活动概况 - 2025年绿色发展案例成果发布会于11月2日在北京城市副中心运河商务区举办 正式发布60余项2025绿色发展先进经验与案例 [1] - 案例征集活动自8月启动 共收到来自14个省市的120余个案例 覆盖能源、生态治理、社区建设等多个领域 [1] - 活动由北京市通州区运河商务区管理委员会与中国人民大学财政金融学院主办 北京ESG研究院承办 [1] 政策与战略方向 - 绿色发展被强调为时代使命 价格机制作为市场经济核心对推动绿色转型意义重大 [2] - 北京城市副中心计划围绕绿色低碳生产、绿色健康生活、绿美乐活生态、绿色发展制度创新等方面提质增效 [1] - 活动旨在吸引企业、深化合作 为全球可持续发展贡献"通州方案"与"通州智慧" [1] 企业实践与创新案例 - 中国企业展现出从"技术模仿"转向"源头创新"、从"被动实践"转向"主动引领"、从"短期利润"转向"长期价值"的转变过程 [2] - 五矿国际信托有限公司分享"金融向善守护中华水塔"实践 相关慈善信托7年来累计投放公益资金近千万元 以保护三江源生态环境为核心 [2] - 中国水环境集团分享分布式下沉再生水生态系统技术体系 该技术在北京城市副中心、贵阳南明河和大理洱海等项目应用 实现水资源、土地资源和绿色能源的高效利用 [3]

活动概况 - 2025年绿色发展案例成果发布会在北京城市副中心运河商务区举办，发布了覆盖能源、生态治理、社区建设等多个领域的60余项绿色发展先进经验与案例 [1] - 活动由北京市通州区运河商务区管理委员会与中国人民大学财政金融学院联合主办，北京ESG研究院承办 [1] - 自8月案例征集启动以来，共收到来自全国14个省市的120余个申报案例 [1] 政策与制度支持 - 北京城市副中心肩负建设国家绿色发展示范区使命，将继续围绕绿色低碳生产、绿色健康生活、绿美乐活生态、绿色发展制度创新等方面提质增效 [3] - 国家发展和改革委员会价格成本和认证中心积极探索构建绿色价格体系，以引导社会资本流向绿色领域 [3] - 未来将深入企业走访调研，把实践中成效显著的企业案例汇编成集，为政策优化和服务升级提供数据支持 [4] 企业实践与技术创新 - 中国企业展现出从“技术模仿”转向“源头创新”、从“被动实践”转向“主动引领”、从“短期利润”转向“长期价值”的转变过程 [4] - 五矿国际信托有限公司分享了国内首个以保护三江源生态环境为核心的慈善信托实践，七年来累计投放公益资金近千万元 [4] - 中国水环境集团介绍了其历时十余年研发的分布式下沉再生水生态系统技术体系，在北京城市副中心、贵阳南明河和大理洱海项目成功应用 [5] 行业交流与未来展望 - 活动举办了以“企业绿色发展的创新路径与实践”为主题的圆桌对话，参与方包括科技、生物、保险及电气等行业公司 [7] - 另设议题聚焦“绿色技术驱动产业绿色化实践”，与会嘉宾共同描绘了绿色发展的未来蓝图 [9] - 与会嘉宾一致认为绿色发展是企业转型升级的必然选择，也是实现经济社会可持续发展的重要途径 [9]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度财务报表 报告期为2025年1月至9月 [3][6] - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司需对非经常性损益项目的认定进行说明 [4] 主要财务数据 - 报告期主要会计数据和财务指标发生变动 公司已说明原因 [5] - 本期发生同一控制下企业合并 被合并方在合并前实现的净利润为0元 上期被合并方实现的净利润为0元 [6] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 季度财务报表 - 财务报表包括合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 涵盖2025年9月30日及2025年1月至9月期间 [6] - 所有季度财务报表审计类型均为未经审计 [3][6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [7] 公司治理与责任 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整 [2] - 公司负责人为主管会计工作负责人丁宏伟 会计机构负责人为吴亚佼 [6]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.68亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.79亿元，同比增长7.10% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入20.49亿元，同比增长7.30%，归母净利润3.22亿元，同比增长3.16% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达15.97亿元，同比大幅增长26.55% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为6.69亿元，同比增长5.83% [2] 业务运营与盈利能力 - 公司自来水供应业务2025年上半年毛利率为14.41%，同比减少1.53个百分点 [2] - 公司完成了对重庆渝江水务有限公司100%股权的收购，交易作价为3.54亿元 [3] - 公司已受托管理大股东旗下的渝东自来水、渝东北自来水、渝东南自来水等多家公司股权及相关厂（所） [3] 行业与政策环境 - 水价市场化改革是驱动公司价值重估的核心催化剂，供水定价机制将更注重市场化，保障企业获得合理回报 [2] - 上海、广州、深圳等地陆续推进水价调整，行业性水价改革趋势明确 [2] 未来展望与预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为73.51亿元、77.40亿元、81.66亿元，同比增长率分别为5.02%、5.29%、5.51% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.83亿元、8.91亿元、9.35亿元，同比增长率分别为12.51%、0.85%、4.92% [3] - 基于2025年10月30日收盘价，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为25.92倍、25.70倍、24.50倍 [3] - 未来若大股东体外优质供水资产注入上市公司，将有效增厚公司业绩 [3]

资产盘活模式与成效 - 通过“府院联动”机制结合司法与行政资源，对亏损企业进行法治化、低成本破产处置，并确保环境责任不因破产而缺失[1] - 构建“资源整合、运营提升、分类处置、效益提升”四位一体创新体系，计划到2027年实现“沉睡资产”动态清零，当前资产焕新率已达24.2%[2] - 采用精细化运营实现持续“造血”，例如利用103亩闲置土地及5.31万平方米厂房打造产业园，预计年产值达8.5亿元[2] 具体项目转型案例 - 华能沾化热电公司经资源盘活与改造，从严重资不抵债转变为山东省最大风光同场电站，现一小时发电量相当于过去老厂区一天发电量[1] - 滨达实业集团创新“文化+民生+产业”路径，将原湿地修复技术中心改造为航天文化体验中心，预计年接待100万人次、年收入5000万元[3] - 将原北海宾馆改造为学校新增学位300个，并将国际社区邻里中心转型为农产品直播基地，预计带动农产品销售额突破2000万元[3] 资金投入与财务影响 - 协调华能山东公司投资近1亿元利用滩涂海面启动新能源发电项目[1] - 滨州水务发展集团引入中国建材集团并设立10亿元产业基金扶持初创企业[2] - 目前已完成资产焕新32.1亿元，带动市属国有企业资产总额和营业收入同比分别增长15.89%和20.29%[3]

资产盘活模式与成效 - 通过“府院联动”机制处理企业破产复杂问题，将严重资不抵债的热电公司改造为山东省最大的风光同场电站，实现一小时发电量相当于过去老厂区一天发电量的效率提升[1] - 构建“资源整合、运营提升、分类处置、效益提升”四位一体创新体系，计划到2027年实现“沉睡资产”动态清零，目前资产焕新率已达24.2%[2] - 已完成资产焕新32.1亿元，带动市属国有企业资产总额和营业收入同比分别增长15.89%和20.29%[3] 具体项目与产业转型 - 华能山东公司投资近1亿元利用滩涂海面建设新能源发电项目，实现从烧煤到“种电”的能源结构转型[1] - 滨州水务发展集团利用103亩闲置土地及5.31万平方米厂房打造水务高端装备制造产业园，引入中国建材集团改建发电玻璃厂房，并设立10亿元产业基金，园区预计年产值达8.5亿元[2] - 滨达实业集团将原湿地修复技术中心改造为航天文化体验中心，预计年接待量100万人次、年收入5000万元，并将原北海宾馆改造为学校新增学位300个，将邻里中心转型为农产品直播基地预计带动销售额突破2000万元[3] 运营与赋能策略 - 探索“闲置空间+产业生态”转型模式，通过“园区+基金+供应链”三重赋能入园企业发展[2] - 创新“文化+民生+产业”发展路径，对资产进行“量体裁衣”式分类处置，实现社会效益与经济效益双赢[3] - 在破产处置中依法将土地复垦费、碳排放配额清缴款认定为共益债务，确保环境责任不因企业破产而缺失[1]

公司融资动态 - 公司于2025年10月30日收到上海证券交易所决定受理其沪市主板上市公司发行证券申请的通知[2] - 上交所认为公司报送的募集说明书及相关申请文件齐备符合法定形式决定予以受理并依法进行审核[2] - 上交所受理通知的文件号为上证上审（再融资）〔2025〕337号[2]

投资评级 - 报告对洪城环境的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 洪城环境2025年第三季度扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增长7.18%，资本开支显著下降有助于保障高分红政策 [1][2][6] - 公司运营收入占比持续提升，收入稳定性增强，同时费用管控成效显著，期间费用率同比下降 [13] - 公用事业市场化改革的推进有利于水务公司盈利保障和现金流改善，为公司带来估值修复逻辑 [13] - 基于盈利预测和当前股价，假设2025年分红比例维持50%，预期股息率为5.26% [13] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入17.38亿元，同比增长2.41%；归属于母公司净利润3.24亿元，同比增长2.13%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润3.24亿元，同比增长7.18% [2][6] - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入54.26亿元，同比减少3.85%；归属于母公司净利润9.33亿元，同比增长1.18%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润9.29亿元，同比增长2.60% [6] - **毛利率**：2025年第三季度销售毛利率为38.1%，同比提升0.21个百分点，部分受益于管网折旧年限会计变更 [13] - **费用率**：2025年第三季度期间费用率为12.3%，同比下降1.07个百分点；其中管理费用率为4.59%，同比下降0.88个百分点；财务费用率为2.3%，同比下降0.34个百分点 [13] - **非经常性收益**：2025年第三季度其他收益为464万元，同比减少3,215万元，主要因政府补助收入从去年同期的2,870万元降至207万元，影响了归母净利润增速 [13] 现金流与资本开支 - **经营活动现金流**：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.81亿元，同比减少28.7% [13] - **资本开支**：2025年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.62亿元，同比大幅减少58.2%（上年同期为15.8亿元） [2][13] - **自由现金流**：2025年前三季度自由现金流为3.19亿元，同比显著改善（上年同期为-2.09亿元） [13] - **收现比**：2025年第三季度收现比为87.8%，同比下降13.3个百分点，与部分地方政府回款放缓有关 [13] 业务结构与行业展望 - **收入结构优化**：公司运营收入占比从2021年的51.7%提升至2024年的78.2%，燃气接驳和工程业务呈下滑趋势，预期收入稳定性将持续增强 [13] - **行业改革利好**：政策层面推动公用事业市场化改革，多个一线城市已推进或落地自来水价格调整，污水处理向使用者付费模式转型，有助于改善水务公司盈利性和现金流 [13] 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为12.3亿元、12.7亿元、13.0亿元 [13] - **市盈率（PE）**：对应2025年至2027年的预测市盈率分别为9.55倍、9.20倍、8.99倍 [13] - **分红承诺**：公司承诺2024年至2026年分红比例不低于50% [13] - **股息率**：基于2025年10月27日收盘价9.13元及盈利预测，假设分红比例不变，2025年预期股息率为5.26% [13]

公司资产出售 - 公司拟公开挂牌转让其全资子公司石河子泽众水务有限公司51%的股权 [1] - 本次股权转让价格不低于约3.71亿元人民币 [1] 公司收入构成 - 公司营业收入主要来源于工业，占比77.75% [1] - 施工企业业务收入占比11.03% [1] - 商业业务收入占比10.21% [1] - 其他业务收入占比1.01% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约20.41亿元，同比大幅增长94.6% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.04亿元，同比减少28.11% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.23元，同比减少25.81% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时公司市值为50亿元 [2] 行业动态 - 多地出现"负电价"现象 [2] - 在卖电"不挣钱"的情况下，电厂不愿停机 [2]