人民币汇率近期走势 - 在岸人民币兑美元汇率于1月28日亚洲交易时段盘中最高升至6.9450，突破6.95关口 [1] - 同日，人民币兑美元中间价报6.9755，较前一交易日上调103个基点，为2023年5月17日以来最高水平，单日升幅创下2025年8月25日以来最大纪录 [1] - 离岸人民币兑美元汇率盘中一度升破6.93关口，创近期新高 [1] 美元走弱是直接诱因 - 美国总统特朗普关于美元可以波动并回归“合理水平”的言论，导致美元指数一度下跌逾1%，最低触及95.51，创下2022年2月以来新低 [1] - 分析师认为美国当前的政治态势与政策导向均对美元构成下行压力，市场头寸尚未过热且多头动能衰减 [1] - 美元指数下行是带动包括人民币在内的非美货币普遍升值的主要原因 [1][2] 人民币走强的其他驱动因素 - 年底前后企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，且前期累积的结汇需求可能加速释放 [2] - 近期汇市情绪偏高，成为助推人民币走势偏强并于近期“破7”的重要因素 [1][2] - 美国对美联储主席的刑事调查、对欧政策波澜以及市场对日本干预汇市的警惕，共同影响了美元走势 [2] 对后市的展望与判断 - 长期因素如巴拉萨—萨缪尔森效应并不支持人民币汇率明显升值 [2] - 2026年中国内需增长仍有较大不确定性，外需仍是支持经济增长的关键，且地缘政治变动可能对外需产生负面影响 [2] - 总体判断2026年人民币不会大幅升值，央行目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 若2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断使用稳汇市工具，重点是通过流动性管理控制离岸人民币汇率波动 [3]

人民币汇率与结汇 - 近期人民币汇率加速走强，12月结汇需求季节性加快是重要原因，年底企业资金需求增加导致结汇资金季节性走强 [1] - 历史数据显示，12月和1月人民币兑美元汇率中间价平均分别升值0.5%和0.8%，升值概率分别为75%和67% [1] 全球投资者情绪与资产配置 - 美国银行调查显示，全球基金经理乐观情绪达2021年7月以来最高，经济增长乐观情绪飙升，现金持有量降至3.2%的历史新低 [2] - 调查涉及96位管理者5750亿美元资产的参与者，净38%的受访者预期经济走强，对经济衰退的担忧降至两年低点 [2] - 投资者持有的股票回调保护资产降至2018年1月以来最低，近一半受访者没有针对股市大幅下跌的对冲措施 [2] - 地缘政治风险超过人工智能泡沫成为首要尾部风险，做多黄金成为最拥挤的交易 [2] 地缘政治风险与黄金 - 美国威胁就格陵兰岛问题对欧洲国家加征关税，可能推高地缘政治风险溢价，其幅度与持续时间取决于欧美贸易摩擦升级风险及美国最高法院相关裁决 [3] - 黄金或将领涨，机构维持对黄金的超配评级 [3] - 若企业盈利稳定且欧美紧张局势未显著升级，市场不会出现持久拖累；若紧张局势升级，欧洲股市将最脆弱，尤其是医疗保健、机械和奢侈品等出口行业 [3] 日本央行货币政策与日元 - 花旗集团日本市场业务负责人表示，若日元持续疲软，日本央行今年可能加息三次，使利率水平翻倍 [3] - 若美元兑日元汇率突破160，日本央行可能在4月将无担保隔夜拆借利率上调25个基点至1%，若日元汇率维持低位，7月可能第二次加息，年底前可能第三次加息 [3] - 日元疲软由负的实际利率驱动，扭转汇率走势需解决此问题 [3] - 日本央行预计将上调经济增长预期，并表明准备进一步加息，日元贬值及工资增长前景良好使政策制定者保持警惕以抑制通胀 [3] - 日本央行行长不太可能透露具体加息时间，决策受债券收益率上升及2月提前大选影响而复杂化，央行预计将维持0.75%的利率不变 [3] 日本国债市场 - 疲软的20年期日债拍卖引发了日本国债的进一步抛售，市场担忧政府财政状况恶化，且无论谁赢得即将到来的选举，政府支出预计都将增加 [4] - 由于收益率超出预期，长期投资者可能在财年结束前抛售更多期限在15至20年左右的超长期日本国债，以减少未实现的损失 [4] - 目前市场情绪低落，市场参与者不确定该在哪个价位买入日本国债 [4]

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币兑美元汇率呈现“先弱后强”走势，年初至4月初在7.30-7.35区间震荡偏弱，4月后出现趋势性拐点由贬转升 [1] - 年末离岸与在岸人民币汇率双双突破“7”关键心理关口，离岸人民币创2024年9月以来新高，在岸人民币最高触及6.9960，创2023年5月以来新高 [1][2] 2025年人民币升值驱动因素 - 美元走弱是主要推动因素，11月美元指数升至100以上后持续回落并跌破98，为人民币升值提供外部支撑 [3] - 中国经济基本面稳健，全年5%左右经济增长目标基本实现，增强了市场信心 [3] - 年末季节性结汇需求释放，出口企业为保证年底财务决算稳定，加速结汇入市，与汇率升值形成正向循环 [4][5] - 市场对美联储降息预期“抢跑”加剧，9月降息当日美元指数一度跌至96.2179，推动人民币汇率升至7.12左右 [2] - 出口保持韧性，人民币资产吸引力提升，过去三年积累的看空人民币情绪反转，部分海外资金以结汇形式回流 [6] 汇率变动相关性分析 - 历史数据显示美元指数与人民币汇率变动幅度比例约为3:1，即美元指数贬值3%对应人民币汇率升值1% [3] - 2025年12月，美元指数贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，美元下跌可解释当月人民币升幅的一半左右 [3] 2026年人民币汇率展望 - 人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是在多重因素交织下呈现双向波动行情 [1] - 升值动能包括：美联储降息预期下美元指数或继续走弱、中国经济回升向好、A股牛市持续、出口保持韧性 [8] - 回调压力包括：美元在累计下跌近10%后可能止跌反弹，市场已对利空因素充分定价，明年美元趋势性下跌门槛更高 [8][9] - 汇率走势将主要取决于中美经济恢复的相对强度、美元利率与汇率变化趋势、中国对外经贸关系演进三大因素 [1] - 预计2026年人民币汇率大部分时间将保持在6.9-7.3区间双向波动 [9] 政策基调与市场引导 - “保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的政策基调已连续四年延续 [1] - 央行2025年第四季度例会明确防范汇率超调风险的导向，政策将增强汇率弹性与韧性，避免单边预期和大起大落 [1][6] - 央行强调发挥市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，防止形成单边一致性预期 [7] - 汇率稳定是宏观政策的目标之一，有利于稳定市场主体经营预期和跨境营商环境 [7]

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币兑美元汇率呈现“先弱后强”走势，年初至4月初在7.30—7.35区间震荡偏弱，4月后出现趋势性拐点由贬转升，年末离岸和在岸人民币汇率双双升破“7”这一关键心理关口，分别创下2024年9月和2023年5月以来新高 [1] - 具体来看，4月初人民币兑美元汇率收盘价曾降至7.35左右，随后开启渐进升值之路，9月升至7.12左右，11月下旬呈现明显单边升值走势并不断逼近7.0关口 [4][5] - 12月25日，离岸人民币升破7.0，创2024年9月以来新高；12月30日，在岸人民币兑美元升破7.0关口，最高触及6.9960，日内涨幅达0.1%，创2023年5月17日以来最高水平 [5] 推动2025年人民币升值的多重因素 - **美元走弱是主要推动因素**：11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并跌破98，美元走弱为人民币升值提供了外部支撑 [6] - **中国经济基本面稳健**：全年5%左右的经济增长目标基本能够实现，增强了市场对人民币的信心 [6] - **年末季节性结汇需求释放**：出口商等市场主体年底净结汇规模通常较大，为人民币汇率推升提供了条件；人民币升值与结汇意愿形成相互促进的正向循环 [7][8] - **历史积累的看空情绪反转**：过去三年持续积累的看空人民币、看多美元预期充分，随着美国资产走弱与中国资产走强，部分沉淀海外的资金以结汇形式回流，助推人民币升值 [8] - **汇率变动相关性**：根据中金公司统计，2023年6月以来，美元指数与人民币汇率变动幅度比例约为3:1，即美元指数贬值3%对应人民币汇率升值1%；2025年12月美元指数贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，美元下跌可解释当月人民币升幅的一半左右 [6] 政策基调与市场预期管理 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会指出，要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，其核心内涵在于增强汇率弹性与韧性，同时防范超调风险，避免单边预期 [10] - “保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的政策基调已从2022年中央经济工作会议延续至2025年 [10] - 央行在《2024年第三季度中国货币政策执行报告》中明确，将坚持有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险 [10] - 专家观点认为，汇率基本稳定是宏观政策的目标之一，有利于促进经济金融预期稳定，降低市场主体的汇率暴露风险和经营风险 [11] 2026年人民币汇率展望 - 专家普遍认为，2026年人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是呈现双向波动行情 [1] - **利好因素**：美国经济承压、美联储降息预期下，美元指数或继续走弱；中国经济在宏观政策加码发力下回升向好，A股牛市预期持续，出口保持较强韧性，为人民币汇率提供升值动能 [11] - **不确定性因素**：美元指数在2025年已累计下跌近10%，市场已对利空因素进行较充分定价，2026年美元实现趋势性下跌需要更高门槛；美元可能呈现先跌后涨走势，届时人民币升值动力或减弱 [11][12] - **波动区间预测**：有分析预计，2026年人民币汇率大部分时间或将保持在6.9-7.3区间内双向波动 [12] - **核心决定因素**：人民币汇率最终走势将主要取决于三大因素：中美两国经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对外经贸关系的演进，其中国内经济恢复情况决定汇率双向波动的中枢方向 [1]

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币兑美元汇率呈现“先弱后强”走势，年初至4月初在7.30-7.35区间震荡偏弱，4月后出现趋势性拐点由贬转升 [1] - 年末离岸和在岸人民币汇率双双突破“7”关键心理关口，离岸人民币创2024年9月以来新高，在岸人民币最高触及6.9960，创2023年5月以来新高 [1][4] 2025年人民币升值驱动因素 - **美元走弱是主要推动因素**：11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并跌破98，为人民币升值提供外部支撑 [5] - **中国经济基本面稳健**：全年5%左右的经济增长目标基本能够实现，增强了市场对人民币的信心 [5] - **年末季节性结汇需求释放**：出口企业年底结汇需求上升，且升值预期与结汇行为形成正向循环，加速了年末升值 [6][7] - **市场情绪反转**：过去三年积累的看空人民币、看多美元预期充分，2025年因美国资产走弱、中国资产走强，部分海外资金以结汇形式回流，助推人民币升值 [7] 汇率变动的量化关系与幅度 - 2025年4月初，离岸人民币汇率一度贬破7.40 [4] - 9月美联储降息当日，美元指数一度跌至96.2179，人民币汇率升至7.12左右 [4] - 12月30日，在岸人民币兑美元最高触及6.9960，当日涨幅达0.1% [4] - 历史数据显示，美元指数与人民币汇率变动比例约为3:1，即美元指数贬值3%对应人民币升值1% [5] - 2025年12月，美元指数贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，美元下跌约可解释人民币当月升幅的一半 [5] - 2025年人民币升值幅度已超过美元资金运用的一般收益（3%-4%）[6] 政策基调与市场预期管理 - “保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的政策基调已连续四年延续 [1][8] - 央行2025年第四季度例会明确防范汇率超调风险的导向，增强汇率弹性与韧性，避免单边预期和大起大落 [1][8] - 政策目标是保持汇率基本稳定以促进经济金融预期稳定，而非单纯将其作为工具 [9] 2026年人民币汇率展望 - **支撑因素**：美联储降息预期下美元指数或继续走弱，中国经济在宏观政策发力下回升向好，A股牛市预期持续，出口保持韧性，人民币仍有升值动能 [9] - **潜在压力与不确定性**：美元在2025年累计下跌近10%后，2026年趋势性下跌门槛提高，可能出现先跌后涨走势，届时人民币升值动力可能减弱 [10] - **主流预期**：人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是呈现双向波动行情，预计大部分时间将保持在6.9-7.3区间内波动 [1][10]

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币兑美元汇率呈现“先弱后强”走势，年初至4月初在7.30—7.35区间震荡偏弱，4月后出现趋势性拐点由贬转升，年末离岸与在岸人民币汇率双双突破“7”这一关键心理关口，分别创下2024年9月和2023年5月以来新高 [1] - 4月初，在强美元压制和全球关税政策风险上升影响下，离岸人民币汇率一度贬破7.40，随后随着中美经贸谈判推进及美元指数转弱，人民币开启渐进升值之路 [5] - 人民币汇率在7.18附近震荡约三个月后，9月因市场对美联储降息预期强烈，美元指数一度跌至96.2179，人民币汇率顺势升至7.12左右 [6] - 11月下旬起人民币呈现明显单边升值走势，不断逼近7.0关口，12月25日离岸人民币升破7.0，12月30日在岸人民币兑美元最高触及6.9960，当日涨幅达0.1% [6] 人民币升值的驱动因素 - 美元走弱是此轮人民币升值的主要推动因素，11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并跌破98 [7] - 根据中金公司统计，2023年6月以来，美元指数与人民币汇率变动幅度比例约为3:1，即美元指数贬值3%对应人民币升值1%，截至12月26日，当月美指贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，美元下跌可解释人民币12月升幅的一半左右 [7] - 季节性因素与年末结汇需求是重要助推力，过去几年人民币在11月、12月与1月通常升值，年末出口商等市场主体净结汇规模较大，且2025年人民币升值幅度已超过美元资金运用的一般收益（3%—4%），促使外贸企业加速结汇以避免汇兑损失 [8] - 企业结汇与汇率升值形成正向循环，汇率升值推高结汇意愿，结汇需求又进一步推升汇率 [9] - 中国经济基本面稳健，全年5%左右的经济增长目标基本能够实现，增强了市场信心，同时出口保持韧性，人民币资产吸引力提升，共同构成了上涨动力 [7][9] - 过去三年积累的看空人民币、看多美元预期过于充分，部分资金沉淀海外，而2025年美国资产走弱、中国资产走强，促使这部分资金以结汇形式回流，反转了人民币和美元的定价 [10] 政策基调与市场机制 - “保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的政策基调已连续四年延续，2025年第四季度央行例会进一步明确要增强汇率弹性与韧性，防范汇率超调风险，避免单边预期和大起大落 [1][11] - 央行坚持有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，强化预期引导，防止形成单边一致性预期 [11] - 汇率基本稳定被视为宏观政策目标之一，旨在促进经济金融预期稳定，降低市场主体的汇率暴露风险和经营风险 [12] 2026年人民币汇率展望 - 人民币汇率大概率不会出现单边走势，而是呈现双向波动行情，最终走势主要取决于中美经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对外经贸关系的演进三大因素 [1] - 利好因素包括：美国经济承压、美联储降息预期下美元指数或继续走弱；中国经济在宏观政策发力下回升向好；A股牛市预期持续；出口保持较强韧性 [12] - 美元指数在2025年累计下跌近10%后，2026年实现趋势性下跌需要更高门槛，可能呈现先跌后涨走势，这意味着人民币升值动力可能随之减弱甚至重新走弱 [13] - 预计2026年人民币汇率大部分时间将保持在6.9-7.3区间双向波动，市场应理性看待和适应汇率双向波动，而非过度猜测具体点位或形成单边预期 [13][14]

人民币汇率走势与驱动因素 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0大关，最高触及6.9985，在岸人民币升破7.01，均为2024年9月底以来首次 [1] - 2025年全年离岸人民币汇率呈现“先抑后扬、震荡走升”趋势，4月一度贬值至7.42下方，随后反转回升至7.26附近 [1] - 本轮升值主要驱动因素包括：美元指数明显下跌、中国经济韧性构成基本面支撑、以及年底实体企业结汇需求集中释放 [1] - 2025年5月以来，银行结售汇已连续7个月实现顺差，前11个月银行累计结汇162781亿元人民币，累计售汇155932亿元人民币 [2] 汇率变动的宏观经济与政策背景 - 美联储降息促使中美利差低位回升，带动人民币继续温和升值 [2] - 中国经济表现出较强韧性，叠加“反内卷”政策，提振了市场情绪和信心 [2] - 美国政府政策致使美元信用受到质疑，对人民币汇率形成支撑 [2] - 中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [4] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [4] 对进出口贸易及大宗商品的影响 - 人民币升值显著降低了大宗商品进口成本，如大豆等对外依存度较高的品种，价格重心或将下移，有助于缓解输入性通胀风险 [2] - 人民币升值可能削弱出口型商品的竞争力，进而通过产业链传导间接抑制相关品种的需求 [2] - 进口依赖度强的大宗商品，如铜、铝、锡、钴和铁矿石等，因企业采购成本下降，相关期货品种价格表现或偏强运行 [3] - 出口导向型大宗商品，如PTA、短纤、棉花、钢材、焦炭等，因海外竞争力相对减弱，相关期货品种价格短期内面临一定压力 [3] 对资本市场的影响与资金流向 - 离岸人民币升值最直接的影响是提振中国股市整体风险偏好 [3] - 在人民币升值背景下，外资配置人民币资产的意愿会显著增强，大概率会推动包括北向资金等持续流入A股市场 [3] 未来展望与关注点 - 短期内离岸人民币对美元汇率走势或仍将强势运行，待结汇需求释放完毕后转向稳定 [4] - 未来需关注央行是否有稳汇率政策出台 [4] - 中长期看，基本面是支撑汇率走强的核心变量，后续需关注基本面边际变化 [5]

人民币汇率走势 - 离岸人民币对美元汇率于12月23日升破7.02关口，为2024年10月以来首次，距离7.0整数关口仅一步之遥 [1] - 在岸人民币对美元汇率日内升破7.03关口，上涨近百点 [1] 汇率变动驱动因素 - 美元指数走势趋弱与岁末结汇需求不断释放，构成了本轮人民币上涨的主要动力 [1] 未来展望 - 丰厚的结汇盘仍将支撑人民币偏强运行 [1] - 出现单边快速升值的概率较低 [1]

人民币汇率近期走势 - 2024年12月18日，离岸人民币兑美元汇率击穿7.04关口，在岸人民币兑美元汇率盘中触及7.04，双双创下2024年10月以来新高[1] - 截至2024年12月19日发稿，离岸人民币兑美元汇率报7.03642，在岸人民币报7.0411[1] - 2024年12月19日，人民币兑美元汇率中间价报7.0550元，较上一交易日调升33个基点[1] - 此轮升值始于2024年11月下旬，在岸人民币从7.11附近升至7.04附近，升值超700个基点；离岸人民币从7.11附近升至7.03附近，升值近800个基点[1] 人民币汇率升值原因 - 近期人民币升值主要因美联储降息前后美元指数持续下行跌破100，带动非美货币普遍升值[1] - 年底企业结汇需求增加带动人民币季节性走强，且前期累积的结汇需求可能在加速释放[1] 人民币汇率年内整体表现 - 2025年初，离岸人民币兑美元汇率以7.27开局[2] - 2025年4月8日，离岸人民币汇率一度触及年内低点7.42879[2] - 随着美联储降息态势明确，美元高位跳水，人民币走强，2025年9月17日离岸人民币汇率“破7.1”，最低触及7.08532[2] - 进入2024年12月后，人民币出现强突破迹象，美元指数也同步走低，最低跌破98整数关[2] - 今年以来，离岸人民币兑美元汇率累计升值逾4%，在岸人民币兑美元汇率累计升值逾3.5%[2] 机构对人民币汇率后市展望 - 中信证券认为，短期国内政策提振效果有待显现，央行稳汇率政策在于防止单边预期，预计年内人民币有望偏强运行，汇率中枢或难突破7.0，但不排除因年底季节性结汇而阶段性突破7.0[3] - 中信证券预计，进入2026年，美元指数偏弱趋势或延续，同时央行稳汇率政策张弛有度，将增强人民币汇率韧性[3] - 民生银行指出，展望2026年，人民币兑美元仍有升值空间，年初在季节性结汇需求支撑下，不排除汇率升破7[3] - 民生银行认为，2026年出口对汇率的支撑作用或减弱，但证券投资的支撑作用会进一步增强，尽管中美关税谈判或带来不确定性，但人民币汇率大部分时间或将保持在6.9-7.3区间双向波动[3] - 东吴证券预计，2026年在美元指数保持结构性弱势的情况下，经常项目顺差和证券投资资金净流入或推动人民币兑美元升破7.0[3] - 东吴证券分析，若全年保持年化波动率3.0%-4.0%，预计2026年底人民币兑美元或升向6.70-6.80[3]

人民币汇率近期表现 - 人民币对美元中间价于11月27日调升17个基点至7.0779，创2024年10月14日以来新高 [1] - 人民币对美元即期汇率前一日盘中突破7.08关口，最高触及7.0788，刷新10月中旬以来盘中峰值 [1] - CFETS人民币汇率指数升至今年4月以来最高点，显示人民币对一篮子货币综合走强 [2] 人民币走强的原因 - 市场普遍预期美联储可能在12月降息，导致美元指数下跌，带动非美货币反弹 [1] - 国内经济走势稳中偏强，汇市调控向推动CFETS汇率指数适度上行方向发力 [2] - 今年出口增长超预期，7月以来资本市场走强，中美经贸关系缓和，带动结汇需求增加并提振市场信心 [2][3] - 国际资本对人民币资产信心持续增强，推动资本流入 [3] 人民币走强的影响 - 对资本市场：提振市场信心，使持有人民币资产更“划算”，吸引海外资金流入中国股市和债券市场 [5] - 对外贸企业：出口商品在海外价格竞争力可能削弱，但进口成本下降有利于依赖进口的企业 [5] - 对居民：购买进口商品、海淘、出国旅游等更便宜，同等人民币可兑换更多外币 [5] 人民币汇率未来展望 - 短期内人民币有望维持偏强运行态势，重点关注美元走势、中间价调控力度及国内稳增长政策三个变量 [7] - 未来几个月人民币大概率以“稳”为主，呈现与美元反向波动、波幅较小的特点，但年底前快速升值突破7.0的可能性不大 [8] - 2026年情况可能更复杂，美国高关税政策可能推高其通胀并限制美联储降息空间，对中国出口形成压制，人民币或面临阶段性下行压力 [8][9] - 监管部门拥有充足政策工具，如调整中间价、启用逆周期因子等，能有效防范汇率大起大落，预计2026年人民币汇率仍将保持双向波动、基本稳定的格局 [9]