谷歌在AI领域的进取姿态与战略扩张 - 谷歌在ChatGPT问世后奋起直追，近期展现出永不停歇的进取姿态 [2] - 谷歌本周在Gemini聊天机器人中推出全新音乐生成功能，可生成30秒音乐片段并自定义歌词和音频 [2] - 此前Gemini已在图像生成等领域实现技术突破，跻身顶尖聊天机器人行列 [2] AI音乐生成领域的竞争格局 - 谷歌新推出的音乐生成功能，足以让Spotify以及Suno、Udio、Klay等AI音乐初创公司感到威胁 [2] - 这些AI音乐初创企业累计融资已达约4亿美元 [2] - 谷歌虽非传统音乐主要玩家，但其与苹果达成AI技术协议，可能帮助苹果音乐挑战Spotify [3] - 所有音频类AI正成为真正的战场，专注于AI语音克隆的ElevenLabs本月完成融资后估值达110亿美元，一年内估值翻了近两番 [3] Spotify面临的挑战与困境 - 在AI时代，Spotify被视为落后者，其股价过去一年大跌近25%，而纳斯达克综合指数同期上涨13% [4] - Spotify广告业务持续恶化，在播客领域面临YouTube和Netflix的激烈竞争 [4] - 公司技术被指停滞不前，多年来无实质性进步 [4] - 最近推出的基于自然语言提示的AI智能歌单功能，被评价为效果无聊 [4] - 公司高管吹嘘工程师数月未手写代码，完全依赖AI编程工具，此事在社交媒体成为笑话 [4] 其他科技行业动态 - Snap旗下增强现实眼镜部门负责人因与CEO埃文・斯皮格尔爆发冲突而离职 [8][11] - Perplexity公司宣布关停广告业务，并称AI广告不可信 [8][11] - 预测市场Polymarket宣布与Substack达成合作，宣称有预测市场背书新闻业会更好 [8][11]

市场表现 - 美股三大指数1月31日收跌，但1月份整体录得涨幅，道指、纳指、标普500指数当日跌幅分别为0.36%、0.94%、0.43% [1][2] - 1月31日热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.36%，台积电跌2.65%，阿里巴巴跌2.69% [2] - 欧洲股市表现强劲，斯托克欧洲600指数1月累计上涨3.2%，实现连续七个月上涨，为2021年8月以来最长连涨纪录 [3] - 国际油价小幅下跌，因特朗普表示希望与伊朗达成协议，降低了市场对供应中断的担忧 [2] - 黄金和白银价格遭遇历史性暴跌，黄金一度下跌超12%，创1980年代初以来最大单日跌幅，白银一度暴跌超36%，创历史最大日内跌幅 [3] 美联储人事与政策动向 - 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔担任美联储主席，市场普遍视其为相对鹰派的选择 [1][2] - 沃什的政策立场经历转变，从过去的通胀鹰派转变为利率鸽派，支持压低借贷成本并计划对美联储进行改革 [5] - 沃什的提名需参议院确认，目前面临一定阻力，部分民主党参议员质疑其独立判断能力，共和党参议员汤姆·蒂利斯也因美联储大楼建设成本调查问题表示反对 [5][6][8][12] - 美联储内部官员对政策存在分歧，理事斯蒂芬·米兰主张降息，而圣路易斯联储行长穆萨莱姆则认为在通胀高于目标时降息“不明智” [5][10][11] - 特朗普及其顾问对沃什表示支持，特朗普称沃什会自行降息，无需白宫施压 [6][8][13] 宏观经济与地缘政治 - 美国联邦政府因国会预算谈判僵局再次面临短暂停摆危机 [7] - 欧盟正考虑以禁止海事服务取代对俄罗斯石油的价格上限机制，作为新一轮制裁的一部分 [6] - 美国与伊朗关系紧张，特朗普在施加新制裁和军事压力的同时，表示希望达成协议，导致油价波动 [2][9] - 欧元区第四季度本地生产总值环比增长0.3%，超出预期，德国、意大利、西班牙经济增长均超预期 [3][22] - 调查显示，市场预计欧洲央行将至少维持利率不变到明年年底 [12] 科技与人工智能行业 - 人工智能热潮持续推动芯片需求，闪迪公司1月股价累计上涨142.75% [1] - 苹果公司人工智能团队再现离职潮，多名研究员转投Meta和谷歌 [14] - 谷歌推出名为“Project Genie”的AI模型，可通过简单提示创建互动数字世界，引发电子游戏公司股价大跌 [15] - 亚马逊正考虑向OpenAI投资高达500亿美元，微软和英伟达也可能参与 [16] - 人工智能行业超级政治行动委员会“引领未来”在2025年募资1.25亿美元，旨在推动全国统一的人工智能监管规则 [18] - 由于经济不确定性和AI投资压力，美国多家大型企业计划裁员至少5.2万人 [19] 重点公司动态 - **特斯拉**：股价收高3.32%，公司表示2026年资本支出将增加一倍以上至约200亿美元，主要用于支持无人驾驶技术和Optimus机器人发展 [1][17] - **英伟达**：股价收跌0.72%，本周累计上涨1.84%，正与梅赛德斯奔驰推进无人驾驶出租车合作 [1] - **微软**：股价延续跌势，本周累计下跌7.65%，尽管二季度财报超预期，但因Azure增长放缓等因素股价承压 [1] - **美国运通**：第四季度利润同比增长13%至24.6亿美元，主要得益于高净值客户在奢侈品、餐饮和旅行等领域的大手笔消费 [15] - **福特汽车**：受养老金计划调整影响，第四季度将计提6亿美元税前费用，预计使净利润减少约5亿美元 [18] - **Waymo**：Alphabet旗下自动驾驶公司的一辆无人驾驶汽车在学校附近撞到一名儿童，正接受美国国家公路交通安全管理局调查 [16] 外汇与大宗商品市场 - 贵金属价格暴跌推动美元大幅走强，彭博美元即期汇率指数周五上涨0.9%，创下去年5月以来最大单日涨幅 [19][21] - 受美元走强和美联储主席提名影响，与大宗商品相关的货币如澳元、瑞郎和瑞典克朗领跌 [19][21] - 花旗银行分析指出，支撑黄金价格的一半地缘政治和经济风险可能会在今年晚些时候消退 [20]

核心财务表现 - 2026财年第一财季（自然年2025年第四季度）营收达1437.56亿美元，同比增长16%，创历史新高 [1] - 季度毛利润率达48.2%，净利润为420.97亿美元，同比增长16% [1] - 摊薄后每股收益为2.84美元，超出华尔街预期 [1] iPhone业务表现 - iPhone季度营收达852.69亿美元，同比增长23%，占公司总营收近60% [2][9] - 产品驱动型增长，iPhone 17系列全球需求强劲，所有地区市场均刷新纪录 [2][9] - 在中国市场，iPhone 17系列受益于双11大促、国补政策及年底换机潮，推动大中华区营收达255.26亿美元，同比增长38% [2][9] - 第四季度iPhone在华出货量同比飙升28%，重夺中国市场出货量榜首，占据总出货量的五分之一 [9] 大中华区市场 - 大中华区是苹果全球增长最快的市场之一，季度营收255.26亿美元，同比增长38%，远超公司整体增速 [2][9] - 增长主要由iPhone驱动，反映了中国用户对新一代iPhone的喜爱与认可 [2] AI战略与布局 - 公司已花费接近20亿美元收购以色列AI初创公司Q.ai，这是公司历史上规模最大的收购之一，Q.ai专注于利用机器学习提升音频质量 [5] - 与谷歌达成AI合作协议，下一代苹果基础模型将基于谷歌Gemini大模型构建，苹果每年将向谷歌支付约10亿美元授权费用 [6][7] - 合作旨在提升Siri，Gemini将在训练环节帮助改进苹果自家基础模型，预计成果最快2025年3、4月随iOS 26更新落地 [6][7] - 计划在2025年6月WWDC上公布代号“Campos”的AI聊天机器人，该机器人背靠苹果基础模型v11，将成为iOS 27的核心新功能 [8] 产品线动态与挑战 - iPhone Air（仅支持eSIM的轻薄机型）在中国市场表现不佳，国行版激活量不到20万台，仅占整体激活量的1%，随后大幅降价促销 [10] - 折叠屏iPhone预计将在2026年下半年推出，起售价可能超过1.5万元人民币，目前已进入工程验证与预量产流程 [11] - 在2025年第四季度，iPhone Pro与Pro Max型号已占据美国市场iPhone销量的52% [11] 管理层与未来展望 - 首席执行官库克在财报电话会议中重点提及iPhone创纪录表现、中国市场亮眼以及自研芯片的战略优势 [12][14] - 有报道称库克希望减少工作量，并将设计团队职责交给了硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯，后者负责iPhone、Mac、iPad硬件及自研芯片 [14] - 自研芯片被视为一次极具影响力的变革和重要的竞争优势，不仅节约成本也具有战略价值 [14] - 公司未来硬件创新重点在于折叠屏iPhone和一系列AI硬件（如配备摄像头的AirPods、AI机器人、AI眼镜等） [5][11][16]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%，净利润达420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3%，均大幅超出市场预期 [1][2] - 当季经营活动产生的现金流达539.25亿美元，同比增长近80% [4] - 公司整体毛利率升至48.2%，较去年同期提升1.3个百分点，高于公司此前指引及分析师预期 [4] iPhone业务与大中华区 - iPhone收入达852.7亿美元，同比增长23%，创公司历史上最大的季度规模，占总营收比重达59.3%，在所有地理区域创下销售纪录 [3] - 大中华区营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期，iPhone在中国创下销售纪录，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长 [3] - 对最新一代iPhone的需求“令人震惊”，iPhone 17系列在相机功能和性能方面的升级推动了大量旧机型用户换机 [2][3] 服务业务 - 服务业务营收首次突破300亿美元，达到300.1亿美元，与市场预期基本一致 [3] - 服务业务成本为70.47亿美元，毛利率高达76.5%，远高于硬件业务39.4%的毛利率水平，是支撑整体盈利能力的关键 [3] - 全球活跃设备装机量已突破25亿台，为服务业务长期增长奠定基础 [4] 其他硬件业务 - Mac营收为83.9亿美元，略低于预期，主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，销售周期较短 [5] - iPad销售额增至86亿美元，超过市场预期，部分受益于教育需求稳定及高端iPad Pro的持续热销 [5] - 可穿戴设备、家庭和配件业务营收低于预期，AirPods Pro 3在本季度受到供应限制 [5] 资本回报与股东分配 - 当季斥资247.01亿美元回购股票，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元 [4] - 董事会宣布派发每股0.26美元现金股息 [4] 战略举措与未来展望 - 公司已完成对以色列人工智能初创企业Q.ai的收购，该公司研发方向与音频相关，由曾将PrimeSense出售给苹果的阿维亚德·迈泽尔斯创立 [6][7] - 公司正持续推进人工智能相关能力建设，本月早些时候宣布与Alphabet旗下的谷歌合作，将Gemini人工智能模型整合进苹果生态系统 [5] - 尽管宏观环境存在不确定性，但苹果核心产品需求依然稳健 [5]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%，净利润达420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3%，均大幅超出市场预期 [3] - 当季经营活动产生的现金流达539.25亿美元，同比增长近80% [6] - 公司整体毛利率升至48.2%，较去年同期提升1.3个百分点，高于公司此前指引及分析师预期 [5] 产品与区域收入分析 - iPhone收入达852.7亿美元，占总营收比重59.3%，同比增长23%，创公司历史上最大的季度规模，在所有地理区域均创下销售纪录 [4][5] - 大中华区营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期，iPhone在中国创下销售纪录，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长 [5] - 服务业务营收首次突破300亿美元，达到300.1亿美元，该业务毛利率高达76.5%，远高于硬件业务39.4%的毛利率水平 [5] - Mac营收为83.9亿美元，略低于预期，iPad销售额增至86亿美元，超过市场预期，可穿戴设备、家庭和配件业务营收则低于预期 [8] 增长驱动因素 - iPhone 17系列在相机功能和性能方面的升级，推动了大量旧机型用户换机 [5] - 包括苹果音乐、iCloud在内的软件与订阅服务持续扩张，全球活跃设备装机量已突破25亿台，为服务业务长期增长奠定基础 [5] - 公司斥资247.01亿美元回购股票，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元，董事会同时宣布派发每股0.26美元现金股息 [6] 战略举措与未来布局 - 公司正持续推进人工智能相关能力建设，本月早些时候宣布与Alphabet旗下的谷歌合作，将Gemini人工智能模型整合进苹果生态系统 [8] - 财报发布同日，公司证实已完成对以色列人工智能初创企业Q.ai的收购，该公司研发方向与音频相关，由曾将PrimeSense出售给苹果的Aviaad Mezels创立 [9] - 硬件技术高级副总裁Johnny Srouji负责此次收购合作，其同时负责公司的芯片研发业务，是硬件与底层技术战略的核心人物之一 [9] 潜在挑战与市场关注 - 在通胀削弱消费者购买力、同时内存芯片持续短缺的背景下，未来几个季度硬件业务的利润率可能继续承压 [8] - Mac营收略低于预期主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，销售周期较短，AirPods Pro 3在本季度受到供应限制 [8]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%，净利润达420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3%，均大幅超出市场预期 [1] - 当季经营活动产生的现金流达539.25亿美元，同比增长近80% [3] - 公司整体毛利率升至48.2%，较去年同期提升1.3个百分点，高于公司此前指引及分析师预期 [3] iPhone业务 - iPhone收入达852.7亿美元，同比增长23%，创公司历史上最大的季度规模，占总营收比重达59.3% [2] - iPhone在所有地理区域创下销售纪录，其需求被首席执行官描述为“令人震惊”，iPhone 17系列的相机和性能升级推动了大量旧机型用户换机 [1][2] 大中华区市场 - 大中华区营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期，成为表现最亮眼的区域之一 [2] - iPhone在中国创下销售纪录，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长 [2] 服务业务 - 服务业务营收首次突破300亿美元，达到300.1亿美元，与市场预期基本一致 [2] - 服务业务成本为70.47亿美元，毛利率高达76.5%，远高于硬件业务39.4%的毛利率水平，是支撑整体盈利能力的关键 [2] - 全球活跃设备装机量已突破25亿台，为服务业务长期增长奠定基础 [3] 其他硬件业务 - Mac营收为83.9亿美元，略低于预期，主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，销售周期较短 [4] - iPad销售额增至86亿美元，超过市场预期，部分受益于教育需求稳定及高端iPad Pro的持续热销 [4] - 可穿戴设备、家庭和配件业务营收低于预期，AirPods Pro 3在本季度受到供应限制 [4] 资本回报与股东回报 - 公司斥资247.01亿美元回购股票，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元 [3] - 董事会宣布派发每股0.26美元现金股息 [3] 战略与未来展望 - 公司正持续推进人工智能相关能力建设，本月早些时候宣布与Alphabet旗下的谷歌合作，将Gemini人工智能模型整合进苹果生态系统 [4] - 财报发布同日，公司证实已完成对以色列人工智能初创企业Q.ai的收购，该公司研发方向与音频相关，其创始人曾将PrimeSense出售给苹果 [5][6] - 硬件技术高级副总裁约翰尼·斯鲁吉表示非常高兴完成对Q.ai的收购，并期待展开新的合作 [6] 市场关注与潜在挑战 - 有分析师指出，在通胀削弱消费者购买力、同时内存芯片持续短缺的背景下，未来几个季度硬件业务的利润率可能继续承压 [4] - 高毛利率服务业务的增长动能对于应对硬件利润率压力显得愈发关键 [4]

资本市场政策与监管 - 证监会召开座谈会，强调深化资本市场财务造假综合惩防体系建设，将增强行政、刑事、民事协同，对财务造假及第三方配合造假进行一体化打击，并组织开展新一轮公司治理专项行动 [3] - 中国证券业协会发布2026年首批IPO现场检查抽查名单，蓝箭航天、粤芯半导体等11家公司被抽中，其中科创板IPO企业最多，共有6家 [8] - 交易商协会发布通知，指出部分机构内控缺失、合规风控流于形式，未按要求保存债券交易记录，将加大对相关违规行为的惩戒力度 [22] - 中证协通报行业文化建设四类典型问题，对存在问题的券商采取自律管理措施，并将在2025年度证券公司文化建设实践评估中予以扣分处理 [10] 宏观经济与政策 - 高盛发布研报《中国2026年展望：探索新动能》，预测2026年中国实际GDP增速高于市场共识，建议高配A股和港股，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [7] - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从7方面推出20条举措，支持消费者购买新能源汽车，鼓励购买绿色智能家电等产品 [5] - 年金基金长周期考核指导意见正式出台，规定业绩考核以合同期限为考核周期，以中长期目标为主要考核依据，增加三年以上中长期指标 [8] - 前美联储主席耶伦警告“财政主导”风险，即庞大的债务规模可能迫使央行将利率维持在低位以降低偿债成本，据美国国会预算办公室预计，美国赤字今年将达1.9万亿美元 [18] - 2026年FOMC票委卡什卡利表示，美国利率水平可能已接近“中性利率”，未来政策走向将取决于最新经济数据 [17] - 日本央行行长植田和男表示，若经济及物价走势符合预期，日本央行将继续加息 [18] - 越南2025年第四季度GDP同比增长8.46%，创2011年以来同期最快增速，全年GDP增长率为8.02% [19] A股市场表现 - 2026年首个交易日A股喜迎“开门红”，上证指数上涨1.38%报4023.42点，重新站上4000点，日K线12连阳创1992年3月以来最长连阳纪录，市场成交额大幅放量5000亿元至2.57万亿元，创近两个月新高 [4] - 盘面上题材股多点开花，市场近4200股上涨，脑机接口概念股掀起涨停潮，创新药、AI应用、商业航天、存储芯片、保险股等携手上扬 [4] - Wind数据显示，截至2025年12月31日，A股市场融资余额为25241.56亿元，全年增加6700.11亿元，电子行业融资余额增加超1600亿元 [8] 港股与海外中概股 - 香港恒生指数微涨0.03%，恒生科技指数微涨0.09%，南向资金净买入187.23亿港元，快手、小米集团分别获净买入15.56亿港元、10.19亿港元 [7] - 美国股市中概股多数上涨，脑再生涨超31%，比特小鹿涨逾8% [20] 全球股市与地缘政治 - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.23%报48977.18点再创历史新高，市场认为一些能源企业将从重建委内瑞拉石油基础设施中受益 [20] - 欧洲三大股指全线上涨，因地缘紧张局势推升防务与资源板块、对德国财政刺激政策的乐观预期以及欧元区制造业PMI边际改善 [20] - 亚太主要股指收盘多数上涨，日经225指数涨2.97%报51832.8点，韩国综合指数涨3.43%报4457.34点续创历史新高，AI概念股集体走高 [20] - 日本三大券商CEO齐声唱多日股，预测日经指数年底可能涨至58000点至62000点 [21] - 委内瑞拉总统马杜罗被美国控制后出庭表示“不认罪”，联合国称局势进入“十分严峻的时刻”，中方呼吁美方确保马杜罗人身安全并立即释放 [4][5] - 瑞士已冻结马杜罗及其关联人士在瑞士境内持有的所有资产，有效期四年 [17] - 美国总统特朗普再对印度发出“加税”威胁，称若印度不限制购买俄罗斯石油，美国可能会提高关税 [17] 债券与外汇市场 - 中国债市表现疲软，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行超3bp，央行开展135亿元逆回购操作，净回笼4688亿元 [22] - 日本国债市场遭遇抛售，基准10年期日本国债收益率一度上涨6个基点至2.133%，创1999年以来最高水平 [22] - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.14个基点报4.159% [23] - 在岸人民币对美元收盘报6.9806，较上一交易日上涨84个基点，盘中一度升至6.9770，刷新2023年5月中旬以来新高 [26] - 纽约尾盘美元指数跌0.14%报98.32 [26] 大宗商品市场 - 国内商品期市贵金属涨幅居前，钯金涨8.88%，铂金涨6.48%，新能源材料多数上涨，碳酸锂涨7.74% [24] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.00%报4459.70美元/盎司，COMEX白银期货涨7.74%报76.51美元/盎司，地缘政治紧张与美联储政策观望推动价格上涨 [24] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期铜涨4.96%报13087.5美元/吨再创历史新高，分析师警告库存偏低与生产中断或加剧2026年全球铜供应短缺 [25] - 美油主力合约收涨1.8%报58.35美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.76%报61.82美元/桶，交易员权衡委内瑞拉局势对石油供应的影响 [25] - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，连续八个月环比上升并创下自2024年6月以来新高 [24] - 周生生证实将于1月6日起对部分定价类黄金饰品进行调价，涨幅范围在200元至1500元之间 [24] 行业动态与公司公告 科技与人工智能 - 三星电子与SK海力士计划在一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [13] - 三星电子计划在今年将搭载谷歌Gemini大模型的移动设备产量翻倍至8亿台 [14] - 智元机器人与MiniMax达成合作，MiniMax将为其提供文本到语音AI技术支持，智元机器人2025年底出货量超5100台，2026年出货量推算“可达数万台” [14] - 高盛指出人工智能将在2026年引发又一轮裁员潮，涉及重复性任务的岗位风险最大，而与AI开发、数据治理相关的专业岗位需求将上升 [18] - 马斯克表示旗下Neuralink将于2026年开始对脑机接口植入设备进行“大规模生产” [13] 新能源汽车与消费 - 据乘联分会预估，2025年12月全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增长4%，2025年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比增长25% [10] - 赛力斯2025年新能源汽车销量同比增长10.63% [9] - 商务部等九部门推进行动支持消费者购买新能源汽车 [5] - 现代汽车2025年全球销量同比减少0.1%为413.82万辆，起亚销量同比增加1.5%为313.58万辆创全年最高纪录 [16] 半导体与高端制造 - 富临精工子公司拟60亿元投建高端储能用磷酸铁锂项目 [9] - 天赐材料液体六氟磷酸锂产线自3月1日起停产检修 [9] - 鸿海2025年12月销售额8628.6亿新台币，同比增长31.8%，第四季度营收同比增长22.07%至2.6万亿新台币 [15] 生物医药 - 诺和诺德在美国正式推出全球首款用于成人减重的GLP-1口服药，每月费用在149美元至299美元之间 [15] - 华友钴业2025年净利润同比预增40.8%-55.24% [9] - 赤峰黄金2025年净利润同比预增约70%到81% [9] - 中材科技2025年净利润同比预增73.79%-118.64% [9] 商业航天与机器人 - 中国航天科技集团商业火箭有限公司注册资本由10亿元增至13.96亿元，其中中国航天科技集团有限公司出资金额由5.1亿元增加至9.06亿元，增幅达77.6% [13] - 在CES 2026上，由OpenAI投资和支持的挪威-美国合资公司1X Technologies推出家务人形机器人Neo，高约168厘米、重约30公斤，售价2万美元或采用每月499美元的订阅模式，计划于2026年开始向美国消费者交付 [14] - 飞沃科技在商业航天领域的业务目前处于初始阶段 [9] 房地产与消费 - 克而瑞地产监测显示，2025年100家企业拿地新增货值、总价和建筑面积之和分别达到22614亿元、11027亿元和10090万平方米，同比分别增长2%、增长3%和下降5%，投资区域聚焦在一二线城市 [10] - 重庆市将开展房地产领域网络环境专项整治行动，加强对房地产企业、房屋中介机构及其从业人员开设的自媒体账号监管 [10] - 江苏省南京市发布人才政策2.0版，针对新就业高校毕业生按学士1万元、硕士3万元、博士10万元发放一次性生活补贴，并推出“青年人才房票”，大专、本科、硕士、博士分别可获3万元、6万元、10万元、15万元购房补贴 [6] - 中国旅游研究院预计2025-2026冬季我国冰雪旅游休闲人数将达到3.6亿人次，冰雪旅游休闲收入有望达到4500亿元 [10] - 电影《疯狂动物城2》累计票房达42.5亿元，超越《复仇者联盟4：终局之战》成为中国影史进口片票房冠军 [11] 能源与材料 - 美国政府宣布将向Centrus Energy公司及另外两家核燃料制造商各拨款9亿美元，旨在重启国内核燃料生产并摆脱对俄罗斯浓缩铀的依赖，Centrus股价大涨逾10% [21] - 恒逸石化全面启动文莱炼化二期项目建设 [9] - 牧原股份2025年12月商品猪销售收入96.67亿元，同比下降36% [9] - 格力电器承诺家用空调不涨价，且为满足十年免费包修服务标准，公司暂无“铝代铜”相关计划 [16] 金融与资本运作 - 鹏辉能源拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [9] - 正泰电器拟筹划发行H股并在香港联交所上市 [9] - 壹连科技拟募资12亿元深化柔性电连接与电子皮肤业务 [9] - 威高血净拟收购威高普瑞，交易价格为85.11亿元 [9]

全球金融市场年度表现 - 2025年收官日美国股债双杀，三大美股指四连阴，但全年均录得两位数涨幅，科技股力挺纳斯达克指数全年涨超20% [1] - 美国10年期国债收益率2025年累计下跌40.2个基点，两年期美债收益率全年累计跌76.86个基点 [3] - 美元指数2025年重挫9.5%，创八年来最大年跌幅，欧元和英镑则创2017年来最大年涨幅 [1][14] - 离岸人民币2025年全年大涨超3000点，盘中涨破6.98，再创15个月新高，扭转三年连跌 [1] - 加密货币普跌，比特币跌超6%创三年最大年跌，以太坊一年跌超10% [1] 大宗商品市场 - 贵金属2025年表现史诗级，COMEX黄金期货全年累计涨55.08%，COMEX白银期货全年累计涨128.47%，金银创1979年来最大年涨幅 [1][3][14] - 铜价全年涨超40%，创下自2009年来的最大年度涨幅，年内多次刷新历史高位 [1][14] - 原油2025年跌约20%，为五年来最大年跌幅，布伦特原油连续第三年走低，创历史上最长年度下跌 [1][3] - 碳酸锂因供需格局改善，全年累计涨幅超过50% [14] - 芝商所一周内两次提高黄金、白银、铂金和钯金合约的交易保证金，引发贵金属市场重挫 [1][2][11] 全球股市与公司动态 - 2025年美股科技股表现强劲，英伟达全年涨近40%，谷歌涨近65% [1] - 港股2025年领跑全球主要股指，恒生指数涨近28%，南向资金净买入创历史新高，达1.4万亿港元 [15] - 港股金属和采矿板块涨幅接近200%，华虹半导体年内大涨超240% [15] - 巴菲特正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官 [2][13] - OpenAI约4000名员工的人均股票薪酬达到约150万美元，刷新科技史纪录 [2][12] 中国宏观经济与政策 - 中国12月官方制造业PMI为50.1，时隔8个月重回扩张区间，非制造业PMI为50.2 [2][9] - 中国预计2025年经济总量达到140万亿元，人工智能与芯片自主研发取得新突破 [6] - 国常会部署加快国家水网建设以扩大内需，并推进跨境贸易便利化 [2][7] - 证监会调降公募基金认申购费、销售服务费，规定持有期超一年的基金份额不收取销售服务费 [2][8] - 住建部推动房企向“好房子”建设集成商转型，目标到2030年房屋品质取得显著进展 [18] 中国产业与公司动态 - 中国品牌2025年11月在欧洲电动车市场份额达创纪录的12.8%，零跑销量暴增超4000%，奇瑞增长1100% [20] - 蓝箭航天IPO获受理，冲击“商业火箭第一股”，其朱雀三号火箭成功发射验证了液氧甲烷可回收技术 [20] - 上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1”，标志公司正式进军个人机器人赛道 [21] - AI公司月之暗面完成5亿美元C轮融资，投后估值43亿美元，2025年9-11月付费用户月增速达170%，API收入增长4倍 [21] - 全球芯片公司2025年销售额超4000亿美元，高盛预计英伟达2026年收入将达3830亿美元 [16] 海外经济与地缘政治 - 美国上周首次申请失业救济人数回落至19.9万人，接近历史最低水平 [2][11] - 美国30年期固定抵押贷款利率连续第三周下行至6.15%，创2025年最低 [23] - 美国证实对委内瑞拉境内目标实施打击，地缘政治风险骤升 [23] - 委内瑞拉奥里诺科重油带原油产量在两周内锐减约25%，至每日498,131桶 [23] - IDC警告，因存储价格飙升，2026年PC市场在悲观情景下可能萎缩高达9% [24]

公司股价与市场表现 - 苹果股价创下新高，达到183.77美元，今年以来股价大涨41% [1] - 公司市值正奔向3万亿美元 [1] - 苹果市盈率约为29倍，达到近十年来最高点，比大盘高出约50% [2] 分析师评级与观点 - 给予苹果乐观评级的分析师数量降到2年多来最低，建议"买入"的分析师占比降至67%，为2020年年末以来最低值 [1] - 瑞银集团将苹果股票评级从"买入"降为"中性"，目标价从180美元上调至190美元，但相比当时收盘价仅高出3% [1][2] - 分析师认为未来6至12个月，从风险回报比角度看苹果股票没有太多吸引力 [2] 产品与服务需求预期 - 分析师担忧今年下半年iPhone和Mac的需求可能会承受压力 [1] - 服务部门（包括App Store、苹果音乐、Apple TV及其它订阅产品）的增速正在放缓 [1] - 未来一段时间缺乏新的催化剂刺激股价继续上涨，主要考虑iPhone、PC、App Store疲软 [1][2]

本轮行情底层驱动逻辑 - 行情核心驱动在于风险偏好的系统性提升，而非盈利增长或流动性宽松，表现为盈利增速放缓但估值中枢抬升[2] - 中美关系的阶段性缓和降低了市场对极端情景的担忧，注入了确定性溢价，推动风险溢价下行[5] - 9.3阅兵等重大事件彰显中国大国地位，为人民币资产提供了长期信心锚[5] - DeepSeek的技术突破打破了中国科技卡脖子的悲观预期，引发对中国科技资产的系统性重估[6] - 阿里巴巴、腾讯等科技巨头宣布扩大AI算力基础设施与核心技术研发的资本开支，用真金白银投票增强了市场对整个科技产业链的信心[6] 资金行为特征 - 中长线资金持续流入，四大沪深300ETF自2024年初以来累计净流入快速上升，截至2025年10月接近5800亿元，在市场调整时不离场、上涨时不追高，投资久期长、换手率低，为指数构筑坚实压舱石[7][10] - 机构资金与散户资金入场节奏相对克制，万得全A市场成交额从4月日均1.2万亿提高至11月日均2.1万亿左右，机构资金流入速度缓慢，分阶段小步快走地逐步加仓[10] - 散户或小单的定价权在起始阶段超过机构，散户成交额相对机构放量更大，成为推动指数上扬的核心力量，机构成交额与散户成交额的比值走势与指数呈负相关[11] - 本轮科技结构性行情节奏平缓，机构成交额稳步上行但斜率低于散户，成交额波动明显小于2020年白酒和2021年新能源行情，没有剧烈放量和急速萎缩[15][17] - 2025年7月之后散户净流入率开始与指数同步，7月中旬至9月底即便机构净流入率明显回落，指数并未大幅下跌，走势与散户净流入率更为贴合，小单对指数高度的边际支撑增强[17][18] ETF市场变化 - 股票型ETF总规模稳步抬升，截至9月底已升至约3.7万亿元，占全A总市值和自由流通市值的比重比年初有所提高，但未出现明显放量式扩张[21][25] - ETF内部结构由宽基产品向行业与主题产品加速倾斜，规模指数ETF份额占比由2024年底的75.69%下降至2025年9月底的67.74%，主题与行业ETF合计份额占比从20.77%上升至28.46%[25][26] - 7-9月前五十大ETF累计资金流入约1157亿元，资金持续向细分赛道集中，主题与行业ETF维持较为稳定的净申购，宽基ETF成为资金调仓的重要来源[25][26] - 新发基金仍处于上升阶段、主题ETF资金的加速流入尚未进入平台期，主线行情的资金面支持依然充足，增量资金仍有望对行情形成推动[28] 泛科技主线行情特征 - 万得科技大类的成交额占比为35%，处于历史10年的75%分位数，行情扩散充分而非过度集中[33][35] - AI产业链向上可延伸至周期性行业，向下直达应用层面，受益标的范围远超前两轮主题行情，白酒指数在牛市进程中市值占比累计膨胀81%，新能源指数膨胀62%，而科技大类仅累计扩张23%[35][38] - 市场对科技创新的认知更加成熟，不再简单追逐纯概念，而是更关注技术路径的可行性和商业模式的闭环性，降低了系统性泡沫化风险[38] AI产业阶段与前景 - A股市场AI的行情演绎阶段大致对应美国AI行业的第二阶段，硬件环节已充分演绎，设备材料环节正在发酵，应用层面刚刚起步，意味着行情远未进入尾声[39][43] - 美国AI产业进入业绩兑现期，微软Azure、谷歌Cloud、AWS在最新财报的AI相关收入同比增速分别达到40%、34%、20%并且仍在加速[39][42] - 2025年美国企业股票回购总额已于10月进一步授权超1.2万亿美元，同比激增15%，创最快破万亿纪录，其中Mag7贡献最大，苹果回购1000亿美元、谷歌700亿美元、英伟达600亿美元[42] - 下一阶段市场关注重点将转向科技龙头的AI业务业绩表现及AI的商业化落地程度，这将为行情提供新的驱动力[43]