报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 波司登集团 FY25 业绩稳健增长，运营效率持续提升，虽受暖冬、业务结构调整等因素影响，但通过多品牌布局、渠道优化等策略有望在 FY26 巩固主业并推动业绩增长 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 FY25 业绩情况 - 营业收入达 259.0 亿元，同比提升 11.6%；归母净利润达 35.1 亿元，同比提升 14.3%，归母净利率达 13.6%，同比提升 0.3 个百分点 [1] - FY25H2 营业收入达 171.0 亿元，同比提升 8.6%；归母净利润达 23.8 亿元，同比提升 10.6%，归母净利率达 13.9%，同比提升 0.3 个百分点 [1] 各业务板块表现 - 女装外业务实现稳健增长，结构性调整致毛利率下滑，品牌羽绒服/贴牌加工/女装/多元化服装业务收入 FY25 同比变动 +11.0%/+26.4%/-20.6%/+2.8%，FY25H2 同比变动 7%/68.6%/-19.7%/-13.8%，整体毛利率同比下降 2.3 个百分点至 57.3% [2] - 波司登及雪中飞收入增速约 10%，但品牌羽绒毛利率均有所下滑，FY25 波司登/雪中飞/冰洁收入同比变动 +10.1%/+9.2%/-12.9%，FY25H2 同比变动 6.8%/3.5%/-20.1%，毛利率受渠道、产品品类、成本等因素影响下降 [3] 渠道与销售情况 - 线上线下协同发力，品牌羽绒服自营/批发收入 FY25 分别同比增长 5.2%/24.3%，占比变动 -3.9%/+2.1 个百分点，零售网点总数同比净增加 253 家，线上收入达 75.8 亿元，同比提升 9.3% [4] 费用与利润情况 - 费用率改善，营业利润率提升，FY25 费用率达 39.3%，同比下滑 1.9 个百分点，营业利润率同比提升 0.3 个百分点至 19.2%，剔除商誉减值可达 19.8% [5] 库存与派息情况 - 暖冬背景下，库存周转天数保持稳定，截至 2025 年 3 月 31 日年度为 118 天，同比小幅提升 3 天 [5] - 派息比率进一步提升至 84.1%，FY25 每股股息达 28 港仙，同比提升 12% [5] 品牌布局情况 - 完成对 Moose Knuckles 的战略投资，持股比例约为 31.6%，构建更丰富品牌阵营，巩固羽绒服主业地位 [7] FY26 规划情况 - 巩固核心主业，打造羽绒品牌矩阵，主品牌波司登开展系列营销活动，侧重门店质量提升；雪中飞品牌重塑，线下门店增加；冰洁锚定高质量年轻女性群体，聚焦 2 - 3 线市场 [8] - 线上线下渠道联动，推动业绩高质量增长，线下关掉低效门店，优化货品配送；线上创新运营模式，关注老客经营 [8]

中国经济网北京7月3日讯(记者 郭跃)昨日，东风日产奇骏·荣誉焕新上市，新车共推出两款车型， 限时诚意价分别为11.98万元和12.58万元。与此同时，逍客·荣誉也正式推出8.98万元起国补价。双车联 手，再探价格下线，旨在助力东风日产重拾荣耀。 近年来，在电动化、智能化大潮中，东风日产始终加紧转型步伐，接连推出艾睿雅、N7等重磅智 电新品，N7的热销更开启了东风日产转型的新征程。但东风日产也绝不会忽视曾带其走向巅峰的传统 经典燃油产品。 在传统燃油时代，东风日产多款产品常年位居各自细分市场销量前列。在轿车领域，天籁名声在 外，轩逸更是A级市场的领军者；在SUV领域，奇骏与逍客则是当仁不让的扛旗者。自2008年国产化以 来，奇骏历经多次升级换代，在国内累计销量已突破150万辆。 这些经典产品取得出色市场表现，优异的性价比、质价比无疑是核心竞争力，而本次全面焕新而来 的奇骏·荣誉，与重塑价格区间的逍客·荣誉两款经典产品，则将这一优势再次放大。 其中，AVM全景式智能监控影像功能，当车辆静止、倒车或以0-20KM/H的速度前进时，通过车身 前、后、左、右四个广角摄像头，为车辆提供360度零盲区全景监控影像，实时掌 ...

中美经贸关系 - 商务部表示中方希望美方与中方相向而行 推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [1] - 美国政府解除对华芯片设计软件出口许可证要求 西门子等三家公司已恢复中国客户访问权限 [1] 服务贸易与制造业 - 2025年1-5月中国服务进出口总额32543.6亿元 同比增长7.7% 出口增速15.1%显著高于进口增速2.7% [2] - 工信部召开光伏产业座谈会 强调依法治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [2] 区域金融与科技创新 - 天津拟推出科技金融行动方案 计划推动300家企业入板培育 建立100家科技型企业上市后备库 [3] - 中国科学家成功绘制1微米分辨率小鼠三维脑图谱 为脑科学研究提供关键工具 [3] 医疗器械监管政策 - 国家药监局优化高端医疗器械创新审查程序 加强AI和脑机接口产品注册指导 [4] - 对附条件批准的高端医疗器械探索具体要求 支持国家层面高质量发展行动计划相关产品 [4] 上市公司动态 - 华菱钢铁获信泰人寿举牌 持股比例达5% [5] - 航天晨光恢复军队物资工程服务采购资格 [6] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款 [8] - 招商银行获准筹建150亿元注册资本的招银金融资产投资有限公司 [8]

这场闹得沸沸扬扬的"充电宝召回"事件矛头直指上游供应商安普瑞斯。 一位安普瑞斯内部员工向记者证实了"工厂放假"的消息。该人员还称，受网上各种传言的影响，安普瑞 斯如今也停止了招聘工作，而且原本校招的Offer（聘用意向文件）也只能毁约。至于工厂当下的具体 情况，该人员仅表示，"不方便透露。" "厂里大部分人都离职了，只剩下少部分员工还在。"7月3日，正午过后，正是一天中最热的时候，离安 普瑞斯（无锡）有限公司（下称"安普瑞斯"）厂区最近小区的一个底商门店内，几个老板正围坐在一起 闲聊安普瑞斯的近况。 据罗马仕、安克此前发布的召回公告，充电宝召回原因是电芯存在原材料变更，导致在极端情况下或有 燃烧风险。安普瑞斯正是这两家充电宝企业的电芯供应商之一。安普瑞斯名下近20张电池与电芯3C认 证证书，已被陆续标注为"暂停"状态。 由此，这场闹得沸沸扬扬的"充电宝召回"事件矛头直指上游供应商安普瑞斯。天眼查信息显示，安普瑞 斯注册成立于2014年，由美国安普瑞斯与无锡产业发展集团合资组建，但从当前信息来看，股东方之一 安普瑞斯有限公司已告解散。 近段时间以来，安普瑞斯厂区附近居民区已经有各种传言流出，包括"召回赔钱""关 ...

公司基本情况 - 公司是从事物联网智能化产品研产销的高新技术与专精特新“小巨人”企业，以通信、定位、AI等技术为核心，基于自研无线通信模组提供智能终端产品及配套解决方案 [1] - 公司秉承“智慧赋能万物，共创美好未来”使命，坚持“成就客户、创新驱动、博大务实、品质至上”经营理念，依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组+平台+终端”业务模式，深耕车联网，布局物联网 [1] 公司业绩情况 - 2024年度，公司实现营业收入14.02亿元，同比增加24.85%，归属上市公司股东净利润1.76亿元，同比增加0.81% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入3.48亿元，同比增加40.28%，归属上市公司股东净利润0.40亿元，同比增加14.42% [2] 海外业务情况 - 2020年度海外收入219.49万元，占当年营收不足1%；2024年度海外收入3.27亿元，占当年营收23.35%，相比2023年度增长399.37% [2] - 2024年设立海外研发与营销事业部，推动智能车载终端、智能睡眠终端海外收入提升 [2] - 短期提升非洲、东南亚、西亚等地区智能交通市场份额，中长期开拓欧美发达地区业务 [2] 产能情况 - 公司搭建了由模组到终端到解决方案的全链路生产能力，各产品线产能有共用性，可灵活调配 [3] - 除个别订单集中月份，现有产能基本能满足日常生产，募投项目投产可解决收入规模提升带来的产能瓶颈 [3] 财务状况情况 - 截至2024年12月31日，公司资产负债率为19.31%，处于较低水平 [4] - 2024年度经营活动现金流量净额为2.03亿元，相比2023年同期增长46.73% [4] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额为2220.34万元，与2024年同期相比有波动，原因一是大客户收入增速快影响现金流，二是加大关键原材料战略储备占用资金 [4]

美股市场表现 - 纳斯达克综合指数7月3日开盘上涨124 18点 涨幅0 61% 报20517 31点 [1] - 标普500指数7月3日开盘上涨23 56点 涨幅0 38% 报6250 98点 [1] - 道琼斯指数7月3日开盘上涨91 70点 涨幅0 21% 报44576 12点 [1]

CBOT大豆市场 - 市场认为CBOT大豆可能在6月下旬的低点建立了短期底部 [1] CBOT玉米市场 - CBOT玉米显示出建立短期底部的强烈迹象 [1] 季节性行情 - 夏季季节性上涨行情或将启动 [1]

公司事件 - 云海肴首席执行官吕志韬在新加坡国家法院庭审中代表公司认罪，为2024年字节跳动新加坡员工集体食物中毒事件承担法律责任 [1] - 案件将延期至7月17日宣判 [1]

业绩总结 - 2024年总收入为3.915亿美元，较2019年增长了16.8%[12] - 2024年总交易额(GMV)为11亿美元，调整后的EBITDA利润率为19%[12] - 2023年新买家贡献32%的收入，2024年重复买家贡献68%的收入[63] - 2025年收入预计实现13%的同比增长[56] - 2024年实现293.5百万美元的GMV，调整后的EBITDA利润率为16.8%[12] - 2025年第一季度总收入为107,184千美元，较2024年同期增长14.6%[93] - 2025年第一季度毛利润为86,788千美元，较2024年同期增长11.4%[93] - 2025年第一季度净收入为798千美元，较2024年同期增长1.3%[93] - 2025年第一季度市场收入为77,674千美元，年活跃买家为3,536，年均每买家消费为309美元[96] - 2025年第一季度服务收入为29,510千美元，较2024年同期增长94.3%[96] 用户数据 - Fiverr的买家净推荐值(Buyer NPS)为62，卖家净推荐值(Seller NPS)为76，显示出良好的客户满意度[51] - 2025年3月31日的总资产为11.06亿美元，较2024年12月31日有所增长[91] - 2025年3月31日的总负债为7.27亿美元，较2024年12月31日有所增加[92] - 2025年3月31日的股东权益为3.79亿美元，较2024年12月31日有所上升[92] 未来展望 - 预计2025年将重点投资于人工智能，以推动业务增长[58] - 2027年调整后EBITDA利润率目标为25%[78] - 2025年至2027年累计自由现金流目标为3亿美元[78] - 2024年至2027年自由现金流年复合增长率（CAGR）为14%[78] 新产品和新技术研发 - 公司在AI领域的投资将推动长期业务增长[70] - 公司采用服务即产品(SaaP)模型，简化了数字服务的购买流程[36] 资本配置与股东回报 - 公司实施了严格的资本配置策略，优先投资于增长领域[79] - 公司致力于通过股票回购来回报股东并提升长期股东价值[79] 现金流与运营效率 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为28,309千美元，较2024年同期增长33.2%[94] - 2025年第一季度投资活动净现金流入为25,912千美元，而2024年同期为净流出14,908千美元[95] - 2025年3月31日的现金及现金等价物为187,104千美元，较2024年12月31日有所增加[91]

亚马逊股票技术突破 - 亚马逊股价突破2024年11月高点和2025年1月低点的关键阻力位 [1] - 股价同时突破年内盈亏平衡点和+10%年内涨幅水平 这些位置可能转为支撑位 [1] - 股价突破看涨期权未平仓合约峰值 有望上探250美元行权价 [1] 期权交易信号 - 周五看涨期权成交量激增 通常预示重大转折点或持续性突破行情 [2] - 10日买入看跌/看涨比率显示看跌倾向明显 但期权定价合理 提供入场机会 [2] 推荐期权杠杆效应 - 推荐看涨期权杠杆比率达9.8倍 标的股价上涨10.3%即可实现期权价值翻倍 [2][3]