核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.58亿元 [1] - 2025年1-9月实现归母净利润2617.39万元 [1] 战略举措与成效 - 公司深化"餐饮+食品"双轮驱动战略以应对市场竞争加剧和线上外卖分流堂食的挑战 [1] - 公司开展"百日攻坚促经营"活动覆盖暑期旅游季、开学季及中秋国庆双节以把握消费黄金周期 [1] - 活动期间整合大众点评、抖音、小红书等平台实现全域流量触达 通过平台补贴、达人直播、热门话题运营直接拉动线上销售并导入门店私域 [1] - 抖音专项直播带动大额代金券销售 小红书探店笔记创造超52万阅读量 [1] 品牌运营与市场活动 - 8、9月公司针对仿膳创建100周年、四川饭店和丰泽园店庆制定差异化策略 形成持续市场热点 [2] - 仿膳打造"百膳寿筵"高端体验 四川饭店和丰泽园通过店庆套餐、会员活动提升品牌声量与客流量 [2] - 国庆中秋双节期间以"品老字号盛宴 度团圆双佳节"为主题推出赠送月饼、联名套餐、会员储值增值权益等活动 新老会员参与度高涨 [2] - 全聚德、仿膳、丰泽园、四川饭店四大老字号在双节期间以品质菜肴与暖心服务把握消费旺季 各门店人气高涨 [2] 产品创新与年轻化 - 全聚德×盘古魔娃推出"好鸭好呀坊"毛绒玩具售卖场景及"好的鸭"系列产品 在多家门店亮相 [2] - 该情景互动体验区通过传统仪式感场景激发顾客就餐和购买热情 相关话题在社交平台快速扩散成为爆款 [2] - "好的鸭"系列产品解锁消费新场景 实现传统技艺与潮流文创破圈联动 提升品牌在年轻消费群体中的好感度和话题度 [3] - 公司以"守正创新"为方向 在传承百年技艺与文化的同时推动老字号品牌与新消费趋势深度融合 [3]

公司财务业绩 - 2025年前9月公司实现营业收入9.58亿元，实现归母净利润2617.39万元 [1] - 第三季度是餐饮消费的黄金周期，公司启动“百日攻坚促经营”活动并取得显著成效 [1] 公司战略与运营举措 - 公司深化“餐饮+食品”双轮驱动战略，开展“百日攻坚促经营”活动，持续推进品牌年轻化与运营数字化 [1] - 活动期间整合大众点评、抖音、小红书等核心平台实现全域流量触达，通过平台补贴、达人直播、运营热门话题等方式拉动线上销售并导入门店私域 [1] - 抖音专项直播带动大额代金券销售，小红书探店笔记创造超52万阅读量 [1] - 国庆中秋双节期间以“品老字号盛宴，度团圆双佳节”为主题精准营销，推出赠送月饼、联名套餐、会员储值增值权益等活动，新老会员参与度高涨 [2] - 公司积极布局线下市集，服务中超嘉年华、中国网球公开赛、服贸会等大型活动，将服务现场转化为品牌展示与市场拓展的前沿阵地 [2] 行业背景与公司定位 - 年初以来餐饮市场竞争继续加剧，线上外卖大战分流堂食 [1] - 公司以“守正创新”为方向，在传承百年技艺与文化的同时，推动老字号品牌与新消费趋势深度融合 [2] - 通过跨界融合举措拓展产品边界，拓宽品牌受众，让老字号以更年轻化、场景化方式触达更广泛消费群体 [2]

公司财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.58亿元，实现归母净利润2617.39万元 [1] - 全聚德和平门店在10月1日至8日总营收创新高，其中10月2日、3日、4日连续三天单日营收突破百万元 [3] - 全聚德王府井店连续三天单日营收突破百万元 [4] 公司战略与运营 - 公司深化"餐饮+食品"双轮驱动战略，开展"百日攻坚促经营"活动，持续推进品牌年轻化与运营数字化 [1] - 全聚德和平门店通过"扫码预点餐"、服务人员动态分配等数智化举措提升服务品质与效率 [3] - 公司积极布局线下市集，服务中超嘉年华、中国网球公开赛、服贸会等重磅活动，将其转化为品牌展示与市场拓展的前沿阵地 [6] 市场营销与品牌活动 - 第三季度启动"百日攻坚促经营"活动，整合大众点评、抖音、小红书等平台实现全域流量触达，通过平台补贴、达人直播、热门话题等方式拉动销售 [2] - 抖音专项直播带动大额代金券销售，小红书探店笔记创造超52万阅读量 [2] - 8、9月围绕仿膳创建100周年、四川饭店和丰泽园店庆制定差异化策略，形成持续市场热点 [2] - 国庆中秋双节期间以"品老字号盛宴，度团圆双佳节"为主题推出赠送月饼、联名套餐、会员储值增值权益等活动，新老会员参与度高涨 [3] 产品创新与场景拓展 - 自7月20日起推出全聚德×盘古魔娃联名毛绒玩具售卖场景"好鸭好呀坊"及"好的鸭"系列产品，成为爆款并提升年轻消费群体好感度 [5] - 继续推广糖葫芦味奶盖儿厚酪乳等新品，上线店中店"全聚德 聚有面儿"，丰富产品线和消费场景 [5] - 全聚德仿膳食品公司推出以"京聚"和宫廷气质为主题的39款月饼礼盒，主打健康馅料和改良饼皮 [5] - 全聚德前门店打造六大主题餐台营造节日用餐环境，全聚德王府井店通过增设灵活餐位、优化包间调度提升空间利用率 [4] 渠道发展与线上业务 - 公司调整外卖产品和策略，推动美团、京东等平台销售增长，12家在京门店入选"美团外卖2025年必点榜"，线上收入贡献持续提升 [6] - 仿膳茶社的传统糕点搭配中式茶饮及定制月饼礼盒作为特色伴手礼广受欢迎 [4]

财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入9.58亿元，实现归母净利润2617.39万元 [1] - 全聚德和平门店在10月1日至8日总营收创新高，其中10月2日、3日、4日连续三天单日营收突破百万 [2] - 全聚德环球城市大道店与四川饭店东坝店营收双双创下历史新高，全聚德王府井店连续三天单日营业额突破百万元 [2] 品牌战略与运营 - 公司实施清晰的“餐饮+食品”双轮驱动战略，通过多品牌协同发展实现多点突破 [1] - 完成四大核心品牌高质量发展三年行动计划编制，强化品牌顶层设计 [2] - 落实“一品一策一方案”定位战略，形成以全聚德品牌为龙头，多品牌协同发展的态势 [3] - 全聚德和平门店通过“扫码预点餐”、服务人员动态分配等数智化举措提升服务品质与效率 [2] 市场营销与客户获取 - 在“双节”黄金周期间，多家门店消费热度攀升，差异化体验吸引客流，全聚德和平门店单日发放等位号最高超1000个 [2] - 启动覆盖暑期旅游季、开学季及中秋国庆双节的“百日攻坚”营销活动 [6] - 整合大众点评、抖音、小红书等平台实现流量全域触达，通过平台补贴、达人直播等方式拉动线上销售并导入门店私域流量 [6] 产品创新与年轻化转型 - 联合知名IP盘古魔娃推出“好鸭好呀坊”毛绒玩具售卖场景及“好的鸭”系列文创产品，成功将餐饮场景延伸至潮玩领域 [4] - 各品牌门店持续翻新菜品，推出节气特色菜单，轻饮新品“奶盖厚酪乳”迅速成为畅销单品 [4] - 仿膳茶社与北海公园联名，按节气已推出5款联名糕点，计划年内推出共计10款 [5] - 食品板块围绕“鸭货”核心推出“鸭趣三享”、“陈皮鸭”等特色产品及黑猪肉肠、烤鸭披萨等跨界新品 [6] 品牌庆典与文化建设 - 拥有百年历史的“仿膳”品牌在8月28日迎来创建100周年庆典，丰泽园、四川饭店也分别迎来95周年、66周年庆典 [3] - 品牌纪念活动凝聚品牌精神并转化为市场关注度与消费力，仿膳饭庄通过延长营业时间优化体验成为游客必到之地 [3] - 中秋佳节期间全聚德仿膳食品公司推出39款经典月饼礼盒，巧妙融合非遗文化元素 [6]

财务表现 - 上半年实现营业收入6.30亿元，归属于上市公司股东的净利润1238.29万元 [1] - 线上商城收入创新高，私域商城"全记货铺"销售额同比增长超过30% [4] 战略方向 - 坚定推进"餐饮+食品"双轮驱动战略，通过产品创新、市场拓展和品牌打造提升经营绩效 [1] - 以国内领先的多元化餐饮产业集团为战略定位，深度融合"文化+产品+服务" [6] 餐饮业务创新 - 品牌主菜单更新赢得收入和口碑双提升，全新推出奶盖厚酪乳成为畅销新品 [2] - 前门店打造"望天儿"露台主题餐厅，推出三款主题套餐，构建多维消费矩阵 [2] - 北海公园仿膳茶社推出多款时令创新糕点，筹备"仿膳福饮"项目面向年轻消费群体 [2] - 博物馆开展50余场研学体验及亲子实践活动，实现文化传播与客流转化双向赋能 [3] - 全国化布局实现突破，海南首家直营门店在海口开业，填补华南市场空白 [3] 食品业务发展 - 完成陈皮鸭、酱酒等多款新品上市，三款100毫升玲珑酒赢得市场口碑 [4] - 手工片制烤鸭礼盒通过日均11小时全时段直播创收同比翻倍增长 [4] - 深化跨界合作，推出老北京烤鸭披萨和藜麦芋泥粽子等联名产品 [4] - 盐水鸭、松茸鸭排等产品通过加大铺货力度实现收益提升 [4] 渠道拓展与合作 - 携手诺金酒店推出悦尚全日制自助餐厅，与如家商旅合作开设"卫星店" [3] - 联合首汽约车推出营销活动，共同构建新消费场景 [3] - 12家门店入选美团外卖2025年必点榜，新开设4家美团卫星店 [5] - 双井店推出"全聚德·有面儿"店中店，探索品牌下沉市场路径 [5] - 同步上线"京东秒送"外卖平台，拓宽即时配送服务覆盖 [5] 多元化经营 - 12家餐饮门店参加16场次市集展会，包括首旅精彩生活节等地标活动 [5] - 团膳项目稳步拓展，上半年新增雄安大学城等3个项目，目前共经营11个项目 [6] - 团膳项目上半年实现收入2100余万元 [6] 行业趋势 - 消费升级持续深化、数字化浪潮席卷、新生代成为消费主力 [2] - 行业从"产品导向"向"体验导向"跨越 [2] - 《提振消费专项行动方案》等利好政策出台，消费市场有望持续回暖 [6]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入6.30亿元 归属于上市公司股东净利润1238.29万元 [1] 战略推进与业务布局 - 坚定推进餐饮加食品双轮驱动战略 通过强化服务品质 推进菜品创新 焕新消费场景及餐饮产品食品化落地提升经营绩效 [1] - 全国化布局实现重要突破 海南首家直营门店在海口开业 填补华南市场空白 与王府井海垦广场深度联动打造海口京味美食新地标 [1] - 食品板块强化产品开发与渠道拓展 积极推动餐饮产品食品化战略落到实处 [1] 产品创新与市场拓展 - 完成陈皮鸭 酱酒等多款新品上市 全聚德品牌三款100毫升玲珑酒赢得较好市场口碑和销售业绩 [2] - 盐水鸭 松茸鸭排等产品通过加大铺货力度实现收益提升 [2] - 手工片制烤鸭礼盒在全聚德抖音旗舰店开启日均11小时全时段直播 创收同比实现翻倍增长 [2] 渠道建设与多元化运营 - 线上商城收入创新高 全记货铺销售额同比增长超过30% [3] - 非堂食业务板块稳步提升 团膳项目新增雄安大学城等3个项目 目前共经营11个项目 上半年实现收入2100余万元 [3] - 博物馆深化文旅融合 以美食加文化模式开展研学体验 亲子实践等活动 上半年累计开展50余场 [1] 跨界合作与场景创新 - 携手诺金酒店联合推出悦尚全日制自助餐厅盛宴 [1] - 与如家商旅酒店合作开设全聚德普陀店卫星店 [1] - 联合首汽约车推出约好就出花营销活动 共同构建新消费场景 [1]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入6.30亿元，归属于上市公司股东的净利润1238.29万元 [2] - 线上商城"全记货铺"销售额同比增长超过30% [6] - 团膳项目上半年共实现收入2100余万元，目前共经营11个项目 [7] 餐饮业务战略与创新 - 坚定推进"餐饮+食品"双轮驱动战略，通过菜品创新、场景焕新和餐饮产品食品化提升经营绩效 [2] - 前门店打造"望天儿"露台主题餐厅，推出三款主题套餐，与光影餐厅、中轴食礼体验店构建多维消费矩阵 [3] - 北海公园仿膳茶社推出多款时令创新糕点，筹备"仿膳福饮"项目面向年轻消费群体 [3] - 全国化布局实现突破，海南首家直营门店在海口开业，填补华南市场空白 [4] - 12家门店入选美团外卖2025年必点榜，新开设4家美团卫星店 [7] - 双井店推出"全聚德·有面儿"店中店，探索品牌下沉市场路径 [7] 食品业务发展 - 食品板块强化产品开发与渠道拓展，推动餐饮产品食品化战略 [5] - 完成陈皮鸭、酱酒等多款新品上市，三款100毫升玲珑酒赢得良好市场口碑 [5] - 手工片制烤鸭礼盒通过日均11小时全时段直播，创收同比实现翻倍增长 [5] - 深化跨界合作，与"幕玛星厨"联名推出老北京烤鸭披萨，与五芳斋联合打造藜麦芋泥粽子等新品 [6] 营销与渠道拓展 - 博物馆开展50余场研学体验、亲子实践活动，实现文化传播与客流转化双向赋能 [4] - 携手诺金酒店推出悦尚自助餐厅，与如家商旅酒店合作开设"卫星店"，联合首汽约车开展营销活动 [4] - 通过北京广播电视台栏目合作开拓企事业单位福利定制渠道 [6] - 积极参加首旅精彩生活节、"京彩嘉年华"、地坛庙会等16场次市集展会 [7] - 紧抓京东秒送发展时机，上线"京东秒送"外卖平台拓宽即时配送服务 [7] 行业趋势与公司定位 - 消费升级持续深化、数字化浪潮席卷、新生代成为消费主力，推动行业从"产品导向"向"体验导向"跨越 [3] - 公司以国内领先的多元化餐饮产业集团为战略定位，深度融合"文化+产品+服务" [8] - 在传承百年技艺的同时持续探索老字号品牌发展新路径 [8]

非遗传承与创新 - 全聚德挂炉烤鸭技艺于2008年被列入国家级非物质文化遗产名录，采用30余道工序制作，2014年APEC国宴上以"国花牡丹"造型惊艳亮相[3] - 公司旗下仿膳饭庄复原清宫膳档中的仿膳一品豆腐，并在北海公园重开仿膳茶社，还原清末民初宫廷糕点[5] - 在161周年庆典上，四位烹饪大师展示了丰泽园葱烧海参、仿膳一品豆腐、全聚德烤鸭和四川饭店鱼香虾球等招牌菜[1] 年轻化战略与产品创新 - 提出"餐饮+食品"双轮驱动策略，2024年食品销售收入达3亿元，占整体营收21%[6] - 推出"零研所""丰泽园便民产品"等矩阵产品，构建覆盖主流渠道与私域社群的营销网络[6] - 开发"鸭趣三享"组合、"鸭三宝儿"系列休闲零食、"陈皮鸭"等新品，瞄准年轻消费群体[8] 场景化体验与IP打造 - 打造"中华一绝·空中四合院""光影餐厅"等沉浸式餐饮体验空间，成为年轻人打卡地[9] - 2021年推出IP形象"萌宝鸭"，并开发萌宝棒棒冰等文创产品，在第四届文创节展出50款国潮风文创[9] - 与六必居合作推出联名文创"酱宝"，通过IP形象触达Z世代消费者[9] 战略布局与未来规划 - 采用"主题店+零售化"双轨模式，既保持核心客群黏性，又通过零食等产品拓展用户群[11] - 强调老字号转型是持续打磨产品、贴近消费者的马拉松，需平衡传统与创新[8] - 计划将百年技艺沉淀从门店餐桌转移到包装食品，进入千家万户[8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 广州酒家深耕“餐饮 + 食品”两大核心领域，坚持工艺创新，优化产品矩阵，2024 年食品制造业务收入 35.70 亿元，占比 70%，餐饮服务收入 14.55 亿元，占比 28% [7] - 公司坚持全渠道建设，线下布局多点开花，截至 2024 年底有经销商 1013 家，与会员制商超合作覆盖 40 个城市，连锁门店超 240 家；同时深化与社区电商平台合作 [7] - 公司立足华南辐射全国，深耕华东与华北市场，2024 年广东省外月饼销售占比近 20%，境外市场营收增长 41.63%；加大餐饮全国化布局力度，截至 2024 年底新设及收购多家餐饮店 [7] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 5.41/6.14/6.78 亿元，同比增速分别为 9.44%/13.62%/10.41% [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,901|5,124|5,609|6,114|6,670| |同比（%）|19.17|4.55|9.48|9.00|9.10| |归母净利润（百万元）|550.48|493.86|540.50|614.12|678.04| |同比（%）|5.21|(10.29)|9.44|13.62|10.41| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.97|0.87|0.95|1.08|1.19| |P/E（现价&最新摊薄）|17.22|19.20|17.54|15.44|13.98| [1] 市场数据 - 收盘价 16.24 元，一年最低/最高价 12.81/19.14 元，市净率 2.35 倍，流通 A 股市值和总市值均为 9,236.84 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 6.91 元，资产负债率 34.58%，总股本和流通 A 股均为 568.77 百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2,152|2,706|3,212|3,756| |非流动资产|4,337|4,379|4,360|4,325| |资产总计|6,489|7,085|7,572|8,081| |流动负债|1,744|2,079|2,278|2,470| |非流动负债|615|608|588|568| |负债合计|2,359|2,687|2,866|3,038| |归属母公司股东权益|3,878|4,120|4,395|4,699| |少数股东权益|252|279|310|345| |所有者权益合计|4,130|4,399|4,705|5,043| |负债和股东权益|6,489|7,085|7,572|8,081| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|5,124|5,609|6,114|6,670| |营业成本(含金融类)|3,498|3,814|4,124|4,489| |税金及附加|42|48|52|56| |销售费用|502|533|581|634| |管理费用|466|505|550|600| |研发费用|82|84|92|100| |财务费用|(32)|0|0|0| |加:其他收益|57|59|66|72| |投资净收益|5|7|8|8| |公允价值变动|3|0|0|0| |减值损失|3|0|0|0| |资产处置收益|4|2|3|3| |营业利润|637|693|792|873| |营业外净收支|2|2|1|2| |利润总额|639|695|793|875| |减:所得税|120|128|147|162| |净利润|519|567|646|712| |减:少数股东损益|25|27|32|34| |归属母公司净利润|494|540|614|678| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.87|0.95|1.08|1.19| |EBIT|593|695|793|875| |EBITDA|906|1,008|1,134|1,239| |毛利率(%)|31.72|32.01|32.56|32.70| |归母净利率(%)|9.64|9.64|10.04|10.17| |收入增长率(%)|4.55|9.48|9.00|9.10| |归母净利润增长率(%)|(10.29)|9.44|13.62|10.41| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|892|953|1,034|1,131| |投资活动现金流|(413)|(237)|(350)|(346)| |筹资活动现金流|(709)|(166)|(253)|(327)| |现金净增加额|(230)|551|430|458| |折旧和摊销|313|312|341|364| |资本开支|(365)|(186)|(177)|(171)| |营运资本变动|53|91|58|67| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|6.82|7.24|7.73|8.26| |最新发行在外股份（百万股）|569|569|569|569| |ROIC(%)|9.50|10.82|11.45|11.82| |ROE - 摊薄(%)|12.73|13.12|13.97|14.43| |资产负债率(%)|36.35|37.92|37.85|37.59| |P/E（现价&最新股本摊薄）|19.20|17.54|15.44|13.98| |P/B（现价）|2.44|2.30|2.16|2.02| [8]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入3.32亿元，归属于上市公司股东的净利润421.44万元 [1] 战略转型 - 公司推进"老字号+新科技"战略协同，实施"餐饮+食品"双轮驱动 [1] - 与美团深度合作，探索"品牌卫星店"新店型，共享人工、租金、后厨、食材等资源，已成功打造三家品牌卫星门店 [1] - 海南首家直营门店落户海口王府井海垦广场，营业面积756平方米，预计2025年5月开业 [1] 产品创新 - 参展112届成都春季糖酒会，重点展示"零研所"品牌休闲零食产品，包括鸭脖、鸭翅根、鸭肫等系列 [2] - 推出鸭趣三享、鸭三宝儿等鸭货产品，与五芳斋合作开发端午节特色烤鸭粽 [2] - 推出小瓶装白酒、黑猪肉烤肠系列、仿膳茶社糕点礼盒、休食产品金玉满堂和金箍棒等新品 [2] 市场策略 - 通过"主题店+零售化"双轨模式，既保留核心客群消费黏性，又通过零食、定制化产品触达更广泛人群 [2] - 牵手世界冠军邢傲伟提高产品曝光度与美誉度 [2]