股价表现 - 截至2025年7月18日收盘，山鹰国际报收于1.87元，下跌0.53% [1] - 当日换手率1.36%，成交量74.33万手，成交额1.39亿元 [1] 资金流向 - 7月18日主力资金净流出2374.6万元，占总成交额17.07% [4] - 游资资金净流入844.27万元，占总成交额6.07% [5] - 散户资金净流入1530.33万元，占总成交额11.0% [5] 公司战略 - 公司2025年以降负债为要务，持续推动降负债举措，提升抗风险能力 [2] - 以综合资产负债率下降至60%以下为目标 [2] - 提升项目投资收益率，保持稳健的营运资金和现金流管理 [2] 投资者关注事项 - 投资者询问公司是否有新意向并购标的，公司回应以法定信披媒体公布内容为准 [2] - 投资者询问是否考虑收购大股东生活用纸、纸浆业务，公司回应以法定信披媒体公布内容为准 [2] - 投资者询问出售子公司引入国资的进展，公司表示将根据交易进展情况履行披露义务 [3]

活动基本信息 - 活动类别为其他，85位投资者于2025年6月4 - 6日在上海、成都参与活动，上市公司接待人员有董事会秘书秦军等[2] 成本情况 - 年初至5月公司生猪养殖成本逐月下降，5月降至12.2元/kg左右，环比降近0.2元/kg，成本下降源于生产成绩改善[3] - 公司将围绕多方面通过技术创新与精细化管理提升生产指标，持续降本增效，目标是实现12元/kg的成本[4] 海外布局 - 全球生猪养殖行业有发展机遇，公司在深耕国内业务时积极开拓海外市场，当前国际化处于起步阶段，需充分调研海外市场后综合决策布局[5] 降负债规划 - 2024年公司首次年度资本开支小于资产折旧，是进入新发展阶段的转折点，体现稳健现金流创造能力[6] - 未来公司资本开支将逐步下降，现金流更充裕，会逐步降低负债总额及资产负债率，改善财务结构[6] 分红规划 - 公司进入稳健发展期，现金流改善，2024 - 2026年度将现金分红比例从不少于20%调至40%，2024年现金分红总额75.88亿元[7] - 公司会根据发展阶段与经营情况动态调整利润分配政策，为投资者提供长期稳定现金分红[7] 屠宰肉食业务规划 - 公司屠宰肉食业务产能达2900万头/年，暂无新增产能计划，将开拓销售渠道提升产能利用率，改善产品结构提升分割品占比[8] - 公司将发挥屠宰与养殖业务协同效应，以消费者需求反哺养殖端，通过全产业链联动管理提升产品品质，实现猪价值最大化[9]

行业整体表现 - 2024年A股88家房地产开发企业中53家归母净利润为负值，部分企业为上市以来首次亏损[1] - H股48家内房企业业绩下滑主因包括结转规模下降、房价下行导致毛利率降低及存货计提减值增加[1] - 全口径千亿级房企数量回落至11家，与2016年持平[1] - 房地产板块营业收入同比下降21%，归母净利润亏损规模扩大至4177亿元，资产减值损失达939亿元[2] - 板块整体毛利率11.6%，较2023年基本持平，远低于此前32.3%的高点[2] 销售与财务数据 - 2024年全国新建商品房销售面积97385万平方米，销售额96750亿元，住宅销售面积同比下降14.1%，销售额同比下降17.6%[2] - 保利发展归母净利润50.01亿元（同比下降58.56%），为A股房企最高[2] - 万科出现上市34年来首次亏损，*ST金科净亏损319.7亿元，绿地控股净亏损155.52亿元，金融街净亏损110.84亿元[2] - TOP10房企对百强销售额贡献度同比增加5.9个百分点至51.3%，显示头部企业韧性增强[4] 企业战略调整 - 头部房企聚焦核心一二线城市，如金地集团明确投资布局集中在市场安全度高的核心城市[1] - 招商蛇口将有息负债率长期控制在40%左右，计提60亿元处置不良存货以释放风险[3] - A+H股房地产板块有息负债规模同比下降3.4%，显示行业普遍降负债[3] - 中海地产经营性业务利润贡献超10%，计划2025年实现双位数收入增长[5] - 龙湖集团保持一二线核心城市投资强度，保留天街项目及长租公寓等多元业务[6] 头部企业案例 - 中国建筑通过中海地产和"中建八子"实现房地产业务销售4219亿元[4] - 中海地产销售额3106.9亿元（TOP2），上海建国东路项目单次开盘收金196.5亿元创全国纪录[5] - 中建系旗下中建壹品销售额452.5亿元（TOP20），中建东孚266.1亿元，中建智地255.1亿元[5] - 新城控股推行"地产开发+商业运营"双轮驱动，升级商业管理集团以提升差异化竞争力[6]

文章核心观点 公司2025Q1收入与盈利能力双降后续业绩承压，销售降幅明显，降负债是主基调，融资成本下行，随着政策宽松市场回稳有望迎来经营改善 [2][3][4] 经营业绩 - 2025Q1公司实现营业收入59.7亿元（-14.3%），归母净利润-6.6亿元（去年同期亏损2.8亿元），综合毛利率12.5%（-2.4pct） [1] - 营收下降因开发项目结算资源量减少，归母业绩亏损主因收入大降、综合毛利率下降、投资净收益亏损、资产与信用减值增加，虽期间费用率下降仍难抵业绩拖累 [2] - 截至2025Q1公司表内预收账款335.5亿元（-51.3%），预收账款/2024年开发业务结算收入=56%，后续收入与业绩预计仍将承压 [2] 销售与拿地 - 2025Q1公司销售额81.5亿（-51.3%），销售面积54万方（-45.1%），销售均价1.5万/平（-11.2%），克而瑞行业排名第21位（2024年同期排名第14位） [3] - 2025Q1公司在杭州、上海获取2宗项目，全口径拿地额10.0亿，权益比例14.8%，拿地面积4.7万方，楼板价2.1万元/方，金额与面积维度拿地强度分别为12.3%、8.8%（2024Q1未拿地） [3] - 2025Q1公司新开工量28.1万方（+1.1%），竣工量55.9万方（-61.4%），截至2024年底公司未结算土储2916万方（-28.9%），保障销售规模或仍待新增优质项目 [3] 负债与融资 - 截至2024年底公司有息负债合计735.2亿元(-20.0%)，银行借款占比96.3%，公开债到期高峰已过，长债占比56.7%，债务结构稳健 [4] - 资产负债率64.8%，剔除合同负债后的资产负债率59.7%，净负债率49.1%，2024年债务融资加权平均成本为4.05%（-0.31pct） [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利为2/3/5亿元，2025 - 2027年业绩对应当前股价的PE分别为117/57/37X，维持“增持”评级 [4]