证券研究报告 | 策略点评 2025 年 09 月 01 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 股市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 粤开市场日报-20250901 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.46%，收报 3875.53 点；深证成指涨 1.05%，收报 12828.95 点；科创 50 涨 1.18%，收报 1357.15 点；创业板指涨 2.29%，收报 2956.37 点。总体上，全天个股涨多跌 少，Wind 数据显示，全市场 3206 只个股上涨，2085 只个股下跌，133 只个股 收平。沪深两市今日成交额合计 27500 亿元，较上个交易日缩量 483.37 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，通信、综合、有色金属、医药 生物、电子、机械设备等行业领涨，非银金融、银行、家用电器、交通运输、 汽车、国防军工领跌。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为光模块(CPO)、黄金珠宝、光芯片 ...

8月28日晚，海尔智家（600690）发布2025半年报。数据显示，其海外市场收入同比增长了11.66%。其 中，新兴市场增速更为显著：在南亚、东南亚、中东非分别同比增长32.47%、18.29%、65.42%。 在8月29日下午海尔智家举行的2025年中报交流会上，有投资者问及海尔在海外的人才储备有怎么样的 考虑和考量，如何通过人才活水激发市场增长动能?海尔智家管理层做了回答。 海尔智家认为，做好海外市场的核心还是人。为了实现海外业务的持续增长，实现全面引领，海尔智家 今年启动了海外"千人人才计划"，首批280名人才已于6月30日派驻海外。据悉，"千人人才计划"从三个 方面为海外配备人才。 一是将国内经验丰富、久经市场考验的成熟人才派驻海外。这部分人在中国历经连锁时代、专卖店体 系、电商运营以及四网合一统仓统配等零距离模式多重考验，有丰富的实战经验。 三是坚持开放引进行业优秀人才。尤其是新市场开拓、新平台研发、AI及数字化新技术等，打造行业 新高地，夯实竞争壁垒。 未来，海尔智家在海外市场继续坚持人的价值最大化，激发每个人的创造力，让每个人创造价值与分享 价值合一，不断提升组织效能，更能服务好每一个当地的用 ...

2025年上半年，受益于国补政策和消费升级，中国家电市场迎来显著复苏。据奥维云网(AVC)数据显 示，上半年国内家电零售额同比增长9.2%，显示出强劲的增长势头。然而，市场的整体增长的同时， 价格竞争依然激烈，高端化、智能化升级成为企业脱颖而出的关键。同时，海外市场的关税壁壁垒和物 流波动等不确定性因素，依然考验着企业的全球运营能力。在这样"水涨船高"但"优胜劣汰"并存的市场 环境中，海尔智家交出了一份怎样的答卷？ 其次是发明专利的引领，推动从数量第一到解决用户痛点的有效转化。2025年上半年，海尔智家继续保 持其在全球智慧家庭发明专利数量上的领先。其专利布局紧密围绕用户需求，例如针对用户洗衣后遗忘 衣物产生异味的难题，海尔洗衣机研发并应用了"风巡航"科技的专利技术，通过定时换风防止异味，该 技术创新帮助其洗衣机份额再提升1.5个百分点。截至目前，海尔智家已连续13年位列全球智慧家庭发 明专利数量榜首，将专利优势有效转化为了产品优势。 最后是工业设计、行业标准与国家认可的全面引领。在设计领域，2025年上半年，海尔智家旗下卡萨帝 E系列欧式洗衣机、海尔中控波轮洗衣机等产品荣获2025年红点设计大奖，累计获得国 ...

在家电市场风云变幻的当下， 海信家电 正陷入前所未有的困境之中。随着原总裁胡剑涌的突然离职， 以及新任总裁高玉玲的上任，这家老牌家电企业正站在命运的十字路口，未来充满不确定性。 2025年7月30日，海信家电集团股份有限公司（000921.SZ，0921.HK,以下简称"海信家电"）对外宣布， 胡剑涌因个人原因辞去董事、总裁及董事会专门委员会职务；朱聃因工作调整辞去董事及战略委员会委 员职务，两人辞职后均不再担任公司任何职务。此外，公司聘任董事高玉玲兼任总裁，提名方雪玉为执 行董事候选人，殷必彤当选公司职工代表董事。 胡剑涌，这位在海信集团效力30年的元老级人物，其职业生涯本应是一段辉煌的篇章。然而，在其掌管 海信家电白电业务期间，公司业绩却出现了明显的滑坡。数据显示，公司家用空调2023年零售量同比增 长6.5%，零售额同比增加7.5%，2024年零售量同比下滑1.7%，零售额同比下滑2.1%；2024年国内冷柜 市场零售量同比下滑2.1%，零售额同比下滑5.1%，期间历经连续三季度下滑；2025年上半年厨卫大电 零售额同比增长3.9%，增速放缓。这一系列数据，无疑是对胡剑涌管理能力的严峻考验。 亿元，其中 ...

（原标题：416只个股流通市值不足20亿元） 相较于大盘股，小市值品种具备更高的股性以及活跃度，也更容易成为行情中的核心。证券时报•数据 宝统计，截至8月29日收盘，两市共1001只个股流通市值低于30亿元，其中416只个股流通市值不足20亿 元。总市值方面，两市共1655只个股总市值低于50亿元，其中610只个股总市值不足30亿元。 具体来看，目前两市流通市值最小的前3只股票分别为*ST紫天4.40亿元、利仁科技5.59亿元、鸿铭股份 6.02亿元。总市值最小的前3只股票分别为*ST紫天4.44亿元、*ST元成7.20亿元、*ST苏吴7.75亿元。 （数据宝） | 证券代码 | 证券简称 | 流通市值 | 总市值 | 市盈率 | 申万行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （亿元） | （亿元） | （倍） | | | 300280 | *ST紫天 | 4.40 | 4.44 | 39.34 | 传媒 | | 001259 | 利仁科技 | 5.59 | 18.75 | 190.38 | 家用电器 | | 301105 | 鸿铭股份 | 6.02 | ...

核心观点 - 上市公司海外业务成为业绩增长重要推动力 上半年3019家A股公司境外业务收入合计4.90万亿元 [1] - 汽车、工程机械、家电等行业海外市场表现亮眼 部分企业海外收入实现两位数增长 [2] - 出海模式从单一产品输出升级为产能、技术、资本并行的多元化路径 [3][4][5] 行业出海表现 - 汽车行业：比亚迪上半年海外累计销售新能源汽车46.43万辆 同比增长128.25% [2] - 工程机械：广西柳工上半年海外收入85.23亿元 同比增长10.52% 占整体收入46.88% 南亚、中东等区域增速最高达80%以上 [3] - 家用电器：万和电气上半年出口销售营业收入17.29亿元 同比增长26.52% 毛利率提升1.84个百分点 [2] - 电视行业：海信海外收入同比增长43% 全球百吋以上电视市场份额47.7% 激光电视全球占有率70.0% [3] 企业海外业务规模 - 境外收入超1000亿元企业：中国石油、比亚迪、美的集团、立讯精密 [2] - 境外收入超800亿元企业：中远海运控股、洛阳栾川钼业集团 [2] - 境外收入超500亿元企业：海尔智家、中国银行、中国海洋石油、中国交通建设、宁德时代 [2] 出海模式升级 - 产能出海：赛轮集团拟投资2.91亿美元在埃及建设年产360万条子午线轮胎项目 比亚迪在马来西亚建设CKD工厂预计明年投产 [4] - 技术出海：恒瑞医药与德国默克合作获得1500万欧元首付款 还可收取里程碑付款及许可区域年度净销售额两位数百分比提成 [4] - 资本出海：广立微电子以4000万欧元对比利时LUCEDA完成100%股权收购 [5] - 本地化战略：通过组建本地化团队融入当地市场 提供针对性产品和服务 [3]

截至2025年8月30日，沪市上市公司完成2025年半年报披露。数据显示，随着增量政策效应加力释放， 消费筑基、科技引领的增长动能日渐清晰。上市公司高质量发展正在起承转合间，呈现更加均衡和更可 持续的新格局。 集成电路、生物医药渐成新引擎 消费扩容提质。消费潜能持续释放，食品饮料、家用电器等消费行业公司营业收入、净利润同比分别增 长12%、2%，成为稳增长的重要支撑。假日游与文旅游融合互促。旅游景区公司发力"新场景、新玩 法、新体验"，净利润同比增长58%。 业绩增长向新向实 2025年上半年，沪市公司合计实现营业收入24.68万亿元，同比微降1.3%；净利润2.39万亿元，同比增 长1.1%；扣非后净利润2.29万亿元，同比增长0.7%。季度间保持上升势头，第二季度营业收入、净利润 环比分别增长6.1%、0.1%。 沪市参与中期分红的公司数量和分红额度均创新高。2025年上半年，408家沪市公司宣告中期分红，同 比增长12%；现金分红总额达5552亿元，同比增长5%。其中，14家公司分红金额超百亿元。 此外，沪市企业加大研发投入。具体来看，实体企业研发投入合计4326亿元，同比增长1%；科创板公 司研发投入 ...

沪市集成电路、生物医药产业逐步成为业绩增长的"新引擎"。集成电路公司已增长至138家，覆盖设 计、制造、封测等全环节产业链，上半年营业收入合计2466.75亿元，净利润合计189.43亿元，同比分别 增长14%、57%。生物医药企业合计营收2511.09亿元，净利润318.62亿元，同比增长1%、14%。科创板 已成为继美国、香港之后又一全球主要生物医药企业上市地。 消费潜能持续释放，上半年，沪市食品饮料、家用电器等消费行业公司营业收入、净利润同比分别增长 12%、2%，成为稳增长的重要支撑。"以旧换新"政策持续显效，汽车行业上半年营业收入同比增长 6%，家电行业净利润同比增长10%。 （文章来源：新华财经） 新华财经上海8月31日电（记者杜康）截至8月30日，沪市上市公司完成2025年半年报披露。上交所统计 显示，上半年沪市公司营业收入同比微降1.3%，净利润同比增长1.1%。从业绩增长的贡献度看，制造 业基本盘稳固，新兴产业营收更是占比近半。尤其是，集成电路、生物医药产业逐步成为业绩增长 的"新引擎"。消费行业上半年也实现稳增长。 2025年上半年，沪市公司合计实现营业收入24.68万亿元，同比微降1.3 ...

沪市公司今年上半年成绩单出炉！ 8月31日晚，上交所发布消息称，截至8月30日，沪市上市公司完成2025年半年报披露。上半年，沪市公司合计实现营业收入24.68万亿元，同比微降1.3%； 净利润2.39万亿元，同比增长1.1%；扣非后净利润2.29万亿元，同比增长0.7%。 可见，随着增量政策效应加力释放，消费筑基、科技引领的增长动能日渐清晰。上市公司高质量发展正在起承转合间呈现更加均衡和更可持续的新格局。 业绩增长向新向实 沪市生物医药企业今年上半年合计营收2511.09亿元，净利润318.62亿元，同比增长1%、14%。据悉，沪市创新药企业上半年共推进17款1类新药国内获批 上市，完成20单出海BD交易，潜在交易总金额超264亿美元。 消费扩容提质 消费潜能持续释放，沪市食品饮料、家用电器等消费行业公司今年上半年营业收入、净利润同比分别增长12%、2%，成为稳增长的重要支撑。 "以旧换新"政策持续显效。沪市汽车行业上半年营业收入同比增长6%，家电行业今年上半年净利润同比增长10%，海尔智家上半年净利润同比增长16%。 沪市公司季度间保持上升势头，今年第二季度营业收入、净利润环比分别增长6.1%、0.1%。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司经营极度稳健 国内DTC变革提效+海外与2B业务持续拉动增长 [8] - 公司已发布25年持股计划 3/4月两次公告回购并实行中期分红 彰显激励机制和经营底气 [8][11] - 以70%分红率计 公司25年股息率达5.4% [11] 财务表现 - 25Q2营业收入1232.85亿元 同比+10.90% [8] - 25Q2归母净利润135.91亿元 同比+15.14% [8] - 25Q2扣非归母净利润134.86亿元 同比+23.22% [8] - 25H1营业收入2511.24亿元 同比+15.58% [8] - 25H1归母净利润260.14亿元 同比+25.04% [8] - 25H1扣非归母净利润262.35亿元 同比+30.00% [8] - 25Q2毛利率25.8% 同比-0.5pct [9] - 25Q2净利率11.3% 同比+0.4pct [9] - 报告期末合同负债386亿元 Q1末416亿元 余粮仍足 [9] 业务分析 - 空调业务预计引领增长同比+10%+ 更多由内销拉动 [6] - 冰洗业务更多由外销拉动 [6] - 2B商业及工业解决方案业务Q2同比+17% Q1同比+25% [6] - 智能建筑科技业务Q2同比+29% Q1同比+20% [6] - 新能源及工业技术业务Q2同比+15% Q1同比+45% [6] - 机器人与自动化业务Q2同比+8% Q1同比+9% [6] - 2C智能家居业务Q2同比+9% Q1同比+17% [8] - H1内销/外销同比分别+14%/18% [8] - H1高端品牌"COLMO+东芝"零售额同比+60%+ [8] - 华凌下沉应对竞争线上销额同比+25%+ [8] - H1 OBM占比达45% [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入4498.51/4868.33/5200.23亿元 同比+10.0%/+8.2%/+6.8% [11][13] - 预计2025-2027年归母净利润433.72/471.20/502.25亿元 同比+12.5%/+8.6%/+6.6% [11][13] - 对应PE 13/12/11X [11][13] 公司治理 - 中期分红率14.6% 去年未中期分红 [9] - 今年回购已超44亿元 [9]