民币 [5][7] - 当前股权结构中，创始人支涛持股8.75%，安徽人工智能公司（科大讯飞持股）持股8.61%，腾讯持股8.18%，阿里旗下杭州灏月持股2.65%，联想基金持股3.8% [7] 未来发展战略与募资用途 - 公司计划在未来三线和四线城市挖掘增长潜力，并提升在非连锁酒店的市场渗透率，非连锁酒店约占国内酒店总数的72% [12] - 公司将致力于扩大AI数字化系统订阅服务，随着客户群扩大，预计综合AI支持服务的订阅量将增加 [13] - 此次IPO募资净额约5.9亿港元，计划约60%用于未来五年提升研发能力，30%用于提高商业化能力，约10%作为营运资金 [13] - 公司将继续在医疗、制造、快递等垂直行业扩大业务覆盖范围，以寻找新的增长点 [13]

上市表现与市场地位 - 公司于10月16日登陆港交所，发行价为95.6港元，首日开盘一度上涨近50%至142.8港元，最终收于120.5港元，首日涨幅超26% [1] - 公司是中国酒店场景机器人行业第一，按2024年收入计市场份额达13.9%，高于第二名至第五名企业的市场份额总和 [1] - 公司机器人业务覆盖广泛，截至2025年5月31日已进入超3.4万家酒店及150余家医院 [1] 股东背景与市场热度 - 本次IPO公开发售获得市场极高关注，超额认购达5657.2倍 [1] - 公司股东背景强大，包括科大讯飞持股的安徽人工智能公司（持股8.61%）、腾讯（持股8.18%）、联想基金（持股3.8%）及阿里旗下杭州灏月（持股2.65%） [1] 财务表现与亏损情况 - 公司营收从2022年的1.61亿元增长至2024年的2.45亿元，但同期持续亏损，利润分别为-3.65亿元、-2.65亿元和-1.85亿元 [2] - 公司预计截至2025年12月31日止年度的净亏损将略有增加 [2] - 公司上市身份特殊，是依据港交所18C章上市的“特专科技公司”，该通道专为尚未盈利但拥有核心技术能力的企业设立 [2] 亏损原因分析 - 公司持续亏损的主要原因包括重大销售成本、高额前期营销及管理投资以及持续的研发投入 [3]

IPO与市场表现 - 公司于10月16日以“酒店机器人第一股”身份登陆港交所，成为第4家依据18C章上市的特专科技公司 [1] - IPO发行价为95.6港元，首日股价一度上涨近50%至142.8港元，最终报收120.5港元，首日涨幅超26% [1] - 公开发售阶段获得5657.2倍超额认购，显示资本市场关注度极高 [1] 业务概况与市场地位 - 公司主营业务为销售、租赁机器人及其功能套件和智能体应用服务，机器人产品销售是主要营收来源，占比超过70% [3] - 截至2025年5月31日，公司机器人覆盖超3.4万家酒店及150余家医院 [3] - 2024年，按中国酒店场景收入计，公司市场份额达13.9%，高于第二名至第五名企业的市场份额总和 [3] - 公司机器人在2024年全年完成超5亿次服务，并已进入医院、工厂、公寓楼等场景尝试拓展 [3] 财务表现 - 公司营收从2022年的1.61亿元波动增长至2024年的2.45亿元 [6] - 同期净亏损呈现收窄趋势，分别为-3.65亿元、-2.65亿元和-1.85亿元 [6] - 毛利率从2022年的24.3%提升至2024年的43.5% [7] - 研发开支占总收入比例较高，2022年至2024年分别为42.0%、47.8%和23.4% [7] 融资历程与股东背景 - 公司自2014年成立后获得多轮融资，投资方包括科大讯飞、腾讯、阿里巴巴、携程、联想等头部机构 [4][5] - 2021年完成C轮2.65亿元融资及D轮5.8亿元融资 [5] - 主要股东包括创始人支涛持股8.75%，腾讯持股8.18%，科大讯飞持股的安徽人工智能公司持股8.61%，阿里旗下杭州灏月持股2.65% [5] 未来战略与资金用途 - 公司计划在未来五年内挖掘三线和四线城市酒店的增长潜力，并提升在占国内酒店总数约72%的非连锁酒店的市场渗透率 [8] - 战略重点包括扩大医疗、制造、快递等垂直行业的业务覆盖范围 [9] - 此次IPO募资净额约5.9亿港元，计划约60%用于提升研发能力，30%用于提高商业化能力，约10%作营运资金 [9]

公司业务与产品 - 公司专注于构建智能服务系统，自主研发HDOS调度平台作为“数字管家”，帮助服务机器人融入酒店、医院等复杂三维立体空间 [1] - 公司产品采用模块化设计，UP系列机器人支持快速更换任务组件，实现一机多岗轮转，如上午送文件、下午清扫、晚上巡检 [4] - 公司提出“AIAgent+机器人本体”的产品思路，即“离身智能+具身智能”，旨在让机器人理解场景并灵活协作 [5] - 公司拥有550余项授权专利，另有600余项在审，覆盖环境感知、运动控制等关键领域 [6] 市场地位与运营数据 - 公司服务机器人已落地全球超3.4万家酒店、150多家医院，以及工厂、公寓与写字楼等场景 [7] - 2024年单日在线运行的机器人设备最高达3.6万台，当年累计完成约5亿次服务，12月指令执行量突破186亿次 [7] - 公司以6.3%的市场份额位居中国机器人服务智能体市场第一，在酒店场景中市占率达13.9% [7] 财务表现与商业模式转型 - 公司营收从2022年的1.61亿元增长至2024年的2.49亿元，三年复合增长率为23.2% [7] - 经调整净亏损从2022年的2.34亿元缩减至2024年的0.27亿元 [7] - 业务模式从硬件销售转向“Robot as a Service”，包含机器人销售和AI数字化订阅服务两大板块 [7] - AI数字化系统应用业务在2022至2024年间的复合增长率达45.5%，2025年前5个月智能体应用收入同比增速达194% [8] 产品迭代与定价策略 - 早期“润”系列销量从2022年的2881台下降至2024年的1255台，均价从2.32万元降至1.31万元 [7] - “格格”系列2024年销量达6358台，同比增长68.3%，但单台售价从2.68万元下调至2.09万元，旨在降低客户门槛 [8] - 行业平均售价从2021年的2万至4万元下降至2023年的1.7万至3.4万元，受原材料降价、竞争加剧等因素驱动 [9] 研发投入与IPO计划 - 2022至2024年研发支出分别为6780万元、6940万元和5740万元，占营收比重分别为42%、47.8%和23.4% [9] - 公司计划发行690万股H股，其中60%用于提升研发能力，包括发展多模态大模型、改进算法等，约30%用于境内外商业化 [9] 国际化战略 - 公司是首批落地香港的科创企业之一，设立子公司SkyTreadTech开展国际化试点 [10] - 在香港与粤海酒店集团合作部署机器人，在澳门新濠酒店探索分时复用模式以提升单机效率 [10] - HDOS操作系统支持粤语、普通话、英语、日语、韩语等，以满足跨国酒店的多语言交互需求 [11]