财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%，扣非后归母净利润为2.10亿元，同比增长48.53% [1] - 2025年前三季度经营现金流净额为4.22亿元，同比增长75.07% [1] - 第三季度单季营收12.67亿元，同比增长19.00%，营收规模创单季度历史新高 [1] - 通过优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品出货占比，前三季度毛利率水平较2025年上半年稳步提升0.16个百分点 [1] 业务发展驱动 - 在AI算力产业爆发式增长的机遇驱动下，加速开拓数据中心电源战略业务 [1] - 公司数据中心电源产品已为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，并与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [2] - 持续配合客户研发全国产化的数据中心电源产品，有多个全国产化在研及量产的电源机型 [2] 产品与技术优势 - 已构建覆盖全场景、全功率段的数据中心电源产品矩阵，实现800W以下、800-2000W、2000W以上的全功率区间覆盖 [2] - 2025年前三季度研发费用率达6.22%，同比提升0.51个百分点 [2] - 围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压直流输入等核心服务器电源技术方向进行布局 [2] 全球化战略布局 - 在越南、墨西哥的生产基地均已投入生产，配合在中国台湾、美国设立的团队，形成协同效应 [3] - 全球化布局助力公司加快导入服务器厂商、头部云厂商等各类型的海外客户，持续开拓全球市场 [3]

核心观点 - 公司在储能电池行业高增长（第三季度出货量同比增长65%）的背景下，2025年前三季度出现营收与净利润双降，第三季度单季业绩呈现断崖式下滑，经营状况与行业景气度形成鲜明反差 [1][5][7] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为23.8亿元，同比下降9.39%；归母净利润为1.06亿元，同比下降10.40% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为2.19亿元，同比骤降52.04% [1][3] - 扣非归母净利润同比降幅高达29.44%，显著大于归母净利润降幅，反映主营业务盈利能力弱化 [1] - 第三季度单季表现疲软：营业收入为7.73亿元，同比下降25.8%，环比下滑18.03%；归母净利润为1630万元，同比下降65.2%，环比大幅下滑76.4% [5] 盈利能力分析 - 前三季度销售毛利率为17.88%，较2024年同期下降1.26个百分点；销售净利率为4.35%，微降0.18个百分点 [3] - 第三季度单季销售毛利率为16.18%，较上半年的18.68%进一步下滑，显示成本或市场竞争压力增大 [5] 业务板块分析 - 算力中心与数据中心UPS电源业务是核心增长点，2025年上半年贡献公司47%的收入和75%的利润，但推测其增长未能完全抵消其他业务下滑 [9] - 锂离子电池业务收入同比增长5.72%，占营业收入比重39.58% [8][14] - 氢燃料电池业务发展缓慢，2025年上半年收入同比大降72.70%，未能成为有效业绩支撑 [10][12] - 储能业务收入占比仅4.04%，未能抓住行业爆发（第三季度国内储能电池出货量达165GWh，同比增长65%）机遇，面临龙头企业的激烈竞争 [14] - 蓄电池材料配件业务同比增长11.68%，但体量有限；其他业务收入同比大幅下滑80.29% [8][14] 地区市场表现 - 欧洲地区收入同比增长5.78%，占营业收入比重32.33%；美洲地区收入同比增长7.74% [8] - 华南地区收入同比下降35.20%；印度地区收入同比下降42.92% [8] - 其他地区（未明确具体范围）收入同比大幅增长274.06%，但基数较小 [8] 非经常性损益与研发投入 - 公司前三季度计入政府补助2701.45万元，对利润贡献较大，扣除后扣非净利润降幅更为显著 [10][11] - 前三季度研发投入为8908.63万元，同比增长11.70% [10]

公司参展概况 - 公司于10月15日参加第138届广交会 在新能源区和汽配区设立两个展位 打造科技感展示空间 成为场馆亮点行业之一 [1] - 公司是广交会的常客 通过该平台与全球客商对话 [1] 产品展示与创新 - 公司展出多款多功能应急启动电源 产品兼具颜值与实力 品类多样 涵盖暴力风扇、鼓风吸气、充气等多个功能 [2] - 最新亮相的二合一暴力风扇启动电源集汽车启动、强力吹风与吸尘清洁于一体 一机多用 适应多种场景 [4] - 该产品搭载高速无刷电机 支持四档自由调档 风力强劲且续航持久 电池与电机均配备多重智能保护系统 使用安全 [4] - 由于产品功能硬核且市面罕见 吸引了大量客商驻足咨询和洽谈 [4] 展会现场互动与品牌形象 - 公司工作人员通过专业讲解和互动 向客商介绍创新产品的研发背景、技术特点和应用优势 现场气氛热烈融洽 [7] - 品牌代言形象“酷哥”玩偶吸引大批观众驻足互动打卡 为品牌实力引曝新焦点 [10] - 展会现场客似云来 机遇汇聚 [6] 产品实力实证与公司前景 - 展会现场 公司使用新品钠电应急启动电源成功为一台亏电越野车启动 真实救援行动展现了新品强劲的启动功率与钠电池的卓越可靠性 [12] - 公司持续以广交会为窗口 向全球市场传递电源制造行业的创新力量 [12] - 未来 公司计划持续以技术驱动前行 以品质赢得信赖 在国际舞台上引领中国智造新风潮 [12]

公司产品矩阵 - 核心产品矩阵多元，涵盖3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W至3600W钛金CRPS服务器电源、3300W至5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案[1] - 推出符合开放计算组织第三代开放式机柜规范的机架式电源解决方案，配置6组5500W服务器电源，可提供最高33KW功率输出，转换效率高达97.5%[1] - 电源方案可拓展至2OU 66KW、3OU 66KW以及4OU 132KW等多种方案[1] 公司研发与供应链 - 全力支持国产产业链发展，持续配合客户研发全国产化的数据中心电源产品[1] - 目前有多个全国产化在研及量产的电源机型[1] 客户与市场合作 - 已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货[1] - 同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作[1]

产品组合与技术实力 - 公司构建了多元核心产品矩阵 涵盖3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W至3600W钛金CRPS服务器电源、3300W至5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案 [1] - 推出符合开放计算组织第三代开放式机柜规范的机架式电源解决方案 配置6组5500W服务器电源 可提供最高33KW功率输出 转换效率高达97.5% [1] - 产品方案具备高可拓展性 可拓展至2OU 66KW、3OU 66KW以及4OU 132KW等方案 [1] 供应链与客户合作 - 公司全力支持国产产业链发展 持续配合客户研发全国产化的数据中心电源产品 目前有多个全国产化在研及量产的电源机型 [1] - 凭借硬核实力 公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货 [1] - 公司同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作 [1]

公司战略与业务布局 - 坚持“专注电源、聚焦主业”发展战略，以LED驱动电源和消费电子类电源为核心业务，推动外延式发展和新质生产力建设 [1] - 2024年新增布局半导体射频电源领域及储能生产领域，通过战略投资和合作实现业务互补 [8] 技术创新与产品发展 - LED驱动电源技术处于行业领先水平，重点推进数字化、智能化产品升级 [2] - 去年推出行业首代智控一体化电源，融合调光电源与单灯控制器，提供低碳智能道路照明解决方案 [2] - 持续加大研发投入，迭代产品以满足不同层级客户需求 [2] 市场与营收结构 - 2025年半年度境内外收入占比分别为国内50.26%、国外49.74% [3] - 未来在巩固国内市场基础上推进国际化战略，平衡国内外业务比例 [3] - 目前未进入服务器及数据中心电源领域，持续关注相关发展进程 [3] 业绩表现与改善措施 - 上半年业绩亏损主因行业竞争加剧导致策略降价，以及部分产品售后成本增加影响毛利率 [4] - 培育业务处于研发和市场探索投入阶段，综合导致亏损 [4] - 通过六大措施改善业绩：强化技术驱动、优化客户结构、推进精益生产、加强品质管控、拓展应用领域、深化资源整合 [2] 供应链与成本管理 - 通过战略备库和优化供应商应对原材料价格波动，保障供应稳定和成本可控 [3] 资金运用与股东动态 - 持有数亿现金用于理财投资，已布局新领域寻求业绩增长 [8] - 大股东减持计划及相关进展以巨潮资讯网公告为准 [4]

财务表现 - 收益同比增长19.3%至29.481亿港元（2024年：24.71亿港元）[1][3] - 毛利增长4.9%至5.267亿港元，毛利率因行业竞争加剧略有下降[1][3] - 净利润率保持稳健达7.2%，同比提升0.1个百分点[1][3] - 股东应占溢利同比增长20.4%至2.117亿港元，每股基本盈利增长23.5%至21港仙[1][3] - 中期股息提升19.2%至每股6.2港仙，派息率维持约30%[1][3] 业务板块表现 - 工业电源与新能源业务共同推动收益增长，其中新能源业务收入占比达19.1%[3][5] - 新能源业务收入同比显著增长33.6%，主要来自储能系统与汽车电子产品贡献[5] - 高端智能控制器（PCBA）业务因AI发展需求提升而进入加速期[4] 战略布局与产能 - 全球生产基地分布于中国惠州、达州、匈牙利、越南及墨西哥，实现产能弹性调配[2][8] - 惠州创能工业园（20万平方米）产线搬迁完成，预计2025年下半年全面投产[8] - 越南及墨西哥基地已配备智能控制器专用产线，未来将增加自动化及AI设备[4] 产品与技术发展 - 推出3500W大功率电源产品，适用于云计算数据中心及超算系统[6][7] - 拓展阳台光伏微储系统、电动车换电柜及快充桩等清洁能源产品线[5][9] - 重点发展智能控制器、全数字电源及高稳定性算力电源产品[7][9] 市场与行业机遇 - 全球智能控制器市场规模预计2033年超千亿美元[9] - 东南亚两轮电动车市场预计2025年达678亿美元，2034年将增长至1572亿美元[9] - 公司参与泰国全国两轮电动车换电柜及快充桩项目，覆盖超3万个零售点[9] 未来发展方向 - 聚焦储能系统解决方案、电动车充电设备及AI算力电源三大增长引擎[8][9] - 通过多元化市场布局降低单一市场依赖风险，增强抗风险能力[2][10] - 持续优化供应链效率并保持技术创新，实现高质量可持续增长[10]

财务表现 - 2025年上半年归属净利润亏损1967.09万元，同比下降6.6% [1] - 上半年营业收入3.81亿元，同比下降7.38% [1] 业务构成 - 公司主营业务为通信电源、新能源电源、工控电源及其他电源产品的研发、生产和销售 [1] 市场表现 - 截至8月20日收盘股价报19.09元/股，总市值53.59亿元 [1]

民营经济发展概况 - 民营企业数量增至5800多万户 进出口连续21个季度同比增长[1] - 民营经济在稳定增长 促进创新 增加就业 改善民生等方面发挥重要作用[3] - 民营企业进出口额占外贸总值比重从2020年46.6%提升至2023年上半年57.3% 连续6年保持第一大外贸经营主体地位[3] 科技创新突破 - 国家高新技术企业中民营企业占比达92%以上[2] - 华为发布原生鸿蒙系统实现操作系统突破性进展[2] - 传化集团突破前纺油剂等"卡脖子"技术打破国外垄断[2] - 芜湖楚睿智能科技在高性能AI算力电源领域嵌入国际电源龙头供应链[2] - 深度求索 宇树科技 强脑科技等高科技民营企业异军突起[2] 政策支持体系 - 《民营经济促进法》于2023年5月正式施行[4] - 2023年7月出台《关于促进民营经济发展壮大的意见》提出31条举措[6] - 国家发展改革委成立民营经济发展局作为专门工作机构[7] - 2021年至2023年上半年累计新增减税降费9.9万亿元 其中72.9%惠及民营经济纳税人[7] 企业实践案例 - 欧耐特线缆集团研发耐严寒防紫外线特种电缆 填补青藏高原市场空白[8] - 该企业2023年6月新开工1亿元投资项目 预计实现20亿元产值目标[8] - 最高人民法院首次适用民营经济促进法判决政府部门向企业支付800余万元补偿[4]

业务背景与技术储备 - 公司在可控核聚变电源领域深耕多年，提供回旋管、中性束等辅助加热电源，技术路线从传统可控硅转向 IGBT，还提供磁场电源等产品 [1] - 产品覆盖磁场约束、等离子加热、控制系统、辅助系统等 [1] 客户与订单情况 - 与西南物理研究所、中科院合肥等离子体所等科研院所建立长期合作关系 [2] - 2024 年核聚变相关电源订单超千万元，历史累积订单达数千万元，正积极对接更多项目客户 [2] 项目合作进展 - 积极对接国内重点商业核聚变项目，与安徽、河北、上海、四川、陕西等地项目有商务合作 [3] 竞争对手情况 - 公司核聚变电源覆盖细分领域在鞍山、成都、天津、武汉等地有竞争对手 [4] - 公司凭借技术成熟度与量产能力建立壁垒，依托多年大功率电源研发经验形成技术优势，量产能力也具备优势 [4] 市场空间与订单规划 - 国内多个核聚变项目投资规模达数十亿至百亿级，电源价值量占比高，公司供货的磁场与加热电源占比更高 [4] - 2025 年下半年多个项目进入招标阶段，公司积极对接、跟踪招标进度 [4]