报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锰硅 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，海外地缘冲突使石油价格和海运费上涨，锰矿对外依存度高，部分市场参与者担忧后续发运稳定性；基本面硅锰仍处供需过剩状态，高产量使锰矿价格短期内坚挺；春节后下游钢厂陆续复产，北方部分钢厂采购时间未定，两会结束后双硅需求量预计逐步恢复，但难缓解过剩局面；策略建议逢高做空为主 [3] 硅铁 - 本周盘面剧烈拉升后价格在高位震荡，硅铁供需紧平衡，成本端兰炭下降但电力成本上行使整体生产成本坚挺，金属镁产量高位，75 - 72硅铁价差收窄明显；钢厂启动3月招标，关注定价情况，短期内硅铁市价稳中偏强运行；2月硅铁仓单集中注销，需关注后续新仓单恢复情况；单边方面，盘面快速拉涨后谨慎追多，可逐步止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 锰矿库存 - 锰矿港口库存合计495.4万吨，环比大幅累库；天津港累库至359.5万吨，高于去年同期水平；钦州港大幅累库至135.4万吨，显著高于去年同期水平 [11] - 天津港南非矿库存228.9万吨，环比大幅累库，加蓬矿33.6万吨，环比大幅累库，仍远低于去年同期水平，澳矿库存53.7万吨，继续累库，显著高于去年同期水平 [16] 锰矿港口价格 - 天津港加蓬块为43.8元/吨度，澳块43元/吨度，南非半碳酸38.7元/吨度，锰矿市场保持坚挺运行，成交重心逐步上移，南非锰矿近期货源集中，市场挺价惜售情绪突出；康密劳发布4月报盘5.25美元/吨度 [19] 锰硅产量 - 截止3月6日，硅锰周度产量下行至19.58万吨，内蒙日均产量环比小幅上行至14820吨/日；宁夏日均环比持平至6035吨/日；云南日均产量环比上行至700吨/日；贵州日均产量环比上行至1830吨/日；广西日均产量环比下行至1685吨/日 [30] 锰硅需求 - 截止3月6日，Mysteel样本企业周度需求量11.12万吨，五大钢材周产环比上行至797.24万吨；Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回升 [35] 锰硅价格 - 内蒙市场价格在5850元/吨附近，天津地区5900元/吨；河北某大型钢铁集团因近期检修，2月硅锰暂无采购计划，3月正常采购，1月该厂采购17000吨 [43] 化工焦价格 - 本周化工焦价格暂稳，银川、鄂尔多斯、阿拉善25 - 40mm出厂价格分别为1190、1140、1140元/吨；河北对焦炭有提降计划，关注后续现货价格变动 [46] 锰硅生产利润 - 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损 [50] 月差 - 截止3月6日，锰硅5 - 9月差 - 46元/吨，持续低位震荡 [54] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，基差小幅走强；截至3月5日，锰硅仓单和有效预报合计24.92万吨 [57] 硅铁 硅铁周产 - 截止3月6日，供给端周产量9.65万吨，环比小幅回落，内蒙日均产量4685吨，青海日均产量1415吨，宁夏日均产量3620吨，陕西日均产量2500吨 [70] 硅铁需求 - 钢厂：Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.78万吨，低于去年同期水平 [75] - 金属镁：金属镁天津港出口价格2470美元/吨；市场价格16750元/吨，环比小幅上涨；金属镁周产量20741吨，处于历史同期高位水平；镁锭行情运行平稳，镁锭工厂报价暂无变化，仍在16800元/吨出厂含税，实单商议成交在16700元；市场成交不温不火，成交维持刚需采购 [79] 硅铁出口 - 截止3月5日，75硅铁海外FOB价格1135美元/吨，72硅铁海外FOB价格1080美元/吨，环比小幅上涨；硅铁12月进口数量环比小幅下降，出口数量环比增加 [87] 硅铁原料情况 - 截至3月5日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区705元/吨，宁夏地区805元/吨，内蒙古地区695元/吨；氧化铁皮价格750元/吨 [96] 硅铁生产利润 - 截至3月5日，硅铁点对点利润亏损明显收窄；内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为 - 70、 - 1、 - 125、 - 449元/吨 [108] 月差 - 截至3月5日，硅铁5 - 9月差 - 50元/吨，环比小幅走弱 [110] 基差和仓单 - 盘面震荡盘整，硅铁基差小幅波动；截止3月5日，硅铁仓单和有效预报合计3.95万吨，2月硅铁仓单集中注销后，关注后续仓单恢复情况 [114] 平衡表 锰硅 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 钢材消费 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | 89.5 | 89.3 | 0.2 | 92.0 | 89.8 | 0.2 | 0.0 | -2.5 | 0.8% | 5.5% | | 2025/8 | 98.0 | 97.8 | 0.2 | 87.7 | 85.3 | 0.5 | 0.2 | 10.3 | 2.8% | 4.9% | | 2025/9 | 96.5 | 96.4 | 0.2 | 90.6 | 88.1 | 0.4 | 0.3 | 6.0 | 4.1% | 4.9% | | 2025/10 | 98.8 | 98.6 | 0.2 | 91.2 | 88.9 | 0.3 | 0.2 | 7.6 | 4.5% | 4.0% | | 2025/11 | 92.5 | 92.2 | 0.2 | 89.6 | 87.0 | 0.6 | 0.3 | 2.9 | 4.2% | 3.3% | | 2025/12 | 92.9 | 92.9 | 0.1 | 82.5 | 80.0 | 0.5 | 0.5 | 10.4 | 3.5% | 3.2% | | 2026/1 | 92.3 | 92.3 | 0.1 | 81.9 | 79.4 | 0.5 | 0.5 | 10.5 | -2.5% | 2.7% | | 2026/2 | 83.9 | 83.9 | 0.1 | 74.8 | 72.3 | 0.5 | 0.5 | 9.2 | -3.7% | -0.9% | | 2026/3 | 90.1 | 90.0 | 0.1 | 85.8 | 83.3 | 0.5 | 0.5 | 4.3 | -3.7% | -2.0% | | 2026/4 | 91.1 | 91.0 | 0.1 | 91.0 | 88.5 | 0.5 | 0.5 | 0.0 | -2.7% | -2.6% | | 2026/5 | 93.1 | 93.0 | 0.1 | 94.0 | 91.5 | 0.5 | 0.5 | -0.9 | 1.2% | -2.0% | | 2026/6 | 94.1 | 94.0 | 0.1 | 93.8 | 91.3 | 0.5 | 0.5 | 0.3 | 3.0% | -1.6% | [116] 硅铁 | 时间 | 总供给 | 产量 | 进口 | 总需求 | 国内消费 | 粗钢 | 金属镁 | 出口 | 净出口 | 过剩量 | 产量累计同比 | 消费累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7 | | 46.0 | 0.3 | | 46.4 | 32.4 | 7.0 | 3.4 | | | | | | 2025/8 | 46.3 | 47.9 | 0.7 | 49.8 | 46.4 | 33.0 | 7.2 | 3.3 | 3.1 | -3.5 | 1.8% | -1.5% | | 2025/9 | 48.7 | 47.9 | 1.0 | 50.5 | 47.2 | 33.0 | 7.5 | 3.9 | 2.6 | -1.9 | 2.4% | -0.9% | | 2025/10 | 48.9 | 48.9 | 1.1 | 51.4 | 47.5 | 33.0 | 8.2 | 2.4 | 2.8 | -2.5 | 2.6% | -0.5% | | 2025/11 | 50.0 | 46.6 | 1.4 | 50.6 | 48.2 | 31.0 | 8.5 | 2.9 | 1.4 | -0.7 | 2.1% | 0.5% | | 2025/12 | 48.1 | 46.5 | 1.3 | 49.4 | 46.5 | 29.0 | 8.7 | 3.1 | 1.5 | -1.3 | 1.2% | 1.5% | | 2026/1 | 47.8 | 44.4 | 1.0 | 45.8 | 42.7 | 29.5 | 8.5 | 3.1 | 1.8 | 2.0 | 0.5% | 2.3% | | 2026/2 | 45.4 | 42.5 | 1.0 | 46.1 | 43.0 | 28.0 | 7.0 | 3.1 | 2.1 | -0.8 | -5.7% | -0.4% | | 2026/3 | 43.5 | 45.0 | 1.0 | 43.1 | 40.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.3 | -6.1% | -3.4% | | 2026/4 | 46.0 | 48.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | -2.1 | -7.1% | -1.9% | | 2026/5 | 49.0 | 50.0 | 1.0 | 48.1 | 45.0 | 31.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 0.9 | -3.9% | -1.3% | | 2026/6 | 52.0 | 51.0 | 1.0 | 49.1 | 46.0 | 32.0 | 9.0 | 3.1 | 2.1 | 2.9 | 3.1% | -1.1% | [117]

消息面总结 - 河钢集团2026年1月硅锰首轮询价为5850元/吨，较2025年12月定价5770元/吨上涨80元/吨，但较2025年1月定价6500元/吨大幅下降650元/吨 [1] - 河钢集团2026年1月硅锰计划采购量为17000吨，较2025年12月采量14700吨增加2300吨，较2025年1月采量11700吨大幅增加5300吨 [1] - 2026年1月15日，郑商所锰硅期货仓单为37771张，较前一交易日增加2400张 [1] - 2026年1月15日锰硅现货价格为5584元/吨，较前一日下跌4元/吨，跌幅0.07%；最近一周累计下跌8元/吨，跌幅0.14%；最近一个月累计上涨94元/吨，涨幅1.71% [1] 机构观点总结 - 宝城期货认为，近期锰硅价格震荡走强受商品市场情绪回暖与成本端上行双重支撑，但因自身供需格局未实质性改善，价格上行动能有限，后续大概率转为震荡运行，需重点关注锰矿端价格及供应变化 [3] - 中辉期货指出，产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍高；新一轮钢招陆续开启，已出台招标价格多集中在5870-5940元/吨之间，标志性钢厂计划采购量17000吨，环比增加2300吨，首轮询盘价5850元/吨，预计短期价格维持区间运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅多空情绪博弈，盘面宽幅震荡，价格受原料板块推涨与需求端弱稳双重影响，利润修复使供应端有新开工与复产现象，叠加套保意愿强，盘面高度或有压力 [3][5] 各部分内容总结 价格走势 - 本周硅铁2603合约宽幅震荡，收于5,672元/吨环比不变，成交776,386手，持仓218,692手环比减少27,548手 [8] - 本周锰硅2603合约宽幅震荡，收于5,920元/吨环比上升80元/吨，成交700,274手，持仓267,767手环比增加4,188手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格震荡抬升，75B硅铁主产地汇总报价为5220 - 5320元/吨，环比变化20 - 80元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5520 - 5870元/吨，价格波动10 - 80元/吨 [9] 锰硅基本面数据 供应 - 锰硅本周产量为19.37万吨，环比上升0.12万吨，变化率+0.6%，周开工率为36.89%，较上周上升0.11个百分点 [12] 需求 - 新一轮钢招即将开启，钢厂或开启补库节奏 [18] - 247家钢铁企业本周高炉开工率85.26%，环比上升0.32个百分点，高炉日均铁水产量为227.43吨，环比上升0.85万吨，锰硅需求有支撑 [20] 库存 - Mysteel统计全国63家硅锰样本企业截至12月31日库存为393,500吨，环比增加7,500吨 [27] - 截至12月31日，锰硅仓单数量为23,518张，环比增加241张，增加1,205吨，折算库存量为117,590吨 [27] - 12月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天） [27] 锰矿情况 - 锰矿全球出港量环比抬升，短期供需弱平衡，主要港口汇总出港量126.87万吨，环比增加23.99万吨 [31] - 锰矿到港疏港均下降，供需或维持相对平衡 [38] - 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求相关 [44] 利润 - 成本重心随矿价上移，盘面走势强劲，锰硅利润随盘回升 [47] 硅铁基本面数据 供应 - 硅铁本周产量为9.89万吨，环比增长0.04万吨，周开工率为29.54%，环比上升0.04个百分点 [51] 需求 - 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏或将开启 [56] - 247家钢铁企业本周高炉开工率85.26%，环比上升0.32个百分点，高炉日均铁水产量为227.43吨，环比上升0.85万吨 [66] - 金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升0.6%，同比上升17.9% [66] - 不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨，12月排产环比下降8.2% [66] - 硅铁11月出口量为3.11万吨，环比上升21.52% [66] 库存 - Mysteel统计全国60家硅铁样本企业截至12月31日库存为64,360吨，环比增加750吨 [67] - 截至12月31日，硅铁仓单数量为11,491张，环比减少391张，减少1,955吨，折算库存量为57,455吨 [68] - 12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天），华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天） [69] 利润 - 硅铁利润随盘回升，需关注利润修复对工厂原开工节奏的影响 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属及有色持续强势带动商品情绪阶段好转，合金价格低位盘整已消化自身供需弱势，叠加新年钢招及冬储预期，上周硅铁和锰硅跟随黑色系超预期反弹，短期仍以偏多思路对待，但从产业角度建议高位保值操作 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - **供应**：盘面反弹使产量降幅收窄，136家独立硅铁企业周产量9.85万吨（环比-1.3%，同比-9.5%），2025年11月硅铁产量47.11万吨（环比-6.78%，同比-7.71%） [4][6] - **需求**：成材产量止降回升，硅铁五大材消费量1.8万吨（环比+0.4%，同比-8.3%），五大材周产量796.8万吨（环比-0.1%，同比-5.5%） [4][7][9] - **库存**：厂库再次去库，企业库存6.36万吨（环比-2.4%，同比-17.3%），钢厂12月库存天数15.4天（环比-0.39天，同比+0.39天） [4][11] - **成本**：兰炭小幅下跌，硅铁成本在青海、宁夏、内蒙均有所下降，利润有所提升 [4][14] - **期现**：盘面小幅升水，硅铁仓单数量11882张（环比-897张，同比+3252张），03合约基差-72元/吨，环比+18元/吨 [15][17] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据变化情况，仅给出相关图表 [18][19] 锰硅 - **供应**：产量再次回落，121家独立硅锰企业周产量19.25万吨（环比+2.3%，同比-3.8%），11月全国硅锰产量84.88万吨（环比-7.3%，同比+3.1%） [21][24] - **需求**：成材产量降幅收窄，硅锰周消费量11.26万吨（环比+0.22%，同比-8%），五大材周产量796.8万吨（环比-0.1%，同比-5.5%） [21][26] - **库存**：厂库压力持续，企业样本库存38.6万吨（环比+0.4%，同比+200%），钢厂12月库存天数15.52天（环比-0.3天，同比-0.3天） [21][29] - **成本**：锰矿价格坚挺，部分锰矿价格有微小变动，硅锰成本在宁夏、内蒙、广西、贵州均有所下降，利润有所提升 [21][36] - **期现**：盘面贴水修复，锰硅仓单数量23277张（环比-374张，同比-39257张），03基差100元/吨，环比+18 [30][31] - **合约持仓和沉淀资金**：未提及具体数据变化情况，仅给出相关图表 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金价格走势窄幅震荡，价格重心略有上移，受宏观情绪与需求端弱稳双重作用；前期盘面上涨使利润修复，供应端有新开工与复产现象，叠加节前短期需求偏弱，盘面高度或有压力 [5] - 铁水产量环比变动不大，对原料需求弱支撑，锰硅基本面矛盾累积，硅铁前期停产工厂因盘面修复复产，需注意炉料供应端生产节奏变动 [5] 各部分总结 合金市场整体情况 - 本周合金端成本重心略有松动，现货及盘面价格震荡上升，利润修复；硅铁供应走弱节奏放缓明显；锰硅锰矿需求维持，海外矿企1月报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺，但化工焦提降落地且后期仍有提降意愿，成本略有松动，北方地区新开炉投放落地，未来两个月供应有扩张计划，叠加工厂库存突破高位，压制盘面上方空间价格，需跟踪北方投产计划变动，警惕矿端发运及盘面价格对港口矿报价影响 [5] 期货合约表现 - 本周硅铁2603合约走势宽幅震荡，收于5,672元/吨，环比上升32元/吨，成交1,118,256手，持仓246,240手，持仓环比减少10,661手 [8] - 本周锰硅2603合约走势宽幅震荡，收于5,840元/吨，环比上升32元/吨，成交764,909手，持仓263,579手，持仓环比减少15,721手 [8] 现货报价情况 - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡抬升，75B硅铁主产地汇总报价为5200 - 5270元/吨，较上周环比变化20 - 50元/吨 [9] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5520 - 5850元/吨，价格波动 - 70 - 80元/吨；其中，内蒙6517型号硅锰报价5590元/吨（环比 + 50元/吨），广西6517型号硅锰报价5700元/吨（环比 + 80元/吨），宁夏5520元/吨（环比 + 20元/吨） [9] 基差与月差情况 - 合金基差收缩，主力合约月差震荡，临近交割月仓单博弈 [12] 锰硅基本面情况 供应 - 锰硅本周产量为19.26万吨，产量较上周环比上升0.43万吨，环比变化率为 + 2.3%；周开工率为36.78%，较上周上升1.17个百分点 [17] 需求 - 钢招落地，定价随盘震荡，市场刚需采购为主；从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量相对持稳，以247家钢铁企业观测为例，本周高炉开工率84.94%，较上周上升0.01个百分点；高炉日均铁水产量为226.58吨，较上周环比上升0.03万吨；螺纹钢本周产量环比 + 2.71万吨，锰硅需求偏弱支撑 [24][27] 库存 - 截至12月26日，锰硅仓单数量为23,277张，环比下降374张，减少1,870吨，现折算库存量为116,385吨 [33] - 12月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.52天（ - 0.32天），北方大区13.79天（ - 0.55天），华东地区17.52天（ + 0.85天），华南地区16.27天（ - 1.91天） [34] - 截至12月26日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为386,000吨，环比增加1,500吨 [36] 锰矿情况 - 全球锰矿出港量环比微降，主要港口汇总102.88万吨，较上周122.41万吨下降19.53万吨；锰矿疏港略有下降，供需或相对平衡；海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求密切相关，天津港各品种锰矿港口报价坚挺 [40][47][52] 利润情况 - 成本重心略有下降，锰硅利润随盘回升 [55] 硅铁基本面情况 供应 - 硅铁本周产量为9.85万吨，产量环比下降0.13万吨，周开工率为29.5%，环比下降1.3个百分点 [59] 需求 - 从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量相对持稳，以247家钢铁企业观测为例，本周高炉开工率84.94%，较上周上升0.01个百分点；高炉日均铁水产量为226.58吨，较上周环比上升0.03万吨 [76] - 非钢需求方面，金属镁11月总产量8.53万吨，环比上升5.5%，同比上升11.5%；不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨，12月排产环比下降8.2%；硅铁11月出口量为3.11万吨，环比上升21.52% [76] 库存 - 截至12月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为63,610吨，环比下降1,550吨 [78] - 截至12月26日，硅铁仓单数量为11,882张，环比减少897张，减少4,485吨，现折算库存量为59,410吨 [78] - 12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.41天（ - 0.39天），北方大区13.76天（ - 0.1天），华东地区17.05天（ + 1天），华南地区16.64天（ - 3.81天） [78] 利润情况 - 硅铁利润随盘回升，需关注利润修复对工厂原开工节奏的影响 [89]

硅铁现货市场行情 - 华中某钢厂新一轮硅铁招标价格公布为5700元/吨，环比持平，采购数量200吨 [1] - 华东某钢厂最新硅铁招标启动，采购数量1200吨 [1] - 北方大厂12月硅铁招标价格未定，市场观望氛围浓，行情暂稳运行，报价未有明显调整 [2] - 硅铁75B主流报价仍在5300元/吨上下 [2] - 河南、河北、山东、江苏等地硅铁75B现金含税包到价格在5485-5749元/吨之间 [2] 硅铁市场供需与情绪 - 部分地区钢厂生产积极性不高，有减停产消息传出，整体询盘采购氛围一般，实际成交有待改善，对硅铁行情形成压制 [2] - 内蒙某工厂停产2*40500硅铁矿热炉，复产时间待定 [2] - 当前恰逢钢招需求释放之际，企业生产成本相对高位，部分惜售挺价情绪有增，进一步降价走货积极性不高，抑制价格下跌空间 [2] 硅铁期货市场表现 - 硅铁期货主力SF2603合约呈现低开高走的震荡回升格局，收于5462点，较上一交易日上涨18点 [3] - 全天成交量环比缩减16.9万手至24.5万手，持仓量增仓3413手至27.1万手，仓单减少41张至13327张 [3] - 技术指标显示空头动能持续减弱，短期内存在技术性反弹需求，市场情绪有所回暖，但上方均线系统仍构成压制，整体尚未脱离震荡格局 [3] 钢铁与上游原料市场动态 - 钢铁市场淡季需求下滑，钢厂检修减产范围不断扩大，原燃料价格承压下跌 [6] - 焦炭有第二轮提降预期，今日钢市行情表现依然较为一般，部分实际成交价格有所调整 [6] - 为应对焦炭提降，多地重点焦化企业代表召开会议并达成共识：各企业将主动执行限产措施，限产比例不低于30%；减少或停止采购高价煤炭，优化库存以控制成本 [6] 行业综合展望与影响因素 - 由于多空信息交织，买卖双方处于博弈态势，预计短期行情或继续僵持运行，价格难有大幅调整 [7] - 机遇方面：年末冬储可能带来整体需求释放，寒冬雨雪天气可能增加部分地区运输费用 [7] - 挑战方面：煤炭价格走弱，原料兰炭价格存下调预期，随着寒冬季节深入，各方操作逐步告一段落，硅铁等原料市场需求或明显受到不利影响 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：区间运行 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材低位区间运行，螺纹钢产量及表需环比小幅下降、库存环比下降但杭州地区库存绝对水平较高，基本面平衡偏弱；热卷产量小幅上升、表需略降、库存变化不大且为近年来同期最高 [3][4] - 铁矿石铁水环比小幅再降，后续钢厂检修增加铁水有减量预期，钢厂去库、港口增库，外矿发货增加、到货缩量，静态基本面环比转弱 [6] - 焦炭四轮提涨落地后焦企利润改善、库存累积，钢厂发起首轮提降，铁水产量环比再降但有韧性，多数钢厂有检修计划，盘面提降预期逐步兑现，短期跟随焦煤区间运行 [10] - 焦煤国内原煤产量环比下降，中蒙口岸恢复通行但供应端有不确定性，预计短期产量维持偏低，现货市场成交清淡、线上流拍率增加，后续关注下游补库情况，短期修复基差、价格或阶段性止跌，行情维持区间运行 [13] - 锰硅港口矿价相对坚挺、产区供应量下降、需求边际改善、累库速度放缓，新一轮钢招未开启；硅铁产业亏损加深但内蒙和宁夏厂家生产稳定、需求环比增加、库存连续两周去化，新一轮钢招未开启 [16] 各品种分析总结 钢材 品种观点 - 螺纹钢产量及表需环比小幅下降，库存环比下降，杭州地区库存绝对水平高，基本面平衡偏弱；热卷产量小幅上升，表需略降，库存变化不大，为近年来同期最高 [4] 盘面操作建议 - 螺纹钢短期缺少强驱动，或区间震荡反复；热卷铁水产量小降，钢厂减产意愿不强，短期或维持区间反复 [5] 铁矿石 品种观点 - 铁水环比小幅再降，后续钢厂检修增加，铁水有继续减量预期，钢厂去库，港口增库，外矿发货增加，到货缩量，静态基本面环比转弱 [6] 盘面操作建议 - 谨慎看空，供需环比转弱，多单暂避锋芒 [7] 焦炭 品种观点 - 四轮提涨落地后焦企利润明显改善，多数维持正常生产，库存有所累积，钢厂发起首轮提降，幅度为50 - 55元/吨，铁水产量环比再降，但整体维持一定韧性，多数钢厂存在检修计划，盘面提降预期已逐步兑现 [10] 盘面操作建议 - 谨慎看空 [11] 焦煤 品种观点 - 国内原煤产量环比下降，中蒙口岸已恢复正常通行，供应端扰动仍存在不确定性，预计短期产量仍将维持偏低水平，近期现货市场成交清淡，线上流拍率继续增加，后续仍需关注下游补库情况 [13] 盘面操作建议 - 谨慎看空 [14] 铁合金 品种观点 - 锰硅港口矿价相对坚挺，产区供应量维持下降趋势，需求边际改善，累库速度有所放缓，新一轮钢招尚未开启；硅铁产业亏损程度加深，但内蒙、宁夏地区厂家生产相对稳定，需求环比小幅增加，库存连续两周去化，新一轮钢招尚未开启 [16] 盘面操作建议 - 锰硅短期成本端尚有一定支撑，但行情上行缺乏可持续性，区间震荡看待，估值水平相对低位，谨慎操作；硅铁自身供需矛盾不大，但行情上行缺乏可持续性，区间运行为主 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅锰供需矛盾尚待累积，成本端对价格有较强支撑，但短期新仓单注册后仍将压制价格上行高度，短多参与为主，主力合约参考区间【5750,6000】；硅铁供需矛盾尚不突出，仓单维持高位下降趋势，但绝对值依然偏高，压制价格上行高度，预计短期跟随煤炭价格区间运行，短多参与为主，主力合约参考区间【5550,5700】[5][49] 各部分总结 硅锰部分 供需分析 - 供给端周度产量回升至阅兵前水平，开工率增长0.93%，北方产区开工相对稳定，南方广西、贵州小幅复产，云南地区开工率连续三周维持在95%左右，日均产量处近五年同期最高水平 [4] - 需求端铁水产量回升至前高水平，但螺纹钢产量环比下降，对硅锰需求形成拖累，新一轮钢招已陆续展开，标志性钢厂首轮询价5800元/吨，多数钢厂尚未定标，仍处观望状态 [4] 库存情况 - 企业库存合计16.68万吨，周环比增加0.63万吨；仓单数量合计6.14万张，较上周五减少0.14万张；截至9月12日，有效预报合计2994张，较昨日增加1995张，交割库存（含预报）合计32.22万吨，库存止降转增 [4] 成本利润 - 锰矿方面本周港口锰矿价格小幅反弹，本期三大国发运量合计94.93万吨，基本同上期持平，到货量合计35.95万吨，环比下降23.19万吨，减量主要来自南非 [4] - 其他成本方面宁夏电价上调0.02元/千瓦时，当前生产厂家综合电价0.4元/千瓦时，其他产区电价暂稳 [4] 后市展望 - 产区复产背景下供应压力继续增加，需求端铁水产量恢复后仍对硅锰需求形成刚性支撑，重点关注钢厂新一轮补库情况，供需矛盾尚待累积，成本端对价格有较强支撑，但短期新仓单注册后仍将压制价格上行高度，短多参与为主，主力合约参考区间【5750,6000】 [5] 现货市场 - 截至9月12日，内蒙6517市场价5650（-30)元/吨；宁夏5600（+50）元/吨；广西5650（-30）元/吨，江苏5850 (+100)元/吨 [7] 供给 - 截至9月12日，全国硅锰产量合计214130吨，环比增加1295吨；开工率47.38%，环比增长0.93%，内蒙古日均产量14680吨，环比减少30吨；宁夏日均产量7190吨，环比增加100吨；云南地区近三周数据稳定，开工率维持在95%左右，日均产量2650吨；广西、贵州个别工厂复产 [8] 需求 - 截至9月12日，硅锰周度需求量122314吨，周环比下降1354吨；247家钢铁企业铁水日均产量240.55万吨，周环比增加11.71万吨；螺纹钢周度产量211.93万吨，周环比下降6.75万吨 [13] 河钢硅锰招标情况 - 河钢9月硅锰招标询盘价5800元/吨，较8月下跌400元/吨，采购数量17000吨，较8月增加900吨，较去年同期增加6500吨 [16] 成本利润 - 内蒙、广西生产成本分别为5806、6371元/吨；生产利润分别为-126、-691元/吨 [23] 锰矿价格 - 截至9月12日，天津港加蓬块40（+0.5）元/吨度，澳块41.5（+0.5）元/吨度，南非半碳酸34.2（+0.4) 元/吨度 [25] 港口品种间价差 - South32公布10月对华锰矿报价，南非半碳酸报4.1美元/吨度（+0.05），高锰报4.5美元/吨度（+0.05）；康密劳加蓬块报4.27美元/吨度（-）；CML澳块9月报价4.57美元/吨度（+0.07），10月报价暂未公布；Jupiter半碳酸报4.05美元/吨度（+0.15），10月报价暂未公布 [29] 发运数据 - 发运量基本与上期持平，疏港量高位回落 [30] 锰矿港口库存 - 截至9月5日，全国港口库存合计443.2万吨，环比增加1.8万吨；其中，天津港库存合计373.2万吨，环比增加4.8万吨 [34] 生产厂家锰矿库存 - 合金厂锰矿库存平均可用天数13.8天，环比增长3.0% [38] 其他成本 - 宁夏电价上调0.02元/千瓦时，当前综合电价0.4元/千瓦时，其他产区电价暂稳 [41] 硅铁部分 供需分析 - 供应端本周全国产量、开工率环比下降，内蒙、宁夏等地区开工稳定，陕西地区小幅减产 [49] - 需求端本周五大材折硅铁需求量19737吨，周环比下降339吨，新一轮钢招已陆续展开，标志性钢厂9月硅铁招标询盘价5700元/吨，较8月下跌330元/吨，采购数量较8月增加317吨，非钢需求方面，8月镁锭产量合计7.34万吨，基本同7月持平，同比降幅3.9% [49] 库存情况 - 企业库存合计6.99万吨，周环比增加0.34万吨；仓单数量合计1.65万张，较上周五减少0.18万张；交割库存（含预报）合计8.53万吨，较上周五下降1.22万吨 [49] 成本利润 - 近期兰炭市场持稳运行，目前府谷地区小料报价640 - 690元/吨，宁夏、青海地区电价均上调，短期来看，硅铁成本端支撑较强 [49] 后市展望 - 供需矛盾尚不突出，仓单维持高位下降趋势，但绝对值依然偏高，压制价格上行高度，预计短期跟随煤炭价格区间运行，短多参与为主，主力合约参考区间【5550,5700】 [49] 现货价格 - 主产区现货价格较上周上涨30 - 50元/吨 [52] 供给 - 截至9月12日，硅铁周度产量11.3万吨，周环比下降0.2万吨；开工率34.84%，周环比下降1.5% [54] 炼钢需求 - 截至9月12日，硅铁周度需求量19737吨，周环比下降339吨 [57] 河钢硅铁招标情况 - 河钢9月硅铁招标询盘价5700元/吨，较8月下跌330元/吨，采购数量3151吨，较8月增加317吨，较去年同期增加650吨 [60] 非钢需求 - 8月镁锭产量合计73353吨，月环比减少21吨，同比降幅3.9%；2025年7月我国硅铁出口数量合计35946吨，月环比增加1224吨；1 - 7月我国硅铁出口量累计235994吨，较去年同期下降12239吨(降幅4.9%) [62] 库存 - 企业库存合计6.99万吨，周环比增加0.34万吨 [63] 成本利润 - 内蒙、宁夏生产成本分别为5538元/吨、5591元/吨；生产利润分别为-228元/吨、-341元/吨 [67] - 宁夏电价上调0.02元/千瓦时，当前综合电价0.4元/千瓦时；青海电价上调0.015元/千瓦时，当前综合电价0.39元/千瓦时 [67]

报告行业投资评级 - 螺纹钢谨慎看多 [1] - 热卷谨慎看多 [1] - 铁矿石谨慎看空 [1] - 焦炭谨慎看多 [1] - 焦煤谨慎看多 [1] - 锰硅谨慎看多 [1] - 硅铁谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材持续下行后短期或反弹，螺纹钢高炉和电炉利润好转，铁水产量高位，需求弱，供需趋于宽松；热卷产量、表需和库存略增，基本面平稳，供需有宽松趋势 [3][4] - 铁矿石铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，基本面中性偏弱，矿价震荡偏弱 [6] - 焦炭现货提涨，焦企利润改善，供需相对平衡，产量和库存偏稳，受焦煤安监预期加强影响短期反弹 [9] - 焦煤国内产量环比持平，蒙煤通关量上升，矿端库存向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，期货升水，中期有向下修复空间，受安监预期加强短期反弹 [13] - 铁合金受宏观情绪影响短期弱反弹，锰硅供需宽松，产量增加，钢厂补库结束，锰矿发运量下降，港口库存持平；硅铁产量增加，需求回落，库存压力大 [15][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：高炉和电炉利润较好，钢厂生产积极性高，铁水产量高位运行，需求弱，建筑钢材成交低位徘徊，唐山高炉阅兵限产低于预期，供需趋于宽松 [4] - 盘面操作建议：“反内卷”氛围消退，行情回落，但后期可能有政策扰动，美联储释放宽松信号后短期或反弹 [5] 热卷 - 品种观点：产量、表需和库存略增，基本面平稳，唐山高炉阅兵限产影响有限，供需有宽松趋势 [4] - 盘面操作建议：期货偏弱运行，连续下跌后短期下方空间有限，短线或有反弹 [5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量增加，环保限产不及预期，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱 [6] - 盘面操作建议：谨慎看空 [6] 焦炭 - 品种观点：现货开启第八轮提涨，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，“反内卷”氛围消退，焦煤安监预期加强 [9] - 盘面操作建议：谨慎看多 [10] 焦煤 - 品种观点：国内产量环比持平，低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端库存向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，期货升水，中期有向下修复空间 [13] - 盘面操作建议：谨慎看多 [14] 锰硅 - 品种观点：供需趋向宽松，周度产量增加，云南开工率达近5年峰值，钢厂补库结束，关注月底钢招动向，锰矿发运量下降，港口库存持平 [17] - 盘面操作建议：锰矿价格未明显回落，成本有支撑，短期受宏观情绪影响或反弹，中期逢高沽空 [18] 硅铁 - 品种观点：周度产量增加，需求回落，基本面宽松，企业库存下降，仓单止增转降但库存压力大 [17] - 盘面操作建议：短期跟随市场弱势反弹，观望为宜 [18] 各品种价格及数据情况 钢材 - 期货价格：螺纹01为3224，涨29；螺纹05为3261，涨31；螺纹10为3138，涨19；热卷01为3377，涨25；热卷05为3388，涨30；热卷10为3389，涨28 [2] - 现货价格：唐山普方坯为3050，涨30；张家港废钢为2120，持平；螺纹各地区价格有不同涨幅；热卷各地区价格有不同涨幅 [2] - 基差、期货价差、现货价差等数据有相应涨跌变化 [2] 焦炭 - 期货市场：1月合约为1736.0，涨57.5；5月合约为1825.5，涨56.0；9月合约为1652.0，涨25.0；基差有不同程度变化 [8] - 现货报价：部分地区价格持平，日照港准一级冶金焦平仓价涨10 [8] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率等部分数据有小幅度变化 [8] 焦煤 - 期货市场：1月合约为1215.5，涨53.5；5月合约为1261.5，涨52.0；9月合约为1061.5，涨13.5；基差有不同程度变化 [12] - 现货报价：部分地区价格持平，京唐港澳洲主焦涨70 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率等部分数据有小幅度变化 [12] 铁合金 - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有不同涨幅 [16] - 现货价格：硅锰和硅铁各地区价格有不同变化，天津港加蓬块持平，半碳酸降1 [16] - 基差、价差分析、周度数据等有相应涨跌变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅基本面矛盾有限，短期需求有韧性，表内总库存降但绝对水平高，价格随市场情绪波动，关注宏观政策和焦煤动向，短期成本支撑较强，下方空间有限，建议区间操作或离场观望，主力合约参考区间【5884,6210】[4][5] - 硅铁基本面有转弱迹象，合金厂库存累积至同期高位，交割库存止增转降但绝对水平高，短期无明显驱动，价格随市场情绪波动，关注煤焦表现，中期基本面回归宽松，价格或承压，主力合约参考区间【5584,5960】[53][54] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 行情回顾 - 截至8月7日收盘，锰硅主力合约收盘价6064元/吨，江苏地区现货价格6000元/吨，基差 -64元/吨[7] - 主产区现货价格上涨70 - 100元/吨不等，截至8月8日，内蒙6517市场价5800（+80）元/吨，宁夏5800（+100）元/吨，广西5870（+70）元/吨[8][10] 供给 - 截至8月8日，全国硅锰产量合计195825吨，周环比增5005吨，开工率43.43%，周环比增1.25%，内蒙古日均产量14560吨，环比增170吨/天，宁夏日均产量6070吨，环比增100吨/天，贵州地区开工率24.32%，周环比增5.7%，云南地区近三周开工稳定，日均产量2220吨[13] 需求 - 截至8月8日，硅锰周度需求量125200吨，周环比增1485吨，247家钢铁企业铁水日均产量240.32万吨，周环比降0.39万吨，螺纹钢周度产量221.18万吨，周环比增10.12万吨[18] - 河钢集团8月硅锰招标询盘价为承兑6000元/吨，较7月上涨150元/吨，采购数量16100吨，较上轮增1500吨[21] 库存 - 企业库存合计16.15万吨，周环比下降0.25万吨，仓单数量合计76045张，较上周五减少1809张，交割库存（含预报）继续下降至38.45万吨，下降幅度有所放缓[4] 成本利润 - 内蒙、广西即期成本分别为5890、6428元/吨，生产利润分别为 -70、 -528元/吨[28] - 港口锰矿价格相对坚挺，截至8月8日，天津港加蓬块40.5（ -0.3）元/吨度，South32澳块40.7（ -0.3）元/吨度，南非半碳酸35.2（ -0.3）元/吨度[29][30] - South32等多家矿山9月对华锰矿报价上涨，本期发、到货大幅下降，疏港量维持下降趋势，全国港口库存合计438.5万吨，环比降11万吨，天津港库存合计353.5万吨，环比降15万吨[35][40] - 合金厂锰矿库存平均可用天数13.5天，环比增3.85%[43] - 产区电价暂稳，宁夏化工焦出厂价1190元/吨，较上周维持不变[46] 基差与月差 - 基差分析未提及更多内容 - 9 - 1价差走弱 硅铁 行情回顾 - 截至8月7日收盘，硅铁主力合约收盘价5834元/吨，江苏地区现货价格5600元/吨，基差 -234元/吨[57] - 主产区现货价格基本与上周持平[58] 供给 - 截至8月8日，硅铁周产量10.91万吨，周环比增0.47万吨，开工率34.32%，周环比增0.56%[59] 需求 - 截至8月8日，硅铁周度需求量20266.3吨，周环比增344.3吨[62] - 标志性钢厂8月硅铁招标询盘价5700元/吨，较上月定价上调100元/吨，采购数量2835吨，较上轮增135吨[65] - 7月镁锭产量合计73374吨，月环比增1664吨，同比增幅0.46%，2025年6月我国硅铁出口数量合计34723吨，月环比下降1962吨，1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨（降幅10.11%）[66] 库存 - 企业库存合计7.18万吨，周环比增0.62万吨，仓单数量合计19646张，较上周五减少2396张，交割库存（含预报）合计10.71万吨，较上周五下降0.79万吨[53] 成本利润 - 内蒙、宁夏即期成本分别为5499元/吨、5352元/吨，生产利润分别为 -49元/吨、48元/吨，陕西兰炭小料价格595元/吨，较上周上涨20元/吨[71] 基差与月差 - 基差分析未提及更多内容 - 9 - 1价差走弱 其他 - 双硅价差未提及更多内容 - 期货持仓未提及更多内容 - 双硅TOP20席位净多单未提及更多内容