红利行业配置价值 - 在资产荒背景下红利行业配置价值凸显2025年上半年银行板块凭借稳定的分红能力和持续性成为红利策略中的领涨板块 [1] - 低利率环境下需精选分红稳定的行业重点关注分红水平（股息率）居前的石油石化家用电器分红意愿（持续性）突出的银行交通运输以及估值性价比（PB分位）具备优势的家用电器建筑装饰等 [1] - 当前市场更青睐兼具防御属性和分红确定性的品种银行板块的强势表现正是这一逻辑的体现 [1] 红利国企ETF - 红利国企ETF跟踪的是上国红利指数该指数主要聚焦于在上交所上市具有稳定分红记录的优质企业 [1] - 指数成分股筛选自不同行业的高分红特征公司涵盖金融能源消费等领域的代表性企业旨在为投资者提供衡量中国市场上高分红股票表现的基准 [1] - 该指数通过精选持续分红能力突出的国有企业反映沪市高股息证券的整体市场表现 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702） [1]

纪要涉及的行业 通信、传媒、计算机、纺织服饰、家用电器、食品饮料、汽车、基础化工、银色金属、钢铁、公共事业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场情绪**：市场形势整体呈下行趋势，后续市场情绪进一步下行概率较高，短期内难以快速向上修复，维持震荡格局 [6][7][13] - 行业间交易波动率指标维持0分，处于相对较低位置，较5月23 - 26号前活跃度降低 [3] - PCR接和VIX指标处于低位，提示情绪负向信号 [4] - 融资余额占流通市值比例从上轨下穿到通道，从1分切换到0分 [4] - 323指标上周五从1分切换到0分 [4] - 行业交易拥挤度为0分，无变化；行业涨跌趋势性指标持续提示负向，行业轮涨补涨程度高，资金观点不确定性多 [5] - **行业表现** - 连续两周涨幅靠前行业有通信、传媒、计算机、纺织服饰；跌幅靠前行业有家用电器、食品饮料、汽车 [8] - 日度表现价格趋势较强行业有通信、基础化工、银色金属、钢铁 [8] - 周度趋势上涨超20%、短期信号看多且趋势得分上行快的行业，其他大部分行业看多但趋势增强效应较弱，偏看空且短期趋势下降快的行业有食品饮料、家用电器、公共事业 [10] - **风格观察** - 成长价值风格分化程度偏弱，成长相对占优 [11][12] - 市值风格上小盘风格占优，短期5日RSI相比22日RSI位置达60% [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场投资者关注上周及本周中美领导人针对关税的谈判进展，但市场情绪短期内向上快速修复概率低 [6][7] - 均线排列模型可从指数价格维度比较各行业趋势，得出趋势得分 [9]

报告核心观点 - 周二三大指数涨跌不一沪指坚守3500点创业板指涨超1%市场热点集中在AI方向随着指数反弹至阶段高位市场分歧加剧预计短期大盘或进入震荡整固期配置建议均衡布局并关注半年报窗口期把握绩优个股结构性机会 [3][5] 市场表现 - 沪指收盘3505.00点跌0.42%深证成指收盘10744.56点涨0.56%沪深300收盘4019.06点涨0.03%创业板收盘2235.05点涨1.73%科创50收盘996.25点涨0.39%北证50收盘1412.12点跌1.15% [1] 板块排名 申万行业表现 - 通信、计算机、电子、家用电器和汽车等板块涨幅靠前煤炭、农林牧渔、公用事业、纺织服饰和美容护理等板块跌幅靠前 [2][3] 概念板块表现 - ERP概念、共封装光学（CPO）、F5G概念、英伟达概念和液冷服务器等板块涨幅靠前低辐射玻璃（Low - E）、硅能源、POE胶膜、农村电商和煤炭概念等板块跌幅靠前 [2][3] 消息面 经济数据 - 上半年国内生产总值660536亿元同比增长5.3%一季度同比增长5.4%二季度增长5.2% 6月社会消费品零售总额42287亿元同比增长4.8%规模以上工业增加值同比实际增长6.8% 2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元同比增长2.8%经济运行总体平稳、稳中向好但外部不稳定不确定因素多国内有效需求不足回升向好基础需巩固 [4] 会议动态 - 中央城市工作会议7月14 - 15日在北京举行部署城市工作7个方面重点任务包括优化现代化城市体系、建设创新城市、宜居城市、美丽城市、韧性城市、文明城市和智慧城市 [4]

产品升级 - 公司推出"三好"家电产品系列，包括海尔麦浪冰箱（磁控保鲜科技）、海尔AI有效风油烟机（快速排烟）、海尔天悦洗衣机（AI直驱快翻洗科技）等，实现性能突破[1] - 海尔一级能效燃气热水器热效率提升至1072%，净水机首杯出水达直饮标准[1] - 卡萨帝揽光冰箱采用MRA plus低氧窖藏养鲜技术，594毫米超薄零嵌设计[3] - 海尔云溪40洗烘套装具备AI直驱洁净科技和AI双擎热泵科技[3] - 全品牌提供2307款一二级能效产品，覆盖12大应用场景[3] 服务优化 - 提供专业上门服务，涵盖拆旧机、换新机、调试安装全流程[1] - 服务体系从"售后服务"升级为"全生命周期服务"，包括7×24小时客服响应[4] - 送装一体服务支持局部改造、吊拆入户、高空作业等特殊需求[4] 质量保障 - 旧机绿色拆解率达95%以上，通过再循环工厂实现资源再利用[1][5] - 严格把控材质关、智造关（10座智能制造灯塔工厂）、绿色关（110项国际标准）[5] 市场表现 - 自2025年国补政策实施至6月30日，公司市场份额持续增长并位居行业第一[1] - 通过"换新万里行新质消费季"活动覆盖全国，重点布局县域下沉市场[2][5] 战略定位 - 推动从"换产品"到"换体验"的升级，推广智慧、健康、绿色生活方式[1][5] - 线上线下网络实现县域全覆盖，服务流程透明可溯[5]

市场整体表现 - A股7月14日表现温和，沪指微涨，创业板指微跌，成交额缩至1.48万亿元，个股涨多跌少，3179只股票收红 [3] - 市场呈现权重股与成长股分化走势，中证1000指数涨幅显著弱于大盘股，显示风险偏好收敛 [3] - 资金从高位题材股向政策确定性方向迁移，进入观望期 [3] 领涨板块分析 - 机械设备板块上涨1.23%，10只个股涨停，年初至今涨幅11.67%，受益于固态电池产业化提速及工程机械出口增长 [5][6] - 公用事业板块上涨1.04%，6只个股涨停，受电力保供政策加码推动 [5][6] - 家用电器板块上涨1.02%，3只个股涨停，多地重启"以旧换新"国补政策刺激 [5][6] - 石油石化板块上涨0.86%，受益于国内炼化行业供给收缩及"三桶油"高分红策略 [5][6] - 同步磁阻电机概念涨幅达3.95%，地热能概念涨3.44%，减速器概念涨2.30% [9][10] 领跌板块分析 - 房地产板块下跌1.29%，市场对7月10日政策刺激效果存疑 [7][8] - 传媒板块下跌1.24%，计算机板块下跌0.88%，受北向资金流出及AI主题缺乏新催化影响 [7][8] - 非银金融板块下跌1.03%，券商股业绩预喜后出现获利了结 [7][8] - 虚拟机器人概念领跌2.19%，Web3.0概念跌1.94%，短剧互动游戏概念跌1.72% [11] 资金配置策略 - 防御性配置聚焦高股息板块如公用事业、银行，进攻性配置关注AI硬件、机器人等科技成长板块 [15] - 三条主线：业绩确定性高的防御品种、政策支持的半导体/AI赛道、国企改革主题机会 [11] - 中报行情催化AI产业链、军工、有色、化工等板块 [12] - 设备更新、国企改革等政策驱动主题受关注，业绩与政策共振领域更具配置价值 [15] 市场展望 - 短期市场将以震荡整固为主，中长期聚焦政策催化与产业趋势共振 [1][15] - 上证指数突破3500点后市场情绪有望延续上行，宏观层面无系统性风险 [14] - 三季度行情或呈渐进式演绎，建议均衡布局防御型低估值板块与科技成长方向 [15]

会议内容 - 2025年7月14 - 15日中央城市工作会议召开，判断城镇化从快速增长期向稳定发展期过渡，发展中心从增量扩张转向存量提质[2] - 会议部署7个方面重点任务，包括优化城市体系、建设创新等各类城市[2] A股市场影响 - 会议推动市政基建等方向投资预期上升，对相关细分产业链构成中长期利好[2] - 2025年一季报显示部分行业营收有正负增长差异，城市更新相关行业业绩有望改善[2] - 2025年初至7月14日，房地产和交通运输行业下跌，环保等行业上涨，钢铁和建材行业涨幅较高[2] - 当前城市更新相关行业PB估值处于历史中低水平，中长期投资价值高[2] 房地产行业影响 - 2025年上半年房地产市场供需两端疲软，1 - 6月全国房地产开发投资同比下滑11.2%，多项指标下降[26][27] - 6月各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体收窄[35] - 会议为房地产提供发展指引，释放“去库存”与“扩融资”政策预期，市场分化趋势显著[40]

中国经济"半年报"核心数据 - 上半年中国社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5% 增速较一季度加快0.4个百分点 [1] - 内需对GDP增长贡献率达68.8% 其中最终消费支出贡献率为52% [1] - 消费品以旧换新相关商品销售额已突破1.4万亿元 [1] 消费增长驱动因素 - "两新"政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）直接支撑消费回升 [1] - 限额以上商品零售额显著增长：家用电器和音像器材类(+30.7%) 文化办公用品类(+25.4%) 通讯器材类(+24.1%) 家具类(+22.9%) [1] - 政策推动绿色智能消费新理念形成 促进产业与消费升级良性互动 [2] 消费生态培育措施 - 扩大免签政策促进国际入境旅游和消费 推动"中国游"向"中国购"转化 [2] - 北京上海等城市推进国际消费中心城市建设 完善消费基础设施 [2] - 三四线城市开发文旅消费新场景 服务产品供给层次多元化 [2] 下半年政策展望 - 1380亿元中央资金将在三四季度分批下达 支持以旧换新工作 [3] - 消费补贴政策持续出台 地方政府配套措施跟进 [3] - 政策效应释放将推动消费市场进一步升温 [3]

市场表现 - 7月15日A股市场分化 上证指数下跌0.42%至3505点 深证成指上涨0.56%至10744.56点 创业板指上涨1.73%至2235.05点 两市成交额16120.48亿元 较前日增加1533.09亿元 [1] 主力资金流向 整体情况 - 沪深两市主力资金全天净流出254.8亿元 开盘净流出65.84亿元 尾盘净流入26.86亿元 超大单净卖出99.12亿元 [2][3] - 近5个交易日主力资金持续净流出 7月9日净流出285.94亿元为峰值 7月11日净流出140.38亿元为最低 [3] 板块分布 - 创业板主力资金净流出106.31亿元 沪深300净流出3.77亿元 科创板净流出6.48亿元 [4][5] - 创业板近5日尾盘资金波动显著 7月15日净流入12.14亿元 7月9日净流出31.95亿元 [5] 行业资金动向 净流入行业 - 通信行业涨幅0.83% 净流入64.48亿元 中际旭创为资金主要流入标的 [6] - 计算机行业涨幅0.88% 净流入56.35亿元 浪潮信息受资金青睐 [6] 净流出行业 - 电力设备行业跌幅1.28% 净流出102.19亿元 横店东磁资金流出明显 [6] - 基础化工行业跌幅1.29% 净流出95.15亿元 机械设备行业净流出88.86亿元 [6] 个股动态 机构买卖 - 中际旭创获机构净买入8.17亿元 日涨幅16.68% [9] - 新易盛涨停 机构净买入8056.18万元 [9] - 鹏鼎控股涨停但遭机构净卖出7600.36万元 [9] 机构评级 - 水井坊获华创证券"强推"评级 目标价64元 较现价40.94元存在56.33%上行空间 [11] - 城建发展获华泰金控"买入"评级 目标价7.32元 较现价4.85元潜在涨幅50.93% [11] - 晶方科技获国投证券"买入"评级 目标价33.54元 较现价27.94元有20.04%空间 [11]

市场整体估值分析 - 当前A股市场存在局部风险，90%的概念股价格已超过去年行情最高点，银行股和小盘股均处于较高估值水平 [4] - 沪深300的PE值为13.34倍，处于历史百分位54.41%，显示估值处于合理区间，但受经济环境影响利润基数偏低导致PE偏高 [6] - 沪深300的PB值为1.39倍，处于历史百分位23.45%，明显低估，净资产稳定性使其更能反映真实估值水平 [7] 行业板块表现与机会 - 食品饮料（包括白酒）、石油石化、煤炭、芯片、家用电器、光伏、新能源、券商、商贸零售和房地产等高ROE板块今年表现低迷，投资价值凸显 [8] - 板块轮动特性意味着当前低迷的高盈利行业未来存在机会，特别是那些能持续赚钱的行业 [8] - 去年10月8日的高点并非长期重要参照，沪深300仍显著低于2021年高点，市场整体未达半山腰位置 [8] 市场情绪与水温指标 - 衡量市场风险的核心指标是市场水温而非个人估值理解，当前局部板块爆炒未引发群体性亢奋，水温仍处于安全区间 [9][10] - 经济周期运行规律显示，低迷环境可能孕育业绩回升，PE的短期误导性需结合PB等指标综合判断 [6][7]

核心观点 - 2025年7月15日A股主要宽基指数涨跌各半 沪指跌0.42%收报3505.00点 深证成指涨0.56%收报10744.56点 创业板指涨1.73%收报2235.05点 科创50涨0.39%收报996.25点 个股涨少跌多 沪深两市成交额合计16120亿元 较上个交易日放量1533亿元 [1] 市场回顾 - 申万一级行业涨少跌多 通信、计算机、电子、家用电器和汽车行业领涨 涨幅分别为4.61%、1.42%、0.79%、0.59%和0.58% 煤炭、农林牧渔、公用事业、纺织服饰和美容护理行业领跌 跌幅分别为1.92%、1.62%、1.60%、1.55%和1.53% [1] - 涨幅居前概念板块为IDC、云计算、连板、工业互联网、大数据、电路板、科技龙头、人工智能、新基建、自主可控、消费电子代工、虚拟现实、边缘计算、无线充电、打板 [2] - 概念板块中 IDC、云计算、连板上涨 黄金珠宝、煤炭开采、新能源回调 [11] - 申万一级板块中 通信、计算机、电子上涨 纺织服饰、美容护理、建筑材料回调 [12]