报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期黑色系商品经历政策炒作上涨后震荡回调，市场情绪降温，行情回归基本面，关注政策发布及落实情况；浮法玻璃开工率持平、库存去化但基本面变化有限，纯碱产量减少但过剩格局延续，波动跟随化工板块 [51][55] - 短期黑色系主力合约盘面波动剧烈，建议谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约显著收跌，短线建议谨慎观望 [52][56] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格从3294元降至3205元，跌幅2.70%，现货价格3370元，基差165元 [3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价格从3456元降至3390元，跌幅1.91%，现货价格3410元，基差20元 [3] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格从811元降至779元，跌幅3.95%，现货价格779元，基差0元 [3] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格从1735元降至1601元，跌幅7.72%，现货价格1520元，基差 -81元 [3] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格从1199元降至1046元，跌幅12.77%，现货价格1250元，基差205元 [3] - 玻璃期货主力合约FG509收盘价格从1307元降至1117元，跌幅14.54%，现货价格1320元，基差203元 [3] - 纯碱期货主力合约SA509收盘价格从1408元降至1247元，跌幅11.43%，现货价格1359元，基差112元 [3] 螺纹钢高炉利润 - 7月31日螺纹钢高炉利润报227元/吨，较7月24日减少29元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 8月1日当周高炉开工率83.46%与上周持平，电炉开工率62.82%较上周增加0.64个百分点，日均铁水产量240.71吨较上周减少1.52吨，螺纹钢产量211.06万吨较上周减少0.9万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 8月1日当周螺纹钢表观消费量203.41万吨，环比减少13.17万吨；主流贸易商建筑用钢成交量78119吨 [16] 螺纹钢库存 - 8月1日当周螺纹钢社会库存384.14万吨，环比增加11.17万吨；厂内库存162.15万吨，环比减少3.52万吨 [20] 浮法玻璃供应端 - 截至8月1日浮法玻璃产线开工条数222条与上周持平，周产量1115225吨，环比增加7050吨；截至7月31日产能利用率79.78%，环比增加0.3个百分点，开工率75%与上周持平 [25] 浮法玻璃库存 - 8月1日浮法玻璃厂内库存5949.9万重量箱，较7月25日减少239.7万重量箱；厂内库存可用天数25.5天，环比减少1.1天 [30] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日玻璃深加工下游厂家订单天数为9.55天，较7月15日增加0.25天 [34] 纯碱供应端 - 8月1日当周纯碱产能利用率80.27%，较上周减少2.75个百分点；产量69.98万吨，较上周减少2.4万吨 [39] 纯碱厂内库存 - 截至8月1日纯碱厂内库存179.58万吨，较7月25日减少6.88万吨 [44] 纯碱产销率 - 截至8月1日纯碱产销率109.83%，较7月25日增加4.17个百分点 [48] 策略推荐 - 螺纹钢本周钢厂高炉开工率持平，铁水和产量减少，需求端表观消费量和成交量有变化，库存社会库存增厂内库存减 [50] - 玻璃、纯碱本周玻璃产线开工和开工率持平，产量和产能利用率有变化，库存减少；纯碱产能利用率和产量减少，库存减少，产销率增加 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实，外矿发运减弱但到港量短期维持高位使库存趋于累积，需求保持相对高位，整体累库压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日受焦煤复产消息影响黑色系集体回落，成材端供需延续淡季特征但累库力度较弱，铁矿石外矿进入阶段性回落周期，碳元素让利于铁元素使高炉利润可观，国内铁矿石需求保持相对高位支撑价格 [3] 供应方面 6月是外矿发运旺季，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量后7月上旬进入检修期，外矿整体发运将进入阶段性回落周期；因前期（5月下旬）发运环比显著增加，到港量预计短期仍保持高位，近端供给压力不减，远月预期增加压力减弱利于远月反弹 [3] 需求方面 国内日均铁水量连续两周小幅回升，需求韧性较强提振盘面估值，本期日均铁水产量242.29（环比+0.11），当前钢厂盈利率和高炉利润水平可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [3] 库存方面 钢厂端进口矿库存环比下滑，延续低库存管理模式，日耗因东北地区个别钢厂复产增加；因到港量环比增加幅度大于疏港量增加，本期港口库存小幅回升，预计后期库存趋于小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [3] 观点 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实，外矿发运减弱但到港量短期维持高位使库存趋于累积，需求保持相对高位，整体累库压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] 价格 价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间710元/吨~740元/吨，外盘FE08合约价格区间93~97美金/吨 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★★★，热卷操作评级为★★★，铁矿操作评级为★★★，焦炭、焦煤、锰硅、硅铁操作评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等品种走势受供需、政策、市场情绪等因素影响，短期内多以震荡为主，部分品种有短期反弹行情，部分品种短期内暂时看涨 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所走强，本周螺纹表需平稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存稍有累积 [2] - 高炉有利润，铁水产量高位，负反馈预期缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游行业内需疲弱，炉料价格反弹使盘面下方支撑增强，但需求预期悲观制约上方空间，整体震荡，关注终端需求及政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，供应端全球发运高位，国内港口库存企稳回升，供应压力边际加大 [3] - 需求端淡季终端需求有韧性，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，主动减产意愿不强 [3] - 宏观层面国内待增量政策，外部地缘政治风险缓和，市场情绪回暖，短期供需矛盾有限，走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产较年内高位回落 [4] - 整体库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税影响行情 [4] - 盘面基本平水，库存压力下价格反弹大概率为短期行情 [4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落，停产煤矿增加 [6] - 现货竞拍成交好转，成交价格小涨，终端库存下降，总库存环比降，产端持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税影响行情，维持贴水，库存压力下价格反弹大概率短期 [6] 硅锰 - 价格跟随钢材走势，前期减产使库存下降，但周度产量回升，基本面好转有限 [7] - South32对华8月远期货价格有变动，中长期锰矿库存震荡累增，短期库存低，锰矿山挺价意愿增加 [7] - 短期内康密劳氧化矿现货紧缺，价格上行，盘面交易逻辑转变速率抬升，暂时看涨 [7] 硅铁 - 价格跟随钢材走势，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应下行，成交一般，表内库存下降 [8] - 部分生产亏损现金流，或盘面接货转手出售，利于去库，观察去库持续性，盘面交易逻辑转变速率抬升，暂时看涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 现货小幅上涨盘面低位震荡，高炉产量止跌回升电炉产量持续下行，建材库存去化速度放缓板材库存加速去化，建材需求环比回落板材内需下行压力大，高炉利润高位运行电炉利润继续收窄，基差小幅收窄反套全部止盈 [7] - 5月宏观数据偏弱市场担忧国补降速后消费数据的拖累，上周高炉开工止跌回升铁水产量略有修复电炉继续减产整体供应环比回升，卷螺同步增产但建材增产较多，需求方面水泥混凝土发运继续下滑终端需求受降雨影响继续下滑价格略有修复投机需求有所放量板类补库增加内外需求仍有韧性，库存来看建材去库速度放缓板材去库加速，目前市场仍呈现淡季特征建材累库未超预期导致价格小幅反弹，但考虑到供应增产带来的压力预计后续回归淡季震荡下跌走势，操作维持中线做空思路，前期空单继续持有关注反弹加仓机会 [7] 铁矿石 - 矿价震荡运行盘面低位反弹，澳巴发运下滑到港同步走弱，高炉产量回升需求环比修复，港口库存略有去化下游库存小幅回升，海运费用双双下滑，盘面价差收窄价差略有下跌 [7] - 中东局势升温原油大涨带动商品整体反弹，上周澳巴发运环比下滑到港同步走弱整体供应环比收紧，需求方面上周钢厂高炉复产增加铁水产量略有增长，考虑到焦炭提降后高炉利润仍在扩大短期减产概率偏低，库存来看港口库存小幅去化钢厂库存增加，综合来看上周供需环比略有转好，需求韧性背景下矿价强势反弹，但考虑到淡季成材拖累铁矿进一步拉涨概率较低，策略维持长线偏空思路，关注反弹加仓的交易机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹钢横盘震荡主力合约涨0.77%收2992，现货略有上涨华东地区螺纹报3090元/吨周上涨10元，市场情绪仍有反复全周现货成交缩量 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率83.82%环比上周增加0.41个百分点，高炉炼铁产能利用率90.79%环比上周增加0.21个百分点，日均铁水产量242.18万吨环比上周增加0.57万吨，考虑到目前华北华东高炉利润超百元预计未来铁水产量将维持高位，7月受淡季检修增加影响或有所回落但整体仍在238万吨的高位 [16][21] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.54%环比下降2.19个百分点，平均开工率70.93%环比下降3.08个百分点，短流程受建材淡季出库放缓影响主动减产幅度加大 [24] - 螺纹产量环比增加4.6万吨至212.2万吨，热卷产量环比增加0.8万吨至325.5万吨，预计上周建筑钢材产量可能增加6.73万吨，预计上周复产钢厂继续增加热卷供应压力逐渐显现 [27] 需求 - 截至6月17日样本建筑工地资金到位率为59.05%周环比上升0.02个百分点，其中非房建项目资金到位率为60.97%周环比下降0.03个百分点，房建项目资金到位率为49.51%周环比上升0.32个百分点，需求仍存韧性，但水泥出库及混凝土开工连续回落下游工地施工进度明显放缓终端需求逐渐下滑，投机需求上周小幅补库但持续性不佳 [30] - 6月1 - 15日全国乘用车市场零售70.6万辆同比增20%环比降9%，今年以来累计零售952.2万辆同比增10%，目前板类同属淡季制造业需求存在走弱预期市场情绪偏弱成交一般 [33] 利润 - 高炉方面钢厂盈利率59.31%环比上周增加0.87个百分点，短流程方面截至20日样本电弧炉钢厂平均利润为 - 132元/吨，谷电利润为 - 29元/吨日环比减少5元/吨，目前长流程钢厂受益于焦炭四轮提降利润仍然较高，短流程生产成本较高利润继续收窄 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1338.89万吨周环比降15.67万吨，螺纹钢厂库与社库同步下降但去化速度有所放缓，预计下周将出现累库情况 [41] - 热卷库销比下降0.4天至7.2天，厂库与社库均由前期累库转为去库，但考虑到台风天气原因部分在途资源高达10万吨，去库速度或与华南港口临时封闭资源未能持续入库有关，预计华南地区库存将明显回升 [44] 基差 - 目前螺纹10基差78较上周收窄23，基差大幅收窄，上周建议反套头寸在80附近止盈目前全部止盈 [47] 跨期 - 10 - 1价差收7较上周走扩6，倒挂情况完全扭转，目前近月面临淡季压力价格预计有所回落，远月同样面临贸易冲突干扰存在回调风险，整体价差水平预计在平水附近波动 [50] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收124较上周走扩11，现货价差140较上周走扩50，目前卷螺价差属于中性价格水平，建材供需转弱板类同样面临需求下滑困扰，预计盘面难有进一步收缩空间不介入操作 [53] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石先跌后涨整体震荡运行，主力合约持平收703，现货同步提涨，青岛港PB粉涨1元报710元/吨，上周下游正常补库港口成交放量 [58] 供给 - 近期全球铁矿石发运量环比回落，本期值为3352.7万吨周环比减少158万吨，6月全球发运量周均值为3431.55万吨环比上月增加222万吨同比去年增加47万吨 [61] - 澳洲周均发运量2043.6万吨环比上月增加191万吨，巴西周均值为759.2万吨环比上月减少34万吨，今年以来全球铁矿石发运累计同比增加2万吨，其中巴西累计同比增加652万吨，澳洲累计同比减少396万吨，非主流累计同比减少254万吨 [64] - 47港铁矿石到港量环比回落，本期值为2517.5万吨周环比减少156万吨，6月到港量周均值为2595.7万吨环比上月增加110万吨同比去年增加84万吨，今年以来47港铁矿石到港量累计同比减少2182万吨 [67] 刚性需求 - 247样本钢厂铁水日均产量为242.18万吨/天环比上周增0.57万吨/天，较年初增16.98万吨/天，同比增2.24万吨/天，目前高炉利润仍然较好市场预计铁水产量回落空间不大 [70] 投机需求 - 上周港口日均成交95.9万吨环比增加5.9万吨，下游钢厂复产铁水产量止跌回升，整体补库需求仍然存在 [73] 港口库存 - 截止目前47港铁矿石库存总量14433.56万吨，环比去库70万吨，较年初去库1177万吨，比去年同期库存低1113万吨 [76] 下游库存 - 6月19日新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2719.47万吨，环比上期增56.73万吨，进口烧结粉总日耗117.81万吨，环比上期增1.56万吨，库存消费比23.08，环比上期增0.17，考虑到铁水产量仍维持高位下游补库需求或延续 [79] 海运 - 西澳至中国海运费9.1美元/吨，环比下降1.77美元，巴西至中国海运费22.5美元/吨，环比下降3.08美元/吨，海运费用双双回落 [82] 价差 - 9 - 1价差收29较上周收窄1.5，整体变动不大，09合约贴水28，上周收窄6，近期盘面价格以震荡为主，现货后期或跟随成材走弱，铁矿基差有望小幅扩大 [85] - 焦矿比现值1.99，螺矿比4.26，两比值整体变化不大，价差基本持平，考虑到目前黑色商品震荡格局延续，价差交易流畅度不高 [88]