南华期货油脂产业周报 马来西亚棕榈油精炼olein现货FOB季节性 CBOT大豆价格季节性 source： 路透,南华研究 美元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 500 1000 1500 source： wind,南华研究 美分/蒲式耳 2021 2022 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 1000 1250 1500 1750 ——产地现实驱动程度不同，油脂板块内强弱分化 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月04日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 近期油脂市场利空信息较多，棕榈油马来10月数据显示增产，而出口提振有限，马棕库压加强。而印尼 端B50计划不确定性较强，未来印尼棕榈油需求是否扩张存疑，拖累市场情绪；但印尼种植园所有权转移下， 产量也有受限预期，加上年底B40计划支撑，产地报价下方空间有限。 美国生物柴油政策依然不明朗，市场等待美国11月最终政策敲定，加上政府停摆并未结束市 ...

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中加贸易摩擦持续，菜油价格震荡，昨日三大油脂价格震荡，因卡尼表示加拿大不能立即取消对中国关税，引发市场对菜籽进口担忧，菜系价格大幅震荡，后市需关注中加关税政策变化 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8664.00元/吨，环比变化 -100元，幅度 -1.14%；豆油2601合约8110.00元/吨，环比变化 -18.00元，幅度 -0.22%；菜油2601合约9470.00元/吨，环比变化 +48.00元，幅度 +0.51% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8550.00元/吨，环比变化 -70.00元，幅度 -0.81%，现货基差P01 + -114.00，环比变化 +30.00元；天津地区一级豆油现货价格8260.00元/吨，环比变化 -30.00元/吨，幅度 -0.36%，现货基差Y01 + 150.00，环比变化 -12.00元；江苏地区四级菜油现货价格9840.00元/吨，环比变化 +50.00元，幅度 +0.51%，现货基差OI01 + 370.00，环比变化 +2.00元 [1] 近期市场资讯 - 印度2024/25年度食用油进口总量同比微增0.3%至1600万吨，棕榈油进口量同比下降16%至756万吨，为五年来最低水平，豆油进口量同比增长61.6%至创纪录的556万吨 [2] - 截至10月30日，巴西2025/26年度大豆种植率达到预期播种面积的47%，不及去年同期的54%，受不规则降水影响，巴西中部塞拉多稀树草原地区、戈亚斯州、马托格罗索州和“马托皮巴”地区种植面临问题，恶劣天气可能导致部分作物重新种植，戈亚斯州降水不足限制玉米种植，米纳斯吉拉斯州和圣保罗州播种也受影响，巴西中南部地区2025/26年度第一季玉米种植率为60%，基本与去年同期的59%一致 [2] - 高盛经济学家Alec Phillips指出，本次美国政府停摆可能造成空前规模经济影响，持续时间或超2018 - 2019年35天纪录，波及政府部门范围更广，若停摆持续六周，可能使第四季度美国经济增长削减1.15个百分点，预计到2026年初才能反弹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油01合约等多数油脂合约价格下跌，仅ICE油菜籽活跃合约上涨 [4] - 棕榈油破位下挫持续走弱，一是马棕油10月出口放缓、产量增，预计10月底累库超预期，产地报价下调；二是印尼产量亮眼且预计2025年产量大增，印尼B50政策实施时间或推迟 [4] - 宏观上美联储10月降息，12月降息分歧大、概率下滑，美元指数涨，油价震荡；基本面马棕油10月底累库预期强，印尼2025年产量好、供应宽松且生柴政策实施时间存变数，预计短期棕榈油震荡偏弱运行 [4] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连等多数合约价格下跌，仅ICE油菜籽活跃合约上涨，如BMD马棕油主连跌215收于4205林吉特/吨，跌幅4.86% [4][5][7] 市场分析及展望 - 马棕油10月1 - 25日单产、出油率、产量环比上月同期增加，10月1 - 31日出口量不同机构数据显示有不同程度增加 [8] - 印尼2025年棕榈油产量有望增长10%至5600 - 5700万吨，出口量料为3000 - 3100万吨，2026年产量预计再增加5%，8月库存小幅下降 [9] - 截至2025年10月24日当周全国重点地区三大油脂库存增加，10月31日当周豆油、棕榈油周度日均成交增加 [10] 行业要闻 - 10月27日美国将1711种马来西亚出口产品关税降至19%以下，预计增强马来西亚商品在美国市场价格竞争力，棕榈油相关产品关税降低标志马来西亚下游产业进展，关税预计60天内生效 [11] - 本财年迄今印度棕榈油种植面积达52113公顷，“食用油 - 油棕国家计划”自2021年8月启动以来总种植面积达24.1万公顷，全国种植总面积达60万公顷 [11] - 马来西亚种植与原产业部致力于强化沙巴棕榈油下游产业开发，尤其在生物柴油生产领域，沙巴2024年产量占全国毛棕榈油总产量的22.1% [12] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势等多种油脂相关图表，展示价格、库存、产量、出口量、现期差、价差等数据走势 [14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三大油脂期货价格均下跌，棕榈油跌幅最大，基本面和消息面利空因素较多，短期预计继续偏弱运行，中长期有望企稳反弹；豆油受美豆供应压力和中美关系影响，有一定支撑；菜油基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系进展 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 国内三大油脂现货价格走势 - 本周三大油脂期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，棕榈油期货和现货价格跌幅最大，分别为3.92%和2.81%，豆油跌幅最小，分别为0.81%和0.48% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年10月30日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为184元/吨（较前周减少10元/吨）、314元/吨（较前周增加12元/吨）、22元/吨（较前周增加38元/吨） [7] - 截至2025年10月31日，YP价差-636元/吨（较前周增加292元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年10月24日，菜油沿海地区库存量为4.20万吨（较前周减少1.0万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为60.71万吨（较前周增加3.14万吨）；豆油全国油厂库存量为125.03万吨（较前周增加2.63万吨）；三大油脂库存合计为189.94万吨（较前周增加4.77万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB数据显示，马来西亚9月底棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨；SPPOMA数据显示，10月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加2.78% [16] - 2025年8月印尼棕榈油期末库存降低1%至254.3万吨 [16] 豆油供给端 - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存量为973.10万吨（较前周减少15.3万吨），全国主要油厂大豆库存量为751.29万吨（较前周减少17.41万吨），油厂开机率为61%（较前周增加3%） [19] - 截至2025年10月31日，大豆压榨利润为-604.90元/吨（较前周增加7.1元/吨） [19] 菜油供给端 - 截至2025年10月24日，油厂菜籽库存量总计为2万吨（较前周减少1万吨） [22] - 截至2025年10月31日，进口菜籽压榨利润为-2590.20元/吨（较前周减少480元/吨） [22] 需求端 - 2025年10月30日，棕榈油主要油厂成交量1700吨，一级豆油成交量8700吨，POGO价差368.49美元/吨（较前周减少32美元/吨） [27] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [27] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，市场等待美国生柴政策进一步明确，关注中美、中加贸易关系进展 [29] - 国外方面，美豆收割进度加快，供应压力显现；马棕9月底库存超预期增加，减产预期落空，印尼棕榈油产量预计增长10% [29] - 进口压榨方面，油厂开机率增加，大豆和菜籽库存减少 [29] - 库存方面，截至10月24日，菜油库存减少，棕榈油和豆油库存增加 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振下跌 [29] 策略推荐 - 重点品种单周总结：棕榈油期货收跌3.92%，近期利空消息多，期价下行，国内现货价格承压；豆油期货收跌0.81%，受美豆供应和中美关系影响，有一定支撑；菜油期货收跌3.47%，基本面变化不大，进入去库周期，关注中加贸易关系 [31] - 短期棕榈油偏弱运行，中长期有望企稳反弹，关注美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气 [32]

油脂日报 | 2025-10-31 供应依然良好，油脂震荡运行 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8828.00元/吨，环比变化-14元，幅度-0.16%；昨日收盘豆油2601合约8168.00 元/吨，环比变化+36.00元，幅度+0.44%；昨日收盘菜油2601合约9529.00元/吨，环比变化+4.00元，幅度+0.04%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8690.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差P01-138.00，环比变化 +14.00元；天津地区一级豆油现货价格8340.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.72%，现货基差Y01+172.00， 环比变化+24.00元；江苏地区四级菜油现货价格9900.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%，现货基差 OI01+371.00，环比变化-4.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，周四加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量 为1007389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97%。据外媒报道，巴西帕拉纳州农业部秘书处（Seab） ...

油脂日报 | 2025-10-30 印尼B50生柴计划存变数，油脂价格震荡走弱 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8842.00元/吨，环比变化-116元，幅度-1.29%；昨日收盘豆油2601合约8132.00 元/吨，环比变化-50.00元，幅度-0.61%；昨日收盘菜油2601合约9525.00元/吨，环比变化-205.00元，幅度-2.11%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8690.00元/吨，环比变化-170.00元，幅度-1.92%，现货基差P01+-152.00，环比变 化-54.00元；天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化-80.00元/吨，幅度-0.96%，现货基差Y01+148.00， 环比变化-30.00元；江苏地区四级菜油现货价格9900.00元/吨，环比变化-170.00元，幅度-1.69%，现货基差 OI01+375.00，环比变化+35.00元。 近期市场咨询汇总：阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至10月22日当周，阿根廷农户销售111.50万吨 2024/25年度大豆，使累计销量达到2233.79万吨。当周，本土油厂采购66.57 ...

油脂日报 | 2025-10-29 棕榈油出口减少，价格震荡偏弱 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8958.00元/吨，环比变化-142元，幅度-1.56%；昨日收盘豆油2601合约8182.00 元/吨，环比变化-52.00元，幅度-0.63%；昨日收盘菜油2601合约9730.00元/吨，环比变化-18.00元，幅度-0.18%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8860.00元/吨，环比变化-140.00元，幅度-1.56%，现货基差P01+-98.00，环比变化 +2.00元；天津地区一级豆油现货价格8360.00元/吨，环比变化-60.00元/吨，幅度-0.71%，现货基差Y01+178.00，环 比变化-8.00元；江苏地区四级菜油现货价格10070.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.20%，现货基差OI01+340.00， 环比变化-2.00元。 近期市场咨询汇总：SPPOMA数据显示，2025年10月1-25日马棕产量环比上月同期增加2.78%。ITS、SGS和Amspec 数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量较上月同期分别增加-0.36%、23 ...

南华期货油脂产业周报 ——利空消息打压盘面，油脂短线偏弱运行 陈晨（投资咨询资格证号：Z0022868） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 近期油脂市场缺乏利多驱动，棕榈油端高频数据显示10月马棕增产，打破市场之前对马来西亚提前进入 减产季的预估，多数据显示10月产量预估增加超10%，马棕库压加强。而印尼端多空消息繁杂，一方面印尼 采矿业表示B50计划会加重其生产成本，呼吁政府停止实施B50；也有消息称因受到补贴资金限制，明年印尼 生柴政策或为pso部门实施B50，npso部门实施B35计划，未来印尼棕榈油需求是否扩张存疑，拖累市场情 绪；但印尼种植园所有权转移下，产量也有受限预期，加上年底B40计划支撑，产地报价下方空间有限。 美国生物柴油政策依然不明朗，市场等待美国11月最终政策敲定，加上当前美国政府停摆已使市场无法 获得关键农业数据，全球大豆市场处于真空期，波动加剧，中美贸易和谈进度目前较乐观提振美豆，豆类市 场支撑导致豆油相对抗跌。 国内三大油脂总体供应充足，短期仍有压力，目前中美和谈后或打开美豆进口窗口，同时中加关 ...

油脂周度行情观察 陈春雷：从业资格证号：F3032143 投资咨询证号：Z0014352 段怡雯 从业资格证号：F03131526 行情回顾 据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到1,700万吨左右，较当前 执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕油产量的35%左右。印尼还需要1,000万吨左右的棕榈油用在食品方面，因此 如果开始执行B50政策，那么该国可供出口的供应将仅为2,200万吨或更少。这将导致该国可出口供应显著下降，因为印尼过 去五年的棕榈油年出口量在2,400-2,800万吨之间。 美国政府持续停摆,受此影响USDA月度供需报告、出口销售数据等关键信息暂停发布，关注美国生柴政策。中美会谈达成基 本共识，月底中美领导人会晤，关注中美关系。 巴西矿业与能源部生物燃料司司长马龙·阿莱斯表示，政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%， 这一目标"实现难度极高"。他在圣保罗的一次行业会议上指出，政府尚未完成推进该措施所需的关键技术与经济可行性研 究报告，时间紧迫可能导致计划推迟实施。目前15%掺混比例的执行已较原定进 ...

棕榈油周期分析及价格展望 20251027 摘要 马来西亚和印尼作为主要棕榈油生产国，产量接近峰值，合计占全球总 产量约 80%，未来十年马来西亚棕榈树老化预计将导致年产量减少 4- 56 万吨，碳汇政策限制两国棕榈园面积扩张。 印尼生物柴油政策（B20、B30、B40）大幅提升国内棕榈油消费，从 每年 1,000 万吨增至 2000 万吨以上，但 B50 计划受传统发动机接受度 限制，二代生物柴油技术发展至关重要。 中期来看，棕榈油价格受季节性生产、政策变化及原料成本等多重因素 影响，但长期供需基本面决定其整体上涨趋势，食用油消费增量有限， 生物柴油是主要增量需求来源。 2025 年四季度棕榈油市场预计震荡偏弱，因天气周期无显著变化导致 减产不足，前期需求透支，美国生物柴油政策推迟，印尼 B50 计划延后 削弱消费预期。 2026 年一季度，季节性减产及生物柴油政策落地预期将推动棕榈油价 格上涨，美国生物柴油掺混比例上升和印尼 B50 计划推进是主要驱动因 素。 Q&A 当前棕榈油价格的周期位置如何？未来价格走势及其背后的逻辑是什么？ 棕榈油的价格自 2020 年以来经历了显著上涨，从当时的 4,000-5 ...