Sune Mortensen LSEG 财富解决方案主管 财富管理行业正在经历一场深刻的变革。从自主投资者的崛起，到人工智能与量子计算的融合，整个 行业格局正在迅速转变。为了探索这些变化，我们推出了"财富内幕洞察"栏目，这是一系列发人深省 的访谈，由行业领袖探讨财富管理的未来。我们与伦敦证券交易所集团（LSEG）财富解决方案全球 主管Sune Mortensen进行了对话，讨论了金融顾问角色的演变、技术的影响，以及塑造财富管理行业 的挑战与机遇。 访谈精彩问答 问：在当今数据丰富、数字化驱动的投资环境中，金融顾问的角色是如何演变的？ 顾问的角色在不断演变。随着市场数据爆炸式增长，挑战已不再是获取数据，而是对数据进行整理。 顾问现在必须专注于筛选和解读正确的数据，为客户提供相关且可操作的见解。这关乎让顾问在决策 过程中更加清晰和自信。 问：您观察到投资者（包括接受建议的投资者和自主投资者）在消费市场数据和分析方面有哪些趋 势？行业应如何应对？ 自疫情暴发以来，我们发现顾问型投资者和自主型投资者对市场数据的参与度显著提高。关键挑战在 于识别哪些数据具有意义以及何时应据此采取行动。投资者并不总是理性的，因此我们的目 ...

公司概况 * EQT Holdings Limited 旗下品牌为 Equity Trustees 是一家成立于 1888 年的澳大利亚 ASX 300 公司 拥有 147 年历史[1][2] * 公司市场市值约为 8 亿澳元 管理或监督的资产总额超过 2500 亿澳元 在澳大利亚财富行业中排名第五（排除两个政府实体）[2][3] * 公司拥有 460 名员工 为超过 260 家基金管理公司、资产所有者、养老金基金发起人和公司实体提供支持 并保护约 800,000 名个人的利益[3][4] 业务板块与市场地位 * 公司业务分为两大板块：私人客户业务（Trusted Wealth Services）以及公司和养老金受托人服务[4] * 私人客户业务包括信托业务和嵌入式资产管理业务 管理超过 60 亿澳元资产 专注于资本增值和创收[7] * 公司和养老金受托人服务包括负责实体服务、托管和实物资产服务以及债务资本市场和证券化服务[8][9] * 公司在多个细分市场处于领先地位：慈善业务（管理超 30 亿澳元 年拨款约 1.7 亿澳元）[5]、健康与人身伤害领域（管理超 40 亿澳元）[6]、遗产管理（每年处理约 300 宗）[6]、负责实体服务（在澳大利亚领先 监督约 1400 亿澳元资产）[7][8] * 养老金业务监督近 900 亿澳元资金 服务于约 15 个养老金基金 该业务在 7 年内从 10 亿澳元快速增长至此规模[9] * 公司是澳大利亚唯一的小型 APRA 基金受托服务提供商[9] 增长驱动因素 * 私人客户服务的增长主要由澳大利亚人口结构变化驱动：80 岁以上人口是增长最快的群体 预计未来 20 年将翻倍 期间将有约 3.5 万亿澳元的代际财富转移[11] * 健康和人身伤害领域对残疾的关注日益增加 该市场增长高于正常增长率[12] * 公司和养老金受托人服务的增长主要由养老金资产增长驱动：该市场规模达 4.2 万亿澳元 并以 12% 的强制缴费率增长[12][13] * 公司大部分收入与投资市场相关 这是一个长期的积极因素[13] * 严格的监管和复杂的监管环境虽然增加了合规成本 但也提升了服务的价值和对服务的需求[13] 财务表现 * 过去三年 管理、管理和监督资金总额的复合年增长率为 21% 目前达到 2540 亿澳元[16][17] * 过去三年收入按不同细分市场划分的年均增长率为 19%[18] * 集团税后净利润在过去三年中以每年 11% 的速度增长[18] * 公司在 2022 年 11 月收购了 AT 业务 这促进了收入增长[18] * 公司在过去两年半中进行了重大投资 包括收购和整合 AT 业务以及构建新技术平台[19] * 截至 FY25 statutory 结果已几乎完全恢复到 underlying 结果[19] * 过去四年股息以每年约 5% 的速度增长 派息率在 70% 至 90% 的范围内[20] * 资产负债表的债务权益比为 10.5% 拥有超过监管资本需求约 4000 万澳元的超额流动性 以及约 3800 万澳元的未提取借款[21] 投资亮点与战略 * 独立的受托人模式越来越受到市场和监管机构的青睐[22] * 公司提供不受其他方冲突影响的专业受托人服务[22] * 受托人任命通常是长期的 有些是永久性的 有些平均为 50 年（健康与人身伤害账簿）或 30 年（持续信托账簿） 这带来了持久的收入[23][24] * 变更受托人存在障碍 例如需要采取法院行动或单位持有人投票[24] * 资产负债表状况良好 公司目前正在更积极地寻找并购机会 但仅专注于受托人领域[25] * 公司在技术方面投入巨资 包括为受托人财富服务和慈善业务构建新平台 实施 Workday 以及将基础设施迁移到云端并升级网络安全[26] * 未来的技术投资将主要转向公司受托人服务方面[27] 其他重要信息 * 公司通过三种方式参与慈善事业：通过遗嘱建立永久慈善信托、设立私人辅助基金或在其公共辅助基金中开设子账户[31][32] * 慈善信托的收费受到立法限制 对于大规模安排可以协商 费用一旦设定就基本固定[33][34] * 公司受到多个监管机构的监管：APRA 监管其养老金业务 ASIC 根据《公司法》监管其公司受托服务业务和传统受托人业务 各州司法部长也监管其慈善业务[35] * 公司通过财务规划师、经纪人、私人银行和法律行业等第三方进行分销[38] * 公司认为其服务存在未满足的需求 独立受托服务对于人口老龄化、能力丧失但寿命延长以及家庭和投资安排日益复杂化非常重要[38]

近期，中外资金融机构代表汇聚一堂，共同探讨中国资本市场的未来走向。此次讨论聚焦于全球经济趋 势、美联储货币政策变动以及中国市场的投资策略，为投资者提供了宝贵的见解。 针对美联储货币政策的走向，程实预测美联储可能会在提高就业风险的考量下调整政策，全年累计降息 50至75个基点。博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里也表示，市场预计美联储9月降息至 少25个基点的概率较高。然而，莲华资管管理合伙人、CIO洪灏则提醒，市场对美联储降息的前景过于 乐观，后续降息力度可能不如预期。 工银国际首席经济学家程实指出，A股与港股市场已经走出估值洼地，进入价值重估阶段。这一转变不 仅反映了投资者对中国经济长期向好的信心，也标志着中国资本市场"慢牛"行情的初步显现。他强调， 参与本轮价值重估的主要是国际和国内机构，其理性的投资方法和长期目标将形成持续的市场趋势。 渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰则指出，在全球低利率、低增长的背景下，港股因其高分红 率和新兴行业的成长性，将继续吸引海外投资和南下资金。同时，他认为A股市场也将呈现出"慢牛"特 征，A/H溢价为A股市场提供了上涨空间。他还提到，中美关税问题的影响可能已逐渐 ...

【导读】中外资机构：中国资本市场迎来"慢牛"行情 ，加大非美元资产配置成共识 工银国际首席经济学家 程实 莲华资管管理合伙人、CIO 洪灏 渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰 中国基金报记者 郭玟君 【编者按】中国基金报每月会邀请中外资金融机构的代表，分享他们对全球经济及重大事件的分析与评判。希望他们观点的碰撞，能对大 家有所启发。 本期受邀嘉宾是： 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 "9·24" 行情已近一年，投资者中长期投资预期持续改善。进入 9 月，美联储降息预期强化，市场将如何发展，哪些方向值得关注？ 中国基金报邀请工银国际首席经济学家程实，莲华资管管理合伙人、 CIO 洪灏，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰，博时基金 （国际）有限公司固定收益部副主管卢里等中外资机构人士，共同分析市场中长期走势。 市场迎来 " 慢牛 " 中国基金报：你对 A 股与港股中长期走势作何预判？国际及国内资金态度如何？哪些行业值得重点关注？ 程实： 当前， A 股、港股已先后走出估值洼地，完成了一轮价值重估，反映投资者对中国资本市场中长期投资预期的改善。 市场反弹已接近一年，可见并非短期资金的投机炒 ...

美国联邦储备委员会理事莉萨·库克（Lisa Cook）宣布将就总统唐纳德·特朗普试图免去其职务一事提起诉讼。图片来 源：SAUL LOEB—AFP/Getty Images 特朗普解雇美联储理事库克，引发了一场围绕央行独立性的法律对决。但至少在华尔街，一些投资者并 不担心制度规范受损，反而对未来融资成本下降的前景感到振奋。 "这是非常利好的消息，"基础设施资本顾问公司（Infrastructure Capital Advisors）首席执行官杰伊·哈特 菲尔德（Jay Hatfield）在接受《财富》采访时表示。"简单来说，消除美联储的无能远比捍卫所谓的美 联储独立性更重要。美联储一向政治化，只是特朗普把它说到了台面上。" 事实上，市场对这一消息反应平淡，这令一些经济学家感到困惑。《金融时报》Alphaville专栏作家罗 宾·维格尔斯沃思（Robin Wigglesworth）直言，市场表现出"令人难以置信的乐观情绪"。 "对制度诚信根深蒂固的期望如今已经荡然无存，"维格尔斯沃思写道。 周二早盘标普500指数和道琼斯指数基本持平，而纳斯达克指数甚至微涨0.3%。特朗普此举后，长期美 债收益率上升而短期收益率 ...

【导语】 在一个被不确定性包裹的时代，我们比以往任何时候都更渴望看清未来。然而，当我们用旧地图去探 索新大陆时，迷航几乎是注定的。 诺亚控股在 8月最新发布的《2025下半年CIO办公室报告》的引言中写下了一句发人深省的话："真 正的财富，不在于回报的速度，而在于配置的方向。"这句话，或许正是当下所有财富管理者最需要 的一次认知校准。 我们正站在一个资本新时代的入口，它最显著的特征不是市场的涨跌，而是驱动世界运转的底层逻辑 正在发生根本性改变。一方面，地缘冲突、财政扩张依旧在制造我们熟悉的 "通胀"噪音；而另一方 面，以 AI为代表的科技革命，正以前所未有的力量，谱写一曲宏大的"通缩"交响乐。我们仿佛置身 于"双重现实"之间：一边是货币体系中膨胀的幻象，一边是技术革命下高效而冰冷的现实。 当这两股力量相互撕扯，我们过去的财富认知框架便开始出现裂痕。焦虑，不仅源于资产价格的波 动，更深层次的，是源于对现有投资体系持续性的怀疑。此时，比寻找下一个风口更重要的，是重塑 我们看待世界、衡量价值的思维模型。 【从 "跑赢通胀"，到理解"科技型通缩"】 长久以来，我们的财富地图几乎只有一个核心目标：跑赢通胀。我们习惯于用 ...

核心财务表现 - 2025年第二季度净收入6.295亿元人民币 同比增长2.2% 环比增长2.4% [1] - 诺亚股东应占净收益1.79亿元人民币 同比大幅增长79% [1] - 每股美国存托股基本收益2.56元 [1] - 经营收益同比增长20.2% 非公认会计准则净利润同比攀升78.2% [2] 收入驱动因素 - 净收入增长主要源于境外及境内私募证券基金产品分销增加 [1] - 投资产品分销贡献收入提升 推动季度环比增长 [1] - 境外收入占比接近净收入总额50% [2] 业务运营数据 - 注册客户总数达46.46万人 同比增长1.2% 环比增长0.3% [1] - 境外注册客户数1.9万人 同比增长13.0% 环比增长4.2% [1] - 分销投资产品总价值170亿元人民币（24亿美元） 同比增长17.7% [2] - 私募证券基金产品分销额同比大幅增长44.4% [2] 产品与战略布局 - 主要分销私募股权产品、私募证券基金、公募基金及多币种投资产品 [1] - 境外投资产品分销额83亿元人民币（12亿美元） 同比增长5.1% [2] - 境外私募证券基金产品分销同比增长10.3% [2] - 全球扩张战略成效显现 专注服务中国高净值投资者全球资产配置需求 [1][2]

核心财务表现 - 2025年第二季度净收入6.295亿元人民币 同比增长2.2% [1] - 股东应占净收益1.79亿元人民币 同比大幅增长79% [1] - 每股美国存托股基本收益2.56元人民币 [1] - 经营收益同比增长20.2% 非公认会计准则净利润同比攀升78.2% [2] 收入驱动因素 - 净收入增长主要源于境外及境内私募证券基金产品分销增加 [1] - 环比来看 净收入较2025年第一季度增长2.4% 主要得益于投资产品分销贡献收入增加 [1] - 投资产品分销总价值达170亿元人民币（24亿美元） 同比增长17.7% [2] - 私募证券基金产品分销同比大幅增长44.4% [2] 业务构成与客户基础 - 公司主要向全球中国高净值投资者提供以人民币、美元等货币计值的私募股权、私募证券基金、公募基金等产品 [1] - 注册客户总数达46.46万人 较2024年6月30日增长1.2% 较2025年3月31日增长0.3% [1] - 境外注册客户数1.9万人 同比增长13.0% 环比增长4.2% [1] 国际化战略进展 - 境外投资产品分销额83亿元人民币（12亿美元） 同比增长5.1% [2] - 境外私募证券基金产品分销同比增长10.3% [2] - 境外收入占净收入总额比例近50% 反映全球扩张战略成效 [2] 管理层战略视角 - 公司在财富管理行业挑战时期保持稳健发展 战略举措显现积极成效 [2] - 将继续巩固市场地位 审慎应对宏观经济不确定性 [2] - 坚持推动长期可持续增长 为股东创造稳定回报 [2]

财务表现 - 2025年第二季度净收入为人民币6.295亿元（8790万美元），较2024年同期增加2.2% [1] - 净收入环比2025年第一季度增长2.4% [1] - 经营收益达人民币1.61亿元（2250万美元），同比增长20.2% [1] - 股东应占净收益人民币1.786亿元（2490万美元），同比大幅增长79.0% [1] - 非公认会计准则下股东应占净收益人民币1.89亿元（2640万美元），同比增长78.2% [1] 收入驱动因素 - 境外私募证券基金产品及境内私募证券基金产品分销增加推动收入增长 [1] - 投资产品分销贡献收入提升 [1] - 歌斐作为普通合伙人支付予基金的一次性开支减少 [1] - 歌斐管理和共同投资基金的公允价值增加 [1] 战略成效 - 境外收入占净收入总额近50%，全球扩张战略成效显著 [2] - 投资产品分销强劲增长及管理费增加带动盈利复苏 [2] - 财富管理行业处于挑战时期仍实现稳步发展 [2]

深圳金融发展历程 - 从1979年GDP仅1.96亿元的边陲农业县崛起为2024年GDP超36800亿元、金融业增加值超4700亿元的全国三大金融中心之一 [5][47][55] - 1979年金融机构存款余额仅1.01亿元，2024年银行业资产总额达13.57万亿元，实现指数级增长 [4][48][66] - 创造中国金融史上多个"第一"：首家外资银行分支机构（1982）、首批股份制银行与上市公司（1987）、首张股票发行（1983） [12][13][16] 资本市场建设 - 深交所1990年成立，2004年上市公司达536家，总市值1.1万亿元，2025年7月深市主板总市值近40万亿元 [20][24][42] - 创业板2009年启动，2019年公司数量近800家（总市值6万亿元），2024年增至1365家（总市值12.45万亿元） [33][34] - 注册制改革后创业板新增上市公司超400家，IPO融资超5000亿元，超90%为高新技术企业 [40] 金融创新与开放 - 前海合作区2010年设立，2019年注册金融企业5.2万家，跨境人民币贷款提款超400亿元 [36][37] - 跨境理财通2024年2.0版本实施，深圳67家银行参与，账户超4.5万个，跨境汇划金额突破35亿元 [43][44] - 数字人民币试点累计开立钱包超6000万个，交易金额突破6000亿元，受理商户超300万家 [45] 行业实力与地位 - 2024年金融业增加值4710.5亿元（占GDP12.8%），存款余额13.58万亿元，贷款余额9.48万亿元 [48][52] - 深交所全球市值第六、交易量第三，IPO数量多年全球第一；深圳辖区A股上市公司422家，总市值8.79万亿元 [48][50] - 保险业年保费收入1958.21亿元，法人总资产7.3万亿元；财富管理规模2024年达29万亿元 [51][61] 细分领域优势 - 风投创投领域深创投累计投资项目超100个（投资额20亿元），多家本土机构跻身全国前20 [26][58] - 金融科技全球领先：平安、腾讯专利申请量居全球前五，深圳金融科技专项排名全球第三 [62] - 知识产权证券化累计发行规模超230亿元（全国第一），科技成果交易金额11.54亿元 [63]