公司概况与核心财务表现 * 纪要涉及的公司为云南铜业股份有限公司[1] * 公司2025年上半年阴极铜产量77.94万吨 同比增长53.22%[2][4] * 公司2025年上半年黄金产量12.19吨 同比增长98.86%[2][4] * 公司2025年上半年白银产量276.63吨 同比增长98.70%[2][4] * 公司2025年上半年硫酸产量28.29万吨 同比增长20.63%[2][4] * 公司2025年上半年实现营业收入889.13亿元 同比增长4.27%[2][4] * 公司2025年上半年利润总额18.95亿元 同比增长2.94%[2][4] * 公司2025年上半年归母净利润13.17亿元 同比增长24.32%[2][4] * 公司2025年上半年基本每股收益0.6573元 同比增长24.32%[2][4] * 公司2025年上半年净资产收益率8.68% 同比上升1.31个百分点[2][4] 利润驱动因素分析 * 归母净利润增长的主要增利因素包括硫酸产销量及价格上涨 资产处置收益 金属价格上涨及主产品产销量增加[2][7] * 主要减利因素包括冶炼加工费（TC）同比下降 存货跌价准备增加 以及印花税 资源税和销售费用等增加[7] * 公司通过落实极致经营降本增效 提高协同效率 共同为盈利增长奠定坚实基础[7] * 上半年计提了约3亿多元的资产减值（未减值部分） 最终是否形成减值取决于后续货物点价情况[9] 重大事项与战略举措 * 公司出售西南铜业王家桥片区部分闲置资产 成交价格4.47亿元 增加2025年度净利润1.82亿元 已完成交割[5] * 公司对外投资设立控股子公司凉山铜业 出资3亿元持股60% 以优化铜冶炼产业布局[5] * 公司发行股份购买凉山矿业40%股份并募集配套资金 交易已获深交所受理 完成后凉山矿业将成为控股子公司[5] * 公司对资源枯竭的全资子公司楚雄矿业实施破产清算 已获法院受理 不会对正常生产经营和当期利润造成重大影响[5][6] * 母公司中铝集团持有的西藏金龙和秘鲁特罗莫克铜矿项目规划回流国内供云南铜业使用[3][11] * 西藏金龙项目预计2025年开工建设 合理预期可支撑每年30万吨左右的生产规模[3][11] 未来经营计划与产量指引 * 公司维持全年生产目标不变 计划生产阴极铜152万吨 黄金16吨 白银680吨 硫酸536.4万吨 自产钼精矿5.46万吨[3][8] * 公司未来经营将围绕数字转型战略 做大资源 做精矿山 做优冶炼 做强再生金属业务 细化稀散金属业务[8] * 资本开支重点将放在资源项目获取上 去年重点在西南铜搬迁项目 今年重点是红泥坡项目建设[21] * 公司将严格按照已披露的分红制度安排分红 并按上限执行[21] 资源与项目进展 * 上半年自产铜精矿量同比下降主要由于矿石品位下降导致 全年生产计划不变[9][10] * 公司在现有矿山周边进行找矿工作 每年新增找矿量基本能覆盖当年产出量[10] * 重点在建资源项目红泥坡铜矿原计划2026年12月投产 公司正积极推进希望能提前完成[11] * 资源工作是公司乃至中铝集团的重要战略 在十五五规划中会详细部署 国内外均有勘探项目在进行[13][14] 市场环境与竞争优势 * 硫酸对经营业绩贡献显著 2025年价格处于高位 东南 西南 东北片区价格在450到820元/吨之间波动[9] * 预计下半年硫酸价格将保持相对稳定 因化肥等下游化工产品出口旺盛 需求有刚性支撑[3][9] * 在TC下行背景下 公司的相对竞争优势主要体现在副产品硫酸的地域优势（西南片区价格高）以及成本控制能力[20] * 公司成本位于全球前25%到30%的水平 成本下降支撑了上半年业绩[20] * 2025年长单量与去年相比略有减少 明年长单比例需根据市场情况判断[15] * 公司再生铜产能15万吨 再生料使用对成本控制和效益提升贡献正面 若TC持续低位将加大使用[16] * 公司粗炼和精炼总产能为161万吨 分布在东南（55万吨） 西南（45万吨） 中南（45万吨） 赤峰（45万吨）及滇中（15万吨）片区[16] * 公司表示将严格按照国家反内卷政策和合规产能规模安排明年产量及十五五规划 目前无其他增量项目[17] 其他重要信息 * 凉山新建十多万吨电力产能符合30%配矿要求[18] * 黄金产量增加主要由于原料结构变化 高金银含量的外购精矿增加导致 自产业务无显著变化[19] * 从全球视角看 中国冶炼企业仍具成本竞争力 停产企业主要集中在国外[22][23]

业绩概要 - 2024年公司实现营业收入53.64亿元（同比-10.80%），归母净利润7.57亿元（同比-65.72%），扣非后归母净利润6.03亿元（同比-71.71%），对应EPS为1.05元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（截至2025/04/24股息率为1.73%） [1] - 2025Q1公司实现营业收入15.36亿元（同比+36.37%，环比-14.38%），归母净利润1.35亿元（同比-47.38%，环比-36.19%），扣非后归母净利润4273万元（同比-81.28%，环比-77.17%） [1] 业务表现 - 锂电新能源原料开发与利用业务2024年营收31.29亿元（同比-26.25%），主要受碳酸锂现货均价同比下跌65.0%至90,510万元/吨影响，2024年底碳酸锂现货均价为75,010万元/吨（较年初-22.6%） [2] - 锂盐销量42,649吨（同比+145.01%），其中自有矿锂盐销量39,477吨（同比+164%），自有矿占比显著提升 [2] - 稀有轻金属资源开发与利用业务营收13.95亿元（同比+24.16%），其中铠盐精细化工业务营收7.28亿元（同比+4.0%），申酸业务营收6.67亿元（同比+58.8%） [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率32.75%（同比-22.06pcts），净利率14.05%（同比-22.57pcts），主要受锂价下行拖累 [2] - 锂电新能源原料业务毛利率18.62%（同比-39.15pcts），稀有轻金属业务毛利率78.29%（同比+13.91pcts） [2] - 2025Q1毛利率22.28%（环比-5.08pcts），净利率8.73%（环比-2.99pcts） [2] 资源布局 - 公司现有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能 [3] - 计划2025年完成加拿大Tanco 100万吨/年选厂建设，2026年完成非洲3万吨/年采选冶一体化布局 [3] - 2024年7月收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，设计规模原矿350万吨/年，阴极铜6万吨/年 [3] - 2024年8月收购纳米比亚Tsumeb项目98%股权，启动20万吨/年多金属综合回收项目，设计产能锗锭33吨/年、工业缘11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为56.5/72.4/108.4亿元（同比+5.3%/28.2%/49.8%），归母净利润9.3/12.5/19.5亿元（同比+23.1%/34.5%/55.7%） [4] - 铜矿及稀有战略金属回收布局有望成为中期利润增长点 [4]