投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为安踏体育2025年第四季度零售表现持续承压，公司对后续指引持谨慎态度，预计2026年仍为调整年份 [1][6][8] - 安踏品牌零售流水在2025年第四季度同比录得低单位数下滑，主要受暖冬影响冬装销售、春节偏晚及高基数对童装业务影响所致，但折扣及库销比预计保持稳定 [8] - FILA品牌在2025年第四季度零售流水同比实现中单位数增长，品牌重塑后的商品及渠道调整逐步见效，增长势头良好 [8] - 其他品牌在2025年第四季度零售流水同比增长35%-40% [2][6] - 对于2026年，安踏品牌因奥运大年营销投放费用预计偏高，且在偏弱零售环境下，其营业利润率预计仍有下行压力；FILA品牌增长稳健，营业利润率收缩幅度预计更为可控；狼爪品牌可能对2026年业绩造成负面拖累 [8] - 报告综合预测公司2025年至2027年归母净利润分别为130亿元、140亿元、151亿元，对应市盈率分别为15倍、14倍、13倍 [8] 财务预测与估值 - 根据盈利预测表，公司2024年实际营业收入为708.26亿元，预计2025年至2027年营业收入分别为793.84亿元、862.47亿元、932.97亿元，同比增长率分别为12%、9%、8% [10] - 公司2024年实际归母净利润为119.27亿元，预计2025年至2027年归母净利润分别为130.16亿元、140.28亿元、151.23亿元，同比增长率分别为9%、8%、8% [10] - 预计2025年至2027年每股收益分别为4.65元、5.02元、5.41元 [10] - 基于2026年1月23日77.05港元的收盘价，对应2025年至2027年预测市盈率分别为15.28倍、14.18倍、13.16倍 [8][10]

封面新闻记者张越熙付文超 平安好医生升级"医药险"一体化服务闭环 近日，平安好医生深化与美团、叮当快药等平台合作，"闪电送药服务"已陆续上线中国平安旗下平安好医生App、好福利App、平安乐健康App。据悉，本 次平安好医生药品服务网络焕新升级，是以供应链整合与数据互通为抓手，旨在优化购药体验与服务时效，推动"健康+保险+医药"一体化服务闭环建设， 为公司"到线、到院、到家、到企"的四到服务网络筑牢根基。 点评：作为平安集团医疗养老生态圈旗舰，平安好医生依托集团综合金融与科技生态优势，持续深耕优质、便捷的医疗健康养老服务建设。此次与美团、 叮当快药的深度协同，在供给端可覆盖全国海量线下药店及智能化仓储资源，实现平台可供应药品的大幅扩充，强化覆盖常见病药及慢性病用药供给能 力，实现核心药品品类"应有尽有"。在时效端，借力第三方即时配送与全域物流能力，可构建多层级配送网络，围绕精准匹配急用药、慢病续方等场景， 让购药服务更便捷。 特步青云2.0跑鞋云端发布 点评：作为平安集团医疗养老生态圈旗舰，平安好医生依托集团综合金融与科技生态优势，持续深耕优质、便捷的医疗健康养老服务建设。此次与美团、 叮当快药的深度协同，在 ...

市场表现与资金流向 - 1月26日A股震荡走低，大消费板块窄幅震荡，规模领先的消费ETF（159928）探底回升收平，全天成交额近8亿元，环比放量102% [1] - 消费ETF（159928）全天获得资金净申购2.6亿份，近10日净流入资金超16亿元，最新规模超228亿元，在同类产品中遥遥领先 [1] - 港股消费板块再度回调，港股通消费50ETF（159268）收跌0.73%，全天成交额超5100万元 [4] 白酒行业动态 - 洋河股份预计2025年全年归母净利润为21.16亿元至25.24亿元，同比下滑62%-68%，创下公司上市以来最大年度跌幅 [3] - 洋河股份删除了此前“现金分红不低于人民币70亿元”的承诺，引发投资者关注，1月26日股价跌9.85%，逼近跌停，创2017年以来新低 [3] 消费促进政策 - 1月26日，有关部门指出将优化实施消费品以旧换新，促进家电等大宗耐用商品消费 [3] - 消息人士称，加快培育服务消费新增长点的相关政策近日将推出 [3] - 1月16日召开的重要会议提出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景，增加优质服务供给 [3][10] - 东方证券认为，政策端对“服务消费”的表述更聚焦、工具更体系化，预测2026、2027年是服务消费的政策大年 [10] 黄金市场与珠宝消费 - 1月26日，现货黄金价格突破每盎司5000美元，再创历史新高 [4] - 老铺黄金在SKP商场的专柜出现集中排队现象，客流规模较去年同期进一步扩大，其“SKP商场8.75折”活动在消费圈内掀起热潮 [4] - 花旗指出，老铺黄金门店客流量增长趋势有望延续至农历新年，金价上涨刺激了购买需求，使其部分产品与大众市场价差收窄，吸引力增强 [4] - 根据统计局数据，在金价持续上行过程中，2025年12月限额以上单位金银珠宝类商品零售额（当月）同比增速为5.90% [5] - 元旦、春节假期是黄金销售旺季，品牌方线上渠道推出优惠活动，如天猫老铺黄金旗舰店开启每满1000元减100元，菜百、潮宏基推出官方立减12%的优惠 [7] - 高端黄金珠宝消费兴起，近期部分品牌获一级市场融资，例如“琳朝珠宝”获得日初资本1亿元战略投资，“寶蘭”获得近亿元A轮融资 [7] 机构观点摘要 - 长城证券指出，在金价持续上涨过程中，消费者存在“买涨不买跌”心态，凸显了黄金珠宝类产品除消费品外的投资价值 [5][8] - 野村东方认为，金价新高与热销爆款助新消费大涨，看好受益于刺激性政策、春节旺季催化的地产链和服务消费标的，以及基本面改善的免税龙头和经营稳健的小商品板块 [9] - 东方证券认为，自三季度末以来服务消费修复斜率已明显强于实物消费，反映居民消费结构向“体验型、服务型”倾斜 [10] - 寒假及长达9天的春节假期（2月15日—2月23日）有望强化假期消费，推动出行需求扩散，利好OTA及航旅产业链 [11] 相关投资产品信息 - 消费ETF（159928）标的指数聚焦消费板块中刚需、内需属性板块，前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，牧原股份和温氏股份合计占比超15%，其他权重股包括伊利股份（10.37%）、海天味业（4.14%）、东鹏饮料（3.71%）和海大集团（3.15%） [12][13] - 港股通消费50ETF（159268）定位更“纯粹”的新消费，覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [13]

证券时报·数据宝统计，截至发稿，金陵体育收盘价为22.94元，下跌11.05%，本期筹码集中以来股价累 计上涨7.15%。具体到各交易日，6次上涨，5次下跌。 公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入2.55亿元，同比下降0.39%，实现净利润 3530.26万元，同比增长62.08%，基本每股收益为0.2700元，加权平均净资产收益率3.71%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 金陵体育1月26日披露，截至1月20日公司股东户数为17441户，较上期（1月10日）减少1613户，环比降 幅为8.47%。 ...

天猫平台新品增长数据与实力 - 2025年天猫平台新品首发规模创历史新高，超过1600万款优质新品在天猫首发 [2] - 2025年平台新品整体实现34%的成交增长，超30000款优质新品成交破百万，数量同比增长35% [2] 品牌新品方法论与增长案例 - 阿迪达斯通过新中式系列与天猫小黑盒全球首发秀联动实现“即看即买”，2025年销量较前两年增长超25倍 [4] - 潘婷推出蕴含护肤级3A胜肽配方的胜肽泡弹发膜，新品上市1个月内新增人群资产破1亿 [4] - AMD连续三年打造以中国文化为内核的AI生成技术赛事，借力天猫推动“科技+艺术”新品落地 [4] 年度新品奖项与品牌标杆案例 - 鸭鸭合作天猫超级品牌日成交破亿，其新品珠峰1992系列在天猫销售已破三万件，获颁“年度风尚牵引力品牌” [5] - 泰兰尼斯打造搭载航天级碳板的“稳跑鞋”并联动天猫超级品牌日，作为首个天猫超品破亿童鞋品牌获“年度体育营销品牌” [5] - 毛戈平打造「大地眼影」系列，合作天猫超级品牌日全网曝光量超3亿，并在多个类目霸榜TOP1，成为“年度文化创造力品牌” [5] - 华特迪士尼公司与上海迪士尼度假区以疯狂动物城2电影及周边联名赢得“年度消费者选择品牌” [6] - 小吉品牌通过天猫首个新驱大家电品牌超品日，新品X1 Pro台面内衣洗烘一体机在活动期间跻身类目成交排名TOP1，获“年度研发设计力品牌” [8] - 韶音联合天猫超级品牌日实现破圈，成交额实现同比100%的高速增长，成为“年度营销创新力品牌” [8] 年度商业人物奖 - 波司登品牌创始人高德康获评“年度引领人物奖”，引领中国羽绒服迈向全球舞台 [9] - 阿迪达斯大中华区董事总经理Adrian Siu萧家乐获评“年度革新人物奖”，携手天猫推进数字化创新 [9] - 宝洁大中华区董事长兼首席执行官Jasmine Xu许敏获评“年度开拓人物奖”，推动宝洁持续创新与数字化转型 [9] 女性专项表彰 - “年度女性力量品牌”表彰将商业与女性关怀融合的品牌，包括鄂尔多斯、雅诗兰黛（赋能近600位女性创业）、ubras（支持超12万名乳腺术后女性）、娇兰（开展“女性养蜂人”项目） [13] - “年度女性之力奖”授予欧莱雅中国副首席执行官兼高档化妆品部总经理马晓宇，其推动的“科技女生赋能计划”旨在鼓励女生投身科学领域 [13] 2026年平台新品扶持举措 - 2026年天猫将全面加大资源投入，站内资源加量至亿级流量，并实施品牌外投平台加补，以提升新品“上市即打爆”成功率 [16] - 平台将结合算法识别“新品易感人群”、跨平台拉新、全球顶级赛事大事件营销，以精准触达更多圈层人群 [16]

行业投资评级 - 行业评级为“增持”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点围绕轻工制造及纺织服装行业的多个细分赛道展开，重点关注情绪消费、品牌服饰、纺织制造、AI赋能、造纸、家居及宠物用品等领域的投资机会 [5][6] - 情绪消费方兴未艾，潮玩及泛IP衍生赛道通过持续产品迭代满足多样化需求，泡泡玛特新品热度攀升，本周两次回购股份强化市场信心 [5] - 品牌服饰方面，安踏体育主品牌短期波动但集团韧性凸显，361度流水稳健，李宁边际改善，2026年体育大年有望带动行业回暖 [5] - 纺织制造方面，优衣库业绩超预期，关注核心供应商；同时建议关注份额持续提升的细分龙头及机器人业务进展顺利的公司 [5][6] - AI应用赋能消费升级，重点关注AI智能眼镜进入量产落地期带来的机会，以及个护品牌在新兴市场的出海潜力 [6] - 造纸行业价格处于底部，后续反弹可期；家居板块推荐估值低位的软体及定制龙头；宠物用品行业代工业务拐点已至，国内OBM品牌放量可期 [6] 市场表现与行业数据 市场走势 - 报告期内（2026/1/19-2026/1/23），上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11% [5][10] - 轻工制造指数上涨4.48%，在28个申万行业中排名第7；纺织服装指数同样上涨4.48%，排名第6 [5][10] - 轻工制造细分板块中，造纸上涨4.95%，包装印刷上涨4.84%，家居用品上涨4.37%，文娱用品上涨3.05% [5][10] - 纺织服装细分板块中，饰品上涨8.61%，服装家纺上涨4.42%，纺织制造上涨2.08% [5][10] 原材料价格 - 截至2026年1月23日，MDI（PM200）国内现货价为14000元/吨，周环比下跌0.71%，同比下跌23.5% [19] - TDI国内现货价为13950元/吨，周环比下跌2.11%，同比下跌1.06% [19] - 软泡聚醚市场价（华东）为8565元/吨，周环比上涨4.77%，同比下跌1.38% [19] - 中国棉花价格指数：328为15931元/吨，周环比下降0.38%，同比上升7.16% [24] - 粘胶短纤价格为12600元/吨，周环比持平，同比下降6.67%；涤纶短纤价格为6640元/吨，周环比上升2.63%，同比下降5.35% [25] 行业重点数据 - **房地产**：2026年1月18日至24日，三十大中城市商品房成交套数12584套，同比下降14.6% [34]；2025年1-12月，商品房销售面积累计8.81亿平方米，同比下滑8.7% [51][54] - **家具**：2025年12月，家具类社会零售总额同比下滑2.2% [63]；2025年1-11月，家具制造业营业收入5541.1亿元，同比下滑9.1% [67] - **纺织服装**：2025年12月，服装及衣着附件出口额134.1亿美元，同比下滑10.2% [71][76]；2025年1-11月，纺织服装、服饰业营业收入10118.1亿元，同比下滑11.1% [73] - **造纸**：报告期内，箱板纸价格、阔叶浆、针叶浆价格环比回落，阔叶浆均价4630元/吨（周环比-0.97%），针叶浆均价5376元/吨（周环比-2.57%） [38] 细分行业与公司观点 潮玩与文娱用品 - 泡泡玛特本周两次回购股份，累计金额近3.5亿港元 [5] - 2026年1月22日推出的情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列迅速售罄，隐藏款溢价超600%，常规款溢价超200% [5] - 本月推出的“PUCKY敲敲系列”毛绒挂件盲盒上市后登顶社交媒体热搜，官网已售罄 [5] - 建议关注已具备可复制孵化IP能力和平台价值的泡泡玛特、新品数量与质量提升的布鲁可、IP转型加速的晨光股份、积极进军国内IP市场的创源股份，以及实丰文化、广博股份、华立科技 [5] 品牌服饰与运动鞋服 - **安踏体育**：25Q4安踏主品牌/Fila/其他品牌流水分别录得低单位数负增长/中单位数正增长/35-40%正增长；25全年分别录得低单位数/中单位数/45-50%正增长 [5] - **361度**：Q4流水延续健康增长 [5] - **李宁**：流水降幅收窄，利润率优于预期 [5] - 2026年为体育大年，将举办冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事，有望带动运动户外产品销售 [5] - 建议关注家纺龙头水星家纺、罗莱家纺；运动品牌安踏体育、李宁、361度、波司登；以及主业底部向上的海澜之家 [5] 纺织制造 - 优衣库FY26Q1业绩超预期，海外市场同比增长20.3% [5] - 建议关注核心供应商晶苑国际、申洲国际 [5][6] - 重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的晶苑国际 [6] - 长线关注新客户逐步放量、盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头华利集团 [6] - 建议关注机器人业务进展顺利的南山智尚、恒辉安防、兴业科技 [6] AI赋能与个护出海 - **AI智能眼镜**：2025年阿里夸克AI眼镜S1成功首秀，2026年AI智能眼镜新品密集发布，镜片环节有高单机价值量潜力，建议持续把握康耐特光学的机会，并关注渠道端博士眼镜 [6] - **个护品牌出海**：重点关注乐舒适，公司已在非洲树立高竞争壁垒，25年下半年南美工厂落地开启新市场，长期有望成长为扎根低渗高增市场的国际快消品集团 [6] 造纸 - 本周箱板纸价格、阔叶浆、针叶浆环比回落，文化纸系价格仍处于底部区间，纸浆提价下后续价格反弹可期 [6] - 建议关注木浆采购占成本较高的中顺洁柔；持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业；关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份 [6] - 新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种博汇纸业、五洲特纸；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸 [6] 家居 - 软体板块推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居，关注敏华控股、慕思股份 [6] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [6] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [6] 宠物用品 - 建议关注源飞宠物，其代工业务拐点已至，国内OBM业务处于成长期 [6] - 代工业务：海外先发优势突出，已布局东南亚产能，关税背景下承接订单转移，老客户+新品类打开空间 [6] - 国内OBM业务：狗狗零食品牌“匹卡噗”跑通，产品表现亮眼，已取得显著市场反响 [6]

公司发展历程与关键成就 - 1984年，公司创始人李经纬时任广东三水县酒厂厂长，主导开发了中国历史上第一款含电解质的运动饮料[2] - 1984年洛杉矶奥运会期间，公司斥巨资赞助中国代表团，使产品通过电视镜头遍布全国，开创了中国体育营销的先河，产品成为家喻户晓的“魔水”[3] - 至1997年，公司年销售额突破50亿元，超过了可口可乐，成为国民饮料[3] 创始人商业眼光与行业影响 - 创始人具备前瞻性营销能力，将品牌与国家荣誉、民族自豪感紧密相连，达到惊人营销效果[3] - 1988年，创始人李经纬在李宁汉城奥运会失误后陷入低谷时，为其举办退役晚会，并于1989年邀请其担任特别助理[4] - 1990年，创始人利用公司资源支持创立“李宁”品牌，该品牌在北京亚运会成为火炬手标配，迅速成为中国体育用品标杆[4] 公司产权与治理结构问题 - 公司为国家所有的企业，创始人为政府聘任的职业经理人，始终无权掌控公司真正话语权[8] - 随着公司壮大成为市场争夺焦点，创始人与政府关于企业发展方向的矛盾日益尖锐[8] - 1999年，创始人及其团队自筹4.5亿元资金试图购买公司股份，但被政府坚决拒绝[9] 公司控制权变更事件 - 2001年，政府决定出售公司，但售卖条件中严禁将公司卖给创始人团队[9] - 2002年，公司以3.38亿元的低价被出售给时年28岁的资本家张海[9] - 控制权变更后几天，创始人突发脑溢血，此后瘫痪在床[9] 创始人法律纠纷与结局 - 2011年，法院判定创始人犯有贪污罪，刑期15年，罪名涉及在2000年挪用公司超过一千万元的职工福利款购买商业保险[1] - 创始人因身体原因未入狱，刑期全在医院度过，于2013年4月22日病逝，终年74岁[1][2] - 相关保险案是在公司被出售后才被翻出，并成为最终定罪证据[9] 行业历史背景与代表人物 - 创始人的故事与烟草大王褚时健类似，同属中国第一代企业家的悲情篇章[13] - 这一代企业家以超凡胆略和智慧创造了商业奇迹，但也因时代局限付出了沉重的个人代价[13]

港股市场整体表现 - 2026年1月26日港股三大指数集体小幅收涨，恒生指数涨0.45%、国企指数涨0.51%、恒生科技指数涨0.62% [2] - 大市成交金额约2,409亿元，上周整体成交比前一周略为回落，主板总卖空金额占比约15.57% [2] - 南向资金周五录得净流出16.01亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是泡泡玛特、小米集团-W、腾讯控股；净卖出最多的是阿里巴巴、中国移动、长飞光纤光缆 [2] 市场热点板块分析 - 商业航天与新能源板块成为全场焦点，钧达股份单日飙升逾51%，信义光能、福莱特玻璃录得显著涨幅，风电龙头金风科技大涨逾10% [3] - 避险资金持续涌入贵金属板块，紫金矿业国际、赤峰黄金及中国黄金国际集体冲高 [3] - 美股市场呈现分化，科技股反弹支撑纳斯达克综合指数上涨0.28%、标普500指数微涨0.03%，但周线均录得跌幅 [4] 宏观与地缘政治动态 - 美国明尼苏达州枪击事件引发国内政治危机，政府停摆概率从10%飙升至80% [4] - 地缘政治与内政危机共振，推动避险资产价格飙升，黄金破5000美元大关，白银突破百元 [5] - 宏观叙事正从单纯的通胀博弈转向“美国治理风险+地缘冲突”的双重定价 [5] 公司点评：安踏体育 - 安踏主品牌2025年第四季度流水同比低单位数下滑，全年流水录得低单位数增长，库销比略超5，线下折扣71折，线上5折 [7] - 安踏新业态发展迅速，截至2025年底，安踏冠军店已有150家店，流水突破10亿元；安踏作品集Sneaker Verse已有三家千万级门店；近300家门店改造成灯塔店，门店效率比普通门店高60% [7] - FILA品牌2025年第四季度流水录得中单位数增长，环比加速，全年流水录得中单位数增长，库销比略超5，线下73折，线上55折 [7] - 其他品牌（包括迪桑特、可隆、Maia）2025年第四季度流水同比增长35-40%，全年录得45-50%增长 [8] - 迪桑特作为集团第三个零售规模破百亿的品牌，第四季度实现25-30%增长，过去三年店效年复合增长达25%，2025年底门店数达240家，其中40家门店年流水超5000万 [8] - 可隆第四季度增长55%，Maia在第四季度取得25-30%增长 [8] - 报告调整安踏体育2025-2027年EPS预测至4.65/5.00/5.45元，给予2026年20倍PE，目标价110港元，维持“买入”评级 [8] 未来一周市场关注点 - 本周迎来“超级财报周”，包括阿斯麦、微软、Meta、特斯拉、苹果等科技巨头的业绩，市场关注资本支出增长指引及硬件周期复苏的可持续性 [5] - 周三晚间有美联储议息结果，市场将继续关注联储主席人选及其独立性问题 [5]

2025年第四季度及全年营运表现 - 2025年第四季度，安踏主品牌零售金额同比低单位数下降，FILA品牌零售金额同比中单位数增长，所有其他品牌零售金额同比35-40%增长 [1] - 2025年全年，安踏主品牌零售额同比低单位数增长，FILA零售金额同比中单位数增长，所有其他品牌零售金额同比45-50%增长 [1] - 对比2025年第三季度，安踏主品牌承压，FILA品牌呈现回暖趋势，所有其他品牌保持高增长 [1] 各品牌季度表现分析 - 安踏主品牌在2025年第四季度承压，预计主要因国内消费动能边际走弱、2025年冬季为暖冬、2026年春节较晚导致旺销季延后，以及品牌定位大众且未通过激进促销换取短期规模 [1] - FILA品牌在2025年第四季度回暖，预计主要因电商保持健康稳健增长，且品牌定位清晰、管理团队稳定、执行力高度聚焦 [1] - 所有其他品牌在2025年第四季度保持高增长，其中迪桑特预计快速增长，主因冰雪运动景气度高、品牌在专业运动领域基础扎实、门店结构优质、店效高质量增长；可隆预计强劲增长，主因户外消费势头良好、品牌持续推进全国化布局并加大产品投入 [1] 2026年增长展望 - 2026年公司有望保持稳健增长，其中安踏主品牌增长基于灯塔计划、门店持续改造、新业态新店型持续跑通以及海外业务继续发力 [2] - FILA品牌势能良好，有望持续保持增长 [2] - 其他品牌虽然规模变大，但考虑到品牌竞争力和行业景气度，仍有望保持较快增长 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为4.70元、5.12元、5.79元 [2] - 参考可比公司并考虑公司作为行业龙头竞争力强，给予公司2026年18倍市盈率（PE），对应合理价值102.81港元/股，维持“买入”评级 [2]

根据公司25Q4及25Q3运营公告，特步主品牌全渠道流水同比持平，环比Q3(低单增长)降速，预计主要 受Q4天气暖和、春节时间晚等因素影响冬装销售；零售折扣为70-75折，环比Q3持平；渠道存货周转为 约4.5个月，环比Q3(4-4.5个月)略有增加，但仍处于健康水平。该行预计电商渠道有望延续25H1趋势， 维持双位数增长；特步儿童在"特步少年"助力儿童运动追高的品牌定位下，推出成长鞋，有望实现较快 增速。 25Q4索康尼流水恢复高增 根据公司25Q4运营公告，索康尼全渠道流水同比增长超过30%，环比Q3(同比增长超过20%)有所提速， 预计主要系公司自Q2对电商渠道进行调整，Q4已初显成效，恢复高增趋势。索康尼定位精英跑者，聚 焦专业产品，持续在高线城市的高端购物中心开设全新旗舰店和概念店，扩大客群、提高店效。特步主 品牌和索康尼在跑步领域的协同效应有望不断加强，进一步提升跑步市场份额。根据公司微信公众号及 其引用的悦跑圈数据，特步与索康尼的集团军效应凸显，2025年国内马拉松大赛全局跑者联合穿着率第 一；在专业影响大众策略引领下，公司2025年跑鞋销量突破2500万双。 广发证券发布研报称，根据特步国际( ...