人民币汇率展望 - 基准情形下美元兑人民币汇率年末将趋近于7.0，乐观情形下将在6.7附近 [1] - 即便中国人民银行在四季度再次实施降息，人民币依然将在年内保持升值方向 [1] - 人民币升值并非来自经济基本面的推动，而是来自于汇率预期与预期的自我实现形成向上螺旋 [2] 货币政策与汇率关系 - 预计央行有望在四季度实施10-20BP的降息 [1] - 货币宽松可能无法延缓升值，反而加剧升值，形成“强汇率+弱基本面”的组合 [2] - 央行宽松组合拳推出后，中美利差倒挂并未加深反而收窄，人民币汇率呈现升值 [1] 财政政策对汇率的支撑 - 中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用效率较高，财政扩张对汇率构成支撑 [2] - 5000亿的政策性金融工具及1万亿与化债相关的地方特殊再融资债券有望在四季度落地 [2] - 货币宽松加积极财政的共振之下，将继续推升人民币升值 [2] 资金流入与结汇需求 - 有7000-10000亿美元的结汇需求可能在未来的升值周期逐步释放 [2] - 资金流入人民币将对人民币汇率形成进一步支撑 [2] 中国股票市场影响 - 人民币升值几乎都伴随着市场风险偏好的改善，A股和港股都表现良好 [1] - 对外资更敏感、估值更受全球流动性影响的港股市场更受益 [1] - 大幅降息将有助于进一步推动中国股市上涨，一是提振经济复苏预期提升企业盈利预期，二是带来对流动性更乐观的预期 [3] 大宗商品与港股机会 - 大宗商品方面，铜价具备更确定的上行机会 [1] 美国股市风险信号 - 标普500指数的席勒市盈率突破40倍，为2000年以来首次 [6] - 美联储主席鲍威尔警告称，股市价格相对偏高 [6]

人民币汇率走势分析 - 8月下旬美元指数偏弱运行创造了相对温和的外部环境 [1] - 央行中间价报价释放较强的汇率预期引导 [1] - 国内权益市场表现亮眼吸引外资流入 [1] - 美元兑在岸人民币汇率录得年内新低 [1] 短期汇率展望 - 人民币汇率有望震荡偏强并逐步回归"三价合一" [1] - 年底前若维持偏强震荡 结汇需求将继续支撑汇率 [1] - 国内基本面对汇率更多起到托底作用 [1] - 权益市场迎外资流入但债券市场面临流出压力 [1] - 人民币汇率破7仍需要更多催化 [1]