政策调整核心内容 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，旨在引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济[2] - 调整主要涉及两方面：一是针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，以培育耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，以支持外贸企业和服务国家战略[2] 风险因子具体调整细则 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定[3] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定[3] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545[3] 政策调整对资本市场的影响 - 在中美经贸关系面临重大变革时期，险资的资本市场“稳定器”作用尤为重要，本次降低风险因子有望推动资本市场平稳健康发展[1] - 调整将有效推动险资加快入市进程，平抑市场波动，涉及指数包括沪深300、红利低波100和科创板指数，基本涵盖主要宽基和主流投资风格，支持范围广、力度大[4] - 无论是大盘蓝筹、高股息红利还是科技成长都有望迎来活水，有利于权益市场均衡健康发展[4] 政策调整对保险及证券行业的影响 - 风险因子下调有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升险企经营业绩[1] - 资本市场运行环境的改善亦将直接推动券商业绩释放[1] - 调降出口信保海外投资业务的风险因子，有望有效推动险企和外贸企业的业务联动，加快推动国内优势企业出海发展，更好服务“一带一路”等国家核心战略[4] 投资建议 - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩，建议持续重点关注行业头部公司的投资价值[5] - 在ETF蓬勃发展的背景下，出于投资需求的差异化，证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注[5]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好/维持 [6] 报告的核心观点 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，旨在引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，推动保险公司持续稳健经营 [1] - 风险因子调整主要涉及两方面：一是对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新；二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略 [2] - 此次调整将有效推动险资加快入市进程，平抑市场波动，支持范围涵盖主要宽基和主流投资风格，有利于权益市场均衡健康发展，同时有望推动险企和外贸企业业务联动，服务国家核心战略 [4] - 在当前资本市场承担更大稳定和发展职责的时期，险资的“稳定器”作用尤为重要，本次调整有望提升险企资金运用效率和投资收益，进而提升其经营业绩，同时资本市场运行环境的改善也将直接推动券商业绩释放 [5] - 投资建议持续重点关注行业头部公司的投资价值，以及证券、保险ETF的投资价值 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件与政策调整细节 - 事件：金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》 [1] - 具体调整细节： - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [3] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [3] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [3] 行业影响与投资逻辑 - 年初以来逆全球化进程和中美贸易风波给国内经济复苏带来较大不可预测性，资本市场波动保持在较高水平，险资作为长期资本和耐心资本成为稳定市场信心、补充流动性的关键因子 [4] - 风险因子下调涉及沪深300、红利低波100、科创板指数，基本涵盖主要宽基和主流投资风格，支持范围广、力度大，大盘蓝筹、高股息红利及科技成长板块均有望迎来资金活水 [4] - 调整出口信保业务风险因子有望推动险企与外贸企业业务联动，加快国内优势企业出海发展，更好服务“一带一路”等国家核心战略 [4] - 当前非银行业的马太效应不断增强，行业头部机构更有能力和机会参与政策创新，把握政策红利窗口期，提升自身经营业绩 [5] 行业基本数据 - 行业：非银行金融 [6] - 股票家数：79家，占全市场1.76% [6] - 行业总市值：77107.94亿元，占全市场6.76% [6] - 行业流通市值：60360.33亿元，占全市场6.39% [6] - 行业平均市盈率：11.06 [6]

文章核心观点 - 保险资金被定位为“耐心资本”，正通过多元化渠道支持新质生产力发展，监管改革（如长周期考核）和行业整合（如协会更名）为其创造了有利的制度环境和发展空间 [1] - 保险资管行业在规模高速增长的同时，面临优质资产荒和潜在的利差损风险，存在一定程度的“内卷”现象，需通过提升资产负债匹配能力和拓展创新投资路径来应对 [2][3][5] - 中国银行保险资产管理业协会的更名与整合，为银行理财与保险资管两大机构带来了广泛的合作机遇，有望在渠道、产品及养老金融等领域形成合力 [1][6][7] - 保险资管机构在应对低利率环境、发展绿色投资及养老金管理方面具有独特优势，未来需在确保安全性的前提下，持续提高资产负债匹配管理能力和收益率以实现“向上长” [7][8][10][12][13] 行业发展现状与竞争格局 - 保险行业总资产及资金运用余额保持高速增长：2024年末总资产达35.91万亿元，较年初增长13.9%，增速为2017年以来新高；资金运用余额33.26万亿元，同比增长15.08% [4] - 2025年上半年增长势头延续：截至6月末，保险业总资产达39.2万亿元，较年初增长9.2%；保险资金运用余额36.2万亿元，比年初增长8.7% [4] - 行业存在“内卷”现象，核心原因是优质资产荒和个别企业面临的利差损风险，表现为产品同质化、收益率恶性竞争和渠道资源争夺 [2][3][5] - 尽管行业整体增速高，但增长分布不均，许多中小公司经营压力较大 [5] 监管与行业整合动态 - 监管推出的长周期考核机制改革，通过提升对资本市场短期波动的容忍度，增强了投资行为的稳定性，并推动险资入市进程 [1] - 2024年11月26日，“中国保险资产管理业协会”更名为“中国银行保险资产管理业协会”，并全面吸纳银行理财子公司，旨在促进两类资管机构协同发展 [1][6] - 中泰证券研究指出，当前保险行业平均久期缺口约为-7年，2024年后人身险行业久期缺口有扩大趋势，长周期考核改革为险资践行“耐心资本”定位创造了制度条件 [1] 银行理财与保险资管的合作机遇 - 银行理财与保险资管存在显著差异：银行理财资金期限短（一年以内产品占比约2/3）、流动性强，而险资期限长、相对稳定；银行理财2024年平均年化收益率为2.65%，2025年上半年为2.12%，低于险资收益率；银行理财可发行公募产品，保险资管只能发行私募产品 [6] - 截至2025年6月末，银行理财产品投资资产合计32.97万亿元，同比增长7.31% [6] - 双方合作潜力巨大：银行理财公募产品面向14亿公众，不缺资金来源；保险资管投资渠道最广泛，不缺资金投向，二者打通的渠道可能多达千万条 [2][7] - 具体合作领域包括：保险资管可将债权投资计划、保险资管产品等期限长、收益率高的成熟产品提供给银行理财配置；双方可在养老金融领域合作，银行掌握退休金状况，保险公司熟悉生命表和资产长期收益率特征 [7] 应对挑战的投资策略与创新方向 - 为应对低利率环境下的优质资产荒，国际保险资管机构普遍通过拓展另类资产或权益资产来突围，方向包括私募投资、资产证券化、海外投资、类债券的股权资产等 [7] - 绿色投资（ESG）因项目周期长，能更好地匹配保险资金的长期负债特性，国内险资在ESG投资方面已走在国际前列 [8][9][10] - 在个人养老金投资管理方面，保险资管机构的独特优势在于：熟悉生命表，了解养老金给付特点；熟悉各类资产的长期收益率-风险特征，擅长跨周期投资和现金流匹配 [10] - 产品创新方面，充分保障客户利益的变额年金可能是一个值得挖掘的蓝海市场 [11] 未来发展趋势与努力方向 - 随着规模持续增长和对国民经济广泛参与，保险资金作为机构投资者的契约义务和社会责任将引发更多讨论 [12] - 保险资管机构需基于比较优势，有所为有所不为，集中资源发展核心能力，并在健康的投资生态环境中构建自身优势 [11][12] - 未来，持续提高资产负债匹配管理能力、在优先考虑安全性的前提下提高收益率，是保险资管行业“向上长”的核心努力方向 [2][13] - 保险资管与银行理财的资金来源性质不同（契约性负债 vs 受托管理资金），投资理念和原则也不同，需注意差异化发展 [13]

文章核心观点 - 保险资金在国家战略中被定位为“耐心资本”，是推动新质生产力发展的关键金融力量，并通过多元化投资渠道支持科创企业 [2] - 监管推动的长周期考核机制改革，通过提升对短期市场波动的容忍度，增强了保险资金投资行为的稳定性，并加速了其入市进程 [2] - 中国保险资产管理业协会更名为中国银行保险资产管理业协会，并吸纳银行理财子公司，此举旨在促进银行理财与保险资管协同发展，整合资源以形成行业合力 [2] - 当前保险行业面临优质资产荒和潜在的利差损风险，行业存在一定程度的“内卷”，但整体仍保持高速增长 [3][6][8] - 保险资管与银行理财的深度合作（如渠道打通、产品互补、养老金融协作）将为保险资金带来突破性发展机会 [3][9][10] - 保险资管行业需通过创新投资路径（如借鉴国际经验拓展另类资产）、把握绿色投资机遇、发挥在养老金管理中的独特优势，以破解资产荒并实现“向上长” [11][13][14] - 保险资管机构需基于自身比较优势，聚焦核心能力，并在优先保障安全性的前提下提高收益率，以实现长期稳健发展 [17][18][19] 行业发展现状与竞争格局 - 保险资产管理行业作为大资管的重要组成部分，在市场利率走低、优质资产荒的背景下，出现“内卷”现象难以避免，表现为产品同质化、收益率恶性竞争等 [6] - 相比其他行业，保险资管行业可能还算不上“内卷”最残酷的行业，整体规模仍保持高速增长 [7] - 截至2024年12月末，保险行业总资产达35.91万亿元，较年初增长13.9%，增速为2017年以来新高；保险资金运用余额33.26万亿元，同比增长15.08% [7] - 截至2025年6月末，保险业总资产达39.2万亿元，较年初增长9.2%；保险资金运用余额36.2万亿元，较年初增长8.7% [8] - 行业增长分布不均，许多中小公司面临压力，“内卷”在一定程度上存在，核心原因是优质资产荒和个别企业面临的利差损风险 [8] 保险资管与银行理财的协同机遇 - 银行理财与保险资管存在显著差异：银行理财资金期限短（一年以内产品占比约2/3）、流动性强，而保险资金期限长、相对稳定；银行理财平均年化收益率较低（2024年为2.65%，2025年上半年为2.12%）；银行理财可发行公募产品，保险资管只能发行私募产品 [9] - 截至2025年6月末，银行理财产品投资资产合计32.97万亿元，同比增长7.31% [9] - 两者整合至同一协会后，合作领域广阔：银行理财公募产品面向14亿公众，不缺资金来源；保险资管投资渠道最广，不缺资金投向，二者打通的渠道可能多达千万条 [3][10] - 具体合作方向包括：保险资管可向银行理财提供期限长、收益率高的成熟产品（如债权投资计划）；双方可在养老金融领域合作，结合银行掌握的客户退休金状况与保险公司对生命表和长期收益率的理解，开发新产品 [10] 应对低利率与资产荒的投资策略创新 - 为应对全球低利率环境下的传统固收资产荒，国际保险资管机构普遍寻求通过拓展另类资产或权益资产来突围 [12] - 基本方向包括拓宽私募投资、资产证券化、海外投资、类债券的股权资产和阶段性的权益博弈机会 [13] - 国际经验具有独特性，如美国形成“抵押贷款 + 结构化证券”主导模式，欧洲侧重“直接贷款 + 实物资产”，难以直接照搬 [13] - 绿色投资（ESG）成为险资配置新方向，其投资周期长的特点能更好地匹配保险资金的长期负债特性 [13] - 中国险资在ESG投资方面已走在国际前列，并持续进行国际交流与合作 [14] 在养老金市场中的独特优势与产品创新 - 保险资管机构在管理个人养老金方面具备独特优势：熟悉生命表，对养老金给付特点了如指掌；熟悉各类资产的长期收益率-风险特征，擅长跨周期投资，能使现金流入流出更好匹配 [14] - 产品设计方面，充分保障客户利益的变额年金可能是一个值得挖掘的蓝海市场 [15] 行业发展趋势与能力建设方向 - 中泰证券研究指出，当前保险行业平均久期缺口约为-7年，2024年后，人身险行业久期缺口有扩大趋势 [2] - 持续推动的长周期考核改革，为险资践行“耐心资本”定位创造了制度条件 [2] - 保险资管机构应基于比较优势，有所为有所不为，集中资源在自身擅长的领域 [17][18] - 未来，持续提高资产负债匹配管理能力、在优先考虑安全性的前提下提高收益率，是险资实现“向上长”的核心努力方向 [3][19] - 保险资金作为机构投资者，需平衡对保单持有人的契约义务与在投资市场的社会责任，并利用专业能力帮助市场不断完善，这也是构建自身风险缓冲机制的一部分 [18]

公司投资策略 - 公司坚持根据保险负债特性开展资产配置管理 [1] - 公司基于对宏观环境长期趋势的展望进行大类资产配置 [1] - 在资产负债匹配管理要求下，公司合理适时增加权益资产配置以增厚投资收益 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入700.41亿元，同比增长26% [2] - 原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7% [2] - 新业务价值61.82亿元，同比增长58.4% [2] - 内含价值2793.94亿元，较上年末增长8.1% [2] - 归母净利润147.99亿元，同比增长33.5% [2] - 净资产收益率15.9%，同比提升近5个百分点 [2] 财务实力与偿付能力 - 总资产规模达1.78万亿元，较上年末增长5% [3] - 核心偿付能力充足率170.72%，较上年末增长46.65个百分点 [3] - 综合偿付能力充足率256.01%，较上年末上升38.46个百分点 [3] 渠道转型与队伍建设 - 个险渠道长期险首年保费145.06亿元，同比增长70.8% [6] - 长期险首年期交保费142.48亿元，同比增长72.5% [6] - 个险代理人规模人力达13.3万人，月均绩优率稳定在13.3% [6] - 月均人均综合产能同比飙升74% [6] - 上半年累计新增人力近2万人，同比猛增182% [6] 服务生态布局 - 服务生态已精准触达400余万客户 [9] - 在全国28个城市布局40个优质康养社区 [9] - 在全国31个城市布局36个优质旅居项目 [9] - 海外医联体服务网络扩展至40家国际医院 [9] - 上半年累计处理理赔案件241万件，合计赔付金额73亿元 [12] - 日均赔付1.34万件，日均赔付金额4065万元 [12] - 理赔时效0.72天，直连直付覆盖12个省及直辖市 [12] 产品与投资策略 - 在销产品达198款，构建"全优精"产品体系 [10] - 分红型保险原保险保费收入同比增长24.9% [13] - 投资规模超1.7万亿元，较上年末增长5.1% [13] - 年化总投资收益率达5.9%，同比提升1.1个百分点 [13] - 年化综合投资收益率达到6.3% [13] - 联合设立三期试点基金，累计规模近千亿元 [14] 战略发展定位 - 形成以长期保障为核心、兼顾财富管理与健康养老的综合发展格局 [3] - 推动营销队伍向专业化、职业化方向转型 [4] - 构建覆盖"医康养财商税法教乐文"十大领域的服务生态 [7] - 致力于成为"中国一流的以保险业务为核心的金融服务集团" [12][14]

公司基本情况 - 公司是中国领先的人寿保险公司，拥有由保险营销员、团险销售人员以及专业和兼业代理机构组成的广泛分销网络[1] - 公司是中国最大的机构投资者之一，并通过控股的中国人寿资产管理有限公司成为中国最大的保险资产管理者之一[1] - 公司控股中国人寿养老保险股份有限公司，是中国领先的寿险、年金险、健康险、意外险供应商[1] - 截至报告期末，公司拥有约3.27亿份有效长期保单，同时拥有大量一年期及以内的意外险、健康险、定期寿险等短期保单[1] 财务表现 - 总资产达7.29万亿元，较2024年底增长7.7%[6] - 归属于母公司股东的股东权益达5,236.19亿元，同比增长2.7%[6][10] - 营业收入2,392.35亿元，同比增长2.1%[6] - 归属于母公司股东的净利润409.31亿元，同比增长6.9%[6][10] - 总投资收益1,275.06亿元，净投资收益960.67亿元[6][18] - 综合偿付能力充足率190.94%，核心偿付能力充足率139.54%[6][27] 业务运营 - 总保费达5,250.88亿元，创历史同期最好水平，同比增长7.3%[9][10] - 首年期交保费812.49亿元，十年期及以上首年期交保费303.05亿元[10] - 上半年新业务价值285.46亿元，较2024年同期重述结果同比提升20.3%[9][10] - 个险渠道总保费4,004.48亿元，同比增长2.6%[13] - 银保渠道总保费724.44亿元，同比增长45.7%[13] - 14个月保单持续率达92.10%，同比提升0.6个百分点[9] 投资业务 - 投资资产达71,271.53亿元，较2024年底增长7.8%[18] - 固定收益类金融资产占比73.56%，权益类金融资产占比20.00%[18] - 股票和基金配置比例由2024年底的12.18%上升至13.60%[18] - 公开市场权益规模较年初增加超1,500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元[8] 产品与服务创新 - 推出多款公司首推健康保险产品，完善多元化健康保险产品体系[9][14] - 参与承办200多个大病保险项目、70多个长期护理保险项目和140多个城市定制型商业医疗保险项目[15] - 个人养老金保费达5,250.88亿元，增速创近五年同期新高[8] - 构建"保险+健康"和"保险+养老"服务生态，已在15个城市布局19个机构养老项目[16] 销售渠道与队伍 - 总销售人力64.1万人，销售队伍规模保持行业领先[10] - 个险销售人力59.2万人，其中营销队伍37.6万人，收展队伍21.6万人[13] - 银保渠道客户经理1.8万人，人均产能同比大幅提升51.8%[13] - 持续推进营销体系改革，队伍质态稳步提高[9] 科技创新与数字化 - 中国人寿寿险APP累计注册用户超1.6亿人[20] - 数字核保员带动核保智能审核率提升至95.8%[19] - 智能客服机器人应答准确率超75%，试点地区快赔服务案件无人工率达25%[19] - 入选国家数据局2025年可信数据空间创新发展试点单位[20] 股东回报 - 董事会建议派发现金股利每股人民币0.238元，共计约67.27亿元[2] - 利润分配方案尚待股东大会批准后生效[2] 行业地位与竞争优势 - 市场份额稳步提升，规模价值继续保持行业领先[8][9] - 内含价值1.48万亿元，稳居行业首位[10] - 风险综合评级连续28个季度保持A类评级[8] - 人身保险服务质量指数连续两年排名行业第一，消保监管评价连续四年位居行业最高档[9][19]

中国人保2024年度股东会核心内容 - 中国人保A股股价达近年高点 H股及子公司人保财险H股股价创历史新高 中小股东参会人数创新高 [2] - 会议回应了中小股东关于投资、分红险、健康险的热点问题 [3] 投资策略 - 股票投资中OCI类占比30% 计划加大配置 [5] - 债券投资策略：加大长久期债券配置缩短资产负债久期缺口 把握阶段性利率低点获取固收超额收益 严控信用风险 [5] - 权益市场策略：加大长期资金入市 稳定收益分红策略 加强对科创企业研究 [5] - 分红险投资收益稳定策略：资产负债匹配管理 投资风险防控 多元化策略组合 [6] - 计划加大OCI长期稳定分红红利策略资产配置 增加科创成长类股票配置 [7] - 固收投资将寻找穿越周期的稳定收益资产 加大REITs等新型资产配置 [8] 分红险业务发展 - 行业普遍重视分红险转型 预计三季度预定利率下降 [10] - 传统险销售压力临界点为2%预定利率 向分红险转型是必然趋势 [11] - 已制定个险和银保渠道转型方案 现有5款分红险产品 14款产品在准备中 [12] - 计划三季度加大分红险销售力度 上半年业务增长为转型奠定基础 [13] 商业健康险发展 - 基本医保与商业健康险协同将更紧密 发展空间较大 [15] - 基本医保存在三大矛盾：保障局限性与需求无限性 制度统一性与地区差异性 规则稳定性与医疗技术快速发展 [15] - 重点研究如何将院外医疗需求与基本医保互补 优化产品供给 加快医保商保数据打通 [16] - 已构建各类健康保险产品能力 将研发涵盖新药品/新治疗方法/新器械的保险产品 [17] - 推动高端医疗普惠化 健康保障终身化 服务体验精细化发展 [17]

纪要涉及的公司 中国人寿 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务渠道与产品策略** - 监管推动代理人渠道产销分离及分级销售，公司积极响应参与标准制定，预计对代理人队伍影响小，队伍将保持稳定[2][3] - 银保渠道报行合一对价值率改善显著，个险渠道价值率提升主要源于分红险转型及资产负债管理，一季度分红险新单占比约 50%，全年将持续加大浮动收益型产品转型[2][3][4] - 面对利率下行，公司坚持业务多元化，加大浮动收益型产品销售，控制超长久期负债，积极推进保障型产品销售[2][5] 2. **资产负债管理** - 公司资产久期约 8 年，负债久期约 10 年，有效久期缺口已缩短至 1.5 年以下，将继续坚持资产负债匹配管理，进一步缩短久期缺口[2][5] - 负债端选择即期利率是为与资产端有效匹配，实现净资产相对稳定，避免因负债曲线与资产端市场利率变动方向不一致对净资产产生不利影响[6] 3. **利率对公司的影响** - 利率上行和下行对保险公司影响复杂，与会计准则计量方法、资产负债管理成效、市场利率变化方式等有关，不同情况会导致不同财务结果[7] - 不能片面认为降息就对承保不利，中国人寿股价表现与国家经济发展紧密相关，需从全局角度看待[8] 4. **业绩增长因素** - 一季度业绩增长重要原因是医疗健康险赔付显著改善，得益于全流程优化，降低赔付成本，提升整体盈利能力，但具体数值未披露[2][9][10] 5. **经营成果指标** - 新准则下，内涵价值和新业务价值更能反映公司经营成果，同时需关注净利润、总保费增长及市场份额等量化指标[2][10] 6. **投资策略** - 市场不确定性增加，整体投资方向未做重大调整，一季度利率较高时大规模配置债券，股票侧重组合均衡性，提升欧洲市场比例[2][12] - 权益投资中枢已提升，偿付能力风险因子调降 10%提供宽松空间，但权益配置仍从支付匹配和长期战略角度出发，目前无突发性变化[12] - 计划继续增加高股息股票安排，具体节奏根据市场情况调整，存量高股息股票平均股息率约为 5%-6%，入池标准更看重公司经营稳健性[13][14] - 2024 年提升基金配置比例是为优化资产组合、分散风险，未来可能更多委托专业基金公司投资[15] 7. **其他业务情况** - 一季度短期险保费增长较好，总体占比低于整体保费，意外险下降，健康险提升，公司将继续优化产品缴费期间，重视短期险发展[20][21] - 寿险业务坚持长期战略，不会因短期因素改变，短期险有交易机会会抓住，但不削弱主线战略[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 截至一季度末，公司存量业务的负债保证成本率约为 2.9%，呈下降趋势，新单的负债成本率为 2.21%，较去年同期明显下降[3] 2. 公司对投资经理的考核标准根据策略不同而有所区别，相对策略采用相对基准考核，绝对策略设定具体绝对指标，对内部管理人还有财务收益方面考核[17] 3. 目前没有发债提高偿还能力充足率的相关可披露信息，过去发债是为测试市场运营能力，公司资本充足度较高[18] 4. 合同服务边际计算所用折现率与 4%的长期投资收益率预期难以直接比较，两者含义不同且会计准则有明确要求[19] 5. 目前公司存量高股息股票中港股略多，占比超过 50%，未来增配无固定倾向性[19] 6. 目前没有明确可预期的分红指引，公司将综合考虑市场、同业、监管要求及财政部诉求[24] 7. 回购股票是持续讨论议题，目前重点是分红，公司市值管理还包括基本面沟通，董事会已通过市值管理制度[25]