投资评级 - 维持"增持"评级 目标价5.46港元 [2][11] - 基于2025年12倍PE估值 [11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达人民币1996.59亿元 同比增长41.3% [11] - 核心净利润人民币312.08亿元 同比大幅增长119.4% [11] - 毛利率为30.8% 同比下降3个百分点 [11] - 财务收益净额人民币11.63亿元 同比由负转正 [11] - 预测2025/26/27年EPS分别为人民币0.42/0.57/0.74元 [11] 业务运营亮点 - 物管服务收入人民币929.99亿元 同比增长8.7% [11] - 资产运营收入人民币274.93亿元 同比增长13.9% [11] - 房地产科技收入人民币286.97亿元 同比下降9.2% [11] - 开发服务作为新增业务单元贡献收入人民币504.70亿元 [11] - 在管面积7946万平方米 合约面积9606万平方米 同比分别增长5%与4% [11] - 新签7个金额超千万级别的非住业态项目 [11] 开发业务进展 - 2024年10月重组后承接控股股东房地产开发资源 [11] - 2025年上半年在贵阳、无锡、徐州拓展4个第三方住宅项目 [11] - 全周期签约金额达1.6亿元 [11] - 无锡美的东望府项目首开销售额4.72亿元 去化率超90% [11] 股东回报 - 派发每股0.15港元中期股息 [11] - 自2018年上市以来持续七年维持超8%的股息率 [11] 财务预测 - 2025E营业收入4043百万港元 同比增长8.5% [6] - 2025E归属母公司净利润600百万港元 同比增长129.2% [6] - 预测2025/26/27年PE分别为10.60/7.78/5.97倍 [6] - 当前市值6919百万港元 股本1435百万股 [8] 同业比较 - 2025年预测PE为10.60倍 低于可比公司均值13.34倍 [13] - 总市值69亿港元 低于华润置地(2318亿港元)和龙湖集团(792亿港元) [13]

董事会会议召开情况 - 公司第四届董事会第三次临时会议于2025年9月1日以通讯方式召开 [1] - 会议通知于2025年8月27日通过电话专人及电子邮件方式发出 [1] - 应出席董事7人实际出席7人高级管理人员列席会议由董事陈珊珊女士主持 [1] - 会议召集召开程序及议事内容符合公司法与公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 董事会全票通过出租部分自有物业议案表决结果为7票同意0票反对0票弃权 [1][2] - 出租目的为提高资产整体运营效率增加资产收益并为公司与股东创造更大收益 [1] - 出租条件需满足公司自用要求且同意与承租方签订相关租赁合同 [1] - 详细内容参见同日刊登于指定证券报及巨潮资讯网的对外出租公告 [1] 备查文件 - 公告文件由金富科技股份有限公司董事会正式发布 [2]

财务业绩 - 2025年上半年收入7.31亿港元 同比增长36% [1][2] - 毛利2.95亿港元 同比增长26% [1][2] - 公司拥有人应占溢利3.39亿港元 同比增长30% [1] - 每股基本和稀释盈利4.77港仙 [1] - 宣派中期股息2.71亿港元 [1] 业务板块表现 - 资产营运收入5.11亿港元 同比增长26% 主要受益于西安咸阳国际机场等新增项目及北京首都国际机场等存量项目运营提效 [2] - 资产融通收入2.20亿港元 同比增长69% [2] - 业务涵盖停车资产管理、产业空间管理、基础设施REITs投资及股权投资四大板块 [2] 战略定位与运营模式 - 公司定位为中国领先的智能基础设施资产服务商 专注于"资产运营+资产融通"两大核心方向 [2] - 采用"资产循环+数智化"运营模式 实现资产全生命周期闭环管理 [2] - 形成覆盖基础设施与科技领域的全链条投资运营体系 [2] 产业创新布局 - 前瞻性布局机器人产业 通过北京机器人产业发展投资基金及旗下产业基金投资宇树科技、银河通用等头部企业 [3] - 设立北京首程机器人科技有限公司服务全链条发展 [3] - 通过资本赋能与场景运营协同推动资产数智化升级 [3] 股东回报 - 董事会于2025年3月26日宣派特别股息合共7.68亿港元 [1] - 第一期特别股息2.56亿港元已于2025年4月14日派发 [1] - 第二期特别股息2.56亿港元将于2025年9月26日派发 [1] - 第三期特别股息2.56亿港元将于2025年12月29日派发 [1]

核心财务表现 - 上半年实现收入341.65亿元 同比增长4.31% 其中物业开发业务收入321.4亿元 [1] - 毛利44.02亿元 同比增长12.8% 毛利率12.89% 较上年同期提升0.97个百分点 [1] - 本公司权益持有人应占溢利9.14亿元 同比增长11.83% 净利润率2.67% 同比提升0.18个百分点 [1] - 已售未结销售额达2500亿元 毛利率约13% 预计未来毛利率将稳定在13%-15%区间 [1] 土地投资与储备 - 上半年获取33宗项目（含股转） 对应货值约1200亿元 净利润率7%-9% [1] - 土地储备总面积1271万平方米 上海115.31万平方米居首 杭州99.18万平方米次之 厦门90.7万平方米第三 [2] - 新增拿地货值目标1500亿元 下半年将依据销售情况以销定投 [1] - 坚持深耕高容量稳定市场 优先选择北京 上海 杭州 成都及福建城市 土地地段和流动性优于净利润 [2] 销售目标与推盘计划 - 维持全年1500亿元销售目标 库存与投资安排均按此目标推进 [1] - 全年目标推盘货值2700亿元 上半年新增供货667亿元 下半年计划新增供货1000亿元 [2] - 5月后市场下行分化加剧 但核心城市土拍及销售市场热度仍保持 [2] 战略发展与风险管理 - 保持库存总量合理性及销售投资平衡 1500亿元货值目标非刚性 保留财务弹性 [3] - 2021年至上半年并表存货减值计提超100亿元（全口径近140亿元） 2022年后项目占已售未结96% [3] - 对重难点库存采取积极去化策略 包括调整规划条件及加强考核 [3] - 试点长租公寓及养老项目 探索轻资产运营模式 参与美凯龙家居卖场转型商业运营 [3]

项目交付与运营 - 深业上林苑统营层28-33层实现100%交付，业主交付率和满意度均为100% [2] - 项目从"交付房子"升级为"交付生活"，展现开发实力并激发口碑效应 [2] - 全新运营品牌"岭里公式"发布，标志着项目进入3.0运营阶段 [3] 运营创新与资产价值 - 首创"五年租金一次性兑付"机制，为业主提供双线收益 [3] - 统营层156套房源具备规模化运营实力，收益潜力可比中型酒店 [3] - 未来赛事经济加持，资产外溢增量可见，成为区域经济赋能"致胜主场" [3] 业主反馈与品牌信任 - 大客户选择项目因区位、品质及国企品牌信任，对运营品牌发布充满信心 [4] - 业主代表传递"金钥匙"象征信任与未来生活期许 [4] - 业主期待与项目共同见证价值共创 [4] 社群活动与区域潜力 - 17层观景平台首次亮相，业主可体验福田中心繁荣及八卦岭片区潜力 [5] - "岭里公式"品牌将高效运营与活力业态结合，赋能高端圈层活动 [5] - 未来将根据业主需求经营美好生活，附加价值持续兑现 [5] 国企战略与城市发展 - 深业鹏基南方集团以"深耕城市、致敬土地"为初心，持续赋能区域升级 [7] - 项目标志集团从"空间建造者"向"价值运营者"跃升 [7] - 集团40余年与深圳同频发展，未来继续与城市共生长 [7]

公司决议 - 公司第十届董事会第二十四次会议拟审议《关于控股子公司广州资产增持越秀地产股份暨关联交易的议案》，独立董事以4票同意、0票反对、0票弃权通过预审议 [1] - 独立董事认为本次关联交易符合法律法规及公司制度，交易定价公平合理，不存在损害股东利益的情况 [1] 业务布局 - 公司控股子公司广州资产积极推动"不良+房地产"战略布局，与房地产企业合作探索不良资产纾困、重整盘活及资产运营等业务 [1] - 广州资产拟通过港股通在二级市场增持越秀地产港股股票，以自有资金完成交易，符合其经营战略及业务协同方向 [1] 协同效应 - 增持越秀地产股权有助于深化双方协同效应，实现优势互补与互利共赢，推动高质量发展目标 [1] - 独立董事建议公司关注房地产行业政策、市场动向及标的企业经营业绩与股价走势，强化投资研判与风控措施 [1] 程序合规性 - 会议召集程序符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》等规定，由独立董事刘中华主持 [1] - 关联交易事项需提交董事会审议，关联董事应回避表决 [1]

公司运营数据 - 2025年4月实现合同销售金额51.3亿元（权益销售金额36.1亿元），合同销售面积41.5万平方米（权益销售面积30.3万平方米）[2] - 2025年1-4月累计实现合同销售金额220.8亿元，合同销售面积160.3万平方米，经营性收入约87.6亿元（不含税），其中运营收入47.3亿元，服务收入40.3亿元[2] - 2025年1-4月合同销售金额同比下降31.8%，销售面积同比下降28.2%，销售均价1.38万元/平方米（同比下降5%）[3] 土地储备 - 2025年4月新增2块土地储备，总建筑面积10.35万平方米（权益建筑面积10.35万平方米），权益地价4.54亿元，平均单价4391元/平方米[2] 资产运营情况 - 2024年运营业务租金收入135.2亿元（同比增长4.5%），其中商场占比78.8%，长租公寓占比19.6%[3] - 2024年运营业务毛利率75%（较2023年下降0.8pct），整体出租率96.8%[3] - 截至2024年末已开业商场建筑面积1243万平方米（含车位面积），长租公寓"龙湖冠寓"已开业12.4万间，出租率95.3%[3] 销售表现 - 2024年累计合同销售金额1011.2亿元（同比下降41.7%），销售面积712.4万平方米（同比下降34.0%），销售均价1.42万元/平方米（同比下降11.7%）[3] - 2025年1-4月销售呈现量价齐降态势，短期销售压力仍存[3] 财务状况 - 截至2024年底在手现金494.2亿元（其中预售监管资金167.5亿元），较2023年底（604.2亿元）下降[4] - 剔除预售监管资金及受限资金后的现金短债倍数1.03倍（2023年底为1.36倍）[4] - 2024年净负债率51.7%，剔除预收款后的资产负债率57.2%[4]

【导读】招商局集团深市上市公司2024年度集体业绩说明会召开，4家公司核心成员解析公司业绩，回 答投资者提问 4月23日，深交所以"创新再领航 国企擘画新蓝图"为主题，邀请招商局集团下属4家深市公司（招商蛇 口（001979）、招商积余（001914）、招商港口（001872）、招商公路（001965）），在上市大厅组织 召开集体业绩说明会，与投资者面对面沟通交流。 4家上市公司董事长、总经理、财务负责人、董事会秘书、独立董事等核心成员解析公司业绩，回答投 资者提问，倾听投资者建议，帮助投资者深入了解公司的业绩、生产经营情况和发展战略。 招商积余： 深耕业态谋发展，科技赋能启新程 招商积余董事长吕斌就公司主要财务指标、2024年经营情况及2025年发展展望进行了详细介绍，同时对 投资者关心的问题作出回应。 吕斌称，在业态发展方面，招商积余在非住宅领域成绩斐然。2024年，公司市场化拓展新签年度合同额 达36.93亿元，其中非住宅业态为33.96亿元，处于行业较高水平。经过多年深耕，公司在金融、政府、 办公、学校等业态建立起竞争优势。未来，公司将进一步聚焦服务品质，增强客户黏性；强化总对总交 流，借助集团平台协 ...