21世纪经济报道记者周潇枭 见习记者张旭 北京报道 10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》） 发布。在投资领域，《建议》提出，"坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合"。 这一表述延续了2025年政府工作报告提出的 "投资于人"理念，更加重视民生成为"十五五"规划一大要 点。 我国固定资产投资年度规模已达到50万亿元。在北京大学经济学院教授、国民经济研究中心主任苏剑看 来，投资于人是当前经济发展的一种必然。 如何提升人力资本？苏剑认为，一方面要改善人口数量与结构，通过完善生育支持政策等，为经济社会 长期发展奠定坚实的人口基础；另一方面要聚焦人口质量提升，加大教育、医疗卫生、养老服务等领域 的投资，提升人的发展能力与生活品质。 随着教育水平提高和身体素质提升，人才在新兴产业中将起到更大作用。在科技时代，人是最重要的生 产要素，因此"投资于人"不仅是发展阶段的需要，也体现了发展理念的变化。 上述理念在"十五五"规划建议中转化为具体部署：促进高质量充分就业、完善收入分配制度、办好人民 满意的教育、健全社会保障体系、加快建设健康中国、促进人口高质量发展、稳 ...

10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》） 全文公布，《建议》明确把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条，部 署了4方面重点任务，包括优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发 展、构建现代化基础设施体系。 分别来看，在传统产业方面，矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业不仅要巩固提 升竞争力，还要巩固提升在全球产业分工中的地位。新兴产业方面，《建议》提出着力打造新兴支柱产 业，而"十四五"规划纲要中尚未出现的低空经济位于《建议》列举的战略性新兴产业之列。未来产业方 面，《建议》提出，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通 信等成为新的经济增长点。 另外，《建议》提出，分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品 质、多样化、便利化发展。《建议》还提出，适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一 体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造。 关键定调一：传统产业巩固提升全球地位 在"建设现 ...

核心观点 - 全球脑机接口行业在2023-2024年间呈现爆发式增长格局，技术突破与临床应用加速，侵入式与非侵入式技术协同创新并行驱动 [2][3][8] - 医药板块在报告期内表现分化，医疗服务等子行业表现良好，创新药领域商业合作活跃，相关主题基金业绩表现强劲 [2][10][26][28] 脑机接口行业进展 - 技术进展显著：最先进的AFE将IA的CMRR提升至140 dB，系统级CMRR提升至80 dB以上；Neuralink的Blindsight系统可直接刺激视觉皮层恢复视力；伊利诺伊理工学院的ICVP项目在临床测试中帮助患者执行视觉引导任务 [8] - 临床应用加速扩展：政策和医疗需求驱动BCI向中风、脊髓损伤、ALS、抑郁症等疾病扩展；ALS患者通过ECoG植入以62-78词/分钟速度解码言语，3个月内实现无人辅助家居使用；抑郁症DBS设备允许患者切换控制负面情绪 [9] - 非侵入式BCI应用广泛：EEG-BCI在中风康复中结合功能导向任务，多中心研究（样本量296）证实其疗效和安全性；柔性BCI设备监测睡眠障碍，与传统PSG相比更舒适可靠 [9] 医药板块行情回顾 - 市场表现分化：在关注的6个申万二级行业中，医疗服务上涨3.94%，医药商业上涨2.27%，表现最好；生物制品下跌0.69%，中药Ⅱ下跌0.85%，表现相对落后 [10] - 估值水平差异大：化学制药板块估值水平为88.33倍，生物制品为79.45倍，处于较高水平；中药Ⅱ估值水平为32.02倍，医药商业为20.37倍，估值相对较低 [10][12] - 三级行业表现突出：医疗研发外包上涨5.47%，医疗服务上涨3.28%，线下药店上涨2.99%；疫苗板块估值水平高达268.63倍，化学制剂为95.27倍，其他生物制品为86.66倍 [14] 医疗产业热点与创新药动态 - 中俄抗癌峰会召开，聚焦肿瘤整合医学、肿瘤心脏病学等前沿领域，专家指出约20%—30%的癌症存活者受到心脏疾病影响 [20][21][22] - 创新药领域商业合作活跃：信达生物与日本武田制药达成总金额最高可达114亿美元的战略合作；普瑞金、维立志博、翰森制药等公司也宣布了多项高额BD交易 [26] - 创新药主题基金表现强劲：截至10月19日，创新药指数年内累计涨幅超30%；22只创新药主题基金年内净值增长率超过50%；主题基金总规模增至600亿元，较年初增长330亿元 [28] - 单只产品表现突出：广发中证香港创新药ETF规模达134亿元，年内净值增长率接近90%；银华中证创新药产业ETF规模接近95亿元，年内净值增长率近30% [29]

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 邓贞）10月28日，由上海国有资本投资有限公司主办的"链接者"系列沙龙第一期——"脑机智汇"，在上海新虹桥国际医学园区 成功举办。 产业的加速发展离不开资本的有力赋能。上海国投公司党委书记、董事长袁国华分享了公司构建的五大生态矩阵：一是基金矩阵，汇聚全层级、全周期资 本，专注"投早投小、投硬科技"。二是科创策源矩阵，联动大院、大所、大企、大家、大赛，构建创新生态。三是产业矩阵，聚焦三大产业与未来产业，今 年的投资规模预计超550亿元。四是投资人矩阵，汇聚百家基金与千人团队，促进科技、产业、资本高水平良性循环。五是投后赋能与研究矩阵，为科技企 业提供全方位成长支持。 "我们希望在2030年脑机接口未来产业能够成为战略性新兴产业的中坚力量，也希望做到百亿甚至千亿的水平。"上海市科委前沿交叉处副处长王卓曜说。 技术突破，从实验室加速走向临床 脑机接口技术正加速从实验室走向产业前沿，其中医疗领域成为最具活力的应用场景。 虹桥国际中央商务区管理委员会党组书记、常务副主任孔福安在致辞时表示，虹桥作为"链接"枢纽，已布局全国首个脑机接口未来产业集聚区，正构建"大 科创 ...

10月29日，三七互娱完成对强脑科技2000万美元的投资。未来，双方将以场景落地为导向、以社会责任 为底色，探索脑机接口商业化路径，在赋能企业业务升级的同时，推动脑机接口技术在文娱、XR等领 域的应用落地，挖掘其在教育、医疗等场景的潜在价值，让脑机接口技术成为推动社会进步的重要力 量。（智通财经记者 范佳来） ...

中国加快"逐绿向新"，能源转型跑出"加速度"。全社会用电量中，每3度电就有1度绿电；全国能源消费中，非化石能源占比每年 增加1个百分点，煤炭占比每年减少1个百分点。中国在可再生能源、新能源汽车等产业领跑世界，产业"含绿量"提升发展"含金量"， 中国正走出一条兼顾经济增长与环境保护的新发展道路。 柬埔寨《高棉时报》：数字经济发展迅猛 央视网消息："十五五"规划建议明确提出"加快建设新型能源体系"，并强调要"推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑 机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点"，引起国际舆论广泛关注。 《哈萨克斯坦实业报》：能源转型跑出"加速度" 文章指出，近年来，中国数字经济发展迅猛，新电商已成为数字经济中最活跃的组成部分，用户规模逐年攀升。过半数直播电商 积极应用"生成式AI"优化运营流程，VR/AR打造的沉浸式消费场景，使商品转化率大幅提升。数字经济正以前所未有的深度和广度重 塑中国经济格局，成为推动中国经济转型升级的重要力量。 西班牙《世界报》：前瞻布局未来产业 塑造发展新动能 "十五五"规划建议瞄准的未来产业，正是技术革命性突破的集中体现，蕴藏着生产力跃升的巨大潜力，具有显著 ...

经济发展目标与路径 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键五年，预计经济增长目标为5%左右，以实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标[2][25] - 坚持以经济建设为中心是基于现实挑战的必然选择，2020年资本形成总额占GDP比重为44.3%，2024年降至25.6%，需提升潜在经济增速[19] - 2024年中国人均GDP为13,303美元，预计“十五五”期间需保持约5%的增速以实现2035年远景目标[25][26] 产业结构与现代化 - 建设现代化产业体系，突出先进制造业引领，重点发展新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业[2][38] - 推动传统产业（矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑）提质升级，促进制造业数智化转型[36][38] - 前瞻布局未来产业，包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信[2][38] 科技创新与自立自强 - 加快科技高水平自立自强，采取超常规措施全链条攻关集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等关键核心技术[41][44] - 2024年中国研发经费投入占GDP比重为2.4%，其中基础研究占比为0.4%，计划提高基础研究投入比重[41][43] - 实现人工智能从数智技术到产业应用全产业链的国际领先，抢占人工智能产业应用制高点[3][43] 内需市场与消费提振 - 建设强大国内市场，更加突出内需作用，提振居民消费是重中之重，计划提高居民消费率[3][52] - 最具潜力的消费领域包括服务消费、绿色消费、数智消费、品质改善型消费，服务消费正在成为新引擎[52][58] - 收入分配格局优化是首要着力点，“十五五”阶段将深入实施收入分配体制改革，提振边际消费倾向[54] 金融体系与人民币国际化 - 与“十四五”强调“深化金融供给侧结构性改革”不同，“十五五”将着力“加快建设金融强国”，这是全面的战略性升级[3][69] - 金融强国的内涵包括强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍[3][69] 投资与基础设施建设 - 扩大有效投资，保持投资合理增长，提高投资效益，优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重[3][68] - 构建现代化基础设施体系，包括适度超前投资新基建、提升安全韧性的重大基础设施、以及“软基建”相关方向[66][68] - 明确中央和地方投资方向和重点，中央发挥重大项目引领作用，地方因地制宜布局，提高民间投资比重[66][68]

另外，近日，三七互娱正式完成对强脑科技2000万美元的投资。目前，强脑科技的技术能力在全球脑机接口行业内处于领先地位，在脑机接口领域具备稀缺 的技术壁垒和商业化能力。三七互娱选择投资强脑科技，不仅是财务投资，更是其在脑机接口领域布局的关键举措，也是其探索"技术研发－场景落地－生 态赋能"正向循环的重要实践。(格隆汇) 受多重利好消息影响，三七互娱（维权）(002555.SZ)大幅上涨逼近涨停，现报21.28元，总市值470亿元。 消息上，三七互娱2025年第三季度实现营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24%。本年度上线的《时光大爆炸》《英 雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等多款游戏表现优异，为公司业绩增长提供了重要支撑。中金公司点评称，公司利润好于预期，新品储备丰富。上调其 目标价6.8%至25.1元，维持"跑赢行业"评级。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》在多领域部署“十五五”战略任务举措 提振消费与科技创新分别作为需求端与供给端主要抓手 相关产业收益政策利好预期明确 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”规划《建议》主要内容 - 《建议》共15个部分、61条 分三大板块 定位“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中承前启后 我国发展环境战略机遇和风险挑战并存 [7] - 国际上大国博弈复杂 我国具备塑造外部环境有利因素 国内经济基础稳但存在发展不平衡等不足 [7][8] - 《建议》提出“十五五”指导方针、遵循原则和主要目标 包括高质量发展和科技自立自强水平大幅提高 [9] 产业建设：优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 - 产业建设将“优化提升传统产业”居首 巩固传统重工业地位和竞争力 呼应“保持制造业合理比重” [11] - 提及4大战略性新兴产业集群和6大未来产业 服务业要扩大开放 基建要适度超前建设新型基础设施 [11] 科技创新：中国式现代化要靠科技现代化作支撑 - 科技创新强调靠科技现代化支撑 要加强原始创新和关键核心技术攻关 提高基础研究投入比重 [12] - 推动科技创新和产业创新深度融合 加快科技成果转化应用 还提到科技人才教育和数字中国建设 [12] - 提出全面实施“人工智能 +”行动 赋能千行百业 [12] 国内大市场：强大国内市场是中国式现代化的战略依托 - 坚持扩大内需 惠民生和促消费、投资于物和投资于人结合 促进供需良性互动 增强国内大循环动力和可靠性 [13] - 具体措施包括提振消费、扩大有效投资、破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 [13] 宏观经济治理：注重政策协同 - 强调加强财政、货币政策协同 发挥多政策作用 形成内需主导经济发展模式 未来政策保持连续有力和取向一致 [15] - 财税改革要完善地方税、直接税体系 加强中央事权 增加地方自主财力 [15] 民生保障：就业、收入、社会保障等方面共同发力 - 就业要解决结构性矛盾 加强产业和就业协同 推动灵活就业和创业带动就业 [16] - 收入要完善分配制度 增加低收入群体收入 扩大中等收入群体 形成橄榄型分配格局 [17] - 社会保障要完善养老保险全国统筹等制度 在居民高成本支出方面遵循“普惠性、基础性、兜底性”原则 [17] 绿色转型：协同推进降碳、减污、扩绿 - 以2030年碳达峰为指引 加快建设新型能源体系 深入实施节能降碳改造 电力和碳排放权市场建设预计加速 [18] - 减少污染排放和加强治理 加快形成绿色生产生活方式 [18] 总结 - 《建议》在多领域部署“十五五”战略任务举措 产业、科技、国内市场、宏观治理、民生保障、绿色转型各有重点 [19][20] - 提振消费与科技创新是“十五五”需求端与供给端主要抓手 相关产业收益政策利好预期明确 [20]

又一个重要的时间关口，正在开启。 最新发布的"十五五"规划建议，重提"以经济建设为中心"，提及"科技自立自强"、"增加国内大循环"、"优化区域经济布局"，"房地产高质量发展"、"稳 步扩大免费教育"、""国家安全屏障更加巩固"等。 作为承前启后的五年，2026-2030年将是全面发力之年，经济至关重要。 外有地缘之变，内有改革需求，加上新一轮科技革命如火如荼，新的五年规划，释放了哪些信号？ 01 重提"以经济建设为中心"，什么信号？ 规划建议再提"以经济建设为中心"，强调"经济增速保持在合理区间"，不是没有理由的。 十五五规划建议提出，到2035年，人均GDP达到中等发达国家水平。 中等发达国家水平，人均GDP约为2.5万美元左右为基准，全球超过这一标准的国家不到40个。 当前，我国人均GDP为1.35万美元，今年有望突破1.4万美元。 考虑到人口变化，要实现中等发达国家目标，未来10年GDP平均增速可能要在4.4%以上。 当然，同样以经济建设为中心，但不同时期的侧重点不同，这从关键词的变化就可见一斑。 过去一段时间，"房地产-土地财政-金融"构成的循环，是经济高增长的重要动力源。 未来，当城市发展面临"两个 ...