报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球市场处于“海外等待政策验证、国内等待需求修复”的关键过渡阶段，海外美联储政策博弈、财政不确定性加剧，国内经济呈弱修复但积极拐点明确，各行业受宏观环境、地缘政治、供需关系等因素影响，走势分化[2] 各行业总结 金融期货 - 全球市场处于关键过渡阶段，海外美联储政策博弈、财政不确定性加剧，国内经济弱修复但积极拐点明确，央行或采取分层策略应对[2] - 人民币汇率受美元指数和央行调控影响，预计趋势性升值基础稳固，升值进程温和有序[3] - 股指短期预计延续调整，政策利好托底下方空间有限[5] - 国债中线多单继续持有，3月合约考虑逢高减仓，短线不追高[6] - 集运欧线近远月合约逻辑分化，预计延续近弱远强格局[7][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂建议空仓过节规避风险，中长期行业基本面对其价值支撑稳固[13][14] - 工业硅和多晶硅短期预计易涨难跌，建议轻仓或空仓过节，4月出口退税窗口期需求或兑现[14][16] 有色金属 - 铜价波动加剧，日盘上涨夜盘跳水，建议前多持有，采购企业可考虑保值[19][22] - 铝长期看涨但当前点位不推荐多头参与，氧化铝中长期偏弱，铸造铝合金关注与铝价差[23][24] - 锌夜盘调整，短期宽幅震荡[24] - 镍-不锈钢震荡偏弱运行，关注印尼端扰动和基本面矛盾[25][26] - 铅夜盘窄幅偏弱震荡，短期维持震荡[28] 油脂饲料 - 油料关注抛储供应增量，中期缺乏驱动，菜粕独立涨势难延续[29][30] - 油脂短期易涨难跌，棕榈油面临压力位考验[31][33] 能源油气 - 燃料油地缘扰动偏强运行，基本面较差但有底部支撑[34][35] - 低硫燃料油供给压力增大，需求未见提振，可做缩内外价差[36][37] - 沥青成本抬升，短期震荡，关注炼厂冬储和原料情况[38][40] 贵金属 - 铂金&钯金中长期牛市基础仍在，回调可逢低布多，关注国际市场价格[44][45] - 黄金&白银易涨难跌，短线波动加剧，关注美联储主席人选等因素[46][47] 化工 - 纸浆可先观望或短线区间交易，胶版印刷纸可先观望或少量尝试高空策略[51][52] - LPG关注美伊局势，短期盘面偏强受海外因素影响，关注上方风险[53][55] - PTA-PX地缘影响下随成本端上行，当前高估值不建议追多，回调布多更合适[56][58] - MEG短期价格见底，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注装置停车切换和地缘影响[60][62] - PP成本支撑增强且基本面压力不大，预计供需双弱，关注宏观局势和PDH装置动态[63][66] - PE地缘扰动下成本支撑增强，基本面偏弱，建议观望，关注宏观局势和库存压力[67][68] - 纯苯-苯乙烯地缘扰动下盘面冲高，关注原油波动和下游负反馈[69][70] - 橡胶估值重心抬升，基本面有压力，关注库存节奏和合成橡胶走势[71][75] - 尿素05合约有涨价预期，建议多单持有[78][79] - 玻璃纯碱震荡趋势不变，纯碱中长期供应高位，玻璃供需双弱[80][82] - 丙烯维持偏强运行，关注美伊局势[83][84] 黑色金属 - 螺纹&热卷成材区间震荡，螺纹库存累库，热卷库存去库趋势或放缓[85][87] - 铁矿石供需双弱，季节性累库，价格下方有支撑[88][89] - 焦煤焦炭风险资产波动加剧，反弹受资金和情绪驱动，关注煤矿复产和下游需求[90][92] - 硅铁&硅锰铁合金区间震荡，硅铁基本面稍好于硅锰[93][94] 农副软商品 - 生猪卖出LH2603 - C - 13000看涨期权[96][97] - 棉花紧平衡预期下易涨难跌，短期受内外价差牵制，建议回调布多[98][100] - 白糖短期期价上行受资金面影响[101] - 鸡蛋现货企稳，期货承压，预计主力合约震荡下行[102] - 苹果盘面上涨或受资金影响，关注交割品短缺逻辑[108][109] - 红枣短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压[110] - 原木03合约底部坚挺有向上驱动，可考虑卖出put头寸和逢高空05合约[111][112]

公司财务业绩预告 - 富春股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-7,800万元至-4,800万元，上年同期为-13,688.49万元，亏损同比收窄[1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-7,992万元至-4,992万元，上年同期为-13,871.98万元，扣非净亏损同样呈现收窄趋势[1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，中科通达股价下跌0.76%，成交额为7018.75万元 [1] - 当日融资买入463.99万元，融资偿还391.37万元，融资净买入72.61万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计1.10亿元，其中融资余额1.10亿元，占流通市值的4.53%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券交易量为0，但融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7536户，较上期增加12.11% [2] - 同期，人均流通股为15442股，较上期减少10.80% [2] - 截至2025年9月30日，大成中证360互联网+指数A（002236）位列第十大流通股东，持股107.50万股，相比上期增加13.26万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.08亿元，同比减少51.91% [2] - 同期，公司归母净利润为-687.41万元，同比减少490.93% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1163.73万元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为武汉中科通达高新技术股份有限公司，成立于2007年6月8日，于2021年7月13日上市，注册地址位于湖北省武汉东湖新技术开发区 [1] - 公司主营业务是通过新一代信息技术手段，为城市公共安全管理提供专业的信息化服务 [1] - 主营业务收入构成：信息化系统开发建设占68.19%，信息化系统运维占17.21%，软件开发及销售占8.87%，商品销售及其他占5.67%，其他(补充)占0.06% [1]

公司股价与交易数据 - 1月29日，普联软件股价上涨0.63%，成交额为2.45亿元 [1] - 当日融资买入2125.98万元，融资偿还2142.87万元，融资净卖出16.90万元 [1] - 截至1月29日，融资融券余额合计2.90亿元，其中融资余额2.89亿元，占流通市值的5.83%，融资余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 1月29日融券卖出1500股，金额2.63万元，融券余量5300股，余额9.31万元，融券余额同样处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至12月19日，公司股东户数为2.64万户，较上期减少7.05% [2] - 同期，人均流通股为8895股，较上期增加7.59% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.00亿元，同比增长2.17% [2] - 同期，归母净利润为148.24万元，同比大幅减少90.07% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.62亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利9347.88万元 [3] 公司基本情况 - 普联软件股份有限公司位于山东省济南市高新区舜泰北路789号B座20层 [1] - 公司成立于2001年9月28日，于2021年6月3日上市 [1] - 公司主营业务是为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务 [1] - 主营业务收入构成：业财融合占31.11%，集团司库占27.90%，集团财务占22.70%，服务外包占7.11%，数字生产占5.48%，XBRL应用产品占4.67%，硬件产品占0.85%，其他产品占0.19% [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，税友股份股价上涨0.15%，成交额为5.61亿元 [1] - 当日融资买入3416.87万元，融资偿还3389.64万元，实现融资净买入27.23万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计1.75亿元，其中融资余额1.74亿元，占流通市值的0.56% [1] - 当前融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 1月29日融券偿还2700股，融券卖出400股，卖出金额3.03万元；融券余量1.48万股，融券余额112.23万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 税友软件集团股份有限公司位于浙江省杭州市，成立于1999年12月22日，于2021年6月30日上市 [1] - 公司主营业务为财税信息化领域产品的研发、销售和技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：数智财税业务占71.45%，数字政务业务占36.76% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.44万户，较上期增加30.14% [2] - 人均流通股为28177股，较上期减少23.16% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利3.66亿元，近三年累计派现2.44亿元 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入14.26亿元，同比增长11.10% [2] - 同期归母净利润为1.10亿元，同比减少4.74% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，华安中小盘成长混合（040007）为第四大流通股东，持股354.58万股，较上期减少25.30万股 [2] - 广发电子信息传媒股票A（005310）为新进第六大流通股东，持股265.80万股 [2] - 华宝中证金融科技主题ETF（159851）为新进第七大流通股东，持股208.40万股 [2] - 富国新兴产业股票A（001048）、招商优势企业混合A（217021）、财通资管数字经济混合发起式A（017483）退出十大流通股东之列 [2]

行业概述 - 高级生产计划与排产系统（APS）是一套以“有限资源+多约束”为核心、用算法驱动决策的软件体系，它整合需求预测、物料、产能、人员等多种因素，通过数学优化输出可执行的工序级计划，实现多目标整体最优，与传统MRP/ERP的“无限产能+逆推日期”模式不同 [2] 行业分类 - APS主要分为供应链级APS和工厂级APS两大类：供应链级APS聚焦企业中长期战略性的供需平衡与网络优化，目标是总成本最低和整体服务水平最优；工厂级APS专注于工厂内部短期战术性的详细作业排程，目标是确保订单准时交付与生产效率最大化 [3] - 提供端到端一体化解决方案，实现供应链级与工厂级APS的无缝融合，已成为领先厂商的核心竞争力与发展方向 [3] 产业链结构 - 行业产业链上游主要包括服务器、数据存储设备、工业交换机、云计算平台、数据库、运筹优化求解器、AI框架等基础硬件与软件 [3] - 产业链中游为APS解决方案提供商 [4] - 产业链下游主要应用于制造业 [4] 行业背景与定位 - 中国制造业的智能化变革正进入规模化价值兑现新阶段，2024年智能制造相关产业规模约为33254.4亿元，同比增长15.30% [6] - APS作为连接企业战略与生产执行的“智能决策大脑”，正成为驱动智能制造价值实现的关键核心技术之一 [6] 市场规模 - 2024年，中国高级生产计划与排产系统（APS）行业市场规模约为25.11亿元，同比增长23.45% [1][6] - 行业呈现蓬勃发展态势，深度融合AI、工业互联网及数字孪生技术，实现智能排程与实时优化，是制造业智能化升级的动力之一 [1][6] 重点企业经营情况 - 行业尚未形成绝对龙头，代表性企业包括汉得信息、鼎捷数智、赛意信息、悠桦林等 [7] - **鼎捷数智**：在“智能+”战略下深耕制造、流通产业数字化，提供覆盖研发设计、数字化管理、生产控制、AIoT的工业软件及服务，2025年前三季度营业收入为16.14亿元，同比增长2.63%；归母净利润为0.51亿元，同比增长2.40% [8] - **赛意信息**：其APS是S-MOM产品家族核心模块，以“动态调度+实时协同”为理念，为PCB、新能源、家电等行业提供数字化工厂解决方案，2025年前三季度营业收入为15.01亿元，同比下降11.96%；归母净利润为0.28亿元，同比下降70.83% [10] 行业发展趋势 - **AI与工业大模型深度融合**：AI将从辅助功能演变为APS的决策中枢，利用大模型从历史数据中学习规律，优化传统运筹学模型，催生AI预测、智能模拟仿真等应用，推动系统从“规则驱动”转向“智能预测与自适应优化”，实现端到端闭环智能决策 [11] - **向一体化供应链计划演进**：市场需求从单一的“工厂级APS”向覆盖需求预测、产销协同、多工厂网络优化的“供应链级计划”扩展，提供一体化解决方案成为趋势，同时行业化深耕（如新能源、高科技电子）将构筑竞争壁垒 [12] - **云化、生态化部署成为主流**：基于云的SaaS模式APS因部署快、成本低、易迭代的优势将成为市场主流，尤其将打开中小企业市场，推动厂商商业模式从一次性销售转向订阅服务和生态合作 [13]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%，净利润达420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3%，均大幅超出市场预期 [1][2] - 当季经营活动产生的现金流达539.25亿美元，同比增长近80% [4] - 公司整体毛利率升至48.2%，较去年同期提升1.3个百分点，高于公司此前指引及分析师预期 [4] iPhone业务与大中华区 - iPhone收入达852.7亿美元，同比增长23%，创公司历史上最大的季度规模，占总营收比重达59.3%，在所有地理区域创下销售纪录 [3] - 大中华区营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期，iPhone在中国创下销售纪录，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长 [3] - 对最新一代iPhone的需求“令人震惊”，iPhone 17系列在相机功能和性能方面的升级推动了大量旧机型用户换机 [2][3] 服务业务 - 服务业务营收首次突破300亿美元，达到300.1亿美元，与市场预期基本一致 [3] - 服务业务成本为70.47亿美元，毛利率高达76.5%，远高于硬件业务39.4%的毛利率水平，是支撑整体盈利能力的关键 [3] - 全球活跃设备装机量已突破25亿台，为服务业务长期增长奠定基础 [4] 其他硬件业务 - Mac营收为83.9亿美元，略低于预期，主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，销售周期较短 [5] - iPad销售额增至86亿美元，超过市场预期，部分受益于教育需求稳定及高端iPad Pro的持续热销 [5] - 可穿戴设备、家庭和配件业务营收低于预期，AirPods Pro 3在本季度受到供应限制 [5] 资本回报与股东分配 - 当季斥资247.01亿美元回购股票，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元 [4] - 董事会宣布派发每股0.26美元现金股息 [4] 战略举措与未来展望 - 公司已完成对以色列人工智能初创企业Q.ai的收购，该公司研发方向与音频相关，由曾将PrimeSense出售给苹果的阿维亚德·迈泽尔斯创立 [6][7] - 公司正持续推进人工智能相关能力建设，本月早些时候宣布与Alphabet旗下的谷歌合作，将Gemini人工智能模型整合进苹果生态系统 [5] - 尽管宏观环境存在不确定性，但苹果核心产品需求依然稳健 [5]

美股市场表现 - 美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌55.96点或0.11%至49071.56点，纳指跌172.33点或0.72%至23685.12点，标普500指数跌9.02点或0.13%至6969.01点 [2] - 科技股下挫拖累纳指走低 [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50%～3.75%不变，中止此前连续三次降息 [2] - 声明上调对经济活动评估至“稳健”扩张，指出失业率有企稳迹象，但通胀“略显偏高” [2] - 市场下调降息预期，投资者将4月再次降息的概率降至26%，并认为6月是下一次可能的窗口 [3] - 特朗普表示将在下周公布美联储下一任主席的提名人选 [3] 微软公司财报与市场反应 - 微软股价大跌10%，市值缩水近3600亿美元，创2020年以来最大跌幅 [4] - 公司2026财年第二财季营收为812.7亿美元，同比增长17%，高于分析师预期的803.1亿美元 [4] - 调整后净利润为309亿美元，同比增长23%，调整后每股收益为4.14美元，高于市场预期的3.97美元 [4] - 微软云收入为515亿美元，同比增长26%，商业未履行合同义务增长110%至6250亿美元，智能云收入为329亿美元，同比增长29% [4] - 微软首席财务官指出云业务增长受产能限制制约，公司正投资建设AI基础设施以满足需求，其高于预期的支出加剧市场担忧 [4] - 公司表示近一半的订单积压来自OpenAI [4] - 摩根大通分析师指出，从META和微软释放的信息看，共同主题是资本开支超预期，表明AI支出加速上行 [4] 原油市场动态 - 布伦特原油期货自去年7月份以来首次收于每桶70美元上方 [1] - 伊朗局势动荡推动油价走高，布伦特原油在周四上涨3.4%，连续第三天走高，美国WTI原油则突破65美元/桶 [4][5] - 特朗普在社交媒体发文称有一支庞大的舰队正驶向伊朗，希望此举能促使伊朗回到谈判桌前 [4] - 伊朗表态强硬，警告美国如果遭袭击，将把中东地区的美军基地作为还击目标 [5] 贵金属市场巨震 - 国际贵金属价格上演史诗级巨震，金价突破5500美元/盎司后快速冲高，触及5626.8美元/盎司的历史新高，随后大幅回落但迅速止跌回升，现货黄金单日振幅接近500美元，白银价格同步巨震 [1][7] - 黄金股全线收跌，盎格鲁黄金跌7.75%，金罗斯黄金跌3.86%，纽蒙特矿业跌3.81%，伊格尔矿业跌3.36%，皇家黄金跌3.06%，巴里克黄金跌1.74% [7]

美股市场表现 - 2025年1月29日纽约股市三大股指收盘涨跌不一 道琼斯工业平均指数上涨55.96点收于49071.56点涨幅0.11% 标准普尔500指数下跌9.02点收于6969.01点跌幅0.13% 纳斯达克综合指数下跌172.33点收于23685.12点跌幅0.72% [1] - 标普500指数十一大板块七涨四跌 通信服务板块和房地产板块分别以2.92%和1.42%的涨幅领涨 科技板块和非必需消费品板块分别以1.86%和0.64%的跌幅领跌 [1] 宏观经济数据 - 美国上周首次申领失业救济人数为20.9万 高于市场预期的20.5万 前一周数值从20万修订为20.1万 [2] - 美国2025年11月工业制成品新订单金额为6216亿美元 环比增长2.7% 高于市场预期的1.3%和前月修订后的-1.2% [2] 科技公司动态 - 微软公司2025年第四季度营业收入和每股盈利超出预期 但由于该季度云服务业务增长放缓并预期2026年一季度经营利润率表现疲软 公司股价在1月29日大幅下跌9.99% [2] - “元”平台公司2025年第四季度业绩好于预期 其对2025年一季度营业收入的指引高于预期 公司股价在1月29日大幅上涨10.4% [4] 市场观点与展望 - 有市场观点认为人工智能对增长和支出带来贡献并支撑了当前估值 但目前市场对此有更多疑问 正变得更难继续带来利好 [2] - 有市场观点指出盈利将是今年在股市上获得良好回报的途径 市盈率没有很多可以贡献的空间 虽然市场上涨面在改善 但仍旧非常集中 [2] 政策与政治事件 - 美国国会参议院在1月29日的程序性投票中未能推进已获众议院通过的政府拨款法案 美国联邦政府再次面临部分“停摆”的危机 [3] - 美国总统特朗普表示将在下周公布美国联邦储备委员会下一任主席的提名人选 [4]

微软股价与市值表现 - 微软公司股价周四遭遇抛售，跌近10%报433.5美元 [1] - 公司单日市值大减3570亿美元，缩水金额在股市史上高居第二 [1] - 历史上唯一一次市值单日缩水金额比这更大的，是英伟达去年创下的5930亿美元纪录 [1] - 微软市值变动金额超过了逾90%的标普500指数成分股的市值本身 [1] 财报与业务表现 - 财报显示，微软人工智能(AI)支出创纪录 [1] - 公司核心的云业务部门增长放缓 [1] 行业与市场影响 - 其他一些科技股也感受到了这股寒气 [1] - Alphabet和英伟达市值周四均一度蒸发超过1000亿美元 [1]