俄罗斯能源产业面临的挑战 - 沙特通过降价和成本优势取代俄罗斯成为中国市场最大能源供应国[3] - 西方制裁冻结银行账户并限制运输船只导致交易通道被物理性切断[3] - 印度市场在美国制裁后迅速转向中东和美国供应商使俄罗斯失去关键客户[3] - 能源产业陷入“产得出、卖不掉、钱收不回”的困境[3] 中国市场对俄罗斯的战略重要性 - 中俄贸易基本实现本币结算美元和欧元占比已低至统计误差水平[5] - 俄罗斯对华石油出口2024年预计达1亿吨天然气占中国进口总量40%带来超800亿美元收入[9] - 中国提供专属LNG接收站如北海站成为亚马尔天然气专用港口并直接接入全国管网[6] - 与印度合作的不确定性相比中国基础设施完备且政治互信稳固是更可靠的长期伙伴[9] 北极LNG 2项目的关键作用与转机 - 项目探明天然气储量近1.4万亿立方米年产能达1980万吨LNG是俄提升全球市场份额至20%的核心[5] - 项目投产后因外国股东退出及设备合同作废大半年未能售出一船货[5] - 中国买家的介入打破了项目僵局俄罗斯对华天然气价格直接“腰斩”以换取市场准入[5] 中俄构建的“制裁免疫”共生系统 - 人民币在俄外汇储备占比超40%在莫斯科交易所交易量已超过美元实现金融独立[6] - 俄罗斯启用“影子船队”利用北极航道直接向中国输气避开西方监控实现物流独立[6] - 双方形成“供应链共生”模式为全球其他受制裁国家提供可复制的生存范本[7][9] 合作对全球贸易格局的影响 - 全球贸易从“一体化”平坦世界转向由几个相互独立“经济圈”组成的新格局[9] - 俄罗斯“以价换量”策略用短期经济利益换取长期国家“生命通道”和战略纵深[9]

行业趋势与规模 - 美国数据中心规划总容量已飙升至245吉瓦，其中第三季度单季度就增加了45吉瓦 [3] - 行业扩张由人工智能热潮推动，对电力的巨大需求正在重塑美国能源格局 [3] 区域市场焦点 - 德克萨斯州成为此轮投资的核心焦点，其数据中心规划容量高达67吉瓦，占全美总规划容量的四分之一以上 [1][3] - 德州吸引投资的关键优势在于其丰富的天然气资源，特别是能够便捷获取二叠纪盆地的天然气 [3][4] 开发商战略转变 - 开发商策略发生根本性转变，从依赖“接入电网”转向“自建能源”，主要原因是其对公用事业公司满足庞大电力需求和紧迫时间表的能力失去信心 [1][3] - 开发商在西德克萨斯州、宾夕法尼亚州和怀俄明州等地规划千兆瓦级别园区，核心是利用当地天然气资源自建发电厂 [5] - 尽管部分项目使用可再生能源，但天然气涡轮机已成为新建场内发电设施的主流技术 [5] 项目结构与资本影响 - 采用场内发电策略的项目数量虽仅占项目总数的10%，但其容量却占到规划总容量的34%，且绝大多数位于德克萨斯州，显示出项目大型化趋势 [5] - 新的开发策略扭曲资本市场，成本超过170亿美元的巨型项目（占项目总数2%）吸引了高达42%的资本部署 [7] - 出现如新墨西哥州1600亿美元的Project Jupiter和密苏里州1000亿美元的Project Kestrel等超大型项目，它们通过发行工业收益债券等新颖金融工具获取税收优惠，投资规模远超传统科技巨头 [7] 对能源市场的潜在影响 - 大规模建设天然气发电厂将增加天然气消耗，与液化天然气出口形成竞争，可能推高美国长期的天然气价格 [5] - 能源价格上涨可能最终传导至全国的电费和燃气账单 [5] - 若自建电厂项目独立于电网运行，将加剧电力涡轮机的供应紧张，给依赖电网的其他行业（包括电气化转型）带来可靠性挑战 [6]

报告核心观点 - 人工智能数据中心电力需求激增导致美国电网面临电力紧缺危机，预计到2028年可能出现高达20%的电力缺口，到2030年停电次数可能增加100% [1][9][11] - 美国电力供应高度依赖化石燃料（占比57.17%），其中天然气是最大来源（占比约40%），在电力消耗增长的预期下，天然气产量和价格有望持续增长 [1][15][21] - 页岩油气开采环节使用的压裂供水软管和酸化压裂软管相关公司（如中裕科技、利通科技）可能受益于天然气需求增长 [2][22][25] 美国数据中心用电与天然气需求 - 全球数据中心电力消耗自2017年以来年均增长约12%，是全球总电力消耗增长率的4倍多，经AI优化的数据中心耗电量将增长4倍以上 [11] - 2024年数据中心占全球电力消耗的1.5%（415太瓦时），彭博新能源财经估计到2035年将占全球总用电量的4.5%，2050年进一步上升至8.7% [11] - 美国发电量在2024年达到历史最高值4634.8万亿瓦时 [11][14] - 北美天然气需求前景强劲，TC Energy首席执行官预计到2035年将增长近400亿立方英尺/日，美国开发商计划到2028年向电网增加18.7GW的天然气发电能力 [21] 北交所化工新材行业市场表现 - 本周（2025年11月17日至21日）北证50指数报收1377.39点，周涨跌幅为-9.04% [30][31] - 开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-10.19%，其下所有二级子行业均出现下跌 [3][32][33] - 二级子行业中，电池材料跌幅最大（-17.46%），其次为非金属材料（-12.32%）、金属新材料（-11.33%）和橡胶塑料制品业（-11.32%） [3][33] - 个股方面，佳先股份（+4.03%）和汉维科技（+1.25%）周涨幅居前，而多数个股出现下跌 [3][36] 化工品价格走势 - 原油价格方面，布伦特原油本周价格为62.56美元/桶，周跌幅-2.84%，年初至今跌幅-16.18% [38] - 聚氨酯产品中，MDI价格周涨幅1.30%至19500元/吨，TDI价格持平于14000元/吨 [38] - 橡胶产品中，天然橡胶价格持平，丁苯橡胶周涨幅1.87% [38] - 化纤产品中，涤纶长丝价格周涨幅0.38%至6625元/吨 [38] - 部分产品年初至今表现强劲，如氯化钾价格上涨27.08%，海绵钛价格上涨2.04% [38] 重点公司动态与布局 - 贝特瑞在固态电池核心材料领域布局完善，涵盖高镍正极、硅负极、锂金属负极和固态电解质，其氧化物和聚合物固体电解质已小批量应用于半固态电池 [3][66] - 贝特瑞2025年前三季度营业收入123.84亿元，同比增长20.60%，归母净利润7.68亿元，同比增长14.37% [66] - 惠丰钻石拟投资3062万元参与设立创业投资基金，旨在推动其高导热金刚石金属复合材料在IT基础设施领域的应用 [3][66] - 瑞华技术获得一项BDO精制过程相关的发明专利，有助于提升产品纯度与生产装置经济效益 [66]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，煤电企业成本端较为可控，电力运营商业绩有望大幅改善 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5] 本周市场表现 - 截至11月21日收盘，公用事业板块下跌4.3%，表现劣于大盘（沪深300下跌3.8%）[4][12] - 电力板块下跌4.19%，燃气板块下跌5.70% [4] - 电力子行业中，火力发电下跌4.68%，水力发电下跌1.44%，核力发电下跌3.66%，热力服务下跌7.62%，电能综合服务下跌7.28%，光伏发电下跌10.88%，风力发电下跌4.29% [14] - 电力板块涨幅前三公司：内蒙华电(0.00%)、华能水电(-0.42%)、长江电力(-0.64%)；跌幅前三：中闽能源(-11.04%)、上海电力(-10.11%)、吉电股份(-9.24%) [17] - 燃气板块涨幅前三公司：大众公用(8.10%)、新奥股份(-0.34%)、九丰能源(-3.43%)；跌幅前三：百川能源(-20.63%)、国新能源(-18.36%)、天壕能源(-16.94%) [17] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价11月为684元/吨，月环比上涨8元/吨 [22] - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价827元/吨，周环比持平 [4][22] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价841.13元/吨，周环比上涨10.75元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价889.28元/吨，周环比上涨11.63元/吨 [4][24] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比增加10万吨 [4][29] - 内陆17省煤炭库存10151.7万吨，周环比上升0.89%；电厂日耗351.1万吨，周环比上升4.37%；可用天数28.91天，周环比下降1.0天 [4][32] - 沿海8省煤炭库存3338.2万吨，周环比上升0.77%；电厂日耗187.1万吨，周环比上升4.18%；可用天数17.8天，周环比下降0.6天 [4][32] 水电来水情况 - 三峡出库流量11800立方米/秒，同比上升70.03%，周环比上升12.38% [4][44] 重点电力市场交易电价 - 广东日前现货周度均价245.22元/MWh，周环比上升4.99%；实时现货周度均价219.78元/MWh，周环比下降17.36% [4][52] - 山西日前现货周度均价189.78元/MWh，周环比下降34.00%；实时现货周度均价158.56元/MWh，周环比下降46.83% [4][59] - 山东日前现货周度均价321.29元/MWh，周环比下降10.06%；实时现货周度均价314.45元/MWh，周环比下降12.90% [4][60] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4351元/吨，同比下降4.08%，周环比下降0.14% [4][58] - 欧洲TTF现货价格10.62美元/百万英热，同比下降26.1%，周环比上升4.0%；美国HH现货价格3.98美元/百万英热，同比上升89.5%，周环比上升11.2%；中国DES现货价格11.67美元/百万英热，同比下降18.1%，周环比上升6.1% [4][61] 欧盟天然气供需及库存 - 欧盟第44周天然气供应量65.0亿方，同比上升14.4%，周环比上升5.9%；LNG供应量30.2亿方，占比50.6% [4][66] - 欧盟第44周天然气消费量64.9亿方，周环比上升5.2%，同比上升13.2%；1-44周累计消费量2542.5亿方，同比上升6.4% [4][77] - 欧盟天然气库存量918.22亿方，同比下降13.46%，周环比上升0.01%；库存水平79.6% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年9月国内天然气表观消费量331.90亿方，同比下降2.0%；1-9月累计消费量3177.50亿方，累计同比下降0.2% [80] - 2025年10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%；LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%；PNG进口量401.00万吨，同比上升0.5% [81] 本周行业重点新闻 - 10月份全国全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%；1-10月累计用电量86246亿千瓦时，同比增长5.1% [5][88] - 10月份全国规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [90] - 我国首个高压天然气长输管道余压发电项目（海门站）正式投运 [91] 投资建议 电力板块 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [5] - 建议关注电力供应偏紧区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [5] - 建议关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [5] - 建议关注煤电设备制造商和灵活性改造公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [5] 天然气板块 - 建议关注天然气受益标的：新奥股份、广汇能源 [5]

公司运营 - 德国国有公司SEFE将继续进口俄罗斯液化天然气 [1] - 进口行为基于现行合同条款规定 [1] 行业监管 - 德国联邦网络管理局确认该进口安排 [1] - 终止进口需欧盟层面决议 目前无法单方面终止 [1]

天然气行业产量数据 - 2025年9月中国天然气产量为212亿立方米，同比增长9.4% [1] - 2025年1-9月中国天然气累计产量为1949.2亿立方米，累计增长6.4% [1] 相关上市公司 - 行业涉及中国石油、中国石化、广汇能源、新天然气、首华燃气、蓝焰控股、新潮能源等上市公司 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询发布的《中国天然气市场运行态势及发展潜力研判报告（2026版）》 [1][2]

能源保供整体态势 - 各地通过动态监测与智能调度等方式全力促进迎峰度冬期间能源保供 [1] 吉林长春天然气应用 - 天然气供热率逐年提升，城市低碳过冬趋势明显 [2] - 长春市使用天然气供暖的用户正以年均约8%的速度稳步增长 [6] - 中国石化东北油气分公司今年天然气产量已达340万立方米，比去年同期增加10% [8] 浙江舟山液化天然气接收站 - 液化天然气接收站满负荷运行，通过全链条智能管控保障冬季用气需求 [9] - 实现远程设备启停与参数调节，一线人员通过手机终端进行智能巡检，实现中控到现场的无缝协同 [11] - 接收站通过智能升级能满足浙江省三分之一以上的天然气需求，并利用“运途云”平台实现槽车运输全程闭环监管 [13][15] 陕西榆林能源保供 - 通过智能化生产与精细化管理保障能源稳定供应，煤矿装车实现远程操控 [14][17] - 榆树湾煤矿日均产出煤炭5万吨，主要销往山东、河南、河北等省份 [20] - 榆神热电公司两台机组满负荷运行，承担市区近五成供暖任务，城区供热面积已超3800万平方米，并引入智慧云平台对近600座换热站、1300余台机组实现24小时监测与智能调控 [21][22]

能源危机背景与直接影响 - 俄乌冲突爆发后欧盟对俄罗斯实施能源制裁导致天然气供应中断价格飙升居民电费账单翻倍[1] - 2022年冬季欧洲天然气储备不足引发广泛担忧超过100万欧盟居民因能源短缺考虑或已前往土耳其等地避寒[1][5] - 能源价格飞涨引发多国社会动荡捷克数万人抗议要求退出欧盟和北约德国科隆几千名俄语移民抗议政府政策[3] 欧盟应对措施与市场反应 - 为弥补俄罗斯能源供应缺口欧盟从其他地区抢购天然气和石油推高中东和北非供应商价格加剧通货膨胀[5] - 多国采取临时措施缓解能源负担如德国推出天然气价格上限瑞典实施电费补贴但效果有限[8] - 俄罗斯将能源出口转向亚洲中国和印度成为大宗买家需求强劲俄罗斯出口量基本未受影响[8][10] 长期制裁与地缘经济影响 - 欧盟持续加大制裁力度2025年10月实施第19轮制裁计划从2027年起禁止进口俄罗斯液化天然气并打压第三方金融渠道[10] - 俄罗斯战时经济保持稳健2025年9月其化石燃料出口收入仅略有下降整体稳定并通过能源出口禁令增强对中亚地区控制力[10]

天然气需求与供应 - 各地天然气使用量随天气转冷大幅增加[1] - 吉林省全面推进"气化吉林"工程 提高管道覆盖率和天然气使用占比[3] - 长春市使用天然气供暖用户以年均约8%速度稳步增长[3] - 浙江舟山液化天然气接收站作为省"十四五"重点项目满负荷运行 保障民生与工业需求[5] 智能化运营与调度 - 浙江舟山接收站通过全链条智能管控实现天然气安全高效输送[5] - 接收站通过管道与槽车双渠道输送 自主研发"运途云"平台实现智能派单 路径规划 车速与胎压监测的全程闭环监管[7] - 陕西榆林通过智能化生产与精细化管理保障能源稳定供应[8] 煤炭生产与热电联供 - 榆林市榆树湾煤矿依托高度自动化生产线 工人通过集中控制平台远程操控煤炭生产与运输[10] - 从开采 提升到装车全流程在巷道栈桥内完成 提升效率并降低粉尘污染[10] - 榆神热电有限公司两台机组满负荷运行 承担市区近五成供暖任务[12] - 榆林城区供热面积已超3800万平方米[12] - 引入智慧云平台整合分散片区控制资源 对近600座换热站 1300余台机组实现24小时实时监测与智能调控[12]

天然气需求与供应 - 冬季天气转冷导致各地天然气使用量大幅增加 [1] - 吉林省全面推进“气化吉林”工程，提高管道覆盖率和天然气使用占比 [6] - 中国石化东北油气分公司今年天然气产量达到340万立方米，比去年同期增加10% [8] 行业智能化与效率提升 - 浙江舟山液化天然气接收站通过全链条智能管控实现安全高效输送 [9] - 接收站自主研发“运途云”平台，实现智能派单、路径规划到车速与胎压监测的全程闭环监管 [13] - 通过对接收、储存、运输、调度等环节全链条智能升级，舟山接收站能满足浙江省三分之一以上的天然气需求 [15] 区域市场动态 - 在长春市，使用天然气供暖的用户正以年均约8%的速度稳步增长 [6] - 陕西榆林榆树湾煤矿日均产出煤炭5万吨，主要销往山东、河南、河北等省份 [22] - 榆林城区供热面积已超3800万平方米，榆神热电有限公司两台机组满负荷运行，承担市区近五成供暖任务 [24] 生产与运营管理 - 浙江舟山液化天然气接收站通过远程指令完成设备启停和参数调节，实现中控到现场的无缝协同 [11] - 榆树湾煤矿依托高度自动化生产线，工人通过集中控制平台远程操控煤炭生产与运输 [17] - 榆林市引入智慧云平台，整合分散的片区控制资源，对近600座换热站、1300余台机组实现24小时实时监测与智能调控 [26]