中欧电动汽车反补贴谈判进展 - 中欧关于进口在华生产电动汽车反补贴关税案谈判的技术部分已基本完成，后续谈判更考验政治智慧 [1][4] - 双方同意重启电动汽车"最低价格承诺"谈判，欧方要求中方在欧洲本地化生产并促进技术转移 [5] - 价格承诺模式曾应用于中欧光伏贸易争端，设定最低价格比征收反补贴税更有利于中国车企保留利润空间 [6] 中欧汽车产业合作新趋势 - 中德车企合作进入"竞合"新范式：中方输出电动化与智能化技术，德方提供工程积淀与销售网络 [2] - 反向合资案例涌现：零跑汽车与Stellantis成立合资公司开拓国际市场，地平线与大众合作推动智驾系统落地 [10] - 2024年中欧双向直接投资创新高：中国对欧投资达1850亿欧元，欧盟对华投资1840亿欧元 [9][11] 中国车企欧洲本地化布局 - 比亚迪在匈牙利、奇瑞在西班牙建设新能源车生产基地，宁德时代等电池企业在欧盟建厂 [7] - 欧方要求中国电动车制造商承诺在欧洲建设完整产业基地，西班牙促成远景能源在当地建氢能装备工厂 [10] - 2025年2月欧洲注册电动车中仅6.9%由中国车企制造，为2023年2月以来最低水平 [7] 中国车企出海战略建议 - 需借鉴德系车企长期主义：避免追求短期利益而忽视质量安全，一次事故可能导致品牌十年难以翻身 [8] - 本土化合作是突破贸易壁垒关键：吉利、长安、长城已在德国设立研发中心或欧洲总部 [7] - 心态调整至关重要：避免将过度竞争内卷带入海外市场，学习德系"竞合"模式 [3][8] 技术合作与产业互补 - 德系车企加速与中国企业研发合作：超过三分之二在华德企计划2025年后加大研发投资 [9] - 技术共享成为新焦点：德系学习中国新技术迭代速度，中企借鉴德系质量安全管控体系 [8] - 中国智能电动汽车技术全球价值提升：地平线与大众合作案例拔高中国智驾技术国际认可度 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）”，目标价为8港币 [1][5] 报告的核心观点 - 公司是辅助驾驶计算方案第三方提供商，自研高算力芯片和智驾算法，提供软硬件结合辅助驾驶解决方案，产品进入比亚迪辅助驾驶体系，2025年有望放量 [5] - 2025 - 2027年高阶NOA需求有望保持50%以上高速增长，智驾芯片市场规模有望超百亿，公司作为头部智驾方案企业，与多家车企合作，中高阶辅助驾驶车型超100款，随着高阶辅助驾驶渗透率提升，业绩有望快速增长 [5] - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别达 - 18.1/-9.9/10.9亿元，EPS分别为 - 0.14/-0.07/0.01元，当前股价对应2026/2027年P/S为14/10倍，建议“逢低买进” [5][7] 公司基本资讯 - 产业为机械设备，2025年6月23日H股价6.37，恒生指数23689.13，股价12个月高/低为9.81/3.33 [2] - 总发行股数13881百万，H股数11757百万，H市值884.24亿元，主要股东Kai Yu持股13.13%，每股净值0.9元，股价/帐面净值7.06 [2] - 一个月、三个月股价涨跌分别为 - 10.4%、 - 15.4% [2] 产品组合 - 授权及服务业务占比69%，产品解决方案占比28% [3] 公司业绩增长因素 - 受益于比亚迪标配辅助驾驶，2024年公司实现营业收入23.8亿元，同比增54%，软件授权业务收入占7成，经调整后净利润亏损16.8亿元，同比基本持平，毛利率77% [5] - 预计2025年公司J6芯片出货占比从15%提升至50%以上，带动硬件出货量同比增40%，均价翻倍，硬件业务收入有望增超150%，整体营收有望同比增50% [5] - 4月公司发布最新辅助驾驶系统Horizon SuperDrive（HSD），搭载征程6P芯片，算力达560TOPS，采用一段式端到端架构，能实现城区全场景辅助驾驶功能，产品单价将提升，HSD将首发搭载在奇瑞星途品牌，9月量产 [5] 市场空间情况 - 2024年具备高速NOA及以上高阶辅助驾驶功能的车型销量占比仅8.6%，多集中于20万元以上价格区间 [7] - 2025年乘用车高阶辅助驾驶功能发展提速，上半年高速NOA、自动泊车等功能覆盖20万元以下新车型，下半年城区辅助驾驶功能将下放至15 - 20万元级新车型 [7] - 2024年20万以下区间乘用车销量占比75%，预计今年高速NOA及以上辅助驾驶功能渗透率有望快速提升至20%以上 [7] 公司融资情况 - 6月12日公司发布再融资公告，拟向不少于六名承配人配售股份，配股数量6.81亿股，占公告日已发行股本的5.2%，配售价格6.93港股，较公告前最后交易日收盘价折让约6.85%，预计筹资超47亿港元，资金用于优化资本结构和业务扩张 [7] 盈利预期 - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别达 - 18.1/-9.9/10.9亿元，EPS分别为 - 0.14/-0.07/0.01元，当前股价对应2026/2027年P/S为14/10倍，建议“逢低买进” [5][7] 财务数据 损益表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |产品销售收入（百万元）|1552|2384|3612|5643|7903| |销售成本（百万元）|457|542|1261|2207|3303| |其他营业收入（百万元）|66|269|100|100|100| |销售及管理费用（百万元）|327|410|506|593|648| |财务费用（百万元）|-159|-376|-361|-451|-553| |研发费用（百万元）|2366|3156|3973|4233|4347| |税前利润（百万元）|-6744|2351|-1817|-987|109| |所得税支出（百万元）|-5|5|-4|-2|0| |净利润（百万元）|-6739|2347|-1813|-985|109| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0|0| |普通股东所得净利润（百万元）|-6739|2347|-1813|-985|109| |EPS（元）|-2.50|0.51|-0.14|-0.07|0.01| [10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物（百万元）|11360|15371|20247|26081|32876| |应收帐款（百万元）|541|679|950|1330|1596| |存货（百万元）|791|585|761|989|1286| |流动资产合计（百万元）|13538|17196|18571|20057|21662| |于联营、合营公司权益（百万元）|0|0|0|0|0| |物业、厂房及设备（百万元）|433|774|851|937|1030| |无形资产（百万元）|303|320|352|388|426| |非流动资产总额（百万元）|2336|3183|3847|4532|5313| |资产总计（百万元）|15874|20379|22418|24589|26974| |流动负债合计（百万元）|40252|1278|1406|1476|1550| |长期负债合计（百万元）|287|7186|7905|8695|9565| |负债合计（百万元）|40539|8464|9311|10171|11115| |少数股东权益（百万元）|0|1|1|1|1| |股东权益合计（百万元）|-24665|11915|13106|14417|15859| |负债和股东权益总计（百万元）|15874|20379|22418|24589|26974| [10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|-1745|18|25|35|45| |投资活动产生的现金流量净额（百万元）|-667|-1932|-1546|-1237|-989| |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|7219|5815|6397|7036|7740| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|4807|3901|4876|5834|6796| [10]

2025香港车博会高峰论坛核心观点 - 论坛聚焦"主机厂发展战略、供应链创新技术优势、供应链金融服务、企业ESG竞争力"四大主题，旨在提升中国汽车及供应链国际化能力，发挥香港国际金融中心与贸易枢纽作用[1] - 香港特区政府通过"三个百亿元计划"推动创科生态圈建设，吸引新能源汽车企业设立研发中心/国际总部/上市，加速向国际创新科技中心转型[4] - 中国工程院提出汽车产业链"八新联动"创新路径（新功能/架构/能源/材料/结构/工艺/装备/模式），指出新能源汽车是产业上半场，智能汽车为下半场[5][6] 政产学研合作动态 - 中国汽车工业协会联合工信部、香港特区政府共同主办，汇聚内地整车厂商（一汽/小鹏/长安/东风/广汽/奇瑞）及供应链企业代表[2][6] - 香港凭借成熟资本生态、法律体系及人民币离岸枢纽地位，正引导汽车消费向电动化/智能化升级，吸引内地车企布局[3] - 13家供应链企业（黑芝麻/地平线/芯擎等）获颁"中国汽车供应链创新成果证书"，57个入围项目涵盖芯片/操作系统等关键技术[8][9] 技术创新与产业升级 - 汽车芯片企业（地平线/黑芝麻/芯驰等）展示智能驾驶解决方案，强调车芯一体化趋势推动智能座舱/辅助驾驶技术突破[7] - 2025年供应链创新成果中技术创新占比82%（47项），管理/品牌/商业模式创新分别占9%/5%/4%，覆盖电动化/智能化/低碳化全链条[9] - 金融机构（交行香港/中银香港）推出定制化出海金融服务方案，强化产业出海金融支持体系[8] 行业发展趋势 - 中国智能网联新能源汽车已全球领先，但仍需解决安全/节能/环保等挑战，未来需通过交叉融合创新持续突破[5][6] - 香港连续两年举办汽车供应链高峰论坛，成为连接内地与全球市场的重要支点，推动大湾区产业融合[10] - 车博会后续将举办低空经济/跨境金融等主题论坛，拓展产业合作边界[10]

广汽集团经销商返利承诺 - 广汽集团携旗下五大整车品牌承诺两个月内完成经销商返利兑现 包括广汽昊铂 广汽传祺 广汽埃安 广汽本田 广汽丰田 [1] - 该举措旨在与经销商共筑互信共赢合作生态 提升消费者服务体验 推动汽车产业高质量发展 [1] - 承诺可能对新能源汽车和传统汽车板块产生积极影响 吸引多元消费群体 增强投资者对公司治理能力的信心 [1] 地平线HSD系统亮相 - 地平线机器人在香港车博会展示城区辅助驾驶系统HSD和征程6系列 HSD获"创新成果奖" [2] - HSD系统具有"类人化"驾驶体验 将与奇瑞集团合作量产 搭载征程6P在星途品牌全球首发 [2] - 展示彰显地平线技术实力和市场潜力 合作将推动智能驾驶技术应用 吸引投资者关注自动驾驶领域 [2] 广汽传祺VPD技术试点 - 广汽传祺联合华为在广州白云机场实现全球首个出发层泊车代驾VPD技术试点 [3] - 白云机场对出发层道路及停车场进行改造 向往M8乾崑成为首个试点车型 [3] - 技术落地提升机场用户体验 展示双方在智能交通领域合作潜力 可能促进智能驾驶和自动泊车市场发展 [3] bp pulse与小鹏汽车充电合作 - bp pulse与小鹏汽车合作的首座充电站广州聚荟广场站开业 配备30桩50枪480kW超充设备 [4] - 该站位于"超充站+商业综合体+交通枢纽"核心位置 将辐射广州白云高铁枢纽 [4] - 双方计划在北京 广州 深圳陆续落地3座合作场站 完善城市级充电网络 [4]

公司动态 - 地平线机器人(09660 HK)在2025首届国际汽车及供应链博览会(香港)展示城区辅助驾驶系统Horizon SuperDrive(HSD)和车载智能计算方案征程6系列 [1] - HSD系统获得大会颁发的"2025中国汽车供应链创新成果奖" [1][2] - 公司总裁陈黎明表示将持续依托开放生态与十年技术沉淀构建全场景辅助驾驶解决方案体系 [2] - HSD是国内首个软硬结合全栈开发的城区辅助驾驶系统搭载最高算力国产智驾计算方案征程6P [2] - 同时展出Horizon Cell"弹夹系统"支持模块化升级车载计算平台 [3] 技术亮点 - HSD采用一段式端到端架构实现从光子输入到轨迹输出的全域打通 [2] - 系统可提供安全专业可靠的极致拟人体验实现全场景无差别安全出行 [2] - Horizon Cell系统通过硬件模块化和开发平台化支持灵活配置满足不同需求 [3] 商业合作 - 已与奇瑞集团就HSD量产展开全面合作将作为奇瑞"猎鹰"方案在星途品牌全球首发 [3] - 计划2025年实现HSD与征程6P计算方案的量产 [3] - 与博世电装采埃孚等国际头部Tier1企业达成紧密合作 [4] - 行业头部软硬件合作伙伴已基于征程6系列开发差异化方案并获多家主机厂量产定点 [4] 市场表现 - 已与全球超40家车企及品牌合作覆盖超310款车型 [4] - 前装量产出货数量突破800万套 [4] - 当前市场每三台智能汽车就有一台搭载地平线辅助驾驶方案 [4] 资本动态 - 现有股东以每股6 93港元配售6 81亿股占扩大后股本约4 9% [4] - 配售价较6月11日收市价7 44港元折让约6 85% [4] - 募资净额约46 74亿港元将用于业务扩张和研发投入 [4]

公司动态 - 地平线在2025首届国际汽车及供应链博览会(香港)展示城区辅助驾驶系统HSD和车载智能计算方案征程6系列 [2] - 公司HSD系统获得2025中国汽车供应链创新成果奖 [2] - 地平线总裁陈黎明表示公司依托开放生态与十年技术沉淀构建全场景辅助驾驶解决方案体系 [2] - 地平线首创基于"用户智驾信任度"公式的城区辅助驾驶系统HSD [3] - HSD采用一段式端到端架构和端到端强化学习技术 [3] - 公司推出Horizon Cell"弹夹系统"实现硬件模块化和开发平台化 [3] - HSD系统提供HSD 300/600/1200三种配置满足不同需求 [4] - 地平线与奇瑞集团就HSD量产展开全面合作 预计2025年第三季度量产 [5] - 地平线与博世、电装、采埃孚等国际Tier-1企业达成合作 [5] 行业趋势 - 中国汽车智能化水平持续攀升 [2] - 智能驾驶行业正面临价值拐点 [2] - 行业需要性能最优、灵活可升级的智驾解决方案 [2] - 城区辅助驾驶系统需要关注用户信任度指标 [3] 市场表现 - 地平线前装量产出货数量已突破800万套 [5] - 当前市场每三台智能汽车就有一台搭载地平线方案 [5]

文章核心观点 随着人工智能发展，数据中心基础设施需同步演进，罗姆作为功率半导体技术领导者，为英伟达新800V高压直流（HVDC）架构提供关键硅技术支持，助力更高效、可扩展和可持续的人工智能工厂建设 [1] 公司产品组合 - 公司功率器件组合涵盖硅和宽带隙技术，包括碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN），为数据中心设计师提供战略路径 [2] - 公司硅MOSFET已广泛应用于汽车和工业领域，能平衡价格、效率和可靠性，适合人工智能基础设施发展过渡阶段 [2] 公司产品案例 - RY7P250BM是一款100V功率MOSFET，获全球主要云服务提供商认可，专为48V电源系统热插拔电路设计，可降低功率损耗、提高系统可靠性 [3] 公司产品与英伟达架构契合点 - 公司SiC器件在工业级低损耗整流方面表现出色，契合英伟达大规模部署800V HVDC数据中心架构以驱动1MW计算机架及以上的计划 [4] - 公司SiC MOSFET在高压、高功率环境中性能优越，能降低开关和传导损耗，提高效率，与英伟达800V HVDC架构要求完美契合 [5] 公司氮化镓技术进展 - 公司以EcoGaN™品牌推进氮化镓技术，在100V至650V范围内性能卓越，其专有纳米脉冲控制技术可进一步改善开关性能 [6] 公司高功率模块情况 - 公司提供一系列高功率SiC模块，如HSDIP20，适用于英伟达架构中的集中式电源系统，具备强大热性能和可扩展性 [7] 公司合作态度 - 公司致力于与英伟达等行业领导者、数据中心运营商和电源系统设计师密切合作，为下一代人工智能工厂提供基础硅技术 [8]

公司动态 - 地平线在2025首届国际汽车及供应链博览会（香港）展示城区辅助驾驶系统Horizon SuperDrive™（HSD）和车载智能计算方案征程6系列 [1] - 公司HSD系统获得2025中国汽车供应链创新成果奖，成为辅助驾驶领域技术革新的标杆典范 [1][6] - 地平线总裁陈黎明博士在高峰论坛分享技术布局，强调公司通过征程6系列和HSD为全球客户提供最优智驾解决方案 [5] - 公司首创基于辅助驾驶领域的"用户智驾信任度"公式，以安心度、专业度、亲密度为综合指标打造极致城区辅助驾驶系统 [9] - 地平线与奇瑞集团就HSD量产展开全面合作，HSD将作为奇瑞"猎鹰"的先进方案在星途品牌上全球首发并于2025年量产 [10] 产品技术 - HSD是国内首个软硬结合全栈开发的城区辅助驾驶系统，搭载最高算力国产智驾计算方案征程6P，采用一段式端到端架构实现全局打通 [6] - HSD引入端到端强化学习，通过数字孪生世界和奖惩机制让模型自我学习开车底层逻辑 [6] - Horizon Cell"弹夹系统"亮相，支持硬件设计模块化和开发体系平台化，可像升级个人电脑一样升级车载计算平台 [8] - 弹夹系统提供HSD 300、HSD 600和HSD 1200三种配置，满足普惠级到全场景辅助驾驶的不同需求 [8] 行业地位 - 地平线已与博世、电装、采埃孚等国际头部Tier-1企业达成紧密合作，多家合作伙伴基于征程6系列开发差异化智驾解决方案 [13] - 公司与全球超40家车企及品牌合作超310款车型，是中国前10大车企的一致选择 [13] - 地平线前装量产出货数量突破800万套，当前市场每三台智能汽车就有一台搭载其辅助驾驶方案 [13] - 公司2024年成功登陆港交所主板，创下2022年以来进入港股恒生科技指数的最快纪录 [15] 行业趋势 - 香港作为国际金融中心和贸易枢纽，为新能源汽车全球化提供坚实支撑，是中国汽车出海的重要桥头堡 [3] - 博览会紧扣全球汽车智能化与电动化趋势，搭建国际化展示交流平台 [3] - 中国汽车智能化水平持续攀升，地平线通过开放生态和十年技术沉淀构建全场景辅助驾驶解决方案体系 [5]

核心观点 - 基于资本开支周期的行业比较与轮动策略，第二、三阶段有配置价值，可发掘投资机会，消费和先进制造板块轮动策略年化收益率分别为11.1%和13% [2] - 第一季度户储逆变器企业业绩回暖，看好新兴市场户储和工商储、欧洲工商储市场需求，推荐德业股份等企业 [3] - 车企高端化策略分两类，看好具备长板、受益华为赋能和新能源车规模化的车企，以及智驾和有产业链话语权的零部件供应商 [5] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3402，1日涨0.52%，上周涨1.13% [1] - 深证成份指数收盘10246，1日涨0.83%，上周涨1.42% [1] - 沪深300指数收盘3895，1日涨0.75%，上周涨0.88% [1] - 创业板指数收盘2062，1日涨1.21%，上周涨2.32% [1] - 上证国债指数收盘225，1日涨0.01%，上周涨0.08% [1] - 上证基金指数收盘6920，1日涨0.09%，上周涨0.17% [1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘24367，1日涨0.84%，上周涨2.16% [1] - 中国香港国企指数收盘8866，1日涨1.12%，上周涨2.34% [1] - 中国台湾加权指数收盘22470，1日涨1.02%，上周涨1.47% [1] - 道琼斯指数收盘42867，1日涨0.25%，上周涨1.17% [1] - 标普500指数收盘6039，1日涨0.55%，上周涨1.50% [1] - 纳斯达克指数收盘19715，1日涨0.63%，上周涨2.18% [1] - 日经225指数收盘38421，1日涨0.55%，上周跌0.59% [1] - 韩国KOSP100收盘2907，1日涨1.23%，上周涨4.24% [1] - 印度孟买指数收盘82515，1日涨0.15%，上周涨0.91% [1] - 英国FTSE指数收盘8853，1日涨0.24%，上周涨0.75% [1] - 俄罗斯RTS指数收盘1091，1日涨0.14%，上周跌2.20% [1] - 巴西圣保罗指数收盘136436，1日涨0.54%，上周跌0.67% [1] - 美元指数收盘99，1日持平，上周跌0.24% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘64美元/桶，上周涨6.55% [5] - 现货金收盘3338美元/盎司，1日持平，上周涨1.90% [5] - 伦敦铜收盘9725美元/吨，上周涨1.83% [5] - 伦敦铝收盘2494美元/吨，上周涨0.12% [5] - 伦敦锌收盘2658美元/吨，上周涨1.25% [5] - CBOT大豆收盘1058美分/蒲式耳，上周涨1.51% [5] - CBOT玉米收盘439美分/蒲式耳，上周跌0.34% [5] - 波罗的海干散货收盘1738，1日涨3.45%，上周涨15.16% [5] 重点推荐报告摘要 基金深度报告 - 资本开支周期是行业周期主导驱动力，构建基于资本开支周期的PB - ROE模型，二、三阶段有配置价值，产能出清和自由现金流回升是重要标志 [7] - 2024Q4、2025Q1剔除金融地产的二级行业资本开支收缩、自由现金流改善，各板块有不同变动，梳理26个供给侧改善行业投资机会 [8] - 以自由现金流为核心指标，在消费、先进制造板块构建轮动策略，年化收益率分别为11.1%和13%，高于基准5.1、3.1个百分点 [9] 光储逆变器比较研究 - 户储企业2024年营收和净利润有分化，2025年第一季度4家归母净利润同比正增长 [10] - 5家企业业务布局涵盖光伏逆变器等产品但侧重不同，储能业务毛利率高于光伏逆变器 [11] - 欧洲是主要出海市场，亚非拉新兴市场需求增长，第一季度亚非市场亮眼，欧洲工商储潜力充足 [12] - 看好新兴市场户储和工商储、欧洲工商储市场需求，推荐德业股份，建议关注艾罗能源、锦浪科技 [13] 汽车比较研究 - 车企高端化策略分深耕优势领域和对标两类，代表企业有理想、长城、小米等 [14] - 智驾辅助驾驶监管趋严，车展营销热度降温，车企凸显安全性，头部车企强化用户信赖，也面临监管成本 [15] - 头部智驾供应商扩充产品矩阵和客户群，产品覆盖更多价格带，高阶产品迭代，与客户合作深化 [15] - 看好具备长板、受益华为赋能和新能源车规模化的车企，以及智驾和有产业链话语权的零部件供应商 [15][16] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 债券月报 - 5月海外不确定性缓解，国内债市走陡，权益市场先上后平，商品市场低位震荡，机构行为有不同表现 [16] - 政策性金融工具类似专项建设基金和政策性开发性金融工具，推出伴随一揽子政策，债市短期和中期定价有不同表现 [17] - 资金面均衡宽松、债市窄幅震荡，关注带动多空力量突破因素和结构性机会，10Y国债震荡区间上沿可布局 [18] 新股概览 - 信通电子申购日2025 - 06 - 20，申购代码001388，申购限额1.20万股，承销商为招商证券 [19] - 新恒汇申购日2025 - 06 - 11，申购代码301678，发行价12.80元，申购限额1.40万股，发行市盈率17.76，承销商为方正证券 [19] - 华之杰申购日2025 - 06 - 10，申购代码732400，发行价19.88元，申购限额0.80万股，发行市盈率13.05，承销商为中信建投证券 [19] 资讯速递 国内财经 - 上海印发中试平台创新发展实施方案，到2027年建成20家左右市级中试平台，争创3家国家级，加大重点行业中试服务供给 [21] 国际财经 - 特朗普喊话美联储降息100个基点，因5月CPI和核心CPI数据低于预期 [22] - 欧洲天然气价格止跌回升，因高温天气推升用电需求，未来两周制冷需求将达2022年7月以来最高 [23] 行业要闻 - 2025年第一季度全球腕戴设备市场出货4557万台，同比增长10.5%，中国出货1762万台，同比增长37.6% [24] - 1 - 5月我国汽车销量1274.8万辆，同比增长10.9%，新能源车占比44%，出口249万辆，同比增长7.9% [25][26] 两市公司重要公告 - 禾盛新材拟2.5亿元增资熠知电子，预计持有10%股权，熠知电子主营高端处理器研发等业务 [27] - 凯中精密收到新能源动力电池厂商项目定点通知，提供汇流排产品，生命周期预计销售7亿元，2025年底量产 [28] - 天赐材料拟在摩洛哥投资2.8亿美元建设电解液与原材料一体化生产综合基地 [28] - 兴森科技拟参与购买子公司广州兴科24%股权，资金来源为募集和自筹资金 [29] - 睿智医药拟转让参股公司生和堂32.59%股权，转让价款6000万元 [30] - 美利云股东中冶纸业集团被申请破产重整，目前公司生产经营正常 [31]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 高端化仍是车企重要战略，看好具备明显品牌特色优势长板且持续深耕的车企、华为鸿蒙智行旗下具备规模化优势的车企、新能源车规模化带来盈利释放的民营车企，以及受益于智能辅助驾驶普及的智驾供应商和具备产业链话语权的供应商 [4] 根据相关目录分别进行总结 发挥长板以实现品牌进阶 - 车企高端化策略分两类，一类是有明显长板的车企深耕优势领域，如理想、长城、小米；另一类是对标思路，车展期间密集推出大6座SUV [7] - 理想MEGA坚持品牌旗舰定位，推出家庭特别版提升家庭用户体验，L系列智能焕新升级智驾硬件 [10][12][15] - 长城汽车深耕越野市场，推出坦克300虎克版，发布4.0T V8发动机开拓全球高端市场 [18][19] - 2025年多家车企密集推出中大型SUV，多定位品牌旗舰，试图抢占大6座SUV市场红利实现品牌跃升，如极氪9X、领克900、深蓝S09等 [9][21] 筑牢安全底、智能辅助驾驶监管趋严 - 监管部门密集出台文件规范智驾营销、OTA升级等环节，避免辅助驾驶功能误用隐患，推动行业良性竞争 [28][29] - 车企调整智驾营销思路，减少宣传力度，改称“智能辅助驾驶”或“辅助驾驶”，突出安全，部分头部车企推出“智驾险”增强客户信任 [35][40] 头部智驾供应商：软硬一体、产品矩阵丰富 - 华为、地平线智驾产品体系丰富，提供多档解决方案覆盖各价格带车型 [42] - 华为ADS 4迎来架构、安全能力、体验等升级，发布高速L3商用方案；地平线基于J6P的城区辅助驾驶方案HSD将于2025三季度首发于奇瑞汽车 [46][49] - 华为、地平线高研发投入筑牢技术护城河，华为乾崑智能汽车解决方案搭载车型数量增加、价格带拓宽，地平线征程家族累计出货量将超1000万套，合作范围广扩大用户群 [50][51][54] 投资建议 - 推荐具备明显品牌特色优势长板且持续深耕的车企，如理想汽车、长城汽车、小米集团 [4] - 推荐华为鸿蒙智行旗下具备规模化优势的车企，如赛力斯、上汽集团 [4] - 推荐新能源车规模化带来盈利释放的民营车企，如比亚迪、吉利汽车 [4] - 推荐受益于智能辅助驾驶普及的智驾供应商以及具备产业链话语权的供应商，如地平线机器人、福耀玻璃 [4]