股份回购方案 - 公司于2025年4月22日董事会审议通过股份回购议案 使用自有资金以集中竞价方式回购股份 未来用于股权激励或员工持股计划 [1] - 回购资金总额不低于人民币3000万元且不超过5000万元 回购价格上限不超过6.50元/股 实施期限自董事会审议通过起不超过12个月 [1] - 2025年6月27日因派发现金红利 回购价格上限自7月7日起由6.50元/股调整为6.49元/股 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份1,143,300股 约占公司总股本0.2019% [2] - 最高成交价6.45元/股 最低成交价6.17元/股 成交总金额7,207,661元（不含交易费用） [2] - 回购进展符合既定方案及相关法律法规要求 [2] 回购合规性说明 - 公司未在重大事项发生或决策过程中至依法披露日内回购股份 [3] - 集中竞价回购符合委托价格非当日涨幅限制价格 且未在开盘集合竞价、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行委托 [4] - 后续将继续根据市场情况实施回购 并履行信息披露义务 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入171.43亿元，同比增长45.33% [1] - 归母净利润6.10亿元，同比下降7.68% [1] - 扣非归母净利润4.85亿元，同比下降12.68% [1] - 单季度25Q2营收94.39亿元，同比增长40.45%，环比增长22.53% [1] - 25Q2归母净利润3.08亿元，同比下降13.64%，环比增长1.92% [1] - 毛利率12.12%，同比下降6.60个百分点；净利率3.71%，同比下降2.07个百分点 [1] 分业务板块表现 - 风机制造板块：25H1对外销售风机8.10GW（同比增长102%），销售收入124.80亿元（同比增长57.5%），新增订单13.39GW（同比增长37.6%） [2] - 电站转让板块：25H1销售收入31.40亿元（同比增长48.6%） [2] - 发电运营板块：在运营电站装机容量2.12GW，平均发电小时数939.71小时；在建电站装机3.99GW [2] 技术优势与市场地位 - 完成最大至25MW全功率产品谱系布局，陆上产品线覆盖2.5-15MW+，海上产品线形成10-25MW大容量机组梯队 [2] - 构建5.5MW、7.25MW及16.6MW漂浮式风机技术创新体系 [2] - 海风装机规模位居国内市场首位，欧洲多国市场实现订单突破 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为421.9亿元、496.3亿元、523.0亿元，增速55%/18%/5% [3][4] - 预计归母净利润分别为17.8亿元、25.9亿元、32.6亿元，增速415%/45%/26% [3][4] - 对应2025-2027年PE为15x/11x/8x [3][4] - 预计毛利率将从2024年的8.10%提升至2027年的14.58% [9][10] - 预计净利润率将从2024年的1.27%提升至2027年的6.24% [9][10]

核心观点 - 白酒行业基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落，行业重新具备周期特征，当前或是绝对收益起点 [2][6] - 恒瑞医药2025年上半年总收入157.61亿元（同比+15.88%），归母净利润44.50亿元（同比+29.67%），创新药收入占比60.66%，国际化进程加速 [2][18] - 金风科技2025年上半年营业收入285.4亿元（同比+41.3%），归母净利润14.9亿元（同比+7.3%），风电设备毛利率大幅改善4.22个百分点至7.97% [2][30][31] - 蜜雪集团2025年上半年收入148.75亿元（同比+39.3%），净利润27.18亿元（同比+44.1%），门店总数达53014家，海外门店侧重优化调改 [4][44] - 三祥科技2025年上半年归母净利润3930万元（同比+89%），国内主机业务大幅增长带动境内营收增长40% [4][47] 食品饮料行业 - 白酒行业25Q2基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落 [2][6] - 白酒板块估值自2021年2月至今下跌四年，估值回调72%，基本面缓步变化 [6] - 白酒周期调整需经历经销商盈利下滑至亏损、回款下滑、酒厂收入下滑、真实需求好转四个阶段，当前处于第二阶段 [7] - 建议关注报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高的泸州老窖，估值较低、渠道库存清理的迎驾贡酒 [2][8] - 酒鬼酒绑定胖东来捕获新渠道需求，珍酒李渡依靠新品大珍及新渠道营销打法 [2][8] 医药行业 - 恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占比60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元（同比+21.80%） [2][18] - 公司累计达成15笔创新药对外交易，2025年至今达成3项对外授权，包括授权GSK的5亿美元首付款及最高120亿美元收益 [19] - 翰森制药2025年上半年收入74.34亿元（同比+14.3%），归母净利润31.35亿元（同比+15.0%），创新药收入占比82.7% [39][40] - 派林生物2025年上半年归母净利润2.36亿元（同比-27.89%），短期产能受限导致业绩承压，新产能投产后有望回升 [22][23] - 华大智造2025年上半年测序仪器销售总量超700台（同比+60.35%），全球累计销售超5300台，但营收11.14亿元（同比-7.90%） [14][15] 新能源与公用环保 - 金风科技风电设备收入218.5亿元（同比+71.2%），总交付容量10.64GW（同比+106.6%），其中6MW及以上交付8.67GW（同比+187%） [31] - 公司风电服务板块收入28.96亿元，后服务业务在运项目容量近46GW（同比+37%），后服务收入17.5亿元（同比+9.6%） [2][32] - 上调2025-2027年归母净利润预测至26.6/38.5/44.7亿元，原预测为25.8/33.3/38.8亿元 [2][33] - 光大环境2025年上半年营收143亿港元（同比-8%），归母净利润22.1亿港元（同比-10%），中期分红每股15港仙，同比提升1港仙 [34][36] 新消费行业 - 蜜雪集团商品和设备销售收入144.95亿元（同比+39.6%），加盟和相关服务收入3.80亿元（同比+29.8%），毛利率31.64% [4][44][45] - 国内门店48281家，净增6697家，海外门店4733家，净关店162家，重点优化东南亚市场存量门店 [4][44] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元（同比+41.2%），归母净利润16.25亿元（同比+121.5%），门店11179家，较2024H1增长17.5% [26][27] - 古茗在二线及以下城市门店占比81%，乡镇门店比例从39%增至43%，下沉市场扩张能力显著 [27] 高端制造与北交所 - 三祥科技2025年上半年营收5.29亿元（同比+22%），总成产品业务收入4.27亿元（同比+25%），胶管产品收入0.97亿元（同比+16%） [47][48] - 国内主机业务大幅增长，境内营收2.52亿元（同比+40%），主要客户吉利、比亚迪产销量大幅增长 [4][48] - 预计2025年我国汽车胶管市场规模259亿元，新兴市场国家汽车产业及车后市场发展带来新机遇 [4][49] - 克莱特2025年上半年营收2.78亿元（同比+8%），归母净利润2898万元，在手订单5.77亿元（同比+28.79%） [52][53] - 海达尔2025年上半年营收1.82亿元（同比-1%），归母净利润3306万元（同比+4%），服务器滑轨收入稳健，毛利率提升1.8个百分点至28.6% [57][58] 房地产行业 - 2025年8月16-22日，42个重点城市新房成交168万平米（环比+19.5%），21个重点城市二手房成交191万平米（环比+7.2%） [10] - 8月1-22日，42城新房累计成交475万平米（同比-19.6%），21城二手房累计成交573万平米（同比+0.8%） [10] - 中央政策强调巩固房地产市场止跌回稳，多管齐下释放改善性需求，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [11][13] - 建议关注核心城市布局重、拿地能力强、产品力强的房企，如滨江集团、建发股份、保利发展等 [13]

公司诉讼案件与判决结果 - 公司因前董事长伪造公章担保借贷陷入两起民间借贷纠纷案 涉案金额合计约2.51亿元 其中投资公司案欠款1.78亿元 张设案欠款7269万元 [2][3] - 浙江省高级法院二审改判公司承担管理不当赔偿责任 两案赔偿总额达1.4亿元 [3] - 最高人民检察院抗诉认为原审适用法律错误 指出印章系伪造 资金未用于公司经营 出借人非善意相对人 [7] - 最高人民法院指定浙江省高级法院再审 最终撤销原判中公司承担赔偿责任的内容 准许原告撤诉 [1][8] 事件对公司经营的影响 - 诉讼导致公司市值从近100亿元暴跌至最低30多亿元 股价复牌后连续跌停 [2] - 公司信用受损导致融资困难 失去订单金额超过10亿元 濒临破产 [1][3] - 多宗类案法院援引二审判决 对公司产生持续不利影响 [4] - 最高检抗诉后公司信用得到修复 生产经营回归正轨 [1] 公司财务表现 - 2025年第一季度营业收入6584万元 同比下降19.6% [9][10] - 归母净利润1044万元 同比增长21.5% 扣非净利润775万元 同比增长35.9% [9][10] - 经营现金流净额1036万元 同比大幅增长122.6% [9][10] - 总资产14.34亿元 较上年度末下降3.1% 归母净资产9.63亿元 增长1.3% [10] 公司业务与市场表现 - 主营业务为风机研发、生产和销售 专注于高效节能产品 [11] - 股价报收14.2元 近两个月上涨近15% 总市值57.73亿元 [11] - 公司抓住基础设施建设机遇 成为行业领军企业 [2]

法律诉讼与公司影响 - 公司因前董事长伪造公章担保借贷陷入两起民间借贷纠纷诉讼 涉案金额合计约2.51亿元[3][4] - 浙江省高院二审改判公司承担管理不当赔偿责任 两案赔偿总额达1.4亿元[4] - 最高检抗诉认为原审适用法律错误 最终撤销原判并准许原告撤诉 公司信用得到修复[2][6][8] 财务表现 - 2025年一季度营业收入6584万元 同比下降19.6%[9][10] - 归母净利润1044万元 同比上升21.5%[9][10] - 经营现金流净额1036万元 同比大幅增长122.6%[9][10] - 总资产14.34亿元 较上年度末下降3.1%[10] 市场表现与业务恢复 - 诉讼导致公司市值从近100亿元暴跌至最低30多亿元 损失订单金额超10亿元[2][3] - 近两个月股价上涨近15% 总市值恢复至57.73亿元[12] - 主营业务风机研发生产销售持续运营 展现市场竞争力[11] 事件背景 - 前董事长周建灿个人及关联债务近百亿元 其中与公司相关债务约29亿元[3] - 2018年1月周建灿跳楼自杀 公司陷入债务危机[3] - 两起关键诉讼分别涉及投资公司借款1.78亿元和张设借款7269万元[4]

事件背景与法律纠纷 - 原董事长周建灿伪造公章为个人及关联公司借款提供担保 总涉案金额约29亿元 其中两起关键案件涉及投资公司借款1.78亿元和张设借款7269万元 [2][3] - 公司因担保纠纷被起诉 浙江省高级法院2020年4月判决公司承担管理不当赔偿责任 两案赔偿总额达1.4亿元 [3] - 最高人民检察院抗诉认为原审适用法律错误 指出印章系伪造 资金未用于公司经营 出借人非善意相对人 最终撤销原判 [6][7][8] 公司经营影响 - 诉讼导致公司市值从近100亿元暴跌至最低30多亿元 失去订单金额超过10亿元 融资及招投标活动受严重冲击 [1][2] - 2025年第一季度营业收入6584万元 同比下降19.6% 但归母净利润1044万元 同比上升21.5% 经营现金流净额1036万元 同比增长122.6% [9][10] - 截至一季度末总资产14.34亿元 较上年度末下降3.1% 归母净资产9.63亿元 较上年度末增长1.3% [10] 市场表现与业务现状 - 股价近两个月上涨近15% 截至8月27日报收14.2元 总市值57.73亿元 [12] - 主营业务为风机研发、生产和销售 聚焦高效节能产品 市场竞争力持续保持 [11] - 最高检抗诉成功后公司信用修复 生产经营回归正轨 [1][8]

欧洲股市整体表现 - 斯托克欧洲600指数收盘下跌0.4% [1] - 英国市场因假日休市 [1] 法国股市与政治事件影响 - 法国CAC 40指数下跌1.6% [1] - 法国总理贝鲁宣布9月8日发起信任投票导致股市与债券同步下跌 [1] - 法国巴黎银行下跌3.5% [1] - AXA SA下跌3.8% [1] - Engie SA下跌2.4% [1] 风电行业重大利空 - 丹麦风电公司Orsted股价重挫19%至历史低点 [1] - 特朗普政府叫停其几近完工的美国海上风电项目 [1] - 风机制造商Vestas Wind Systems A/S下跌3.5% [1] 食品饮料行业并购动态 - Keurig Dr Pepper Inc同意以157亿欧元收购JDE Peet's NV [1] - JDE Peet's NV股价因收购消息飙升17% [1] 生物制药公司突发风险 - Valneva SE股价暴跌22% [1] - 公司针对蚊媒疾病的疫苗在美国被叫停 [1] - 叫停原因为老年患者临床试验中出现不良反应 [1]

公司业务 - 公司的风机产品应用场景十分广泛 [1] - 风机产品主要应用于风冷服务器领域 [1]

公司产品应用 - EC风机产品应用于数据中心冷却设备 [2] - 与国内多家精密空调制造企业有合作 [2] 业务合作范围 - 合作对象为精密空调制造企业 [2] - 产品覆盖数据中心冷却应用场景 [2]

公司发展历程 - 雷茨智能成立于2011年 创始人通过东拼西凑2万元启动资金开展传统机电产品销售贸易业务[4] - 2012年获得首笔订单 通过用传统便宜产品替代进口设备实现业务突破[5][6] - 从销售代理转型自主研发 因利润微薄决定开发自主产品[7] - 目前专注于磁悬浮风机和气悬浮技术领域 实现技术反向输出[8] 技术突破 - 磁悬浮技术和气悬浮技术曾长期被国外垄断 国外维修时禁止中国人靠近观看[8] - 公司通过消化吸收再创新 实现对外资技术的反超和反向输出[8] 资本运作 - 2023年底至2024年初 某世界500强国际巨头发出要约收购 可使创始人实现数亿元变现[2] - 公司最终拒绝收购要约 选择自主发展[2] 创始人背景 - 创始人出身广西农村留守儿童 父母1998年赴广东务农[9] - 小学阶段在广州就读 每天早晚参与农活劳作[9] - 高中未毕业即步入社会 后通过成人教育考取西安交通大学[11] - 曾任职东莞机电公司 年业绩达400-500万元但月收入仅3000-4000元[4] 经营理念 - 采用互联网整合思维 通过资源整合突破技术壁垒[8] - 创始人将毕生积蓄投入厂房和园区建设 实行重资产运营模式[13] - 公司现有员工数百人 管理者认为需承担数百个家庭的温饱发展责任[13]