7 月资产配置报告：宏观景气度边际改善，相对看好小盘走 势 20250702 摘要 兴业证券改进的股债性价比指标显示，A 股在 2022 年后总体处于低性 价比状态，2024 年开始出现抄底机会。该指标通过调整股票和债券端 的性价比，并考虑信用扩张增速和全球利率水平，提高了预测效果。 兴业证券构建的经济先行指数显示，截至 2025 年 6 月 30 日，综合先 行指数、实体和金融环境均略有上升，总体呈现相对向好的趋势。股票 择时模型偏乐观，债券估值模型则偏中性。 兴业证券构建了灵活配置和偏固收两类股债轮动组合。灵活配置组合长 期历史收益年化 14%，回撤 14.8%；偏固收组合年化收益 7.8%，回撤 4.4%，均优于固定权重基准组合。截至 2025 年 6 月 30 日，股票权重 分别为 87.6%和 26%左右。 兴业证券成长价值轮动模型自 2013 年底测算以来，实现了约 25%的年 化收益，高于基准 5%。截至 2025 年 6 月底，该模型给出了偏价值的 信号。大小盘轮动模型显示，今年 7 月小盘风格预计继续占优。 Q&A 截至 2025 年 6 月底，兴业证券金融工程团队对股债性价比指标的分析结果 ...