公司对AI业务增长的预期与战略定位 - 公司社长对AI领域的业务增长充满期待 认为AI才是今后拉动增长的领域[2][4] - 公司正在扩大人工智能相关业务 认为随着AI应用发展 数据中心服务器对积层陶瓷电容器的需求将增长[2] - 公司被列入《日美投资相关共同事实说明书》 作为连接数据中心供应链的一环 被期待供应积层陶瓷电容器等零部件 预计对业绩的贡献将从2027年前后开始显现[7] AI驱动下的核心产品与市场需求 - 数据中心的每台服务器需要配备1.5万至2.5万个公司有优势的积层陶瓷电容器[4] - 数据中心服务器对微小积层陶瓷电容器的需求高涨[6] - 公司从今年起在小松村田制作所开始量产为GPU进行电压转换并供电的电源模块 该产品有望发展成主力产品[2][6] - 该电源模块采用自主小型化技术 可以缩短芯片与电源之间的距离 通过减少电力损耗来实现节能 有助于提高供电效率[6] - 公司已在准备向一家大型云服务企业供货该电源模块[6] 公司的竞争策略与技术优势 - 在AI等增长领域充分供应技术难度高的产品 将成为决定胜负的关键[6] - 被客户企业选中的重要因素在于质量和价格 而价格取决于生产方面的良品率[6] - 公司在准确堆叠1000多张薄型陶瓷片的技术上领先于其他公司[6] - 公司计划在生产技术方面始终保持比中韩企业领先3至4年的优势[6] - 中国电子零部件厂商凭借低价在通用产品上扩大市场份额 韩国企业则凭借可满足数据中心需求的高技术实力紧追猛赶[6] 原材料供应链的稳定化措施 - 公司在原料中使用了大部分产自中国的稀土[6] - 公司正在针对中国产地以外的稀土进行特性评估 虽然无法替换所有中国产稀土 但具有"保险"意义[6] - 实现稀土稳定采购不仅需要检查矿山 还必须核查精炼工序 并且还需要获得使用这些稀土制造产品的客户的认可[2][7] - 这是一项大约需要3年左右的长期工作 但公司正在加快进度推进[2][7]

文章核心观点 - 青岛智腾科技有限公司已正式启动A股IPO进程，其作为国家级专精特新重点“小巨人”企业，在厚膜混合集成电路和高端传感器领域拥有深厚技术积淀，有望借助资本市场力量扩大产能与研发投入，巩固在航天、深地探测及国防等关键领域的核心优势 [1][6] 公司IPO进程与基本信息 - 公司于2025年12月31日在青岛证监局完成上市辅导备案登记，正式启动A股IPO，辅导机构为华泰海通 [1] - 公司成立于2015年8月，注册资本998万元，法定代表人兼控股股东刘军持股44.88% [2] - 公司核心业务聚焦于厚膜混合集成电路、高端传感器及变换器等产品的设计研发、生产制造、销售及服务全链条 [2] 核心经营主体与技术优势 - 旗下核心经营主体青岛智腾微电子有限公司成立于2002年，拥有20余年军工型号任务配套经验 [3] - 智腾微电子具备从芯片设计、模块封装到系统集成的全国产化自主可控和工程化能力，并因此获评国家级专精特新重点“小巨人”企业 [3] - 公司科研生产场地面积达20000平方米，配备微电子净化车间、传感器净化车间、SMT车间等多个专业区域 [5] - 公司拥有传感技术及微电子技术领域的中高端生产研制设备2000余台（套），包括MCM厚膜混合集成电路生产线、SMT自动化生产线等，具备规模化生产和高精度试验能力 [5] 市场应用与业绩表现 - 在航天领域，公司累计支持长征系列运载火箭及商业航天单位发射任务超200次，产品应用于我国各类固体和液体运载火箭 [4] - 在2025年12月12日长征十二号运载火箭成功发射中，公司为箭上配套提供了传感器和变换器产品 [4] - 在深地探测领域，公司深耕200℃以上能源测井系统的高温解决方案，累计开发高温系列产品260余种，并攻克了高温芯片设计、高精度算法等多项关键核心技术 [4] 行业背景与发展机遇 - 我国正大力推进航天强国战略，商业航天产业蓬勃发展，火箭发射频次持续提升，带动对高可靠性配套产品的需求快速增长 [6] - 深地探测、国防现代化等领域的推进，为高精尖传感器、集成电路等产品带来了广阔的市场空间 [6]

行业核心驱动力 - 人工智能算力需求爆发与全球电网被动升级正成为驱动电力设备行业中期景气度的两大关键引擎 [1] - 行业投资逻辑正发生变化，传统新能源装机增速边际放缓，以算力基础设施与电网现代化升级为核心的新需求成为关键力量 [1] 数据中心电力需求 - 人工智能产业规模化落地带动智能算力需求快速增长，数据中心成为电力设备新的核心增量场景 [1] - 全球数据中心核心IT电力需求预计将从2023年的49GW提升至2026年的96GW，其中AIDC贡献约85%的新增需求 [1] - AIDC向高功率密度、高能耗方向演进，推动电网扩容、供配电升级、储能与散热系统同步进入前置建设周期 [1] 全球电网升级需求 - 高功耗算力负荷集中投放与多年电网投资不足，导致北美电网在变压器、输配电设备等环节出现结构性短缺 [2] - 设备缺口成为刚性约束，推动相关设备需求持续抬升 [2] - 具备规模制造能力与海外交付经验的中国电力设备企业在海外市场的竞争力不断提升 [2] 产业链价格与盈利 - 新能源产业链价格体系逐步企稳回升，光伏、锂电与储能领域价格逐步修复 [2] - 多晶硅、硅片、电池及组件报价上调，碳酸锂价格反弹，部分正极厂商检修挺价 [2] - 行业由“压利润扩规模”转向“量价结构性共振”，行业盈利底部逐步夯实 [2] 投资主线与受益公司：数据中心供配电 - AIDC建设推动高压直流、UPS、电源模块及电能质量管理设备需求快速增长 [3] - 具备技术与规模优势的企业受益明显 [3] - 受益公司包括：科华数据、科士达、科陆电子、麦格米特、金盘科技、四方股份 [3][4] 投资主线与受益公司：电网侧设备 - 电网侧扩容与升级拉动变压器、开关设备、柔性输电及二次设备需求 [3] - 具备海外项目经验与产能优势的厂商有望持续受益 [3] - 受益标的包括：思源电气、平高电气、许继电气、国电南瑞 [3][4] 投资主线与受益公司：储能 - 储能在电网调节与数据中心备电体系中角色提升，国内外需求同步放量 [3] - 应用场景从新能源配套扩展至算力、电网与工商业侧 [3] - 受益标的包括：阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气 [3][4] 投资主线与受益公司：新能源汽车产业链 - 欧洲新能源车链条带来的锂电与材料需求旺盛 [3] - 政策与车型供给双轮驱动，有望带动国内锂电与材料厂商外需持续走强 [3] - 重点关注公司包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、新宙邦、中伟股份 [3][4]

公司业务与产品 - 公司子公司霍威电源专注于定制化航空航天特种电源方向 [1] - 公司现有产品主要为电源模块和组件电源 [1] 投资者关注与公司回应 - 投资者询问公司是否有定制电源应用在航空航天领域 [1] - 公司确认其定制电源产品应用于航空航天领域 [1]

公司股价与交易数据 - 12月24日，公司股价上涨4.17%，成交额达5.24亿元 [1] - 当日融资买入5468.21万元，融资偿还6258.71万元，融资净买入为-790.50万元 [1] - 截至12月24日，公司融资融券余额合计4.14亿元，其中融资余额4.13亿元，占流通市值的6.87%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 12月24日融券偿还4800股，融券卖出7802股，卖出金额22.04万元；融券余量1.89万股，融券余额53.42万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.26万户，较上期增加15.26% [2] - 截至9月30日，人均流通股为16930股，较上期减少13.16% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.83亿元，同比增长0.35% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润536.55万元，同比增长32.78% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现4249.17万元 [3] - 近三年，公司累计派现2249.76万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为江苏宏微科技股份有限公司，位于江苏省常州市新北区新竹路5号，成立于2006年8月18日，于2021年9月1日上市 [1] - 公司主营业务涉及以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：模块(封装)占73.83%，单管(封装)占22.67%，芯片占1.72%，受托加工业务占1.62%，其他占0.15% [1]

交易核心概览 - 四川九洲拟通过新设全资子公司，以现金75,710.00万元收购控股股东九洲电器旗下的射频业务资产组 [1] - 此举标志着公司从射频模组及器件供应商，向提供子系统级别整体解决方案的战略目标迈出关键一步 [1] - 交易解决了与控股股东在射频业务领域的潜在同业竞争问题 [2] 标的资产情况 - 标的资产组主要从事微波射频、电源及相关系统产品的研发、生产和销售，产品涵盖综合航电通用模块、雷达微波信道模块等 [1] - 资产组技术积淀深厚，拥有授权专利66项（其中发明专利28项），并曾支撑项目获得国防科技进步一等奖等重大奖项 [1] - 截至2025年9月30日，标的资产净资产为48,716.64万元 [2] - 2024年及2025年1-9月分别实现营业收入59,287.18万元和51,814.39万元，净利润分别为1,547.12万元和4,295.58万元 [2] - 交易对方承诺标的资产在2026年至2028年的净利润合计不低于20,857.14万元 [2] 战略与行业背景 - 公司发展战略是围绕“芯”“组”“阵”产品方向，构建综合航电、相控阵等电子系统、射频前端一体化解决能力，目标成为国内微波射频行业的领军者 [2] - 射频行业整体市场规模庞大，但集中度极低（CR10仅8.2%），行业正进入专业化整合期 [2] - 在国产化替代、供应链安全要求提升以及成本管控压力加大的多重驱动下，行业正从分散竞争走向专业化整合 [3] - 本次收购属于“向下游射频子系统领域的延伸”，符合公司“下展小系统整机市场”的战略目标 [2] - 交易完成后，公司将具备微波射频组件、业务子系统级别的整体解决方案能力，完善了微波射频业务的产业链布局 [2] 交易影响与整合预期 - 标的资产组此前主要作为九洲电器某系统业务的内部配套单位，其强大的技术能力未能在完全市场化的环境中得到充分运用，交易将促使其面向市场独立经营 [3] - 交易完成后，短期内新公司的业务仍将以向九洲电器配套销售为主，上市公司关联销售金额及占比预计将有所上升 [3] - 以2024年数据为基准测算，预计关联销售金额将从约4.70亿元增至约9.92亿元，占营业收入比重从11.26%上升至20.81% [3] - 因部分生产工序计划委外，关联采购金额也可能增加，但预计关联采购金额占营业成本的比重仅从10.35%微升至11.04%，整体影响相对较小 [3] - 此次资产注入不仅获得了盈利增长点，更重要的是完成了向产业价值链更高环节的跃升，为公司在行业整合中争夺主导权奠定基础 [4]

公司融资与股东情况 - 公司完成近2亿元人民币新一轮融资 由华控基金和深创投集团共同领投 普华资本跟投 老股东绿洲资本和锦秋资本持续追加投资 明论资本担任独家财务顾问 [1] - 这是公司在2024年内完成的第三轮融资 [1] 公司业务与产品 - 公司是一家专注于人形机器人与具身智能核心零部件的企业 以自主研发与自建产线为核心底层支撑 [1] - 公司已构建起涵盖一体化关节、灵巧手、通信模组、电池系统的多元产品矩阵 为下游整机企业提供从零部件到系统级硬件的全面支持 [1][3] - 公司已构建一系列覆盖不同负载等级和精度要求的标准化关节产品矩阵 覆盖行星、谐波、摆线等多种技术方案 [1] - 公司致力于成为整机厂商的“硬件创新基础设施服务商” 除核心关节模组外 产品矩阵还包括灵巧手、智能电池、通信模组等多元化核心零部件 [3] 公司运营与市场地位 - 公司2024年关节模组出货量已突破十万台 [1] - 公司正加速推进百万台级产能建设与供应链搭建 [1] - 公司是行星一体化关节领域的龙头企业 产品体系最全、质量最好、出货量最大、批产能力最强 获得下游具身智能本体企业的高度一致好评 [3] - 公司凭借核心部件全流程自主研发 前瞻的供应链整合和制造布局 已成为人形机器人关节领域的领军者 [3] 行业与市场前景 - 具身智能产业存在巨大的市场机会 [3] - 一体化关节作为人形机器人价值占比最高的组成部分 具备极大投资价值 [3] - 机器人的价值正从“执行机器”向“智能体”进化 高精度、高可靠性的关节模组等核心零部件是机器人智能得以“落地”的物理载体 是决定整个产业天花板的关键基石 [3] - 关节模组作为机器人运动能力的核心载体 是决定产品性能与商业化落地的关键壁垒 [3] 公司战略与客户价值 - 新进入具身行业的整机厂商可基于公司的产品库快速完成选型 大幅缩短整机研发与落地周期 [1] - 公司推出包括谐波关节、电源模块、通信模组、灵巧手等人形机器人用分系统级组件 满足下游客户的一体化采购需求 [3] - 公司有望凭借丰富的产品体系 稳定的批产能力 产品质量管控水平 成为具身智能本体企业最可靠的部组件供应商 [3] - 公司被期待不止于核心部件供应商 更能成为提供整机硬件解决方案的平台 [3]

公司AI业务增长预期 - 公司判断光、电、电源和散热这几块AI相关业务在未来2-3年均将实现快速发展 [2] - 电源模块出货量增速预计将是最快的，尽管其单价相对较低 [2] - 电源模块在整体量级上具有较大的增长潜力 [2]

股价与交易表现 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于27.93元，下跌0.99% [1] - 当日换手率为9.86%，成交量为13.94万手，成交额达3.94亿元 [1] - 当日主力资金净流出391.0万元，游资资金净流出1125.9万元，散户资金净流入1516.9万元 [7] 市场传闻与公司回应 - 市场传闻公司已向英伟达小批量送样测试AI电源部件 [2][3][5] - 对于所有与英伟达等AI算力巨头的合作传闻，公司董秘均回应称相关信息以证监会指定信息披露渠道为准 [2][3][5][6] - 投资者关注公司AI服务器电源业务是否已通过国内主流服务器厂商验证或获取试产订单 [4] 战略方向与产能布局 - 公司宣布了超10亿元的产能扩张计划，该计划是基于对行业长期趋势的深度研判所作的前瞻性战略布局 [6] - 产能扩张旨在把握行业技术升级窗口期，为公司"车储联动、充能一体"的战略布局提供支撑 [6] - 新生产基地被视为参与未来3-5年市场竞争的"桥头堡"，旨在通过规模化、自动化构筑成本竞争优势 [6] 技术优势与市场定位 - 公司在高压大功率电源领域技术深厚，其技术优势与AI算力集群对高效能供电的迫切需求高度契合 [3][4] - 投资者关注公司是否将AI数据中心和算力硬件确定为核心战略方向，并与主流AI芯片厂商或其合作伙伴进行技术对接 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩符合预期，前三季度实现营收51.9亿元，同比增长8.2%，归母净利润4.9亿元，同比增长20.3% [2] - 第三季度单季实现营收20.4亿元，同比增长8.4%，归母净利润2.2亿元，同比增长21.7% [2] - 公司毛利率持续改善，前三季度毛利率为26.1%，同比提升1.9个百分点，第三季度毛利率为26.4%，同比提升0.9个百分点 [2][4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为7.5亿元、9.9亿元、12.8亿元，同比增长31%、31%、29% [5] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为41倍、31倍、24倍 [5] 业务板块分析 - 营收稳健增长，其中国内市场实现营收35.6亿元，同比增长4.8%，海外市场实现营收15.9亿元，同比增长16.4% [3] - 数据中心业务成为核心增长引擎，前三季度在AIDC及IDC领域实现收入9.7亿元，同比大幅增长337.5% [3] - 公司正从单一变压器供应商向提供油变、开关柜及电源模块的全套电力解决方案商转型 [3] - 新能源及其他业务板块保持稳健，风电领域收入同比增长71.2%，发电及供电领域增长35.1% [3] 运营效率与财务状况 - 公司费用管控良好，前三季度期间费用率为14.5%，同比下降0.2个百分点 [4] - 经营活动现金流净额大幅改善，前三季度为1.9亿元，去年同期为-0.9亿元，主要得益于客户结构优化和应收账款管理加强 [4] - 盈利能力提升，得益于数字化转型、精细化成本管控和销售订单质量的提升 [4] 增长驱动与前景 - 公司海外产能布局领先，深度参与全球AIDC供配电建设 [5] - 受益于海外变压器供需错配红利以及国内订单回暖 [5] - 数据中心业务有望进一步打开公司成长空间 [3]