报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对黑龙江省或相关行业的整体投资评级 报告核心观点 * 黑龙江省经济在2025年实现高质量振兴发展，2026年设定了积极的增长目标，并计划在扩大内需、产业升级、农业现代化等多个重点领域发力 [3][9] * 哈尔滨文旅市场表现强劲，2026年春节假期游客接待量和旅游收入均创历史新高，显示出强大的消费吸引力和经济活力 [3][10] * 2026年2月，黑龙江板块资本市场表现优于大盘，呈现震荡上行态势，区域内上市公司整体表现良好，涨多跌少 [3][18][24] 黑龙江省经济运行数据总结 * **2025年经济成果**：全省地区生产总值增长**4.2%**；粮食总产量达**1640.06亿斤**；城镇新增就业**35.8万人**；一般公共预算收入增长**5.7%**；全体居民人均可支配收入增长**5.1%** [3][27] * **内需与投资**：通过促消费活动拉动消费**728.4亿元**；网上零售额增长**14.7%**；高技术制造业投资增长**11.5%**；**1000个**省级重点产业项目完成投资**1865.7亿元**；新落地项目、实际利用内资分别增长**18.7%**、**31.3%** [27] * **科技创新**：攻克关键核心技术**200余项**；新建**72个**概念验证与中试平台；省内转化重大科技成果**662项**；新增经济效益增长**21.5%** [27] * **产业升级**：数字经济核心产业营收增长**10.9%**；冰雪经济总产出增长**13.2%**；规上装备工业增加值增长**8.4%** [28] * **农业现代化**：粮食总产连续**16年**居全国首位；建成高标准农田**1169万亩**；农业科技进步贡献率达**71.4%**；农产品加工营收超**4500亿元**，增速超**10%** [28] * **文旅发展**：入境游客数量和花费分别大幅增长**47.8%**、**52.3%** [29] * **对外开放**：口岸过货量、地产品出口分别增长**12.8%**、**15%**；跨境电商进出口增长**61.6%**；对俄进出口增速高于全国**8.4**个百分点 [29] * **绿色发展**：新能源和可再生能源并网装机占比达**59.2%**；林业碳汇减排量居全国首位 [30] * **民生保障**：民生支出占一般公共预算支出**87%**；城乡居民收入分别增长**4.4%**、**5.8%** [30] 2026年黑龙江省发展目标与重点工作总结 * **核心目标**：2026年目标实现地区生产总值增长**4.5%-5%**；粮食产量稳定在**1600亿斤**以上；城镇新增就业**30万人**以上 [3][9] * **扩大内需**：目标推动社会消费品零售总额、固定资产投资均增长**4%**左右；发放政府消费券**8亿元**以上；建设**3800个**“四单合一”产业项目，总投资超**1万亿元**；高技术制造业投资增长**10%**以上 [9] * **产业发展**：目标实现省内转化重大科技成果**700项**以上；规上工业、服务业增加值分别增长**5%**以上、**5%**左右；数字经济、生物经济重点产业营收均增长**10%**以上；战略性新兴产业营收增长**15%**左右；培育创新型中小企业**300家**以上 [9] * **农业建设**：建设高标准农田**980万亩**以上；培育引进规上农产品加工企业**200个**以上 [9] * **城乡建设**：续建安置房**7550套**，新开工**1000套**以上；新建改造供排水、供热管网**1600公里**；改造农村危房**4600户** [9] * **生态环保**：完成营造林**128万亩**；农村生活污水治理率提升至**55%**以上 [9] 区域市场与上市公司表现总结 * **板块指数表现**：2026年2月，黑龙江板块指数在统计区间内上涨**2.66%**，表现显著优于上证指数（**+1.09%**）、深证成指（**+2.04%**）和创业板指（**-1.08%**） [3][18]；2月24日至27日当周，板块指数涨幅达**3.24%** [23][24] * **上市公司涨跌幅**：2月份，实现正收益的公司中，涨幅超**10%**的公司有5家，包括ST京蓝（**+71.70%**）、奥瑞德（**+15.38%**）、九洲集团（**+14.39%**）、新光光电（**+13.79%**）和佳电股份（**+11.48%**）；跌幅最大的为大鹏工业（**-10.63%**） [3][24] 哈尔滨文旅市场表现总结 * **总体数据**：2026年春节假期，哈尔滨累计接待游客**1366.3万人次**，同比增长**12.4%**；实现旅游总花费**211.8亿元**，同比增长**10.6%** [3][10] * **客源结构**：其中省外游客**501.4万人次**，入境游客**10.6万人次**，哈尔滨成功跻身春节入境游热门城市TOP10 [10] * **热门景点**：哈尔滨冰雪大世界累计接待**35.98万人次**；中央大街接待**156万人次**，同比增长**65.49%**；中华巴洛克历史文化街区接待**62万人次**，同比增长**57.64%**；亚布力滑雪旅游度假区接待**20.5万人次**，同比增长**4.3%** [10] * **交通数据**：哈尔滨太平国际机场旅客吞吐量达**85.59万人次**；铁路运送旅客**257.8万人次** [10] 其他政策与市场观察 * **人才政策**：哈尔滨市自2026年1月1日起继续执行人才购房补贴政策，符合条件的人才购买新建商品住房可享受博士**10万元**、硕士**5万元**、本科及技工院校毕业生**3万元**的补贴 [11][12] * **大类资产与行业板块**：2026年2月，大宗商品中白银和黄金表现强势，区间收益率分别为**20.19%**和**11.62%**；权益市场中，韩国综合指数和日经225指数表现突出 [13]；A股行业板块中，综合板块月收益率达**18.40%**，涨幅居首 [14]；2月24日至27日当周，钢铁和有色金属板块涨幅突出，分别为**12.27%**和**9.77%** [16]

核心观点 - 内部有政策支撑但基本面未显著改善，外部扰动增加，预计3月市场波动将加剧，配置上建议聚焦确定性机会 [2] - 短期关注有季节性规律的基建开工机会和涨价趋势明确的领域，中长期泛AI产业链仍是最核心的投资主线 [2][5] 市场观点 - 内部政策偏暖但基本面支撑不足：3月进入“两会”期，伴随“十五五”规划公布，政策基调偏暖，但预计即将公布的经济数据延续弱势，无法对市场形成有力支撑 [3][4] - 外部扰动显著增加：需重点关注美国关税政策波动、3月美联储议息会议偏鹰派概率增大以及美伊冲突悬而未决等外部事件，这些因素将加剧全球及A股市场波动 [3][16][17][19] - 流动性边际变化不大：2025年四季度货币政策执行报告强调“促进社会综合融资成本低位运行”，指向全面降息的必要性和迫切性下降，3月全面降息概率不大 [3][20] - 内需尚待提振，出口维持景气：春节及2月高频数据显示，消费、地产等内需依旧承压，投资端未见开工提速迹象；出口则维持较高景气度 [4][27][32] - 预计1-2月社零累计同比约4.4%，固投累计同比约0.2%（其中制造业4.1%、基建0.9%、地产-9.0%），出口约2.4% [4][27] - 预计2月CPI同比约0.4%，PPI同比约-1% [4][27] 行业配置 - **主线一：规律性基建开工机会**：过去10年，每年春节至全国两会闭幕的1-1.5个月期间均出现基建开工季节性行情，其中工程咨询服务、环保设备、环境治理、通用设备、专业工程、非金属材料、金属新材料、专用设备、装修装饰、塑料十大强势领域性价比最高，平均收益率在12-15%，平均超额收益率在4-8% [5][47][48][52] - 报告构建了由这10大领域中优选出的18只个股组合，以把握该季节性行情 [5][47][53] - **主线二：中长期涨价趋势明确的领域**：关注机械设备、化工、存储等前期未超涨且景气改善趋势明确的细分领域 [5][46] - **机械设备**：受益于工程机械景气持续改善（如1月挖机销量增速达49.5%）及机器人、商业航天等概念辐射 [46][54] - **化工**：短期受供给扰动及成本抬升支撑，景气持续改善；中长期随经济动能改善，有望步入长久上行周期 [46][57] - **存储**：供需紧张导致价格持续大涨，制造商业绩大幅改善，例如2025Q4美光、西部数据、海力士、希捷的归母净利同比增速分别达998%、337%、117%、339%，本轮涨价景气周期远未结束 [46][60][61] - **主线三：中长期核心主线——泛AI产业链**：尽管短期可能处于“良性调整1”阶段而面临波动，但中长期作为核心主线的逻辑清晰，可期待后续的上涨阶段 [5][46] - **算力需求**：AI服务器等领域带动PCB需求高增（预计应用于AI服务器的PCB年复合增长率达32.5%），CPO（共封装光学）市场规模预计从2024年的4600万美元增长至2030年的81亿美元，年复合增长率高达137% [62][64] - **配套基础设施**：关注AI基建向液冷（预计2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR达46.8%）、配电系统（保障数据中心稳定运行）等方向的扩散 [68][69] - **下游应用扩散**：关注机器人（预计国内市场规模从2025年的21亿元增长至2035年的2833亿元）、AI软件及游戏等方向 [70]

2025年度主要财务数据 - 2025年度实现营业收入14.05亿元，较上年同期下降12.23% [1] - 2025年度实现营业利润-3047.46万元，较上年同期下降200.76% [1] - 2025年度实现利润总额-3543.10万元，较上年同期下降218.60% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润-4016.30万元，较上年同期下降284.67% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-4198.46万元，较上年同期下降323.68% [1] 报告期末资产与权益状况 - 报告期末公司总资产为29.29亿元，较期初下降5.27% [2] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为10.99亿元，较期初下降3.94% [2] 经营业绩下滑原因分析 - 行业市场竞争加剧，导致公司营业收入规模下降，项目毛利率降低 [3] - 联营企业本期出现亏损，导致公司投资收益较上期增加，同时对联营企业长期股权投资计提了减值 [3]

2025年财务业绩总览 - 2025年总收入为70.728亿元人民币，同比降低6.9% [1] - 股东应占净利润为6.104亿元人民币，同比微增0.9% [1] - 每股盈利为23.7分 [1] 财务状况与流动性 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为34.5亿元人民币 [1] - 公司现金状况处于健康水准 [1]

公司2025年全年业绩概览 - 集团2025年总收入为人民币70.728亿元，较2024年同期下降6.9% [1] - 集团2025年毛利为人民币24.630亿元，较2024年同期下降5.9% [1] - 集团2025年股东应占净利润为人民币6.104亿元，较2024年同期增长0.9% [1] 公司财务状况 - 截至2025年12月31日，集团的现金和现金等价物为人民币34.5亿元，处于健康水准 [1]

文章核心观点 - 无锡市在“十五五”开局之年，将绿色发展、太湖治理作为核心战略，并连续第11年将其作为新春首个全局性会议主题，显示出对生态文明建设的长期承诺 [1] - 无锡市将从“降碳”转型、“减污”攻坚、“扩绿”提质、“增长”赋能四个关键领域发力，促进全市经济社会发展全面绿色转型 [1] - 无锡市将扎实推进新一轮太湖综合治理“1+8”工作方案及2026年重点任务和工程项目清单，旨在巩固提升水环境治理体系，确保太湖水质和藻情稳步改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 战略方向与政策重点 - 城市发展战略聚焦于绿色发展、太湖治理与生态文明建设，并以此作为年度首要工作主题 [1] - 具体实施路径围绕“降碳”、“减污”、“扩绿”、“增长”四个关键领域展开，推动经济社会全面绿色转型 [1] 具体治理工程与行动计划 - 启动新一轮太湖综合治理“1+8”工作方案，并制定了2026年重点任务和工程项目清单 [1] - 治理重点包括岸上清源减量、河道消纳拦截、湖体修复净化三个环节 [1] - 致力于巩固提升“厂网一体化”、“雨污一体化”、“水岸一体化”的建管体系 [1]

无锡市绿色发展政策与规划 - 无锡市连续第11年将绿色发展及太湖治理作为新春首个全局性会议主题，彰显其在生态文明建设上持续投入的决心 [1] - 在“十五五”开局之年，无锡市计划从“降碳”转型、“减污”攻坚、“扩绿”提质、“增长”赋能四个关键领域发力，以促进绿色转型 [1] 太湖综合治理具体措施 - 无锡市将扎实推进新一轮太湖综合治理“1+8”工作方案及2026年重点任务和工程项目清单 [1] - 治理工作重点包括抓好岸上清源减量、河道消纳拦截、湖体修复净化 [1] - 公司将巩固提升“厂网一体化”、“雨污一体化”、“水岸一体化”的建管体系，以确保太湖水质和藻情稳步改善 [1]

股票交易与停牌核查 - 公司股票于2月24日至26日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过13.13%，属于股票交易异常波动 [1] - 自1月23日至2月26日期间，公司股票价格涨幅为116.67% [1] - 为维护投资者利益，公司股票自2月27日开市起停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日 [1] 公司基本面与业绩 - 公司近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.19亿元 [1] - 2025年度预计扣除非经常性损益后的净利润为-2.2亿元至-1.5亿元，较2024年度亏损进一步扩大 [1] - 2025年公司营业收入预计实现增长，但主营业务仍处于战略转型投入期，尚未形成稳定盈利 [1] 公司面临的风险与不确定性 - 未来公司能否成功扭亏为盈，受行业周期波动、市场价格变化、成本控制效果、融资能力恢复进度、新业务落地成效等多重不确定因素影响 [1] - 存在控股股东业绩补偿逾期及新增补偿风险 [2] - 存在流动性风险 [2] - 存在行业及市场风险 [2] - 存在控股股东高比例股权质押风险 [2] - 中科鼎实历史业绩补偿能否收回存在重大不确定性 [2] - 存在资产重组承诺履行风险 [2] - ITO靶材业务市场拓展存在重大不确定性且面临多重行业风险 [2] 公司业务与市场数据 - 公司主要从事土壤修复、耕地土壤环境综合治理保护、高标准农田建设等业务 [3] - 截至2月26日收盘，公司股价报3.64元/股，总市值为103.99亿元 [4]

公司业绩快报 - 公司发布2025年度业绩快报，营业收入约为12.51亿元，同比增长34.93% [1] - 公司2025年度归属于股东的净利润约为1.1亿元，同比减少39.15% [1] - 公司2025年度基本每股收益为1.15元，同比减少39.27% [1] 行业相关动态 - 广州土地市场出现新地王，一地块成交总价达236亿元，楼面价达到8.5万元/平方米 [1] - 该地块拍卖过程激烈，吸引了8家房企参与，经过9小时共243轮竞价后成交 [1] - 该地块拍卖关注度极高，超10万人挤爆服务器进行围观 [1]

2025年度业绩快报核心财务表现 - 公司实现营业总收入1.31亿元，同比大幅减少45.80% [1] - 营业利润为-0.54亿元，但同比增长了36.34% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为-0.57亿元，同比增长30.21% [1] - 基本每股收益为-0.43元/股，同比增长29.51% [1] 营业收入变动原因分析 - 营业收入同比减少45.80%主要由于公司持续调整经营策略，提高了传统业务承接项目的筛选标准 [1] - 传统“环境修复”与“工业污染源治理”业务的新签订单量因此有所降低 [1] 公司业务转型与订单情况 - 公司积极推动“装备化”和“资源化”方向的先进自研技术进行产业化应用，并在订单层面已取得较为可观的商业成果 [1] - 受限于订单履行时间与收入确认的会计要求，这部分成果预计将在后续报告期得到更充分的业绩展示 [1] - 截至报告期末，公司在手待执行订单总额约为1.31亿元 [1]