深圳金融业发展现状与战略定位 - 2025年前三季度深圳金融业实现增加值3987.6亿元，同比增长14.5%，占GDP比重约14.3% [1] - 银行业总资产、存贷款规模均居全国大中城市第三，法人保险公司总资产9.1万亿元居全国第二 [1] - A股上市公司424家数量居国内第三，总市值11.58万亿元居国内第二 [1] - 战略重心从规模增长转向生态培育，从单点创新转向系统协同，从追求效率转向平衡安全 [1] - “十五五”规划首次明确提出加快建设“具有全球重要影响力的产业金融中心” [14] 借力APEC峰会的机遇与挑战 - 2026年深圳将成为继上海、北京之后的中国“APEC第三城”，是提升城市能级与金融国际影响力的关键契机 [3][4] - 机遇包括：成为规则与标准“对接点”，推动金融“软联通”；吸引资本与机构的“引力场”，2025年新增西班牙桑坦德银行深圳分行等10多家持牌金融机构；成为人民币国际化关键“试验场”和金融科技实力“全球路演台” [5][6] - 挑战包括：面临监管与合规的“高压考试”，需对接国际规则；亟需构建更具吸引力的人才生态，吸纳精通国际规则的高端人才 [7] 香蜜湖新金融中心的定位与前景 - 香蜜湖新金融中心对标伦敦金融城和曼哈顿金融区，规划范围4.9平方公里，提供超200万平方米产业空间，聚焦产业金融、创新资本等新质金融方向 [9] - 其所在的福田区集聚全市六成持牌金融机构、62%的财富管理规模，2025年1-9月金融业增加值占全市49%，增速21.4% [10] - 深圳拥有约500家上市公司及活跃的创投生态，为金融中心提供产业土壤，“金融+科技+绿色”融合模式契合全球潮流 [10] - 挑战包括：在规模体量、基础设施上与国际顶级金融中心有差距；需构建国际化法治环境、专业服务等“软实力”；需平衡规划与市场，实现高质量产业导入 [11] - 深圳形成福田与前海“双核”驱动、错位发展的格局 [12] 建设产业金融中心的路径与举措 - 核心目标是破解硬科技“长周期、高风险”与传统金融“重抵押、求短期”之间的错配 [14] - 破局路径：以“耐心资本”为核心引擎，引导资本投早、投小、投长期、投硬科技；攻坚知识产权、数据资产等“软资产”资本化；发挥深港协同优势，构建“香港融资、深圳研发、湾区转化”链条 [15] - 2025年深圳科技贷款余额达2.26万亿元，普惠小微贷款余额为1.97万亿元，形成“双2万亿”信贷格局 [17] - 通过“腾飞贷”等创新模式，截至2025年末累计助力5100余家初创期、成长期科技企业获得贷款超160亿元 [17] - 2025年科技创新再贷款政策支持2843家科技企业及122个技术改造项目发放贷款611亿元，规模居全国城市第三 [18] - 2025年非金融企业发行科创债券规模合计441.5亿元，居全国城市第二 [19] AIC基金引导“耐心资本”服务硬科技 - 2025年银行系金融资产投资公司（AIC）主导的股权投资基金实现规模化落地 [21] - 政策明确支持AIC在深开展股权投资试点，推动其成为“耐心资本”重要载体 [21] - 2025年6月，罗湖区联合设立两只单只规模20亿元、总规模40亿元的AIC基金 [22] - 2025年末，龙华区落地两支总规模40亿元的AIC基金，并完成对昂湃技术等企业的首批投资 [22] - 2025年10月，福田区落地全国首只AIC母基金“建源政兴基金”，规模70亿元，未来可放大至200亿元 [22] - 基金投向精准锚定深圳“20+8”战略性新兴产业集群，如新能源汽车、人工智能、集成电路等 [23] “AI+金融”的发展与治理挑战 - 2025年3月深圳发布行动计划，深化AI赋能千行百业，重点聚焦“AI+金融服务” [25] - 深圳发布了“金融+AI”应用场景矩阵，梳理出超20个应用合作场景 [26] - 以大模型为代表的AI技术改变了银行服务模式，从图形化界面进化为“图形化界面+对话”，服务向“千人千面”进化 [26] - 第38期全球金融中心指数报告中，深圳金融科技全球排名第二 [26] - 挑战包括：大语言模型的幻觉风险、数据质量与隐私保护问题；需推动数据合规使用、培养复合型人才、打造示范场景 [27] - 建议包括：高度重视信息安全；加快构建开放协同的智能金融生态；推动监管体系适配创新 [27] 强化金融合规与监管 - 2025年11月，深圳市地方金融管理局集中曝光553家擅自使用“金融控股”等字样的经营主体并责令整改，核心目的是斩断监管套利、误导投资者的灰色链条 [29] - 2025年监管部门对深圳开出近40张罚单，罚款总金额约1.3亿元，涉及银行、保险、支付等机构 [31] - 银行是“重灾区”，罚款金额超过8000万元，授信与贷款管理失效、合规风控缺失是违法违规高发地 [31] - 实行“双罚制”，超过160人被点名警告或罚款，最严厉的个人处罚是“终身禁业” [31] - 2025年中国人民银行深圳市分行针对支付机构罚没总额约3700万元，涉及11家机构，反洗钱监管持续加码 [31] - 深圳强化央地协同监管机制，旨在做到金融监管“长牙带刺” [32]

专属商业养老保险产品2025年结算利率概览 - 根据对39只专属商业养老保险产品的统计，2025年稳健账户结算利率区间为2%至4.35%，进取账户结算利率区间为2.5%至4.55% [1] - 稳健账户的算术平均结算利率为3%，进取账户的算术平均结算利率为3.34%，两类账户的结算利率中位数均为3.2% [5] - 八成以上稳健账户结算利率超过3%，进取账户结算利率低于3%的产品仅有一只 [1] 具体产品结算利率表现 - 农银人寿的“百岁人生A款/B款”产品结算利率最高，其稳健账户为4.35%，进取账户为4.55% [3][5] - 国民养老的“共同富裕”系列产品结算利率紧随其后，稳健账户为4.01%，进取账户为4.02% [3][5] - 新华养老的“盈佳人生C款”产品稳健账户结算利率也超过4%，达到4.00%，其进取账户结算利率为3.60% [3][5] - 结算利率较低的产品中，部分产品如太平养老“太平盛世福享金生B款”、泰康人寿“泰康臻享百岁2026”等稳健账户结算利率低于3% [6] 产品结算利率的历史变化与稳定性 - 专属商业养老保险产品自2021年推出，初期结算利率曾达5%甚至6%，近年来整体呈下行趋势 [7] - 2025年结算利率相较2024年有升有降，在有可比数据的28只产品中，稳健账户有13只不变、9只下降、6只上升；进取账户有8只不变、14只下降、6只上升 [7] - 国民养老的产品自2022年上市以来结算利率表现稳定，初期高于5%，此后三年维持在4%以上；新华养老产品稳健账户结算利率也一直稳定在4%以上 [6] - 保险公司采用“以丰补歉”策略，结算利率与实际投资收益率不一定相同，但长期趋势保持一致 [7] 产品更新与最低保证利率变化 - 在统计的39只产品中，有25只已停售，实际在售产品为14只，产品大面积“换新”与人身险产品预定利率调整有关 [8] - 新产品的最低保证利率普遍降低，稳健账户多降至2%、1.75%或1.5%，进取账户多降至0.75%、0.5%或0%，而产品推出初期稳健账户保证利率可达3% [8] - 尽管新产品保证利率降低，但实际结算利率大多并未随之下降，多家公司对停售老产品与在售新产品采用了相同的结算利率 [8] - 从投资角度看，过高的最低保证利率会限制投资策略，未必能带来更高的长期回报 [9]

文章核心观点 - “十五五”时期推动科技金融与产业金融深度融合是支持科技创新与产业创新、推进新型工业化的关键战略，这要求金融体系进行供给侧结构性改革，以解决当前存在的政策协同、供需错配、知识鸿沟等瓶颈，并通过加强跨部门协同、创新金融供给、深化产业链服务、推动数字赋能及优化监管等举措来实现 [1][2][3] 科技金融与产业金融的内涵与关系 - 科技金融服务于科技创新全过程，核心目标是促进科技成果研发、转化和产业化以驱动技术进步 [2] - 产业金融服务于特定产业或产业链，核心目标是支持产业规模化发展、结构升级和生态优化以提升产业竞争力 [2] - 两者是创新链条上不同环节的“专属燃料”和“助推器”，共同服务于经济发展全过程，形成一个连续的金融光谱 [2] 深度融合的战略意义 - 从国家发展全局看，深度融合能打通“科技—产业—金融”堵点，推动产业体系现代化升级，构建新发展格局 [3] - 从产业与企业层面看，深度融合通过构建覆盖企业全生命周期的多元化金融支持体系，精准破解科技型中小企业融资瓶颈，加速科技成果从实验室到产业化，培育壮大战略性新兴产业和未来产业，并赋能传统产业高端化、智能化、绿色化改造 [3] - 从金融体系自身看，融合倒逼金融机构从传统“当铺思维”向“投行思维”和“价值发现思维”转型，开辟资产端高质量发展的“新蓝海” [4] 当前深度融合的主要瓶颈 - **跨部门政策协同挑战**：科技、产业、金融部门目标存在深层差异，科技部门追求技术“从0到1”突破，产业部门聚焦“从1到N”转化，金融部门需坚守风险底线，导致资源配置、项目遴选和风险评估标准难以统一 [5] - **金融供给与需求的结构性错配**：资本扎堆后端，前端源头活水不足；金融结构中间接融资（银行信贷）过重，与科创特性不兼容；耐心资本缺乏，市场存在短期逐利倾向；多层次资本市场衔接仍不顺畅 [6][7] - **知识鸿沟与数据壁垒**：金融机构传统评估逻辑依赖现金流和固定资产，与科创企业以无形资产为核心的价值体系缺乏有效“翻译”；企业“软信息”散落在不同系统，未能形成贯通至金融领域的数据流 [8] 未来加强深度融合的战略举措 - **加强跨部门政策协同推进机制建设**：建议成立“协同办公室”或联席会议，实行联合审批和共同考核；强化政策标准互嵌，在融资授信、上市审核中纳入产业标准；健全扩大科技企业和产业链企业中长期贷款投放工作机制；构建连接企业、科研机构、金融机构的线上平台，实现一站式服务 [9] - **创新全周期多元化的科技金融供给**：强化创业投资“生力军”作用，推广“国家创业投资引导基金+区域科创基金”双层模式；推动银行信贷迈向“深度赋能”，鼓励设立科技金融专营机构，明确科技型小微企业不良贷款容忍度可较各项贷款不良率提高不超过3个百分点，发展投贷联动及知识产权质押等产品；畅通资本市场“关键枢纽”，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资，并大力发展债券市场“科技板” [10] - **深化产业链和产业集群金融服务**：深化基于“数据信用”和“物的信用”的产业链金融服务模式；创新服务模式与产品，如推广供应链金融以破解上下游中小微企业融资困境；提升金融机构专业化服务能力，支持企业征信机构整合产业链数据；深化产业集群金融服务，加大对国家新兴产业发展示范基地等集群的金融支持，计划到2035年创建100个左右园区类示范基地、1000个左右企业类示范基地 [11][12] - **推动数字赋能与数据价值释放**：实现“数据要素链”、“数据资产链”、“数据价值链”的“三链融合”数据治理模式；打造“中央+地方”的科技金融数字基础设施，推广“企业创新积分制”；务实推进生成式AI等金融科技应用，重点改善资产负债管理与风险管控能力 [13] - **优化监管框架与构建风险共担体系**：推行“价值导向型”与“生命周期适配型”监管，探索“监管沙盒”机制；构建“多方参与、分层补偿”的风险分担机制，如扩大“4222”等政银担风险分担模式，设立专项风险补偿基金，大力发展覆盖全链条的科技保险；建立科技产业金融一体化风险联合研判和预警机制，利用大数据建立动态风险预警系统 [14]

1月9日，据深圳金融监管局网站，招商局仁和人寿获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不 超过23亿元（含）。 关键词阅读：永续债 责任编辑：栎树 ...

文章核心观点 - 专属商业养老保险2025年结算利率已陆续披露，在行业预定利率整体下行的背景下，其利率表现稳健且具竞争力，多数产品结算利率在3%及以上，个别超过4% [1] - 作为养老保险第三支柱的重要组成部分，该产品自2021年试点以来发展迅速，凭借投保便捷、缴费灵活、收益稳健等特点，在人口老龄化趋势下发展潜力巨大 [1] - 产品收益稳健主要得益于“固收打底，权益增强”的严谨投资策略、长期资金可获取“期限溢价”以及保险公司主动管理能力的增强 [5][7] - 未来提升产品市场竞争力的关键在于提高投资收益，并需在产品设计创新、销售渠道拓展及政策支持（如税收优惠、投资范围拓宽）等方面持续努力 [9] 产品表现与数据 - 2025年专属商业养老保险产品结算利率集中在0.75%—4.02%之间，多数产品结算利率在3%及以上 [1] - 当前已有37只产品披露2025年结算利率，稳健型账户结算利率在1.5%—4.01%之间，平均数为3.2%；进取型账户结算利率在0.75%—4.02%之间，平均数为3.12% [3] - 绝大多数产品2025年结算利率超3%，稳健型账户中有30只产品利率在3%以上，进取型账户中有34只 [3] - 部分产品结算利率超过4%，例如国民养老旗下4款产品的稳健型与进取型账户利率分别为4.01%和4.02%，新华养老旗下三款产品结算利率均为4% [4] - 尽管结算利率整体呈下降趋势（早年个别可达5%），但2025年仍有部分产品利率较2024年同期回升，例如平安富民宝的稳健型和进取型账户利率从2024年的2.5%和2.75%分别升至3.1%和3.3% [6] 产品设计与特点 - 专属商业养老保险是一种资金长期锁定、专门用于个人养老保障的保险产品，具有投保简便、缴费灵活、收益稳健等特点 [3] - 产品分为积累期和领取期两个阶段，积累期采取“保证+浮动”收益模式，提供稳健型账户和进取型账户供投保人选择 [3] - 稳健型账户资金主要配置固定收益类资产，进取型账户对权益类资产配置更重、波动容忍度更高 [6] - 2025年出现新变化，许多产品的稳健型账户表现好于进取型账户，例如人保寿险旗下多款产品稳健型账户利率为3.3%，高于进取型账户的3.02% [6] 收益稳健的原因分析 - 主要得益于严谨的投资策略和独特的政策定位，普遍采用“固收打底，权益增强”的资产配置模式 [5] - 通过配置超长期地方政府债、高等级信用债等锁定长期稳定收益，并在债券收益率下行时实现较高收益 [5] - 权益投资侧重于布局高股息、低波动的蓝筹股以获取稳定分红，并挖掘能穿越经济周期的优质标的 [5] - 积极把握公募REITs等另类投资机会，养老保险资金的长期性允许进行跨周期布局以获取“期限溢价” [5] - 部分产品收益回升受资本市场阶段性回暖（如2025年债券市场表现良好）及保险公司主动管理能力增强（动态调整投资组合）影响 [7] 行业发展与政策背景 - 自2021年6月在浙江省（含宁波市）和重庆市开展试点，首批6家保险公司参与 [8] - 2022年3月试点区域扩大至全国，2023年10月从试点转为常态化业务 [8] - 个人养老金制度试点启动后，首批6家公司7款产品入选个人养老金保险产品名单 [8] - 近两年不断迎来政策利好，监管文件鼓励开发适应个人养老金制度的专属产品，推动其发展 [8] - 在人口老龄化趋势下，养老保险市场潜在需求增加，专属商业养老保险发展具有潜力 [1][8] 未来展望与建议 - 提升市场竞争力的关键是提高投资收益，需要保险公司不断提升投资管理水平和服务质量 [9] - 可通过创新产品设计提供更多元化的投资选择，并加强与金融机构合作以拓展销售渠道和提高市场覆盖率 [9] - 政策制定方面，优化和扩大税收优惠政策的覆盖面与力度是核心 [9] - 可考虑在风险可控前提下，适当拓宽保险资金的投资范围，例如允许更多参与支持国家战略的基础设施建设等长期资产项目 [9]

文章核心观点 - 科技金融是推动科技与金融双向促进、实现高水平科技自立自强和建设科技强国的重要支撑，其发展已获得显著政策支持并取得积极成果 [1][2][3] - 发展科技金融需要构建多元化、多层次、多渠道的金融服务体系，并特别强调“耐心资本”在支持科技创新中的关键作用 [4][7][8] - 通过设立科创金融改革试验区进行体制机制创新，是深化金融供给侧结构性改革、强化对科技创新金融支持的重要实践 [13][14] 科技金融的定义、意义与政策框架 - 科技金融是以科技创新活动为服务对象的综合性金融服务体系，涵盖信贷、股权、债券、保险、担保、租赁等多元工具，涉及银行、证券、保险、基金等多方主体 [2] - 科技金融的风控逻辑从传统“看报表、重抵押、求短期”转向“看技术、重专利、谋长远”的价值判断 [2] - 大力发展科技金融的意义在于：加快推进高水平科技自立自强和科技强国建设；深化金融供给侧结构性改革；在净息差收窄背景下为金融机构开拓新增长点 [3] - 政策层面，2025年金融监管总局等部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，科技部、中国人民银行等部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在构建同科技创新相适应的科技金融体制 [4] 科技金融的发展规模与成果 - 截至2025年三季度末，中国高新技术企业贷款余额18.84万亿元，科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，增速均高于各项贷款平均水平 [4] - 获得贷款支持的高新技术企业和科技型中小企业分别为26.66万家、27.54万家，企业获贷率均突破50% [4] - 截至2026年1月6日，科创板上市公司数量达600家，总市值超10万亿元，总融资额超1.1万亿元 [4] - “十四五”期间，中国科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别为27.2%、21.7%、10.1% [5] 耐心资本的定义、作用与发展建议 - 耐心资本是指对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本，不以追求短期收益为首要目标，主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等 [8] - 耐心资本对于匹配科技创新超长周期、管理前沿技术不确定性、赋能创新生态及弥补市场失灵具有关键作用 [10] - 中国在培育耐心资本方面已有实践，例如国家集成电路产业投资基金二期推动国产芯片自给率攀升；深圳市政府引导基金自2015年起累计撬动近5000亿元资本，支持8000多个产业项目，培育专精特新企业超1500家、上市公司近600家 [10][11] - 自2025年5月债券市场“科技板”推出后，新政口径下的科创债已发行1681只，总规模近1.87万亿元 [11] - 当前耐心资本发展面临供给结构不平衡、市场生态不健全、激励考核机制错位、跨周期能力薄弱等结构性短板 [11] - 未来发展建议包括：拓宽源头活水，提高养老金、保险资金投资比例并给予税收激励；优化市场生态，深化科创板改革并培育私募股权二级市场；完善激励与考核机制，推行长周期考核和税收优惠；强化跨周期能力，设立逆周期调节基金 [11][12] 科创金融改革试验区的建设进展 - 中国已先后批准设立多个科创金融改革试验区，包括济南市（2021年）、上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市（2022年）以及北京市中关村国家自主创新示范区（2023年），目标是通过5年左右时间构建有效的科创金融服务体系 [14] - 各试验区在制度创新方面取得进展，例如嘉兴市颁布了全国首部科创金融专项法规《嘉兴市科创金融促进条例》，并制定了首个科技支行地方标准 [15] - 各试验区探索特色发展路径，例如合肥市通过国资引领、以投带引，截至“十四五”末累计滚动注入国有资本金超2200亿元，带动投资超8400亿元，推动落地13个百亿级投资项目，促进了新型显示、集成电路、新能源汽车等产业集群崛起 [16] - 各试验区强化数智化支撑以创新信用评价模式，例如南京市推出知识产权金融专业服务平台“我的麦田”，杭州市建成“杭创E站”科创企业服务平台，利用大数据破解科创企业融资中的信用评估难题 [16] - 各试验区健全激励约束与容错机制，例如南京、济南、北京等地创新金融机构考核机制，杭州市将研究开发经费视同企业业绩利润，上海、合肥、南京、嘉兴等地细化容错认定标准以营造鼓励创新的环境 [17] - 当前试验区建设仍存在政策与市场协同效应不足、信息孤岛、知识产权评估与流转体系不健全等短板，未来需进一步完善激励相容机制、推动数据联通共享、健全知识产权体系 [17]

2026年1月7日，国家金融监督管理总局陕西监管局发布的行政处罚信息公示表显示，中国人寿保险股份有限公司西安分公司、书院门营销服务部、经济技术 开发区营销服务部、长安南路营销服务部、钟楼营业部因存在保险代理人培训管理不到位等违法违规行为。 | 序号 | 当事人 | 主要违法违规行为 | 行政处罚 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名称 | | 内容 | 机关 | | | | | 对中国人寿 西安分公司 | | | | | | 给予警告并 | | | | | | 罚款1万元, | | | | | | 对书院门 营 | | | | | | 销服务部给 | | | | 中国人寿 | | 予警告并罚 | | | | 保险股份 | | 款2万元,对 | | | | 有限公司 | | 经济技术开 | | | | 西安分公 | | 发 区 营 销 服 | | | | 司、书院 | | 务部给予警 | | | | 门营销服 | | 告并罚款2万 | | | | 务部、经 | | 元,对长安 | 磁步品送 | | | 济技术开 | 保险代理人培训管 | 南路营销服 | | ...

深圳市属国资控制的唯一财险机构再现股权转让。日前，国任财产保险股份有限公司（以下简称"国任 保险"）2亿股股份（占总股本4.991%）在北京产权交易所挂牌出让，转让底价约为3.31亿元，股权持有 人为公司第五大股东中国铁建投资集团有限公司。值得注意的是，这也是中国铁建投资持有国任保险的 全部股权。 | 国任财产保险股份有限公司20000万股股份(占总股本4.991%) | | | | | --- | --- | --- | --- | | 请关注:● 北交汇投【优质项目精准推送】 | | | 我感兴趣 | | 国任财产保险股份有限公司20000 项目名称 万股股份(占总股本4.991%) | | 项目编号 | G32025BJ1000893 | | 转让底价 33081.86万元 | | 披露公告期 | 自公告之日起不少于20个工作日 | | 值感披露起始日期 2025-12-19 | | 信息按露结束日期 | 2026-01-19 | | 所在地区 广东省深圳市 | | 所属行业 | 保险业 | | 委托会员 | 机构名称:中铁建院岬资产管理有限公司 联系人:叶经理 / 联系电话:010-52681161 ...

科技金融的战略定位与发展意义 - 科技金融被列为金融“五篇大文章”之首，是实现高水平科技自立自强和建设科技强国的坚实支撑 [2] - 发展科技金融有助于加快推进高水平科技自立自强、深化金融供给侧结构性改革、拓宽金融服务边界 [3] - 科技金融是推动科技与金融双向促进的重要支撑，是促进科技创新和产业创新深度融合的必由之路 [1][6] 科技金融的定义与特征 - 科技金融并非“科技+金融”的简单叠加，而是以科技创新活动为服务对象，通过多维度创新培育的综合性金融服务体系 [2] - 其服务内容涵盖信贷、股权、债券、保险、担保、租赁等多元金融工具，涉及银行、证券、保险、基金等多方主体 [2] - 基本特征突破了传统“看报表、重抵押、求短期”的风控逻辑，转向“看技术、重专利、谋长远”的价值判断 [2] 政策支持与体系建设 - 2025年底中央经济工作会议提出“创新科技金融服务”，“十五五”规划建议强调大力发展科技金融 [1] - 金融监管总局等部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，旨在构建同科技创新相适应的金融服务体制机制 [1][4] - 科技部、中国人民银行等部门联合印发政策举措，旨在加快建设具有中国特色的科技金融体系 [4] 发展规模与市场数据 - 截至2025年三季度末，我国高新技术企业贷款余额18.84万亿元，科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，增速均高于各项贷款平均水平 [4] - 获得贷款支持的高新技术企业和科技型中小企业分别为26.66万家、27.54万家，企业获贷率均突破50% [4] - 截至2026年1月6日，科创板上市公司数量600家，总市值超10万亿元，总融资额超1.1万亿元 [4] - “十四五”期间，我国科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长分别为27.2%、21.7%、10.1% [5] 耐心资本的定义与重要性 - 耐心资本是指对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本，更重视长期回报 [7] - 主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等，是私募创投基金、公募基金等引入中长期资金的重要来源 [7] - 科技创新更需要耐心资本支持，因其能匹配超长创新周期、管理前沿技术不确定性、赋能创新生态、弥补市场失灵 [8][9] 耐心资本的发展实践与挑战 - 国家集成电路产业投资基金二期推动国产芯片自给率大幅攀升 [9] - 深圳市政府引导基金自2015年起累计撬动近5000亿元资本，支持8000多个产业项目，培育专精特新企业超1500家、上市公司近600家 [9] - 自2025年5月债券市场“科技板”推出后，新政口径下的科创债已发行1681只，总规模近1.87万亿元 [9] - 面临供给结构不平衡、市场生态不健全、激励考核机制错位、跨周期能力薄弱等结构性短板 [10] 科创金融改革试验区建设 - 我国先后在济南、上海、南京、杭州、合肥、嘉兴、北京中关村等地设立科创金融改革试验区，形成多点布局、梯次推进的试验格局 [12][13] - 各试验区目标是通过5年左右时间，构建完善的科创金融服务体系与生态链 [13] - 嘉兴市颁布了全国首部科创金融专项法规《嘉兴市科创金融促进条例》，并制定了首个科技支行地方标准 [14] - 合肥市累计滚动注入国有资本金超2200亿元，带动投资超8400亿元，推动落地13个百亿级投资项目，培育了新型显示、集成电路、新能源汽车等产业集群 [14][15] 试验区的创新模式与工具 - 南京市推出知识产权金融专业服务平台“我的麦田”，基于大数据建模以多维度创新能力综合评价替代传统估值 [15] - 杭州市建成“杭创E站”科创企业服务平台，通过分析政务数据推动企业数据价值向融资资本转化 [15] - 各试验区创新金融机构考核与容错机制，如争取内部定价优惠、制定差异化绩效方案、延长考核周期、提高不良容忍度、落实“三个区分开来”等 [16] 未来发展方向 - 推动科技金融高质量发展需着力提高前瞻性和包容性、精准性和适配性、协同性和多元性 [6] - 引导更多耐心资本需从拓宽源头活水、优化市场生态、完善激励与考核机制、强化跨周期能力等方面着力 [10][11] - 科创金融改革试验区需完善“政策引导+市场驱动”激励相容机制，推动数据联通与共享，健全知识产权评估与交易体系 [16]

行业发债规模与趋势 - 2025年，23家保险公司发行资本补充债券及永续债共27只，合计金额1042亿元，连续第三年发债规模超千亿元[1][2] - 2024年与2023年，保险公司发债规模分别为1175亿元和1121.7亿元，标志着行业发债融资的第四个高峰仍在延续[1][2] - 自2005年启动债务性融资以来，行业经历了数次发债高峰：2011-2012年第一轮高峰（602.2亿元与732.8亿元），2015年第二轮高峰（600多亿元），2020年第三轮高峰（780亿元）[2] 发债驱动因素 - 低利率周期下，保险公司面临较高的资本补充需求，且利率下行降低了发债成本，促使险企发新债置换旧债或融资夯实资本[1] - 偿二代二期规则实施导致核心资本认定更严格，叠加利率快速下行需在负债端补充计提准备金，共同推高了资本补充需求[3] - 在逆周期监管思路下，监管部门支持拓宽保险行业特别是中小险企的资本补充渠道[4] 发债主体与工具变化 - 发债主体持续扩容，2025年发债的保险公司共计23家，以中小险企为主，其中东方嘉富人寿、东吴人寿等为近年首次发债[5] - 永续债成为重要融资工具，自2022年8月监管允许发行后，2023年有7家险企发行357.7亿元，截至2025年末共有18家险企累计发行1274.7亿元[5] - 发债资质采用类似“白名单”制，获得金融监管总局和央行双批复的保险公司数量在增加[4] 债券市场风险与投资者关注点 - 2025年债券市场首次出现保险公司债券违约，天安财险与天安人寿因处于风险处置期间，无法兑付2015年发行的资本补充债本息，打破了保险业债券“零违约”纪录[6] - 除违约外，投资者需关注个别险企在债券5年期满后未赎回的情况，此类主体通常为被接管或经营承压、赎回后将面临偿付能力不足的公司[7] - 保险公司资本补充类债券含次级属性，其赎回、利息支付及本金兑付均有前提条件（如需确保偿付能力充足率满足监管要求），投资者需摒弃“刚性兑付”认知，重视公司治理与核心财务指标跟踪[7]