白糖行业 - 截至2025年12月31日，云南省本榨季累计入榨甘蔗346.10万吨，较上榨季同期的281.35万吨增长23.0% [2][8] - 云南省本榨季累计产糖39.23万吨，较上榨季同期的32.69万吨增长20.0%，但产糖率为11.34%，略低于上榨季同期的11.62% [2][8] - 云南省累计销售新糖28.14万吨，较去年同期的26.71万吨增长5.4%，但销糖率为71.72%，显著低于去年同期的81.70% [2][8] - 云南省单月销售食糖24.91万吨，较去年同期的23.44万吨增长6.3%，工业库存为11.09万吨，较去年同期的5.98万吨增长85.5% [2][8] - 现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5320~5380元/吨，上调10~30元/吨，云南制糖集团报价5140~5230元/吨，上调10~20元/吨 [2][8] - 原糖市场方面，北半球压榨稳步进行，市场无新的主导因素，国内糖价受金融市场及大宗商品普涨带来的偏暖情绪提振，出现小幅反弹，短期预计震荡偏强 [2][8][9] - 行业基本面近期无明显变化，春节前备货持续，成交情况尚可 [2][9] 棉花行业 - 国际市场方面，ICE美棉价格下降0.31%，报收64.86美分/磅，受海外宏观扰动及美元指数重心上移影响，美棉期价冲高回落 [3][10] - 国内市场方面，郑棉主力合约价格上涨1.83%，报收15035元/吨，持仓量环比增加9611手至92.55万手，但增仓幅度有所放缓，夜盘呈现高开低走 [3][10] - 近期市场情绪偏暖、预期偏强是行情主要驱动因素之一，且未来政策层面仍有值得期待的事项 [3][10] - 展望未来，在当前情绪下，短期郑棉价格仍有上行驱动，但高位或出现一定分歧，中长期来看，棉价上方或仍有一定空间 [3][10] - 后续需关注下游纺织企业春节前的补库动作，以及宏观层面消息和通常在4月10日左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [4][10]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 8 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周二纽约原糖期货震荡回升，伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收高，原糖基本面变化不大，雷亚尔汇率升值对原糖有压制，行情横盘震荡 [7] - 昨日郑糖主力合约小幅走强，国内食糖新糖报价上调，广西、广东 12 月产糖量和出糖率下滑利于糖价回弹，受市场氛围影响白糖易涨难跌，但多头资金积极性不足 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR605 合约收盘价 5281 元/吨，涨 30 元，涨幅 0.57%，持仓量 439946 张，增 12538 张；SR609 合约收盘价 5293 元/吨，涨 27 元，涨幅 0.51%，持仓量 75885 张，增 2987 张；美糖 03 合约收盘价 14.76 美分/磅，涨 0.03 美分，涨幅 0.20%，持仓量 413899 张，减 4074 张；美糖 05 合约收盘价 14.38 美分/磅，持平，持仓量 191620 张，减 1774 张 [7] - 国内情况：国内食糖新糖报价上调，南宁 5365 元/吨，昆明 5220 元/吨，广西、广东 12 月产糖量和出糖率下滑利于糖价回弹，受市场氛围影响白糖易涨难跌，但多头资金积极性不足 [8] 行业要闻 - 巴西：12 月出口糖约 291.3 万吨，同比增加 2.9%，2025/26 榨季截至 12 月累计出口糖 2817.22 万吨，同比减少 4.16% [9] - 乌克兰：截至 1 月 1 日，26 家制糖厂累计加工甜菜 1043 万吨，产出食糖 157.4 万吨，本榨季甜菜平均出糖率提升至 15.19%，上一榨季为 14.16%，甜菜含糖量达到 17.63%，较 2024 年提高 0.88 个百分点 [9] - 云南：1 月 7 日新增 2 家糖厂开榨，本周预计还有 1 - 2 家开榨，25/26 榨季已开榨糖厂 41 家，同比增加 3 家，预计榨蔗能力 14.22 万吨/日，同比增加 0.86 万吨/日 [9] - 广西：2025/26 年榨季 73 家糖厂已全部开榨，同比减少 1 家；累计入榨甘蔗 1623.03 万吨，同比减少 525.15 万吨；产混合糖 194.19 万吨，同比减少 80.95 万吨；混合产糖率 11.96%，同比降低 0.85 个百分点；累计销糖 88.48 万吨，同比减少 74.74 万吨；产销率 45.56%，同比下降 13.76 个百分点；12 月单月产糖 180.8 万吨，同比减少 43.1 万吨；单月销糖 79.54 万吨，同比减少 55.18 万吨；累计工业库存 105.71 万吨，同比减少 6.21 万吨 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2605 合约基差、SR5 - 9 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [12][14][16][19] - 给出了郑商所前 20 名会员的交易量、持仓量及增减量等数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖基本面暂时无太多变化，行情横盘震荡，委内瑞拉紧张局势令原油走强，对糖价有一定利多支撑；国内方面，广西产糖量下滑利于糖价回弹，加上春节前采购旺季，预计年前糖价或维持震荡反弹行情 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 周一纽约原糖期货震荡回升，主力3月合约收高0.82%至14.72美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高0.6%至421.10美元/吨 [7] - 昨日郑糖主力合约窄幅震荡，05合约收盘5259元/吨，收高26元或0.50%，增仓4843张；国内食糖新糖报价上调，南宁5355元/吨，昆明5200元/吨 [7][8] - 广西12月份产糖量同比减少80万吨，云南12月份产糖量同比增加6万吨；广西产量下滑主要因崇左地区甘蔗糖分不及往年，疑似受前期台风后倒伏影响，广东产糖量、出糖率也下滑 [8] 行业要闻 - 截至12月31日，2025/26年榨季广西73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗1623.03万吨，同比减少525.15万吨；产混合糖194.19万吨，同比减少80.95万吨；混合产糖率11.96%，同比降低0.85个百分点；累计销糖88.48万吨，同比减少74.74万吨；产销率45.56%，同比下降13.76个百分点；12月份广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；累计工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [9] - 巴基斯坦联邦国家粮食安全部长表示食糖价格预计近期降至110卢比/公斤（约合人民币2.75元/公斤），政府拟退出食糖行业 [9] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达到1189.7万吨，较去年同期的954万吨增加近25%；已开榨糖厂504家，较去年同期的492家增加12家 [9] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2605合约基差、SR5 - 9价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][14][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各主产国甘蔗陆续压榨，印度产糖同比增加明显，泰国产糖同比减少；国内广西全部开榨、云南开榨糖厂增加，但市场预估12月广西糖产量同比大减、销量预估分歧大，12月产销数据出炉前短期暂且观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5259元/吨，环比涨2；主力合约持仓量427408手，环比减3022 [2] - 仓单数量6005张，环比持平；期货前20名持仓净买单量-65309手 [2] - 有效仓单预报4563张，环比持平；配额内巴西糖进口加工估算价4085元/吨，环比涨36 [2] 现货市场 - 配额内泰国糖进口加工估算价4131元/吨，环比涨34；配额外50%关税巴西糖进口估算价5177元/吨 [2] - 配额外50%关税泰国糖进口估算价5236元/吨；云南昆明白糖现货价格5200元/吨，环比持平 [2] - 广西南宁白糖现货价格5340元/吨，环比涨10；广西柳州白糖现货价5360元/吨，环比涨10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24 [2] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比增5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比减593.35 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比减237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比减90.3 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1226元/吨，环比减36；配额内进口泰国与柳糖价差1180元/吨，环比减34 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差134元/吨，环比减48；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差75元/吨，环比减45 [2] - 食糖进口数量当月值44万吨，环比减31；食糖进口数量累计值434万吨，环比增44 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比增42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比减50.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.14%，环比增0.45；平值看跌期权隐含波动率9.11%，环比增0.4 [2] - 20日历史波动率11.13%，环比减0.21；60日历史波动率7.98%，环比减0.12 [2] 行业消息 - 25/26榨季截止2025年12月底，广东省累计榨蔗量99.362万吨，同比减24.404万吨，累计产糖8.66万吨，同比减2.93万吨，出糖率8.72%低于去年同期，销量1.72万吨 [2] - 洲际交易所(ICE)原糖期货周一收高，最活跃的3月原糖期货收涨0.13美分或0.89%，结算价报每磅14.73美分 [2]

消息面 - 印度比哈尔邦政府计划新增30万公顷甘蔗种植面积 并推动关停糖厂重启及新糖厂建设[1] - 中国广东省25/26榨季19家糖厂已全部开榨 截至12月底累计产糖8.66万吨 较去年同期的11.63万吨下降25.5%[1] - 广东省25/26榨季截至12月底出糖率为8.72% 较去年同期的9.397%下降0.677个百分点[1] - 1月5日广东金岭糖厂报价 硫化糖5310元/吨 碳化糖5550元/吨 下午均上调10元/吨[1] - 1月4日关税配额内巴西进口糖即期到港成本为4049元/吨 较广西糖价低1301元/吨[1] - 1月4日配额外巴西进口糖即期到港成本为5129元/吨 较广西糖价低221元/吨[1] 机构观点：基本面与供需格局 - 白糖基本面呈现全球与国内双端供应增量 消费需求温和偏弱 整体供需格局宽松过剩[2] - 全球及国内食糖供应宽松格局将持续主导市场[2] - 若全球食糖过剩预期加剧 进口糖源的价格冲击可能导致国内糖厂生产成本线面临阶段性击穿风险[2] - 泰国食糖产量逐渐爬坡 中期增产问题仍将施压原糖期价[3] - 国内元旦节后询价增多 预计春节前仍有一轮补库采购 短期市场暂时取得平衡[3] - 中期价格压力仍存 需关注12月主产省产销数据[3] 机构观点：政策与价格 - 国内食糖进口关税配额及产业调控政策形成坚实的政策底支撑[2] - 配额外进口成本对郑糖期货价格形成有效估值锚定[2] - 原糖期价受其他大宗商品上涨影响 在区间低位小幅反弹[3] - 预计国内糖期货价格短期将窄幅震荡[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对白糖、红枣、橡胶系等品种进行分析，认为白糖短期盘面或低位震荡运行，红枣近期期价将以低位区间震荡为主，天然橡胶和合成橡胶短期盘面技术指标趋强 [1][4][5] 各品种总结 白糖 - 行情复盘：SR605 合约昨日收盘价 525 元/吨，日涨幅 0.11%，夜盘收 5248 元/吨；SR609 合约收盘价 5269 元/吨，日涨幅 0.06，夜盘收 5260 元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价上涨，制糖集团报价下调；印度 2025/26 榨季糖产量增加；泰国 2025/26 榨季产糖量减少；郑商所白糖仓单增加 [1] - 市场逻辑：外盘方面，印度糖产量同比提升叠加巴西新榨季大概率高产，市场担忧中长期国际糖源供应压力，海外糖市基本面偏空；内盘方面，节后郑糖低开后回补，现货成交平淡但询价积极性提升，短期关注外盘指引和国内糖协数据，盘面或低位震荡 [1] - 交易策略：SR605 合约空单持有观望 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605 合约昨日收盘价 8965 元/吨，日跌幅 0.61%；CJ605 合约收盘价 9205 元/吨，日跌幅 0.27% [4] - 重要资讯：36 家样本点物理库存在 15898 吨，周环比减少 210 吨；河北特级红枣批发价下跌；广东如意坊市场到货车辆减少；红枣仓单减少 [4] - 市场逻辑：红枣样本库存步入季节性去库期，但总量仍处历史高位，供应利空逐步消化，市场关注需求表现，盘面跌至前低获支撑，但中长期利好因素不足，难有大幅反弹空间，预计近期期价低位区间震荡 [4] - 交易策略：CJ605 合约空单持有 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至 01 月 05 日，RU2605 合约收盘价为 15790 元/吨，日涨幅 1.19%；NR2602 合约收盘价为 12805 元/吨，日涨幅 1.19%；BR2602 合约收盘价为 11645 元/吨，日涨幅 1.09% [5] - 重要资讯：泰国原料胶水和杯胶价格、海南胶水制全乳和浓乳胶价格；青岛天然橡胶样本一般贸易库存和保税区库存增加；全乳胶、20 号泰标、20 号泰混价格；RU 与 NR 主力价差、混合标胶与 RU 主力价差；丁二烯价格；顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨 [5] - 市场逻辑：天然橡胶方面，海外原料价格坚挺提供成本支撑，节后部分企业复工但成品去库慢，下游补货意愿一般，青岛库存累库抑制看涨情绪，技术面短时盘面指标趋强；合成橡胶方面，假期间海外消息利好顺丁胶价，成本端丁二烯价格上调带动顺丁橡胶走强，短时基本面氛围偏强 [5] - 交易策略：RU 关注 15550 - 16000 活动区间；NR 关注 12600 - 13150 活动区间；BR 关注 12000 压力位表现 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计短期内将震荡走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5269，涨跌3，涨跌幅0.06%，成交量9154，增减量 -7505，持仓量71556，增减量1495；SR01收盘价5278，涨跌14，涨跌幅0.27%，成交量1423，增减量 -1667，持仓量11182，增减量 -1391；SR05收盘价5257，涨跌6，涨跌幅0.11%，成交量136106，增减量 -64247，持仓量422565，增减量6906 [3] - 现货价格：柳州报价5370，涨跌 -20；昆明报价5200，涨跌 -10；武汉报价5650，涨跌0；南宁报价5330，涨跌 -10；鲅鱼圈报价0；日照报价5545，涨跌0；西安报价5790，涨跌 -20 [3] - 基差：柳州113，昆明 -57，武汉393，南宁73，日照288，西安533 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -21，涨跌 -8；SR09 - SR05价差12，涨跌 -3；SR09 - SR01价差 -9，涨跌 -11 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3946，配额外价格5010，与柳州价差360，与日照价差535，与盘面价差268；泰国进口配额内价格3994，配额外价格5072，与柳州价差298，与日照价差473，与盘面价差206 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至1月5日，25/26榨季广东19家糖厂全部开榨，截至12月底广东累计产糖8.66万吨，去年同期11.63万吨，出糖率8.72%，去年同期9.397%，广东金岭25/26榨季硫化糖报价5310元/吨，碳化糖报价5550元/吨，下午上调10元/吨 [4] - 5日白糖期货市场震荡收涨，下午主产区白糖现货报价基本持稳，南华和英茂二次报价上调10元/吨，总体成交一般，各地区有不同报价及调整情况 [5][7] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家，主要产糖邦产量有提升 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，美糖短期技术性筑底但缺乏向上驱动，预计短期底部震荡 [8] - 国内市场，白糖价格处于历年低位区间，短期空头平仓行情有所修复，加工成本高对盘面有支撑，外盘美糖有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5200 - 5300元/吨，外糖上涨对郑糖有向上驱动，但国内处于压榨高峰期有销售压力，25/26年度全球糖增产预期中，预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期价格震荡 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计短期内将震荡走势 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表，数据来源为银河期货、WIND [12][13][16][18][20][23]

核心事件 - 西王糖业于2025年12月28日至31日，成功通过国际权威机构SGS对其多项产品进行的非转基因身份保持监审验证 [2][6] - 通过验证的产品包括麦芽糊精、结晶果糖、一水糖、无水糖、玉米蛋白粉及喷浆玉米皮 [2][6] 认证体系解读 - Non-GMO IP验证是一套旨在确保非转基因产品“身份”纯粹性的质量保证体系 [3][6] - 该体系通过严苛的质量控制与建立完整可追踪性信息等措施，防止产品在整个生产供应链中受到潜在的转基因成分污染 [3][6] 审核过程与结果 - SGS专家对公司的全链条管控体系进行了全方位核验，该体系涵盖从原料筛选、生产现场控制到全过程检测 [5][8] - 审核机构对公司的品质管控能力给予充分肯定，并对追溯体系建设的扎实工作及成效给予高度评价 [5][8] - SGS认为西王糖业的非转基因管理体系具备完整性和有效期，满足全球市场对非转基因产品的要求，因此准予通过认证监审 [5][8] 公司未来方向 - 公司表示将继续坚守品质初心，致力于为行业和客户提供更安心的高品质产品 [5][8] - 公司计划进一步筑牢产品质量安全防线 [5][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计2025/26年度全球市场糖将出现约260万吨盈余 受印度糖产量恢复推动；国内市场25/26榨季广西已开榨糖厂73家全部开榨 云南开榨糖厂达38家同比增加7家 不过市场预估12月广西糖产量同比大减 销量预估分歧较大 12月产销数据出炉前 短期暂且观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5257元/吨 环比涨6；主力合约持仓量422565手 环比增6906；仓单数量6005张 环比增823；有效仓单预报4563张 环比增873；期货前20名持仓净买单量-65309手 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4085元/吨 环比涨36 泰国糖4131元/吨 环比涨34；进口巴糖估算价（配额外 50%关税）48元/吨 进口泰糖估算价（配额外 50%关税）未提及环比；云南昆明白糖现货价格5200元/吨 环比降10 广西南宁白糖现货价格5330元/吨 环比降20 广西柳州白糖现货价5350元/吨 环比降20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 环比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷 环比增5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨 环比增5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨 环比降593.35；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨 环比降237.4；巴西出口糖总量330.2万吨 环比降90.3；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1226元/吨 环比降36 进口泰国与柳糖价差（配额内）1180元/吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外 50%关税）134元/吨 环比降48 进口泰国与柳糖价差（配额外 50%关税）75元/吨 环比降45；食糖进口数量当月值44万吨 环比降31 累计值434万吨 环比增44 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨 环比增42；软饮料产量当月值1045.7万吨 环比降50.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.69% 环比增0.21；平值看跌期权隐含波动率8.71% 环比增0.22；20日历史波动率11.34% 环比降0.05；60日历史波动率8.1% 环比降0.05 [2] 行业消息 - 截至2025年12月23日 非商业原糖期货净空持仓为149541手 较前一周减少8108手 多头持仓为161284手 较前一周增加2204手 空头持仓为310825手 较前一周减少5904手 [2] - 荷兰合作银行预计2025/26年度全球市场糖将出现约260万吨盈余 受印度糖产量恢复推动 上一年度印度歉收；各主产国甘蔗陆续压榨中 印度产糖同比增加明显 2025/26榨季截至12月24日 泰国已产糖100.05万吨 同比减少16.67万吨 印度甘蔗截至12月15日累计产糖779万吨 同比增加28% [2]

行业核心数据 - 2025年11月中国成品糖单月产量为130万吨，同比下降3.8% [1] - 2025年1月至11月中国成品糖累计产量为1263.3万吨，累计同比增长7.8% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的制糖行业相关上市公司包括：华资实业（600191）、粤桂股份（000833）、冠农股份（600251）、中粮糖业（600737）、金禾实业（002597）、广农糖业（000911）、海南椰岛（600238） [1] 行业研究参考 - 新闻引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国制糖行业市场竞争状况及发展趋向分析报告》作为行业研究参考 [1]