报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，外部环境趋稳，供需结构延续，油脂静待新的驱动，盘面震荡运行 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9002.00元/吨，环比变化+8元，幅度+0.09%；豆油2605合约8370.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.24%；菜油2605合约9486.00元/吨，环比变化+22.00元，幅度+0.23% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8940.00元/吨，环比变化+60.00元，幅度+0.68%，现货基差P05 - 62.00，环比变化+52.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8570.00元/吨，环比变化 - 10.00元/吨，幅度 - 0.12%，现货基差Y05 + 200.00，环比变化 - 30.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10090.00元/吨，环比变化+30.00元，幅度+0.30%，现货基差OI05 + 604.00，环比变化+8.00元 [1] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1164美元/吨，与上个交易日相比持平；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1156美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(3月船期)1120美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(5月船期)1100美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 加拿大菜籽(5月船期)C&F价格590美元/吨，与上个交易日相比上调13美元/吨；加拿大菜籽(7月船期)C&F价格597美元/吨，与上个交易日相比上调13美元/吨 [2] - 美湾大豆(4月船期)C&F价格516美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；美西大豆(4月船期)C&F价格510美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨；巴西大豆(4月船期)C&F价格470美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)234美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调4美分/蒲式耳；美国西岸(4月船期)218美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调4美分/蒲式耳；巴西港口(4月船期)110美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳 [2] - 印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升，大部分省份旱季4月开始，较去年提前，预计8月达峰值，爪哇岛等大部分省份预计遭遇更严重旱季 [2] - 加拿大统计局将于3月5日北京时间21:30公布主要农作物2026年种植意向预估，受访的六位交易商和分析师平均预期，2026年加拿大油菜籽种植面积料为2230万英亩，高于2025年统计局公布的2150万英亩 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，近期棕榈油季节性减产持续，马来二月棕榈油库存预计走低，对油脂形成一定支撑 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8994.00元/吨，环比变化+96元，幅度+1.08%；豆油2605合约8350.00元/吨，环比变化+90.00元，幅度+1.09%；菜油2605合约9464.00元/吨，环比变化+105.00元，幅度+1.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8880.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.79%，现货基差P05 - 114.00，环比变化 - 26.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8580.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.70%，现货基差Y05 + 230.00，环比变化 - 30.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10060.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.50%，现货基差OI05 + 596.00，环比变化 - 55.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 美湾大豆（4月船期）C&F价格514美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨；美西大豆（4月船期）C&F价格508美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨；巴西大豆（4月船期）C&F价格469美元/吨，较上个交易日下调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（4月船期）238美分/蒲式耳，较上个交易日下调1美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）222美分/蒲式耳，较上个交易日下调1美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）115美分/蒲式耳，较上个交易日上调3美分/蒲式耳 [2] - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格577美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；加拿大菜籽（5月船期）C&F价格584美元/吨，较上个交易日上调7美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1164美元/吨，较上个交易日下调32美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1154美元/吨，较上个交易日下调16美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（3月船期）1120美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油（5月船期）1100美元/吨，与上个交易日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月国内油脂市场期强现弱，期价震荡偏强，现货基差承压回落，品种间基本面分化加剧，中东地缘冲突升级带来不确定性，或推升原油价格提振植物油需求与价格 [12][89] - 棕榈油处于减产尾声将复产，产地库存高，需求支撑弱，但原油上涨或支撑价格 [12][89] - 豆油获成本及情绪支撑，但全球供应宽松，国内库存将加速累库，原油上涨短期提振价格 [13][90] - 菜油库存低提供支撑，中加关系改善后供应将宽松，地缘冲突直接影响弱但有跟涨动能 [14][90] - 操作策略上单边暂时观望，无套利和期权操作建议 [15][92] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2026年2月国内植物油板块先扬后抑、震荡偏弱、品种间走势分化，截至2月27日夜盘收盘，豆油Y2605合约报8220元/吨，跌0.07%；棕榈油P2605合约报8792元/吨，涨0.41%；菜油OI2605合约报9216元/吨，涨0.09% [6][26] - BMD毛棕榈油期货主力合约2月震荡偏弱，2月27日收盘涨0.87%，报4040林吉特/吨 [30] - 2月CBOT大豆震荡上行、豆油单边领涨，2月27日收盘，CBOT大豆5月合约报1170美分/蒲式耳，涨0.56%；CBOT豆油5月合约报61.77美分/磅，涨0.02% [36] 宏观面动态 - 印尼3月毛棕榈油参考价938.87美元/吨，高于2月，出口关税升至124美元/吨 [7][37] - MPOA称马来西亚2月1 - 20日毛棕榈油产量环比降12.29% [7][37] - SPPOMA称2026年2月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比减少22.24% [8] - MPOB称马来西亚1月毛棕榈油产量减13.78%至157.75万吨，消费量增12.78%至36.06万吨，出口量增11.44%至148.43万吨 [8] - USDA年度展望论坛预计2026年美国大豆种植面积增380万英亩至8500万英亩，产量达44.5亿蒲，同比增4.4%，总需求增2.07亿蒲 [8][38] - USDA1月报告预计2025/26年度全球大豆产量4.2818亿吨，较上月调高250万吨，压榨量调高160万吨，期末库存调高至1.2551亿吨 [9][39] - 2026年1月加拿大油菜籽压榨量1053420吨，较前月减2.17%，较去年同期增4.24% [10][39] - 自2026年3月1日起对原产加拿大进口油菜籽征5.9%反倾销税，2026年3月1日至12月31日部分商品暂停加征反歧视关税，取消加拿大菜籽粕100%反歧视性关税 [11][40] 后市展望 - 2月国内油脂期强现弱，期价受外盘等带动震荡偏强，现货受购销、需求、库存影响基差回落，地缘冲突或提振植物油价格 [12][89] - 棕榈油3月后复产，产地库存高，国内库存累库，需求支撑弱，原油上涨或支撑价格 [12][89] - 豆油获成本支撑，但全球供应宽松，国内库存将加速累库，原油上涨短期提振价格 [13][90] - 菜油库存低有支撑，中加关系改善后供应将宽松，地缘冲突直接影响弱但有跟涨动能 [14][90] 操作策略 - 单边暂时观望，规避短期波动风险，无套利和期权操作建议 [15][92] 内外盘面运行情况 - 2月国内植物油板块先扬后抑、震荡偏弱、品种间走势分化，各品种期货合约有不同涨跌表现 [26] - BMD毛棕榈油期货主力合约2月震荡偏弱 [30] - 2月CBOT大豆震荡上行、豆油单边领涨 [36] 基本面动态 - 印尼3月毛棕榈油参考价和出口关税调整 [7][37] - 马来西亚棕榈油2月产量数据及1月产量、消费、出口情况 [7][8] - 美国大豆种植面积、产量、需求预期 [8][38] - 全球大豆产量、压榨量、库存等数据 [9][39] - 加拿大油菜籽压榨及菜油、菜粕产量情况 [10][39] - 对原产加拿大进口油菜籽的关税政策调整 [11][40] 国内油脂基差变化情况 - 2月国内24度棕榈油现货基差节前冲高维稳，节后回落，各地区贸易商基差报价稳定 [46] - 月内沿海主流市场豆油现货基差高位回落、窄幅震荡，各地区贸易商基差报价稳定 [46] - 月内沿海主流市场菜油基差节前坚挺，节后回落，各地区贸易商基差报价稳定 [46] 三大油脂库存情况 - 截至2026年2月20日，三大油脂商业库存总量227.94万吨，环比增0.72万吨，增幅0.32%；同比减8.11万吨，减幅3.44% [51] 供需情况 棕榈油供需端 - 2025年12月我国棕榈油进口量下降，全品类全年累计进口量同比收缩 [55] - 2月国内重点油厂棕榈油成交总量5499吨，日均成交量366.6吨，较1月日均减200.1吨，环比减幅35.31% [61] - 截至2月28日棕榈油本月商业买船1船，洗船1条 [62] 豆油供需端 - 2月全国油厂大豆压榨豆油产量89.53万吨，较1月减78.38万吨，减幅46.68%；较去年同期减34.8万吨，减幅27.99% [66] - 2025年12月中国豆油进口量减少，出口量增加，1 - 12月进口累计同比增22.48%，出口累计同比增344.1% [70][71] - 2月国内重点油厂豆油散油成交总量15.16万吨，日均成交量1.01万吨，较上月成交总量环比减幅72.55%，日均成交量增幅61.59% [75] 菜籽油供需端 - 受春节假期影响，2月沿海油厂菜油产量1.31万吨，较1月增长1.31万吨 [79] - 2月沿海油厂菜籽压榨量3.2万吨，较1月增长3.2万吨，进口菜籽压榨利润为正 [84] - 2月沿海油厂菜油提货量1.01万吨，较1月增加0.81万吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因市场传言海关对南美豆清关延长10 - 20天，短期豆油价格强于棕榈油和菜油 [11] - 1月底中国和印度植物油库存进一步下降至偏低水平，但2月马来西亚出口回落，使得油脂价格偏弱，中线维持看涨，策略上等待油脂价格在低位止跌再尝试买入 [11] - 本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年1月印尼棕榈油出口总量227.6万吨，环比减少38.3万吨；2月1 - 20日南马来西亚棕榈油产量环比减少22.24%；1月马来西亚棕榈油产量158万吨，环比减少25万吨，出口148万吨，环比增加16万吨，库存282万吨，环比减少23万吨；2月1 - 25日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期减少；截至1月底印度植物油库存175万吨，环比持平；2月13 - 20日当周国内样本数据三大油脂库存189万吨，同比减少11万吨；印尼取消提高生物柴油强制掺混比例计划，维持40%，3月1日起提高毛棕榈油出口费 [11] - 基本面评估：基差方面，Y：05 + 434元/吨，P：05 + 0元/吨，OI：05 + 795元/吨；棕榈油进口利润 - 290元/吨，生柴价差中位；当前主产国产量和库存处于高位；大豆产量小幅减产，菜籽全球丰产，葵籽全球小幅减产；中国油脂库存偏高，印度油脂库存偏低；多空评分分别为0、+1.5、 - 0.5、0、0；简评分别为中性、生柴价差结合库存衡量中性进口利润偏低、利空、中性、中性；策略上等待油脂价格在低位止跌再尝试买入 [12] - 交易策略建议：单边等待回调择机做多，核心驱动逻辑为油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多；套利观望 [13] - 提供马来西亚、印尼棕榈油及全球豆油、菜油供需平衡表数据 [14][15][16][17] 期现市场 - 展示棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差、豆油5月合约基差、菜油5月合约基差、豆油5月 - 棕榈油5月价差、棕榈油5 - 9合约月差、豆油5 - 9合约月差、菜油5 - 9合约月差的图表 [21][24][26][28] 供给端 - 展示马棕月度产量、出口，印尼棕榈油产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽月度进口、菜油月度进口的图表 [32][34][36][37] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油库存的图表 [41][43][45][47][49] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价的图表 [52][55] 需求端 - 油脂成交方面，展示棕榈油累计成交、豆油年度累计成交图表 [60] - 生柴利润方面，展示POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）图表 [63]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马棕出口不及预期，油脂承压震荡，昨日三大油脂价格震荡下跌，高频数据显示马来西亚棕榈油出口显著下滑，印证需求端疲态，斋月前备货未达预期，主要进口国库存充裕、采购谨慎，叠加中国春节后需求淡季延续，抑制采购动能 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8714.00元/吨，环比变化 -134元，幅度 -1.51%；豆油2605合约8198.00元/吨，环比变化 -30.00元，幅度 -0.36%；菜油2605合约9185.00元/吨，环比变化 -59.00元，幅度 -0.64% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8670.00元/吨，环比变化 -120.00元，幅度 -1.37%，现货基差P05 - 44.00，环比变化 +14.00元；天津地区一级豆油现货价格8500.00元/吨，环比变化 -30.00元/吨，幅度 -0.35%，现货基差Y05 + 302.00，环比变化 +0.00元；江苏地区四级菜油现货价格9830.00元/吨，环比变化 -110.00元，幅度 -1.11%，现货基差OI05 + 645.00，环比变化 -51.00元 [1] 近期市场咨询 - 2026年2月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.78%，出油率环比上月同期增长0.1%，产量环比上月同期减少16.25% [2] - 加拿大菜籽（3月船期）C&F价格567美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；加拿大菜籽（5月船期）C&F价格575美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1209美元/吨，与上个交易日相比上调39美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1176美元/吨，与上个交易日相比上调25美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（2月船期）1080美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（4月船期）1060美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆（4月船期）C&F价格514美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；美西大豆（4月船期）C&F价格508美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；巴西大豆（4月船期）C&F价格469美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（4月船期）235美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳；美国西岸（4月船期）219美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）113美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调3美分/蒲式耳 [2] - 马来西亚棕榈油理事会指出，尽管面临印尼B50生物柴油强制令推迟和马来西亚库存高企等持续逆风，但棕榈油价格在整个1月份一直坚挺在每吨4000林吉特上方，这表明当前价格正在形成短期结构性底部 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 欧洲气温波动剧烈需关注菜籽产区，整体油脂供需稳定，受春节假期影响上周油厂停机致进口压榨菜油产出中断、现货市场交投基本停滞，节后中粮系工厂开机压榨国内菜油供应预期增加 [1][3] 市场分析 期货价格 - 棕榈油2605合约昨日收盘8848.00元/吨，环比变化+24元，幅度+0.27% [1] - 豆油2605合约昨日收盘8228.00元/吨，环比变化+88.00元，幅度+1.08% [1] - 菜油2605合约昨日收盘9244.00元/吨，环比变化+44.00元，幅度+0.48% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8790.00元/吨，环比变化 - 20.00元，幅度 - 0.23%，现货基差P05 - 58.00，环比变化 - 44.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8530.00元/吨，环比变化+70.00元/吨，幅度+0.83%，现货基差Y05 + 302.00，环比变化 - 18.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9940.00元/吨，环比变化 - 10.00元，幅度 - 0.10%，现货基差OI05 + 696.00，环比变化 - 54.00元 [1] 市场资讯 - 乌克兰2024年油菜籽产量约370万吨，2025年产量降至330万吨，2026年7 - 8月到货的油菜籽收获出口参考价格从一个月前的每吨510 - 520美元升至每吨530 - 540美元，UAC预测2026年收成播种的冬季油菜籽面积约110万公顷，1 - 2月极端霜冻可能致多达30万公顷作物受损，种植面积可能降至100万公顷以下，收成将大幅减少，咨询机构APK - Inform将乌克兰2026年油菜籽产量预测从上月的390万吨下调至370万吨，预计2026/27年度出口量为270万吨，低于此前近300万吨的出口预期 [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 25日棕榈油出口量为1022673吨，较上月同期下降12.1%；马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，2月1 - 25日棕榈油出口量为922649吨，较上月同期减少16.05% [2] - 马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，2月1 - 20日棕榈油产量预估减少12.29%，其中马来半岛减少10.74%，沙巴减少15.23%，沙捞越减少11.20%，婆罗洲减少14.19% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，美豆库销比维持4%附近供应偏紧，油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨，报告稍偏空，目前船调机构显示1月马棕出口数据环比增加29%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小，整体偏中性 [2] - 基差：豆油现货8430，基差290，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：1月9日豆油商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：豆油主力多增，偏多 [2] - 预期：豆油Y2605在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，偏中性 [3] - 基差：棕榈油现货8810，基差 - 14，现货贴水期货，中性 [3] - 库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：棕榈油主力空减，偏空 [3] - 预期：棕榈油P2605在8600 - 9000附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，偏中性 [4] - 基差：菜籽油现货9900，基差700，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，中性 [4] - 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空 [4] - 预期：菜籽油OI2605在9000 - 9400附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

棕榈油价格展望 - 马来西亚棕榈油理事会预计3月份棕榈油价格将在每吨4000-4300马来西亚林吉特区间盘整 [1] - 全球大豆供应充足和中国豆油出口增加可能会限制毛棕榈油价格的涨幅 [1] - 豆油与棕榈油价格走势往往同步，因为它们可用于类似产品 [1] 价格支撑因素 - 近期供应趋紧为棕榈油价格提供支撑 [1] - 印度需求改善为棕榈油价格提供支撑 [1] - 美国豆油价格坚挺为棕榈油价格提供支撑 [1] 库存与出口动态 - 马来西亚出口走强预计将削减该国库存 [1] - 印尼在出口税上调前提前发货预计将削减该国库存 [1] 需求预测 - 由于价格竞争力提高，预计印度需求将反弹 [1] - 预计2026年棕榈油消费量将增加80万吨 [1]

市场整体格局 - 最近一周（2月3日至9日）国内食用油市场进入小幅震荡格局，节前集中备货已基本结束，各品种进入供需双弱阶段 [1][4] 豆油市场 - 国内豆油市场整体弱势震荡，价格重心较前一周下移 [1] - 市场预期主要进口国需求可能放缓，国际豆油报价疲软，令国内成本支撑减弱 [1] - 若无明显利多因素驱动，预计短期豆油市场将延续弱势整理态势 [1] 棕榈油市场 - 国内棕榈油现货市场整体呈震荡偏弱态势，成交持续清淡，受高库存压制明显 [2] - 棕榈油与豆油、菜油性价比优势不明显，替代消费乏力 [2] - 春节临近，现货市场需求将进一步萎缩，贸易商去库存压力仍存，现货价格或继续震荡下行 [2] 菜籽油市场 - 截至2月9日当周，国内菜籽油现货市场整体呈震荡波动态势，价格跟盘调整 [3] - 国内菜籽油商业库存延续下降趋势，短期供应压力温和 [3] - 市场预期后期压榨开机率提升，远月供应增加，压制现货价格 [3] - 春节临近，现货需求进一步萎缩，价格或维持震荡运行 [3] 花生油市场 - 国内花生油现货市场整体保持平稳运行，价格波动微弱 [4] - 成交端呈现“产区平稳、销区微暖”态势 [4] - 春节临近，市场交易逐步收尾，花生油现货价格将维持平稳 [4] 后期关注重点 - 后期重点关注节后需求恢复情况、国内外供应变化以及原油等外围市场对油脂价格的传导影响 [4]

文章核心观点 - 国内油脂市场在春节假期前避险情绪升温 豆油与棕榈油走势在各自基本面及外盘因素影响下各有侧重但保持联动 [1] 豆油市场分析 - 市场当前核心焦点是3月初即将确定的美国2026年生物燃料强制掺混配额 政策利好预期持续提振美豆油及全球豆油需求前景 [2] - 美国财政部发布的45Z清洁燃料税收抵免拟议规则对美豆油期价构成深刻且多层次的长期结构性支撑 为美豆油注入稳定且可预期的工业需求 并在战略层面重塑美国大豆消费结构 [2] - 在短期市场博弈中 政策影响体现为强烈的预期驱动 在45Z细则及后续可再生燃料义务目标正式落地前 市场将持续聚焦政策利好预期对美豆油期价的支撑作用 [2] 棕榈油市场分析 - 市场核心逻辑围绕产地供应收缩 出口需求回暖及库存超预期下降展开 马来西亚棕榈油局最新报告彻底扭转了此前市场对库存累积的担忧情绪 [4] - 1月底马来西亚棕榈油库存环比大幅下降7.72%至281.5万吨 显著低于市场预期 [4] - 1月毛棕榈油产量为157.7万吨 环比骤降13.78% 低于市场预期的161万吨 [4] - 1月出口量表现强劲 环比大增11.44%至148.4万吨 高于市场预估的142万吨 [4] - 供给收缩主要源于马来西亚已进入传统季节性减产周期 出口强劲则主要受益于主要消费国如印度 中国的补库需求 [4] - 印度炼油协会表示 目前3月船期运往印度的毛棕榈油CIF价格约为每吨1165美元 较毛豆油CIF价1281美元/吨低9% 价格竞争力明显增强 [4] 国内市场与潜在关注点 - 随着春节临近 国内市场避险情绪升温 对价格形成一定拖累 [5] - 后期豆油市场需关注南美产区天气变化 美豆出口销售数据及国内节后库存变化 [3] - 棕榈油市场需密切关注东南亚产区后续天气变化 以及主要进口国如印度的后续采购节奏 [5] - 节后市场应重点关注2月马来西亚棕榈油产量预估 高频出口数据以及国内港口实际到货节奏 [5]