Workflow
火电
icon
搜索文档
电力及公用事业行业2024年年报及2025年一季报总结:板块防御性突出,水电业绩恒强
中原证券· 2025-05-21 16:04
报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”投资评级 [1][8][74] 报告的核心观点 - 电力及公用事业行业经营稳健,稳定性和防御性突出,财务费用率下行,现金流充沛,分红回报中等偏上 [5][12][13] - 水电盈利能力最强,现金分红回报最高,发电企业贡献行业大部分归母净利润 [37][41][42] - 个股业绩分化,水电个股业绩表现最稳健,河南电力及公用事业企业整体营收同比下降 [56][59][70] - 基于行业估值、业绩增长预期及发展前景,建议长期关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业 [73][74] 根据相关目录分别进行总结 电力及公用事业行业经营稳健,稳定性和防御性突出 - 行业代表性企业多为央企及地方国企,包含225家上市公司,分属7个子行业 [5][12][15] - 行业盈利能力稳定,防御性突出,2024年指数上涨13.84%,2025年一季度下跌2.45% [13][17] - 行业财务费用率持续下行,2024年为4.44%,经营活动现金流净额6243.77亿元,同比增长11.75% [26] - 行业整体分红回报处于市场中等偏上水平,截至2025年5月19日,股息率2.39%,近三年分红比例43.16% [34] 水电盈利能力最强,现金分红回报最高 - 发电企业贡献行业82%的归母净利润,2024年火电、水电、其他发电归母净利润排名前三 [37][41] - 水电是盈利能力最强的子行业,2024年毛利率、净利率、ROE水平最高且同比增长 [42][46] - 水电现金分红回报高于其他子行业,近三年平均现金分红比例63.33%,股息率2.94% [52][53] - 公募基金对行业整体的配置有所下降,截至2025年一季度末降至2.26%,对水电配置占比70.72% [55] 个股业绩分化,水电个股业绩表现最稳健 - 水电盈利能力最强,2024年以来煤价、电价变化使不同电源类型企业业绩分化,水电业绩增长 [59][60] - 河南电力及公用事业企业整体营收同比下降,2024年营收294.17亿元,同比减少7.11%,2025年一季度营收72.21亿元,同比减少9.89% [70] 投资建议 - 行业估值具备安全边际,截至2025年5月19日,市盈率19.14倍,市净率1.71倍 [73] - 维持“强于大市”投资评级,建议长期关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业 [74]
内蒙古推动火电行业节水 2025年节水目标超500万吨
新华财经· 2025-05-21 15:30
机组源头治理,主要是强化新建煤电节水要求,督促火电企业运用先进节水技术,将节水贯穿在新建煤 电的规划、选址、设计、建设及运行过程中,保障新建煤电机组的节水能力达到行业先进水平。如强制 要求新建煤电采用空气冷却、废水零排放等先进节水技术。 老旧设备更换改造,主要是将现有火电机组老旧、低效的冷却塔和循环水泵等设备更换为高效节能型设 备,降低火电冷却系统的耗水量,如在冷凝塔上方加装风挡,减少水汽蒸发量,提高冷却水的回收率。 近年来,相关部门先后印发出台了《国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录(2023年)》、《关于 加快发展节水产业的指导意见》等一系列水资源管理政策,对火电行业的用水效率和节水水平提出了更 高要求。2025年初,内蒙古自治区党委、政府立足区内水资源开发利用现状,将开展节水行动纳入"六 个行动"进行部署,把节水作为一项事关经济社会发展全局的重要工作,全面打响内蒙古节水攻坚战。 2025年3月,内蒙古自治区能源局制定了全区能源领域节水行动实施方案,会同各盟市能源主管部门持 续完善节水工作体系建设,确定了2025年火电行业20个重点推进的节水改造项目,印发《关于2025年火 电行业节水行动任务目标》,将 ...
华电国际72亿重组获批注入火电资产 总资产将达2650亿装机规模增27%
长江商报· 2025-05-20 07:36
长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 作为中国最大型的综合性能源公司之一,华电国际(600027.SH)资产重组终于获得监管批复。 近日,华电国际再次披露重组进展,公司已收到中国证监会批复,证监会同意华电国际向中国华电发行6.79亿股 股份购买相关资产、发行股份募集配套资金不超过34.28亿元的注册申请,该批复自下发之日起12个月内有效。 华电国际表示,公司董事会将根据中国证监会批复和相关法律法规的要求以及公司股东大会的授权,在规定期限 内办理本次交易所涉及的相关事宜。 根据重组方案,华电国际拟通过发行股份及支付现金的方式,收购中国华电及其关联方持有的华电江苏能源有限 公司80%股权、上海华电福新能源有限公司51%股权、上海华电闵行能源有限公司100%股权、广州大学城华电新 能源有限公司55.0007%股权、华电福新广州能源有限公司55%股权、华电福新江门能源有限公司70%股权、华电 福新清远能源有限公司100%股权、中国华电集团贵港发电有限公司100%股权。 本次交易中,8家标的公司100%股权的评估结果合计为137.15亿元,增值率31.6%,标的资产对应的交易价格合计 为71.67亿元,股份对价和现金对价 ...
央国企动态系列报告之39:多家央企制定并购重组规划,通信等央企带动分红提升
招商证券· 2025-05-19 21:33
资本运作 - 2024年多家央企上市公司围绕战新产业和未来产业制定资本运作规划,涵盖医药生物、新材料等领域[3][7] - 2025年5月16日,证监会修改发布相关办法对并购重组政策松绑,为央企资本运作提供支持[3][7] 分红情况 - 2024年A股央企整体分红率达50.7%,同比增长2.9pct,通信、交运领域央企带动作用显著[3][9] - 通信行业中,中国移动2024年分红1008亿元居首,承诺分红率逐步提至75%;交运行业中远海控分红251亿元排第7,分红率从2021年15.6%提至2022年50.0%后稳定高位[9] - 农林牧渔、基础化工等行业超40%上市央企未分红,分红积极性待提升[3][10] 市场表现 - A股上市央企总市值30.0万亿元占比31%,国资委体系下19.0万亿元占比20%;港股上市国资央企总市值13.0万亿元占比19%,A+H国资央企8.0万亿元占比12%[52][68] - 近两周,国新央企小盘指数上升5.0%,国新港股通央企红利指数上升5.9%;近一年,央企科技引领涨幅8.8%,[HK]国企指数上涨17.8%[52][69] 估值表现 - A股国资央企估值相对偏低,大部分央企指数PE(TTM)和PB(LF)处于历史高位,国新央企小盘和央企现代能源处于较低历史分位[82] 成交活跃度 - 近两周,招商银行等10家A股国资央企净主动买入额居前,航天长峰等10家净主动卖出额居前;招商银行等10家港股国资央企南向资金净买入额居前,华润啤酒等10家净卖出额居前[107] 股东回报 - A股国资央企股息率市值加权均值3.1%高于A股整体及其他类型企业;港股国资央企股息率算术均值4.0%、市值加权均值5.9%、中位数4.2%均高于港股整体[114][119]
宝新能源(000690) - 000690宝新能源投资者关系管理信息20250519
2025-05-19 20:26
火电行业前景 - 中电联预计2025年我国全社会用电量10.4万亿千瓦时,同比增长6%左右 [1] - 国家能源局指出需谋划新一代煤电战略布局,推动煤电从“基荷电源”向“灵活调节电源”转型,在新型电力系统中发挥兜底保障作用 [1] 公司业绩情况 - 2025年一季度公司净利润2.99亿元,同比增长46.4%,原因是煤炭价格回落和公司提质控本增效 [2] 股东情况 - 截至2024年4月30日,公司股东总数为96,394户 [2] 煤炭来源 - 公司煤炭原材料由市场煤和长协煤构成,市场煤包括国内煤及进口煤 [2] 分红情况 - 自1997年上市累计现金分红近46亿元,最近3年累计现金分红占最近3年年均净利润比例达130.82%,远超监管及章程要求的30% [2] - 2025年4月28日审核通过2024年度分红方案,拟每10股派发现金红利1.50元,共计分配利润3.26亿元 [3] - 未来公司将按相关规定制订分红方案,落实科学、持续、稳定的分红机制 [3]
宝新能源(000690) - 000690宝新能源投资者关系管理信息20250519
2025-05-19 20:26
行业前景 - 中电联预计2025年我国全社会用电量10.4万亿千瓦时,同比增长6%左右,宏观经济将继续平稳增长 [2] - 国家能源局指出需立足国情谋划新一代煤电战略布局,新一代煤电是构建新型电力系统主要任务之一,煤电将向“灵活调节电源”转型并发挥兜底保障作用 [2] 公司业绩 - 2025年一季度公司归属于上市公司股东的净利润2.99亿元,同比增长46.4%,原因是煤炭价格回落和公司提质控本增效 [3] 股东情况 - 截至2024年4月30日,公司股东总数为96,394户 [3] 煤炭来源 - 公司煤炭原材料由市场煤和长协煤构成,市场煤包括国内煤及进口煤 [3] 分红政策 - 公司自1997年上市后坚持每年分红,累计现金分红近46亿元,最近3年累计现金分红金额占最近3年年均净利润的比例达130.82%,远超监管及章程要求的不少于30% [3] - 2025年4月28日公司审核通过2024年度分红方案,拟每10股派发现金红利1.50元,共计分配利润3.26亿元 [4] - 未来公司将按相关规定制订分红方案,落实科学、持续、稳定的分红机制 [4]
储能收益改善措施有望出台,央企能源ETF(562850)逆市涨近1%
搜狐财经· 2025-05-19 11:17
截至2025年5月19日 10:46,中证国新央企现代能源指数上涨0.56%,成分股电投能源上涨4.20%,中材科技上涨3.05%,华能水电上涨2.06%,桂冠电力上涨 1.58%,大唐发电上涨1.55%。央企能源ETF(562850)上涨0.66%。 值得注意的是,该基金跟踪的中证国新央企现代能源指数估值处于历史低位,最新市净率PB为1.41倍,低于指数近1年95.4%以上的时间,估值性价比突 出。 数据显示,截至2025年4月30日,中证国新央企现代能源指数前十大权重股分别为长江电力、国电南瑞、中国核电、三峡能源、中国铝业、中国电建、国电 电力、中国石油、国投电力、中国海油,前十大权重股合计占比51.18%。 长期以来,A股市场对风险的重视程度不足,导致低协方差资产并没有获得足够的溢价。近年来,由于整体市场的波动性增加,市场开始逐步意识到"收益- 风险比"的重要性,公用事业等低协方差资产开始获得估值提升。 华源证券认为,建议优选抗风险能力较强的水电,以及受益于煤价下降的低估值优质火电。此外,尽管136号文主导下的新能源入市仍旧面临不确定性,但 考虑到双碳战略为我国能源发展坚定不移的主线,建议优选低估值的优 ...
【申万宏源策略】周度研究成果(5.12-5.18)
申万宏源研究· 2025-05-19 09:23
一周回顾 - 基本面有望脉冲式改善,平准基金有力支撑资本市场预期,A股市场下行风险可控 [2] - 公募基金产品策略需契合监管导向和市场环境,短期市场博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢,偏向资金博弈主题 [2] - 地缘冲突缓和趋势下,全球风险偏好上升,标普500和纳斯达克100涨幅靠前,权益上涨黄金回调 [3] 专题研究 - 全A资产周转率下行拖累盈利能力,25Q1数据较24Q3下降0.4% [6] - 中游制造行业表现较差,25Q1同比下降35.0%,消费行业表现较好,同比增长15.6% [6] - TMT行业25Q1增长5.5%,金融行业下降0.5% [6] 行业表现 - 消费类行业配置价值凸显,包括空调、冰洗、白酒、教育出版、中药、乳品、非运动服饰 [20] - 公用事业类关注燃气&火电,金融类关注城商行、农商行 [20] - 中游制造25Q1增长20.1%,消费增长24.5%,金融行业表现较弱 [8] 全球市场 - 逆全球化背景下,美元信用下行可能是中长期趋势,全球央行或为避免美元弱势采取行动 [17] - 权益市场表现分化,标普500和纳斯达克100涨幅靠前,黄金回调 [3] 数据与图表 - 全A资产周转率25Q1较24Q3下降0.4%,中游制造同比下降35.0% [6] - 消费行业25Q1增长15.6%,金融行业下降0.5% [6] - TMT行业25Q1增长5.5%,中游制造增长20.1%,消费增长24.5% [8]
大能源行业2025年第20周周报:建议增配公用事业及电力设备储能收益改善措施出台-20250518
华源证券· 2025-05-18 21:14
报告行业投资评级 - 看好(维持)[3] 报告的核心观点 - 随着可再生能源装机占比提升,新型电力系统对灵活性资源需求提升,这是储能装机量增长的核心驱动;国家及地方不断完善储能电站收益机制,储能电站建设有望维持较高增速;海外储能需求态势良好,出海前景可观;国内外市场驱动下,储能系统相关供应商有望持续受益 [6][25] - 基金新规落地,激励机制变化或为资产管理行业行为模式带来长期影响,投资者应回归最佳“收益 - 风险比”选股思路;公用事业行业有望成为新趋势的最大受益行业之一,建议增配公用事业及电力设备 [6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 基金新规落地 建议增配公用事业及电力设备 - 中国证券投资基金业协会和证监会发布相关规则和方案,强调改革基金公司绩效考核机制,建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制,这可能为资产管理行业行为模式带来长期影响 [8][9] - 过去 A 股市场“收益 - 风险”不对等及考核机制不完善,导致“收益 - 风险比”高但缺乏短期弹性的行业长期低配;此次行动方案有望降低代理风险,投资者应回归最佳“收益 - 风险比”选股思路 [9][10] - 公用事业行业作为低协方差资产,近年来因市场波动性增加开始获得估值提升;四大水电过去 5 年“收益 - 风险比”全部位于全 A 市场 96% + 分位,火电龙头位于市场 80% + 分位 [10][11] - 电网企业盈利模式稳定,部分供应商在制造业中收益 - 风险比高;21 家电网设备公司收益 - 风险比位于全 A 市场前 80%,符合波动率位于市场后 50%且收益 - 风险比位于前 80%的公司有 8 家,波动率指标放严格至市场后 30%时符合要求的有 4 家 [11][12] - 截至 2024 年四季度,全体公募基金持仓中公用事业与环保公司全部低配;建议优选抗风险能力较强的水电、受益于煤价下降的低估值优质火电以及低估值的优质风电运营商,并关注部分相关公司 [12][13] 储能:出口订单高增 储能电站收益改善措施持续出台 - 国内电化学储能电站利用情况持续提升,2025 年一季度新增投运电化学储能总装机 2.55GW/5.72GWh,增速放缓;日均利用小时数、日均等效充放电次数、平均利用率指数均有提高 [18] - 136 号文明确取消新能源强制配储,储能电站有望走向市场化;山东年内新增电化学储能 2GW 以上,通过四大措施打造引领储能高质量发展的外部环境,包括拉大充放电价差、拓宽盈利渠道、降低运营成本、稳定存量储能容量租赁收益等 [19][22] - 近月来国家、地方层面出台多项储能相关政策,在辅助服务收益、充放电价格与次数、容量补偿等方面给予支持 [23][24] - 海外储能出海维持良好态势,2025 年一季度中国企业海外储能订单规模接近 100GWh,同比增长 756.72%;5 月以来单周出海订单超 10GWh,目标市场包括多个国家 [5][25] - 建议关注阳光电源、宁德时代、阿特斯、海博思创等储能系统相关供应商 [6][25] 定期数据更新 - 报告展示了秦皇岛 5500 大卡煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡入库流量、三峡出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格、现货市场周度数据、新能源现货市场周度数据、中国液化天然气出厂价格指数、中国液化天然气到岸价、全球主要市场 LNG 价格指数等数据 [27][30][35] 重点公司估值表 - 报告给出了电力、环保、燃气、电力设备、风电设备等板块重点公司的估值表,包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB 等信息 [48][50][52][53][55]
电力行业2024年报及2025年一季报综述:25Q2把握火电盈利修复与绿电政策催化两条主线
华创证券· 2025-05-16 14:14
报告行业投资评级 - 推荐(维持)[1] 报告的核心观点 - 25Q2把握火电盈利修复与绿电政策催化两条主线,火电关注盈利修复机会,绿电关注潜在政策催化,水电或最具价值,核电资产价值正获溢价 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 火电 - 业绩表现:2024年业绩增速较快的公司有华电能源(+281.93%)、大唐发电(+229.70%)等,煤炭价格下降推动成本端优化,盈利能力提升;2025Q1业绩增速较快的有京能电力(+129.84%)、建投能源(+75.94%)等 [7][9] - 后市展望:5月9日秦皇岛Q5500平仓价同比降幅显著,近期煤炭港口库存处高位且累库,日耗量同比偏低,煤价或进一步下行,带动火电超额利润 [15][16] 水电 - 业绩表现:2024年业绩增速较快的公司有韶能股份(+128.83%)、桂冠电力(+86.26%)等;2025Q1有黔源电力(+348.38%)、闽东电力(+153.62%)等;2024年拟现金分红比例较高的有韶能股份(276.93%)、长江电力(71.00%)等,股息率超3%的有韶能股份、桂冠电力、长江电力 [24][27][29] - 后市展望:当前来水处于近年相对低位,若汛期来水量向好,有望重现2024年盈利改善逻辑;长债利率下行,市场或转向水电稳定资产 [35][36] 核电 - 业绩表现:2024年中国核电归母净利润同比降17.38%,中国广核同比增0.83%,成本、费用端承压拖累业绩;2025Q1中国核电营收和净利润同比增长,中国广核营收增长但净利润同比下降;2024年中国核电现金分红比例约41.80%,同比+7.14pts,中国广核约44.36%,同比+0.10pts [40][43][46] - 后市展望:到2030年核电在运装机容量可达120GW,未来需新增装机,资本开支或向上;2025年4月国务院核准10台核电机组;短期分红提升难,远期有提升可能;成长性回归和收益预期稳定带来估值重塑 [54][55][60] 绿电 海风 - 业绩表现:2024年业绩增速较快的公司有广西能源(+3704.04%)、申能股份(+14.04%)等;2025Q1有福能股份(+42.83%)、中闽能源(+18.10%)等 [64][66] - 后市展望:海风“十四五”仍在萌芽阶段,当前装机占比低;多省出台发展海洋经济文件,“十五五”海风或加大发力,潜力大 [67][70][71] 传统绿电 - 业绩表现:2024年业绩增速较快的公司有露笑科技(+97.03%)、云南能投(+39.97%)等;2025Q1有京运通(+80.29%)、晶科科技(+64.65%)等 [72][75] - 后市展望:136号文推动新能源入市,全面市场化时代来临,部分项目或有抢装预期;绿电基本面改善需政策支持,向好趋势已现;估值体系或重构,优选ROE高的企业 [77][79][80] 投资建议 - 绿电:关注海风增量政策与136号文衔接,强推福能股份与中闽能源,关注申能股份等;传统绿电关注金开新能、三峡能源等 [83][84] - 火电:关注华电国际、华能国际等,优选皖能电力、浙能电力等,关注市场煤占比高的浙能电力 [85] - 水电:关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源 [86] - 核电:关注中国核电、中国广核 [87]