公司管理层变动 - 副总经理郑东生因个人工作调整辞职 辞职后不再担任公司及子公司任何职务 辞职报告自2025年9月2日送达董事会起生效 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月营业收入构成：生猪养殖占比32.2% 饲料占比27.51% 农产品加工占比16.37% 玉米收储行业占比14.75% 兽药占比5.44% [1] 公司市值情况 - 截至发稿时公司市值为92亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收88.47亿元，同比增长10.68%，归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [2] - 第二季度营收46.66亿元，同比增长10.68%，归母净利润1.9亿元，同比下降14.59% [2] - 上半年综合毛利率12.07%，同比提升0.58个百分点，期间费用率7.15%，同比下降1.53个百分点 [2] 业务板块分析 - 生猪养殖收入28.49亿元（同比-0.95%），毛利率11.78%（同比+1.55pct），出栏量152.82万头（同比+9.05%） [3] - 饲料业务收入24.34亿元（同比-14.24%），毛利率10.12%（同比-3.27pct），销量134.15万吨（同比-0.58%） [4] - 兽用生物制品收入4.82亿元（同比-3.67%），毛利率65.89%（同比-1.6pct） [4] - 农产品加工收入14.49亿元（同比+97.6%），玉米青贮收入13.05亿元（同比+72.32%） [2] 运营与战略规划 - 2025年生猪出栏目标350-400万头（同比+15.57%至+32.08%），未来2-3年目标500万头规模 [3] - 动物疫苗销量目标24亿毫升（同比+16.28%），饲料销量目标290万吨（同比+2.9%） [4] - 第二季度末资产负债率47.03%（同比-4.02pct，环比-4.37pct），速动比率0.9（同比+0.18） [3] 研发与资产状况 - 上半年研发费用1.13亿元（同比-26.85%），新产品推进助力疫苗业务增长 [4] - 第二季度末固定资产56.64亿元（环比-1.8%），在建工程2.88亿元（环比+21.01%），生产性生物资产2.79亿元（环比+0.72%） [3] 机构预期与评级 - 中国银河证券预测2025-2026年EPS分别为0.54元、0.68元，对应PE为12倍、10倍 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润12.6亿元，对应PE为7.13倍 [5] - 最近90天内4家机构给出评级，其中3家买入、1家增持 [6]

公司财务与业务 - 公司2025年半年度报告全文及摘要议案于第五届第二十一次董事会会议审议通过 会议以现场结合通讯方式于2025年8月28日在公司综合办公楼召开 [1] - 2025年1至6月营业收入构成中兽药占比61.79% 光伏胶膜占比26.1% 生物农药占比5.99% 其他业务占比2.83% 食品添加剂占比2.19% [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 展出近120个品牌及1600辆车 新能源领域竞争加剧可能改写市场格局 [1]

公司动态 - 公司及其子公司联合申报的"醋酸氯己定软胶囊"获得农业农村部批准为新兽药 [1] - 农业农村部于2025年8月26日核发《新兽药注册证书》(农业农村部公告第943号) [1] 产品信息 - 醋酸氯己定软胶囊用途为消毒防腐药 [1] - 用于治疗由敏感菌引起的猪阴道炎 预防产后子宫感染 以及由敏感菌引起的子宫内膜炎等 [1]

公司研发进展 - 公司及其子公司联合申报的醋酸氯己定软胶囊获得农业农村部新兽药注册证书[1] - 新兽药注册证书于2025年8月26日核发[1] - 该药物被批准为消毒防腐药[1] 产品应用领域 - 药物用于治疗由敏感菌引起的猪阴道炎[1] - 适用于预防产后子宫感染[1] - 可治疗由敏感菌引起的子宫内膜炎等疾病[1]

公司治理 - 第五届第二十六次董事会会议于2025年8月22日以现场结合通讯表决方式召开[1] - 会议审议《2025年半年度报告》及其摘要等文件[1] 业务结构 - 2024年兽用生物制品营收占比43.12%[1] - 兽用药物营收占比33.86%[1] - 宠物供应链营收占比20.63%[1] - 其他业务营收占比2.38%[1] 战略动向 - 公司在非洲开展农业试验项目 租用2.5万亩试验田[1] - 首季亩产达250斤[1] - 计划将试验田规模扩大至10万亩[1] - 以月薪1-2万元招聘人员支持项目扩张[1]

公司担保事项 - 控股子公司中瑞供应链为五家控股子公司提供最高额不超过1500万元的连带责任保证担保 融资期限一年 保证期间为债务履行期限届满之日起三年 [1] - 公司及控股子公司累计担保额度约为2.47亿元 均为合并报表范围内担保 占最近一期经审计归母净资产的5.54% [1] - 公司及控股子公司累计对外担保余额为9015.79万元 均为合并报表范围内担保 占最近一期经审计归母净资产的2.02% [1] 业务构成与市值 - 2024年营业收入构成：兽用生物制品占比43.12% 兽用药物占比33.86% 宠物供应链占比20.63% 其他业务占比2.38% [2] - 公司当前市值为109亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.01亿元 同比增长42.14% [1] - 利润总额0.35亿元 同比增长29.72% [1] - 归母净利润0.30亿元 同比增长29.33% [1] 核心竞争力 - 全球磺胺类药物重要供应商 具备关键中间体自产能力 [1][2] - 产品链条长且范围广 有效控制成本并增强供应链稳定性 [1][2] - 通过国际认证覆盖欧洲 大洋洲 亚洲 南美洲等市场 [1] - 采用以销定产的柔性生产模式 提升市场适应性与抗周期波动能力 [2] 产品与研发 - 核心产品SPDZ在兽用原料药领域占据主导地位 [2] - 持续拓展磺胺类产业链 加强非磺胺类原料药及宠物药研发 [3] - 2024年新建研发中心投入使用 为国际化战略提供技术支撑 [1] - 在建工程同比增长8.95% 显示产能建设加速 [3] 行业前景 - 全球兽药市场规模2022年445.90亿美元 预计2030年达837.64亿美元 年复合增长率8.2% [2] - 中国兽药行业销售额2021年686.18亿元 预计2027年达1395.72亿元 年复合增长率12.56% [3] - 行业增长动力来自发展中国家牲畜产量增长 肉类消费增加及食源性疾病认知提升 [2] - 国内畜牧养殖集约化推进及宠物药品快速发展助推行业扩容 [3] 股东回报 - 2025年实施2024年度分红方案 每10股派现2.5元并转增2.5股 [4] - 现金分红总额2000万元 总股本增至1亿股 [4]

行业规模与增长 - 中国动保产业规模接近700亿元 从2019年503.95亿元增至2023年696.51亿元 年均复合增长率达8.4% [1] - 行业增速明显放缓 毛利率持续下行 出现增收不增利的情况 [1] 市场竞争格局 - 产品高度同质化导致价格战 以猫三联疫苗为例 国产厂商达二十多家 在研或已上市产品十余款 [2] - 国产猫三联疫苗价格低至50-80元/支 部分低至10元/支 进口品牌"妙三多"价格从140-180元/支降至约50元/支 [2] - 头部企业优势凸显 行业马太效应加剧 弱者出清强者做大成为基本逻辑 [4] 传统规律变化 - 动保行业与养殖业景气度关联减弱 2024年头部养殖企业牧原股份归母净利润178.81亿元（同比增519.42%） 温氏股份92.30亿元（同比增244.46%） [5] - 多数上市动保企业2024年业绩不增反降 部分公司持续亏损 [6] 企业战略调整 - 大型养殖集团自建或收购兽药厂形成内部闭环生产 对经济动物药市场冲击巨大 [6] - 海正动保将战略重心转向毛利率更高的宠物药 预计2025年宠物药销售占比超50% [6] - 产品线向创新药和非药领域拓展 包括保健品与功能护理产品 [6] 技术创新突破 - 2024年一类新兽药证书数量明显增加 2025年1-3月已有3个新兽药证书获批 [6] - 礼舒替尼获得一类新兽药证书 为全球第三款JAK激酶靶点兽用药物 [7] - mRNA疫苗进入临床井喷期 包括猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗、猫传染性腹膜炎mRNA疫苗和狂犬病mRNA疫苗 [7] 创新发展方向 - 技术价值取决于能否解决治疗痛点 如猫传染性腹膜炎高死亡率问题 [8] - 创新布局优先围绕驱虫、皮肤病和疫苗等大类市场 再进入心脏病、糖尿病等高端细分领域 [8]

股价表现 - 截至2025年8月22日15时23分 股价报23.28元 较前一交易日下跌0.51% [1] - 当日开盘价23.41元 最高价23.51元 最低价22.93元 [1] - 成交量9.67万手 成交额2.24亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖兽药及宠物医疗领域 [1] - 产品线包括动物疫苗 化学药品及饲料添加剂 [1] - 近年来积极布局宠物医疗市场 推动业务多元化发展 [1] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润预计2.44亿元至2.77亿元 [1] - 同比增长50%至70% [1] - 业绩增长主要得益于宠物医疗板块快速扩张及海外市场拓展 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1260.67万元 [1] - 近五日主力资金净流入125.00万元 [1]