欧元走强的原因分析 - 欧洲央行与美联储货币政策分化走势加剧 欧洲央行一年内8次降息但节奏温和 强调汇率稳定对通胀治理的重要性 这种"被动鹰派"立场吸引大量国际游资流入 [1] - 欧元区外部账户情况好转 能源价格大幅回落是关键 欧洲天然气期货价格从2022年每兆瓦时300多欧元下跌至当前不到40欧元 进口成本下降使经常账户在2024年扭负为正 [2] - 国际资金回流欧洲 超过16%的中央银行计划未来2年增持欧元储备资产 是5年来最高比例 美元是唯一呈现净减持意向的主要储备货币 [2] 欧元走强的市场表现 - 欧元兑美元6月27日盘中升破1.17 较年初上涨超13% 接近2021年高点 名义有效汇率对一篮子主要货币升值幅度更大 几乎回到2014年前水平 [1] - 欧元区前4个月累计实现71亿欧元货物贸易顺差 为近5年来最佳表现 德国和荷兰对亚洲市场出口稳步回升 清洁能源设备相关产品出口出现两位数增长 [2] 欧元走强的影响 - 对出口导向型企业不利 德国机械制造 法国农产品 意大利奢侈品行业将面临利润空间被侵蚀的压力 [3] - 缓解输入型通胀压力 降低原材料进口价格 居民购买力回升将刺激内需 推动欧元区经济恢复增长 [3] - 可能引发亚洲出口国家货币竞争性贬值 加剧区域内金融波动 全球贸易体系脆弱性可能被放大 [3] 欧元未来展望 - 欧元价值重估刚开始 欧元区经济基本面决定是否"长牛" 欧盟需在财政 产业与金融市场等层面完成一体化升级 升值只是结果 制度才是根本 [3]

东南亚主权债券市场动态 - 东南亚十年期国债平均收益率较美债的溢价收窄至2011年以来最低水平，反映投资者对美国资产的避险情绪升温 [1] - 美元走弱趋势为东南亚债券市场提供助力，马来西亚、泰国等国央行获得更多降息政策空间 [4] - 外资持有东南亚债券比例仍低于疫情前水平，显示增量资金存在较大提升空间 [4] 资金流动与配置趋势 - 本季度马来西亚国债获近50亿美元外资流入，市场预期该国央行将于7月启动降息 [4] - 泰国、印尼债券分别吸引14亿、24亿美元外资，有望创三个季度以来最大单季流入规模 [4] - 新加坡元债券被视为美债避险替代品，其AAA主权评级在美债风险上升背景下更具吸引力 [4] 收益率走势与机构预测 - 新加坡十年期国债收益率约2.30%，接近2022年3月以来低位 [4] - 泰国、马来西亚同期限国债收益率分别徘徊在2021年9月和12月以来低点 [4] - 汇丰预测至年底新加坡十年期国债收益率或降至2.20%，泰国同期收益率或从1.68%降至1.60% [4] 市场定位与战略价值 - 东南亚市场凭借政策宽松空间与估值优势，正成为全球资本市场的"新避风港" [5] - 星展银行指出该地区经济增长与通胀形势仍需央行提供额外政策支持 [4] - 隆奥银行认为若穆迪下调美国评级，新加坡债券对谨慎型投资者的吸引力将增强 [4]